#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия
Московский метр: чуть притормозили
На неделе стоимость московского метра по данным Мосбиржи скорректировалась на символические 0.1% вниз, до 240.9 тыс. руб., средняя за 4 недели цена была на 24.7% выше прошлогоднего уровня. Льготная ипотека окончательно стабилизировалась на уровне около 9 млрд руб. в неделю по России, при этом, в Москве таких кредитов выдается в среднем на 0.7 млрд в неделю, что в общем-то незначимо для московского рынка. Но, учитывая, что ставки по всей остальной ипотеке практически не растут, объемы выдачи остаются относительно высокими. По предварительным оценкам Банка России ипотечный кредит вырос в августе на 1.8% м/м, или на 0.2 трлн руб., по данным Frank RG выдачи в августе чуть выше июльских – 445 млрд руб.
Пока повышение ставок ЦБ особо не повлияло, т.к. банки склонны придерживать ставки. Судя по данным ДомРФ, реальные ставки в августе оставались на исторически низких уровнях (инфляция в августе выросла до 6.7%, в сентябре она может превысить 7%). Застройщики играют с «субсидированием» ипотечных ставок, по объемам рынок скорее вполз в стагнацию, предложение на первичном рынке существенно выросло, на вторичном рынке – упало.
@truecon
Московский метр: чуть притормозили
На неделе стоимость московского метра по данным Мосбиржи скорректировалась на символические 0.1% вниз, до 240.9 тыс. руб., средняя за 4 недели цена была на 24.7% выше прошлогоднего уровня. Льготная ипотека окончательно стабилизировалась на уровне около 9 млрд руб. в неделю по России, при этом, в Москве таких кредитов выдается в среднем на 0.7 млрд в неделю, что в общем-то незначимо для московского рынка. Но, учитывая, что ставки по всей остальной ипотеке практически не растут, объемы выдачи остаются относительно высокими. По предварительным оценкам Банка России ипотечный кредит вырос в августе на 1.8% м/м, или на 0.2 трлн руб., по данным Frank RG выдачи в августе чуть выше июльских – 445 млрд руб.
Пока повышение ставок ЦБ особо не повлияло, т.к. банки склонны придерживать ставки. Судя по данным ДомРФ, реальные ставки в августе оставались на исторически низких уровнях (инфляция в августе выросла до 6.7%, в сентябре она может превысить 7%). Застройщики играют с «субсидированием» ипотечных ставок, по объемам рынок скорее вполз в стагнацию, предложение на первичном рынке существенно выросло, на вторичном рынке – упало.
@truecon
#PMI #экономика #инфляция
Предварительные данные по деловой активности за сентябрь демонстрируют по основным экономикам сохранение тенденций – экономический рост замедляется, инфляция остается высокой. Хотя сами индексы и остаются выше 50, но все они снижаются.
Относительно инфляции компании указывают на активное повышение отпускных цен, в производственном секторе США рекордными с 2007 года темпами… в Еврозоне закупочные цены – рекорды за два десятилетия.
Рынки на позитиве (Минфин США начал с новой силой качать доллары в систему), аналитики, пытаясь найти объяснение, не находят ничего интереснее, как интерпретировать «жесткость» ЦБ, как сигнал о сильном росте экономики… )
@truecon
Предварительные данные по деловой активности за сентябрь демонстрируют по основным экономикам сохранение тенденций – экономический рост замедляется, инфляция остается высокой. Хотя сами индексы и остаются выше 50, но все они снижаются.
Относительно инфляции компании указывают на активное повышение отпускных цен, в производственном секторе США рекордными с 2007 года темпами… в Еврозоне закупочные цены – рекорды за два десятилетия.
Рынки на позитиве (Минфин США начал с новой силой качать доллары в систему), аналитики, пытаясь найти объяснение, не находят ничего интереснее, как интерпретировать «жесткость» ЦБ, как сигнал о сильном росте экономики… )
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Федрезерв добавляет топлива… Минфин беснуется и тратит
На неделе ФРС скупила ценных бумаг еще на $43.9 млрд, из которых гособлигации на $21.5 млрд и MBS на $22.4 млрд. Всего же ее активы выросли за наделю на $41 млрд до $8.49 трлн. Американский Минфин тоже не стоял в стороне и потратил за неделю со своих счетов $72 млрд, причем большая часть этих расходов ($52 млрд) пришлась на последние дни, 22 сентября на бюджетных счетах оставалось $272.7 млрд – пока есть что тратить. Около $30 млрд ушло на «прочие» счета ФРС – это обычно счета ипотечных агентств, которые обеспечивают операции по скупке ипотечных бумаг, остальное ушло в финсистему.
Ресурсы банков в ФРС прибавили за неделю на $82 млрд, составив в рекордные $5.7 трлн. При этом, банки забрали со счетов в ФРС $106.8 млрд и закинули их в обратные РЕПО ФРС (RRP), которые в итоге выросли на $188.4 млрд до $1.56 трлн, объемы овернайт RRP взлетели до $1.28 трлн на 22 сентября, а уже 23 сентября они составили $1.35 трлн. Возможно именно эта активность заставила ФРС увеличить лимит на одного контрагента до $160 млрд. Частично переток средств банков в RRP может быть связан с приближающимся концом квартала, когда банки традиционно резко увеличивают объемы под "рисовку" квартальной отчетности.
