#SP #экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка
Качели продолжаются…
Во вторник рынки впали в состояние радости и счастья, в первый за последние месяцы аукцион Минфина США прошел более-менее стабильно и даже можно сказать неплохо. Правда бумаги «короткие» трехлетние и доходности оставались повышенными (0.32%), но все же Bid-to-Cover Ratio подскочил до 2.69 (на предыдущем аукционе было 2.04), появился спрос нерезидентов, а первичные дилеры купили лишь 34% выпуска. Все дружно выдохнули…
Nasdaq улетел вверх на 3.7%, а Tesla улетела почти на 20%, доходность трежерис присела, доллар припал, золото подросло. Стабилизации ситуации помогает и Минфин США, который подсократил объемы заимствований и активно тратит свои «заначки», если месяц назад на счетах бюджета в ФРС было $1.62 трлн, то сейчас осталось только $1.37 трлн. Фактически, американский Минфин добавил в финансовую систему $0.25 трлн, что вдвое превышает все месячные покупки ФРС. Причем за последнюю неделю американский Минфин сократил свои счета сразу на $130 млрд, которые пришли в финсистему. Сейчас важными будут аукционы в среду и четверг, когда будут размещать 10-тилетки и 30-тилетки соответственно и следующий понедельник, когда по всему этому пакету пройдут расчеты. Если они пройдут более-менее успешно, а Минфин США продолжит тратить свои запасы – у рынков будет повод немного расслабиться.
Закончится ли все на этом? – нет конечно, впереди еще много нового долга и давление на рынок, тем более, что на подходе новые программы расходов, которые должны утвердить ($1.9 трлн). Но из более важных в краткосрочной перспективе будет завершение регуляторных послаблений (leverage ratio) для банков 31 марта, которое может спровоцировать продажи госдолга США банками в объеме >$200 млрд долларов. Американские банки достаточно агрессивно пытаются «уговорить» ФРС продлить послабления, лоббируя эту историю по всем направлениям, но потихоньку продают гособлигации (за февраль – на ~$30-40 млрд). Сама ФРС пока хранит молчание, но, похоже, ее приперли к стенке: если регулятор вернется к более жестким докризисным нормам – то может оказаться инициатором новой распродажи. Так что вряд ли можно говорить о том, что качели на рынке закончились … заседание ФРС 17 марта будет крайне интересным.
@truecon
Качели продолжаются…
Во вторник рынки впали в состояние радости и счастья, в первый за последние месяцы аукцион Минфина США прошел более-менее стабильно и даже можно сказать неплохо. Правда бумаги «короткие» трехлетние и доходности оставались повышенными (0.32%), но все же Bid-to-Cover Ratio подскочил до 2.69 (на предыдущем аукционе было 2.04), появился спрос нерезидентов, а первичные дилеры купили лишь 34% выпуска. Все дружно выдохнули…
Nasdaq улетел вверх на 3.7%, а Tesla улетела почти на 20%, доходность трежерис присела, доллар припал, золото подросло. Стабилизации ситуации помогает и Минфин США, который подсократил объемы заимствований и активно тратит свои «заначки», если месяц назад на счетах бюджета в ФРС было $1.62 трлн, то сейчас осталось только $1.37 трлн. Фактически, американский Минфин добавил в финансовую систему $0.25 трлн, что вдвое превышает все месячные покупки ФРС. Причем за последнюю неделю американский Минфин сократил свои счета сразу на $130 млрд, которые пришли в финсистему. Сейчас важными будут аукционы в среду и четверг, когда будут размещать 10-тилетки и 30-тилетки соответственно и следующий понедельник, когда по всему этому пакету пройдут расчеты. Если они пройдут более-менее успешно, а Минфин США продолжит тратить свои запасы – у рынков будет повод немного расслабиться.
Закончится ли все на этом? – нет конечно, впереди еще много нового долга и давление на рынок, тем более, что на подходе новые программы расходов, которые должны утвердить ($1.9 трлн). Но из более важных в краткосрочной перспективе будет завершение регуляторных послаблений (leverage ratio) для банков 31 марта, которое может спровоцировать продажи госдолга США банками в объеме >$200 млрд долларов. Американские банки достаточно агрессивно пытаются «уговорить» ФРС продлить послабления, лоббируя эту историю по всем направлениям, но потихоньку продают гособлигации (за февраль – на ~$30-40 млрд). Сама ФРС пока хранит молчание, но, похоже, ее приперли к стенке: если регулятор вернется к более жестким докризисным нормам – то может оказаться инициатором новой распродажи. Так что вряд ли можно говорить о том, что качели на рынке закончились … заседание ФРС 17 марта будет крайне интересным.
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет
Рынок недвижимости: цены растут, первые взносы снижаются
На прошедшей неделе рост цен на московскую недвижимость по индексу Мосбиржи еще больше ускорился, рост за неделю составил 1% и достигла 214.96 тыс. за метр, а с начала года цены прибавили 4.5%. Средняя за 4 недели цена улетает уже на 16.6% г/г. Банки активно снижают требования к заемщикам, смягчая условия кредитования (в том числе по первым взносам), что подогревает ипотеку. С начала года уже выдано почти четверть миллиона новых кредитов, на 0.67 трлн руб. По льготной ипотеке ситуация тоже немного активизировалась и объем выданных кредитов за неделю составил 28 млрд руб.
Очевидно, постепенно рынок начинает набирать дополнительные риски, по мере того, как надежных ипотек на рынке становится все меньше.
@truecon
Рынок недвижимости: цены растут, первые взносы снижаются
На прошедшей неделе рост цен на московскую недвижимость по индексу Мосбиржи еще больше ускорился, рост за неделю составил 1% и достигла 214.96 тыс. за метр, а с начала года цены прибавили 4.5%. Средняя за 4 недели цена улетает уже на 16.6% г/г. Банки активно снижают требования к заемщикам, смягчая условия кредитования (в том числе по первым взносам), что подогревает ипотеку. С начала года уже выдано почти четверть миллиона новых кредитов, на 0.67 трлн руб. По льготной ипотеке ситуация тоже немного активизировалась и объем выданных кредитов за неделю составил 28 млрд руб.
Очевидно, постепенно рынок начинает набирать дополнительные риски, по мере того, как надежных ипотек на рынке становится все меньше.
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
Встречные ветры инфляции в США
Данные за февраль по инфляции в США больших сюрпризов не принесли, здесь скорее важны структурные изменения. Потребительские цены выросли на 0.4% м/м, что привело к росту годовой инфляции до 1.7% г/г. Но базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания выросла всего на 0.1% м/м, а годовой рост снизился до 1.3% г/г. Основным фактором роста, конечно, рост цен на энергию, которые впервые с начала месяца показали положительную годовую динамику (+2.4% г/г). Но основной скачек здесь еще впереди, потому как эффект базы только с марта начнет играть сильно вверх.
Продуктовая инфляция пока остается высокой (+3.6% г/г), но медленно замедляется. По прочим товарам инфляция тоже к маю за счет эффекта базы, но сейчас остается достаточно сдержанной 1.3% г/г, мало того снизилась в феврале на 0.2% м/м. В секторе услуг за месяц цены прибавили скромные 0.2% м/м, а годовая динамика составила 1.3% г/г. Сектор услуг выступает сейчас основном тормозом инфляции, потому как здесь годовые темпы роста на минимумах за десятилетие. Помимо транспортного сектора и индустрии отдыха и развлечений, главным фактором снижения инфляции выступает рынок жилья (треть всего индекса), потому как здесь минимальный с 2011 года прирост цен 1.5% г/г. Отчасти это связано с запретом выселения, отчасти с активном ростом ипотеки.
В целом динамика цен пока остается в прежнем русле, ждем сильный локальный всплеск годовой инфляции в апреле-мае. Основные риски здесь – это рост инфляционных ожиданий домохозяйств в ответ на этот всплеск и турбулентность на рынках (рост ожиданий ужесточения). Лично я здесь жду роста волатильности. Среднесрочные инфляционные риски в росте зарплат, низких товарно-материальных запасах, избыточных сбережениях и частично в ралли ресурсов (но здесь есть признаки торможения).
