#БанкРоссии #ставка #инфляция #кредит
Ставки перед ставкой ...
Денежный рынок в декабре – это дикая смесь из разных процессов, бюджетных и структурных перекосов, неопределенности по ставкам, устойчивых факторов здесь мало, поэтому ценообразование «кривое» и подчинено перекосам в моменте.
Банки агрессивно «переусредняются» перед повышением ставки и сложили на корсчета в ЦБ уже ₽8.4 трлн при необходимым ₽5 трлн. Это привело к резкому росту ставок овернайт до 22%+. А также к структурному дефициту ликвидности на ₽2.7 трлн (банки взяли деньги у ЦБ и сложили на корсчета в ЦБ), но как такового дефицита с поправкой на корсчета нет, наоборот профицит в моменте ₽0.6 трлн. В декабре традиционно ₽0.4-0.6 уходит в «кэш» из-за больших выплат з/п (пенсий и т.п.), что несколько ухудшит ситуацию с ликвидностью (в январе все возвращается) – еще один фактор перекосов, но будут и притоки от Минфина.
Но он уже отчасти здесь: в основном профицит образовался за счет того, что Минфин, несмотря на то, что занял/забрал ₽2 трлн, активно тратит в декабре и разместил остатки обратно в систему (>₽11 трлн депозитов и РЕПО), добавив около ~₽1.4 трлн ликвидности с начала месяца, рублей хватает, но часть из них запаркована в ЦБ и ценообразование скорее хаотично.
Рынок заложился на повышение ставки до ~23%, но чуть длиннее рубли стоят дорого: Депфин Москвы размещал на 1-3 месяца под 26-26.5% (тот же Минфин последние ₽50 млрд на полгода разместил под RUONIA+3.14%), примерно там же корпоративные депозиты, но там особо предложения нет – все ждут решения по ставке. Правда чуть в норму пришли ставки годовые свопы, которые присели к 25.5% после решения по НКЛ. Какое-то смягчение от НКЛ, видимо, начнет реализовываться уже в следующем году, а в декабре будет хаотично. После решения по ставке ликвидности прибавится, но потом налоги и бюджет ...
P.S.: Текущая ставка 21%, но текущие денежно-кредитные условия скорее соответствуют ~24%. При этих ДКУ в ноябре-декабре случился «перелом», это мы видим и по активной медийной реакции с разных сторон (децибелы зашкаливают), и по фактическому резкому замедлению кредита, и по реакции банков. Уже можно сказать, что «перебор» случился. Но это повлияет на инфляцию и рост уже в 2025 году, а не сейчас.
@truecon
Ставки перед ставкой ...
Денежный рынок в декабре – это дикая смесь из разных процессов, бюджетных и структурных перекосов, неопределенности по ставкам, устойчивых факторов здесь мало, поэтому ценообразование «кривое» и подчинено перекосам в моменте.
Банки агрессивно «переусредняются» перед повышением ставки и сложили на корсчета в ЦБ уже ₽8.4 трлн при необходимым ₽5 трлн. Это привело к резкому росту ставок овернайт до 22%+. А также к структурному дефициту ликвидности на ₽2.7 трлн (банки взяли деньги у ЦБ и сложили на корсчета в ЦБ), но как такового дефицита с поправкой на корсчета нет, наоборот профицит в моменте ₽0.6 трлн. В декабре традиционно ₽0.4-0.6 уходит в «кэш» из-за больших выплат з/п (пенсий и т.п.), что несколько ухудшит ситуацию с ликвидностью (в январе все возвращается) – еще один фактор перекосов, но будут и притоки от Минфина.
Но он уже отчасти здесь: в основном профицит образовался за счет того, что Минфин, несмотря на то, что занял/забрал ₽2 трлн, активно тратит в декабре и разместил остатки обратно в систему (>₽11 трлн депозитов и РЕПО), добавив около ~₽1.4 трлн ликвидности с начала месяца, рублей хватает, но часть из них запаркована в ЦБ и ценообразование скорее хаотично.