Но скорее это связано с тем, что Минфин США продолжает «сжимать» рынок векселей, только за последнюю неделю их объем в обращении сократился еще на $68 млрд, а доходности веселей провалились до 0.02%-0.03%, что выталкивает деньги с денежного рынка в RRP. Сам американский Минфин уже, похоже, в истерике… после статьи в WSJ, Дж. Йеллен написала письмо крупнейшим банкам с просьбами пролоббировать скорейшее повышение лимита госдолга. Дж.Пауэлл призвал повысить лимит и сказал, что ФРС не сможет помочь, если этого сделано не будет… к призыву повысить лимит присоединились 4 бывших министра финансов США (Р.Рубин, Л.Саммерс, Г.Полсон и Т.Гайтнер), информационное давление на Конгресс колоссальное. Но политики торгуются дальше - глава бюджетного комитета Палаты представителей (демократ) заявил, что «вероятно» у демократов уже недостаточно времени, чтобы принять решение самостоятельно… на что лидер республиканцев в Сенате М.Макконнел ответил, что все они могут за неделю сделать, если сделают отдельным законопроектом и для этого им достаточно 50 голосов, а не будут пытаться пропихнуть бюджет с лимитом вместе. «Слоны» уперлись… Времени остается маловато, любой форс-мажор и ...
Рынок – доходность гособлигаций растет, акции – тоже пытаются откупить, денежный рынок немного потряхивает (спред векселей Казначейства и коммерческих бумаг пошел вверх), спреды по EM резко улетели вверх (привет ОФЗ), а вот по «мусорным» бондам США немного встрянуло и снова на дне. Ситуация похожа на февраль-март прошлого года, когда резко выросла доходность UST, правда тогда был интенсивный рост экономики и рынок играл в игру бурного восстановления, а сейчас торможение … рынок снова пытаются в эту игру сыграть. Это больше похоже на дезориентацию )
@truecon
Федрезерв добавляет топлива… Минфин беснуется и тратит
На неделе ФРС скупила ценных бумаг еще на $43.9 млрд, из которых гособлигации на $21.5 млрд и MBS на $22.4 млрд. Всего же ее активы выросли за наделю на $41 млрд до $8.49 трлн. Американский Минфин тоже не стоял в стороне и потратил за неделю со своих счетов $72 млрд, причем большая часть этих расходов ($52 млрд) пришлась на последние дни, 22 сентября на бюджетных счетах оставалось $272.7 млрд – пока есть что тратить. Около $30 млрд ушло на «прочие» счета ФРС – это обычно счета ипотечных агентств, которые обеспечивают операции по скупке ипотечных бумаг, остальное ушло в финсистему.
Ресурсы банков в ФРС прибавили за неделю на $82 млрд, составив в рекордные $5.7 трлн. При этом, банки забрали со счетов в ФРС $106.8 млрд и закинули их в обратные РЕПО ФРС (RRP), которые в итоге выросли на $188.4 млрд до $1.56 трлн, объемы овернайт RRP взлетели до $1.28 трлн на 22 сентября, а уже 23 сентября они составили $1.35 трлн. Возможно именно эта активность заставила ФРС увеличить лимит на одного контрагента до $160 млрд. Частично переток средств банков в RRP может быть связан с приближающимся концом квартала, когда банки традиционно резко увеличивают объемы под "рисовку" квартальной отчетности.
Но скорее это связано с тем, что Минфин США продолжает «сжимать» рынок векселей, только за последнюю неделю их объем в обращении сократился еще на $68 млрд, а доходности веселей провалились до 0.02%-0.03%, что выталкивает деньги с денежного рынка в RRP. Сам американский Минфин уже, похоже, в истерике… после статьи в WSJ, Дж. Йеллен написала письмо крупнейшим банкам с просьбами пролоббировать скорейшее повышение лимита госдолга. Дж.Пауэлл призвал повысить лимит и сказал, что ФРС не сможет помочь, если этого сделано не будет… к призыву повысить лимит присоединились 4 бывших министра финансов США (Р.Рубин, Л.Саммерс, Г.Полсон и Т.Гайтнер), информационное давление на Конгресс колоссальное. Но политики торгуются дальше - глава бюджетного комитета Палаты представителей (демократ) заявил, что «вероятно» у демократов уже недостаточно времени, чтобы принять решение самостоятельно… на что лидер республиканцев в Сенате М.Макконнел ответил, что все они могут за неделю сделать, если сделают отдельным законопроектом и для этого им достаточно 50 голосов, а не будут пытаться пропихнуть бюджет с лимитом вместе. «Слоны» уперлись… Времени остается маловато, любой форс-мажор и ...
Рынок – доходность гособлигаций растет, акции – тоже пытаются откупить, денежный рынок немного потряхивает (спред векселей Казначейства и коммерческих бумаг пошел вверх), спреды по EM резко улетели вверх (привет ОФЗ), а вот по «мусорным» бондам США немного встрянуло и снова на дне. Ситуация похожа на февраль-март прошлого года, когда резко выросла доходность UST, правда тогда был интенсивный рост экономики и рынок играл в игру бурного восстановления, а сейчас торможение … рынок снова пытаются в эту игру сыграть. Это больше похоже на дезориентацию )
@truecon
#SP #акции #США #margindebt
Buy-the-Dip Mantra Is at Risk (с) JPM
В августе, после июльского провала, покупатели по-настоящему «налили» денег в рынок, объем маржинальных позиций резко взлетел на рекордные в истории $67.2 млрд за месяц до рекордных же $911.5 млрд. А вот свободного кэша на счетах стало больше лишь на $7 млрд, из них на Margin Accounts прибавилось лишь $3.2 млрд. Это означает, что кредитное плечо на рынке в августе выросло до рекордного уровня за последние несколько десятилетий. Конечно, на рынке еще есть рекордные байбэки, что дает определенную поддержку, но колокол уже громко звонит. Такая ситуация с растущими маржинальными позициями и низким объемом свободного кэша на балансах может указывать на то, что рынок находится в последней фазе волны роста. И то, что dip buyers не смогли в сентябре откупить тренд вполне закономерно – свободного кэша на счетах все меньше, а плечи уже набраны. Хотя по данным BofA на 50-тидневной средней инвесторы влили в акции за неделю до 15 сентября «чудовищные» $51 млрд, несмотря на это рынок ушел ниже, утилизировав часть капиталов наиболее горячих дипбайеров, за эту неделю отток из американских акций составил $28.6 млрд (максимальный недельный отток за три года).
