#США #дефицит #бюджет #доллар #долг
Минфин США: объемы заимствований $11 трлн в год
Американский Минфин опубликовал свои планы заимствований на текущий и следующий квартал. В текущем квартале особо знаемых изменений нет – на рынках планируется занять $0.55 трлн и закончить год с остатками $0.7 трлн (потратить за квартал планируется $0.19 трлн со счетов).
На первый квартал 2025 года планы куда амбициознее – занять планируется $0.82 трлн, правда часть уйдет на наращивание «кэша» с $0.7 до $0.85 трлн. Права все эти планы только на бумаге, т.к. с января вступает в силу потолок госдолга, а руководить будет уже другой министр финансов, вряд ли Дж.Йеллен останется. Ситуацию определят выборы 5 ноября. Хотя, как Харрис, так и Трамп тихо молчат на тему долга, их текущие обещания будут его только увеличивать в ближайшее десятилетие... "debt sustainability" однако.
На сентябрь цифры таковы, что в течение 12 месяцев Минфину нужно рефинансировать 33% рыночного долга, или около $9.1 трлн (из них треть выпущено по ставке в среднем ~2%) и еще около $2 трлн надо на финансирование дефицита бюджета.
Последние аукционы Минфина США хорошими не назовешь, по годовым векселям ставки за месяц выросли с 3.8% до 4.1%, по семилетним Notes с 3.7% до 4.2%. Вся кривая дружно уехала вверх, как на росте инфляционных ожиданий, так и на потере надежд на быстрое снижение ставки ФРС. Хотя посмотрим, что споет «голубь» Джером 7 ноября – через два дня после выборов, а также данных по рынку труда и инфляции на этой неделе.
@truecon
Минфин США: объемы заимствований $11 трлн в год
Американский Минфин опубликовал свои планы заимствований на текущий и следующий квартал. В текущем квартале особо знаемых изменений нет – на рынках планируется занять $0.55 трлн и закончить год с остатками $0.7 трлн (потратить за квартал планируется $0.19 трлн со счетов).
На первый квартал 2025 года планы куда амбициознее – занять планируется $0.82 трлн, правда часть уйдет на наращивание «кэша» с $0.7 до $0.85 трлн. Права все эти планы только на бумаге, т.к. с января вступает в силу потолок госдолга, а руководить будет уже другой министр финансов, вряд ли Дж.Йеллен останется. Ситуацию определят выборы 5 ноября. Хотя, как Харрис, так и Трамп тихо молчат на тему долга, их текущие обещания будут его только увеличивать в ближайшее десятилетие... "debt sustainability" однако.
На сентябрь цифры таковы, что в течение 12 месяцев Минфину нужно рефинансировать 33% рыночного долга, или около $9.1 трлн (из них треть выпущено по ставке в среднем ~2%) и еще около $2 трлн надо на финансирование дефицита бюджета.
Последние аукционы Минфина США хорошими не назовешь, по годовым векселям ставки за месяц выросли с 3.8% до 4.1%, по семилетним Notes с 3.7% до 4.2%. Вся кривая дружно уехала вверх, как на росте инфляционных ожиданий, так и на потере надежд на быстрое снижение ставки ФРС. Хотя посмотрим, что споет «голубь» Джером 7 ноября – через два дня после выборов, а также данных по рынку труда и инфляции на этой неделе.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: Йеллен разошлась ... UST припали
ФРС в недели перед выборами практически прекратила QT и затаилась, за 4 недели портфель гособлигаций сократился на скромные $6.6 млрд, по ипотечным облигациям сокращение на $16.1 млрд, из которых $12.7 млрд как раз на прошедшей неделе. Правда за эти же 4 недели гасились выданные в прошлом году кредиты BTFP на $13.6 млрд. В целом ФРС затихла и затаилась, предвыборное решение понизить ставку на 50 б.п. на фоне все еще высокой инфляции создало достаточно занимательную динамику на рынках.
Основную погоду делало ведомство Йеллен, Минфин США на отчетной неделе забрал из системы $29.7 млрд, нарастив остатки на счетах до $847 млрд. Но это на отчетную дат 30 октября, а заимствования Минфина приходятся на 31 число месяца, когда он забрал еще $74 млрд, а на счетах стало $921 млрд, чистые заимствования за день около $100 млрд, что резко ухудшило ситуацию с долларовой ликвидностью (и настроения на рынках). Но уже в пятницу Йеллен должна была вернуть в систему деньги через расходы бюджета (~$100 млрд).