Рынок заложился на повышение ставки до ~23%, но чуть длиннее рубли стоят дорого: Депфин Москвы размещал на 1-3 месяца под 26-26.5% (тот же Минфин последние ₽50 млрд на полгода разместил под RUONIA+3.14%), примерно там же корпоративные депозиты, но там особо предложения нет – все ждут решения по ставке. Правда чуть в норму пришли ставки годовые свопы, которые присели к 25.5% после решения по НКЛ. Какое-то смягчение от НКЛ, видимо, начнет реализовываться уже в следующем году, а в декабре будет хаотично. После решения по ставке ликвидности прибавится, но потом налоги и бюджет ...
P.S.: Текущая ставка 21%, но текущие денежно-кредитные условия скорее соответствуют ~24%. При этих ДКУ в ноябре-декабре случился «перелом», это мы видим и по активной медийной реакции с разных сторон (децибелы зашкаливают), и по фактическому резкому замедлению кредита, и по реакции банков. Уже можно сказать, что «перебор» случился. Но это повлияет на инфляцию и рост уже в 2025 году, а не сейчас.
@truecon
December 19, 2024
December 20, 2024
December 28, 2024
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Денежный рынок, после решения по ставке, пришел в более вменяемое состояние, тем более для декабря, когда волны бюджетных расходов/налогов сильно влияют на его состояние.
Ставки овернайт/неделя на денежном рынке упали до ~20.4%, что обусловлено скорее сильным переусреднением перед решением по ставкам – у банков много «свободных» коротких денег. Хотя и здесь разброс по ROISFIX до 1 п.п. (до 21.4% на неделе), но это как раз результат дифференциации бюджетных потоков. Вся кривая от месяца до года ушла в диапазон 21-22% с 23-26% до заседания.
Но денежный рынок -это далеко не весь рынок. На рынке депозитов, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы, ставки по депозитам 1-3 месяца присели на 1.5 п.п. с 26-26.5% до 24.5-25% - коррекция была более скромной, т.к. дефицит срочных корпоративных депозитов, в условиях, когда компании платили налоги, а бюджет раздавал «пенсии/зарплаты», т.е. населению, локально сохранялся. По депозитам населения успокоились (-1...-3 п.п.), здесь добавился приток денег из бюджета .
Кривая ОФЗ на коротких сроках слетела с 23% до 18.5%, на трехлетнем сроке на 2.5 п.п. с 20.2% до 17.7%. Но здесь сильные движения – это не только решение по ставке, но и конец года, стремительное закрытие шортов по ОФЗ и все это на фоне низкой ликвидности рынка.
Ликвидность... Банки перед решением по ставке сформировали избыточные обязательные резервы на корсчетах в ЦБ (₽7.5 трлн по сравнению с требуемыми ₽5.1 трлн), поэтому после решения резко сократили обязательные резервы до ₽3.3 трлн, что привело к профициту ликвидности ₽1 трлн и стало причиной низких ставок овернайт. Если учитывать целевой объем денег на корсчетах, то наоборот потенциальный дефицит в моменте ₽0.8 трлн, в этот раз банковская система проходит конец года относительно ровно, в начале года должен быть профицит ликвидности из=за использования бюджетом средств из ФНБ на ₽1.3 трлн.
Бюджет на 27 декабря потратил ₽38.3 трлн и собрал ₽34 трлн, но это до основного дня сбора налогов и основного дня расходов. В целом дефицит должен быть немного ниже ₽4 трлн.
Решение не повышать ставки привело рынок в чувство, но объективно оценить ситуацию можно будет уже ближе к концу января, т.к. сейчас большие бюджетные потоки и длинные выходные и конец года сильно искажают все процессы. В целом рынок успокоился, но пока не может до конца понять куда котировать ставки ...
@truecon
Денежный рынок, после решения по ставке, пришел в более вменяемое состояние, тем более для декабря, когда волны бюджетных расходов/налогов сильно влияют на его состояние.
Ставки овернайт/неделя на денежном рынке упали до ~20.4%, что обусловлено скорее сильным переусреднением перед решением по ставкам – у банков много «свободных» коротких денег. Хотя и здесь разброс по ROISFIX до 1 п.п. (до 21.4% на неделе), но это как раз результат дифференциации бюджетных потоков. Вся кривая от месяца до года ушла в диапазон 21-22% с 23-26% до заседания.
