#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: в 2024 году инфляцию не нашли
Декабрьский отчет по инфляции в Китае особо не удивил, прирост потребительских цен за месяц был нулевым, а годовой прирост цен составил 0.1% г/г. Продукты питания -0.5% г/г, потребительские товары выдали -0.2% г/г. Снижение цен на бытовую технику (-3.3% г/г), автомобили (-4.2% г/г), а также на аренду (-0.3% г/г) формировали основные дефляционные тренды, отражая избыток предложения на внутреннем рынке, перепроизводство и спад на рынке жилья.
Только услуги зафиксировали небольшой прирост на 0.5% г/г, на этом фоне, базовая инфляция немного подросла и составила 0.4% г/г. Если смотреть динамику производственных цен – то в секторе потребительских товаров дефляционные тенденции в декабре сохранялись, товары долгосрочного пользования выдали -3.1% г/г, краткосрочного пользования +0.6% г/г, продукты питания -1.4% г/г.
Пока внутренний спрос нельзя назвать выдающимся, но конкурентоспособность остается высокой, в т.ч. за счет низких внутренних издержек и низкого реального курса юаня. На фоне роста протекционизма со стороны США Китаю придется добавлять стимулы в экономику, а также расширять географию своих экспортных поставок.
@truecon
Китай: в 2024 году инфляцию не нашли
Декабрьский отчет по инфляции в Китае особо не удивил, прирост потребительских цен за месяц был нулевым, а годовой прирост цен составил 0.1% г/г. Продукты питания -0.5% г/г, потребительские товары выдали -0.2% г/г. Снижение цен на бытовую технику (-3.3% г/г), автомобили (-4.2% г/г), а также на аренду (-0.3% г/г) формировали основные дефляционные тренды, отражая избыток предложения на внутреннем рынке, перепроизводство и спад на рынке жилья.
Только услуги зафиксировали небольшой прирост на 0.5% г/г, на этом фоне, базовая инфляция немного подросла и составила 0.4% г/г. Если смотреть динамику производственных цен – то в секторе потребительских товаров дефляционные тенденции в декабре сохранялись, товары долгосрочного пользования выдали -3.1% г/г, краткосрочного пользования +0.6% г/г, продукты питания -1.4% г/г.
Пока внутренний спрос нельзя назвать выдающимся, но конкурентоспособность остается высокой, в т.ч. за счет низких внутренних издержек и низкого реального курса юаня. На фоне роста протекционизма со стороны США Китаю придется добавлять стимулы в экономику, а также расширять географию своих экспортных поставок.
@truecon
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Китай: в декабре экспорт оставался сильным, импорт – слабым
Торговый баланс Китая в декабре традиционно неплохой, сальдо внешней торговли за месяц составило $104.9 млрд, экспорт достиг $335.6 млрд (+10.7% г/г), импорт составил $230.8 млрд (+1% г/г). Но здесь стоит учитывать декабрьские сезонные эффекты, с поправкой на сезонность в целом за квартал небольшой прирост экспорта (1.6%) и отсутствие роста импорта. За год торговый баланс составил практически $1 трлн, несмотря на все возможные ограничения.
Импорт слабый и пока здесь ничего не меняется, отражая слабый внутренний спрос.
Импорт нефти в декабре немного снизился до средних значений 11.3 mb/d (-0.1 mb/d относительно прошлого декабря). В среднем за год Китай импортировал 11.1 mb/d, причем цифры были достаточно ровными весь год, каких-то значимых изменений практически не происходило. Средняя цена импорта в декабре составила $72.5 за баррель, средняя цена за год была $79.7 за баррель, что сопоставило с ценой нефти марки Brent.
Экспорт Китая в Россию вырос за декабрь до $11.3 млрд, Импорт подрос до $10.7 млрд, отчасти это обусловлено сезонными эффектами, перед Новым годом российский импорт сильно возрастает. В итоге сформировался небольшой ($0.6 млрд) профицит торговли Китая с Россией в декабре, но в целом за 2024 год китайский импорт из России превысил экспорт на $13.8 млрд (в 2023 году было $18.2 млрд, но и цены на нефть были чуть повыше). Товарооборот в 2024 году приблизился к $245 млрд, прибавив скромные 1.9% г/г и вырос исключительно за счет наращивания китайского экспорта в Россию на 4.1% до $115.5 млрд.
В целом по итогам 2024 года тенденции сильно не менялись, слабый внутренний спрос отражался в достаточно скромном росте китайского импорта на 1.1% г/г, экспорт Китая вырос на 5.9% г/г – пока китайские экспортеры достаточно успешно купировали различного рода ограничения.