Большой объем размещения векселей (>$550 млрд) и облигаций (>$250 млрд) на неделе, видимо стал одной из причин провала облигаций и роста доходности до до ~4.4% по десятилеткам, с сентябрьского заседания кривая доходности уехала вверх на ~80 б.п. на среднем и длинном участке кривой (~30 б.п. – рост инфляционных ожиданий), а краткосрочные ставки падали на ожиданиях снижения ставки ФРС. Это привело к резкому снижению инверсии кривой на сроках 10 лет-3 мес., кривая UST начинает становиться плоской.
С другой стороны, рост предложения векселей привел к большому притоку ликвидности из обратного РЕПО ФРС, ON RRP ФРБ Нью-Йорка рухнуло к пятнице до $155 млрд (приток ликвидности около $220 млрд за месяц). Учитывая то, что Минфин США в 4 квартале планирует занять $823 млрд, из которых $374 млрд векселями, фондам денежного рынка будет куда вывести деньги из обратного РЕПО ФРС, поэтому вполне возможно, что RRP будет идти в сторону нуля.
Вместе с расходами со счетов Минфина США (~$220 млрд), до конца года должен нарисоваться достаточно значимый приток долларовой ликвидности, что должно увеличить объем средств на счетах банков в ФРС с текущих $3.22 трлн до $3.4-3.5 трлн. Доллары будут ...
@truecon
США: Йеллен разошлась ... UST припали
ФРС в недели перед выборами практически прекратила QT и затаилась, за 4 недели портфель гособлигаций сократился на скромные $6.6 млрд, по ипотечным облигациям сокращение на $16.1 млрд, из которых $12.7 млрд как раз на прошедшей неделе. Правда за эти же 4 недели гасились выданные в прошлом году кредиты BTFP на $13.6 млрд. В целом ФРС затихла и затаилась, предвыборное решение понизить ставку на 50 б.п. на фоне все еще высокой инфляции создало достаточно занимательную динамику на рынках.
Основную погоду делало ведомство Йеллен, Минфин США на отчетной неделе забрал из системы $29.7 млрд, нарастив остатки на счетах до $847 млрд. Но это на отчетную дат 30 октября, а заимствования Минфина приходятся на 31 число месяца, когда он забрал еще $74 млрд, а на счетах стало $921 млрд, чистые заимствования за день около $100 млрд, что резко ухудшило ситуацию с долларовой ликвидностью (и настроения на рынках). Но уже в пятницу Йеллен должна была вернуть в систему деньги через расходы бюджета (~$100 млрд).
Большой объем размещения векселей (>$550 млрд) и облигаций (>$250 млрд) на неделе, видимо стал одной из причин провала облигаций и роста доходности до до ~4.4% по десятилеткам, с сентябрьского заседания кривая доходности уехала вверх на ~80 б.п. на среднем и длинном участке кривой (~30 б.п. – рост инфляционных ожиданий), а краткосрочные ставки падали на ожиданиях снижения ставки ФРС. Это привело к резкому снижению инверсии кривой на сроках 10 лет-3 мес., кривая UST начинает становиться плоской.
С другой стороны, рост предложения векселей привел к большому притоку ликвидности из обратного РЕПО ФРС, ON RRP ФРБ Нью-Йорка рухнуло к пятнице до $155 млрд (приток ликвидности около $220 млрд за месяц). Учитывая то, что Минфин США в 4 квартале планирует занять $823 млрд, из которых $374 млрд векселями, фондам денежного рынка будет куда вывести деньги из обратного РЕПО ФРС, поэтому вполне возможно, что RRP будет идти в сторону нуля.
Вместе с расходами со счетов Минфина США (~$220 млрд), до конца года должен нарисоваться достаточно значимый приток долларовой ликвидности, что должно увеличить объем средств на счетах банков в ФРС с текущих $3.22 трлн до $3.4-3.5 трлн. Доллары будут ...