Но денежный рынок -это далеко не весь рынок. На рынке депозитов, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы, ставки по депозитам 1-3 месяца присели на 1.5 п.п. с 26-26.5% до 24.5-25% - коррекция была более скромной, т.к. дефицит срочных корпоративных депозитов, в условиях, когда компании платили налоги, а бюджет раздавал «пенсии/зарплаты», т.е. населению, локально сохранялся. По депозитам населения успокоились (-1...-3 п.п.), здесь добавился приток денег из бюджета .
Кривая ОФЗ на коротких сроках слетела с 23% до 18.5%, на трехлетнем сроке на 2.5 п.п. с 20.2% до 17.7%. Но здесь сильные движения – это не только решение по ставке, но и конец года, стремительное закрытие шортов по ОФЗ и все это на фоне низкой ликвидности рынка.
Ликвидность... Банки перед решением по ставке сформировали избыточные обязательные резервы на корсчетах в ЦБ (₽7.5 трлн по сравнению с требуемыми ₽5.1 трлн), поэтому после решения резко сократили обязательные резервы до ₽3.3 трлн, что привело к профициту ликвидности ₽1 трлн и стало причиной низких ставок овернайт. Если учитывать целевой объем денег на корсчетах, то наоборот потенциальный дефицит в моменте ₽0.8 трлн, в этот раз банковская система проходит конец года относительно ровно, в начале года должен быть профицит ликвидности из=за использования бюджетом средств из ФНБ на ₽1.3 трлн.
Бюджет на 27 декабря потратил ₽38.3 трлн и собрал ₽34 трлн, но это до основного дня сбора налогов и основного дня расходов. В целом дефицит должен быть немного ниже ₽4 трлн.
Решение не повышать ставки привело рынок в чувство, но объективно оценить ситуацию можно будет уже ближе к концу января, т.к. сейчас большие бюджетные потоки и длинные выходные и конец года сильно искажают все процессы. В целом рынок успокоился, но пока не может до конца понять куда котировать ставки ...
@truecon
December 30, 2024
#БанкРоссии #ставки #кредит #рубль #инфляция
Кредит населению продолжает замедляться
Данные Frank RG подтвердили предварительные оценки по выдаче кредитов населению в декабре – выдачи кредитов снизились до ₽593 млрд (-6.2% м/м), относительно декабря прошлого года падение более 58% г/г.
✔️ Выдача кредитов наличными сократилась в декабре до ₽181.6 млрд (-20.3% м/м и -57.1% г/г), именно этот сегмент кредитования определяет спрос на товары длительного пользования, потому в этом сегменте вполне ожидаемое охлаждение. Нужно учитывать, что этот портфель выгашивается со скоростью ₽450-500 млрд в месяц, т.е. идет устойчивое сокращение кредита.
✔️ Выдачи ипотеки в декабре немного подросли до ₽273.6 млрд (+3.7% м/м) после ноябрьского провала на 27% м/м, годовая динамика зафиксировала падение -65.7% г/г. Весь рост за счет выдачи субсидируемой ипотеки до ₽221 млрд в декабре по предварительным данным ДОМРФ. В целом это чуть больше, чем гасится ежемесячно, но темпы роста общего портфеля здесь незначительны.
✔️ Выдачи автокредитов сильно не изменились и составили ₽115 млрд (-0.6% м/м и -26% г/г), но и здесь выдачи скорее стабилизировались после резкого обвала в последние пару месяцев. По объемам выдачи сопоставимы с погашениями, т.е. прирост кредитования находится в пределах ожиданий Банка России.
✔️ Выдачи POS-кредитов сократились до ₽23.1 млрд (-8% м/м, -52.7% г/г), что также указывает на охлаждение потребления в декабре, несмотря на новогодние праздники и традиционно высокий спрос в этот период.
В целом кредитование населения в декабре указывает на охлаждение потребительской активности. Отчасти это подтверждает оценка потребительских расходов от Сбера (-0.3% м/м в реальном выражении с поправкой на сезонность), а также резкое торможение годового прироста выручки по данным ККТ от ФНС до 14.6% г/г, в 3 квартале годовой прирост был более 20%.
В целом можно говорить о завершении воздействия сильного кредитного импульса на потребительский спрос, но продолжит сохраняться значительный эффект со стороны зарплатного импульса. Хотя и здесь есть определенные намеки на торможение, годовой прирост медианной з/п по данным Сбериндекса замедлился до 14.7% г/г, по сравнению с ростом ~20% г/г в предыдущие полгода. Хотя в декабре здесь может быть всплеск, обусловленный, повышением налогов в 2025 году, но это локальная история.