@truecon
Китай: в декабре экспорт оставался сильным, импорт – слабым
Торговый баланс Китая в декабре традиционно неплохой, сальдо внешней торговли за месяц составило $104.9 млрд, экспорт достиг $335.6 млрд (+10.7% г/г), импорт составил $230.8 млрд (+1% г/г). Но здесь стоит учитывать декабрьские сезонные эффекты, с поправкой на сезонность в целом за квартал небольшой прирост экспорта (1.6%) и отсутствие роста импорта. За год торговый баланс составил практически $1 трлн, несмотря на все возможные ограничения.
Импорт слабый и пока здесь ничего не меняется, отражая слабый внутренний спрос.
Импорт нефти в декабре немного снизился до средних значений 11.3 mb/d (-0.1 mb/d относительно прошлого декабря). В среднем за год Китай импортировал 11.1 mb/d, причем цифры были достаточно ровными весь год, каких-то значимых изменений практически не происходило. Средняя цена импорта в декабре составила $72.5 за баррель, средняя цена за год была $79.7 за баррель, что сопоставило с ценой нефти марки Brent.
Экспорт Китая в Россию вырос за декабрь до $11.3 млрд, Импорт подрос до $10.7 млрд, отчасти это обусловлено сезонными эффектами, перед Новым годом российский импорт сильно возрастает. В итоге сформировался небольшой ($0.6 млрд) профицит торговли Китая с Россией в декабре, но в целом за 2024 год китайский импорт из России превысил экспорт на $13.8 млрд (в 2023 году было $18.2 млрд, но и цены на нефть были чуть повыше). Товарооборот в 2024 году приблизился к $245 млрд, прибавив скромные 1.9% г/г и вырос исключительно за счет наращивания китайского экспорта в Россию на 4.1% до $115.5 млрд.
В целом по итогам 2024 года тенденции сильно не менялись, слабый внутренний спрос отражался в достаточно скромном росте китайского импорта на 1.1% г/г, экспорт Китая вырос на 5.9% г/г – пока китайские экспортеры достаточно успешно купировали различного рода ограничения.
@truecon
#Китай #экономика #производство #розница #ВВП
Китай: слабое потребление на фоне сильных производства и экспорта
Китайская промышленность в декабре выглядела достаточно неплохо, прирост производства 0.6% м/м (SA) и 6.2% г/г. Продолжает активно расти производство высокотехнологичной промышленности +7.9% г/г, очень неплохая динамика в секторах машиностроения и электроники (авто +17.7% г/г, компьютеры +8.7% г/г, чипы +12.5% г/г), но это отчасти рост спроса в преддверии пошлин Трампа.
Слабо продолжает выглядеть сектор строительства (цемент -2% г/г), но и здесь падение явно замедляется. В целом производственный сектор выглядит неплохо, инвестиции правда растут в основном связанные с госпредприятиями, особенно обрабатывающая промышленность (+12% г/г).
Розничные продажи большого позитива не приносят пока, прирост на 0.1% м/м (sa), хотя годовой прирост и ускорится до 3.7% г/г, но средние темпы прироста реальных продаж в четвертом квартале соответствовали уровню 3% в год. В этот раз потребители не очень активны в конце года – меньше ходили по ресторанам, хотя больше покупали различной бытовой техники по-прежнему низкие продажи в секторах, связанных с рынком жилья, хотя здесь есть намеки на улучшение к концу года. Продажи активизируются к китайскому Новому году, который в этом году достаточно рано – 29 января.
На этом фоне рост ВВП составил 1.6% кв/кв и ускорился до 5.4% г/г, по итогам 2024 года вышли ровно на плановые 5% г/г. Но сами данные странноватые – квартальные и годовые данные не сбиваются в номинале совсем, ВВП за год накопленным итогом оценен в 134.9 трлн, при том, что за первые 3 квартала было 95 трлн, т.е. 4 квартал должен быть 39.9 трлн, а официальные квартальные данные за 4 квартал 37.4 трлн. В итоге квартальные цифры сбиваются (ВВП - 5.4% г/г, производство 5.6% г/г, розница - 3.5% г/г), а годовые только если был пересмотр предыдущих данных, о чем найти информацию сложно.
Так, или иначе, рост экономики в 2024 году вытягивали производство, госинвестиции и экспорт, сдерживали – рынок недвижимости и потребительская активность. Рост торговых барьеров в ближайшие годы потребует больших стимулов на внутреннее потребление и расходов на поддержание рынка недвижимости.