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: ликвидности пока хватает
ФРС на неделе вернулась к QT, сократив портфель облигаций на $18 млрд, но все-равно идет ниже плана. Минфин США был неактивен, вернув в систему $7, зато сокращение обратного РЕПО с ФРБ Нью-Йорка вернуло в систему около $53 млрд, что улучшило повысило остатки долларов на счетах в банковской системе почти на $40 млрд до $3.26 трлн. Если Йеллен перед пенсией выполнит план – то в систему к концу года должно из бюджета прийти около $140 млрд ликвидности от Минфина и д $160 млрд из обратного РЕПО.
Фонды денежного рынка по-прежнему купаются в деньгах, только за неделю приток в них составил почти $80 млрд, а объем вырос до $6.59 трлн. Отчасти это обусловлено сохранением премии в векселях Минфина США относительно ставок обратного РЕПО. Кривая госдолга уплощается за счет падения короткого конца кривой, пятилетние инфляционные ожидания в кривой выше 2.4%. Учитывая «навес» заимствований Минфина и сохраняющиеся сигналы ФРС на снижение, процесс может продолжиться.
Хотя, конечно, здесь многое будет зависеть от будущей конструкции финансового блока в США. Пауэлл умеет переобуваться, но доверия со стороны Трампа к нему поэтому и нет. Некоторые товарищи Трампа уже предложили заранее назначить нового главу ФРС, вступит то он только в 2026 году, но это сделает Джерома «хромо уткой». Противостояние может повысить стоимость риска в долларовом долге... но посмотрим на развитие событий, пока здесь явно ситуация скорее смещена в сторону нарастания конфликтности и меньшей координации дейcтвий - период согласованных действий J&J завершается.
P.S.: Миллиардов $200-300 запаса ликвидности у крупных банков США, видимо, пока есть.
@truecon
США: ликвидности пока хватает
ФРС на неделе вернулась к QT, сократив портфель облигаций на $18 млрд, но все-равно идет ниже плана. Минфин США был неактивен, вернув в систему $7, зато сокращение обратного РЕПО с ФРБ Нью-Йорка вернуло в систему около $53 млрд, что улучшило повысило остатки долларов на счетах в банковской системе почти на $40 млрд до $3.26 трлн. Если Йеллен перед пенсией выполнит план – то в систему к концу года должно из бюджета прийти около $140 млрд ликвидности от Минфина и д $160 млрд из обратного РЕПО.
Фонды денежного рынка по-прежнему купаются в деньгах, только за неделю приток в них составил почти $80 млрд, а объем вырос до $6.59 трлн. Отчасти это обусловлено сохранением премии в векселях Минфина США относительно ставок обратного РЕПО. Кривая госдолга уплощается за счет падения короткого конца кривой, пятилетние инфляционные ожидания в кривой выше 2.4%. Учитывая «навес» заимствований Минфина и сохраняющиеся сигналы ФРС на снижение, процесс может продолжиться.
Хотя, конечно, здесь многое будет зависеть от будущей конструкции финансового блока в США. Пауэлл умеет переобуваться, но доверия со стороны Трампа к нему поэтому и нет. Некоторые товарищи Трампа уже предложили заранее назначить нового главу ФРС, вступит то он только в 2026 году, но это сделает Джерома «хромо уткой». Противостояние может повысить стоимость риска в долларовом долге... но посмотрим на развитие событий, пока здесь явно ситуация скорее смещена в сторону нарастания конфликтности и меньшей координации дейcтвий - период согласованных действий J&J завершается.
P.S.: Миллиардов $200-300 запаса ликвидности у крупных банков США, видимо, пока есть.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: деньги дрейфуют в фонды денежного рынка
Достаточно занимательная неделя вышла на денежном рынке США. Банки погасили существенную часть остатков от программы BTFP сразу на $29.7 млрд, в программе осталось всего $26.4 млрд. Значимых операций ФРС не проводила.
Минфин США постепенно возвращал доллары в финсистему со счета в ФРС, потратив $31 млрд и по пану еще около $110 млрд ликвидности еще добавит до конца года.
За неделю к среде подскочил объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка (RRP +$60 млрд до $238 млрд) – нехарактерная динамика для середины ноября. «Виновниками» стали фонды денежного рынка, в которые деньги несут без остановки +$81.6 млрд за неделю до $6.67 трлн. – институционалы на волне неопределенности предпочитают «кэш». За две недели в MMF занесли $161 млрд – рекорд с весны 2023 года, когда трясло банки. К пятнице объем RRP снова сократился на $66 млрд, видимо, на фоне перекладки в короткий госдолг, но осадок остался.
