#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Минфин поиздержался
ФРС в последние недели с QT сильно не усердствовала, хотя и сократила портфель MBS на $14 млрд, но с апреля QT замедлится по госбумагам до $5, что является скорее формальным сохранением программы QT.
Основные операции по-прежнему идут со стороны Минфина США, который к 26 марта потратил уже большую часть своей заначки: за неделю бюджетные остатки на счетах в ФРС сократились на $100 млрд, до $316 млрд. По плану они Должны быть $850 млрд на конец квартала, но занимать не могут из-за потолка госдолга. С начала марта Бессент потратил $244 млрд из остатков на счетах в ФРС, а за пару месяцев почти $0.5 трлн.
До апреля дотянули – в этом месяце будут платить налоги за 2024 год, что должно дать профицит бюджета около $0.2 трлн и позволит дотянуть без повышения потолка госдолга до ~августа. Время на «драку» за повышение потолка госдолга еще есть.
Но, когда Минфин тратит из «заначек» - банковская ликвидность подрастает, за неделю +$25 млрд до $3.45 трлн. По текущим оценкам, напряжение на денежном рынке может возрасти в районе $3 трлн и ниже – запас большой. Обратное РЕПО традиционно резко выросло к концу квартала, что связано со «схемами» с банковской отчетностью.
Овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка прибавило +$100 млрд до $292 млрд. На конец месяца будет еще выше, потом резко сократится, но это технические операции. В фондах денежного рынка по-прежнему более $7 трлн, но в апреле будут оттоки на уплату налогов.
📊 Кривая госдолга перестает быть плоской, политика Трампа начинает приводить к переоценке долгосрочных рисков (>4.7% на UST 20-30 лет), хотя пока не сильно, но на рынке нет никакого нового предложения госдолга – занимать то Бессент не может, а в рынке много свободной ликвидности. Средняя часть кривой скорее прогнута вниз байбэками со стороны Минфина США.
В апреле будет отток ликвидности за счет больших налогов, посмотрим как его пройдут, но в мае-июне Минфин США снова начнёт тратить свои остатки наличности и так пока потолок госдолга не повысят. Более интересное будет когда потолок все же повысят, т.к. Бессенту потребуется резко нарастить заимствования для восстановления запаса «кэша» и это должно привести к мощному оттоку ликвидности из системы.
♦️ Moody's все никак не решится на понижение кредитного рейтинга, хотя и намекает - это единственное РА, которое еще держит этот рейтинг на уровне AAA.
@truecon
США: Минфин поиздержался
ФРС в последние недели с QT сильно не усердствовала, хотя и сократила портфель MBS на $14 млрд, но с апреля QT замедлится по госбумагам до $5, что является скорее формальным сохранением программы QT.
Основные операции по-прежнему идут со стороны Минфина США, который к 26 марта потратил уже большую часть своей заначки: за неделю бюджетные остатки на счетах в ФРС сократились на $100 млрд, до $316 млрд. По плану они Должны быть $850 млрд на конец квартала, но занимать не могут из-за потолка госдолга. С начала марта Бессент потратил $244 млрд из остатков на счетах в ФРС, а за пару месяцев почти $0.5 трлн.
До апреля дотянули – в этом месяце будут платить налоги за 2024 год, что должно дать профицит бюджета около $0.2 трлн и позволит дотянуть без повышения потолка госдолга до ~августа. Время на «драку» за повышение потолка госдолга еще есть.
Но, когда Минфин тратит из «заначек» - банковская ликвидность подрастает, за неделю +$25 млрд до $3.45 трлн. По текущим оценкам, напряжение на денежном рынке может возрасти в районе $3 трлн и ниже – запас большой. Обратное РЕПО традиционно резко выросло к концу квартала, что связано со «схемами» с банковской отчетностью.
Овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка прибавило +$100 млрд до $292 млрд. На конец месяца будет еще выше, потом резко сократится, но это технические операции. В фондах денежного рынка по-прежнему более $7 трлн, но в апреле будут оттоки на уплату налогов.
В апреле будет отток ликвидности за счет больших налогов, посмотрим как его пройдут, но в мае-июне Минфин США снова начнёт тратить свои остатки наличности и так пока потолок госдолга не повысят. Более интересное будет когда потолок все же повысят, т.к. Бессенту потребуется резко нарастить заимствования для восстановления запаса «кэша» и это должно привести к мощному оттоку ликвидности из системы.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #Кризис #ФРС
По новостям разлетелась новость про внеочередное заседание ФРС ... Такие встречи ФРС проводит регулярно, поэтому ничего экстренного это не несет.
Куглер из ФРС: Новые тарифы будут иметь последствия, мы уже начали наблюдать некоторый рост цен.
@truecon
По новостям разлетелась новость про внеочередное заседание ФРС ... Такие встречи ФРС проводит регулярно, поэтому ничего экстренного это не несет.
Куглер из ФРС: Новые тарифы будут иметь последствия, мы уже начали наблюдать некоторый рост цен.
@truecon
www.federalreserve.gov
Board Meetings
The Federal Reserve Board of Governors in Washington DC.
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
США: Долг продолжает дорожать ...
Первый квартал Минфин США вынужден был лавировать в условиях потолка госдолга, он смог занять на рынке $306 млрд, но пришлось временно «убрать с баланса» $311 млрд нерыночного долга, дефицит бюджета финансировался в значительной мере за счет расходования запасов «кэша» со счетов в ФРС (-$316 млрд). На 31 марта на счетах у Минфина оставалось $406 млрд, но в апреле обычно профицит (~$0.2 трлн), поэтому пока хватает ресурса без повышения потолка дотянуть до августа.
$0.3 трлн Минфин США занял на рынке за квартал – этого хватает только на проценты по долгу. В марте на проценты ушло $104 млрд (+18% г/г), а всего за последние 12 месяцев на них ушли рекордные $1.19 трлн (+17% г/г) – это более 4% ВВП. И рост процентных платежей по-прежнему существенно опережает рост номинального ВВП.
Средние ставки по долгу еще низкие (общий долг – 3.28% годовых, рыночный долг – 3.35% годовых), но постепенно начинают снова расти. Хотя здесь рост незначительный из-за встречных процессов: ставки по векселям сроками до года снижались (с 4.59% в декабре до 4.36% в марте), средние проценты по более длинным бумагам росли (Notes до с 2.85% до 2.96%, Bonds с 3.22% до 3.25%).
❗️Это все еще существенно ниже текущей рыночной кривой, которая предполагает рост расходов еще процентов на 20-30%, т.е. выше 5% ВВП. Как любит говорить господин Пауэлл – траектория долга неустойчива, поэтому на ФРС будут давить и дальше.
Финансовые рынки закрыли еще один хаотичный день, хотя рынок США, после взлета на слухах об отсрочке пошлин, а потом их опровержении, неплохо полетал, но в целом упал незначительно. Азиатские рынки падали веселее – на 5-13%, под вечер Трамп «порадовал» угрозой повысить пошлины на Китай еще на 50%, если тот не снизит свои пошлины. А от ЕС представители Белого дома требуют отменить НДС, что малореалистично, сам ЕС пока вяло грозит ввести пошлины в ответ на металлы и что-то еще потом. Apple на этом фоне завозит смартфоны самолетами, чтобы подольше протянуть на текущих ценах (нам бы день простоять ... и думает как «схематозить» через регионы с 10%-мы пошлинами).
Зато дружно распродавали длинный долг, все более явно понимая, что стагфляция – это не низкие ставки, по крайней мере пока Трамп не взял под контроль ФРС. Чиновники из Белого дома хотят теперь сменить тональность и больше говорить о "сделках" ... целых 50 стран готовы договариваться (особенно те, кто у США особо ничего не покупает).
Goldman, JPM, HSBC, S&P повысили в прогнозах вероятность рецессии, BlackRock - CEO американских компаний говорят о рецессии, Торговая палата США хочет заблокировать пошлины Трампа через суд, Белый дом предлагает бюджетные кредиты экспортерам, чтобы компенсировать встречные пошлины (забавно).
Все только начинается ...
@truecon
#ФРС #ставки #США #инфляция #Кризис
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,Канада это не относится, но рынок порадовался хоть какому-то смягчению ... (90 дней будет много стран через которые пойдет поток товаров с минимальной пошлиной).