P.S.: В Китае весной тоже ждем резкого скачка цен за счет эффекта базы, но пока там дефляция -0.2% г/г.
@truecon
Встречные ветры инфляции в США
Данные за февраль по инфляции в США больших сюрпризов не принесли, здесь скорее важны структурные изменения. Потребительские цены выросли на 0.4% м/м, что привело к росту годовой инфляции до 1.7% г/г. Но базовая инфляция без учета энергии и продуктов питания выросла всего на 0.1% м/м, а годовой рост снизился до 1.3% г/г. Основным фактором роста, конечно, рост цен на энергию, которые впервые с начала месяца показали положительную годовую динамику (+2.4% г/г). Но основной скачек здесь еще впереди, потому как эффект базы только с марта начнет играть сильно вверх.
Продуктовая инфляция пока остается высокой (+3.6% г/г), но медленно замедляется. По прочим товарам инфляция тоже к маю за счет эффекта базы, но сейчас остается достаточно сдержанной 1.3% г/г, мало того снизилась в феврале на 0.2% м/м. В секторе услуг за месяц цены прибавили скромные 0.2% м/м, а годовая динамика составила 1.3% г/г. Сектор услуг выступает сейчас основном тормозом инфляции, потому как здесь годовые темпы роста на минимумах за десятилетие. Помимо транспортного сектора и индустрии отдыха и развлечений, главным фактором снижения инфляции выступает рынок жилья (треть всего индекса), потому как здесь минимальный с 2011 года прирост цен 1.5% г/г. Отчасти это связано с запретом выселения, отчасти с активном ростом ипотеки.
В целом динамика цен пока остается в прежнем русле, ждем сильный локальный всплеск годовой инфляции в апреле-мае. Основные риски здесь – это рост инфляционных ожиданий домохозяйств в ответ на этот всплеск и турбулентность на рынках (рост ожиданий ужесточения). Лично я здесь жду роста волатильности. Среднесрочные инфляционные риски в росте зарплат, низких товарно-материальных запасах, избыточных сбережениях и частично в ралли ресурсов (но здесь есть признаки торможения).
P.S.: В Китае весной тоже ждем резкого скачка цен за счет эффекта базы, но пока там дефляция -0.2% г/г.
@truecon
#банки #рубль #ставки #Кризис #БанкРоссии
О ключевой ставке
Зампред Банка России Алексей Заботкин в интервью Bloomberg расставил акценты, которые говорят скорее в пользу достаточно жесткой позиции ЦБ к концу года. Акцент на «в среднем» - это сигнал того, что основной становится траектория возврата ставок к концу года к «нейтральному» диапазону 5-6%. По крайней мере, сейчас это выглядит именно так.
Но… риторика относительно мартовского заседания скорее сигнализирует о том, что на нем повышение ставки маловероятно, потому как данных недостаточно для принятия объективных решений. Что вполне объективно, в марте-апреле начнет разворачиваться вниз годовая инфляция (месячные темпы уже указывают на охлаждение), к апрельскому заседанию будет более-менее понятна ее траектория.
Я бы интерпретировал сказанное примерно так: в марте – повышение маловероятно (разве что какие-то особые шоки), в апреле – 50/50 (повысят, если не увидим значимого торможения инфляции/ожиданий), в июне – с большой вероятностью... и 5% на конец года.
@truecon
О ключевой ставке
Зампред Банка России Алексей Заботкин в интервью Bloomberg расставил акценты, которые говорят скорее в пользу достаточно жесткой позиции ЦБ к концу года. Акцент на «в среднем» - это сигнал того, что основной становится траектория возврата ставок к концу года к «нейтральному» диапазону 5-6%. По крайней мере, сейчас это выглядит именно так.
Но… риторика относительно мартовского заседания скорее сигнализирует о том, что на нем повышение ставки маловероятно, потому как данных недостаточно для принятия объективных решений. Что вполне объективно, в марте-апреле начнет разворачиваться вниз годовая инфляция (месячные темпы уже указывают на охлаждение), к апрельскому заседанию будет более-менее понятна ее траектория.
Я бы интерпретировал сказанное примерно так: в марте – повышение маловероятно (разве что какие-то особые шоки), в апреле – 50/50 (повысят, если не увидим значимого торможения инфляции/ожиданий), в июне – с большой вероятностью... и 5% на конец года.
@truecon
Forwarded from ACI Russia
В еженедельном пятничной Pro Markets - ACI Russia talks вместе с Сергеем Романчуком, Александром Исаковым и Егором Сусиным в CH поговорим о том, как и зачем будет меняться ключевая ставка ЦБ РФ, как Банк России борется с российским реддитом на акциях и что вообще происходит на рынке. В комментариях к этому посту пишите темы, которые вы ещё бы хотели обсудить! https://www.joinclubhouse.com/event/xBz1jAv1
Clubhouse
Pro Markets - ACI Russia: что будет с ключевой ставкой?
Friday, March 12 at 6:00pm MSK with ACI Russia, Egor Susin, Sergey Romanchuk, Alex Isakov. Как и зачем будет меняться ключевая ставка ЦБ РФ, как Банк России борется с российским реддитом на акциях, и вообще, что присходит на рынке? В еженедельном эфире ACI…
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
Йеллен взяла ситуацию в свои руки и тратит «заначки»
ФРС на неделе покупала активно, но без сильного отклонения от своего привычного объема покупок, гособлигаций было куплено на $21.8 млрд, активы ФРС выросли $22.4 до $7.58 трлн. Общие покупки за 4 недели оставались на повышенном уровне ($90.1 млрд), но немного ниже уровня прошлой недели. В целом участи ФРС в поддержке ситуации скорее тактическое, основное вливание ликвидности идет через Минфин США.
Если предыдущий глава американского Минфина копил, то Дж.Йеллен начала активно тратить, только за последнюю неделю они сократили свои средства на счетах в ФРС на $110 млрд, до $1.31 трлн, а за месяц в систему пришло ликвидности на $266 млрд. При огромном дефиците (более $0.3 трлн за месяц), чистый прирост рыночного долга за месяц составил всего $66 млрд, что меньше объема покупок ФРС. Это, естественно, приводит к резкому росту ликвидности в финансовой системе – объем средств на счетах банков в ФРС достиг $3.65 трлн, это на $0.45 трлн больше, чем было в начале февраля. На таком фоне последние аукционы Минфина прошли относительно неплохо (3/10/30 лет), а рынки получили новую дозу ликвидности.
Учитывая то, что новый пакет стимулов в $1.9 трлн уже подписан и в ближайшие недели планируется начать выплаты, как минимум на несколько сотен миллиардов долларов, т.к. активно занимать на рынке много Минфин себе позволить вряд ли может – то должны будут активно тратить «заначки», добавляя новую ликвидность в рынок. Правда на весь пакет их не хватит и позже Минфину США придется возвращаться на рынок с новыми заимствованиями, но это позже…
Пока же мы видим мощный приток свежих долларов на рынки, мало того, в марте этот приток вполне может еще усилиться. У американского правительства есть $500-700 млрд для маневра, которые он может тратить относительно спокойно, ситуация на рынках будет сейчас полностью зависеть от того как власти структурируют свои расходы и источники их финансирования (заимствования-кэш). Именно Дж.Йеллен сейчас будет управлять рынками так, как захочет... пока не кончатся деньги на счетах, но пока их там еще много.
@truecon
Йеллен взяла ситуацию в свои руки и тратит «заначки»
ФРС на неделе покупала активно, но без сильного отклонения от своего привычного объема покупок, гособлигаций было куплено на $21.8 млрд, активы ФРС выросли $22.4 до $7.58 трлн. Общие покупки за 4 недели оставались на повышенном уровне ($90.1 млрд), но немного ниже уровня прошлой недели. В целом участи ФРС в поддержке ситуации скорее тактическое, основное вливание ликвидности идет через Минфин США.
Если предыдущий глава американского Минфина копил, то Дж.Йеллен начала активно тратить, только за последнюю неделю они сократили свои средства на счетах в ФРС на $110 млрд, до $1.31 трлн, а за месяц в систему пришло ликвидности на $266 млрд. При огромном дефиците (более $0.3 трлн за месяц), чистый прирост рыночного долга за месяц составил всего $66 млрд, что меньше объема покупок ФРС. Это, естественно, приводит к резкому росту ликвидности в финансовой системе – объем средств на счетах банков в ФРС достиг $3.65 трлн, это на $0.45 трлн больше, чем было в начале февраля. На таком фоне последние аукционы Минфина прошли относительно неплохо (3/10/30 лет), а рынки получили новую дозу ликвидности.
Учитывая то, что новый пакет стимулов в $1.9 трлн уже подписан и в ближайшие недели планируется начать выплаты, как минимум на несколько сотен миллиардов долларов, т.к. активно занимать на рынке много Минфин себе позволить вряд ли может – то должны будут активно тратить «заначки», добавляя новую ликвидность в рынок. Правда на весь пакет их не хватит и позже Минфину США придется возвращаться на рынок с новыми заимствованиями, но это позже…
Пока же мы видим мощный приток свежих долларов на рынки, мало того, в марте этот приток вполне может еще усилиться. У американского правительства есть $500-700 млрд для маневра, которые он может тратить относительно спокойно, ситуация на рынках будет сейчас полностью зависеть от того как власти структурируют свои расходы и источники их финансирования (заимствования-кэш). Именно Дж.Йеллен сейчас будет управлять рынками так, как захочет... пока не кончатся деньги на счетах, но пока их там еще много.
@truecon
#экономика #США #QE #ФРС #пузырь зрь #ставка #бюджет
Пузыримся …
Последние данные по активам американских домохозяйств продемонстрировали вполне ожидаемый резкий рост активов, за 4 квартал они выросли на $7.2 трлн до $147.2 трлн, или рекордные за всю историю 852% от располагаемых доходов. Чистые активы за вычетом долга взлетели до 754% от располагаемых доходов. При этом, стоит учитывать, что значительная часть доходов формируется за счет повышенных государственных гострансфертов, а 50% населения владеют лишь 2% чистых активов. Если смотреть относительно доходов без учета гострансферта – то активы достигли фантастических 933%.
Основной прирост активов обеспечил рост акций и вложения в хеджфонды ($4.2 трлн), рост активов ПФ +$1.1 трлн (это тоже рост стоимости акций), рост в недвижимости +$0.9 трлн. и рост депозитов и активов денежного рынка +$0.7 трлн. Рост фондовых активов – это в только рост стоимости акций, 80% физического притока средств в финансовые активы за 4 квартал обеспечивали депозиты (+$0.5 трлн) и взносы в ПФ (+$0.1 трлн), все остальное в чистом виде около нуля. Еще $0.2 трлн американцы потратили на покупку недвижимости, правда 2/3 этих денег кредитные, т.е. собственных вложений здесь было достаточно мало.
P.S.: Недвижимость как актив, пока еще далека от уровней пузыря ипотеки, здесь до уровней 2006 года еще 20-30% хода )
@truecon
Пузыримся …
Последние данные по активам американских домохозяйств продемонстрировали вполне ожидаемый резкий рост активов, за 4 квартал они выросли на $7.2 трлн до $147.2 трлн, или рекордные за всю историю 852% от располагаемых доходов. Чистые активы за вычетом долга взлетели до 754% от располагаемых доходов. При этом, стоит учитывать, что значительная часть доходов формируется за счет повышенных государственных гострансфертов, а 50% населения владеют лишь 2% чистых активов. Если смотреть относительно доходов без учета гострансферта – то активы достигли фантастических 933%.
Основной прирост активов обеспечил рост акций и вложения в хеджфонды ($4.2 трлн), рост активов ПФ +$1.1 трлн (это тоже рост стоимости акций), рост в недвижимости +$0.9 трлн. и рост депозитов и активов денежного рынка +$0.7 трлн. Рост фондовых активов – это в только рост стоимости акций, 80% физического притока средств в финансовые активы за 4 квартал обеспечивали депозиты (+$0.5 трлн) и взносы в ПФ (+$0.1 трлн), все остальное в чистом виде около нуля. Еще $0.2 трлн американцы потратили на покупку недвижимости, правда 2/3 этих денег кредитные, т.е. собственных вложений здесь было достаточно мало.
P.S.: Недвижимость как актив, пока еще далека от уровней пузыря ипотеки, здесь до уровней 2006 года еще 20-30% хода )
@truecon
#экономика #Китай #розница #производство #ВВП #долг
Китайские горки
За первые два месяца 2021 года экономические показатели показали вертикальный взлет, производство прибавило 35.1% г/г, розничные продажи прибавили 33.8% г/г, инвестиции выросли на 35% г/г. Но, понятно, что это по большей часть эффект базы – провала экономики в начале прошлого года. В этом смысле имеет смысл посмотреть динамику относительно 2019 года, а здесь все далеко не так волшебно по ряду показателей. Рост производства с поправкой на сезонность притормозил до 0.66-0.69% м/м, это все-равно хорошо, но ниже декабрьских +1% м/м. Но в промышленности все достаточно хорошо, здесь сильную поддержку оказывает стремительный рост экспорта.
Хуже ситуация в рознице, несмотря на рост на 33.8% г/г продажи в первые два месяца в номинале были лишь на 5.5% выше, чем в январе-феврале 2019 года, в реальном выражении это рост менее 2.5% за два года. Причем, если смотреть отдельно начало года – то розничные продажи даже упали относительно декабря, но здесь очень сильно искажают ситуацию календарные/сезонные факторы. Если смотреть относительно января-февраля 2019 года - то в номинале упали продажи одежды (-3%), бытовой техники (-4.8%), медицинских товаров (-5.5%), мебели (-13.2%), стройматериалов (-16.3%). В общем-то все, что связано с домашним показало достаточно унылую динамику и оказалось ниже уровней 2019 года. Зато резко растут в номинале продажи продуктов питания и напитков (+13.3%) и автомобилей (+11.5%), а также товары повседневного пользования (+16.7%), косметики (+23.7%) и коммуникационного оборудования (+36.5%). В целом в рознице ситуация остается неоднозначной, похожая история с инвестициями – они лишь на 0.9% выше уровней января-февраля 2019 года, хоть и выросли на 35% относительно 2020 года.
По инфляции все пока ровно, потребительские цены в дефляции -0.2% г/г, розничные цены -0.3% г/г, но здесь в марте нужно ждать резкого скачка годовых темпов роста потребительских и розничных цен, т.к. сработает эффект базы, в прошлом году пиковый цены на продукты питания были как раз в феврале, а в марте цены резко падали. Так что в марте есть все шансы увидеть потребительскую инфляцию выше 2% г/г.
Охладить кредитование пока особо не получается, рост объемов финансирования остается на максимумах, хотя китайские власти и предпринимают попытки это сделать, но пока достаточно осторожно, боясь обвали все как в 2015 году ).
@truecon
Китайские горки
За первые два месяца 2021 года экономические показатели показали вертикальный взлет, производство прибавило 35.1% г/г, розничные продажи прибавили 33.8% г/г, инвестиции выросли на 35% г/г. Но, понятно, что это по большей часть эффект базы – провала экономики в начале прошлого года. В этом смысле имеет смысл посмотреть динамику относительно 2019 года, а здесь все далеко не так волшебно по ряду показателей. Рост производства с поправкой на сезонность притормозил до 0.66-0.69% м/м, это все-равно хорошо, но ниже декабрьских +1% м/м. Но в промышленности все достаточно хорошо, здесь сильную поддержку оказывает стремительный рост экспорта.
Хуже ситуация в рознице, несмотря на рост на 33.8% г/г продажи в первые два месяца в номинале были лишь на 5.5% выше, чем в январе-феврале 2019 года, в реальном выражении это рост менее 2.5% за два года. Причем, если смотреть отдельно начало года – то розничные продажи даже упали относительно декабря, но здесь очень сильно искажают ситуацию календарные/сезонные факторы. Если смотреть относительно января-февраля 2019 года - то в номинале упали продажи одежды (-3%), бытовой техники (-4.8%), медицинских товаров (-5.5%), мебели (-13.2%), стройматериалов (-16.3%). В общем-то все, что связано с домашним показало достаточно унылую динамику и оказалось ниже уровней 2019 года. Зато резко растут в номинале продажи продуктов питания и напитков (+13.3%) и автомобилей (+11.5%), а также товары повседневного пользования (+16.7%), косметики (+23.7%) и коммуникационного оборудования (+36.5%). В целом в рознице ситуация остается неоднозначной, похожая история с инвестициями – они лишь на 0.9% выше уровней января-февраля 2019 года, хоть и выросли на 35% относительно 2020 года.
По инфляции все пока ровно, потребительские цены в дефляции -0.2% г/г, розничные цены -0.3% г/г, но здесь в марте нужно ждать резкого скачка годовых темпов роста потребительских и розничных цен, т.к. сработает эффект базы, в прошлом году пиковый цены на продукты питания были как раз в феврале, а в марте цены резко падали. Так что в марте есть все шансы увидеть потребительскую инфляцию выше 2% г/г.
Охладить кредитование пока особо не получается, рост объемов финансирования остается на максимумах, хотя китайские власти и предпринимают попытки это сделать, но пока достаточно осторожно, боясь обвали все как в 2015 году ).
@truecon
#CША #экономика #Кризис #доллар #бюджет #долг #приток
Инвесторы в январе продолжали избавляться от госдолга США
Январские данные по притоку капитала в США подтвердили динамику на выход нерезидентов из американских гособлигаций, за месяц они сбросили их еще на $49 млрд, а годовой отток составил рекордные за всю историю $616 млрд. Хотя насколько это нерезиденты – большой вопрос. Крупнейшим продавцом гособлигаций США были Каймановы острова, резиденты которых и продали бумаг на эти самые $49 млрд, именно через Кайманы структурированы инвестиционные капиталы. Официальные же держатели американского долга (госфонды и прочие) «продолжали есть кактус»…им деваться особо некуда.
Именно в январе началась активная распродажа гособлигаций США, потому данные за февраль-март, видимо будут еще веселее и рекорды распродаж здесь впереди.
Несмотря на такой сброс гособлигаций, общий приток капитала в американские активы за январь составил $90.8 млрд, а годовой приток вырос до $575 млрд. В январе гособлигации были единственным активом, который нерезиденты распродавали, в этот раз они покупали даже корпоративные бонды США (+$18.8 млрд за месяц), правда годовой отток здесь сохранился, составив -$101 млрд.
Главным объектом притока оставались бумаги госагентств (в основном ипотечные облигации) куда пришло $52.2 млрд за месяц и $486.7 млрд за год. Приток иностранного капитала продолжался и в акции США, которых за месяц скупили на $12 млрд, а за год на рекордные за все времена $374.6 млрд. Еще одним источником притока капитала остается распродажа американцами иностранных акций и облигаций, которых продали в январе на $56.8 млрд, а за год американцы распродали иностранных бумаг на $431.2 млрд.
Пока ситуация на рынке госдолга немного стабилизировалась, доходность десятилетних гособлигаций США притормозила около 1.6%, но это обусловлено скорее тем, что Минфин США продолжает тратить свою наличность, объем средств госказны в ФРС сократился до $1.27 трлн. Но, учитывая масштабы, кэша вместе с покупками ФРС, конечно не хватит, потому здесь еще многое впереди.
@truecon
Инвесторы в январе продолжали избавляться от госдолга США
Январские данные по притоку капитала в США подтвердили динамику на выход нерезидентов из американских гособлигаций, за месяц они сбросили их еще на $49 млрд, а годовой отток составил рекордные за всю историю $616 млрд. Хотя насколько это нерезиденты – большой вопрос. Крупнейшим продавцом гособлигаций США были Каймановы острова, резиденты которых и продали бумаг на эти самые $49 млрд, именно через Кайманы структурированы инвестиционные капиталы. Официальные же держатели американского долга (госфонды и прочие) «продолжали есть кактус»…им деваться особо некуда.
Именно в январе началась активная распродажа гособлигаций США, потому данные за февраль-март, видимо будут еще веселее и рекорды распродаж здесь впереди.
Несмотря на такой сброс гособлигаций, общий приток капитала в американские активы за январь составил $90.8 млрд, а годовой приток вырос до $575 млрд. В январе гособлигации были единственным активом, который нерезиденты распродавали, в этот раз они покупали даже корпоративные бонды США (+$18.8 млрд за месяц), правда годовой отток здесь сохранился, составив -$101 млрд.
Главным объектом притока оставались бумаги госагентств (в основном ипотечные облигации) куда пришло $52.2 млрд за месяц и $486.7 млрд за год. Приток иностранного капитала продолжался и в акции США, которых за месяц скупили на $12 млрд, а за год на рекордные за все времена $374.6 млрд. Еще одним источником притока капитала остается распродажа американцами иностранных акций и облигаций, которых продали в январе на $56.8 млрд, а за год американцы распродали иностранных бумаг на $431.2 млрд.
Пока ситуация на рынке госдолга немного стабилизировалась, доходность десятилетних гособлигаций США притормозила около 1.6%, но это обусловлено скорее тем, что Минфин США продолжает тратить свою наличность, объем средств госказны в ФРС сократился до $1.27 трлн. Но, учитывая масштабы, кэша вместе с покупками ФРС, конечно не хватит, потому здесь еще многое впереди.
@truecon
#экономика #США #кризис #розница #производство
Холодный февраль в США
Американская розница в марте по официальным данным провалилась на 3% м/м, правда данные за январь пересмотрели до роста на 7.6% м/м. Сами данные вряд ли можно считать адекватными, т.к. у статистиков явные проблемы с сезонностью. Годовой рост продаж относительно февраля прошлого года составил скромные 2.4% г/г в номинальном выражении. Но, учитывая то, что данные вызывают мало доверия, имеет смысл смотреть на то, что происходит с расчетами по картам – здесь годовая динамика ухудшилась до -14.1% г/г. Основной минус, конечно, это сектор услуг, но ухудшение динамики в феврале очевидно присутствовало. Частично это списывается на холода и плохие погоды в ряде регионов страны. При этом, крайне низкие товарно-материальные запасы на складах в рознице создают очевидные риски инфляции в будущем.
В промышленности ситуация тоже оказалась достаточно слабой, общий объем производства сократился до минимумов за 4 месяца: -2.2% м/м и -4.2% г/г. В обрабатывающей промышленности потери были значительнее – падение за месяц составило 3.1% м/м, относительно февраля прошлого года -4.1 г/г. Самая печальная динамика была в производстве товаров долгосрочного пользования (-4.7% м/м), прилично сократилось производство автомобилей (-6.5% м/м), товаров для дома (-4.7% м/м). Морозы ударили по добывающим отраслям. Здесь тоже есть поводы списывать проблемы на морозный февраль, но слабая розница и слабое производство не могут не сказаться на прибылях компаний в 1 квартале.
Из интересного также вышли данные по импортным и экспортным ценам за февраль. Импортные цены подскочили на 1.3% м/м и 3.0% г/г, но основной рост здесь генерирует сырьевой сектор и материалы (+10.9% г/г), потребительские товары и оборудование +0.3% г/г и +1.0% г/г соответственно – здесь пока инфляции не видно. Экспортные цены росли быстрее импортных +1,6% м/м и +5.2% г/г. Большую роль здесь играет рост цен на с/х экспорт (+2.9% м/м и 16.1% г/г), а также сырье и материалы +3.6% м/м и 11.3% г/г. Экспортное оборудование и потребительские товары пока какого-то высокого инфляционного фона не показывают. Это говорит о том, что пока скачек цен на сырье не очень активно транслируется в цены конечной продукции.
@truecon
Холодный февраль в США
Американская розница в марте по официальным данным провалилась на 3% м/м, правда данные за январь пересмотрели до роста на 7.6% м/м. Сами данные вряд ли можно считать адекватными, т.к. у статистиков явные проблемы с сезонностью. Годовой рост продаж относительно февраля прошлого года составил скромные 2.4% г/г в номинальном выражении. Но, учитывая то, что данные вызывают мало доверия, имеет смысл смотреть на то, что происходит с расчетами по картам – здесь годовая динамика ухудшилась до -14.1% г/г. Основной минус, конечно, это сектор услуг, но ухудшение динамики в феврале очевидно присутствовало. Частично это списывается на холода и плохие погоды в ряде регионов страны. При этом, крайне низкие товарно-материальные запасы на складах в рознице создают очевидные риски инфляции в будущем.
В промышленности ситуация тоже оказалась достаточно слабой, общий объем производства сократился до минимумов за 4 месяца: -2.2% м/м и -4.2% г/г. В обрабатывающей промышленности потери были значительнее – падение за месяц составило 3.1% м/м, относительно февраля прошлого года -4.1 г/г. Самая печальная динамика была в производстве товаров долгосрочного пользования (-4.7% м/м), прилично сократилось производство автомобилей (-6.5% м/м), товаров для дома (-4.7% м/м). Морозы ударили по добывающим отраслям. Здесь тоже есть поводы списывать проблемы на морозный февраль, но слабая розница и слабое производство не могут не сказаться на прибылях компаний в 1 квартале.
Из интересного также вышли данные по импортным и экспортным ценам за февраль. Импортные цены подскочили на 1.3% м/м и 3.0% г/г, но основной рост здесь генерирует сырьевой сектор и материалы (+10.9% г/г), потребительские товары и оборудование +0.3% г/г и +1.0% г/г соответственно – здесь пока инфляции не видно. Экспортные цены росли быстрее импортных +1,6% м/м и +5.2% г/г. Большую роль здесь играет рост цен на с/х экспорт (+2.9% м/м и 16.1% г/г), а также сырье и материалы +3.6% м/м и 11.3% г/г. Экспортное оборудование и потребительские товары пока какого-то высокого инфляционного фона не показывают. Это говорит о том, что пока скачек цен на сырье не очень активно транслируется в цены конечной продукции.
@truecon
#SP #акции #США #margindebt #бюджет
Чеки пришли … NASDAQ позеленел )
Институционалы все последнее время раскручивают идею перекладки в акции стоимости из акций роста (и логика в этом есть), но, судя по опросу FT … розничные инвесторы, которые получат чеки от правительства - это поколения, которые ментально вряд ли будут покупать Exxon Mobil и Chevron… а покупать они уже приготовились. И в этом смысле идея Growth to Value на этапе инвестирования "чеков" может оказаться не самой удачной ... если молодой инвестор сыграет в свою игру ).
Маржинальный долг в феврале подрос до нового рекорда и составил $813.7 млрд, критическая масса копится …
@truecon
Чеки пришли … NASDAQ позеленел )
Институционалы все последнее время раскручивают идею перекладки в акции стоимости из акций роста (и логика в этом есть), но, судя по опросу FT … розничные инвесторы, которые получат чеки от правительства - это поколения, которые ментально вряд ли будут покупать Exxon Mobil и Chevron… а покупать они уже приготовились. И в этом смысле идея Growth to Value на этапе инвестирования "чеков" может оказаться не самой удачной ... если молодой инвестор сыграет в свою игру ).
Маржинальный долг в феврале подрос до нового рекорда и составил $813.7 млрд, критическая масса копится …
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет
Московский метр: ракета ускоряется
На неделе индекс цен на московскую недвижимость Мосбиржи продолжил стремительный полет вверх и составил 218.25 тыс. руб. за метр, показав рекордную недельную прибавку 1.53%. Средняя за 4 недели цена фиксирует годовой прирост на 17.5%. Низкий объем предложения гонит цены все выше. При этом, прирост льготной ипотеки сократился (+19.3 млрд руб.), хотя здесь может присутствовать эффект февральско-мартовских выходных.
На неделе вышли новости о том, что банки ужесточают кредитование, по данным НБКИ: «В феврале доля удовлетворенных заявок на такие кредиты упала до четырехлетнего минимума — 63,8 против 69,1% в декабре». Но, с моей точки зрения, не вполне корректно именно так интерпретировать сокращение доли одобренных кредитов. Она может падать по причинам: банки ужесточают требования (повышают размер первых взносов, риск-премии, требования к доходам и пр.), или … растет доля запросов на ипотеку со стороны людей с более низкой платежеспособностью (это может сильно влиять на долю отказов и одобрений). В текущей ситуации мы скорее видим не первое, а второе, но это личное мнение, основанное на том, что в рынке не видно, чтобы банки как-то начали принимать решения об ужесточении условий. Просто все меньше на рынке заемщиков с хорошим кредитным качеством.
@truecon
Московский метр: ракета ускоряется
На неделе индекс цен на московскую недвижимость Мосбиржи продолжил стремительный полет вверх и составил 218.25 тыс. руб. за метр, показав рекордную недельную прибавку 1.53%. Средняя за 4 недели цена фиксирует годовой прирост на 17.5%. Низкий объем предложения гонит цены все выше. При этом, прирост льготной ипотеки сократился (+19.3 млрд руб.), хотя здесь может присутствовать эффект февральско-мартовских выходных.
На неделе вышли новости о том, что банки ужесточают кредитование, по данным НБКИ: «В феврале доля удовлетворенных заявок на такие кредиты упала до четырехлетнего минимума — 63,8 против 69,1% в декабре». Но, с моей точки зрения, не вполне корректно именно так интерпретировать сокращение доли одобренных кредитов. Она может падать по причинам: банки ужесточают требования (повышают размер первых взносов, риск-премии, требования к доходам и пр.), или … растет доля запросов на ипотеку со стороны людей с более низкой платежеспособностью (это может сильно влиять на долю отказов и одобрений). В текущей ситуации мы скорее видим не первое, а второе, но это личное мнение, основанное на том, что в рынке не видно, чтобы банки как-то начали принимать решения об ужесточении условий. Просто все меньше на рынке заемщиков с хорошим кредитным качеством.
@truecon
#ФРС #ставки #Кризис #бюджет
Перед заседанием ФРС по ставкам рынок загоняет доходность десятилетних гособлигаций на максимумы c января 2020 года. Инфляционные ожидания по пятилетним гособлигациям США достигли пиков лета 2008 года на уровне 2.65...2.7%, здесь стоит вспомнить, что летом 2008 года инфляция в США достигала 5.6% г/г... сейчас мы пока ждем около 3.5-4% к концу весны.
ФРС сегодня придется искать изворачиваться, чтобы убедить рынок, что она не собирается повышать ставки раньше и неубедительность здесь будет восприниматься бурно... так что заседание обещает быть интересным.
@truecon
Перед заседанием ФРС по ставкам рынок загоняет доходность десятилетних гособлигаций на максимумы c января 2020 года. Инфляционные ожидания по пятилетним гособлигациям США достигли пиков лета 2008 года на уровне 2.65...2.7%, здесь стоит вспомнить, что летом 2008 года инфляция в США достигала 5.6% г/г... сейчас мы пока ждем около 3.5-4% к концу весны.
ФРС сегодня придется искать изворачиваться, чтобы убедить рынок, что она не собирается повышать ставки раньше и неубедительность здесь будет восприниматься бурно... так что заседание обещает быть интересным.
@truecon
#экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка
Убедительные прогнозы
Решение ФРС по ставке особо никого не удивило, ставки без изменений, программы выкупа прежние $120 млрд. Самым сильным сигналом о дальнейшей политике был прогноз ФРС… существенное повышение прогноза по росту ВВП (6.5% vs 4.2%) и инфляции (2.4% vs 1.8%), при понижении прогнозов по безработице (4.5%) сопровождалось сохранением прогноза по ставкам на текущем уровне вплоть до 2023 года включительно. Хотя 3 голоса добавилось за повышение ставки в 2022 году (теперь их 4) и 2 голоса за повышение в 2023 году (теперь их 7), но подавляющее большинство остается на позиции неизменности ставок в ближайшие три года.
В целом прогноз отражает уже много раз высказанное ФРС мнение – рост ВВП и инфляции в текущем году лишь временные, потому ничего менять не планируется, а любые страхи повышения ставок безосновательны.
Еще одно важное заявление – это то, что ФРС будет основывать политику не на прогнозах, а будет ждать фактических данных, подтверждающих, что экономика находится на пути к достижению своих целей. Это означает, что пока ФРС не увидит показателей у своих целей (в первую очередь по занятости, а это еще очень далеко) никакого ужесточения не планируется.
Дж. Пауэлл четко указал, что пока они не видят необходимости изменения программ покупки активов и считают объемы достаточными, а рост доходности пока не является проблемой. Это означает, что ФРС пока становится статичным игроком, как минимум на время, и отдает инициативу Минфину США и Дж.Йеллен, у которой есть ~$1.3 трлн "кэша", расходование которых и будет основным инструментом вливания дополнительной ликвидности в финансовую систему. Вместе с покупками ФРС, сбалансированными заимствованиями Минфина этого вполне может хватить, как минимум на несколько месяцев, чтобы пересидеть весенне-летние "горки" инфляции и потом уже смотреть по ситуации. Так что все карты в руках у Дж. Йеллен.
Пока рынкам этого хватило… пока… но доходность UST10 осталась у 1.65% и демонстрирует готовность расти дальше, потому как одно дело прямые покупки ФРС, совсем другое – ликвидность от Минфина, которая совсем не обязательно вернется в длинные гособлигации.
P.S.: решение по банковским нормативам Пауэл пообещал в ближайшие дни … ждем.
@truecon
Убедительные прогнозы
Решение ФРС по ставке особо никого не удивило, ставки без изменений, программы выкупа прежние $120 млрд. Самым сильным сигналом о дальнейшей политике был прогноз ФРС… существенное повышение прогноза по росту ВВП (6.5% vs 4.2%) и инфляции (2.4% vs 1.8%), при понижении прогнозов по безработице (4.5%) сопровождалось сохранением прогноза по ставкам на текущем уровне вплоть до 2023 года включительно. Хотя 3 голоса добавилось за повышение ставки в 2022 году (теперь их 4) и 2 голоса за повышение в 2023 году (теперь их 7), но подавляющее большинство остается на позиции неизменности ставок в ближайшие три года.
В целом прогноз отражает уже много раз высказанное ФРС мнение – рост ВВП и инфляции в текущем году лишь временные, потому ничего менять не планируется, а любые страхи повышения ставок безосновательны.
Еще одно важное заявление – это то, что ФРС будет основывать политику не на прогнозах, а будет ждать фактических данных, подтверждающих, что экономика находится на пути к достижению своих целей. Это означает, что пока ФРС не увидит показателей у своих целей (в первую очередь по занятости, а это еще очень далеко) никакого ужесточения не планируется.
Дж. Пауэлл четко указал, что пока они не видят необходимости изменения программ покупки активов и считают объемы достаточными, а рост доходности пока не является проблемой. Это означает, что ФРС пока становится статичным игроком, как минимум на время, и отдает инициативу Минфину США и Дж.Йеллен, у которой есть ~$1.3 трлн "кэша", расходование которых и будет основным инструментом вливания дополнительной ликвидности в финансовую систему. Вместе с покупками ФРС, сбалансированными заимствованиями Минфина этого вполне может хватить, как минимум на несколько месяцев, чтобы пересидеть весенне-летние "горки" инфляции и потом уже смотреть по ситуации. Так что все карты в руках у Дж. Йеллен.
Пока рынкам этого хватило… пока… но доходность UST10 осталась у 1.65% и демонстрирует готовность расти дальше, потому как одно дело прямые покупки ФРС, совсем другое – ликвидность от Минфина, которая совсем не обязательно вернется в длинные гособлигации.
P.S.: решение по банковским нормативам Пауэл пообещал в ближайшие дни … ждем.
@truecon
#экономика #США #QE #ФРС #monetarypolicy #ставка
Недолго музыка играла …
Доходность тридцатилетних гособлигаций США приблизилась к уровню 2.5% - это максимумы с лета 2019 года и тот уровень, который на долгосрочном горизонте считается «нейтральным» для денежно-кредитной политики ФРС. В последний раз доходность тридцатилеток была в районе 2.5% как раз перед тем, как ФРС начала цикл снижения ставок в 2019 году. Десятилетние гособлигации приблизились по доходности к 1.75%.
Рынки немного приуныли… думается они все еще недооценивают ситуацию )
@truecon
Недолго музыка играла …
Доходность тридцатилетних гособлигаций США приблизилась к уровню 2.5% - это максимумы с лета 2019 года и тот уровень, который на долгосрочном горизонте считается «нейтральным» для денежно-кредитной политики ФРС. В последний раз доходность тридцатилеток была в районе 2.5% как раз перед тем, как ФРС начала цикл снижения ставок в 2019 году. Десятилетние гособлигации приблизились по доходности к 1.75%.
Рынки немного приуныли… думается они все еще недооценивают ситуацию )
@truecon
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
Чеки… полетели чеки, ликвидность через край …
Прошедшая неделя вышла жаркой для американского Минфина, всего лишь за 7 дней его запасы кэша в ФРС сократились на $221 млрд, при этом, рыночный долг вырос на $44 млрд, в итоге "заначки" наличности сократились до минимальных с весны $1.09 трлн, еще не так давно они были $1.6 трлн. Основные выплаты прошли в эту среду, когда счет Минфина в ФРС сократился на рекордные $272 млрд… за один день. Часть этих выплат, видимо сразу же пришла в рынок, но хватило этого не на долго, хотя скорее всего еще не все деньги дошли.
ФРС продолжала степенно скупать гособлигации, за неделю еще +$22 млрд., но дополнительно взяла на баланс ипотечных бумаг на $88 млрд, в итоге активы ФРС за неделю взлетели на $113.6 млрд до $7.69 трлн. Но стоит учитывать, что деньги от ипотечных бумаг в основном так и остались на спецсчетах в ФРС, потому они на ликвидность никак не влияли. Зато со счетов Минфина деньги перекочевали в финансовую систему и счета банков в ФРС пополнились на $227 млрд достигая рекордных $3.87 трлн (будет еще больше в ближайшие месяцы), часть денег банки вернули в ФРС через обратные РЕПО ($12 млрд), так что могло быть и немного больше, но это мелочи.
С одной стороны, активное расходование запасов наличности Минфина США наводняет систему новой ликвидностью и деньгами, за полтора месяца в систему упало почти $0.7 трлн. Но есть и другая сторона этого процесса – «заначки» американского Минфина так быстро сокращаются, что такими темпами идти на рынок придется скорее раньше, чем позже и это создает напряжение на рынке гособлигаций. Ведомство Дж. Йеллен прогнозирует остатки наличности на конец 1 квартала на уровне $0.8 трлн, а на конец 2 квартала они должны упасть до $0.5 млрд, при этом, занять во втором квартале планируется всего $0.1 трлн (ФРС выкупит $0.24 трлн, т.е. все и даже больше). Технически это должно бы стабилизировать доходности на время… но только при условии, что рынок не продолжит агрессивно распродавать госдолг, на ожиданиях того, что к концу лета у Минфина закончатся деньги…
Тактика Йеллен-Пауэлла здесь понятна – пересидеть «спайк» инфляции в апреле-июне, в расчете на то что инфляция начнет резко снижаться и рынки подуспокоятся … а если нет – придется импровизировать и здесь есть разные развилки ).
@truecon
Чеки… полетели чеки, ликвидность через край …
Прошедшая неделя вышла жаркой для американского Минфина, всего лишь за 7 дней его запасы кэша в ФРС сократились на $221 млрд, при этом, рыночный долг вырос на $44 млрд, в итоге "заначки" наличности сократились до минимальных с весны $1.09 трлн, еще не так давно они были $1.6 трлн. Основные выплаты прошли в эту среду, когда счет Минфина в ФРС сократился на рекордные $272 млрд… за один день. Часть этих выплат, видимо сразу же пришла в рынок, но хватило этого не на долго, хотя скорее всего еще не все деньги дошли.
ФРС продолжала степенно скупать гособлигации, за неделю еще +$22 млрд., но дополнительно взяла на баланс ипотечных бумаг на $88 млрд, в итоге активы ФРС за неделю взлетели на $113.6 млрд до $7.69 трлн. Но стоит учитывать, что деньги от ипотечных бумаг в основном так и остались на спецсчетах в ФРС, потому они на ликвидность никак не влияли. Зато со счетов Минфина деньги перекочевали в финансовую систему и счета банков в ФРС пополнились на $227 млрд достигая рекордных $3.87 трлн (будет еще больше в ближайшие месяцы), часть денег банки вернули в ФРС через обратные РЕПО ($12 млрд), так что могло быть и немного больше, но это мелочи.
С одной стороны, активное расходование запасов наличности Минфина США наводняет систему новой ликвидностью и деньгами, за полтора месяца в систему упало почти $0.7 трлн. Но есть и другая сторона этого процесса – «заначки» американского Минфина так быстро сокращаются, что такими темпами идти на рынок придется скорее раньше, чем позже и это создает напряжение на рынке гособлигаций. Ведомство Дж. Йеллен прогнозирует остатки наличности на конец 1 квартала на уровне $0.8 трлн, а на конец 2 квартала они должны упасть до $0.5 млрд, при этом, занять во втором квартале планируется всего $0.1 трлн (ФРС выкупит $0.24 трлн, т.е. все и даже больше). Технически это должно бы стабилизировать доходности на время… но только при условии, что рынок не продолжит агрессивно распродавать госдолг, на ожиданиях того, что к концу лета у Минфина закончатся деньги…
Тактика Йеллен-Пауэлла здесь понятна – пересидеть «спайк» инфляции в апреле-июне, в расчете на то что инфляция начнет резко снижаться и рынки подуспокоятся … а если нет – придется импровизировать и здесь есть разные развилки ).
@truecon
#Россия #экономика #ставки #БанкРоссии
И все-таки решились на +25 б.п. до 4.5%, думаю не последнюю роль сыграли решения Бразилии и Турции ...
@truecon
И все-таки решились на +25 б.п. до 4.5%, думаю не последнюю роль сыграли решения Бразилии и Турции ...
@truecon
#ФРС #доллар #биткоин #золото
Дж. Пауэлл о цифровом долларе… биткоине и золоте
ФРС не может самостоятельно принимать такое решение – необходима поддержка Конгресса. Введение цифрового доллара может иметь большие последствия, потому ФРС не будет торопиться с принятием решения о запуске цифровой валюты. Монетарные власти не хотят конкурировать с банками за финансирование и не хотят, чтобы введение цифрового доллара несло риски финансовой стабильности. При этом, ФРС экспериментирует с цифровым долларом.
Криптоактивы – это спекулятивные и волатильные инструменты и пока частные криптовалюты не являются хорошим средством сбережения, не заменяют деньги центральных банков. Пауэлл из ФРС рассматривает биткойн как замену золоту, а не доллару США.
«They're more of an asset for speculation, so they're not particularly in use as a means of payment. It's more a speculative asset. It's essentially a substitute for gold rather than for the dollar.»
Очень традиционная позиция центральных банков – они пока так и не могут найти компромисс между традиционной двухуровневой банковской системой (ЦБ/банки) и потенциально одноуровневой (цифровая валюта ЦБ) без риска финансовой стабильности, потому как никто до конца не понимает, как "поженить" старое и новое. Но из сказанного, пожалуй, важно следующее: умеренное-лояльное отношение главы ФРС к криптовалютам, и… поддержка Пауэллом позиционирования биткоина как «замены золота». Как минимум, это означает, что такое положение дел комфортно для ФРС и занимать жесткую позицию они пока не собираются.
@truecon
Дж. Пауэлл о цифровом долларе… биткоине и золоте
ФРС не может самостоятельно принимать такое решение – необходима поддержка Конгресса. Введение цифрового доллара может иметь большие последствия, потому ФРС не будет торопиться с принятием решения о запуске цифровой валюты. Монетарные власти не хотят конкурировать с банками за финансирование и не хотят, чтобы введение цифрового доллара несло риски финансовой стабильности. При этом, ФРС экспериментирует с цифровым долларом.
Криптоактивы – это спекулятивные и волатильные инструменты и пока частные криптовалюты не являются хорошим средством сбережения, не заменяют деньги центральных банков. Пауэлл из ФРС рассматривает биткойн как замену золоту, а не доллару США.
«They're more of an asset for speculation, so they're not particularly in use as a means of payment. It's more a speculative asset. It's essentially a substitute for gold rather than for the dollar.»
Очень традиционная позиция центральных банков – они пока так и не могут найти компромисс между традиционной двухуровневой банковской системой (ЦБ/банки) и потенциально одноуровневой (цифровая валюта ЦБ) без риска финансовой стабильности, потому как никто до конца не понимает, как "поженить" старое и новое. Но из сказанного, пожалуй, важно следующее: умеренное-лояльное отношение главы ФРС к криптовалютам, и… поддержка Пауэллом позиционирования биткоина как «замены золота». Как минимум, это означает, что такое положение дел комфортно для ФРС и занимать жесткую позицию они пока не собираются.
@truecon
#банки #рубль #доллар #Кризис #БанкРоссии
Опять рублю «прилетело» … опять последняя декада… опять нерезиденты?
Рост курса доллара к рублю в третьей декаде месяца стал уже традицией… здесь стоит вспомнить недавнее прошлое – рубль падал в третьей декаде: в сентябре… в октябре… совсем немного в ноябре (сделал паузу)… немного заранее падал в декабре… падал в январе… в конце февраля пытался, но получилось без огонька. Практически каждый раз это было обусловлено продажами рубля нерезидентами в конце месяца, об этом много раз писал. Март не стал исключением – опять сложная геополитическая риторика, опять рубль падает, правда в этот раз все же немного и риторика жестче, и падение ОФЗ (доходность десятилетних бумаг улетела уже выше 7.2%).
.
То, что сегодня было на внешних рынках – это уже не связка «трежерис упали = акции припали», а ближе к классическому Risk Off, когда рисковые и перегретые активы падают, а трежерис растут (их доходность сегодня снижалась). Локдауны из Европы, волна в Латинской Америки, Индии наконец докатились осознанием реальности до рынков, которые до сих пор занимались лишь подсчетом будущего роста и прибылей.
Индекс валют ресурсных и развивающихся экономик припал, но далеко не так активно – это говорит о наличии умеренного негативного внешнего фона для рубля. Курс снова в районе верхней границы коридора 76-76.5, где, видимо, подтягиваются экспортеры, у них с валютой очень даже все неплохо, а рубли будут нужны на налоги.
Судя по ОФЗ, которые улетают намного сильнее, чем корпоративные бонды – это прямой сигнал, что нерезиденты очень активно побежали: негативный внешний фон, геополитические риски, опасения более агрессивного ужесточения политики ЦБ и продолжение покупок в рамках бюджетного правила. НО, при этом CDS-ы осенью летали и веселее, сейчас они прибавили около 20 б.п. – это может говорить о том, что геополитический фактор и Risk Off (а CDS как раз это больше всего отражают) на внешних рынках для ОФЗ, сейчас скорее даже менее значимы, чем опасения более агрессивного повышения ставок ЦБ.
P.S.: Думается рынки слишком переоценивают возможные потенциал повышения ставок... хотя после пятничного заседания риторике верить стало сложнее и реакцию рынка здесь можно понять
@truecon
Опять рублю «прилетело» … опять последняя декада… опять нерезиденты?
Рост курса доллара к рублю в третьей декаде месяца стал уже традицией… здесь стоит вспомнить недавнее прошлое – рубль падал в третьей декаде: в сентябре… в октябре… совсем немного в ноябре (сделал паузу)… немного заранее падал в декабре… падал в январе… в конце февраля пытался, но получилось без огонька. Практически каждый раз это было обусловлено продажами рубля нерезидентами в конце месяца, об этом много раз писал. Март не стал исключением – опять сложная геополитическая риторика, опять рубль падает, правда в этот раз все же немного и риторика жестче, и падение ОФЗ (доходность десятилетних бумаг улетела уже выше 7.2%).
.
То, что сегодня было на внешних рынках – это уже не связка «трежерис упали = акции припали», а ближе к классическому Risk Off, когда рисковые и перегретые активы падают, а трежерис растут (их доходность сегодня снижалась). Локдауны из Европы, волна в Латинской Америки, Индии наконец докатились осознанием реальности до рынков, которые до сих пор занимались лишь подсчетом будущего роста и прибылей.
Индекс валют ресурсных и развивающихся экономик припал, но далеко не так активно – это говорит о наличии умеренного негативного внешнего фона для рубля. Курс снова в районе верхней границы коридора 76-76.5, где, видимо, подтягиваются экспортеры, у них с валютой очень даже все неплохо, а рубли будут нужны на налоги.
Судя по ОФЗ, которые улетают намного сильнее, чем корпоративные бонды – это прямой сигнал, что нерезиденты очень активно побежали: негативный внешний фон, геополитические риски, опасения более агрессивного ужесточения политики ЦБ и продолжение покупок в рамках бюджетного правила. НО, при этом CDS-ы осенью летали и веселее, сейчас они прибавили около 20 б.п. – это может говорить о том, что геополитический фактор и Risk Off (а CDS как раз это больше всего отражают) на внешних рынках для ОФЗ, сейчас скорее даже менее значимы, чем опасения более агрессивного повышения ставок ЦБ.
P.S.: Думается рынки слишком переоценивают возможные потенциал повышения ставок... хотя после пятничного заседания риторике верить стало сложнее и реакцию рынка здесь можно понять
@truecon
#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет
Притормозили
После бурного взлета неделей ранее московский метр немного притормозил: -0.2% за неделю до 217.9 тыс. руб. по данным Мосбиржи. Но недельные колебания, понятно, могут быть достаточно волатильны, с начала года за неполный квартал рост составил 6.2%, среднем за 4 недели растет на 17.9% г/г. Льготная ипотека снова оживает (после снижения в праздники), ее выдано на 27 млрд руб. за неделю и 1.24 трлн руб. всего.
Учитывая то, как агрессивно рынок начинает закладывать рост ставок, а фактически он начал торговать повышение до 5.5-6% на горизонте года (это равноценно росту ставок по ипотеке без субсидий до ~8.5...9%), субсидируемая ипотека приобретает получает новую жизнь (во многих банках ставки по ней 5-6%), т.к. процентный риск здесь на себя берет Минфин. В общем-то не стоит исключать того, что ожидания повышения ставок подтолкнут активность еще выше. Хотя лично я пока считаю, что рынок явно перестарался с разгоном краткосрочных ожиданий по ставкам …
@truecon
Притормозили
После бурного взлета неделей ранее московский метр немного притормозил: -0.2% за неделю до 217.9 тыс. руб. по данным Мосбиржи. Но недельные колебания, понятно, могут быть достаточно волатильны, с начала года за неполный квартал рост составил 6.2%, среднем за 4 недели растет на 17.9% г/г. Льготная ипотека снова оживает (после снижения в праздники), ее выдано на 27 млрд руб. за неделю и 1.24 трлн руб. всего.
Учитывая то, как агрессивно рынок начинает закладывать рост ставок, а фактически он начал торговать повышение до 5.5-6% на горизонте года (это равноценно росту ставок по ипотеке без субсидий до ~8.5...9%), субсидируемая ипотека приобретает получает новую жизнь (во многих банках ставки по ней 5-6%), т.к. процентный риск здесь на себя берет Минфин. В общем-то не стоит исключать того, что ожидания повышения ставок подтолкнут активность еще выше. Хотя лично я пока считаю, что рынок явно перестарался с разгоном краткосрочных ожиданий по ставкам …
@truecon
#CША #USD #EUR #еврозона
Доллар: спекулятивный интерес разгрузили
Давно не смотрел на доллар, в декабре я писал о том, что сформировались предпосылки для коррекции доллара, рынок был слишком перегрет спекулятивными позициями. Но долгосрочные позиции в долларе от этого особо лучше не стали: рекордный дефицит внешней торговли и платежного баланса, рекордные чистые внешние обязательства, по-прежнему достаточно высокий реальный эффективный курс доллара при более высоком потенциале инфляции. В целом сейчас уже можно говорить о том, что рынок разгрузил спекулятивную позицию против доллара, объем длинных спекулятивных позиций в ключевых валютах сократился вдвое.
Дефицит текущего счета платежного баланса США по итогам 4 квартала составил $188.5 млрд – это рекорд с 2007 года, дефицит торговли товарами и услугами повторил рекорд 2006 года и составил $200 млрд. Чистые внешние обязательства США на исторических максимумах – отрицательная чистая международная позиция около $14 трлн (>65% ВВП). В пользу доллара, конечно, сейчас играет дифференциал ставок и ожидания более быстрого восстановления на фоне беспрецедентных стимулов. Приток капитала в США за последние 12 месяцев составил $0.58 трлн (за счет притока в акции и ипотечные облигации и продажи иностранных активов), несмотря на распродажу госдолга США нерезидентами, но это лишь частично перекрыло дефицит торговли товарами и услугами, который составил $0.7 трлн за год, при этом, стоит учитывать, что более половины этого притока ($0.43 трлн) – это продажа американцами иностранных акций и облигаций.
Более активное восстановление потребления в США в результате стимулов на фоне слабого роста крупнейших экономик торговых партнеров (Азия, Европа ЛатАм) будет вести к новым рекордам дефицита внешней торговли, что для доллара будет создавать устойчивый негатив. Конечно, ожидания притока капитала в доллар на фоне того, что везде плохо, а в США с экономикой получше присутствуют, но они видятся завышенными.
Учитывая то, что спекулятивная позиция разгружена, есть неплохая вероятность того, что на этом (92.5-93 по индексу) коррекцию и завершим и уйдем в консолидацию.
@truecon
Доллар: спекулятивный интерес разгрузили
Давно не смотрел на доллар, в декабре я писал о том, что сформировались предпосылки для коррекции доллара, рынок был слишком перегрет спекулятивными позициями. Но долгосрочные позиции в долларе от этого особо лучше не стали: рекордный дефицит внешней торговли и платежного баланса, рекордные чистые внешние обязательства, по-прежнему достаточно высокий реальный эффективный курс доллара при более высоком потенциале инфляции. В целом сейчас уже можно говорить о том, что рынок разгрузил спекулятивную позицию против доллара, объем длинных спекулятивных позиций в ключевых валютах сократился вдвое.
Дефицит текущего счета платежного баланса США по итогам 4 квартала составил $188.5 млрд – это рекорд с 2007 года, дефицит торговли товарами и услугами повторил рекорд 2006 года и составил $200 млрд. Чистые внешние обязательства США на исторических максимумах – отрицательная чистая международная позиция около $14 трлн (>65% ВВП). В пользу доллара, конечно, сейчас играет дифференциал ставок и ожидания более быстрого восстановления на фоне беспрецедентных стимулов. Приток капитала в США за последние 12 месяцев составил $0.58 трлн (за счет притока в акции и ипотечные облигации и продажи иностранных активов), несмотря на распродажу госдолга США нерезидентами, но это лишь частично перекрыло дефицит торговли товарами и услугами, который составил $0.7 трлн за год, при этом, стоит учитывать, что более половины этого притока ($0.43 трлн) – это продажа американцами иностранных акций и облигаций.
Более активное восстановление потребления в США в результате стимулов на фоне слабого роста крупнейших экономик торговых партнеров (Азия, Европа ЛатАм) будет вести к новым рекордам дефицита внешней торговли, что для доллара будет создавать устойчивый негатив. Конечно, ожидания притока капитала в доллар на фоне того, что везде плохо, а в США с экономикой получше присутствуют, но они видятся завышенными.
Учитывая то, что спекулятивная позиция разгружена, есть неплохая вероятность того, что на этом (92.5-93 по индексу) коррекцию и завершим и уйдем в консолидацию.
@truecon