Дж.Пауэлл немного напугал рынки на неделе: «экономика не подает никаких сигналов о том, что нам нужно срочно снижать ставки». И пытался снова объяснить почему нельзя лишать ФРС независимости. О том, что будет делать ФРС в случае проблем на рынке госдолга Пауэлл тоже сказал: «во время пандемии люди не хотели покупать долгосрочные ценные бумаги... поэтому нам пришлись вмешаться и поддержать это...» - купим все, если будут риски финансовой стабильности.
На фоне некоторого оттока долларовой ликвидности и заявлений Пауэлла рынки загрустили, а кривая госдолга США продолжала уплощаться, ужавшись до диапазона 4.3-4.7% на всех сроках. Пока похоже рынок долга США не очень понимает куда двигаться ...при этом, все продолжают верить, что все-равно всех и всегда будут спасать, потому спреды корпоблигаций переписывают минимум за минимумом.
@truecon
США: деньги дрейфуют в фонды денежного рынка
Достаточно занимательная неделя вышла на денежном рынке США. Банки погасили существенную часть остатков от программы BTFP сразу на $29.7 млрд, в программе осталось всего $26.4 млрд. Значимых операций ФРС не проводила.
Минфин США постепенно возвращал доллары в финсистему со счета в ФРС, потратив $31 млрд и по пану еще около $110 млрд ликвидности еще добавит до конца года.
За неделю к среде подскочил объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка (RRP +$60 млрд до $238 млрд) – нехарактерная динамика для середины ноября. «Виновниками» стали фонды денежного рынка, в которые деньги несут без остановки +$81.6 млрд за неделю до $6.67 трлн. – институционалы на волне неопределенности предпочитают «кэш». За две недели в MMF занесли $161 млрд – рекорд с весны 2023 года, когда трясло банки. К пятнице объем RRP снова сократился на $66 млрд, видимо, на фоне перекладки в короткий госдолг, но осадок остался.
Дж.Пауэлл немного напугал рынки на неделе: «экономика не подает никаких сигналов о том, что нам нужно срочно снижать ставки». И пытался снова объяснить почему нельзя лишать ФРС независимости. О том, что будет делать ФРС в случае проблем на рынке госдолга Пауэлл тоже сказал: «во время пандемии люди не хотели покупать долгосрочные ценные бумаги... поэтому нам пришлись вмешаться и поддержать это...» - купим все, если будут риски финансовой стабильности.
На фоне некоторого оттока долларовой ликвидности и заявлений Пауэлла рынки загрустили, а кривая госдолга США продолжала уплощаться, ужавшись до диапазона 4.3-4.7% на всех сроках. Пока похоже рынок долга США не очень понимает куда двигаться ...при этом, все продолжают верить, что все-равно всех и всегда будут спасать, потому спреды корпоблигаций переписывают минимум за минимумом.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: долларов добавилось
На неделе ФРС достаточно сильно для последнего времени сократила активы (-$43 млрд), из которых $21 млрд – это ценные бумаги, еще 5 млрд – погашение остатков BTFP, остальное – это традиционное изъятие процентных доходов из системы в середине месяца.
Но долларовая ликвидность из системы не ушла, т.к. на $28 млрд сократился объем обратного РЕПО: на счетах ФРБ Нью-Йорка осталось $189 млрд, общий объем RRP сократился до $600 млрд. Самое главное – это активное расходование Минфином США своих запасов на счетах в ФРС, здесь сокращение за неделю на $71 млрд до близких к плановым на конец года $738 млрд. Учитывая, что именно на этой неделе платятся налоги, это говорит об активном наращивании расходов. Йеллен не экономит перед уходом - надо успеть все за 60 дней.
То, что налоги заплатили видно по динамике средств в фондах денежного рынка (-$22 млрд за неделю) – именно в них компании накапливают «кэш» на налоговые платежи, которые осуществляются в середине месяца.
Остатки банков в ФРС выросли за неделю до $3.27 трлн, что говорит о локальном улучшении ситуации с долларовой ликвидностью и поддерживало рынки, хотя динамики особой там не было, акции немного отъехали вверх, кривая госдолга стала еще немного «площе».