ДОП.:
1️⃣ Белый дом за день до: 90-дневная пауза по тарифам — это «фейковые новости»
... обвал рынков... обвал гособлигаций
2️⃣ 9 апреля: 90-дневная пауза
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Трамп все же решился еще повысить тарифы на Китай до 125%. Но столкнувшись с резким сопротивлением и поняв, что перегибает, странам, которые не стали отвечать, дал отсрочку 90 дней и ввел для них пошлину на этот период 10%.
К основным торговым партнерам Китай, ЕС,
ДОП.:
... обвал рынков... обвал гособлигаций
Торговый представитель США Грир узнал о паузе "за несколько минут до заявления Трампа"... Канада все же тоже 10%, хоть и ответила.
Трамп за несколько часов до ... «сейчас самое время покупать».
Трамп: я наблюдал за рынком бондов 👀
P.S.: Это открывает "жирную" нишу для "арбитражеров" на пошлинах, которые смогут неплохо зарабатывать на дифференциации пошлин между странами...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
США: паника потребителя усилилась
Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.
Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.
Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .
❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.
Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.
‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.
Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...
@truecon
США: паника потребителя усилилась
Настроения американских потребителей рухнули до 50.8, в худший момент инфляционного кризиса было 50. В этот раз резко ухудшилась оценка текущей ситуации, но наиболее сильно рухнули ожидания, индекс которых даже оказался немного ниже предыдущего минимума в 2022 году.
Трамп напугал американцев уже серьезно, ожидания на уровнях наиболее глубоких кризисов за последние 7 десятилетий.
Инфляционные ожидания тоже переписывают максимумы, ожидания инфляции на ближайший год взлетели с 5% до 6.7%, что является самым высоким показателем с 1981 года уровни инфляционного кризиса 2022 года остались позади .
❗️Инфляционные ожидания на ближайшие 5 лет выросли до 4.4%, больше всего прибавили ожидания среди "независимых", которые не являются сторонниками республиканцев или демократов.
Здесь правда стоит сделать скидку на то, что опросы проводились как раз в период наибольших опасений, перед тем, как Трамп "интуитивно" передумал и принял решение отложить введение пошлин, в этом плане уточненные данные в конце месяца могут быть помягче.
‼️ Неожиданный прогноз на текущий год сделал глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс: ВВП <1%, безработица 4.5-5%, инфляция 3.5-4%. Именно Уильямс ключевая фигура в ФРС после Пауэлла, а в плане экономики и прогнозов - просто ключевая фигура. Такое озвучивание прогноза в общем-то не очень принятая в ФРС практика.
Такое видение не предполагает никакого снижения ставки в текущем году, но рынок верит в 4 снижения до конца года...
@truecon
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
К концу апреля настроения американцев не сильно улучшились
Мичиганский университет немного уточнил оценки настроений американцев по итогам апреля, хотя в реальности изменения скорее косметические относительно панического начала апреля. Индекс ожиданий американцев был на уровне инфляционного шока 2022 года, индекс оценки текущей ситуации – чуть получше (уровни осени 2022 года).
Инфляционные ожидания на год составили 6.5% – чуть ниже первой оценки 6.7%, но все равно это рекорд с 1981 года. Инфляционные ожидания на 5 лет так и остались на максимуме с 1991 года 4.4%. Наибольшее ухудшение касается «независимых» американцев, которые не ассоциируют себя ни с республиканцами, ни с демократами.
Рынки немного расслабились, хотя Трамп заявил, что "еще одна тарифная пауза маловероятна.", но в общем-то вал разных заявлений, в т.ч. "переговорах с Китаем", о которых китайцы не слышали, разных "сделках", которых не видно, уже несколько приелся - на рынках сложилось ощущение, что Трамп теперь боится перегибать палку [Ждем когда Белый дом войдет в новую фазу "наведения ужаса". ]. Китай убрал пошлины на ряд важных для себя импортных товаров - это вызывает позитивные реакции.
Но экономисты стали более скептичны, консенсус сместился и ожидают рецессию в США с вероятностью 45%... По оценкам голдмана иностранцы сбросили в марте-апреле американских акций на $63 млрд.