P.S.: Минфин опубликовал планы покупки валюты с 15 января 2025 года по 6 февраля 2025 года на уровне ₽4.1 млрд в день, одновременно Банк России будет планово продавать по ₽8.86 млрд в день в первом полугодии, таким образом чистые продажи валюты в этот период составят ~₽4.76 млрд в день, что значимо на курс не повлияет.
@truecon
Кредит населению продолжает замедляться
Данные Frank RG подтвердили предварительные оценки по выдаче кредитов населению в декабре – выдачи кредитов снизились до ₽593 млрд (-6.2% м/м), относительно декабря прошлого года падение более 58% г/г.
В целом кредитование населения в декабре указывает на охлаждение потребительской активности. Отчасти это подтверждает оценка потребительских расходов от Сбера (-0.3% м/м в реальном выражении с поправкой на сезонность), а также резкое торможение годового прироста выручки по данным ККТ от ФНС до 14.6% г/г, в 3 квартале годовой прирост был более 20%.
В целом можно говорить о завершении воздействия сильного кредитного импульса на потребительский спрос, но продолжит сохраняться значительный эффект со стороны зарплатного импульса. Хотя и здесь есть определенные намеки на торможение, годовой прирост медианной з/п по данным Сбериндекса замедлился до 14.7% г/г, по сравнению с ростом ~20% г/г в предыдущие полгода. Хотя в декабре здесь может быть всплеск, обусловленный, повышением налогов в 2025 году, но это локальная история.
P.S.: Минфин опубликовал планы покупки валюты с 15 января 2025 года по 6 февраля 2025 года на уровне ₽4.1 млрд в день, одновременно Банк России будет планово продавать по ₽8.86 млрд в день в первом полугодии, таким образом чистые продажи валюты в этот период составят ~₽4.76 млрд в день, что значимо на курс не повлияет.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
January 13
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
М2: традиционный декабрь... но со слабой динамикой кредита
Банк России опубликовал оценки динамики денежной массы в декабре. Традиционно сезонный всплеск в декабре обусловлен бюджетными операциями.
✔️ Наличные в экономике прибавили ₽0.5 трлн, или 3.2% м/м, но в основном это сезонный декабрьский прирост, годовой прирост наличных составил скромные 0.8% г/г, а доля наличных в денежной массе М2 упала до очередного исторического минимума 14.7%. Доля наличных относительно безналичных средств населения на исторических минимумах. В то же время объем наличных в экономике все же перестал сокращаться, показав по итогам года небольшой прирост.
✔️ Срочные депозиты населения выросли на ~₽2.27 трлн за месяц и ~₽12 трлн за год, что соответствует приросту на 6.1% м/м и 43.9% г/г, добравшись до ₽39.4 трлн. Доля срочных рублевых депозитов населения и компаний в денежной массе оставалась вблизи рекордных уровней, хотя и немного снизилась до 54.8% от М2, за счет сокращения доли срочных депозитов бизнеса. Это нормально для декабря, когда бюджет в последнюю неделю финансирует значительную часть расходов, а компании платят налоги.
В целом денежная масса М2 выросла за декабрь на ~₽6.55 трлн или 5.9% м/м, месячный прирост кажется большим, но это сезонные эффекты. Годовая динамика прироста М2 замедлилась до 19.5% г/г. С поправкой на сезонность месячные темпы прироста М2 замедлились до ~1% м/м (sa), что говорит о существенном замедлении.
❗️Из ₽19.2 трлн годового прироста рублевой денежной массы М2 на ₽17 трлн – приросли «медленные» срочные депозиты и только ₽2.2 трлн – это более ликвидные наличные и текущие счета и почти .
В целом цифры в рамках ожидаемого, в декабре дефицит консолидированного бюджета мог составить до ₽6 трлн (плановый дефицит на 2024 год ~₽4 трлн, на октябрь был профицит ₽2.5 трлн, предварительные оценки на ноябрь – профицит ₽1.9 трлн), которые и должны были стать основным источником прироста денежной массы. Если бюджет исполнил все расходы – то кредитный импульс был крайне слабым в декабре.