@truecon
Китай: слабое потребление на фоне сильных производства и экспорта
Китайская промышленность в декабре выглядела достаточно неплохо, прирост производства 0.6% м/м (SA) и 6.2% г/г. Продолжает активно расти производство высокотехнологичной промышленности +7.9% г/г, очень неплохая динамика в секторах машиностроения и электроники (авто +17.7% г/г, компьютеры +8.7% г/г, чипы +12.5% г/г), но это отчасти рост спроса в преддверии пошлин Трампа.
Слабо продолжает выглядеть сектор строительства (цемент -2% г/г), но и здесь падение явно замедляется. В целом производственный сектор выглядит неплохо, инвестиции правда растут в основном связанные с госпредприятиями, особенно обрабатывающая промышленность (+12% г/г).
Розничные продажи большого позитива не приносят пока, прирост на 0.1% м/м (sa), хотя годовой прирост и ускорится до 3.7% г/г, но средние темпы прироста реальных продаж в четвертом квартале соответствовали уровню 3% в год. В этот раз потребители не очень активны в конце года – меньше ходили по ресторанам, хотя больше покупали различной бытовой техники по-прежнему низкие продажи в секторах, связанных с рынком жилья, хотя здесь есть намеки на улучшение к концу года. Продажи активизируются к китайскому Новому году, который в этом году достаточно рано – 29 января.
На этом фоне рост ВВП составил 1.6% кв/кв и ускорился до 5.4% г/г, по итогам 2024 года вышли ровно на плановые 5% г/г. Но сами данные странноватые – квартальные и годовые данные не сбиваются в номинале совсем, ВВП за год накопленным итогом оценен в 134.9 трлн, при том, что за первые 3 квартала было 95 трлн, т.е. 4 квартал должен быть 39.9 трлн, а официальные квартальные данные за 4 квартал 37.4 трлн. В итоге квартальные цифры сбиваются (ВВП - 5.4% г/г, производство 5.6% г/г, розница - 3.5% г/г), а годовые только если был пересмотр предыдущих данных, о чем найти информацию сложно.
Так, или иначе, рост экономики в 2024 году вытягивали производство, госинвестиции и экспорт, сдерживали – рынок недвижимости и потребительская активность. Рост торговых барьеров в ближайшие годы потребует больших стимулов на внутреннее потребление и расходов на поддержание рынка недвижимости.
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ
Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0.2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0.5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь.
Продукты +0.1% г/г, непродовольственные товары +0.5% г/г, услуги +1.1% г/г. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7% г/г, на бытовую технику – снизились на 3.5% г/г, базовая инфляция ускорилась до 0.6% г/г.
При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2.3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2.6% г/г, краткосрочного пользования +0.5% г/г. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.
В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.
@truecon
#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия
Внешняя торговля Китая: триллион за год
Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.
❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.
Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.
Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.
Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.
В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon
Внешняя торговля Китая: триллион за год
Внешняя торговля Китая в начале 2025 года зафиксировала рост экспорта в январе-феврале на 2.3% г/г до $539.9 млрд и падение импорта на 8.4% г/г до $369.4 млрд. Импорт действительно был слабым, если учитывать сезонность – то в среднем за три месяца сальдо внешней торговли существенно улучшалось на фоне крайне устойчивой ситуации с экспортом.
❗️Сальдо внешней торговли за скользящий год, впервые превысило $1 трлн.
Импорт нефти в январе-феврале упал до 10.5 mb/d, или на 0.4 mb/d относительно начала 2024 года, но в среднем за три месяца был близок к уровням прошлого года 11 mb/d. В целом здесь, если откинуть, локальные всплески все очень ровно – импорт в диапазоне 11-11.5 mb/d в среднем за последние два года.
Торговля с Россией сократилась, китайский экспорт в РФ упал до $15 млрд за два месяца (-10.9% г/г), импорт упал до $19.7 млрд (-3.9% г/г), товарооборот снизился к январю-февралю прошлого года на 7.1% г/г. У России сложилось положительное сальдо внешней торговли с Китаем $4.78 млрд в январе-феврале.
Хотя здесь стоит учитывать, что часть поставок может идти не напрямую, а через третьи юрисдикции на фоне обострения ограничительных мер, поэтому оценки могут быть искажены.
В целом динамика говорит о том, что Китай пока успешно решает проблемы с ограничениями на экспорт, но продолжает оставаться в ситуации слабого внутреннего спроса.
