#еврозона #ЕЦБ #инфляция #газ
$800...900...1000... кто больше?
Сегодня биржевые цены на газ в Европе растут еще на 10%+ и превысили $900 за 1000 метров кубических. В этот раз кошмаринг на фоне ожидаемых перебоев поставок из-за ураганf Николас в США и пожара на распределительной станции между Британией и Францией.
То что мы видим - это скорее агрессивный спекулятивный разгон. На самом деле газовые хранилища в Европе заполнены на 71% - да это меньше, чем в среднем на этот период, но суть в том что даже в самые холодные времена выборка из хранилищ в осенне-зимний период не превышала 70% их емкости - в этом плане да, мало но текущих запасов (786 TWh) больше, чем выбиралось в самые холодные зимы.
Update
@truecon
$800...900...1000... кто больше?
Сегодня биржевые цены на газ в Европе растут еще на 10%+ и превысили $900 за 1000 метров кубических. В этот раз кошмаринг на фоне ожидаемых перебоев поставок из-за ураганf Николас в США и пожара на распределительной станции между Британией и Францией.
То что мы видим - это скорее агрессивный спекулятивный разгон. На самом деле газовые хранилища в Европе заполнены на 71% - да это меньше, чем в среднем на этот период, но суть в том что даже в самые холодные времена выборка из хранилищ в осенне-зимний период не превышала 70% их емкости - в этом плане да, мало но текущих запасов (786 TWh) больше, чем выбиралось в самые холодные зимы.
Update
@truecon
#Кризис #газ #Китай #уголь #Европа
Тем временем, энергетический кризис в Китае и Европе продолжает разгоняться.
В самом Китае отключения электроэнергии в двух десятках провинций (которые генерируют 2/3 ВВП) и падение индекса деловой активности в промышленности ниже 50 впервые с февраля 2020 года. Ситуация несет риски сокращения поставок со стороны Китая, тем более, что с 1 октября Китай на неделю уходит на праздники. В Европе газ уже выше $1100 за тыс. м3…
@truecon
Тем временем, энергетический кризис в Китае и Европе продолжает разгоняться.
В самом Китае отключения электроэнергии в двух десятках провинций (которые генерируют 2/3 ВВП) и падение индекса деловой активности в промышленности ниже 50 впервые с февраля 2020 года. Ситуация несет риски сокращения поставок со стороны Китая, тем более, что с 1 октября Китай на неделю уходит на праздники. В Европе газ уже выше $1100 за тыс. м3…
@truecon
#нефть #газ #еврозона #Китай #инфляция
Газ и маржинколы ... пока лежит FB
Нефть Brent почти $82, газ в Европе около $1200 за тыс. м3, уголь в Китае (и не только) на максимумах… зима на подходе… какой она будет эта зима? Десятилетки в США 1.5%, ОФЗ у нас 7.5%. Похоже одной из причин газового ралли стали маржинколы газовых трейдеров … а если то же самое и с остальными ресурсами – нефть хеджируют даже активнее… пару лет назад мы с коллегами обсуждали такой риск, как вариант резкого выноса нефти вверх ... гипотетически )
Проблема здесь, конечно, не в текущей стоимости нефти, газа и прочего (сегодня – взлетели, завтра – упали). Маржинколы – это краткосрочная история, тот же газ может быстро вернуться как история завершится… может несколько месяцев "похорохориться", если зима холодная, а Европа и Китай будут выхватывать друг у друга «горячие пирожки». Основная проблема в возможных изменениях модели потребительского поведения.
Инфляционная повестка уже непростая, но она все больше трансформируется в стагфляционную конструкцию 1970-х… чем дольше инфляция остается повышенной – тем с большей вероятностью будет меняться поведение людей, которое последние десятилетия было основано на дефляционном нарративе «был бы спрос – производство бесконечно, мощности избыточны». На этом же построена вся позиция ФРС/ЕЦБ и прочих – инфляция временна. Но каждый рывок цен и каждый новый дефицит эту позицию подрывает. Сейчас мы все больше сталкиваемся с тем, что спрос есть и он уже намного сильнее докризисного уровня, но под большим вопросом вторая сторона – «производство ...». Сначала под этим спросом упала логистика (в августе экспорт, например из Китая был на 37% выше уровней докризисного августа 2019 года) … теперь энергетический кризис… да в основе его лежат в том числе и ошибки энергетической политики ЕС/Китая, маржинколы посредников, да «ковид» создал дополнительные узкие места и перераспределил спрос из услуг в товары, но одной из главных причин является все тот же резкий взлет физического спроса на товары на фоне беспрецедентной фискальной/монетарной поддержки экономики, который и запускает «сбои», которые провоцируют новые «сбои».