@truecon
М2: традиционный декабрь... но со слабой динамикой кредита
Банк России опубликовал оценки динамики денежной массы в декабре. Традиционно сезонный всплеск в декабре обусловлен бюджетными операциями.
В целом денежная масса М2 выросла за декабрь на ~₽6.55 трлн или 5.9% м/м, месячный прирост кажется большим, но это сезонные эффекты. Годовая динамика прироста М2 замедлилась до 19.5% г/г. С поправкой на сезонность месячные темпы прироста М2 замедлились до ~1% м/м (sa), что говорит о существенном замедлении.
❗️Из ₽19.2 трлн годового прироста рублевой денежной массы М2 на ₽17 трлн – приросли «медленные» срочные депозиты и только ₽2.2 трлн – это более ликвидные наличные и текущие счета и почти .
В целом цифры в рамках ожидаемого, в декабре дефицит консолидированного бюджета мог составить до ₽6 трлн (плановый дефицит на 2024 год ~₽4 трлн, на октябрь был профицит ₽2.5 трлн, предварительные оценки на ноябрь – профицит ₽1.9 трлн), которые и должны были стать основным источником прироста денежной массы. Если бюджет исполнил все расходы – то кредитный импульс был крайне слабым в декабре.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
January 14
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Денежный рынок: успокоились
В первой половине января денежный рынок РФ пришел в более- менее нормальное состояние. Отчасти это обусловлено решением Банка России в декабре, отчасти притоком ликвидности из бюджета, который планово использовал ₽1.3 трлн на финансирование дефицита, а это новые рубли в системе, которые правда ЦБ заберет в 2025 году через продажи валюты на рынке.
На этом фоне система перешла к профициту ликвидности около ₽0.5-0.8 трлн, учитывая, что 15 января начался новый период усреднения, искажающего влияния на ставки обязательных резервов сейчас нет. Бюджеты еще будут тратить запасы со счетов Росказны, но на ликвидность это не особо влияет, только на формальную динамику М2, т.к. госсредства в ней не учитываются.
Но профицит ликвидности после бюджетного декабря всегда имеет определенные структурные проблемы, т.к. распределение бюджетных потоков крайне неравномерно, что удерживает короткие ставки на относительно высоких уровнях.
Ставки O/N пришли ближе к ключевой, кривая денежного рынка прайсит ставку 21%+компаундинг. Корпоративные депозиты от 2-х месяцев дают вполне понятную премию за НКЛ 1.5-2 п.п., но здесь нужно учитывать, что на трехмесячном сроке также закончится и погасится месячное РЕПО ЦБ, что может создавать дополнительное напряжение на этом горизонте. Фактически деньги от 1 до 4 месяцев сейчас стоят 23-24%, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы.
В целом денежный рынок пришел в себя (в той мере в какой это возможно при текущих вводных) и начинает закладывать начало цикла снижения ставок через полгода. Рынок «коротких» ОФЗ живет своей жизнью, но это его обычное состояние в отсутствие первичного предложения бумаг.
@truecon
Денежный рынок: успокоились
В первой половине января денежный рынок РФ пришел в более- менее нормальное состояние. Отчасти это обусловлено решением Банка России в декабре, отчасти притоком ликвидности из бюджета, который планово использовал ₽1.3 трлн на финансирование дефицита, а это новые рубли в системе, которые правда ЦБ заберет в 2025 году через продажи валюты на рынке.
На этом фоне система перешла к профициту ликвидности около ₽0.5-0.8 трлн, учитывая, что 15 января начался новый период усреднения, искажающего влияния на ставки обязательных резервов сейчас нет. Бюджеты еще будут тратить запасы со счетов Росказны, но на ликвидность это не особо влияет, только на формальную динамику М2, т.к. госсредства в ней не учитываются.
Но профицит ликвидности после бюджетного декабря всегда имеет определенные структурные проблемы, т.к. распределение бюджетных потоков крайне неравномерно, что удерживает короткие ставки на относительно высоких уровнях.