Жаркая борьба в команде Д.Трампа за место министра финансов пока продолжается, а это одна из ключевых историй, учитывая $2 трлн дефицита и растущий госдолг. Учитывая текущие тенденции ФРС вряд ли сможет активно снижать ставки, что усилит конфликт между Трампом и Пауэллом.
Очевидно, что нынешняя администрация, потерпев сокрушительное поражение и поиграв все на внутриполитической арене, теперь ничем не ограничена (дедушка старый – его не жалко) и Байден будет пытаться успеть все, на что не решались до выборов (надеясь удержать власть). В этом плане последние решения вполне логичны и понятны ... и есть еще 60 дней на то, чтобы «все успеть», так что напряжение будет нарастать.
@truecon
ФРС: долларов добавилось
На неделе ФРС достаточно сильно для последнего времени сократила активы (-$43 млрд), из которых $21 млрд – это ценные бумаги, еще 5 млрд – погашение остатков BTFP, остальное – это традиционное изъятие процентных доходов из системы в середине месяца.
Но долларовая ликвидность из системы не ушла, т.к. на $28 млрд сократился объем обратного РЕПО: на счетах ФРБ Нью-Йорка осталось $189 млрд, общий объем RRP сократился до $600 млрд. Самое главное – это активное расходование Минфином США своих запасов на счетах в ФРС, здесь сокращение за неделю на $71 млрд до близких к плановым на конец года $738 млрд. Учитывая, что именно на этой неделе платятся налоги, это говорит об активном наращивании расходов. Йеллен не экономит перед уходом - надо успеть все за 60 дней.
То, что налоги заплатили видно по динамике средств в фондах денежного рынка (-$22 млрд за неделю) – именно в них компании накапливают «кэш» на налоговые платежи, которые осуществляются в середине месяца.
Остатки банков в ФРС выросли за неделю до $3.27 трлн, что говорит о локальном улучшении ситуации с долларовой ликвидностью и поддерживало рынки, хотя динамики особой там не было, акции немного отъехали вверх, кривая госдолга стала еще немного «площе».
Жаркая борьба в команде Д.Трампа за место министра финансов пока продолжается, а это одна из ключевых историй, учитывая $2 трлн дефицита и растущий госдолг. Учитывая текущие тенденции ФРС вряд ли сможет активно снижать ставки, что усилит конфликт между Трампом и Пауэллом.
Очевидно, что нынешняя администрация, потерпев сокрушительное поражение и поиграв все на внутриполитической арене, теперь ничем не ограничена (дедушка старый – его не жалко) и Байден будет пытаться успеть все, на что не решались до выборов (надеясь удержать власть). В этом плане последние решения вполне логичны и понятны ... и есть еще 60 дней на то, чтобы «все успеть», так что напряжение будет нарастать.
@truecon
#юань #доллар #рубль #банки #ликвидность #БанкРоссии
Полеты рубля на фоне, пожалуй, самых масштабных, а последние пару лет, «подарков» от мадам Йеллен финансовой системе РФ, пока скорее в рамках обычных колебаний нашего рынка. Хотя офшорный курс и нарисовал 103 рубля за доллар и 14.2 рубля за юань, но это скорее отражение расширения спреда и разных котировок на разных сегментах рынка (биржа/внебиржа/офшор) из-за очередного усложнения перетоков ликвидности между сегментами рынка.
Сейчас (по ощущениям) ситуация несколько более сбалансирована, чем в августе, когда на офшоре возник большой переизбыток рублей, а на бирже переизбыток валюты, поэтому расширение спредов может быть не таким агрессивным.
Какое-то время, видимо, уйдет на перенаправление и перегруппировку потоков, что может сопровождаться расширением спредов между сегментами рынка и большей волатильностью курсов. Но на выходе для курса важны балансы экспорта/импорта/потоков капитала, а сокращение кредита населению (в ноябре идем именно на минусовую динамику) будет давить на импорт.