Такая «загрузка» объемов с плечами в рынок на пиках, при коррозии объемов свободного кэша на счетах часто «финализирует» волну роста и дает очень высокую вероятность сильной (не 3-5%) коррекции рынка на горизонте квартала. Сейчас, конечно, рынок трудно назвать обычным, скорее очень, как бы так мягко выразиться…оригинальным. Доступ нерезидентов на американский рынок очень широкий – они могут сильно влиять на ситуацию, долларов у них очень много, поддержку рынка будут оказывать и рекордные за всю историю байбэки. Но навстречу этому идет отток ликвидности, который последует за принятием решения по лимиту госдолга и растущие ожидания ужесточения политики ЦБ. И как бы рынок не мечтал... замедление экономического восстановления при повышенной инфляции.
@truecon
Buy-the-Dip Mantra Is at Risk (с) JPM
В августе, после июльского провала, покупатели по-настоящему «налили» денег в рынок, объем маржинальных позиций резко взлетел на рекордные в истории $67.2 млрд за месяц до рекордных же $911.5 млрд. А вот свободного кэша на счетах стало больше лишь на $7 млрд, из них на Margin Accounts прибавилось лишь $3.2 млрд. Это означает, что кредитное плечо на рынке в августе выросло до рекордного уровня за последние несколько десятилетий. Конечно, на рынке еще есть рекордные байбэки, что дает определенную поддержку, но колокол уже громко звонит. Такая ситуация с растущими маржинальными позициями и низким объемом свободного кэша на балансах может указывать на то, что рынок находится в последней фазе волны роста. И то, что dip buyers не смогли в сентябре откупить тренд вполне закономерно – свободного кэша на счетах все меньше, а плечи уже набраны. Хотя по данным BofA на 50-тидневной средней инвесторы влили в акции за неделю до 15 сентября «чудовищные» $51 млрд, несмотря на это рынок ушел ниже, утилизировав часть капиталов наиболее горячих дипбайеров, за эту неделю отток из американских акций составил $28.6 млрд (максимальный недельный отток за три года).
Такая «загрузка» объемов с плечами в рынок на пиках, при коррозии объемов свободного кэша на счетах часто «финализирует» волну роста и дает очень высокую вероятность сильной (не 3-5%) коррекции рынка на горизонте квартала. Сейчас, конечно, рынок трудно назвать обычным, скорее очень, как бы так мягко выразиться…оригинальным. Доступ нерезидентов на американский рынок очень широкий – они могут сильно влиять на ситуацию, долларов у них очень много, поддержку рынка будут оказывать и рекордные за всю историю байбэки. Но навстречу этому идет отток ликвидности, который последует за принятием решения по лимиту госдолга и растущие ожидания ужесточения политики ЦБ. И как бы рынок не мечтал... замедление экономического восстановления при повышенной инфляции.
@truecon
Forwarded from ACI Russia
В этот дождливый осенний пятничный вечер встречаемся в нашем тёплом и уютном СН Pro Markets - ACI Russia поговорить на тему "ФРС, Evergrande и все все все". Обсуждаем самое интересное на рынках за неделю с Александром Кудриным, Егором Сусиным и бессменным модератором Сергеем Романчуком. Ровно в 18:00 заходите поболтать! https://www.clubhouse.com/event/mWVRdwlL
#экономика #США #мир #инфляция
«Инфляционистские» настроения
Мир 21 век: …«туалетная истерия» - ажиотажный спрос в мире на туалетную бумагу… резкий взлет спроса и цен на квадратные метры …
Америка 21 век: … драки на пустых заправках в Северной Каролине за бензин… цены на подержанные автомобили взлетели на 40-50% за год на ажиотажном спросе и не упали … аренда автомобилей (на которую 10 лет цены не менялись) подорожала на 80% из-за возросшего спроса
Европа 21 век: … Британия – автомобилисты мчались заправлять свои баки из-за нехватки водителей грузовиков для доставки топлива… британцы сталкиваются с растущей нехваткой топлива и продуктов питания…
Это все не про инфляцию, а скорее «инфляционистские» настроения и реакции … пара миллионов американцев (1-2% населения) решили, что машину/дом нужно купить здесь и сейчас и цены взлетели на 20-40% - это говорит о том, насколько узкое горлышко предложения. Где-то оно шире, где-то уже, но материальные запасы остаются у минимумов, а набеги в ответ на опасения дефицитов вполне материальны. Если для нас «гречневые» набеги вполне характерны и это отражение высоких инфляционных ожиданий, то для развитых стран они тоже становятся все более привычными и, как минимум, это говорит о том, инфляционные ожидания уже далеко не так хорошо заякорены в развитых экономиках.
P.S.: после небольшой коррекции оптовые цены на «автохлам» в США снова двинулись вверх в сентябре.
«Инфляционистские» настроения
Мир 21 век: …«туалетная истерия» - ажиотажный спрос в мире на туалетную бумагу… резкий взлет спроса и цен на квадратные метры …
Америка 21 век: … драки на пустых заправках в Северной Каролине за бензин… цены на подержанные автомобили взлетели на 40-50% за год на ажиотажном спросе и не упали … аренда автомобилей (на которую 10 лет цены не менялись) подорожала на 80% из-за возросшего спроса
Европа 21 век: … Британия – автомобилисты мчались заправлять свои баки из-за нехватки водителей грузовиков для доставки топлива… британцы сталкиваются с растущей нехваткой топлива и продуктов питания…
Это все не про инфляцию, а скорее «инфляционистские» настроения и реакции … пара миллионов американцев (1-2% населения) решили, что машину/дом нужно купить здесь и сейчас и цены взлетели на 20-40% - это говорит о том, насколько узкое горлышко предложения. Где-то оно шире, где-то уже, но материальные запасы остаются у минимумов, а набеги в ответ на опасения дефицитов вполне материальны. Если для нас «гречневые» набеги вполне характерны и это отражение высоких инфляционных ожиданий, то для развитых стран они тоже становятся все более привычными и, как минимум, это говорит о том, инфляционные ожидания уже далеко не так хорошо заякорены в развитых экономиках.
P.S.: после небольшой коррекции оптовые цены на «автохлам» в США снова двинулись вверх в сентябре.
#экономика #США #безработица #инфляция
До 5 миллионов рабочих мест нужно создать экономике США, чтобы домохозяйствам вернулись потери от сворачивания антикризисных пособий!
Когда обсуждается ситуация на рынке труда США и то, как этот рынок (до августа) создавал по миллиону рабочих мест в месяц, на самом деле многие (даже ФРС) не факт, что корректно оценивают насколько «значимы» (скорее незначимы) масштабы этих изменений в контексте масштабов госстимулов последних полутора лет. С 6 сентября отменены антикризисные пособия по безработице и доплаты в США, уже есть некоторые данные по сокращению выплат из бюджета. Расходы федерального бюджета на пособия по безработице в США сократились с ~$6.4 млрд до ~$1.9 млрд в неделю, т.е. на ~$4.5 млрд. В контексте триллионных дефицитов сумма не выглядит значительной, но, чтобы понять ее – правильнее смотреть через призму зарплат и того сколько рабочих мест нужно создать, чтобы компенсировать это сокращение.
Средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала в США в августе была $889, а это означает, что для компенсации сокращения выплат на $4.5 млрд нужно создать около 5 млн дополнительных рабочих мест. И это только позволит вернуться к августовскому уровню доходов домохозяйств. В этом плане связь «рост занятых = рост потребления» не будет работать как обычно это было. Конечно, работающие американцы смогут взять больше кредитов (не сразу), сглаживать ситуацию будут и накопленные за последние 1.5 года избыточные сбережения. Но ни о каком активном росте реального потребления с восстановлением занятости речи скорее всего не будет, хорошо если хватит на компенсацию инфляции…
При этом, судя по ряду данных о вакансиях, к середине сентября американцы так и не торопятся пока выходить на работу - открытые вакансии продолжают ставить новые максимумы.
@trueconк
До 5 миллионов рабочих мест нужно создать экономике США, чтобы домохозяйствам вернулись потери от сворачивания антикризисных пособий!
Когда обсуждается ситуация на рынке труда США и то, как этот рынок (до августа) создавал по миллиону рабочих мест в месяц, на самом деле многие (даже ФРС) не факт, что корректно оценивают насколько «значимы» (скорее незначимы) масштабы этих изменений в контексте масштабов госстимулов последних полутора лет. С 6 сентября отменены антикризисные пособия по безработице и доплаты в США, уже есть некоторые данные по сокращению выплат из бюджета. Расходы федерального бюджета на пособия по безработице в США сократились с ~$6.4 млрд до ~$1.9 млрд в неделю, т.е. на ~$4.5 млрд. В контексте триллионных дефицитов сумма не выглядит значительной, но, чтобы понять ее – правильнее смотреть через призму зарплат и того сколько рабочих мест нужно создать, чтобы компенсировать это сокращение.
Средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала в США в августе была $889, а это означает, что для компенсации сокращения выплат на $4.5 млрд нужно создать около 5 млн дополнительных рабочих мест. И это только позволит вернуться к августовскому уровню доходов домохозяйств. В этом плане связь «рост занятых = рост потребления» не будет работать как обычно это было. Конечно, работающие американцы смогут взять больше кредитов (не сразу), сглаживать ситуацию будут и накопленные за последние 1.5 года избыточные сбережения. Но ни о каком активном росте реального потребления с восстановлением занятости речи скорее всего не будет, хорошо если хватит на компенсацию инфляции…
При этом, судя по ряду данных о вакансиях, к середине сентября американцы так и не торопятся пока выходить на работу - открытые вакансии продолжают ставить новые максимумы.
@trueconк
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность
Ситуация с ликвидностью в США в ближайшие недели, видимо, будет становиться все более волатильной, в четверг американский Минфин «вбросил» в систему сразу $99 млрд за один день (в основном через погашение векселей). За вторник-четверг на прошлой неделе Минфин выдал в систему $151 млрд – такое вливание (удивительным образом) совпало с отскоком рынков. Учитывая, что у ведомства Дж. Йеллен сейчас только одна задача – это обеспечить финансирование до момента повышения лимита госдолга, их операции будут нацелены только на это, они могут двигать аукционы, менять объемы и т.п. в зависимости от поступлений налогов и расходов. Сегодня и завтра должны пройти аукционы по размещению UST (2,5,7 лет). Учитывая резкий рост доходности гособлигаций после заседания ФРС, аукционы могут пройти достаточно нервно.
@truecon
Ситуация с ликвидностью в США в ближайшие недели, видимо, будет становиться все более волатильной, в четверг американский Минфин «вбросил» в систему сразу $99 млрд за один день (в основном через погашение векселей). За вторник-четверг на прошлой неделе Минфин выдал в систему $151 млрд – такое вливание (удивительным образом) совпало с отскоком рынков. Учитывая, что у ведомства Дж. Йеллен сейчас только одна задача – это обеспечить финансирование до момента повышения лимита госдолга, их операции будут нацелены только на это, они могут двигать аукционы, менять объемы и т.п. в зависимости от поступлений налогов и расходов. Сегодня и завтра должны пройти аукционы по размещению UST (2,5,7 лет). Учитывая резкий рост доходности гособлигаций после заседания ФРС, аукционы могут пройти достаточно нервно.
@truecon
#ЕЦБ #ФРС #БанкАнглии #инфляция
Глава ЕЦБ К.Лагард ожидает роста инфляции в этому году, но считает его временным … риски более высокой инфляции из-за роста зарплат и перебоев с поставками в базовом прогнозе она считает ограниченными. О том насколько ситуация выглядит неопределенной на краткосрочном горизонте говорит ежемесячный отчет Бундесбанка, где он указывает, что ожидает инфляцию 4-5% в текущем году. Учитывая, что говорит он это за три месяца до окончания года, вилка инфляции широкая – от 1 до 4% (годовые темпы) в последние месяцы года, причем по факту скорее будет больше, так что Бундесбанк пока в прогнозах осторожен.
Главным ястребом стал Банк Англии, который готов повышать ставку уже в этом году. Мало того, глава Банка Англии сегодня подтвердил, что именно реагировать ставкой, а не через сворачивание QE будет правильно: «It follows that the monetary policy response, if we need to make one, to the inflation pressure should involve Bank Rate not QE. There is no reason to beat about the bush on this point.»
От ФРС сегодня были «голуби»: глава ФРБ Чикаго Ч.Эванс видит одно повышение ставки и лишь в 2023 году (но он ярый сторонник мягкой политки), глава ФРБ Нью-Йорка «воодушевлен» стабильностью инфляционных ожиданий и считает, что все идет по плану, так и назвав вступление: «Business More Like Usual».
Тем временем, по данным ФРБ Далласа количество компаний, повышающих отпускные цены стало рекордным с начала публикации индекса в 2004 году ...
@truecon
Глава ЕЦБ К.Лагард ожидает роста инфляции в этому году, но считает его временным … риски более высокой инфляции из-за роста зарплат и перебоев с поставками в базовом прогнозе она считает ограниченными. О том насколько ситуация выглядит неопределенной на краткосрочном горизонте говорит ежемесячный отчет Бундесбанка, где он указывает, что ожидает инфляцию 4-5% в текущем году. Учитывая, что говорит он это за три месяца до окончания года, вилка инфляции широкая – от 1 до 4% (годовые темпы) в последние месяцы года, причем по факту скорее будет больше, так что Бундесбанк пока в прогнозах осторожен.
Главным ястребом стал Банк Англии, который готов повышать ставку уже в этом году. Мало того, глава Банка Англии сегодня подтвердил, что именно реагировать ставкой, а не через сворачивание QE будет правильно: «It follows that the monetary policy response, if we need to make one, to the inflation pressure should involve Bank Rate not QE. There is no reason to beat about the bush on this point.»
От ФРС сегодня были «голуби»: глава ФРБ Чикаго Ч.Эванс видит одно повышение ставки и лишь в 2023 году (но он ярый сторонник мягкой политки), глава ФРБ Нью-Йорка «воодушевлен» стабильностью инфляционных ожиданий и считает, что все идет по плану, так и назвав вступление: «Business More Like Usual».
Тем временем, по данным ФРБ Далласа количество компаний, повышающих отпускные цены стало рекордным с начала публикации индекса в 2004 году ...
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность #бюджет
Денег нет, но вы там …
Республиканцы выполнили обещание и заблокировали законопроект о повышении лимита госдолга и финансировании правительства. Демократы могут сами проголосовать, но хотят, чтобы республиканцы разделили ответственность… Представители ФРС предупреждают о катастрофических последствиях, если лимит не повысят. Джанет Йеллен предупредила, что у Минфина примерно 18 октября фактически деньги закончатся. Глава ФРС Дж. Пауэлл обещает отреагировать на инфляцию, если её устойчивый рост станет серьезной проблемой, по его мнению, пока он таковой проблемой не является, хотя инфляция будет высокой дольше, чем ожидалось … но это временно. Также примерно высказывается и глава ЕЦБ К.Лагард.
Главный «ястреб» ФРС Д.Буллард говорит о том, что нормализация политики может идти быстрее - он склонен ждать 2 повышения ставки в 2022 году и начало сокращения баланса сразу, как покупки будут завершены. На таком фоне аукцион по двухлетним бумагам Минфина США не порадовал… спрос (Bid-to-Cover Ratio) снизился до 2.28, причем треть выпуска пришлось выкупить первичным дилерам, ставка 0.31%. Пятилетние бумаги разместили неплохо, но ставки выросли до 0.99% против 0.83% месяцем ранее. На вторичном рынке доходность двухлетних гособлигаций США составила 0.32%, пятилетних - 1.02%, десятилетних - 1.54%, фондовые рынки дружно посыпались, индекс доллара подрос.
Отчет Conference Board по доверию потребителей указывает на то, что доверие «неожиданно» сильно упало до минимума за 7 месяцев (109.3), а рынок ждал, что не изменится. Американцы все меньше верят в рост доходов, вакансий много, но какие-то все не те … планы покупок домов, автомобилей и товаров длительного пользования резко сократились, сводный индекс рухнул до уровней 1980 года. Не порадовал и ФРБ Ричмонда – цены растут рекордными с 1997 года темпами, а деловая активность упала.
Пока повестка остается скорее стагфляционной, когда спрос не растет, а цены продолжают расти.
P.S.: квартал простым не будет...
@truecon
Денег нет, но вы там …
Республиканцы выполнили обещание и заблокировали законопроект о повышении лимита госдолга и финансировании правительства. Демократы могут сами проголосовать, но хотят, чтобы республиканцы разделили ответственность… Представители ФРС предупреждают о катастрофических последствиях, если лимит не повысят. Джанет Йеллен предупредила, что у Минфина примерно 18 октября фактически деньги закончатся. Глава ФРС Дж. Пауэлл обещает отреагировать на инфляцию, если её устойчивый рост станет серьезной проблемой, по его мнению, пока он таковой проблемой не является, хотя инфляция будет высокой дольше, чем ожидалось … но это временно. Также примерно высказывается и глава ЕЦБ К.Лагард.