@truecon
К концу апреля настроения американцев не сильно улучшились
Мичиганский университет немного уточнил оценки настроений американцев по итогам апреля, хотя в реальности изменения скорее косметические относительно панического начала апреля. Индекс ожиданий американцев был на уровне инфляционного шока 2022 года, индекс оценки текущей ситуации – чуть получше (уровни осени 2022 года).
Инфляционные ожидания на год составили 6.5% – чуть ниже первой оценки 6.7%, но все равно это рекорд с 1981 года. Инфляционные ожидания на 5 лет так и остались на максимуме с 1991 года 4.4%. Наибольшее ухудшение касается «независимых» американцев, которые не ассоциируют себя ни с республиканцами, ни с демократами.
Рынки немного расслабились, хотя Трамп заявил, что "еще одна тарифная пауза маловероятна.", но в общем-то вал разных заявлений, в т.ч. "переговорах с Китаем", о которых китайцы не слышали, разных "сделках", которых не видно, уже несколько приелся - на рынках сложилось ощущение, что Трамп теперь боится перегибать палку [Ждем когда Белый дом войдет в новую фазу "наведения ужаса". ]. Китай убрал пошлины на ряд важных для себя импортных товаров - это вызывает позитивные реакции.
Но экономисты стали более скептичны, консенсус сместился и ожидают рецессию в США с вероятностью 45%... По оценкам голдмана иностранцы сбросили в марте-апреле американских акций на $63 млрд.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: денежный рынок напрягся в конце апреля
В последнюю неделю апреля ФРС сократился активы на $17.7 млрд, в основном за счет ипотечных бумаг. Напряжения могло добавить избавление иностранных ЦБ от облигаций США еще на $16.4 млрд.
Но основная история была с налогами – Минфин США забрал за неделю еще $101.5 млрд, нарастив остатки в ФРС до $677.7 млрд. Еще одним фактором долларовой ликвидности стал уже традиционный отток под конец месяца в обратное РЕПО ФРС $87 млрд.
Все это вместе спровоцировало достаточно интенсивный отток долларов из системы, остатки банков в ФРС сократились за неделю на $208.6 млрд до $3 трлн. Было заметно напряжение на денежном рынке, к 30 апреля ставка SOFR подросла до 4.41%. Хотя нельзя сказать, что это создало серьезные проблемы, особенно, учитывая, что оттоки в RRP очень краткосрочны, но, похоже, $3 трлн остатков у банков в ФРС – это тот уровень, когда напряжение начинает нарастать.
В ближайшее время проблем с ликвидностью быть не должно, т.к. Минфин США начнет тратить свои заначки (уже 1 мая остатки в ФРС сократились до $593 млрд), не имея возможности что-то занимать до повышения потолка госдолга. Налоги за прошлый год были хорошие, Бессенту должно хватить на май-август без повышения потолка.
Интересный момент сложится, когда Минфину повысят потолок и он захочет нарастить остатки в ФРС до плановых $850 млрд – это вернет резервы банков в район $3 трлн и система начнет балансировать в достаточно напряженном состоянии денежного рынка. При этом, Минфину придется агрессивно занимать, что на низколиквидном нынче рынке госдолга может создавать интересные повороты, не исключено, что ФРС придется вмешиваться. Но это уже потом ... когда Бессенту Конгресс разрешит наращивать долг, а пока объем долларовой ликвидности в системе будет по большей части расти.
@truecon
США: денежный рынок напрягся в конце апреля
В последнюю неделю апреля ФРС сократился активы на $17.7 млрд, в основном за счет ипотечных бумаг. Напряжения могло добавить избавление иностранных ЦБ от облигаций США еще на $16.4 млрд.
Но основная история была с налогами – Минфин США забрал за неделю еще $101.5 млрд, нарастив остатки в ФРС до $677.7 млрд. Еще одним фактором долларовой ликвидности стал уже традиционный отток под конец месяца в обратное РЕПО ФРС $87 млрд.
Все это вместе спровоцировало достаточно интенсивный отток долларов из системы, остатки банков в ФРС сократились за неделю на $208.6 млрд до $3 трлн. Было заметно напряжение на денежном рынке, к 30 апреля ставка SOFR подросла до 4.41%. Хотя нельзя сказать, что это создало серьезные проблемы, особенно, учитывая, что оттоки в RRP очень краткосрочны, но, похоже, $3 трлн остатков у банков в ФРС – это тот уровень, когда напряжение начинает нарастать.
В ближайшее время проблем с ликвидностью быть не должно, т.к. Минфин США начнет тратить свои заначки (уже 1 мая остатки в ФРС сократились до $593 млрд), не имея возможности что-то занимать до повышения потолка госдолга. Налоги за прошлый год были хорошие, Бессенту должно хватить на май-август без повышения потолка.
Интересный момент сложится, когда Минфину повысят потолок и он захочет нарастить остатки в ФРС до плановых $850 млрд – это вернет резервы банков в район $3 трлн и система начнет балансировать в достаточно напряженном состоянии денежного рынка. При этом, Минфину придется агрессивно занимать, что на низколиквидном нынче рынке госдолга может создавать интересные повороты, не исключено, что ФРС придется вмешиваться. Но это уже потом ... когда Бессенту Конгресс разрешит наращивать долг, а пока объем долларовой ликвидности в системе будет по большей части расти.
@truecon
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: немного сэкономили
В апреле проценты по госдолгу США снова были выше $100 млрд за месяц, хотя прирост расходов затормозился – они составили $101.6 млрд, что немного ниже уровня прошлого года ($102.4 млрд). Но это замедление роста процентных расходов обусловлено меньшими компенсациями по бумагам с привязкой к инфляции и естественным снижением расходов по векселям (ставка все же ниже, чем год назад).
По остальным бумагам расходы также естественно продолжали расти вместе с рефинансирование долга. В сумме за 12 месяцев на проценты ушло $1.19 трлн (~4% ВВП).
Средняя ставка по госдолгу США выросла до 3.29%, по рыночному долгу она составила 3.35%. Общая тенденция здесь пока вряд ли изменится, т.к. вся кривая госдолга остается выше текущей средней ставки.
То, что Минфин США не может пока занимать является фактором сдерживания роста процентных расходов (нового «дорогого» долга в моменте выпускается меньше). В апреле рыночный долг даже немного сократился (-$11 млрд), но это технические колебания, бюджет уперся в потолок госдолга. Гасили векселя и облигации с плавающим купоном и линкеры (-$143 млрд), наращивали облигации с фиксированным купоном (+$131 млрд).
В целом пока «потолок» не повысили ситуация будет инерционно сохраняться. Интересной ситуация станет когда потолок повысят и Бессенту нужно будет резко нарастить заимствования.
@truecon
США: немного сэкономили
В апреле проценты по госдолгу США снова были выше $100 млрд за месяц, хотя прирост расходов затормозился – они составили $101.6 млрд, что немного ниже уровня прошлого года ($102.4 млрд). Но это замедление роста процентных расходов обусловлено меньшими компенсациями по бумагам с привязкой к инфляции и естественным снижением расходов по векселям (ставка все же ниже, чем год назад).
По остальным бумагам расходы также естественно продолжали расти вместе с рефинансирование долга. В сумме за 12 месяцев на проценты ушло $1.19 трлн (~4% ВВП).
Средняя ставка по госдолгу США выросла до 3.29%, по рыночному долгу она составила 3.35%. Общая тенденция здесь пока вряд ли изменится, т.к. вся кривая госдолга остается выше текущей средней ставки.
То, что Минфин США не может пока занимать является фактором сдерживания роста процентных расходов (нового «дорогого» долга в моменте выпускается меньше). В апреле рыночный долг даже немного сократился (-$11 млрд), но это технические колебания, бюджет уперся в потолок госдолга. Гасили векселя и облигации с плавающим купоном и линкеры (-$143 млрд), наращивали облигации с фиксированным купоном (+$131 млрд).
В целом пока «потолок» не повысили ситуация будет инерционно сохраняться. Интересной ситуация станет когда потолок повысят и Бессенту нужно будет резко нарастить заимствования.
@truecon