Свежий Рольф-001Р-05 с фиксированным купоном 26% вдруг торгуется по 101.4% с YTM 28% . Старожилы рынка вспоминают странное слово “апсайд” (чудят деды, где это видано - апсайд в облигациях). Тем временем его однояйцевый близнец - флоутер Рольф-001Р-04 (КС+6%) - застыл у номинала под навесом предложения

Выпуски одинаковы по условиям: ежемесячный купон, кредитный рейтинг А (Эксперт), размещены в декабре 2024, погашение в мае 2026. Разница только в механизме ставки и в объемах (фикс - 300 млн, флоутер - 700). Такие параллельные бонды интересны для аналитика, т.к. позволяют нащупать закладываемые рынком прогнозы ключевой ставки лучше всяких опросов

Итак, если игнорировать разницу в ликвидности (флоутер предназначен для квалов), то получается что нынешние покупатели фиксов по 101.4% подразумевают средний ключ на уровне 18.8%, а не 20% как видимо думали первоначальные покупатели по по номиналу. Причина роста оптимизма на фоне прошлонедельной инфляционной статистики мне неясна. Если при прочих равных предположить среднюю КС на нынешнем уровне 21%, то Рольф-001Р-05 должен стоить сегодня 98.8% номинала - именно при такой цене доходности обеих бумаг уравниваются

#рольф