Ставки O/N пришли ближе к ключевой, кривая денежного рынка прайсит ставку 21%+компаундинг. Корпоративные депозиты от 2-х месяцев дают вполне понятную премию за НКЛ 1.5-2 п.п., но здесь нужно учитывать, что на трехмесячном сроке также закончится и погасится месячное РЕПО ЦБ, что может создавать дополнительное напряжение на этом горизонте. Фактически деньги от 1 до 4 месяцев сейчас стоят 23-24%, если смотреть данные аукционов Депфина Москвы.
В целом денежный рынок пришел в себя (в той мере в какой это возможно при текущих вводных) и начинает закладывать начало цикла снижения ставок через полгода. Рынок «коротких» ОФЗ живет своей жизнью, но это его обычное состояние в отсутствие первичного предложения бумаг.
@truecon
January 16
TruEcon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит Денежный рынок: успокоились В первой половине января денежный рынок РФ пришел в более- менее нормальное состояние. Отчасти это обусловлено решением Банка России в декабре, отчасти притоком ликвидности из бюджета…
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Отчетность Сбера за декабрь зафиксировала сокращение кредита, как населению (-0.1% м/м), так и компаниям (-1.4% м/м с поправкой на валютную переоценку).
Здесь, конечно, накладывается бюджетный фактор, но и при нем в декабре прошлого года был рост соответственно на 0.3% м/м у населения и 1.0% м/м предприятий.
Ноябрьские данные Банка России также зафиксировали резкое сокращение объема выданных кредитов компаниям до 5.8 трлн руб.
В целом это все подтверждает значимое сокращение кредитной активности в экономике и исчерпание кредитного импульса.
@truecon
Отчетность Сбера за декабрь зафиксировала сокращение кредита, как населению (-0.1% м/м), так и компаниям (-1.4% м/м с поправкой на валютную переоценку).
Здесь, конечно, накладывается бюджетный фактор, но и при нем в декабре прошлого года был рост соответственно на 0.3% м/м у населения и 1.0% м/м предприятий.
Ноябрьские данные Банка России также зафиксировали резкое сокращение объема выданных кредитов компаниям до 5.8 трлн руб.
В целом это все подтверждает значимое сокращение кредитной активности в экономике и исчерпание кредитного импульса.
@truecon
January 17
#БанкРоссии #инфляция #ставка #кредит
Недельная инфляция замедлилась до 0.25% н/н, что в общем-то достаточно неплохо на фоне всплеска, который мы видели в предыдущие месяцы. С начала месяца инфляция составила уже 0.92%, годовая инфляция ускорилась до 9.92% г/г (по оценке Минэка).
Январская траектория инфляции уходит ниже 1% м/м с поправкой на сезонность в январе.
Вполне объективно, мы видим некоторое охлаждение инфляции после индексаций и всплеска в начале января, при этом в последнее время месячные темпы прироста цен оказывались несколько ниже недельной динамики. Огуречное ралли, похоже, завершается (-1.2% н/н).
Оперативные данные по кредитованию населения в первые недели января говорят о дальнейшем сокращении кредита. Хотя здесь большую роль сыграл обвал выдачи льготной ипотеки в первой половине месяца и к концу января ситуация немного должна выравниваться. Курс рубля тоже приходит в норму ближе к налогам, хотя волатильность здесь останется высокой.
В общем-то данные в пользу сохранения ставки Банка России в феврале и продолжения паузы, несмотря на то, что сам уровень инфляции в моменте остается высоким, а инфляционные ожидания, вероятно подросли на фоне индексаций.
@truecon
Недельная инфляция замедлилась до 0.25% н/н, что в общем-то достаточно неплохо на фоне всплеска, который мы видели в предыдущие месяцы. С начала месяца инфляция составила уже 0.92%, годовая инфляция ускорилась до 9.92% г/г (по оценке Минэка).
Январская траектория инфляции уходит ниже 1% м/м с поправкой на сезонность в январе.
Вполне объективно, мы видим некоторое охлаждение инфляции после индексаций и всплеска в начале января, при этом в последнее время месячные темпы прироста цен оказывались несколько ниже недельной динамики. Огуречное ралли, похоже, завершается (-1.2% н/н).
Оперативные данные по кредитованию населения в первые недели января говорят о дальнейшем сокращении кредита. Хотя здесь большую роль сыграл обвал выдачи льготной ипотеки в первой половине месяца и к концу января ситуация немного должна выравниваться. Курс рубля тоже приходит в норму ближе к налогам, хотя волатильность здесь останется высокой.