@truecon
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: дефляционный дрейф продолжается
После традиционного новогоднего разогрева китайские цены вернулись к дефляционным процессам -0.2% м/м и -0.7% г/г. Сильное замедление годовой динамики во многом разными датами празднования китайского Нового года, поэтому правильнее ориентироваться на среднюю динамику цен в январе-феврале (-0.1% г/г). Но общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены в январе-феврале на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.5% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в январе-феврале продолжали падать (-2.5% г/г), товары краткосрочного пользования показывают небольшой прирост (+0.3% г/г).
Общая ситуация практически не меняется уже два с половиной года, потребительски цены с середины 2022 года, за исключением отдельных всплесков, остаются неизменными, что говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике на фоне достаточно слабого внутреннего спроса.
НБК уже сигнализировал о дальнейшем смягчении ДКП, вопрос скорее только в том, что финансовые власти Китая пытаются как-то адаптировать свои действия под динамику ставок в мире и пока побаиваются действовать более агрессивно. По-хорошему Китаю нужно действовать более агрессивно, чтобы не скатиться в японский сценарий.
@truecon
Китай: дефляционный дрейф продолжается
После традиционного новогоднего разогрева китайские цены вернулись к дефляционным процессам -0.2% м/м и -0.7% г/г. Сильное замедление годовой динамики во многом разными датами празднования китайского Нового года, поэтому правильнее ориентироваться на среднюю динамику цен в январе-феврале (-0.1% г/г). Но общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены в январе-феврале на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.5% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в январе-феврале продолжали падать (-2.5% г/г), товары краткосрочного пользования показывают небольшой прирост (+0.3% г/г).
Общая ситуация практически не меняется уже два с половиной года, потребительски цены с середины 2022 года, за исключением отдельных всплесков, остаются неизменными, что говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике на фоне достаточно слабого внутреннего спроса.
НБК уже сигнализировал о дальнейшем смягчении ДКП, вопрос скорее только в том, что финансовые власти Китая пытаются как-то адаптировать свои действия под динамику ставок в мире и пока побаиваются действовать более агрессивно. По-хорошему Китаю нужно действовать более агрессивно, чтобы не скатиться в японский сценарий.
@truecon
#Китай #экономика #производство #розница
Китай: без сюрпризов
Китайская экономика ничего особого в начале года продемонстрировать не смогла.
✔️ Розничные продажи выросли за январь-февраль на 4.0% г/г, праздники сильного всплеска не создали. С поправкой на сезонность рост в начале года был около 0.3% м/м (sa), т.е. темпы роста спроса продолжают оставаться в районе 3-4% в годовом выражении и пока здесь никаких сдвигов не происходит. Основная слабость спроса сохраняется в секторах с жильем (стройматериалы +0.1% г/г) и охлаждение рынка автомобилей (-4.4% г/г).
✔️ В производстве рост достаточно устойчив и составил 0.6% м/м (sa) и 5.9% г/г, здесь больших изменений тоже нет – промышленность пока сохраняет набранный темп. Хотя по-прежнему слабость сохраняется в секторах, связанных со строительством, но в целом производство остается достаточно активным.
Основные тенденции пока сохраняются, спрос слабый, но производство выглядит неплохо, ждём новых стмулов.
@truecon
Китай: без сюрпризов
Китайская экономика ничего особого в начале года продемонстрировать не смогла.
Основные тенденции пока сохраняются, спрос слабый, но производство выглядит неплохо, ждём новых стмулов.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
Китай: ценовая динамика остается подавленной
Мартовские данные по инфляции в Китае -0.4% м/м и -0.1% г/г. Если исключить искажения празднования китайского Нового года, то с поправкой на сезонность нулевая инфляция в марте и дефляция ~0.5% (SAAR) в первом квартале. Общая повестка остается дефляционной и каких-то значимых сдвигов здесь пока не произошло.
Цены марте на продукты выступали основным фактором дефляции (-1.4% г/г), непродовольственные товары показали прирост на 0.2% г/г, услуги выдали рост на 0.3% г/г. При этом, цены производителей на товары длительного пользования в марте продолжали падать (-3.4% г/г), товары краткосрочного пользования показывают прирост +0.7% г/г. Базовая инфляция вернулась к 0.5% г/г, локальные колебания были скорее отражением праздничных искажений.
В целом ситуация особо не меняется уже больше двух лет, ценовая история остается подавленной, т.к. производственные возможности существенно превышают динамику внутреннего спроса. В текущей ситуации, очевидно, что Китай будет агрессивнее стимулировать внутренний спрос. Ресурсов для этого у Китая хватает.