@truecon
Полеты рубля на фоне, пожалуй, самых масштабных, а последние пару лет, «подарков» от мадам Йеллен финансовой системе РФ, пока скорее в рамках обычных колебаний нашего рынка. Хотя офшорный курс и нарисовал 103 рубля за доллар и 14.2 рубля за юань, но это скорее отражение расширения спреда и разных котировок на разных сегментах рынка (биржа/внебиржа/офшор) из-за очередного усложнения перетоков ликвидности между сегментами рынка.
Сейчас (по ощущениям) ситуация несколько более сбалансирована, чем в августе, когда на офшоре возник большой переизбыток рублей, а на бирже переизбыток валюты, поэтому расширение спредов может быть не таким агрессивным.
Какое-то время, видимо, уйдет на перенаправление и перегруппировку потоков, что может сопровождаться расширением спредов между сегментами рынка и большей волатильностью курсов. Но на выходе для курса важны балансы экспорта/импорта/потоков капитала, а сокращение кредита населению (в ноябре идем именно на минусовую динамику) будет давить на импорт.
@truecon
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
Не пора ли... ?
Учитывая последние события, объективно на некоторое время (месяц-два) трансграничные операции с иностранными валютами ограничены, что будет препятствовать возврату валютной экспортной выручки экспортерами. Пока платежи и платежные каналы не перегруппируются, что обычно реализуется за пару месяцев это может приводить к дефициту предложения валюты на рынок и крайне нестабильной ситуации с ликвидностью на внутреннем рынке. А это будет приводить к чрезмерным движениям курса, как и летом-осенью 2023 года.
Возможно, в такой ситуации логично было бы, на пару месяцев (хотя бы до новогодних выходных в Китае, которые начнутся 29 января), Банку России приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила. А может быть и локально ускорить зеркалирование операций инвестирования из ФНБ (авансом за следующий год), т.к. в ближайшие месяцы вполне вероятно будет около $2-4 млрд в месяц системного дефицита предложения валюты на внутреннем рынке, что будет провоцировать однонаправленное давление на курс рубля.
Текущая динамика курса, очевидно (при том, что идет налоговая неделя), указывает на дефицит предложения валюты на рынке, при отсутствии серьезного ухудшения экспорта/импорта и стабильной динамики экспортных цен … т.е. уже не отражает фундаментальных факторов.
P. S.: Не говоря уже о том, что курс остаётся значимым маркером для инфляционных ожиданий...
@truecon
Не пора ли... ?
Учитывая последние события, объективно на некоторое время (месяц-два) трансграничные операции с иностранными валютами ограничены, что будет препятствовать возврату валютной экспортной выручки экспортерами. Пока платежи и платежные каналы не перегруппируются, что обычно реализуется за пару месяцев это может приводить к дефициту предложения валюты на рынок и крайне нестабильной ситуации с ликвидностью на внутреннем рынке. А это будет приводить к чрезмерным движениям курса, как и летом-осенью 2023 года.
Возможно, в такой ситуации логично было бы, на пару месяцев (хотя бы до новогодних выходных в Китае, которые начнутся 29 января), Банку России приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила. А может быть и локально ускорить зеркалирование операций инвестирования из ФНБ (авансом за следующий год), т.к. в ближайшие месяцы вполне вероятно будет около $2-4 млрд в месяц системного дефицита предложения валюты на внутреннем рынке, что будет провоцировать однонаправленное давление на курс рубля.
Текущая динамика курса, очевидно (при том, что идет налоговая неделя), указывает на дефицит предложения валюты на рынке, при отсутствии серьезного ухудшения экспорта/импорта и стабильной динамики экспортных цен … т.е. уже не отражает фундаментальных факторов.
P. S.: Не говоря уже о том, что курс остаётся значимым маркером для инфляционных ожиданий...
@truecon
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
🔴 FX уже в традиционной для нас манере с треском "ломается"...
Почему в традиционной? Потому, что когда он "ломается", курсу характерны вечерние завалы, когда после ~16 часов с него уходят крупные продавцы валюты и мы весело летим в полупустом стакане, даже офшор обогнали. Хотя и без того рынок не особо ликвиден нынче... это еще рубли на налоги нужны.
Особо добавить здесь нечего ко вчерашнему ... с интересом наблюдаем за очередным, уже традиционным, для нашего рынка полетом. Импортеры после этого, скорее всего, переставят курсовые ориентиры в 110...120, потому как цикл заказ-поставка месяца 2-3... волатильность же.