Главный «ястреб» ФРС Д.Буллард говорит о том, что нормализация политики может идти быстрее - он склонен ждать 2 повышения ставки в 2022 году и начало сокращения баланса сразу, как покупки будут завершены. На таком фоне аукцион по двухлетним бумагам Минфина США не порадовал… спрос (Bid-to-Cover Ratio) снизился до 2.28, причем треть выпуска пришлось выкупить первичным дилерам, ставка 0.31%. Пятилетние бумаги разместили неплохо, но ставки выросли до 0.99% против 0.83% месяцем ранее. На вторичном рынке доходность двухлетних гособлигаций США составила 0.32%, пятилетних - 1.02%, десятилетних - 1.54%, фондовые рынки дружно посыпались, индекс доллара подрос.
Отчет Conference Board по доверию потребителей указывает на то, что доверие «неожиданно» сильно упало до минимума за 7 месяцев (109.3), а рынок ждал, что не изменится. Американцы все меньше верят в рост доходов, вакансий много, но какие-то все не те … планы покупок домов, автомобилей и товаров длительного пользования резко сократились, сводный индекс рухнул до уровней 1980 года. Не порадовал и ФРБ Ричмонда – цены растут рекордными с 1997 года темпами, а деловая активность упала.
Пока повестка остается скорее стагфляционной, когда спрос не растет, а цены продолжают расти.
P.S.: квартал простым не будет...
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #недвижимость #США
Рынок жилья США: цены растут дальше
Рынок жилья США в августе демонстрировал неоднозначную динамику, количество выданных разрешений на строительство односемейных домов почти не изменилось (+0.2%) после нескольких месяцев падения, закладки новых односемейных домов снизились на 2.8%. Продажи новых односемейных домов подросли на 1.5% м/м – здесь небольшое оживление 2 последних месяца. Основной прирост продаж – это продажи домов, строительство которых не начиналось, запасы готового жилья на продаже очень низкие. Но после резкого спада здесь немного подрастает активность. На вторичном рынке США, наоборот, в августе активность немного снизилась (-1.9%) после роста ранее.
На первичном рынке цены очень волатильны, т.к. сильно зависят от структуры продаж. На вторичном рынке медианная цена дома была на 29% выше уровня августа 2019 года, рост остается сильным. Отчасти это связано с низким запасом домов на продаже (2.6 месяца), что существенно ниже уровней предыдущих десятилетий. На первичном рынке соотношение предложения и продаж восстановилось до уровня 6 месяцев, но структура предложения по-прежнему такова, что предложение готовых домов остается у исторических минимумов. Сохраняется дефицит готового жилья, американцы одновременно считают, что сейчас худшие ценовые условия для покупки жилья.
Наиболее адекватный ценовой индекс от S&P Case-Shiller зафиксировал в июле рост цен на 1.55% м/м и 19.95% г/г в 20 крупнейших городах. В реальном выражении цены уверенно превысили пики, предшествовавшие ипотечному кризису 2008 года.
Несмотря на все более депрессивные настроения – американцы считают ценовые условия для покупки худшими с 1970-х, пока объемы вполне неплохие, цены растут. Есть предпосылки замедления к концу года, если на рынке появится новое предложение, связанное с отменой запрета на выселение.
@truecon
Рынок жилья США: цены растут дальше
Рынок жилья США в августе демонстрировал неоднозначную динамику, количество выданных разрешений на строительство односемейных домов почти не изменилось (+0.2%) после нескольких месяцев падения, закладки новых односемейных домов снизились на 2.8%. Продажи новых односемейных домов подросли на 1.5% м/м – здесь небольшое оживление 2 последних месяца. Основной прирост продаж – это продажи домов, строительство которых не начиналось, запасы готового жилья на продаже очень низкие. Но после резкого спада здесь немного подрастает активность. На вторичном рынке США, наоборот, в августе активность немного снизилась (-1.9%) после роста ранее.
На первичном рынке цены очень волатильны, т.к. сильно зависят от структуры продаж. На вторичном рынке медианная цена дома была на 29% выше уровня августа 2019 года, рост остается сильным. Отчасти это связано с низким запасом домов на продаже (2.6 месяца), что существенно ниже уровней предыдущих десятилетий. На первичном рынке соотношение предложения и продаж восстановилось до уровня 6 месяцев, но структура предложения по-прежнему такова, что предложение готовых домов остается у исторических минимумов. Сохраняется дефицит готового жилья, американцы одновременно считают, что сейчас худшие ценовые условия для покупки жилья.
Наиболее адекватный ценовой индекс от S&P Case-Shiller зафиксировал в июле рост цен на 1.55% м/м и 19.95% г/г в 20 крупнейших городах. В реальном выражении цены уверенно превысили пики, предшествовавшие ипотечному кризису 2008 года.
Несмотря на все более депрессивные настроения – американцы считают ценовые условия для покупки худшими с 1970-х, пока объемы вполне неплохие, цены растут. Есть предпосылки замедления к концу года, если на рынке появится новое предложение, связанное с отменой запрета на выселение.
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #кредит #недвижимость #Россия
Московский метр тоже не стоИт на месте
Пока рынки немного отдыхают после вчерашней истории, московский метр карабкается вверх. По данным индекса Мосбиржи метр прибавил за неделю еще 0.75% и стоит 242.7 тыс. руб., рост с начала года составил 18.3%, а средняя за 4 недели цена выдала рост на 25.5% г/г. Конкуренция за долю рынка и уверенность в низких ставках в будущем, подталкивают пока банки держать ставки ипотеки практически неизменными. Максимальные ставки по депозитам 10 крупнейших банков по данным ЦБ в последние недели тоже расти перестали (6.15%), по данным Frank RG средние ставки по годовым депозитам все-таки выросли на 0.2 п.п. за месяц до 5.66% вслед за повышением ключевой ставки. Даже достаточно напряженная ситуация на денежном рынке (дефицит нормативной ликвидности), где ставки фондирования 7-7.5% и рост долгосрочных ставок (ОФЗ 5-10 лет выросли до 7.2-7.4%) пока не сдвинули банковскую систему с цели наращивать объемы. Средняя ипотечная ставка без льгот по данным Дом РФ очень устойчиво встала на уровне 8.3-8.5% (+0.1 п.п за три месяца). Игра подними цену и дай морковку (ставку 3-6% по ипотеке), пока работает.