P.S.: В моменте жесткий тарифный ответ Китая на действия Трампа в текущей ситуации безальтернативен, т.к. фактически Белый дом будет (под дулом тарифов) требовать от третьих стран снижения экономического взаимодействия с Китаем, даже если это будет в ущерб их интересам.
@truecon
#Китай #юань #CNY #доллар #fx
Юань: девальвировать ... не девальвировать
Уже традиционно, у нас очередная волна ожиданий девальвации юаня, ожидания, можно сказать, многолетние и застарелые... с аргументом "ну вот теперь то точно".
В реальности Китай уже много лет придерживает курс в диапазоне относительно корзины валют, в период кризиса 2015 года Китай позволил юаню укрепиться, в период первого срока Трампа – немного ослабил, на волне инфляции в США и развитых странах снова укрепил (чтобы не импортировать инфляцию), сейчас – тоже немного ослабил. Но все эти колебания в рамках десятилетнего коридора +/-6%.
Какие исходные:
1️⃣ ЗВР Китая $3.2 трлн, последние 5 лет они значимо не меняются, кроме как реагируя на валютные переоценки, несмотря на устойчиво высокий профицит внешней торговли товарами около $4 трлн за этот период. На самом деле в той, или иной форме, инвестировал в окружающий мир (в том числе с целью нарастить влияние и обойти пошлины). Ну и, учитывая отношения с США, сохранность резервов не гарантирована.
2️⃣ Сальдо торговли в 2025 году $ 1 трлн – здесь есть куда подвинуться, даже если весь профицит с США обнулить.
3️⃣ Китай за последние годы резко увеличил использование юаня во внешних операциях, нарастив его долю до более, чем 50%.
4️⃣ Юань слабый - реальный эффективный курс юаня на минимумах за десятилетие за счет низкой инфляции, что уже существенно повысило конкурентоспособность китайских экспортеров по сравнению с остальными, но за счет более низкой инфляции, а не более низкого номинального курса.
🔴 Аргументы за девальвацию: поддержит производителей, снизит эффект пошлин, повысит конкурентоспособность – в текущей ситуации не выглядят релевантными, разве что зацикливаться на линейном «проблема ➡️ девальвация».
🟢 Аргументы против девальвации:
✔️ В условиях повышения пошлин – это фактически перекладывание издержек на себя и своих производителей, а мы в мире, где пошлины пределов не имеют их всегда можно повысить еще;
✔️ Риск споров с третьими странами – они будут воспринимать это как давление на свой экспорт/импорт, будут более склонны к аргументам Трампа вводить ограничения против Китая.
✔️ Значимое ослабление создаст риски финансовой нестабильности, внутренние сбережения в юанях огромны (только у населения более ~¥150 трлн депозитов).
✔️ В условиях падения доллара, достаточно не сильно укреплять юаня к доллару, чтобы он ослаблялся к корзине валют.
До сих пор китайцы демонстрировали достаточно рациональный, прагматичный подход к происходящему, вряд ли они сильно отступят от этой линии сейчас.
📊 Относительно оффшорного курса юаня (CNH) – нужно понимать, что он управляется скорее через управление ликвидностью на оффшоре крупными китайскими банками, поэтому вполне может быть более волатильным, относительно паритетного курса.
P.S.: Экономика – штука инертная, экономические проблемы от нынешнего тарифного шоу еще далеко впереди, самое раннее они начнут проявляться летом в экономических процессах. Все что сейчас – это рыночная волатильность на страхах и ожиданиях.
@truecon
Юань: девальвировать ... не девальвировать
Уже традиционно, у нас очередная волна ожиданий девальвации юаня, ожидания, можно сказать, многолетние и застарелые... с аргументом "ну вот теперь то точно".
В реальности Китай уже много лет придерживает курс в диапазоне относительно корзины валют, в период кризиса 2015 года Китай позволил юаню укрепиться, в период первого срока Трампа – немного ослабил, на волне инфляции в США и развитых странах снова укрепил (чтобы не импортировать инфляцию), сейчас – тоже немного ослабил. Но все эти колебания в рамках десятилетнего коридора +/-6%.
Какие исходные:
До сих пор китайцы демонстрировали достаточно рациональный, прагматичный подход к происходящему, вряд ли они сильно отступят от этой линии сейчас.
P.S.: Экономика – штука инертная, экономические проблемы от нынешнего тарифного шоу еще далеко впереди, самое раннее они начнут проявляться летом в экономических процессах. Все что сейчас – это рыночная волатильность на страхах и ожиданиях.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM