интервью Пола Сингера (Elliott Management более $72млрд под управлением) Николасу Тангену (главе пенсионному фонду Норвегии, бывшему инвест банкиру)

- Эллиотт - инвесторы активисты- после инвестирования более чем в 2% акций компании- меняют руководство либо структуру капитала либо финансовую стратегию

- участвовали в смене руководства Старбакс

- из неудачных сделок- покупка фабрики по переработке бумаги после банкротства

- йена- ставка на поддержание уровня йены, который не менялся более 7 лет, стоимость -2%, однако движение по йене принесло убыток более 30%

- Пол в колледже учился на психолога, затем по настоянию отца пошел в юридическую школу Гарварда

- отец - химик из фарм индустрии, сам также инвестировал в рынок вместе с сыном, Папа гордился сыном

- однажды рынок пошел против их позиции и Полу пришлось использовать даже сбережения мамы (88% из них были потеряны), с тех пор считает главным не терять деньги!

- в начале карьеры активно лонговал конвертируемые облигации и шортил акции, тогда в конвертируемых облигациях мало кто понимал

- теряя большие деньги человек теряет рассудок! потому так важно не терять много денег!

- в случае успехов сильно не празднуют, ни торта, ни шампанского- письмо с похвалой

- не стоит придавать слишком много внимания успехам

- одна из причин выгорания на работе- непредсказуемость рынка, отсутствие больших потерь позволяет сохранять рассудок и разумность

- много заработал на облигациях Аргентины- кейс занял 15 лет!!! все это время шли судебные издержки! Аргентина была 8й экономикой мира после WWII, Аргентина сама не садилась за стол переговоров с Эллиотт

- Сингер: правительство Аргентины того периода пример высокомерия, наглости, вседозволенности и упрямства, в итоге Аргентине пришлось заплатить

- сегодня ситуация на рынках настолько рисковая, на сколько это вообще возможно

- 0% ставка в течение 10 лет в ЕС, Японии и США было безумие, огромные вливания в ковид тоже

- ЦБ буквально создает деньги из воздуха, но это деньги суверенного государства в отличие от крипты

- увлекается горными лыжами, снегоходами, походами и музыкой

- любит рок, играет в группе на клавишных

- любит читать научную фантастику, но сейчас на это нет времени, приходится читать исследования по рынкам- человеку 82

- молодым людям стоит получить сначала классическое либеральное образование, изучить историю, философию, психологию, религию, на юриста выучиться успеет позже

- видео есть в яндекс браузере с переводом, для тех кто еще не выучил английский


https://ya.ru/video/preview/10678051758990307212

- Terex 33-19 «Titan» — канадский грузовик-самосвал производства компании Terex, построенный в 1974 году.

- долгое время считался самым большим и грузоподъёмным автомобилем в мире.

- масса грузовика составляла 235 тонн, грузоподъёмность 350 тонн. Максимальная скорость полностью загруженного автомобиля составляла 48 км/ч. Дизель-электрическая силовая установка EMD (Electro-Motive Division, производства моторного подразделения GM). В её состав входит дизельный двигатель V16, с рабочим объёмом цилиндров 169,5 л — от железнодорожного локомотива, мощностью — 2460 кВт, а также четыре электромотора (в каждом заднем колесе).

- с 1992 г. Выставлен под открытым небом как исторический экспонат в Канадском городе Sparwood.

Все гадают про тарифы, индексы- охают и ахают, наглядно пересмотр курса доллара, тарифов и квот мы уже проходили и катастрофы не случилось, советую всем еще раз прочитать про plaza accord 1985



Plaza Accord

Какой был фон у соглашения?

В первой половине 80-х в США боролись с инфляцией. Председатель ФРС Пол Волкер повысил ставки. И они долгое время были высокими. С другой стороны администрация Рейгана проводила экспансионистскую фискальную политику, уводя бюджет в состояние хронического дефицита. Все это сделало долгосрочные процентные ставки в США высокими, что работало на привлечение капитала. А это уже укрепляло доллар. Этот результат согласовался с предсказаниями сравнительно простой модели Манделла-Флеминга.

Рост государственных расходов и снижение налогов (фискальная экспансия) увеличивали дефицит бюджета США. Вкупе с жесткой монетарной политикой это укрепляло курс. Крепкий доллар привел к дефициту торгового баланса. Возникла реальность двух дефицитов.

То есть США хотели обесценить доллар? Они инициаторы?

В США укрепление валюты расценивали как раз положительно. Считалось, что это свидетельство вотума доверия американской экономике. Более того, крепкий доллар повышал покупательную способность и американских граждан, и фирм, и правительства США. Но тот же крепкий доллар не нравился ориентированной на экспорт промышленности. Пока американский минфин возглавлял Дональд Риган, на это недовольство особо не обращали внимание. Но в 1985 ситуация поменялась, когда в минфин пришел Говард Бейкер.

А вот в Европе на идею проведения совместных и скоординированных валютных интервенций смотрели иначе. Франция и вовсе стремилась всячески убедить США их активно применить. На саммите G7 в Версале в 1982 г. США согласились на просьбу других стран провести исследование эффективности таких интервенций. Провели. Результаты не сказать, чтобы повторяли аргументы стран, выступавших за. Долгосрочного эффекта не будет, а в короткой перспективе такие интервенции рассматривались только лишь как элемент монетарной политики.

Почему интервенции поддерживали другие страны?

Когда валюта такой крупной экономики, как США, начинает быстро укрепляться, американские товары становятся дорогими для стран, которые их импортируют. И Великобритания, и Франция, и Германия, и даже Япония импортировали американские товары и комплектующие. При этом резкое укрепление валюты торгового партнёра для экономик с дефицитом счета текущих операций (читай торговый баланс) тем больнее, чем больше разного рода комплектующих и сырья импортирует промышленность. Потому как для роста производства, вам нужен рост импорта (эта проблема особенно актуальна для Турции, для Франции и Германии образца 80-х эта проблема не была столь значительна, но озабоченность вызывала).

Но, пожалуй, гораздо серьёзными были опасения из-за перспективы торговых войн, которые могли бы развязаться под давлением экспортёров США. И такое давление, особенно со стороны американского автопрома, действительно было. Ослабление доллара выглядело, как своего рода компромисс с экспортерами.

Наконец, мы помним о том, что дисбаланс сбережений - штука, которая потенциально может привести к кризису уровня 2008 года. Ослабление доллара в теории должно было повысить экспорт США, улучшить дефицит счета текущих операций и тем самым снизить приток капитала. Если у вас дефицит счета текущих операций, вам его надо финансировать. Зеркальным результатом будет профицит финансового счета, что и есть приток капитала.

В итоге странам удалось сохранить вектор на торговую и финансовую глобализацию, а само Plaza Accord до сих пор считается примером дееспособности международной кооперации. Доллар, конечно, ослаб, но дефицит счета США не снизился толком. Ну, а дальше вы знаете.
Григорий Баженов

Кризис доткомов 99/00 и Япония

Одни из причин обвала:
Ставки овернайта и дисконтированния были на уровне 0,2-0,5%.

Кризис доткомов случился из-за кэрри-трейда в ставках и курсах валют. Там суть заключалась в том, что японские инвесторы брали кредиты в иенах, когда Банк Японии снизил учетную ставку с 1,75% до 0,5%, и реинвестировали в облигации США, номинированные в долларах. Потом ставки в Японии и в ФРС поползли вверх, что вызвало крах.


1. Основная суть в снижении ставок Банком Японии (они упали до 0,5%), а не ФРС.
2. Даже ставки ФРС падали:

"В последнем квартале 1999 года, ФРС накачала экономику достаточным количеством денег, чтобы сбить ставки по федеральным фондам с 5,5% до уровня ниже 4%. Во время того, что мы условно обозначим как «бум» (период с июня 1995 по март 2000) денежный агрегат MZM вырос на 52%, опередив рост реального ВВП на 22% за тот же период. Процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям снизилась с 6,91% до 4,53% в октябре 1998 года"


У стран было соглашение Reverse Plaza Accord. В него входили США, Япония и Германия. Суть была в том, что правительства этих стран субсидировали покупку американскими потребителями японских и немецких промышленных товаров. Это основывалось на изменении курсов валют — и происходило с помощью снижения японских процентных ставок по отношению к американским, поэтому последние жесткими в этом период и были; а взамен на покупку японских и немецких товаров японские инвесторы должны были быть покупателями американских долларовых инструментов (тех самых казначейских облигаций), поэтому ликвидность и шла в США, что выражено ростом MZM

#АЭШ

Кто на профит, всем привет


Хорошая фраза Цвейга про сми:

Главная функция финансовых СМИ- превращать обычные коррекции в апокалипсис, а пузыри в новую экономическую парадигму

Конференция profit- выводы:

1. Ходят плюс минус одни и те же люди

2. Людей меньше чем осенью

3. По словам суперского главы SFI за первый квартал нас ждет много слабых отчетов, люди уже экономят на дмс - доверяю Антону

4. Большинство верит в какой-то скорый мир (территории не признают, нам нечего предложить США, даже временно перемирие может быть сорвано чуть позже огнем с любой сторон- либо 2 Кореи либо северный кипр- все варианты плохи), в какую -то мощь рус армии с пустеющими складами и закупками САУ у кндр (великой техниологичнской державы с погрешностью при стрельбе в 400м) - в акуее с этих людей - люди верят ровно в то, во что хотят верить, аргументация бессмысленна, они абсолютно теряются в цифрах…страна гадалок и фин пирамид

5. Все долгосрочные инвесторы стали спекулянтами, показывают на слайдах как заниматься day trading с попыткой интерпретации слов Трампа лучше рынка- выглядит забавно …

6. Интересный прогноз Сергея Попова - инфляция может снизиться, а потом новый шок и новый отскок- не ждите ставки в 10%, она может упасть до 16%, а потом стать 18%, даже в идеальных условиях увидеть ниже 16% будет не просто

7. Экономике при текущей ставке настанет писец, вопрос времени

8. Х5 будет честно платить дивы, так как Фридману нужны деньги на развитие других проектов

9. Деньги есть у богатых мульти-фэмили - вопрос куда вложить с гарантией под хорошую доходность и чтоб потом не пришли к пистолетом- миноров кидают на раз-два и везде, везде нужно брать контрольный пакет…

10. Никто не читал Мирана- люди абсолютно не понимают идею администрации Трампа- небольшое ослабление доллара будет на руку США, это стимулирует экспорт, рост инфляции сжигает частично гос долг- ситуацию напоминает 1985 Плаза Аккорд с Японией - потрясет пару лет, но мирового кризиса не случилось, никто не читал ни Plaza (когда йена укрепилась к доллару в 1.5 раза, Китай хочет юань девальвировать- структурных проблем в Китае больше чем в Японии тогда - Китай отчасти калька с японской модели ), ни Мирана, повторяют какую-то байку про слабость США, страны которая готова к кризису лучше всех на минуточку, потому что везде проблем еще больше, в том числе и в Китае, но ведь людям проще верить в фантазии, переубеждать их нет не смысла- не желания, это как секта, связь головного мозга с реальностью у них потеряна

Состояние фондового рынка Германии при власти Гитлера.
Акции немецких предприятий росли до конца 1943 года. И это уже после сталинграда, курской битвы, разгрома немецкой армии в Северной Африке, при открытии второго фронта в Италии (что забрало на себя часть резервных дивизий, которые могли быть использованы на восточном фронте).


Неудивительно, что высшие 3% Германии (на них приходилось 90% всего рынка акций) поддерживали Гитлера до конца.


Так что дивиденды получают элиты, для остальных это не их война, в средние века воевали рыцари, крестьян не допускали, потому и земли получили только король и дружина, ближайщее окружение, остальным стоит беречь себя и свои семьи, иметь план Б.

как инвестировать в технологии вместо индекса?

как определить победителя заранее, лидеры менялись с фантастической скоростью...Баффет всегда избегал этот сектор, так как главное не терять деньги...

начнем неделю с юмора, для всех кому жалко жителей Африки и мелких воришек, которые все никак не возвращаются к себе домой и забывают, что частная собственность не прикосновенна...

Доллар рухнул до 81 рубля...когда видите такие заголовки...


- доллар рухнул- это называется нет спроса на валюту так как кредиты конские и импорт просто никто не закупает в тех же объемах

- курс зависит от торговых потоков и спроса на валюту, от свободного движения капитала и отчасти от ставок

- нет никаких доллар рухнул в принципе, доллар даже не в курсе, он живет своей жизнью)

- рост денежной массы по 20% в год, где рост акций?
- Ванин
- Щетинин
- Вьюгин
- Кузнецов
- Пирогов
- реалии М2 и ожидания в кулуарах профита



https://youtube.com/shorts/LBqu1kIPYIo?si=bB4POa3hBSQAmow1

Пока старый маразматик думает, что он Екатерина вторая и готовит раздел Украины, экономическая ситуация в России не так чтобы улучшается. Хотя перспектива катастрофического снижения бюджетных доходов пока не выглядит очевидной -Банк России предупредил о надвигающемся кризисе ликвидности.

- Минфин готовится начать продажи валюты из ликвидной части ФНБ, что вызовет сокращение объёмом рублевой ликвидности у банков.

- в борьбе с инфляцией сам ЦБ уверенно уменьшал денежное предложение (если бы не гигантский вброс бюджетных средств в экономику в декабре, инфляция наверняка уже пошла бы вниз), и сейчас эти меры начинают ощущаться рынком: статистика говорит об уменьшении депозитов кредитных организаций в Банке России на четверть в апреле по сравнению с январём – и снижение продолжается.

- в то же время спрос на привлечение средств на аукционах репо растёт (и уже не удовлетворяется полностью, так что ЦБ готовится перейти с этой недели к проведению их каждую неделю).

- все это означает, что если до последнего времени повышение ставки было, в первую очередь, следствием политики Центрального банка, который считал ее важнейшим инструментом антиинфляционной политики, то теперь оно может стать более естественным, основанным на дефиците рублей, которые привлекаются по высоким ставкам как банками (эксперты говорят о росте средней ставки овернайт по межбанковским кредитам MIACR за март 2025 года до 21,33% с 20,79% в среднем в январе), так и Минфином (доходности на короткие ОФЗ превышают 17%, а последний аукцион 9 апреля признан несостоявшимся из-за отсутствия спроса «по приемлемой доходности»).

- таким образом это может стать серьёзной проблемой: рынок фактически даёт сигнал о том, что он теперь воспринимает высокие ставки как нечто нормальное и ожидает в ближайшем будущем лишь ухудшения ситуации.

- рост в промышленности замедлился уже вдвое, а грузоперевозки по железным дорогам снижаются уже 18 месяцев подряд

- бюджетное «стимулирование» себя исчерпало: новой волны роста военных расходов ждать не стоит, резкого роста заимствований ради их вложений в реальный сектор – тоже.

- для поддержания экономического роста нужно повышение доверия инвесторов, сокращение передела собственности, нормализация потребительских ожиданий, которые ныне колеблются между войной и миром – но всё это сейчас менее достижимо, чем оно казалось всего месяц или два тому назад.

Вывод: если геополитическая обстановка останется прежней и никакого прорыва не случится, российским властям нужно готовить такие же экстраординарные меры – и в таком же авральном режиме – как и в начале 2022 года. Без очередной масштабной адаптации к новой волне кризиса не исключено, что экономика преподнесёт режиму 72 летних геронтократов (родившихся еще при сталине- вдумайтесь какие они древние) много сюрпризов...