В общем-то данные в пользу сохранения ставки Банка России в феврале и продолжения паузы, несмотря на то, что сам уровень инфляции в моменте остается высоким, а инфляционные ожидания, вероятно подросли на фоне индексаций.
@truecon
January 22
#БанкРоссии #ставки #кредит #инфляция
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.
❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.
При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.
Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.
Но здесь нужно учитывать, что часть операций нефинансовых компаний уже давно структурируется через «другие финансовые организации», там может быть и секъюритизация портфелей. Требования банков к ДФО выросли на ₽1.37 трлн за декабрь в рублях и $3.1 млрд в валюте.
Совокупные требования банков к негосударственному сектору в рублях выросли в декабре на скромные +0.7% м/м (₽0.98 трлн), годовой прирост замедлился до 18.7% (₽20.9 трлн). В валюте устойчивое сокращение и девалютизация.
Данные также позволяют оценить ситуацию с бюджетным фактором, чистые требования банков к госсектору выросли в декабре на ₽5.17 трлн, из которых в рублях ₽2.3 трлн прирост обязательств, и ₽2.7 трлн – сокращение депозитов органов власти в банках. При этом мы знаем, что бюджет забрал из ФНБ ₽1.3 трлн, поэтому с учетом ЦБ требования выросли на ₽6.4 трлн, как и ожидалось, основной прирост денежной массы сгенерировал именно бюджетный импульс.
Банк России оценил динамику M2X (с учетом валюты) с поправкой на сезонность в -0.1% м/м за декабрь. Завтра Банк России опубликует отчет по банковскому сектору за декабрь и год с большими подробностями.
P.S.: сегодня инфляционные ожидания (есть опасения локального всплеска) и недельная инфляция - есть надежды на более менее нейтральную динамику.
@truecon
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в декабре, которые оказались даже немного ниже предварительных – рост М2 замедлился до 19.2% г/г с 20% г/г в ноябре. Оценка роста М2 с поправкой на сезонность показала прирост 1.1% м/м (14.1% SAAR) – самая слабая динамика с марта 2024 года.
❗️ И, похоже, мы подходим к ситуации, когда прирост долга и бюджет перестают покрывать проценты по нему у частного сектора, а это будет вести к охлаждению совокупного спроса.
При этом, валютные депозиты сократились на $4.8 млрд за месяц и $15.9 млрд за 4 квартал.
Обзор кредитных организацией за декабрь указывает на существенное сокращение кредита населению (-₽0.44 трлн за месяц), в какой- мере это может связано с секъюритизацией части портфеля кредитов, т.е. они просто стали ценными бумагами на балансах.
Требования банков к нефинансовым организациям в рублях практически не изменились за месяц (+₽0.06 трлн), а в валюте сократились на $4.5 млрд за декабрь и $9 млрд за квартал.
Но здесь нужно учитывать, что часть операций нефинансовых компаний уже давно структурируется через «другие финансовые организации», там может быть и секъюритизация портфелей. Требования банков к ДФО выросли на ₽1.37 трлн за декабрь в рублях и $3.1 млрд в валюте.
Совокупные требования банков к негосударственному сектору в рублях выросли в декабре на скромные +0.7% м/м (₽0.98 трлн), годовой прирост замедлился до 18.7% (₽20.9 трлн). В валюте устойчивое сокращение и девалютизация.
Данные также позволяют оценить ситуацию с бюджетным фактором, чистые требования банков к госсектору выросли в декабре на ₽5.17 трлн, из которых в рублях ₽2.3 трлн прирост обязательств, и ₽2.7 трлн – сокращение депозитов органов власти в банках. При этом мы знаем, что бюджет забрал из ФНБ ₽1.3 трлн, поэтому с учетом ЦБ требования выросли на ₽6.4 трлн, как и ожидалось, основной прирост денежной массы сгенерировал именно бюджетный импульс.
Банк России оценил динамику M2X (с учетом валюты) с поправкой на сезонность в -0.1% м/м за декабрь. Завтра Банк России опубликует отчет по банковскому сектору за декабрь и год с большими подробностями.
P.S.: сегодня инфляционные ожидания (есть опасения локального всплеска) и недельная инфляция - есть надежды на более менее нейтральную динамику.
@truecon
January 29