P.S.: Пикантная ситуация для ЦБ …
@truecon
Московский метр тоже не стоИт на месте
Пока рынки немного отдыхают после вчерашней истории, московский метр карабкается вверх. По данным индекса Мосбиржи метр прибавил за неделю еще 0.75% и стоит 242.7 тыс. руб., рост с начала года составил 18.3%, а средняя за 4 недели цена выдала рост на 25.5% г/г. Конкуренция за долю рынка и уверенность в низких ставках в будущем, подталкивают пока банки держать ставки ипотеки практически неизменными. Максимальные ставки по депозитам 10 крупнейших банков по данным ЦБ в последние недели тоже расти перестали (6.15%), по данным Frank RG средние ставки по годовым депозитам все-таки выросли на 0.2 п.п. за месяц до 5.66% вслед за повышением ключевой ставки. Даже достаточно напряженная ситуация на денежном рынке (дефицит нормативной ликвидности), где ставки фондирования 7-7.5% и рост долгосрочных ставок (ОФЗ 5-10 лет выросли до 7.2-7.4%) пока не сдвинули банковскую систему с цели наращивать объемы. Средняя ипотечная ставка без льгот по данным Дом РФ очень устойчиво встала на уровне 8.3-8.5% (+0.1 п.п за три месяца). Игра подними цену и дай морковку (ставку 3-6% по ипотеке), пока работает.
P.S.: Пикантная ситуация для ЦБ …
@truecon
#Россия #инфляция #БанкРоссии
Тем временем недельная инфляция в РФ составила 0.3%, а годовая достигла 7.3% по данным Росстата и на конец года она будет около 7%, т.е. снова будет сильно выше текущего прогноза Банка России (5.7-6.2%).
@truecon
Тем временем недельная инфляция в РФ составила 0.3%, а годовая достигла 7.3% по данным Росстата и на конец года она будет около 7%, т.е. снова будет сильно выше текущего прогноза Банка России (5.7-6.2%).
@truecon
#Кризис #газ #Китай #уголь #Европа
Тем временем, энергетический кризис в Китае и Европе продолжает разгоняться.
В самом Китае отключения электроэнергии в двух десятках провинций (которые генерируют 2/3 ВВП) и падение индекса деловой активности в промышленности ниже 50 впервые с февраля 2020 года. Ситуация несет риски сокращения поставок со стороны Китая, тем более, что с 1 октября Китай на неделю уходит на праздники. В Европе газ уже выше $1100 за тыс. м3…
@truecon
Тем временем, энергетический кризис в Китае и Европе продолжает разгоняться.
В самом Китае отключения электроэнергии в двух десятках провинций (которые генерируют 2/3 ВВП) и падение индекса деловой активности в промышленности ниже 50 впервые с февраля 2020 года. Ситуация несет риски сокращения поставок со стороны Китая, тем более, что с 1 октября Китай на неделю уходит на праздники. В Европе газ уже выше $1100 за тыс. м3…
@truecon
#США #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар #ликвидность #бюджет
Supply-chain bottlenecks – вот виновник
Глава ФРС Джером Пауэлл (после того как Элизабет Уоррен публично заявила о том, что не поддержит продление его полномочий на второй срок) выступил на конгрессе ЕЦБ и снова повторил, что инфляция «временная». Из сказанного:
❗️Проблема не в спросе, цены растут из-за ограничений предложения. Ну т.е. то, что потребление товаров в США выросло на 20% к докризисному уровню – это не причина инфляции. И рекордные объемы мирового экспорта товаров, и в 7 раз выросшие цены на контейнерные перевозки из Азии в Америку – это не связано со спросом. Это, по мнению главы ФРС, supply-chain bottlenecks виноваты, задаешься вопросом ... на той ли планете живет мистер Пауэлл? Накачанный стимулами и перекошенный ковидом спрос на товары – это не причина инфляции, просто горлышко узким оказалось … не пролезли.
❗️О supply-chain bottlenecks… «he expects U.S. supply-chain bottlenecks to ease over the next few months » и тут же… «He also expresses frustration at seeing supply-chain bottlenecks getting worse, not better». По мнению главы ФРС ситуация через несколько месяцев по мановению волшебной палочки улучшится и это снизит инфляцию… но пока ситуация (здесь фрустрация) продолжает ухудшаться - так вот )
❗️Про инфляцию … ФРС считает ее временной, потому как она не будет такой высокой из года в год … но пока supply-chain bottlenecks удерживают инфляцию дольше и выше, чем ожидалось. Ну и вообще, по мнению Пауэлла у текущих процессов есть начало, середина и конец… но где он конец пока не очень понятно правда: «It’s very difficult to say how big the effects will be in the meantime, or how long they will last, but we do expect that we’ll get back, we’ll get through that». Почему же он близко, если мы не знаем где он?
Смотреть ФРС будет на долгосрочные инфляционные ожидания и, если они будут указывать на устойчивость инфляции «отреагирует» - понятная позиция, долгосрочные ожидания, хоть и выросли, но пока не так сильно, чтобы обеспечить критический перевес в пользу системной инфляции.
Справедливости ради, конечно, нужно сказать, что такой взлет потребления товаров (не только в США, в мире в целом) – это следствие двух основных факторов: огромных стимулов и перераспределения спроса из сектора услуг. По мере выхода экономики из ковидных условий спрос должен бы перераспределяться обратно в сектор услуг (частично), а по мере сворачивания стимулов немного ужаться в целом (если не брать в расчет избыточные сбережения и рост кредита по низким ставкам) , но… именно здесь могут возникнуть следующие supply-chain bottlenecks – дефицит рабочей силы (американцы не готовы идти работать на текущих условиях), что рискует ускорить рост зарплат… и рост цен.
Понятно, что ситуация крайне неоднозначна, но «позиция страуса» в исполнении глав ведущих ЦБ немного напрягает.
P.S.: Глава ЕЦБ К.Лагард была еще более мягкой и горячо поддержала аргументы главы ФРС
@truecon
Supply-chain bottlenecks – вот виновник
Глава ФРС Джером Пауэлл (после того как Элизабет Уоррен публично заявила о том, что не поддержит продление его полномочий на второй срок) выступил на конгрессе ЕЦБ и снова повторил, что инфляция «временная». Из сказанного:
❗️Проблема не в спросе, цены растут из-за ограничений предложения. Ну т.е. то, что потребление товаров в США выросло на 20% к докризисному уровню – это не причина инфляции. И рекордные объемы мирового экспорта товаров, и в 7 раз выросшие цены на контейнерные перевозки из Азии в Америку – это не связано со спросом. Это, по мнению главы ФРС, supply-chain bottlenecks виноваты, задаешься вопросом ... на той ли планете живет мистер Пауэлл? Накачанный стимулами и перекошенный ковидом спрос на товары – это не причина инфляции, просто горлышко узким оказалось … не пролезли.
❗️О supply-chain bottlenecks… «he expects U.S. supply-chain bottlenecks to ease over the next few months » и тут же… «He also expresses frustration at seeing supply-chain bottlenecks getting worse, not better». По мнению главы ФРС ситуация через несколько месяцев по мановению волшебной палочки улучшится и это снизит инфляцию… но пока ситуация (здесь фрустрация) продолжает ухудшаться - так вот )
❗️Про инфляцию … ФРС считает ее временной, потому как она не будет такой высокой из года в год … но пока supply-chain bottlenecks удерживают инфляцию дольше и выше, чем ожидалось. Ну и вообще, по мнению Пауэлла у текущих процессов есть начало, середина и конец… но где он конец пока не очень понятно правда: «It’s very difficult to say how big the effects will be in the meantime, or how long they will last, but we do expect that we’ll get back, we’ll get through that». Почему же он близко, если мы не знаем где он?
Смотреть ФРС будет на долгосрочные инфляционные ожидания и, если они будут указывать на устойчивость инфляции «отреагирует» - понятная позиция, долгосрочные ожидания, хоть и выросли, но пока не так сильно, чтобы обеспечить критический перевес в пользу системной инфляции.
Справедливости ради, конечно, нужно сказать, что такой взлет потребления товаров (не только в США, в мире в целом) – это следствие двух основных факторов: огромных стимулов и перераспределения спроса из сектора услуг. По мере выхода экономики из ковидных условий спрос должен бы перераспределяться обратно в сектор услуг (частично), а по мере сворачивания стимулов немного ужаться в целом (если не брать в расчет избыточные сбережения и рост кредита по низким ставкам) , но… именно здесь могут возникнуть следующие supply-chain bottlenecks – дефицит рабочей силы (американцы не готовы идти работать на текущих условиях), что рискует ускорить рост зарплат… и рост цен.
Понятно, что ситуация крайне неоднозначна, но «позиция страуса» в исполнении глав ведущих ЦБ немного напрягает.
P.S.: Глава ЕЦБ К.Лагард была еще более мягкой и горячо поддержала аргументы главы ФРС
@truecon
#экономика #США #безработица #инфляция
США: Программа пособий свернута...
Сегодня вышли данные по пособиям по безработице в США, хотя рынок смотрит в основном на первичные пособия, в этот раз было интереснее снова посмотреть на общее количество американцев на пособиях, т.к. текущий отчет уже дает нам данные после отмены антикризисных выплат. За неделю с 4 по 11 сентября общее количество американцев на пособиях сократилось на 6.2 млн, с 11.2 млн до 5.0 млн. Всего за 2 недели сокращение составило 7 млн.
На дополнительных оставалось еще 2.5 млн американцев, но это временно. Помимо этого была отменена федеральная доплата $300 в неделю к пособию.
В общем-то самая масштабная программа пособий по безработице в США стоимостью более $800 млрд завершена. Недельные расходы бюджета на пособия сократятся с ~$6.4 млрд в августе до ~$1.4 млрд в неделю к началу октября, что равноценно недельной зарплате ~5.5 млн американцев (неуправленческого персонала). По-хорошему экономике нужно создать около 5 млн рабочих мест, чтобы компенсировать негативный эффект от сворачивания стимула на доходы американцев.
Трудно сказать, как быстро это будет происходить, но почти 11 млн открытых вакансий на рынке труда есть. По оперативной динамике вакансий пока нельзя сказать, что миллионы американцев искать работу... но, конечно, пока рано делать какие-то выводы.
@truecon
США: Программа пособий свернута...
Сегодня вышли данные по пособиям по безработице в США, хотя рынок смотрит в основном на первичные пособия, в этот раз было интереснее снова посмотреть на общее количество американцев на пособиях, т.к. текущий отчет уже дает нам данные после отмены антикризисных выплат. За неделю с 4 по 11 сентября общее количество американцев на пособиях сократилось на 6.2 млн, с 11.2 млн до 5.0 млн. Всего за 2 недели сокращение составило 7 млн.
На дополнительных оставалось еще 2.5 млн американцев, но это временно. Помимо этого была отменена федеральная доплата $300 в неделю к пособию.
В общем-то самая масштабная программа пособий по безработице в США стоимостью более $800 млрд завершена. Недельные расходы бюджета на пособия сократятся с ~$6.4 млрд в августе до ~$1.4 млрд в неделю к началу октября, что равноценно недельной зарплате ~5.5 млн американцев (неуправленческого персонала). По-хорошему экономике нужно создать около 5 млн рабочих мест, чтобы компенсировать негативный эффект от сворачивания стимула на доходы американцев.
Трудно сказать, как быстро это будет происходить, но почти 11 млн открытых вакансий на рынке труда есть. По оперативной динамике вакансий пока нельзя сказать, что миллионы американцев искать работу... но, конечно, пока рано делать какие-то выводы.
@truecon