И когда главы ФРС/ЕЦБ пеняют на supply-chain bottlenecks – это всего лишь означает, что они продолжают жить в концепции безграничного предложения (генералы готовятся к прошедшей войне?) … а его уже некоторое время нет… а деньги есть в избытке… а если его этого предложения на какое-то время станет еще меньше? Сейчас, пожалуй, главный вопрос насколько сильно текущий энергокризис ударит по физическому производству товаров в Китае и Европе (в т.ч. промежуточных, т.к. их дефицит даст новые разрывы производственных цепочек) и поставкам, трансформируя ситуацию из режима «нечем доставлять» в режим «нечего доставлять»…
@truecon
Газ и маржинколы ... пока лежит FB
Нефть Brent почти $82, газ в Европе около $1200 за тыс. м3, уголь в Китае (и не только) на максимумах… зима на подходе… какой она будет эта зима? Десятилетки в США 1.5%, ОФЗ у нас 7.5%. Похоже одной из причин газового ралли стали маржинколы газовых трейдеров … а если то же самое и с остальными ресурсами – нефть хеджируют даже активнее… пару лет назад мы с коллегами обсуждали такой риск, как вариант резкого выноса нефти вверх ... гипотетически )
Проблема здесь, конечно, не в текущей стоимости нефти, газа и прочего (сегодня – взлетели, завтра – упали). Маржинколы – это краткосрочная история, тот же газ может быстро вернуться как история завершится… может несколько месяцев "похорохориться", если зима холодная, а Европа и Китай будут выхватывать друг у друга «горячие пирожки». Основная проблема в возможных изменениях модели потребительского поведения.
Инфляционная повестка уже непростая, но она все больше трансформируется в стагфляционную конструкцию 1970-х… чем дольше инфляция остается повышенной – тем с большей вероятностью будет меняться поведение людей, которое последние десятилетия было основано на дефляционном нарративе «был бы спрос – производство бесконечно, мощности избыточны». На этом же построена вся позиция ФРС/ЕЦБ и прочих – инфляция временна. Но каждый рывок цен и каждый новый дефицит эту позицию подрывает. Сейчас мы все больше сталкиваемся с тем, что спрос есть и он уже намного сильнее докризисного уровня, но под большим вопросом вторая сторона – «производство ...». Сначала под этим спросом упала логистика (в августе экспорт, например из Китая был на 37% выше уровней докризисного августа 2019 года) … теперь энергетический кризис… да в основе его лежат в том числе и ошибки энергетической политики ЕС/Китая, маржинколы посредников, да «ковид» создал дополнительные узкие места и перераспределил спрос из услуг в товары, но одной из главных причин является все тот же резкий взлет физического спроса на товары на фоне беспрецедентной фискальной/монетарной поддержки экономики, который и запускает «сбои», которые провоцируют новые «сбои».
И когда главы ФРС/ЕЦБ пеняют на supply-chain bottlenecks – это всего лишь означает, что они продолжают жить в концепции безграничного предложения (генералы готовятся к прошедшей войне?) … а его уже некоторое время нет… а деньги есть в избытке… а если его этого предложения на какое-то время станет еще меньше? Сейчас, пожалуй, главный вопрос насколько сильно текущий энергокризис ударит по физическому производству товаров в Китае и Европе (в т.ч. промежуточных, т.к. их дефицит даст новые разрывы производственных цепочек) и поставкам, трансформируя ситуацию из режима «нечем доставлять» в режим «нечего доставлять»…
@truecon
#нефть #газ #еврозона #Китай #инфляция
Производственная инфляция в еврозоне - рекорд
Цены производителей в еврозоны пробили потолок – они выросли на 1.1% м/м и 13.4% г/г, что стало рекордным годовым приростом за 40 лет. Конечно, здесь сказался эффект базы прошлого года. Газ и электричество сыграли свою роль – они подорожали на 51.4% г/г и 26.4% г/г соответственно, но это еще очень далеко от того, что мы видим на рынке сейчас. Но и в обрабатывающей промышленности годовой прирост цен составил 9.3% г/г, побив рекорд 1982 года. Хотя цены на средства производства растут не так быстро (3.1% г/г), но и это рекорд с 1992 года. Потребительские товары без продуктов питания дорожают пока скромно (+2.2% г/г) - это максимум годового прироста с 1996 года. Продукты питания – рост на 4.4% г/г, здесь до максимумов 2008 года и 2011 года еще далеко.
В целом рост цен разгоняется практически по всем направлениям.
@truecon
Производственная инфляция в еврозоне - рекорд
Цены производителей в еврозоны пробили потолок – они выросли на 1.1% м/м и 13.4% г/г, что стало рекордным годовым приростом за 40 лет. Конечно, здесь сказался эффект базы прошлого года. Газ и электричество сыграли свою роль – они подорожали на 51.4% г/г и 26.4% г/г соответственно, но это еще очень далеко от того, что мы видим на рынке сейчас. Но и в обрабатывающей промышленности годовой прирост цен составил 9.3% г/г, побив рекорд 1982 года. Хотя цены на средства производства растут не так быстро (3.1% г/г), но и это рекорд с 1992 года. Потребительские товары без продуктов питания дорожают пока скромно (+2.2% г/г) - это максимум годового прироста с 1996 года. Продукты питания – рост на 4.4% г/г, здесь до максимумов 2008 года и 2011 года еще далеко.