Банк России, тем временем опубликовал октябрьский обзор банковского сектора, хотя уже не совсем актуальный, т.к. основные тенденции октября были понятны, самое интересное началось скорее в ноябре.
1️⃣ Прирост корпоративного кредита немного ускорился до +₽1.9 трлн за месяц (+2.3% м/м и +21.8% г/г), стремительно рос именно рублевый кредит ₽2.4 трлн (+3.3% м/м), отчасти за счет рефинансирования валютного кредиты (-₽0.4 трлн). ЦБ грозит еще ужесточить регулирование, хотя октябрьские данные особо уже не интересны, после отчета Сбера было ясно, что корпораты в октябре хватали все, до чего могли добраться.
2️⃣ Депозиты компаний росли на +₽0.8 трлн (+1.5% м/м и +16.5% г/г), валютные депозиты сократились на ₽261 млрд, рублевые выросли на ₽1.1 трлн. При таких ставках (23...26%) грех не отложить заначку.
3️⃣ Рост кредитов населению резко замедлялся до 0.4% м/м. Ипотека прибавила 0.7% м/м и 19.1% г/г, в основном за счет льготной ипотеки и различных «схемных» кредитов от застройщиков. По идее портфель обычной ипотеки уже должен сокращаться. Потребительский кредит начал сокращаться -0.3% м/м и 14.1% г/г.
❗️Предварительные данные в ноябре говорят об ускорении сжатия портфеля потребкредитов – падение ускоряется, причем по всем направлениям, что будет бить по спросу в конце года.
4️⃣ Депозиты населения устойчиво растут +₽0.7 трлн (+1.3% м/м и 26.9% г/г), но самое интересное, конечно в сегменте срочных рублевых депозитов, которые взлетели на +₽1.44 трлн (+4.4% м/м). Сберегательная активность зашкаливала, но это следствие того, что в октябре активно росли ставки.
❗️Последний месяц характеризовался активным разгоном провокационных слухов о «заморозке» депозитов, но значимо ни на динамику депозитов, ни на динамику наличных это не повлияло.
Банки сокращали портфель облигаций, отчасти за счет погашений бумаг, отчасти он сократился за счет отрицательной переоценки. Ликвидность сократилась на фоне агрессивного роста кредита.
В целом октябрь зафиксировал резкий рост корпоративного кредитования, но это скорее всего «последний рывок», т.к. с ноября условия кредитования резко ужесточились, а ставки взлетели до КС +6...7...11%. Потребительский кредит уходит в режим резкого сокращения, но общий объем кредитов населению все еще немного растет за счет льготной ипотеки и быстро замедляющегося, но все еще немного растущего автокредита.
@truecon
Почему в традиционной? Потому, что когда он "ломается", курсу характерны вечерние завалы, когда после ~16 часов с него уходят крупные продавцы валюты и мы весело летим в полупустом стакане, даже офшор обогнали. Хотя и без того рынок не особо ликвиден нынче... это еще рубли на налоги нужны.
Особо добавить здесь нечего ко вчерашнему ... с интересом наблюдаем за очередным, уже традиционным, для нашего рынка полетом. Импортеры после этого, скорее всего, переставят курсовые ориентиры в 110...120, потому как цикл заказ-поставка месяца 2-3... волатильность же.
Банк России, тем временем опубликовал октябрьский обзор банковского сектора, хотя уже не совсем актуальный, т.к. основные тенденции октября были понятны, самое интересное началось скорее в ноябре.
❗️Предварительные данные в ноябре говорят об ускорении сжатия портфеля потребкредитов – падение ускоряется, причем по всем направлениям, что будет бить по спросу в конце года.
❗️Последний месяц характеризовался активным разгоном провокационных слухов о «заморозке» депозитов, но значимо ни на динамику депозитов, ни на динамику наличных это не повлияло.
Банки сокращали портфель облигаций, отчасти за счет погашений бумаг, отчасти он сократился за счет отрицательной переоценки. Ликвидность сократилась на фоне агрессивного роста кредита.
В целом октябрь зафиксировал резкий рост корпоративного кредитования, но это скорее всего «последний рывок», т.к. с ноября условия кредитования резко ужесточились, а ставки взлетели до КС +6...7...11%. Потребительский кредит уходит в режим резкого сокращения, но общий объем кредитов населению все еще немного растет за счет льготной ипотеки и быстро замедляющегося, но все еще немного растущего автокредита.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
По курсу ...
