Инфляция догоняет нефтедобычу в США. Несмотря на рекордные прибыли, полученные американскими нефтяниками они не спешат вкладывать деньги в новое бурение в сланцевых формациях. То есть текущие цены на нефть не стимулируют буровые работы, хотя деньги у операторов есть. Это эхо промышленной инфляции: стоимость оборудования заметно выросла. Кроме того, заметно снижается отдача от каждой новой пробуренной скважины – легкодоступные залежи уже извлечены. Все это заметно ухудшает экономику сланца.
Впрочем, отрасль циклична, и как уже не раз было, нефтяники ищут способы снижения издержек и поддержания эффективности операционной деятельности. Отраслевые аналитики заговорили об активизации сделок слияний поглощений, цель которых очевидно – укрупнение сланцевиков для снижения расходов за счет эффекта масштаба. Однако экономика не сможет отменить законов физики: сланцевая революция осталась позади. Впереди стагнация добычи в Штатах.

Заметки на полях "нефтяной интервенции Байдена 2.0"

Fox Business:
«Администрация Байдена в понедельник объявила об очередной продаже нефти из Стратегического нефтяного резерва (SPR) Министерства энергетики, при этом 26 миллионов баррелей должны быть поставлены на рынок с 1 апреля по 30 июня, что соответствует [снижению] количества баррелей в резерве до нового минимума, соответствующего 1983 году.

«Байден переносит влево распродажу баррелей из резерва, чтобы избежать летнего скачка цен на бензин», — заявил Фил Флинн, аналитик Price Futures Group и участник FOX Business Network. «Среди администрации Байдена растет беспокойство по поводу того, что цены на бензин возвращаются к 4 долларам за галлон, и президент опасается политических последствий, которые ему придется выдержать».
https://www.foxbusiness.com/politics/biden-sell-26-million-barrels-more-strategic-petroleum-reserve

Многие в России поспешили увидеть в этом ответ на российское сокращение добычи - и это возможное, хотя и не единственное объяснение.

Я бы хотел обратить внимание на другой аспект. Если (если!) нефтяные интервенции из стратегического резерва США продолжатся, развернётся в прямом эфире самый настоящий валютный кризис, примерно по ближневосточной схеме, только в сравнительно "медленной" версии.

Как выглядит валютный кризис в откровенно второсортных странах? Схематично:
1. В экономике какие-то жёсткие проблемы, начинает падать курс местного недотугрика к доллару. Цены на импорт, а потом вообще на всё - растут. Инфляция разгоняется и становится проблемой для социальной и экономической стабильности.
2. Центральный банк и Минфин второсортной страны начинают проводить валютные интервенции (и ругаться на проклятых спекулянтов), то есть начинают продавать валюту (доллары) из золотовалютных резервов.
3. Спекулянты (привет, мистер Сорос, например) чувствуют "кровь в воде", как акулы, и начинают занимать позиции (делать ставки против недотугрика), усиливая давление на золотовалютные резервы, которые тают, как лёд на сковородке.
4. Резервы заканчиваются, в стране кризис, дефолт, ещё больший скачок инфляции. Курс бакса к недотугрику уходит рывком в стратосферу, спекулянты забирают бабло и хохоча уезжают в закат, а жители страны привыкают к сильно более низкому уровню жизни и новым неприятным ценам на всё.

Подчёркиваю красным: я НЕ хочу проводить прямые параллели, в США до полноценного валютного кризиса и имплозии доллара (я полностью согласен в этом смысле с оценками Золтана Пожара из ФРС/Credit Suisse) - ещё очень и очень далеко. Но! Нельзя не заметить, что сейчас ситуация, по крайней мере, на уровне схемы, начинает напоминать как раз валютный кризис, в котором в роли "нового бакса" выступает нефть, а в роли "недотугрика" - выступает как раз доллар США. Смотрите:
1. В экономике какие-то жёсткие проблемы, начинает падать курс бакса к нефти/бензину. Цены вообще на всё - растут. Инфляция разгоняется и становится проблемой для социальной и экономической стабильности.
2. Администрация Байдена начинает проводить валютные интервенции (и ругаться на проклятых спекулянтов - администрация Байдена реально костерит нефтяные компании и Путина за "вепонизацию нефти"), то есть начинают продавать нефть из стратегических резервов.
3. Спекулянты или просто геополитические конкуренты (привет, ОПЕК+, например) чувствуют "кровь в воде", как акулы, и начинают содействовать постепенному (чтобы не спровоцировать резкую реакцию) росту цен на нефть и давлению на нефтяные резервы, которые в 2022 таяли, как лёд на сковородке. Сейчас вроде сливают медленнее (при оставшихся 372 миллионах баррелей всего в резерве), но и брент сейчас всего 86 долларов...

Нефть нельзя напечатать. Можно попробовать печатать баксы чтобы её купить, но это вызовет только рост цен на нефть.

Если (вновь апеллирую к вью мудреца Credit Suisse) мы переходим к миру, в котором одна из базовых валют - не бакс, а нефть... Америке придётся привыкать (после того как SPR закончится) к довольно неприятной новой реальности.

Маража нефтепереработки (крэк-спрэд, разница между ценой покупки нефти и стоимостью бензина и дизеля произведенного из нее) остается в США по-прежнему на высоких уровнях. Сейчас она в два раза выше, чем средняя за десятилетие. Несмотря на то, что кризис недостатка НПЗ в США удалось разрулить в ручном режиме (покупка топлива на внешних рынках, перенос плановых ремонтов НПЗ), пока ситуация далека от нормы.
По прогнозу Минэнерго США к «нормальной» маржинальности отрасль нефтепереработки в США вернется не ранее 2025 года, однако это не точно. В своем прогнозе EIA закладывает два фактора неопределенности: «медвежий» - вероятная рецессия в США и «бычий» - санкции на российскую нефть и нефтепродукты.
Очевидно, что отрасль нефтепереработки в США переживает не лучшие времена, на лицо дисбалансы и накопленное недоинвестирование. Пока выхода из ситуации не просматривается: США нужны либо новые НПЗ, либо отмена санкций на Россию. Иначе, топливный баланс не сходится.

Рост спроса на авиационный керосин – косвенный признак восстановления мировой экономики.  Азиатский регион уже вышел на максимум за последний год, и вероятно спрос продолжит расти. На графике четко видно, чью долю отъедают китайцы и индусы – это Европа.
На этом фоне переориентация логистики российской нефти с запада на восток – не санкционная закономерность, а историческая. Этому процессу способствовует не столько политика, сколько экономика и география – Россия, в отличии от Саудии или Ирана, граничит с Китаем, поэтому возможны сухопутные поставки нефти в Поднебесную.
Другое дело, что без санкций и эмбарго, переориентация происходила бы мягко и длилась несколько лет, а не месяцев, а за русскую нефть шел бы торг, между Китаем и Европой, что теоретически давало бы премию, а не дисконт. Впрочем, по мере роста спроса на нефть в Индии и Китае, формированию новых маршрутов и партнерств,  дисконты будут исчезать.

Российские компании пробурили в 2022 году больше нефтяных скважин, чем за прошедшее десятилетие

И мало признаков того, что международные санкции и уход крупных западных фирм навредили отрасли разведки и добычи. Это объясняет, как добыча нефти в стране восстановилась во второй половине 2022 года, даже несмотря на введение дополнительных ограничений на ее экспорт, удивляется Bloomberg.

Крупные западные компании, включая BP Plc, Shell Plc и Exxon Mobil Corp., отказались от многомиллиардных инвестиций в страну. Европа ввела «комплексное ограничение экспорта оборудования, технологий и услуг для энергетической отрасли в Россию».

Тем не менее, согласно отраслевым данным, в прошлом году российские нефтяные вышки пробурили более 28 000 км, что является самым высоким показателем за более чем десятилетие.

Данные показывают, что общее количество начатых скважин выросло почти на 7% и превысило 7800, при этом большинство ключевых нефтяных компаний превзошли результаты предыдущего года.

Эту страну не победить санкциями. Со времен железного занавеса СССР, а потом и Россия, живет в перманентной изоляции: финансовой, технологической, географической. Кстати, это не мешало стране развиваться, быть в авангарде мирового прогресса, например в ВПК, космосе, атоме и других отраслях.
Логисты и оптовики агрессивно восстанавливают импорт на запрещенные к прямой продаже в Россию, товары через соседние страны, в том числе ЕАЭС. Статистика свидетельствует о торговых аномалиях: импорт в Армению из США вырос на 350%, в Киргизию на 150%, в Таджикистан утроился.
Но даже если США и ЕС начнут накладывать ограничения на поставки товаров в эти страны, то вокруг гигантской России есть, и другие готовые подзаработать на внешнеторговых операциях – Турция, Китай, Монголия и т.д. Любые санкции живут временно, большинство из тысяч рестрикций наложенных на Россию, уже не актуальны. А своей главной цели – шокового разрушения экономики – они не достигли. Поэтому, с точки зрения логики, их можно отменять.

Инвестиции, инфляция и эффективность
​
Капитальные затраты на добычу нефти и газа в 2022 г. выросли на 39% до $499 млрд.
Это самый высокий уровень с 2014 года и на 13% выше уровня до COVID в 2019 году. Самый быстрый рост в Северной Америке ​ - 53%.
​
Половину роста составляет инфляция издержек. Другую ​ половину – активность в разведке и добыче.
​
Хотя количество буровых установок в мире выросло на 22%, оно все еще на ~10% ниже уровня 2019 года. Это не значит, что будет добываться меньше, просто удельная выработка на одну буровую (эффективность) выросла.

​​Отгрузки угля на российский рынок в 2022 г. заметно выросли

Поставка угля на внутренний рынок в декабре 2022 г. составила 18,3 млн т. Это на 12,5% больше, чем месяцем ранее, в октябре 2022 г., а также на 14% превышает отгрузки на внутренний рынок в декабре 2021 г. Всего в 2022 г. потребителям в России было отгружено 181,6 млн т, что на 9,8% больше аналогичного показателя за 2021 г.

Ключевым потребителем угля на внутреннем рынке остается электроэнергетика. Поставки твердого топлива на ТЭС в 2022 г. увеличились на 21,5% г./г. до 87,6 млн т. Коксохимический комплекс, наоборот, снизил потребление - на 1,9% г./г. до 36,5 млн т. Эксперты указывают, что такой тренд связан с падением выплавки стали. Потребление угля на предприятиях ЖКХ также снизилось на 1,9% г./г., до 27,2 млн т.

Внутренний рынок в 2022 г. стал наиболее стабильным потребителем угля, поскольку экспортные поставки сократились из-за санкционных торговых ограничений. В 2023 г. ожидается снижение поставок на 6% г./г., до 170 млн т в связи со стабилизацией потребления в энергетическом секторе.

Детальную информацию о динамике экспортных цен на энергетический уголь в России можно получать, подписавшись на еженедельные аналитические отчеты NeftResearch о мировом и российском рынках угля.


@nagora_coalanalytics

Энергетический кризис в Германии еще далек от завершения, и некогда прагматичные немцы, сами провоцируют новые чудеса на газовом рынке. В планах Германии на 2022 год было закрытие 3-ех оставшихся АЭС в стране. Однако в связи с засухой, проблемами с поставками газа и ремонтами на французских АЭС, немцы сдвинули «вправо» закрытие своих АЭС на четыре (!) месяца, и судя по всему не намерены пересматривать эти сроки.
Уже этой весной в Германии будет отключено 4 ГВт базовой мощностей АЭС. Согласно декларациям они будет замещены ВИЭ. В реальности, их заметят угольные станции, которые с большим трудом можно назвать «зелеными». Кроме того, вырастет нагрузка на газовую генерацию, но проблемы с поставками газа так и не решены, впрочем, российский энергетический уголь в Германии также под запретом.
В случае морозной и штильной погоды европейская энергетика может столкнуться с новым острым кризисом и виноват в этом будет ни «злобный» «Газпром», ни американские спецслужбы, а энергетик Германии.

Коротко и наглядно о производительности труда. Это количество работников, которые требуются компаниям, входящим в индекс S&P-500, для генерации 1 млн долларов дохода. Снижение с 8 человек в конце 1980-х до 2 человек сегодня. И что-то подсказывает, что с развитием всех этих ботов и AI, данная тенденция продолжится.

Главное, чтобы лет через 20 линия не ушла ниже ноля. Шутка. Хотелось бы верить...

Биржевые цены на природный газ на TTF и нефть Brent на ICE максимально сблизились и могут пересечься впервые с июля 2021 года. Цена газа на уровне 50 евро за мегаватт-час эквивалента примерно $88 за баррель нефти Brent, которая сегодня стоит чуть меньше $83.
(читать далее)

Ключевой стратегический союз России в нынешнем противостоянии с G7 – это ОПЕК+. Благодаря установившейся коалиции российские нефтяники получили гибкость в сбыте и безконфликтный выход на новые рынки. Например, на том же рынке Индии место для российской нефти уступили в первую очередь ближневосточные поставщики. Вероятно стремительный выход российской нефти  в Индию – это «договорняк» в первую очередь с Саудовской Аравией. Ближневосточные Монархии имеет очень тесные экономические связи с этой страной, и просто так уступать место на растущем рынке они вряд ли бы стали.
В отсутствии коммуникаций через ОПЕК+, битва за индийский рынок могла стать похлеще, чем битва между КСА и сланцевиками за американский рынок, эндшпилем той борьбы стали отрицательные цены на нефть.

Почти половина европейского в импорта СПГ в декабре прошлого года пришлась на США. Еще треть поделили между собой Катар и Россия. Что интересно – поставки вышли на исторический максимум достигнув 12 млн тонн в месяц. Однако, глядя на стремящийся в небо график поставок СПГ, нельзя забывать, что порывая с зависимостью от российского газа, европейские станы впадают в не менее кабальную зависимость от своих основных экономических конкурентов – США и Китая.
Большая часть поставляемого в Европу газа из США – это газ долгосрочно законтрактованный Китаем. Сегодня, когда экономическая активность в Азии низка он плывет в Европу, завтра с восстановлением экономики Поднебесной, он поплывет в Азию.
Европа слишком поздно вошла на рынок СПГ, когда он оказался уже сформированым и поделеным. Лишнего СПГ нет. Чтобы выкроить «свою» гарантированную долю, европейским странам придется платить, ждать и снова платить, сотни миллиардов долларов, ежегодно. По-другому свою энергетическую безопасность не выстроить.

Разгон китайской экономики – крайне «бычий» фактор для мирового рынка нефти. Прошлый год стал первым в этом веке, когда нефтепереработка в Китае - крупнейшем импортере нефти, снизилась. Величина этого снижения по году – 0,5 млн барр., достаточно значительна. Основной провал пришелся на летние месяцы: как раз на тот период, когда мировой рынок нефти заливался стратрезервами США до 1 млн барр в день. Два этих фактора, дававшие дополнительный навес в 1,5 млн барр в день не смогли обрушить цены на нефть, весь год они оставались на высоких уровнях.
Экономика Китая агрессивно выходит из спячки. Темпы продажи стратегической нефти США заметно снизились. ОПЕК+ продолжает перевыполнять сделку ограничивающую добычу. Россия добровольно сокращает поставки с марта на 0,5 млн барр в сутки. В таких условиях рынок очень быстро перейдет в состояние острого дефицита нефти, со всеми вытекающими по цене.

Сальдо торгового баланса РФ снизилось в 4кв22 до $60 млрд.

В дальнейшем снижение продолжится из-за нарастания импорта при сохранении или небольшом уменьшении экспорта.

Тем самым определяется тенденция рубля на ослабление.

Европа переживает глобальную топливную трансформацию. Напомним, таксономией ЕК немногим более года назад природный газ, наряду с атомной генерацией были признаны «зелеными» источниками энергии. Теперь европейские страны соревнуются в отказе от природного газа. Впрочем атомная генерация как «зеленая» альтернатива газу, тоже не переживает ренессанс в регионе.
В итоге, Европа вынуждена опираться в электрогенерации на единственный альтернативный (предсказуемый и регулируемый) источник – угольные ТЭС – самый грязный из возможных альтернатив, тем самым все глубже предавая свои «зеленые» мечты. Да и во многих странах угольные ТЭС еще не успели снести.
На фоне экстренного перехода на уголь, стоимость квот на выброс углекислого газа достигли исторического максимума – 100 долл за тонну, что еще увеличивает конечную стоимость электроэнергии для промышленности и населения региона.

Россия наращивает нефтедобычу

Российская нефтедобыча в феврале впервые достигла досанкционного уровня и может превысить показатель февраля 2022 года, пишет «Коммерсант» со ссылкой на источники.

Так, по их данным, в этом месяце нефтяники увеличили среднесуточную добычу нефти и конденсата почти на 2% относительно января, до примерно 1,508 млн тонн в сутки.
Таким образом, отрасль спустя год после введения санкций против РФ за начало военных действий на Украине вышла на уровень добычи февраля прошлого года.

Сейчас нефтекомпании наращивают производство на фоне снижения экспортной пошлины на нефть: установленная на март пошлина в $14 за тонну втрое ниже декабрьского значения. Кроме того, увеличивать экспорт нефти отрасль стимулирует небольшое снижение дисконта Urals к Brent: стоимость Urals в феврале выросла на 8% относительно прошлого месяца.

Подробнее по ссылке: https://gasandmoney.ru/novosti/rossiya-narashhivaet-neftedobychu/

Торговый баланс России с основными странами - торговыми партнерам, на которые приходится около половины продаж, в конце прошлого года оставался на высоком уровне. Несмотря на санкции, эмбарго, взорванные газопроводы, ценовые лимиты на нефть, профицит торгового баланса России  34 странами соответствовал уровням 2021 года.
Серьезных ценовых сдвигов на сырьевых рынках за последние месяцы не произошло, поэтому можно предположить, что Россия сохраняет комфортный для себя поток экспортной выручки, профицит торгового и платежного балансов, при закрытых «окнах» для оттока капитала.
Поэтому некоторое ослабление рубля в последние недели – имеет мало фундаментальных (с точки зрения экспортно-импортных операций) оснований и вероятно, произошло не из-за рыночных движений валютных потоков. Скорее падение рубля - имеет фискальную функцию – увеличение доходной базы бюджета. А значит подсанкционное правительство, с подсанкционными фининститутами все-таки нашли способы работы на валютном рынке и интервенций.

Особенность Китая, умение включать и выключать гигантскую экономику щелчком рубильника, и сейчас он вновь в режиме «On».
Китайская промышленность восстанавливается самыми высокими темпами за десятилетие. Индекс менеджеров по закупкам обрабатывающей промышленности (PMI) в феврале составил 52,6 пункта – это самый высокий показатель с 2012 года. Экономический бум подтверждается и другими опережающими индикаторами – восстановлением авиационного и дорожного трафика, закупками сырья, стабилизации рынка недвижимости.
Резкий выход экономики Китая из первых ковидных локдаунов в 2020 году сопровождался ралли на рынке сырья. Есть надежда на возобновление роста цен на ресурсы и в этом цикле. Медь один из базовых металлов промышленности, цены на нее оторвалась от локального «дна» в 7 тыс долларов за тонну, и металл уже стоит более 9 тыс. Выход цен к 11 тыс долларов (исторический максимум) – станет ярким лакмусом нового сырьевого ралли, а это само по себе способно подтолкнуть цены вверх и на другие ресурсы.

Кто покупал у России энергетические ресурсы с начала СВО?

Хотя главный покупатель — Китай, в топ-10 стран-импортёров вошли 8 членов НАТО и 7 стран ЕС.

Промышленная активность в России остается одной из самых высоких в мире. В лидерах – Индия. Активно восстанавливается Китай. В США идет спад из-за ужесточения ДКП, а на Германию и ЕС в целом влияет негатив от геополитического стресса (потеря дешевой энергии и крупных рынков сбыта).