В целом рост цен разгоняется практически по всем направлениям.
@truecon
#Европа #газ #еврозона #Китай #инфляция
$1600+ … полет продолжается
В той, или иной мере уже понятно, что фьючерсы на газ в Европе уже мало что отражают, что там будет на потолке никто не знает, может $1800, может $2000+ вынужденное закрытие позиций «хеджеров» может двинуть это дело в моменте куда угодно. Кто в итоге обанкротится на этом «ралли в вакууме» можно только догадываться. Интрига в том, что сделают китайские товарищи, когда выйдут с недельных выходных и увидят все это, если они побегут контрактовать по этим ценам (как они это уже сделали недавно около $1000) – протащат выше. IMHO с большой вероятностью уже в конце осени все будет сильно ниже…
@truecon
$1600+ … полет продолжается
В той, или иной мере уже понятно, что фьючерсы на газ в Европе уже мало что отражают, что там будет на потолке никто не знает, может $1800, может $2000+ вынужденное закрытие позиций «хеджеров» может двинуть это дело в моменте куда угодно. Кто в итоге обанкротится на этом «ралли в вакууме» можно только догадываться. Интрига в том, что сделают китайские товарищи, когда выйдут с недельных выходных и увидят все это, если они побегут контрактовать по этим ценам (как они это уже сделали недавно около $1000) – протащат выше. IMHO с большой вероятностью уже в конце осени все будет сильно ниже…
@truecon
#Европа #газ #еврозона #Китай #инфляция
"Еврогазы"... по мотивам ...
Тема европейского газового шока неисчерпаема нынче, сегодня цены сходили на $1900 за тыс.м3 и вернулись на $1400 за тыс.м3. Очевидно, что ситуация, которая сложилась на европейском газовом рынке с ценами – это скорее дисфункция фьючерсного рынка... рынок "поломался". То, что мы видим, как цену сейчас имеет очень далекое отношение к физической реальности, лишь к ее «теням» и «хвостам». Судя по позициям на фьючерсах в середине сентября инвестфонды резко начали наращивать короткие позиции по фьючерсам, перейдя из чистой длинной позиции в короткую. Газ тогда стоил примерно $800-900 за тыс. м3. При этом, т.н. «прочие фининституты» (Insurance, Assurance, Re-insurance, Pension fund, CCP, Securities depository) активно шорты в этот момент сокращали (возможно уже сталкиваясь с маржинальными требованиями).
И тут пришел Китай и начал скупать СПГ с премией в $100+ к Европе ... газ улетел выше $1000 и в последнюю неделю сентября прилично сократились короткие позиции у банков/брокеров (пошли новые маржин коллы?). Это все происходило до 1 октября, на этой неделе, возможно, посыпались и другие участники рынка (инвестфонды?)… кого там этой волной «смыло» пока не понятно, но точно закрывать пришлось в принудительном порядке.
Оценить влияние на инфляцию всего этого сложно, учитывая то, что в ЕС, как я понимаю, ряд внутренних цен на электроэнергию умудрились привязать к фьючерсам на газ (придется теперь отвязывать)... но оно будет.
@truecon
"Еврогазы"... по мотивам ...
Тема европейского газового шока неисчерпаема нынче, сегодня цены сходили на $1900 за тыс.м3 и вернулись на $1400 за тыс.м3. Очевидно, что ситуация, которая сложилась на европейском газовом рынке с ценами – это скорее дисфункция фьючерсного рынка... рынок "поломался". То, что мы видим, как цену сейчас имеет очень далекое отношение к физической реальности, лишь к ее «теням» и «хвостам». Судя по позициям на фьючерсах в середине сентября инвестфонды резко начали наращивать короткие позиции по фьючерсам, перейдя из чистой длинной позиции в короткую. Газ тогда стоил примерно $800-900 за тыс. м3. При этом, т.н. «прочие фининституты» (Insurance, Assurance, Re-insurance, Pension fund, CCP, Securities depository) активно шорты в этот момент сокращали (возможно уже сталкиваясь с маржинальными требованиями).
И тут пришел Китай и начал скупать СПГ с премией в $100+ к Европе ... газ улетел выше $1000 и в последнюю неделю сентября прилично сократились короткие позиции у банков/брокеров (пошли новые маржин коллы?). Это все происходило до 1 октября, на этой неделе, возможно, посыпались и другие участники рынка (инвестфонды?)… кого там этой волной «смыло» пока не понятно, но точно закрывать пришлось в принудительном порядке.
Оценить влияние на инфляцию всего этого сложно, учитывая то, что в ЕС, как я понимаю, ряд внутренних цен на электроэнергию умудрились привязать к фьючерсам на газ (придется теперь отвязывать)... но оно будет.
@truecon
