#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Американцы предпочитают не копить
Отчет по доходам/расходам американцев в августе вышел внешне ровно – располагаемые доходы выросли на 0.4% м/м и 1.5% г/г, потребительские расходы выросли тоже на 0.4% м/м, но 8.2% г/г. Но инфляция составила 0.5% м/м, т.е. и реальные располагаемые доходы на душу населения, и потребительские расходы в августе немного сократились (на 0.1% м/м), причем реальные доходы вот уже много месяцев держатся около уровней декабря 2019 года, расходы же на 5.9% выше. Инфляция съедает весь номинальный рост доходов.
Самое интересное в данном отчете в пересмотрах статистики, после которых оказалось, что инфляция в США была чуть выше, чем считали ранее и достигала по PCE 7% г/г в июне. Но еще более интересное в том, что в сторону повышения были пересмотрены потребительские расходы, а доходы сильно не изменились, в итоге норма сбережения в США оказалась не 5%, а всего 3.0-3.5%, что сопоставимо с уровнями перед кризисом 2008 года❗️Это означает, что вот уже не первый месяц денежные сбережения близки к нулю (различные неденежные imputations обычно завышают сбережения на ~3 п.п.).
Рост фонда з/п в августе немного притормозил 0.3% м/м и 9.5% г/г, но вместе со сбережениями и кредитами это позволяет пока без проблем поддерживать достаточно высокий постковидный уровень потребления: в товарах спрос немного деградирует, но в услугах продолжает расти. Причем нельзя сказать, что совокупное потребление американцев в реальном выражении растет (уже год не растет), но и сокращать они его не торопятся, компенсируя рост цен зарплатами/сбережениями/кредитами. Пока потребитель продолжает демонстрировать тотальную индифферентность к потугам ФРС охладить спрос.
На выходе: у ФРС, не смотря на всю агрессивность ужесточения, пока не получается как-то значимо повлиять на поведение американского потребителя.
@truecon
Американцы предпочитают не копить
Отчет по доходам/расходам американцев в августе вышел внешне ровно – располагаемые доходы выросли на 0.4% м/м и 1.5% г/г, потребительские расходы выросли тоже на 0.4% м/м, но 8.2% г/г. Но инфляция составила 0.5% м/м, т.е. и реальные располагаемые доходы на душу населения, и потребительские расходы в августе немного сократились (на 0.1% м/м), причем реальные доходы вот уже много месяцев держатся около уровней декабря 2019 года, расходы же на 5.9% выше. Инфляция съедает весь номинальный рост доходов.
Самое интересное в данном отчете в пересмотрах статистики, после которых оказалось, что инфляция в США была чуть выше, чем считали ранее и достигала по PCE 7% г/г в июне. Но еще более интересное в том, что в сторону повышения были пересмотрены потребительские расходы, а доходы сильно не изменились, в итоге норма сбережения в США оказалась не 5%, а всего 3.0-3.5%, что сопоставимо с уровнями перед кризисом 2008 года❗️Это означает, что вот уже не первый месяц денежные сбережения близки к нулю (различные неденежные imputations обычно завышают сбережения на ~3 п.п.).
Рост фонда з/п в августе немного притормозил 0.3% м/м и 9.5% г/г, но вместе со сбережениями и кредитами это позволяет пока без проблем поддерживать достаточно высокий постковидный уровень потребления: в товарах спрос немного деградирует, но в услугах продолжает расти. Причем нельзя сказать, что совокупное потребление американцев в реальном выражении растет (уже год не растет), но и сокращать они его не торопятся, компенсируя рост цен зарплатами/сбережениями/кредитами. Пока потребитель продолжает демонстрировать тотальную индифферентность к потугам ФРС охладить спрос.
На выходе: у ФРС, не смотря на всю агрессивность ужесточения, пока не получается как-то значимо повлиять на поведение американского потребителя.
@truecon
👍48👎1
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
ФРС не обрадуется
Американский потребитель, похоже скоро станет кошмаром ФРС, т.к. он просто игнорирует ужесточение политики. В сентябре располагаемые доходы американцев на душу населения выросли на 0.4% в номинале, в реальном выражении на душу населения они не изменились в сентябре, оставшись на уровне декабря 2019 года. Фонд зарплат в частном секторе продолжал расти ускоренными темпами 0.6% м/м и 9.1% г/г в номинальном выражении, вслед за ними растет потребительский кредит.
Как следствие, растут расходы американцев на 0.6% м/м и 8.2% г/г, реальные расходы на душу населения растут скромнее 0.3% м/м и 1.6% г/г, но растут. Все, что американцы экономят на товарах они тратят на услуги, причем большая часть расходов – это просто компенсация роста стоимости этих услуг, цены на услуги в сентябре выросли на 0.6% м/м и 5.3% г/г (рекорд с 1985 года).
Норма сбережений американцев в итоге упала до 3.1% от располагаемых доходов и держится у минимумов с 2006-2008 годов, в реальности это означает, что общие финансовые сбережения домохозяйств находятся около нуля (различного рода досчеты составляют около 3 п.п нормы сбережений). Но это же означает, что большая часть домохозяйств активно тратит накопленное за ковидный период – депозиты начинают активно сокращаться (в сентябре денежная масса падала максимальными за 60 лет темпами), хотя пока избыточные сбережения все еще остаются большими – есть что тратить. И они пока тратят ...
При этом настроения американского потребителя устойчиво ужасные, инфляционные ожидания подросли, что ставит ФРС в неприятную позицию, но судя по проваливающемуся рынку жилья ФРС тоже скоро придется тормозить и рынок все активнее начинает это закладывать...
@truecon
👍55🤔6❤🔥3🔥2👏1😱1💯1
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Если чуть внимательнее посмотреть отчет по доходам и расходам американцев, то в общем-то можно констатировать, что пока действительно с охлаждением спроса у ФРС ничего пока особо не получается.
Располагаемые доходы американцев в октябре выросли на 0.7% м/м, что достаточно много, но здесь статистики в доходы добавили ряд налоговых льгот, что обеспечило почти треть всего прироста в октябре. Годовой прирост составил 2.8% г/г, что сильно ниже инфляции (6% г/г). Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 3.3% г/г и были лишь на 0.3% выше уровня декабря 2019 года.
Зато расходы растут, в номинале они выросли на 0.8% м/м и 7.9% г/г. В реальном выражении в октябре ускорение по большинству позиций, причем опять потянулся вверх спрос на товары. Рост з/п и занятости + сокращение сбережений + рост кредита поддерживают спрос. Тот самый спрос, который ФРС пытается замедлить повышением ставок: «Мы ужесточаем политику, чтобы замедлить рост совокупного спроса».
P.S.: Пока удалось начать приземлять только сектор недвижимости размером почти в $20 трлн (кредит), под давлением здесь REIT-ы и закредитованные «лэндлорды», но по мере падения цен начнут проявляться и другие истории.
@truecon
Если чуть внимательнее посмотреть отчет по доходам и расходам американцев, то в общем-то можно констатировать, что пока действительно с охлаждением спроса у ФРС ничего пока особо не получается.
Располагаемые доходы американцев в октябре выросли на 0.7% м/м, что достаточно много, но здесь статистики в доходы добавили ряд налоговых льгот, что обеспечило почти треть всего прироста в октябре. Годовой прирост составил 2.8% г/г, что сильно ниже инфляции (6% г/г). Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 3.3% г/г и были лишь на 0.3% выше уровня декабря 2019 года.
Зато расходы растут, в номинале они выросли на 0.8% м/м и 7.9% г/г. В реальном выражении в октябре ускорение по большинству позиций, причем опять потянулся вверх спрос на товары. Рост з/п и занятости + сокращение сбережений + рост кредита поддерживают спрос. Тот самый спрос, который ФРС пытается замедлить повышением ставок: «Мы ужесточаем политику, чтобы замедлить рост совокупного спроса».
P.S.: Пока удалось начать приземлять только сектор недвижимости размером почти в $20 трлн (кредит), под давлением здесь REIT-ы и закредитованные «лэндлорды», но по мере падения цен начнут проявляться и другие истории.
@truecon
👍52❤2
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Потребитель США пока не особо реагирует на потуги ФРС
Американский потребитель продолжает с интересом наблюдать (со стороны) за тем, как ФРС пытается повлиять на его потребление, продолжая занимать и расходовать. Настроения потребителей по данным Мичиганского университета уже давно находятся в глубокой яме, хотя в декабре они даже немного подросли, но это исключительно эффект подешевевшего бензина, это же стало причиной снижения инфляционных ожиданий до 4.4%.
Располагаемые доходы американцев в июне еще подросли (0.4% м/м), но в реальном выражении на душу они были лишь на 0.3% выше уровней декабря 2019 года, в последний год здесь стагнация. Основным драйвером роста доходов остается рост з/п в частом секторе на фоне дефицита рабочей силы: 0.5% м/м и 6.1% г/г. Рост зарплат ФРС хотела бы видеть прилично ниже, но пока у нее мало что получается.
Расходы американцев в ноябре притормозили до 0.1% м/м (после резкого роста на 0.9% м/м месяцем ранее то не удивительно), годовой рост бодрый и составил 7.7% г/г. Американцы продолжали меньше тратить на товары – в основном автомобили и бензин (-1% м/м и 5.1% г/г), но продолжают агрессивно наращивать расходы на услуги (0.7% м/м и 8.9% г/г). И это главная головная боль ФРС, потому как именно в услугах формируется дефицит рабочей силы, активно растут зарплаты и цены. Норма сбережений в ноябре составила 2.4%, что близко к историческим минимумам и фактически говорит о нулевых денежных сбережениях – американцы продолжают тратить все, что зарабатывают.
Бодро растут цены в секторе жилья (7.3% г/г) и продукты питания (11.2% г/г). Цены на услуги без энергии и жилья (на которые смотрит Дж. Пауэлл) растут на 4.4% г/г - именно такой рост цен здесь был в последние полгода, т.е. мало что изменилось. Более оперативный трехмесячный импульс этих цен 4.9% в год (SAAR), что по-прежнему говорит о необходимости повышении ставки до 5-5.5%...
@truecon
Потребитель США пока не особо реагирует на потуги ФРС
Американский потребитель продолжает с интересом наблюдать (со стороны) за тем, как ФРС пытается повлиять на его потребление, продолжая занимать и расходовать. Настроения потребителей по данным Мичиганского университета уже давно находятся в глубокой яме, хотя в декабре они даже немного подросли, но это исключительно эффект подешевевшего бензина, это же стало причиной снижения инфляционных ожиданий до 4.4%.
Располагаемые доходы американцев в июне еще подросли (0.4% м/м), но в реальном выражении на душу они были лишь на 0.3% выше уровней декабря 2019 года, в последний год здесь стагнация. Основным драйвером роста доходов остается рост з/п в частом секторе на фоне дефицита рабочей силы: 0.5% м/м и 6.1% г/г. Рост зарплат ФРС хотела бы видеть прилично ниже, но пока у нее мало что получается.
Расходы американцев в ноябре притормозили до 0.1% м/м (после резкого роста на 0.9% м/м месяцем ранее то не удивительно), годовой рост бодрый и составил 7.7% г/г. Американцы продолжали меньше тратить на товары – в основном автомобили и бензин (-1% м/м и 5.1% г/г), но продолжают агрессивно наращивать расходы на услуги (0.7% м/м и 8.9% г/г). И это главная головная боль ФРС, потому как именно в услугах формируется дефицит рабочей силы, активно растут зарплаты и цены. Норма сбережений в ноябре составила 2.4%, что близко к историческим минимумам и фактически говорит о нулевых денежных сбережениях – американцы продолжают тратить все, что зарабатывают.
Бодро растут цены в секторе жилья (7.3% г/г) и продукты питания (11.2% г/г). Цены на услуги без энергии и жилья (на которые смотрит Дж. Пауэлл) растут на 4.4% г/г - именно такой рост цен здесь был в последние полгода, т.е. мало что изменилось. Более оперативный трехмесячный импульс этих цен 4.9% в год (SAAR), что по-прежнему говорит о необходимости повышении ставки до 5-5.5%...
@truecon
👍130🤔8❤2🔥1😁1
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
США: з/п растут - инфляция тоже
Доходы & расходы. В январе американские статистики снова пересмотрели данные по доходам, в итоге оказалось, что располагаемые доходы растут на 2.0% м/м и 8.5% г/г. Пересмотр за предыдущие периоды касался именно роста номинальных з/п в частном секторе, который оказался интенсивнее, чем считалось ранее и составлял 1% м/м и 8.4% г/г, а с декабря 2019 года рост составил 25%. Дополнительно в январе денег подкинул бюджет (сократились налоги). Инфляция, конечно, съела часть доходов, реальные располагаемые доходы показали рост на 1.4% м/м и 2.3% г/г.
Потребительские расходы выросли на 1.8% м/м и 7.9% г/г в номинальном выражении, но месячные приросты – это следствие кривого расчета сезонности розничных продаж в декабре/январе, годовая динамика здесь более показательна, а она указывает на ускорение роста реальных расходов на душу населения до 1.9% г/г и это на 7.1% выше уровней декабря 2019 года. Пересмотр роста з/п перевел и к пересмотру нормы сбережений, которая в январе была 4.7%, так что есть куда снижаться если что.
Инфляция. Дефлятор потребительских расходов резко ускорился до 0.6% м/м и 5.4% г/г, базовая инфляция (Core PCE) ускорилась до 0.6% м/м и 4.7% г/г. Причем, рост цен был достаточно широко распространен по корзине. Понятно, что достаточно активно растут цены в секторе жилья (0.7% м/м и 8% г/г), скромнее рост товаров без энергии и питания (0.5% м/м и 2.8% г/г), продукты питания и энергия подорожали (0.4% м/м и 11.1% г/г). Но самое главное, что любимый теперь Дж.Пауэллом индекс цен на услуги без энергии и жилья ускорил свой рост до 0.6% м/м (рекорд с ноября 2021 года) и 4.8% г/г (максимум с февраля 2022 года). Циклические компоненты базовой инфляции ускорили рост до 8% г/г, их вклад в общую инфляцию около 3 п.п.
❗️Что мы имеем в итоге: зарплаты росли быстрее ожидаемого, потребитель активен, инфляция ускорилась (особенно там, где это чувствительно для ФРС) сильнее прогнозов. Рынки, конечно, приуныли... ожидания повышения ставок ФРС выросли до 5.25-5.5%. Акции «ястребов» в ФРС резко вверх.
@truecon
США: з/п растут - инфляция тоже
Доходы & расходы. В январе американские статистики снова пересмотрели данные по доходам, в итоге оказалось, что располагаемые доходы растут на 2.0% м/м и 8.5% г/г. Пересмотр за предыдущие периоды касался именно роста номинальных з/п в частном секторе, который оказался интенсивнее, чем считалось ранее и составлял 1% м/м и 8.4% г/г, а с декабря 2019 года рост составил 25%. Дополнительно в январе денег подкинул бюджет (сократились налоги). Инфляция, конечно, съела часть доходов, реальные располагаемые доходы показали рост на 1.4% м/м и 2.3% г/г.
Потребительские расходы выросли на 1.8% м/м и 7.9% г/г в номинальном выражении, но месячные приросты – это следствие кривого расчета сезонности розничных продаж в декабре/январе, годовая динамика здесь более показательна, а она указывает на ускорение роста реальных расходов на душу населения до 1.9% г/г и это на 7.1% выше уровней декабря 2019 года. Пересмотр роста з/п перевел и к пересмотру нормы сбережений, которая в январе была 4.7%, так что есть куда снижаться если что.
Инфляция. Дефлятор потребительских расходов резко ускорился до 0.6% м/м и 5.4% г/г, базовая инфляция (Core PCE) ускорилась до 0.6% м/м и 4.7% г/г. Причем, рост цен был достаточно широко распространен по корзине. Понятно, что достаточно активно растут цены в секторе жилья (0.7% м/м и 8% г/г), скромнее рост товаров без энергии и питания (0.5% м/м и 2.8% г/г), продукты питания и энергия подорожали (0.4% м/м и 11.1% г/г). Но самое главное, что любимый теперь Дж.Пауэллом индекс цен на услуги без энергии и жилья ускорил свой рост до 0.6% м/м (рекорд с ноября 2021 года) и 4.8% г/г (максимум с февраля 2022 года). Циклические компоненты базовой инфляции ускорили рост до 8% г/г, их вклад в общую инфляцию около 3 п.п.
❗️Что мы имеем в итоге: зарплаты росли быстрее ожидаемого, потребитель активен, инфляция ускорилась (особенно там, где это чувствительно для ФРС) сильнее прогнозов. Рынки, конечно, приуныли... ожидания повышения ставок ФРС выросли до 5.25-5.5%. Акции «ястребов» в ФРС резко вверх.
@truecon
👍178🔥7🙏6👏4🤮2
#США #экономика #доходы #расходы #инфляция
США: потребрасходы растут, обслуживание долга постепенно дорожает
Июньская отчетность по доходам/расходам американцев интересна тем, что хотя располагаемые доходы выросли всего на 0.3% м/м, рост фонда оплаты труда ускорился до максимальных за пять месяцев 0.6% м/м, годовая динамика была 6% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения были на 3.2% выше доковидного уровня, расходы прибавили 7.7%. Норма сбережений американцев снизилась до 4.3% - это выше недавних минимумов, но исторически низкий уровень (почти вдвое ниже доковидных уровней), т.е. пока американцы никакого роста склонности к сбережениям не демонстрируют, особенно учитывая, что сбережения смещены в пользу более состоятельных домохозяйств. В целом потребление американцев на душу населения было на 24% выше доковидных уровней в номинале и на 7.7% выше в реальном выражении.
Еще один момент – это рост расходов на проценты по долгу без учета ипотеки с ~$350 млрд до ковида и минимумов в районе $240 млрд до $471 млрд. Внешне это не так уж и много – проценты всего 2.4% от доходов, но во-первых процентные платежи продолжают активно расти и быстрее доходов, во-вторых это уже максимум с осени 2008 года, причем пока американцы не платят процентов по студенческим ссудам, а с осени начнут платить и процентные платежи по неипотечному долгу могут выйти к максимумам 1985-го и 2000-го годов.
Проценты по ипотечному долгу достигли во 2 квартале $540 млрд в годовом измерении – это тоже много, но относительно доходов не так все здесь плохо (2.7% от расп. доходов, что в два раза меньше, чем в 2008 году).
Дефлятор потребительских расходов ожидаемо снизился, общий индекс цен показал 0.2% м/м и 3.0% г/г, базовая инфляция 0.2% м/м и 4.1% г/г. Но наиболее интересен «индикатор Пауэлла» (инфляция услуг без энергии и жилья) - есть замедление до 0.2% м/м, годовой прирост снизился до 4.2% г/г, но это все еще в рамках диапазона, который был в последние пару лет. Это позволяет ФРС немного выдохнуть, но все еще никак не дает уверенности в том, что инфляция вернется к цели в 2%.
В целом рост зарплат продолжается ускоренными темпами, потребрасходы тоже активно растут, существенно растут расходы на проценты по неипотечным долгам и будут расти дальше, но инфляция все же в моменте замедлилась.
@truecon
США: потребрасходы растут, обслуживание долга постепенно дорожает
Июньская отчетность по доходам/расходам американцев интересна тем, что хотя располагаемые доходы выросли всего на 0.3% м/м, рост фонда оплаты труда ускорился до максимальных за пять месяцев 0.6% м/м, годовая динамика была 6% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения были на 3.2% выше доковидного уровня, расходы прибавили 7.7%. Норма сбережений американцев снизилась до 4.3% - это выше недавних минимумов, но исторически низкий уровень (почти вдвое ниже доковидных уровней), т.е. пока американцы никакого роста склонности к сбережениям не демонстрируют, особенно учитывая, что сбережения смещены в пользу более состоятельных домохозяйств. В целом потребление американцев на душу населения было на 24% выше доковидных уровней в номинале и на 7.7% выше в реальном выражении.
Еще один момент – это рост расходов на проценты по долгу без учета ипотеки с ~$350 млрд до ковида и минимумов в районе $240 млрд до $471 млрд. Внешне это не так уж и много – проценты всего 2.4% от доходов, но во-первых процентные платежи продолжают активно расти и быстрее доходов, во-вторых это уже максимум с осени 2008 года, причем пока американцы не платят процентов по студенческим ссудам, а с осени начнут платить и процентные платежи по неипотечному долгу могут выйти к максимумам 1985-го и 2000-го годов.
Проценты по ипотечному долгу достигли во 2 квартале $540 млрд в годовом измерении – это тоже много, но относительно доходов не так все здесь плохо (2.7% от расп. доходов, что в два раза меньше, чем в 2008 году).
Дефлятор потребительских расходов ожидаемо снизился, общий индекс цен показал 0.2% м/м и 3.0% г/г, базовая инфляция 0.2% м/м и 4.1% г/г. Но наиболее интересен «индикатор Пауэлла» (инфляция услуг без энергии и жилья) - есть замедление до 0.2% м/м, годовой прирост снизился до 4.2% г/г, но это все еще в рамках диапазона, который был в последние пару лет. Это позволяет ФРС немного выдохнуть, но все еще никак не дает уверенности в том, что инфляция вернется к цели в 2%.
В целом рост зарплат продолжается ускоренными темпами, потребрасходы тоже активно растут, существенно растут расходы на проценты по неипотечным долгам и будут расти дальше, но инфляция все же в моменте замедлилась.
@truecon
👍111🤔13🔥6❤3👎1
#США #экономика #доходы #расходы #инфляция
США: потребление за счет сбережений и кредита
Июльские данные по доходам американцев вышли достаточно слабо – располагаемые доходы практически не изменились в номинальном выражении 0.0% м/м, годовой рост замедлился до 7.2% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 3.3% г/г. А вот тратили американцы ударно – рост потребительских расходов 0.8% м/м, годовая динамика ускорилась до 6.4% г/г. Реальные расходы на душу населения выросли на 0.5% м/м и 2.5% г/г. Если брать относительно доковидного декабря 2019 года – то реальные доходы выросли лишь на 3.1%, а расходы на 8.3%.
Постепенно начинают появляться и проблемы со стороны долгов, хотя пока здесь не все так критично благодаря ипотеке, но проценты по потребительскому долгу (без ипотеки) впервые превысили полтриллиона в год ($506 млрд) – это 4.3% от фонда зарплат, все еще ниже рекордов 1986/2000/2008 годов, когда было 4.7%. Но возобновление обслуживания студенческого кредита с сентября даст новый рекорд, как в абсолютном, так и относительном выражении.
Ипотека пока спасает, во втором квартале проценты здесь выросли до $540 млрд в год, что составляет лишь 4.6% от фонда зарплат и это даже ниже доковидных 5%, не говоря уже о уровнях 2008 года в районе 9%.
🔴 Поддерживают потребление американцы за счет сокращения нормы сбережений, которая в июле опустилась до 3.5% - для США это очень низкие уровни (учитывая методологию оценки доходов), которые по факту говорят о том, что норма сбережения в денежном выражении отрицательная, т.е. даже учитывая большое расслоение по доходам, в сумме тратят американцы больше, чем зарабатывают (т.е. за периметром ТОП10 населения они тратят существенно больше, чем зарабатывают). При этом, избыточно накопленные за счет огромных госстимулов сбережения подходят к исчерпанию и до конца года будут утилизированы. А инерция роста стоимости долга и расходов на аренду никуда не денется, ситуация будет усугубляться сокращением бюджетного стимула и замедлением роста з/п (хотя рынок труда еще сильный, но замедление здесь присутствует). Должно было быть раньше, но бюджетный стимул от Йеллен помог растянуть процесс.
Американцы продолжают активно тратить, хотя ресурсы для сохранения такого поведения близки к исчерпанию ... что приближает рецессию.
@truecon
США: потребление за счет сбережений и кредита
Июльские данные по доходам американцев вышли достаточно слабо – располагаемые доходы практически не изменились в номинальном выражении 0.0% м/м, годовой рост замедлился до 7.2% г/г. Реальные располагаемые доходы на душу населения упали на 0.2% м/м, годовой рост замедлился до 3.3% г/г. А вот тратили американцы ударно – рост потребительских расходов 0.8% м/м, годовая динамика ускорилась до 6.4% г/г. Реальные расходы на душу населения выросли на 0.5% м/м и 2.5% г/г. Если брать относительно доковидного декабря 2019 года – то реальные доходы выросли лишь на 3.1%, а расходы на 8.3%.
Постепенно начинают появляться и проблемы со стороны долгов, хотя пока здесь не все так критично благодаря ипотеке, но проценты по потребительскому долгу (без ипотеки) впервые превысили полтриллиона в год ($506 млрд) – это 4.3% от фонда зарплат, все еще ниже рекордов 1986/2000/2008 годов, когда было 4.7%. Но возобновление обслуживания студенческого кредита с сентября даст новый рекорд, как в абсолютном, так и относительном выражении.
Ипотека пока спасает, во втором квартале проценты здесь выросли до $540 млрд в год, что составляет лишь 4.6% от фонда зарплат и это даже ниже доковидных 5%, не говоря уже о уровнях 2008 года в районе 9%.
🔴 Поддерживают потребление американцы за счет сокращения нормы сбережений, которая в июле опустилась до 3.5% - для США это очень низкие уровни (учитывая методологию оценки доходов), которые по факту говорят о том, что норма сбережения в денежном выражении отрицательная, т.е. даже учитывая большое расслоение по доходам, в сумме тратят американцы больше, чем зарабатывают (т.е. за периметром ТОП10 населения они тратят существенно больше, чем зарабатывают). При этом, избыточно накопленные за счет огромных госстимулов сбережения подходят к исчерпанию и до конца года будут утилизированы. А инерция роста стоимости долга и расходов на аренду никуда не денется, ситуация будет усугубляться сокращением бюджетного стимула и замедлением роста з/п (хотя рынок труда еще сильный, но замедление здесь присутствует). Должно было быть раньше, но бюджетный стимул от Йеллен помог растянуть процесс.
Американцы продолжают активно тратить, хотя ресурсы для сохранения такого поведения близки к исчерпанию ... что приближает рецессию.
@truecon
👍111🤔12🔥8❤3👎1😱1
#США #бюджет #Минфин #экономика
С сентября американцы снова, три года спустя, начинают платить по студенческих ссудам. Хотя пока прошла только половина месяца, но уже к 15 сентября суммарный за 21 рабочий день объем платежей в пользу департамента образования США превысил $9 млрд, поставив новый рекорд.
Это, в свою очередь, будет означать, что и процентные расходы американцев по неипотечному долгу поставят новый рекорд, перебив максимумы (4.7%), которые были зафиксированы в 1980-х. Но это немного поможет бюджету...
@truecon
С сентября американцы снова, три года спустя, начинают платить по студенческих ссудам. Хотя пока прошла только половина месяца, но уже к 15 сентября суммарный за 21 рабочий день объем платежей в пользу департамента образования США превысил $9 млрд, поставив новый рекорд.
Это, в свою очередь, будет означать, что и процентные расходы американцев по неипотечному долгу поставят новый рекорд, перебив максимумы (4.7%), которые были зафиксированы в 1980-х. Но это немного поможет бюджету...
@truecon
👍96🤔24❤🔥4🥰4❤2👎1😱1
#США #экономика #ставки #доходы
США: Пара слов про «посадку и 5%»
На самом деле, последние данные, как по потребительской активности, так и по занятости лишь подтверждают то, что скорее проблемы сначала нарисуются на финрынках, а не в экономике., но в 2023 году все риски под корень выкупили J&J (Йеллен и Пауэлл).
Когда речь заходит о теме «мягкой посадки», мы редко видим обсуждения почему и как, в основном танцы с бубном на тему «она мягкая», но причины все же важно понимать – это агрессивное участие бюджета (и ФРС) в выкупе рисков. В текущей ситуации это сильно снижает эффективность и трансмиссию денежно-кредитной политики. Эффект от роста ставок по большей части был компенсирован бюджетным стимулом.
✔️ Первый момент: в 2023 году прирост расходов американских домохозяйств на проценты по долгу составил ~ $230 млрд, а прямые инъекции из бюджета в пользу домохозяйств (снижение налогов и рост выплат) выросли на ~$490 млрд, вдвое перекрыв прирост расходов на проценты. Здесь важно то, что это только прямой бюджетный стимул в доходы домохозяйств, без учета процентов, которые платит Минфин США и субсидий корпоративному сектору.
✔️ Есть и другая сторона влияния – это прирост кредита, который действительно замедлился с $1.3 трлн в 2022 году до ~$0.6 трлн., но большая часть сокращения была связана с ипотекой (на которую ставки действительно влияют сейчас). Прирост ипотечного долга замедлился с ~$1 трлн в 2022 году до ~$0.4 трлн в 2023 году. Но сокращение прироста ипотечного кредита высвобождает то, что раньше тратилось на первые взносы (~$0.15 трлн) и это можно потратить на что-то другое (например автомобили).
✔️ Сбережения: с одной стороны, общие сбережения домохозяйств США в выросли с $0.6 трлн в 2022 году до $0.9 трлн в 2023 году, т.е. на $0.3 трлн (минус для потребления), но приличная часть прироста сбережений была обеспечена приростом инвестиционных доходов (до $0.2 трлн), немалую часть из которых профинансировал бюджет через рост расходов на проценты, потому как уже почти половина всего долга в США – это госдолг. Здесь нужно учитывать и то, что сама норма сбережения была исторически низкой (4.5%) – часть американцев сберегала, а часть тратила ковидные накопления.
✔️ Добавим к этому то, что прочие бюджетные расходы и субсидии поддерживали доходы/прибыли компаний и совокупный спрос, косвенно поддерживая спрос на рабочую силу и рост зарплат, которые, хоть и замедлили темпы роста, но продолжали прибавлять ~6% г/г.
Повышение ставок почти не работало в 2023 году по одной простой причине – бюджет с лихвой компенсировал все эффекты от этого повышения. Но постепенно эффекты от ставки нарастают, а госстимул сокращается, 2024 год будет значительно более «голодным» в этом плане. Если J&J не добавят еще дров - они могут, но тогда с инфляцией будет похуже, а напряжение вокруг бюджета станет еще более жарким.
Но и это еще не все ... ладно – сложности потребителя выкупили в 2023 году под корень, но финансовый сектор должен был собрать убытки? Как бы не так: часть процентного убытка лег на баланс ФРС из-за большого портфеля ценных бумаг(>$100 млрд за год за счет сокращения будущих выплат Минфину конечно), переоценка в основном вне баланса ($0.7 трлн только у банков) – это убыток, но сильно растянутый во времени. В дополнение более $150 млрд выкупила опять Йеллен, «спасая» региональные банки. Масштаб такой, что $250-300 млрд – это примерно половина годовой прибыли финсектора США. Ну а если убытков нет – то и нет ужесточения финансовых условий и его действительно нет.
Именно поэтому и по причине большого запаса ковидных сбережений повышение ставок до 5.5% не привело ни к каким серьезным проблемам ... вернее пока не привело.
@truecon
США: Пара слов про «посадку и 5%»
На самом деле, последние данные, как по потребительской активности, так и по занятости лишь подтверждают то, что скорее проблемы сначала нарисуются на финрынках, а не в экономике., но в 2023 году все риски под корень выкупили J&J (Йеллен и Пауэлл).
Когда речь заходит о теме «мягкой посадки», мы редко видим обсуждения почему и как, в основном танцы с бубном на тему «она мягкая», но причины все же важно понимать – это агрессивное участие бюджета (и ФРС) в выкупе рисков. В текущей ситуации это сильно снижает эффективность и трансмиссию денежно-кредитной политики. Эффект от роста ставок по большей части был компенсирован бюджетным стимулом.
✔️ Первый момент: в 2023 году прирост расходов американских домохозяйств на проценты по долгу составил ~ $230 млрд, а прямые инъекции из бюджета в пользу домохозяйств (снижение налогов и рост выплат) выросли на ~$490 млрд, вдвое перекрыв прирост расходов на проценты. Здесь важно то, что это только прямой бюджетный стимул в доходы домохозяйств, без учета процентов, которые платит Минфин США и субсидий корпоративному сектору.
✔️ Есть и другая сторона влияния – это прирост кредита, который действительно замедлился с $1.3 трлн в 2022 году до ~$0.6 трлн., но большая часть сокращения была связана с ипотекой (на которую ставки действительно влияют сейчас). Прирост ипотечного долга замедлился с ~$1 трлн в 2022 году до ~$0.4 трлн в 2023 году. Но сокращение прироста ипотечного кредита высвобождает то, что раньше тратилось на первые взносы (~$0.15 трлн) и это можно потратить на что-то другое (например автомобили).
✔️ Сбережения: с одной стороны, общие сбережения домохозяйств США в выросли с $0.6 трлн в 2022 году до $0.9 трлн в 2023 году, т.е. на $0.3 трлн (минус для потребления), но приличная часть прироста сбережений была обеспечена приростом инвестиционных доходов (до $0.2 трлн), немалую часть из которых профинансировал бюджет через рост расходов на проценты, потому как уже почти половина всего долга в США – это госдолг. Здесь нужно учитывать и то, что сама норма сбережения была исторически низкой (4.5%) – часть американцев сберегала, а часть тратила ковидные накопления.
✔️ Добавим к этому то, что прочие бюджетные расходы и субсидии поддерживали доходы/прибыли компаний и совокупный спрос, косвенно поддерживая спрос на рабочую силу и рост зарплат, которые, хоть и замедлили темпы роста, но продолжали прибавлять ~6% г/г.
Повышение ставок почти не работало в 2023 году по одной простой причине – бюджет с лихвой компенсировал все эффекты от этого повышения. Но постепенно эффекты от ставки нарастают, а госстимул сокращается, 2024 год будет значительно более «голодным» в этом плане. Если J&J не добавят еще дров - они могут, но тогда с инфляцией будет похуже, а напряжение вокруг бюджета станет еще более жарким.
Но и это еще не все ... ладно – сложности потребителя выкупили в 2023 году под корень, но финансовый сектор должен был собрать убытки? Как бы не так: часть процентного убытка лег на баланс ФРС из-за большого портфеля ценных бумаг(>$100 млрд за год за счет сокращения будущих выплат Минфину конечно), переоценка в основном вне баланса ($0.7 трлн только у банков) – это убыток, но сильно растянутый во времени. В дополнение более $150 млрд выкупила опять Йеллен, «спасая» региональные банки. Масштаб такой, что $250-300 млрд – это примерно половина годовой прибыли финсектора США. Ну а если убытков нет – то и нет ужесточения финансовых условий и его действительно нет.
Именно поэтому и по причине большого запаса ковидных сбережений повышение ставок до 5.5% не привело ни к каким серьезным проблемам ... вернее пока не привело.
@truecon
👍194💯15❤14🤔8👌6😁3🔥2👏2👎1🤬1🤩1
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет #инфляция
Экономить американцы пока не хотят
Именно об этом говорят данные по доходам и расходам потребителей США за февраль. Располагаемые доходы на душу населения в Америке в последние пару месяцев немного снизились, в феврале -0.1% м/м но все же +1.1% г/г. Несмотря на это реальные расходы на душу населения выросли на 0.4% м/м и 1.9% г/г. Во многом такая динамика обусловлена ростом зарплат как в частном секторе – в последние 3 месяца в частном секторе они росли на 0.5% м/м, в госсекторе – на 0.7% м/м, годовая динамика в номинале 5.8% г/г – в частном секторе и 8.1% г/г – госсектор. Хотя объективно фонд з/п растет уже не так сильно, как на взлете после Ковида, но все еще прилично быстрее, чем доковидный тренд. В итоге норма сбережения остается на крайне низком уровне 3.6% от располагаемых доходов (учитывая методологию фактические сбережения близки к нулю).
А где растут з/п и уйма различного рода госсубсидий и стимулов (5.3% располагаемых доходов формируется чистым госстимулом)– там растет, как правило и кредит, т.к. потребитель может позволить себе больший долг. Учитывая, что рынок труда по-прежнему остается перегретым (первичные заявки на пособия по безработице замерли в районе 200-220 тыс., вакансии есть, безработица низкая) – особого резона у американцев экономить нет.
На этом фоне Дж.Пауэлл в очередной раз выдал про «подождать»:
Причем, учитывая, что Пауэлл же сигнализировал о том, что основным является приближение годовой инфляции к 2%, а даже при 0.2% прироста в месяц к июню она будет все там-же в районе 2.5-2.6%, подождать придется скорее дольше, если, опять же, не случится чего-то неожиданного...
@truecon
Экономить американцы пока не хотят
Именно об этом говорят данные по доходам и расходам потребителей США за февраль. Располагаемые доходы на душу населения в Америке в последние пару месяцев немного снизились, в феврале -0.1% м/м но все же +1.1% г/г. Несмотря на это реальные расходы на душу населения выросли на 0.4% м/м и 1.9% г/г. Во многом такая динамика обусловлена ростом зарплат как в частном секторе – в последние 3 месяца в частном секторе они росли на 0.5% м/м, в госсекторе – на 0.7% м/м, годовая динамика в номинале 5.8% г/г – в частном секторе и 8.1% г/г – госсектор. Хотя объективно фонд з/п растет уже не так сильно, как на взлете после Ковида, но все еще прилично быстрее, чем доковидный тренд. В итоге норма сбережения остается на крайне низком уровне 3.6% от располагаемых доходов (учитывая методологию фактические сбережения близки к нулю).
А где растут з/п и уйма различного рода госсубсидий и стимулов (5.3% располагаемых доходов формируется чистым госстимулом)– там растет, как правило и кредит, т.к. потребитель может позволить себе больший долг. Учитывая, что рынок труда по-прежнему остается перегретым (первичные заявки на пособия по безработице замерли в районе 200-220 тыс., вакансии есть, безработица низкая) – особого резона у американцев экономить нет.
На этом фоне Дж.Пауэлл в очередной раз выдал про «подождать»:
«нам не нужно торопиться со снижением (ставки) ... мы можем подождать, чтобы быть уверенными в том, что инфляция возвращается к 2%».
Причем, учитывая, что Пауэлл же сигнализировал о том, что основным является приближение годовой инфляции к 2%, а даже при 0.2% прироста в месяц к июню она будет все там-же в районе 2.5-2.6%, подождать придется скорее дольше, если, опять же, не случится чего-то неожиданного...
@truecon
👍90🤔25❤9👎1🥱1