Если смотреть колебания валютного рынка в последние недели, фактически мы вошли в очередной период дисфункции рынка, когда «ковровые» ограничения на банки привели к временным транзакционным проблемам на валютном рынке.
Это усиливает сегментацию FX, приводит к провалам ликвидности и волатильности. Но в общем-то не меняет общей конструкции, основа которой – это экспортно-импортные потоки.
Официальный курс на пятницу:
🟢 CNYRUB – 14.6653
🟢 USDRUB – 109.5782
Снова разъехались по кросс-курсу USDCNY на 3%: биржевой курс юаня 7.47, оффшорный курс 7.25. Это отражает логистические сложности, которые снова возникли между Мосбиржа ↔️ внебиржа ↔️ оффшор. Хотя объективно какого-то агрегированного офшорного курса просто нет, а то, что обычно где-то публикуется – это скорее индикативы, либо локальные курсы банков. Пока можно говорить, что оффшоре сильно разъехались спреды и курс CNYRUB там от 14.3 до 15.8 по широкому набору котировок. В моменте можно говорить и некоторой стабилизации после принятых мер.
Из позитивного:
✔️ индикативный курс оффшора после решений в четверг уехал ближе к официальному, а не наоборот, внутренний рынок остается более ликвидным;
✔️ спреды покупки/продажи на межбанке снизились до 0.3-0.6%, с 1-2% в последнюю неделю, что говорит о некоторой нормализации ситуации с ликвидностью;
Низкие ставки по юаневому РЕПО и упавшие объемы на бирже могут говорить о том, что логистика биржа ↔️ внебиржа осложнена, как и логистика оффшор ↔️ оншор, до 20 декабря видимо, с одной стороны будет урегулироваться часть «старых» операций, будут выстраиваться новые каналы движения – это может создавать дополнительную волатильность.
Рубль с точки зрения фундаментала недооценен, текущие колебания во многом отражают дисфункцию курсообразования. Сроить какие-то тенденции на базе последних полетов вряд ли стоит.
P.S.: Банк России сегодня проводит пресс-конференцию по финстабильности – вероятно, тема курса там тоже будет присутствовать, учитывая, что рост волатильности явно чрезмерен.
@truecon
По курсу ...
Если смотреть колебания валютного рынка в последние недели, фактически мы вошли в очередной период дисфункции рынка, когда «ковровые» ограничения на банки привели к временным транзакционным проблемам на валютном рынке.
Это усиливает сегментацию FX, приводит к провалам ликвидности и волатильности. Но в общем-то не меняет общей конструкции, основа которой – это экспортно-импортные потоки.
Официальный курс на пятницу:
🟢 CNYRUB – 14.6653
🟢 USDRUB – 109.5782
Снова разъехались по кросс-курсу USDCNY на 3%: биржевой курс юаня 7.47, оффшорный курс 7.25. Это отражает логистические сложности, которые снова возникли между Мосбиржа ↔️ внебиржа ↔️ оффшор. Хотя объективно какого-то агрегированного офшорного курса просто нет, а то, что обычно где-то публикуется – это скорее индикативы, либо локальные курсы банков. Пока можно говорить, что оффшоре сильно разъехались спреды и курс CNYRUB там от 14.3 до 15.8 по широкому набору котировок. В моменте можно говорить и некоторой стабилизации после принятых мер.
Из позитивного:
Низкие ставки по юаневому РЕПО и упавшие объемы на бирже могут говорить о том, что логистика биржа ↔️ внебиржа осложнена, как и логистика оффшор ↔️ оншор, до 20 декабря видимо, с одной стороны будет урегулироваться часть «старых» операций, будут выстраиваться новые каналы движения – это может создавать дополнительную волатильность.
Рубль с точки зрения фундаментала недооценен, текущие колебания во многом отражают дисфункцию курсообразования. Сроить какие-то тенденции на базе последних полетов вряд ли стоит.
P.S.: Банк России сегодня проводит пресс-конференцию по финстабильности – вероятно, тема курса там тоже будет присутствовать, учитывая, что рост волатильности явно чрезмерен.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM