Доверие к деньгам.
Резервные функции денег имеют основополагающую роль в формировании монетарной конструкции и доверии к деньгам. Невозможность или нежелание потребления материальных благ (при наличии соответствующих доходов) в текущем времени формируют сбережения.
Экономические субъекты аккумулируют денежные ресурсы, исходя из предположения, что денежные ресурсы сохранят покупательную способность в будущем. Экономический смысл сбережения заключается в страховке от будущих потенциальных проблем с ликвидностью (покрытие кассовых разрывов) и отсроченное/разнесенное во времени потребление товаров и услуг.
Данная концепция жизнеспособна только при условии, если общество солидарно в принятии сбережений, номинированных в определенной валюте, как легитимном платежно средстве, в противном случае сбережения будут принимать иную форму в других видах денег или в других классах финансовых активов.
Степень легитимности (доверие к деньгам) тем сильнее, чем более обширен спектр экономических субъектов, действующих в конвенции с общепринятыми представлениями о доверии к деньгам. Это само подпитывающая конструкция -расширение количества экономических субъектов, принимающих деньги, как легитимное средство сохранения богатства, способствует укреплению доверия и еще большей легитимизации денег.
Вот почему эволюция резервных валют неразрывна связана с коллективным мнением о надежности инвестиций в определенную валюту, но одновременно с этим это и ловушка резервного статуса валюты.
Доверие – это неустойчивый и динамический параметр в сфере коллективной психологии. По мере эволюции общества, по мере изменения межстрановых пропорции, макроэкономических структурных характеристик происходит смещение трансграничных и внутренних финансовых потоков и постоянный поиск надежности, исходя из конъюнктурных факторов, предпочтений и запросов общества.
Формирование сбережений в деньгах невозможно в той монетарной архитектуре, которая не принимается обществом. Деньги по своей сути — это социальный феномен, а резервирование, накапливание денег имеет перед собой цель покупки стабильности в неопределенном и хаотичном будущем, когда получение лучшей информации, конъюнктурные особенности или необходимости в потреблении позволяет реализовать право тратить.
Таким образом, накапливание денег происходит не ради накапливания, а ради будущих, т.е. разнесенных во времени расходов. Ожидание будущего использования сформированных резервов обуславливает саму процедуру формирования резервов.
Потребность в будущих расходах (чтобы купить что-то дорогое или значимое), неопределенность перед жизненными обстоятельства (предотвращение кассовых разрывов из-за обслуживания долговых обязательств или непредвиденных трат), внутренняя тревожность перед утратой текущего дохода и поиск богатства – вот составные характеристики факта сформированных накоплений.
#теория
Резервные функции денег имеют основополагающую роль в формировании монетарной конструкции и доверии к деньгам. Невозможность или нежелание потребления материальных благ (при наличии соответствующих доходов) в текущем времени формируют сбережения.
Экономические субъекты аккумулируют денежные ресурсы, исходя из предположения, что денежные ресурсы сохранят покупательную способность в будущем. Экономический смысл сбережения заключается в страховке от будущих потенциальных проблем с ликвидностью (покрытие кассовых разрывов) и отсроченное/разнесенное во времени потребление товаров и услуг.
Данная концепция жизнеспособна только при условии, если общество солидарно в принятии сбережений, номинированных в определенной валюте, как легитимном платежно средстве, в противном случае сбережения будут принимать иную форму в других видах денег или в других классах финансовых активов.
Степень легитимности (доверие к деньгам) тем сильнее, чем более обширен спектр экономических субъектов, действующих в конвенции с общепринятыми представлениями о доверии к деньгам. Это само подпитывающая конструкция -расширение количества экономических субъектов, принимающих деньги, как легитимное средство сохранения богатства, способствует укреплению доверия и еще большей легитимизации денег.
Вот почему эволюция резервных валют неразрывна связана с коллективным мнением о надежности инвестиций в определенную валюту, но одновременно с этим это и ловушка резервного статуса валюты.
Доверие – это неустойчивый и динамический параметр в сфере коллективной психологии. По мере эволюции общества, по мере изменения межстрановых пропорции, макроэкономических структурных характеристик происходит смещение трансграничных и внутренних финансовых потоков и постоянный поиск надежности, исходя из конъюнктурных факторов, предпочтений и запросов общества.
Формирование сбережений в деньгах невозможно в той монетарной архитектуре, которая не принимается обществом. Деньги по своей сути — это социальный феномен, а резервирование, накапливание денег имеет перед собой цель покупки стабильности в неопределенном и хаотичном будущем, когда получение лучшей информации, конъюнктурные особенности или необходимости в потреблении позволяет реализовать право тратить.
Таким образом, накапливание денег происходит не ради накапливания, а ради будущих, т.е. разнесенных во времени расходов. Ожидание будущего использования сформированных резервов обуславливает саму процедуру формирования резервов.
Потребность в будущих расходах (чтобы купить что-то дорогое или значимое), неопределенность перед жизненными обстоятельства (предотвращение кассовых разрывов из-за обслуживания долговых обязательств или непредвиденных трат), внутренняя тревожность перед утратой текущего дохода и поиск богатства – вот составные характеристики факта сформированных накоплений.
#теория
Агрессивная денежно-кредитная экспансия, активно применяемая с 2008 по 2021 (особенно два последних года), создает риски искажения ожиданий экономических агентов относительно стоимости и доступности финансовых ресурсов в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Это побуждает бизнес и население брать несоизмеримо больший риск, наращивать долговую нагрузку, в том числе увеличивая кредитное плечо, вовлекаясь в авантюрные финансовые проекты и спекулятивные пузыри.
Основная уязвимость психологического аспекта затяжной и агрессивной ДКП – это условная вера в постоянство сверхмягких финансовых условий и неисчерпаемости предложения денег в любой момент и любого объема. Происходит ментальная подстройка, привыкание к новой реальности неадекватных, сильно смещенных стоимостных пропорций.
Синтезируется «иллюзия безопасности инвестиции». Предпосылками чего стали регулярные/повторяющиеся в течение многих лет опыты успешных и стремительных выкупов падений цен на финансовые активы и рекордная скорость разгона капитализации.
Создается критический навес участия институциональных единиц в спекулятивном ажиотаже, что неизбежно создает зависимость от искусственного происхождения ликвидности, а как следствие ловушку для регуляторов.
Пузыри, выраженные в десятках триллионов долларов и экстремальное вовлечение бизнеса и населения в подобные схемы, сковывают регуляторов в оперативных маневрах ДКП. Таким образом, результирующим итогом, становятся вовлечение регуляторов в надувание пузырей и всесторонняя поддержка, как вербальные интервенциями на рынке, так и фактической денежной накачкой.
Альтернативой является неуправляемое обрушение активов, основой которых стала гиперконцентрация участников финансовых рынков в спекулятивном ажиотаже и навесы многоуровневых маржинальных позиций, которые будут вынужденные лавинообразно покрываться, создавая триггеры для каскадного обрушения активов.
Помимо спекулятивного ажиотажа, сверхмягкие условия ДКП создают критическую массу «плохих» необслуживаемых долгов у бизнеса, которые не покрываются реальными денежными потоками в экономике. Зомби компании размывают корпоративную почву, отвлекая ресурсы экономики на неэффективные, непроизводительные и нерентабельные проекты, что существенным образом искажает векторы распределения материальных и финансовых ресурсов в экономике.
Стремление использовать окно избыточной дешевой ликвидности, «вера в светлое будущее» и искаженные ожидания деформируют долговой рынок, создавая неразрешимые проблемы и противоречия в будущем сразу, как только произойдет ужесточение ДКП.
Систематический необеспеченный избыток денег в системе приводит к формированию «пузыря» избыточного потребления и инвестиций бизнеса под необеспеченные доходы через беспрецедентные бюджетные субсидия, покрываемые неограниченной эмиссией. Макроэкономические показатели могут быть устойчивыми с растущей траекторией до тех пор, пока существует возможность неограниченной эмиссии.
Гэп между обеспеченными и необеспеченными доходами формирует определенные ожидания экономических агентов, подстраиваясь под новую реальность. Уязвимость заключается в том, что эта «новая реальность» не стационарна, а ограничена по времени и чем более существенен гэп, чем более продолжительна сверхмягкая ДКП, тем более существенны риски формирования «пузыря» избыточного потребления. Ужесточение ДКП и урезание бюджетных расходов неизбежно спровоцирует экономический кризис, как минимум, на величину избыточного потребления.
Продолжение следует (завтра)...
#теория
Это побуждает бизнес и население брать несоизмеримо больший риск, наращивать долговую нагрузку, в том числе увеличивая кредитное плечо, вовлекаясь в авантюрные финансовые проекты и спекулятивные пузыри.
Основная уязвимость психологического аспекта затяжной и агрессивной ДКП – это условная вера в постоянство сверхмягких финансовых условий и неисчерпаемости предложения денег в любой момент и любого объема. Происходит ментальная подстройка, привыкание к новой реальности неадекватных, сильно смещенных стоимостных пропорций.
Синтезируется «иллюзия безопасности инвестиции». Предпосылками чего стали регулярные/повторяющиеся в течение многих лет опыты успешных и стремительных выкупов падений цен на финансовые активы и рекордная скорость разгона капитализации.
Создается критический навес участия институциональных единиц в спекулятивном ажиотаже, что неизбежно создает зависимость от искусственного происхождения ликвидности, а как следствие ловушку для регуляторов.
Пузыри, выраженные в десятках триллионов долларов и экстремальное вовлечение бизнеса и населения в подобные схемы, сковывают регуляторов в оперативных маневрах ДКП. Таким образом, результирующим итогом, становятся вовлечение регуляторов в надувание пузырей и всесторонняя поддержка, как вербальные интервенциями на рынке, так и фактической денежной накачкой.
Альтернативой является неуправляемое обрушение активов, основой которых стала гиперконцентрация участников финансовых рынков в спекулятивном ажиотаже и навесы многоуровневых маржинальных позиций, которые будут вынужденные лавинообразно покрываться, создавая триггеры для каскадного обрушения активов.
Помимо спекулятивного ажиотажа, сверхмягкие условия ДКП создают критическую массу «плохих» необслуживаемых долгов у бизнеса, которые не покрываются реальными денежными потоками в экономике. Зомби компании размывают корпоративную почву, отвлекая ресурсы экономики на неэффективные, непроизводительные и нерентабельные проекты, что существенным образом искажает векторы распределения материальных и финансовых ресурсов в экономике.
Стремление использовать окно избыточной дешевой ликвидности, «вера в светлое будущее» и искаженные ожидания деформируют долговой рынок, создавая неразрешимые проблемы и противоречия в будущем сразу, как только произойдет ужесточение ДКП.
Систематический необеспеченный избыток денег в системе приводит к формированию «пузыря» избыточного потребления и инвестиций бизнеса под необеспеченные доходы через беспрецедентные бюджетные субсидия, покрываемые неограниченной эмиссией. Макроэкономические показатели могут быть устойчивыми с растущей траекторией до тех пор, пока существует возможность неограниченной эмиссии.
Гэп между обеспеченными и необеспеченными доходами формирует определенные ожидания экономических агентов, подстраиваясь под новую реальность. Уязвимость заключается в том, что эта «новая реальность» не стационарна, а ограничена по времени и чем более существенен гэп, чем более продолжительна сверхмягкая ДКП, тем более существенны риски формирования «пузыря» избыточного потребления. Ужесточение ДКП и урезание бюджетных расходов неизбежно спровоцирует экономический кризис, как минимум, на величину избыточного потребления.
Продолжение следует (завтра)...
#теория
Сейчас происходит исторический переход от сверхмягкой денежно-кредитной политики (которая продолжалась с середины 2008 по 2021) ведущих центробанков мира к резкому ужесточению.
За эти 13 лет неограниченная и сверхмягкая ДКП нарушила механизмы обратных связей, что с одной стороны привело к экспансии «зомби-компаний» - бизнеса, имеющего около нулевую маржинальность и существующего за счет долгов, а с другой стороны к деградации политической и корпоративной элиты.
Этот прямым образом выражается в отрицательной рентабельности долга, что означает неизбежность перманентного количественного ослабления с целью поддержки выпадающих доходов экономики в рамках прошлой реальности. Отключение монетарной экспансии в будущем приведет (уже приводит!) к обрушению финансовых рынков, кассовым разрывам и проблемам в обслуживании долгов.
В основе развития лежит эволюционный процесс естественного отбора, основанный на обратных связях. Сверхмягкая денежная политика отключают этот механизм, выводя провалившихся экономических агентов из состояния банкротства.
Смысл экономического кризиса заключается в разрешении структурных дисбалансов экономического и финансового характера между институциональными группами через устранение неэффективных звеньев цепи и выводу в первый эшелон более сильных, конкурентноспособных, эффективных структур.
Сам кризис возникает тогда, когда накопленный уровень ошибок в системе становится слишком велик, чтобы внутренние демпферы могли балансировать противоречия. Количественное ослабление не разрешает проблемы, оно их замораживает через купирование кассовых разрывов и насыщение системы избыточной необеспеченной ликвидностью.
Неограниченная необеспеченная эмиссия ставит перед системой массу рисков – инфляционных, структурных и финансовых.
Деньги в капиталистической экономике, как высшая мера принуждения, ровно, как и процедуры взыскания долгов - создавали ранее кластеры/очаги конкурентоспособности, где за счет естественного отбора, побеждали наиболее приспособленные и эффективные. Борьба за выживаемость шла путем повышения КПД, производительности, предоставлении лучшего баланса цены и качества, повышении маржинальности и концентрации на инновациях и прогрессе.
Фиатные деньги имеют неустойчивую конструкцию доверия. Вне зависимости от уровня развития экономики, центральные банки постоянно должны доказывать легитимность денежной системы/национальной валюты, препятствуя бесконтрольной/неуправляемой экспансии квазиденег и любых форм производных денежных инструментов, генерируемых частной экономикой.
Это могут быть цифровые валюты, финтех инструменты, либо квазиденежные конструкции. Существующие денежные формы и пропорции никогда не являются окончательно сформированными, они всегда находятся в динамическом равновесии, подтверждая то, что фундаментом денежных отношений является принцип доверия.
Монополия на доверие к центральным деньгам весьма хрупка, т.к. в условиях нарушения денежного равновесия и доверия к устойчивости денежной системы, происходит отказ, бегство из фиатных денег в финансовые суррогаты. Это является результатом утраты доверия в способность центральных денег сохранять долгосрочную покупательную способность.
В текущих условиях стабильность финансовой системы, рост рынков и иллюзия благополучия поддерживались допингами. Все это работает только до одного момента – пока QE продолжается, а продолжение QE может быть только в условиях дефляционной спирали – долгосрочно подавленных инфляционных ожиданий и процессов.
Рост инфляции неизбежно ломает всю конструкцию с катастрофическими последствиями.
Инфляция с середины 2021 пошла в разгон, в 2022 выходит на 40-100 летние максимумы.
Как они раньше решали проблемы?
▪️понижением средневзвешенных ставок заимствования через снижения ключевой ставки и стоимости капитала на денежном рынке;
▪️ насыщение финансовой системы избыточной ликвидностью для обеспечения бесперебойного процесса рефинансирования долгов;
▪️ агрессивным замещением частного долга государственным в структуре совокупного нефинансового долга.
Теперь этого нет. Продолжение следует...
#теория
За эти 13 лет неограниченная и сверхмягкая ДКП нарушила механизмы обратных связей, что с одной стороны привело к экспансии «зомби-компаний» - бизнеса, имеющего около нулевую маржинальность и существующего за счет долгов, а с другой стороны к деградации политической и корпоративной элиты.
Этот прямым образом выражается в отрицательной рентабельности долга, что означает неизбежность перманентного количественного ослабления с целью поддержки выпадающих доходов экономики в рамках прошлой реальности. Отключение монетарной экспансии в будущем приведет (уже приводит!) к обрушению финансовых рынков, кассовым разрывам и проблемам в обслуживании долгов.
В основе развития лежит эволюционный процесс естественного отбора, основанный на обратных связях. Сверхмягкая денежная политика отключают этот механизм, выводя провалившихся экономических агентов из состояния банкротства.
Смысл экономического кризиса заключается в разрешении структурных дисбалансов экономического и финансового характера между институциональными группами через устранение неэффективных звеньев цепи и выводу в первый эшелон более сильных, конкурентноспособных, эффективных структур.
Сам кризис возникает тогда, когда накопленный уровень ошибок в системе становится слишком велик, чтобы внутренние демпферы могли балансировать противоречия. Количественное ослабление не разрешает проблемы, оно их замораживает через купирование кассовых разрывов и насыщение системы избыточной необеспеченной ликвидностью.
Неограниченная необеспеченная эмиссия ставит перед системой массу рисков – инфляционных, структурных и финансовых.
Деньги в капиталистической экономике, как высшая мера принуждения, ровно, как и процедуры взыскания долгов - создавали ранее кластеры/очаги конкурентоспособности, где за счет естественного отбора, побеждали наиболее приспособленные и эффективные. Борьба за выживаемость шла путем повышения КПД, производительности, предоставлении лучшего баланса цены и качества, повышении маржинальности и концентрации на инновациях и прогрессе.
Фиатные деньги имеют неустойчивую конструкцию доверия. Вне зависимости от уровня развития экономики, центральные банки постоянно должны доказывать легитимность денежной системы/национальной валюты, препятствуя бесконтрольной/неуправляемой экспансии квазиденег и любых форм производных денежных инструментов, генерируемых частной экономикой.
Это могут быть цифровые валюты, финтех инструменты, либо квазиденежные конструкции. Существующие денежные формы и пропорции никогда не являются окончательно сформированными, они всегда находятся в динамическом равновесии, подтверждая то, что фундаментом денежных отношений является принцип доверия.
Монополия на доверие к центральным деньгам весьма хрупка, т.к. в условиях нарушения денежного равновесия и доверия к устойчивости денежной системы, происходит отказ, бегство из фиатных денег в финансовые суррогаты. Это является результатом утраты доверия в способность центральных денег сохранять долгосрочную покупательную способность.
В текущих условиях стабильность финансовой системы, рост рынков и иллюзия благополучия поддерживались допингами. Все это работает только до одного момента – пока QE продолжается, а продолжение QE может быть только в условиях дефляционной спирали – долгосрочно подавленных инфляционных ожиданий и процессов.
Рост инфляции неизбежно ломает всю конструкцию с катастрофическими последствиями.
Инфляция с середины 2021 пошла в разгон, в 2022 выходит на 40-100 летние максимумы.
Как они раньше решали проблемы?
▪️понижением средневзвешенных ставок заимствования через снижения ключевой ставки и стоимости капитала на денежном рынке;
▪️ насыщение финансовой системы избыточной ликвидностью для обеспечения бесперебойного процесса рефинансирования долгов;
▪️ агрессивным замещением частного долга государственным в структуре совокупного нефинансового долга.
Теперь этого нет. Продолжение следует...
#теория
Сейчас мы входим в эпоху потрясений и финансовых, экономических катастроф. Многие мои читатели предметно не знакомы со спецификой и нюансами финансового кризиса 2008 (а впереди кризис несопоставимо жестче 2008). Многие далеки от финансового мира, поэтому я постепенно буду объяснять сущность денежной системы, базовые определения и так далее. Уже скоро в СМИ будут появляться такие термины, как «кризис доверия», «ликвидность» и многое другое.
Начну с ликвидности (для многих это понятно, но большинство далеко от финансовых рынков).
Ликвидность финансовых активов представляет собой условия, при которых можно произвести сделку купли/продажи с минимальными транзакционными издержками в момент возникновения данной потребности по объявленной цене.
Чистая ликвидность — это когда предоставление номинала контрагенту в любой момент реализует представленный номинал без транзакционных издержек. Поэтому ни земля, ни недвижимость не могут быть ликвидными средствами, т.к. существует слишком большой лаг между возникновением потребности и реализацией с значительными транзакционными издержками на риелторские услуги.
В условиях развитой финансовой системы при стабильных условиях ликвидными являются акции, облигации, некоторые структурные финансовые продукты, как паи ETF, взаимных фондов.
Важным нюансом ликвидности финансовых активов является стабильный спрос со стороны контрагентов, который имеет тенденцию к росту на траектории роста финансовых активов, тогда как в товарной экономике инверсная логика – чем выше цена, тем ниже спрос. В финансовых активах иначе, покрытие предложения спросом увеличивается по мере роста цен и снижается при падении цен на финансовые активы.
Ликвидность – это наличие покупателей и продавцов на рынке, готовых реализовать требование контрагентов. Уровень ликвидности – это способность к поглощению или удовлетворению встречных заявок и чем эта способность выше, тем более емким является рынок.
Ликвидность финансовых активов – это социальный феномен. Интерес одних участников торгов подогревает интерес и ажиотаж других участников, и эта спираль раскручивается до тех пор, пока круг заинтересованных лиц или их финансовые возможности не исчерпаются. Но есть важный нюанс – ни один класс финансовых активов не может быть перманентно и устойчиво ликвидным на долгосрочном горизонте, как ввиду структурной неоднородности и фактора эволюции финансового актива с течением времени, так и по причине социального фактора.
Концентрированное внимание широкой выборки участников торгов на каком-либо финансовом активе не может быть постоянным. На интерес к активу влияет: траектория зрелости или динамика финансовых показателей, концентрация новостей и вектор медийной составляющей, эффект моды, общественные предпочтения – все перечисленное является динамическими параметрами.
Все это и обуславливает определение финансовой ликвидности, которая характеризует способность участников торгов к быстрой реализации своих требований на покупку или продажу по желаемой цене. В полной мере финансовые активы не могут считаться деньгами не только по причинам временных разрывов ликвидности из-за перекоса спроса и предложения, но и по причине постоянных транзакционных издержек в виде комиссии брокеров, биржи и представителей финансового сообщества, выступающих посредниками в сделках на организованных торгах.
Фокус внимания инвестиционного сообщества всегда ограничен на незначительном спектре финансовых активов, именно поэтому поиск ликвидности всегда узконаправлен в конвергенции массового психоза. Отсюда следует, что формирование цен на ликвидные активы, как правило, оторвано от фундаментальной составляющей и является индикатором настроения толпы, количества денег в системе и конъюнктурных факторов.
Природа рынка иррациональна с точки зрения определения текущей стоимости, но находит фундаментальное отражение, обратные связи на среднесрочной и долгосрочной перспективе. Попытка предсказать краткосрочную динамику цены на ликвидный актив эквивалентна попытке предсказать стохастический процесс.
#теория
Начну с ликвидности (для многих это понятно, но большинство далеко от финансовых рынков).
Ликвидность финансовых активов представляет собой условия, при которых можно произвести сделку купли/продажи с минимальными транзакционными издержками в момент возникновения данной потребности по объявленной цене.
Чистая ликвидность — это когда предоставление номинала контрагенту в любой момент реализует представленный номинал без транзакционных издержек. Поэтому ни земля, ни недвижимость не могут быть ликвидными средствами, т.к. существует слишком большой лаг между возникновением потребности и реализацией с значительными транзакционными издержками на риелторские услуги.
В условиях развитой финансовой системы при стабильных условиях ликвидными являются акции, облигации, некоторые структурные финансовые продукты, как паи ETF, взаимных фондов.
Важным нюансом ликвидности финансовых активов является стабильный спрос со стороны контрагентов, который имеет тенденцию к росту на траектории роста финансовых активов, тогда как в товарной экономике инверсная логика – чем выше цена, тем ниже спрос. В финансовых активах иначе, покрытие предложения спросом увеличивается по мере роста цен и снижается при падении цен на финансовые активы.
Ликвидность – это наличие покупателей и продавцов на рынке, готовых реализовать требование контрагентов. Уровень ликвидности – это способность к поглощению или удовлетворению встречных заявок и чем эта способность выше, тем более емким является рынок.
Ликвидность финансовых активов – это социальный феномен. Интерес одних участников торгов подогревает интерес и ажиотаж других участников, и эта спираль раскручивается до тех пор, пока круг заинтересованных лиц или их финансовые возможности не исчерпаются. Но есть важный нюанс – ни один класс финансовых активов не может быть перманентно и устойчиво ликвидным на долгосрочном горизонте, как ввиду структурной неоднородности и фактора эволюции финансового актива с течением времени, так и по причине социального фактора.
Концентрированное внимание широкой выборки участников торгов на каком-либо финансовом активе не может быть постоянным. На интерес к активу влияет: траектория зрелости или динамика финансовых показателей, концентрация новостей и вектор медийной составляющей, эффект моды, общественные предпочтения – все перечисленное является динамическими параметрами.
Все это и обуславливает определение финансовой ликвидности, которая характеризует способность участников торгов к быстрой реализации своих требований на покупку или продажу по желаемой цене. В полной мере финансовые активы не могут считаться деньгами не только по причинам временных разрывов ликвидности из-за перекоса спроса и предложения, но и по причине постоянных транзакционных издержек в виде комиссии брокеров, биржи и представителей финансового сообщества, выступающих посредниками в сделках на организованных торгах.
Фокус внимания инвестиционного сообщества всегда ограничен на незначительном спектре финансовых активов, именно поэтому поиск ликвидности всегда узконаправлен в конвергенции массового психоза. Отсюда следует, что формирование цен на ликвидные активы, как правило, оторвано от фундаментальной составляющей и является индикатором настроения толпы, количества денег в системе и конъюнктурных факторов.
Природа рынка иррациональна с точки зрения определения текущей стоимости, но находит фундаментальное отражение, обратные связи на среднесрочной и долгосрочной перспективе. Попытка предсказать краткосрочную динамику цены на ликвидный актив эквивалентна попытке предсказать стохастический процесс.
#теория
Продолжение ликбеза про ликвидность и спекулятивную природу рынков - информация, которая актуальная сейчас и будет еще более актуальна в будущем по мере роста волатильности и неопределенности.
Ликвидность неразрывно связана со спекулятивной составляющей, а спекуляции формируют уязвимые и хрупкие ожидания толпы, что в свою очередь означает волатильность цен на активы. В отличие от реальной экономики, в финансовом мире спекуляций рост цен способствует усилению спроса, а падение цен усилению предложения, т.е. на восходящей траектории ценовой динамики количество покупателей превышает количество продавцов, а на нисходящей траектории соответственно наоборот. Экстремумы на рынке формируются при дисбалансе способности покупателей и продавцов реализовывать свои платежеспособные требования.
Значительная часть участников финансового рынка на организованных торгах не заинтересована во внутренней стоимости актива – получении дивидендов или процентных платежей, ровно как не заинтересована в титуле собственности.
Основные мотивы концентрируются на захвате курсовой/ценовой динамики – спекулятивной игре на ожиданиях роста или падении активов. Несовершенство в доступе и обработке информации, дифференцированная ментальность и различная способность к интерпретации информации, различные представления о ценностях, запросы и требования к ресурсам всегда формируют кластеры покупателей и продавцов на рынке. Именно это и позволяет финансовым рынкам быть ликвидными.
Но вместе с этим и возникает ловушка ликвидности финансовых активов. Отдельные группы участников торгов на открытом рынке могут реализовать свое предложение по желаемой цене, но по мере увеличения количества претендентов на продажу произойдет диспропорция между спросом и предложением и цены начнут снижаться. Соответственно, если локальные группы реализуют свое право на продажу, акции или облигации могут считаться ликвидными инструментами, но если это происходит на макроуровне, то разрывы в ценах и ликвидности неизбежны.
Спекуляции основаны на ожиданиях и финансовые рынки, по своей природе, всегда находятся в состоянии неопределенности – это основополагающий принцип ликвидности финансовых активов, т.е. концентрированное присутствие покупателей и продавцов, готовых действовать. Появление иллюзорной определенности – это всегда эквивалент утраты ликвидности, т.к. на рынке начинает господствовать какая-либо сторона, что затрудняет обмен активами.
Продолжение следует (далее про кассовые разрывы в системе и кризис доверия).
#теория
Ликвидность неразрывно связана со спекулятивной составляющей, а спекуляции формируют уязвимые и хрупкие ожидания толпы, что в свою очередь означает волатильность цен на активы. В отличие от реальной экономики, в финансовом мире спекуляций рост цен способствует усилению спроса, а падение цен усилению предложения, т.е. на восходящей траектории ценовой динамики количество покупателей превышает количество продавцов, а на нисходящей траектории соответственно наоборот. Экстремумы на рынке формируются при дисбалансе способности покупателей и продавцов реализовывать свои платежеспособные требования.
Значительная часть участников финансового рынка на организованных торгах не заинтересована во внутренней стоимости актива – получении дивидендов или процентных платежей, ровно как не заинтересована в титуле собственности.
Основные мотивы концентрируются на захвате курсовой/ценовой динамики – спекулятивной игре на ожиданиях роста или падении активов. Несовершенство в доступе и обработке информации, дифференцированная ментальность и различная способность к интерпретации информации, различные представления о ценностях, запросы и требования к ресурсам всегда формируют кластеры покупателей и продавцов на рынке. Именно это и позволяет финансовым рынкам быть ликвидными.
Но вместе с этим и возникает ловушка ликвидности финансовых активов. Отдельные группы участников торгов на открытом рынке могут реализовать свое предложение по желаемой цене, но по мере увеличения количества претендентов на продажу произойдет диспропорция между спросом и предложением и цены начнут снижаться. Соответственно, если локальные группы реализуют свое право на продажу, акции или облигации могут считаться ликвидными инструментами, но если это происходит на макроуровне, то разрывы в ценах и ликвидности неизбежны.
Спекуляции основаны на ожиданиях и финансовые рынки, по своей природе, всегда находятся в состоянии неопределенности – это основополагающий принцип ликвидности финансовых активов, т.е. концентрированное присутствие покупателей и продавцов, готовых действовать. Появление иллюзорной определенности – это всегда эквивалент утраты ликвидности, т.к. на рынке начинает господствовать какая-либо сторона, что затрудняет обмен активами.
Продолжение следует (далее про кассовые разрывы в системе и кризис доверия).
#теория
Продолжаю курс повышения финансовой грамотности населения ) Подобные материалы будут отмечаться тэгом #теория
Кризис доверия вынуждает участников торгов на конверсию финансовых активов в фиатные деньги (бегство из активов в деньги), следствием чего является драматическое обесценение активов. Это ограничивающая модель финансового рынка для признания финансовых активов (акции, облигации) полноценными деньгами, т.к. для денег присуща базовая ликвидность.
С другой стороны, одним из факторов развертывания денежного кризиса являются опасения в сохранении покупательной способности денег в будущем (функция резервного статуса), что неизбежно активизирует поиск альтернатив и актуализирует базовую потребность в защите и резервировании капитала.
Деньги — это затраченное время, усилия и здоровье в прошлом против свободы и возможностей в будущем, поэтому люди цепляются за тезаврацию затраченных усилий, выраженных в деньгах ради сохранения будущего.
В попытке уберечь себя от обесценения денег, экономические агенты ищут активы, чья стоимость не снижается или снижается меньше, чем стоимость денег. Отсюда следует, что по мере роста инфляционных ожиданий усиливается концентрация ресурсов (по мере убывания ликвидности) в финансовых активах – акции и в материальных активах: драгоценные металлы, недвижимость, предметы культурного наследия.
При кризисе доверия развертывается цепная реакция поиска надежных носителей резервирования капиталов. В этих обстоятельствах погоня за качеством есть погоня за ликвидными рынками.
Триггером к цепной реакции (при массовых процессах) являются сомнения/неопределенность в прогнозируемой доходности активов, накладываемые на принудительные процедуры покрытия текущих обязательств с убеждением в невозможность поиска контрагента в необходимый момент. Чем эти опасения более выраженные (когда все участники рынка охвачены сомнением), тем масштабнее и глубже падение цен на финансовые активы.
В нормальных условиях дальний конец кривой доходности на долговом рынке отражает степень неопределенности, которая возрастает по мере роста дюрации, т.е. процентные ставки на долгосрочные облигации выше, чем на краткосрочные. Инверсия кривой доходности (рост ставок на краткосрочный долг) обычно свидетельствует о росте инфляционных ожиданий, а открепление краткосрочных облигаций от денежного рынка символизирует начало или реализацию системного кризиса, когда центральный банк утрачивает контроль над денежными операциями и управлением ожиданиями на рынке.
Экономическая сущность процентных ставок на долговом рынке – это индикация рыночного риска, соответственно по мере возрастания риска происходит декомпрессия процентных спрэдов между высоко и низко надежными активами. Надежность активов подразумевает реализацию долговых обязательств в точном соответствии с контрактной спецификацией рыночных активов.
Гарантом надежности в первую очередь выступает стабильно положительный денежный поток у эмитента обязательств, наличие ликвидных активов, репутация на рынке или «покровительство» влиятельных игроков. Как например, в случае с Казначейством США гарантом исполнение обязательств является ФРС и пул первичных дилеров с аффилированными инвестиционными банками, готовые в любой момент покрыть недостающий Bid to Cover при размещениях или операциях рефинансирования.
Кризис ликвидности проявляется, как дезорганизация процедуры оценки устойчивости/надежности эмитентов из-за невозможности предсказания денежных потоков и условий на открытом рынке, т.е. способности к рефинансированию/воспроизводству долга. Кризис ликвидности всегда «поражает» залоговое обеспечение, что продуцирует самоподдерживающий процесс вовлечения в деконструкцию залоговых активов и требований со стороны все больших участников, даже тех, кто ранее не имел проблем с исполнением обязательств.
Кризис ликвидности подразумевает принудительность продаж, как следствие, по мере снижения цен, захватывает здоровые кластеры системы. Отсюда следует, что токсичный сегмент распространяет свое пагубное влияние на кредитоспособных устойчивых участников рынка.
Кризис доверия вынуждает участников торгов на конверсию финансовых активов в фиатные деньги (бегство из активов в деньги), следствием чего является драматическое обесценение активов. Это ограничивающая модель финансового рынка для признания финансовых активов (акции, облигации) полноценными деньгами, т.к. для денег присуща базовая ликвидность.
С другой стороны, одним из факторов развертывания денежного кризиса являются опасения в сохранении покупательной способности денег в будущем (функция резервного статуса), что неизбежно активизирует поиск альтернатив и актуализирует базовую потребность в защите и резервировании капитала.
Деньги — это затраченное время, усилия и здоровье в прошлом против свободы и возможностей в будущем, поэтому люди цепляются за тезаврацию затраченных усилий, выраженных в деньгах ради сохранения будущего.
В попытке уберечь себя от обесценения денег, экономические агенты ищут активы, чья стоимость не снижается или снижается меньше, чем стоимость денег. Отсюда следует, что по мере роста инфляционных ожиданий усиливается концентрация ресурсов (по мере убывания ликвидности) в финансовых активах – акции и в материальных активах: драгоценные металлы, недвижимость, предметы культурного наследия.
При кризисе доверия развертывается цепная реакция поиска надежных носителей резервирования капиталов. В этих обстоятельствах погоня за качеством есть погоня за ликвидными рынками.
Триггером к цепной реакции (при массовых процессах) являются сомнения/неопределенность в прогнозируемой доходности активов, накладываемые на принудительные процедуры покрытия текущих обязательств с убеждением в невозможность поиска контрагента в необходимый момент. Чем эти опасения более выраженные (когда все участники рынка охвачены сомнением), тем масштабнее и глубже падение цен на финансовые активы.
В нормальных условиях дальний конец кривой доходности на долговом рынке отражает степень неопределенности, которая возрастает по мере роста дюрации, т.е. процентные ставки на долгосрочные облигации выше, чем на краткосрочные. Инверсия кривой доходности (рост ставок на краткосрочный долг) обычно свидетельствует о росте инфляционных ожиданий, а открепление краткосрочных облигаций от денежного рынка символизирует начало или реализацию системного кризиса, когда центральный банк утрачивает контроль над денежными операциями и управлением ожиданиями на рынке.
Экономическая сущность процентных ставок на долговом рынке – это индикация рыночного риска, соответственно по мере возрастания риска происходит декомпрессия процентных спрэдов между высоко и низко надежными активами. Надежность активов подразумевает реализацию долговых обязательств в точном соответствии с контрактной спецификацией рыночных активов.
Гарантом надежности в первую очередь выступает стабильно положительный денежный поток у эмитента обязательств, наличие ликвидных активов, репутация на рынке или «покровительство» влиятельных игроков. Как например, в случае с Казначейством США гарантом исполнение обязательств является ФРС и пул первичных дилеров с аффилированными инвестиционными банками, готовые в любой момент покрыть недостающий Bid to Cover при размещениях или операциях рефинансирования.
Кризис ликвидности проявляется, как дезорганизация процедуры оценки устойчивости/надежности эмитентов из-за невозможности предсказания денежных потоков и условий на открытом рынке, т.е. способности к рефинансированию/воспроизводству долга. Кризис ликвидности всегда «поражает» залоговое обеспечение, что продуцирует самоподдерживающий процесс вовлечения в деконструкцию залоговых активов и требований со стороны все больших участников, даже тех, кто ранее не имел проблем с исполнением обязательств.
Кризис ликвидности подразумевает принудительность продаж, как следствие, по мере снижения цен, захватывает здоровые кластеры системы. Отсюда следует, что токсичный сегмент распространяет свое пагубное влияние на кредитоспособных устойчивых участников рынка.
Продолжение по кризису доверия и пузырям в рамках обучающих материалов. Сейчас сложно и подробно, потом систематизирую и упрощу. (#теория).
Купирование кризиса ликвидности происходит путем насыщения первичной ликвидностью через операции ЦБ для устранения кассовых разрывов, каскадного обрушения активов и установление гаранта исполнения обязательств ключевых контрагентов, что нормализует рыночные условия.
Важно отметить, что кризис доверия подразумевает бегство в ликвидность, а ликвидностью в этих условиях, обычно являются фиатные деньги.
Предпочтение ликвидности провоцирует дефляционные процессы, а это в свою очередь влияет на объем выпуска в экономике.
Генезисом дефляции является склонность к накоплению, как необходимая мера для реализации базовых потребности в финансовой защите и страховки от непредвиденных обстоятельств в будущем. В этих обстоятельствах экономическая активность снижается, что усугубляет кризисные процессы экономического и финансового характера. Но при дефляции растёт "стоимость" денег и склонность к сбережениям.
Инфляционные процессы, наоборот, разрушительны для денег. Чтобы сохранять доверие к денежной системе, ЦБ таргетирует инфляцию и занятость, как два главных индикатора балансировки денежной массы и предложения товаров и услуг. Занятость прямым образом влияет на предложение товаров и услуг в краткосрочной перспективе. Таргетирование инфляции не имеет никакого отношения к самой инфляции, это формирование ожиданий экономических агентов от реализуемой политики ЦБ.
Уровень транспарентности, предсказуемости и мера доверия к ЦБ влияет на качество и скорость трансмиссии инструментов денежно-кредитной политики на денежную и финансовую систему. Важно подчеркнуть, что в иерархии приоритетов, ужесточение или смягчение денежно-кредитной политики не имеет абсолютную корреляцию с вектором инфляции – доверие более фундаментальный и сильный показатель, т.к. доверие может выступать либо демпфером, либо катализатором под инфляцию.
Инфляция неразрывна связана со спросом. Ни в денежной, ни в товарной экономике инфляция не возникает без опережающего форсирования спроса над предложением, но что создает спрос и как балансируется предложение?
Принципы формирования инфляции на финансовые активы и товары/услуги совершенно разная. Рост цен на финансовые активы происходит, главным образом, из-за ожидания изменения цены в будущем.
Сами эти ожидания формируются по-разному – это может быть подогретый интерес средствами массовой информации (тематические инвестиционные конференции, новости, аналитические заметки инвестиционных банков и фондов), это может быть повышенная волатильность активов, что привлекает интерес спекулянтов, это могут быть ожидания (как рациональные, так и иррациональные-навязанные) по расширению, укрупнению бизнеса или же действия крупных игроков, либо же комплекс факторов.
Какой будет действовать фактор и в какое время неизвестно и это главная особенность рынка, ровно как неизвестно какой актив в будущем станет популярным. Популярность в контексте инфлирования активов — это квинтэссенция иррационального массового желания завладеть чем-то и наличие доступных ресурсов. Это важно, т.к. само по себе концентрированное желание, востребованность над определенном активом в отрыве от готовности действовать (наличие денег) никак не отразится на изменении цены.
Поэтому конвергенция/схождение востребованности и ликвидности в определенный период времени способствует разгону цен на активы. Чем более стремительный и сильный рост цен, тем быстрее происходит насыщение спекулятивной потребности и исчерпание ресурсов. Инфлирование активов имеет под собой экономический смысл в виде стерилизации ликвидности, когда покупательная способность денег падает.
Точка перелома наступает в момент, когда количество тех, кто может купить становится меньше тех, кто хочет продать. После этого в соответствии с классическими стадиями рынка происходит коллапс спекулятивного пузыря и поиск новых точек приложения.
Теперь возникает вопрос, какие активы вновь станут популярными при переконфигурации финансовой системы?
Купирование кризиса ликвидности происходит путем насыщения первичной ликвидностью через операции ЦБ для устранения кассовых разрывов, каскадного обрушения активов и установление гаранта исполнения обязательств ключевых контрагентов, что нормализует рыночные условия.
Важно отметить, что кризис доверия подразумевает бегство в ликвидность, а ликвидностью в этих условиях, обычно являются фиатные деньги.
Предпочтение ликвидности провоцирует дефляционные процессы, а это в свою очередь влияет на объем выпуска в экономике.
Генезисом дефляции является склонность к накоплению, как необходимая мера для реализации базовых потребности в финансовой защите и страховки от непредвиденных обстоятельств в будущем. В этих обстоятельствах экономическая активность снижается, что усугубляет кризисные процессы экономического и финансового характера. Но при дефляции растёт "стоимость" денег и склонность к сбережениям.
Инфляционные процессы, наоборот, разрушительны для денег. Чтобы сохранять доверие к денежной системе, ЦБ таргетирует инфляцию и занятость, как два главных индикатора балансировки денежной массы и предложения товаров и услуг. Занятость прямым образом влияет на предложение товаров и услуг в краткосрочной перспективе. Таргетирование инфляции не имеет никакого отношения к самой инфляции, это формирование ожиданий экономических агентов от реализуемой политики ЦБ.
Уровень транспарентности, предсказуемости и мера доверия к ЦБ влияет на качество и скорость трансмиссии инструментов денежно-кредитной политики на денежную и финансовую систему. Важно подчеркнуть, что в иерархии приоритетов, ужесточение или смягчение денежно-кредитной политики не имеет абсолютную корреляцию с вектором инфляции – доверие более фундаментальный и сильный показатель, т.к. доверие может выступать либо демпфером, либо катализатором под инфляцию.
Инфляция неразрывна связана со спросом. Ни в денежной, ни в товарной экономике инфляция не возникает без опережающего форсирования спроса над предложением, но что создает спрос и как балансируется предложение?
Принципы формирования инфляции на финансовые активы и товары/услуги совершенно разная. Рост цен на финансовые активы происходит, главным образом, из-за ожидания изменения цены в будущем.
Сами эти ожидания формируются по-разному – это может быть подогретый интерес средствами массовой информации (тематические инвестиционные конференции, новости, аналитические заметки инвестиционных банков и фондов), это может быть повышенная волатильность активов, что привлекает интерес спекулянтов, это могут быть ожидания (как рациональные, так и иррациональные-навязанные) по расширению, укрупнению бизнеса или же действия крупных игроков, либо же комплекс факторов.
Какой будет действовать фактор и в какое время неизвестно и это главная особенность рынка, ровно как неизвестно какой актив в будущем станет популярным. Популярность в контексте инфлирования активов — это квинтэссенция иррационального массового желания завладеть чем-то и наличие доступных ресурсов. Это важно, т.к. само по себе концентрированное желание, востребованность над определенном активом в отрыве от готовности действовать (наличие денег) никак не отразится на изменении цены.
Поэтому конвергенция/схождение востребованности и ликвидности в определенный период времени способствует разгону цен на активы. Чем более стремительный и сильный рост цен, тем быстрее происходит насыщение спекулятивной потребности и исчерпание ресурсов. Инфлирование активов имеет под собой экономический смысл в виде стерилизации ликвидности, когда покупательная способность денег падает.
Точка перелома наступает в момент, когда количество тех, кто может купить становится меньше тех, кто хочет продать. После этого в соответствии с классическими стадиями рынка происходит коллапс спекулятивного пузыря и поиск новых точек приложения.
Теперь возникает вопрос, какие активы вновь станут популярными при переконфигурации финансовой системы?
Насколько сложны в понимании мои теоретические материалы (#теория) про денежную систему и ликвидность?
Anonymous Poll
12%
Очень сложны, ничего не понятно - надо проще!
55%
Сложно, но терпимо
33%
Все нормально!
Почему стоит быть осторожным в попытках копировать экономических успех других стран вне контекста специфики объекта исследования?
Факторы, влияющие на экономический рост в макромасштабе:
• Количество населения и трудоспособного населения (демографические характеристики населения);
• Производительность труда;
• Насыщенность потребления (концентрация товаров и услуг на душу населения, культура и стандарты потребления);
• Норма инвестиционной активности;
• Качество рабочей силы, определяющее производительность и уровень развития технологий - уровень образования и количество высокообразованных работников;
• Степень развития технологий и науки;
• Отраслевая структура экономики (количество и величина отраслей с высокой добавленной стоимостью);
• Степень интеграции в мировую экономику и финансовую систему (доля экспорта и импорта в ВВП, доля прямых иностранных инвестиций в совокупных внутренних инвестициях, доля портфельных инвестиций от совокупного объема акций и облигаций, эмитированных резидентами, доля активов иностранных агентов от общих активов национальной фин.системы, доля заимствования на внешних рынках капитала);
• Долговая нагрузка (сумма обслуживания долга по экономическим агентам);
• Гибкость и масштабируемость денежно-кредитной политики. Доступ к источникам фондирования (возможности привлечения финансовых ресурсов и их стоимость);
• Наличие и ограничения ресурсов (земли, источник воды, климат, природные ресурсы - сырье);
• Развитие инфраструктуры (инженерные коммуникации, телекоммуникационные сети, дороги, аэропорты, порты и станции, многое другое);
• Административные и бюджетные барьеры (несовершенство юридически-правовой системы, высокие налоги, коррупция, бюрократические преграды – избыточный документооборот, низкая скорость документооборота);
• Факторы нерегулярных возмущений – политическая нестабильность, природные катаклизмы, техногенные катастрофы, глобальные эпидемии, войны, восстания, бунты и революции;
• Мотивационная составляющая – степень мобилизации к труду, наличие амбиций. Чем выше благосостояние – тем ленивее становится общество, теряется мотивация к тяжелому и усердному труду.
Поэтому, к вопросу, а что не хватает какой либо стране для экономического роста? Нельзя ответить односложно, это комбинация факторов. Не все сводится только к денежно-кредитной политике, не все зависит от фискальной политики.
Если бы все было так просто, США и Европа при безумном печатном станке и сверх стимулирующей фискальной политике могли бы построить новый мир, но в итоге все разрушили. Здесь важная комбинация факторов, мера и баланс при воздействии каких либо инструментов.
Поэтому экономический успех США 50-90х не применим к Китаю, а экономический успех Китая 1990-2020 не может быть насажден на специфику России, например. На самом деле, исследование опыта других стран может быть полезно исключительно в рамках исследования факторов и триггеров экономического роста, но не может быть дорожной картой для выстраивания государственной политики вне контекста политических, экономических, технологических и социальных реалий.
Отмечу статью, как #теория
Факторы, влияющие на экономический рост в макромасштабе:
• Количество населения и трудоспособного населения (демографические характеристики населения);
• Производительность труда;
• Насыщенность потребления (концентрация товаров и услуг на душу населения, культура и стандарты потребления);
• Норма инвестиционной активности;
• Качество рабочей силы, определяющее производительность и уровень развития технологий - уровень образования и количество высокообразованных работников;
• Степень развития технологий и науки;
• Отраслевая структура экономики (количество и величина отраслей с высокой добавленной стоимостью);
• Степень интеграции в мировую экономику и финансовую систему (доля экспорта и импорта в ВВП, доля прямых иностранных инвестиций в совокупных внутренних инвестициях, доля портфельных инвестиций от совокупного объема акций и облигаций, эмитированных резидентами, доля активов иностранных агентов от общих активов национальной фин.системы, доля заимствования на внешних рынках капитала);
• Долговая нагрузка (сумма обслуживания долга по экономическим агентам);
• Гибкость и масштабируемость денежно-кредитной политики. Доступ к источникам фондирования (возможности привлечения финансовых ресурсов и их стоимость);
• Наличие и ограничения ресурсов (земли, источник воды, климат, природные ресурсы - сырье);
• Развитие инфраструктуры (инженерные коммуникации, телекоммуникационные сети, дороги, аэропорты, порты и станции, многое другое);
• Административные и бюджетные барьеры (несовершенство юридически-правовой системы, высокие налоги, коррупция, бюрократические преграды – избыточный документооборот, низкая скорость документооборота);
• Факторы нерегулярных возмущений – политическая нестабильность, природные катаклизмы, техногенные катастрофы, глобальные эпидемии, войны, восстания, бунты и революции;
• Мотивационная составляющая – степень мобилизации к труду, наличие амбиций. Чем выше благосостояние – тем ленивее становится общество, теряется мотивация к тяжелому и усердному труду.
Поэтому, к вопросу, а что не хватает какой либо стране для экономического роста? Нельзя ответить односложно, это комбинация факторов. Не все сводится только к денежно-кредитной политике, не все зависит от фискальной политики.
Если бы все было так просто, США и Европа при безумном печатном станке и сверх стимулирующей фискальной политике могли бы построить новый мир, но в итоге все разрушили. Здесь важная комбинация факторов, мера и баланс при воздействии каких либо инструментов.
Поэтому экономический успех США 50-90х не применим к Китаю, а экономический успех Китая 1990-2020 не может быть насажден на специфику России, например. На самом деле, исследование опыта других стран может быть полезно исключительно в рамках исследования факторов и триггеров экономического роста, но не может быть дорожной картой для выстраивания государственной политики вне контекста политических, экономических, технологических и социальных реалий.
Отмечу статью, как #теория
Восемь основных траекторий, по которым происходит развитие общества и экономики. Нумерация произвольная, т.к. на каждом этапе развития для каждой страны факторы и приоритеты могут быть разными.
1. Расширение номенклатуры/спектра товаров и предоставляемых услуг (технологические уклады).
2. Насыщение спроса в пределах определенной группы товаров или вида услуг.
3. Отраслевая трансформация (рост количества отраслей с высокой добавленной стоимостью в расчете на занятого или единицу капитала).
4. Расширение инвестиционной активности (инфраструктурные инвестиции, капитальные инвестиции) в пределах существующих технологических укладов.
5. Рост населения.
6. Долговое расширение.
7. Рост производительности труда и повышение эффективности производства.
8. Глобализация и усиление трансграничных связей.
Например, по Европе. Ужасная демография, естественный прирост населения прекратился 20 лет назад, растет доля пожилых людей, соответственно трудоспособное население снижается, что частично компенсируется миграционным притоком.
Органическое долговое расширение частного сектора прекратилось с 2008, с тех пор система на допингах, замещая частный долг государственным.
В Европе достаточно насыщенное потребление и трансфер между доходными кластерами прекратился, соответственно в рамках существующей классовой конструкции, потребление достигло максимального насыщения.
Импульс технологического развития остановился в начале нулевых – ассортимент продукции не растет. Именно этот фактор был одним из мощнейших драйверов роста экономики Европы с 1950 по 2000.
Отраслевая трансформация остановилась в конце 90-, в начале нулевых и система практически полностью сформировалась к 2008. Незначительные сдвиги происходят в биотехе и инфотехе, однако по последнему практически весь импульс перехвачен США.
Расширение инвестиционной активности не происходит из-за отсутствия точек роста, приложений капитала в реальной экономике, снижения маржинальности и отдачи на капитал.
Рост производительности резко замедлился с 2010 – основной рывок в производительности был с 1980 по 2010 на траектории автоматизации экономики по всем отраслям.
Ну и последний оплот стабильности – глобализация, которая начала сворачиваться с 2016, ускоряясь с 2018 и переходя в кульминацию с 2020 после COVID. Наконец, украинские события запустили окончательную фрагментацию мирового пространства.
Вот, собственно и причины, почему в Европе нет роста.
В этом шаблоне можно описать проблемы в развитии любой страны, чтобы лучше понимать ограничивающий фактор.
#теория
1. Расширение номенклатуры/спектра товаров и предоставляемых услуг (технологические уклады).
2. Насыщение спроса в пределах определенной группы товаров или вида услуг.
3. Отраслевая трансформация (рост количества отраслей с высокой добавленной стоимостью в расчете на занятого или единицу капитала).
4. Расширение инвестиционной активности (инфраструктурные инвестиции, капитальные инвестиции) в пределах существующих технологических укладов.
5. Рост населения.
6. Долговое расширение.
7. Рост производительности труда и повышение эффективности производства.
8. Глобализация и усиление трансграничных связей.
Например, по Европе. Ужасная демография, естественный прирост населения прекратился 20 лет назад, растет доля пожилых людей, соответственно трудоспособное население снижается, что частично компенсируется миграционным притоком.
Органическое долговое расширение частного сектора прекратилось с 2008, с тех пор система на допингах, замещая частный долг государственным.
В Европе достаточно насыщенное потребление и трансфер между доходными кластерами прекратился, соответственно в рамках существующей классовой конструкции, потребление достигло максимального насыщения.
Импульс технологического развития остановился в начале нулевых – ассортимент продукции не растет. Именно этот фактор был одним из мощнейших драйверов роста экономики Европы с 1950 по 2000.
Отраслевая трансформация остановилась в конце 90-, в начале нулевых и система практически полностью сформировалась к 2008. Незначительные сдвиги происходят в биотехе и инфотехе, однако по последнему практически весь импульс перехвачен США.
Расширение инвестиционной активности не происходит из-за отсутствия точек роста, приложений капитала в реальной экономике, снижения маржинальности и отдачи на капитал.
Рост производительности резко замедлился с 2010 – основной рывок в производительности был с 1980 по 2010 на траектории автоматизации экономики по всем отраслям.
Ну и последний оплот стабильности – глобализация, которая начала сворачиваться с 2016, ускоряясь с 2018 и переходя в кульминацию с 2020 после COVID. Наконец, украинские события запустили окончательную фрагментацию мирового пространства.
Вот, собственно и причины, почему в Европе нет роста.
В этом шаблоне можно описать проблемы в развитии любой страны, чтобы лучше понимать ограничивающий фактор.
#теория
Предел насыщения потребительского спроса.
Что мешает развитым странам расти, почему эти страны называются развитыми?
Не все упирается в финансовый вопрос, в том числе фактор ограничения долгового расширения. Достаточно много устойчивых долгосрочных процессов фундаментального характера, которые ограничивают потенциал экономического развития США, Европы и Японии.
Это демография, структура и качество рабочей силы (резкое ухудшение в последние годы), падение производительности труда, замедление технологического прогресса и структурных трансформаций в экономике (изменение пропорций отраслей и ограничение роста бизнеса с высокой добавленной стоимостью) и много других процессов.
Но есть еще немаловажный фактор – это предел насыщения потребительского спроса. Это еще один материал в копилку теоретических статей (#теория)
Изначально при появлении нового продукта основной категорией покупателей являются те, кто никогда раньше не имел данного товара, что логично. С течением времени количество новых покупателей сокращается в силу естественных причин, т.к. темпы роста выпуска товара на порядки выше, чем темпы роста тех, кто готов или может эту продукцию купить. Если товар достаточно качественен, то вскоре те, кто имел этот товар пожелают его заменить, купив новый.
Что побуждает заменить товар?
• Выход из строя/поломка – как в виде заводского брака, так и по вине пользователя, либо техногенных или стихийных факторов.
• Физический износ – потеря характеристик и функциональности вследствие износа, но при частичном сохранении рабочих параметров.
• Моральный износ/устаревание – появление более технологических и совершенных устройств, как по соотношению цена/качество, так и по обеспечению функциональности, качества и технических свойств, которых не было у предыдущего устройства.
• Еще крайне важный фактор – это мода. Технические параметры нового продукта могут не доминировать, но в обществе оно будет казаться более престижным, продвинутым и так далее.
Вскоре наступит момент, что объемы выпуска столь велики, а количество новых покупателей столь мало (все, кто хотели уже купили), что в конечном итоге доля новых покупателей от количества всех покупателей в конкретный момент времени составит пренебрежительно малый процент.
Это, в принципе то, с чем столкнулись японцы много лет назад и с чем сталкиваются многие развитые страны. Это называется пределом насыщения потребительского спроса.
Все начинается с того, что ввод новой категории товара обычно характеризуется высоким процентом выхода из строя (брак) из-за неотработанных технологический цепочек и отсутствия конкурентов.
Как только товар формирует некоторую нишу на рынке, то появляются конкуренты (если товар перспективный, маржинальный и на него есть спрос), тем самым ускоряя технологический прогресс, а отработанные механизмы производства снижают процент брака.
До тех пор, пока товар еще не стал массовым, период между выходом новых устройств, как правило, растянут вследствие необходимости окупить предыдущие разработки и дороговизны новых исследований. Стартапы всегда имеют ограничения финансового характера, отсутствие репутации на рынке и как следствие дефицит доверия.
Продолжение следует...
Что мешает развитым странам расти, почему эти страны называются развитыми?
Не все упирается в финансовый вопрос, в том числе фактор ограничения долгового расширения. Достаточно много устойчивых долгосрочных процессов фундаментального характера, которые ограничивают потенциал экономического развития США, Европы и Японии.
Это демография, структура и качество рабочей силы (резкое ухудшение в последние годы), падение производительности труда, замедление технологического прогресса и структурных трансформаций в экономике (изменение пропорций отраслей и ограничение роста бизнеса с высокой добавленной стоимостью) и много других процессов.
Но есть еще немаловажный фактор – это предел насыщения потребительского спроса. Это еще один материал в копилку теоретических статей (#теория)
Изначально при появлении нового продукта основной категорией покупателей являются те, кто никогда раньше не имел данного товара, что логично. С течением времени количество новых покупателей сокращается в силу естественных причин, т.к. темпы роста выпуска товара на порядки выше, чем темпы роста тех, кто готов или может эту продукцию купить. Если товар достаточно качественен, то вскоре те, кто имел этот товар пожелают его заменить, купив новый.
Что побуждает заменить товар?
• Выход из строя/поломка – как в виде заводского брака, так и по вине пользователя, либо техногенных или стихийных факторов.
• Физический износ – потеря характеристик и функциональности вследствие износа, но при частичном сохранении рабочих параметров.
• Моральный износ/устаревание – появление более технологических и совершенных устройств, как по соотношению цена/качество, так и по обеспечению функциональности, качества и технических свойств, которых не было у предыдущего устройства.
• Еще крайне важный фактор – это мода. Технические параметры нового продукта могут не доминировать, но в обществе оно будет казаться более престижным, продвинутым и так далее.
Вскоре наступит момент, что объемы выпуска столь велики, а количество новых покупателей столь мало (все, кто хотели уже купили), что в конечном итоге доля новых покупателей от количества всех покупателей в конкретный момент времени составит пренебрежительно малый процент.
Это, в принципе то, с чем столкнулись японцы много лет назад и с чем сталкиваются многие развитые страны. Это называется пределом насыщения потребительского спроса.
Все начинается с того, что ввод новой категории товара обычно характеризуется высоким процентом выхода из строя (брак) из-за неотработанных технологический цепочек и отсутствия конкурентов.
Как только товар формирует некоторую нишу на рынке, то появляются конкуренты (если товар перспективный, маржинальный и на него есть спрос), тем самым ускоряя технологический прогресс, а отработанные механизмы производства снижают процент брака.
До тех пор, пока товар еще не стал массовым, период между выходом новых устройств, как правило, растянут вследствие необходимости окупить предыдущие разработки и дороговизны новых исследований. Стартапы всегда имеют ограничения финансового характера, отсутствие репутации на рынке и как следствие дефицит доверия.
Продолжение следует...
Продолжение статьи «Предел насыщения потребительского спроса» в контексте эволюции и стадий развития продукции. #теория
По мере развития определенного товарного сегмента на протяжении многих месяцев или даже лет более 90% всех покупок нового товара (из тех, кто ранее имел похожий) связано с выходом из строя и/или физическим износом.
По мере продвижения на рынке, начинает активно работать маркетинг с одной стороны, а с другой стороны концентрация конкурентов вынуждает компании искать наиболее эффективные и технологические решения. Этот фактор ускоряет прогресс из-за притока инвестиций в сектор и массового спроса. Маржа и прибыльность компаний повышается, процесс внедрения новых разработок сокращается.
Из-за хорошо изученного производственного процесса количество брака снижается, а желание произвести устройство лучше, чем у конкурента повышает качество продукции, поэтому при покупке товара мотивация покупателя сильно смещается в сторону «морального износа/устаревания».
Поэтому через некоторое время причина покупки нового товара (из тех, кто раньше товар имел) будет в следующей пропорции: 50% - это «поломка и физической износ», а остальные 50% - это «моральный износ». Так далее до пропорции в 10% «поломка или физический износ» и 80-90% «технологическое устаревание, моральный износ».
Большинство замененных товаров длительного пользования в развитых странах вполне пригодно к дальнейшему использованию, но замещается из-за технологического устаревания. Яркий пример – автомобили, компьютеры или смартфоны.
Когда товар стал по настоящему массовым и популярным, то тут на передний план встает маркетинг в контексте престижа, который смещает акцент с объективной необходимости выбора продукции к субъективной – мода, престиж, статус.
Иными словами, если в самом начале реклама строилась на том, чтобы показать практическое применение товара, его технические свойства, характеристики, то в новой модели экспансии товара на рынок, - реклама строится совсем иначе. Не то, что продукт может делать, а то, как продукт будет смотреться рядом с вами и почему его наличие якобы может сделать обладателя товара особенным, статусным и так далее. Типичный пример - продукция Apple.
Фактор моды начинает доминировать, поглощая рациональные мотивы, когда продукция достигла своего предела роста и развития, когда поступательный технологический прогресс ограничивается рациональной потребностью в функциональности.
В условиях высокой конкуренции и быстрого технологического прогресса наступает момент, когда мотивировать людей на покупку становится крайне сложно из-за того, что люди достигли предела насыщения спроса, а быстрый технологический прогресс способствовал исчерпанию способности улучшения функционала и качества.
На заключительной стадии экспансии компании вводят так называемое, искусственное или запрограммированные устаревание, когда продукция перестает работать или теряет функционал через определенный промежуток времени только для того, чтобы стимулировать новые покупки.
По мере развития определенного товарного сегмента на протяжении многих месяцев или даже лет более 90% всех покупок нового товара (из тех, кто ранее имел похожий) связано с выходом из строя и/или физическим износом.
По мере продвижения на рынке, начинает активно работать маркетинг с одной стороны, а с другой стороны концентрация конкурентов вынуждает компании искать наиболее эффективные и технологические решения. Этот фактор ускоряет прогресс из-за притока инвестиций в сектор и массового спроса. Маржа и прибыльность компаний повышается, процесс внедрения новых разработок сокращается.
Из-за хорошо изученного производственного процесса количество брака снижается, а желание произвести устройство лучше, чем у конкурента повышает качество продукции, поэтому при покупке товара мотивация покупателя сильно смещается в сторону «морального износа/устаревания».
Поэтому через некоторое время причина покупки нового товара (из тех, кто раньше товар имел) будет в следующей пропорции: 50% - это «поломка и физической износ», а остальные 50% - это «моральный износ». Так далее до пропорции в 10% «поломка или физический износ» и 80-90% «технологическое устаревание, моральный износ».
Большинство замененных товаров длительного пользования в развитых странах вполне пригодно к дальнейшему использованию, но замещается из-за технологического устаревания. Яркий пример – автомобили, компьютеры или смартфоны.
Когда товар стал по настоящему массовым и популярным, то тут на передний план встает маркетинг в контексте престижа, который смещает акцент с объективной необходимости выбора продукции к субъективной – мода, престиж, статус.
Иными словами, если в самом начале реклама строилась на том, чтобы показать практическое применение товара, его технические свойства, характеристики, то в новой модели экспансии товара на рынок, - реклама строится совсем иначе. Не то, что продукт может делать, а то, как продукт будет смотреться рядом с вами и почему его наличие якобы может сделать обладателя товара особенным, статусным и так далее. Типичный пример - продукция Apple.
Фактор моды начинает доминировать, поглощая рациональные мотивы, когда продукция достигла своего предела роста и развития, когда поступательный технологический прогресс ограничивается рациональной потребностью в функциональности.
В условиях высокой конкуренции и быстрого технологического прогресса наступает момент, когда мотивировать людей на покупку становится крайне сложно из-за того, что люди достигли предела насыщения спроса, а быстрый технологический прогресс способствовал исчерпанию способности улучшения функционала и качества.
На заключительной стадии экспансии компании вводят так называемое, искусственное или запрограммированные устаревание, когда продукция перестает работать или теряет функционал через определенный промежуток времени только для того, чтобы стимулировать новые покупки.
О потребительской экономике. Скорость прогресса столь высока в современной экономике, что производителям все сложнее обеспечивать даже существующий уровень продаж в рамках сформированного общества (без захвата новых рынков сбыта). Поэтому бизнес прибегает к проверенному инструменту - игре на эмоциях.
Из серии статей #теория
Для каждой товарной группы существует такой параметр, как предельная полезность товара или предельная способность к потреблению.
Что же заставляет людей покупать товары, что людям приносит удовлетворение? Для примера берем автомобиль.
1. Непосредственная необходимость в покупке с целью выполнения определенных задач. Покупка авто происходит с объективной необходимостью более быстрого и удобного перемещения из пункта A в пункт B, чем если бы человек это делал пешком или на общественном транспорте.
2. Расширение функционала товара или повышение качества. Смена одной модели машины на другую с более продвинутыми техническими характеристиками и степенью комфорта.
3. Эффект новизны. Это может быть смена одной марки товара на другую марку в одном ценовом диапазоне или товарном сегменте, например, смена Ford на Toyota, либо покупка машины впервые. В любом случае человек в поисках новых эмоций, любознательности сознательно покупает товар.
4. Спонтанная покупка по совету приятеля, родственника, продавца и других консультантов/советчиков. Покупка может быть совершенна без объективной необходимости, но, как правило, при условии избыточности финансовых ресурсов.
5. Навязывание стереотипов через СМИ и рекламу. Иррациональный выбор с целью определенного соответствия в обществе в контексте пропаганды через рекламу.
Т.е. человек получает удовольствие, прежде всего от того, что, по его мнению, и позиции маркетологов, купив данную модель товара, человек приобретает некий статус, умозрительно возвышая себя над толпой. Здесь играет роль рекламы и бренда, мода и стиль.
Таким образом, движущей силой, побуждающим мотивом к покупке является не только объективная необходимость, но и получение эмоций, соответствие в обществе, попытка искусственной самоидентификации.
Это может быть оправдано в условиях устойчивого профицита финансовых ресурсов, но часто люди становятся заложниками престижа, как инструмента внешнего давления на принятие решений о расходах.
Типичный пример – купить дорогое авто в кредит в ущерб базовым потребностям с целью самоидентификации в обществе.
Из серии статей #теория
Для каждой товарной группы существует такой параметр, как предельная полезность товара или предельная способность к потреблению.
Что же заставляет людей покупать товары, что людям приносит удовлетворение? Для примера берем автомобиль.
1. Непосредственная необходимость в покупке с целью выполнения определенных задач. Покупка авто происходит с объективной необходимостью более быстрого и удобного перемещения из пункта A в пункт B, чем если бы человек это делал пешком или на общественном транспорте.
2. Расширение функционала товара или повышение качества. Смена одной модели машины на другую с более продвинутыми техническими характеристиками и степенью комфорта.
3. Эффект новизны. Это может быть смена одной марки товара на другую марку в одном ценовом диапазоне или товарном сегменте, например, смена Ford на Toyota, либо покупка машины впервые. В любом случае человек в поисках новых эмоций, любознательности сознательно покупает товар.
4. Спонтанная покупка по совету приятеля, родственника, продавца и других консультантов/советчиков. Покупка может быть совершенна без объективной необходимости, но, как правило, при условии избыточности финансовых ресурсов.
5. Навязывание стереотипов через СМИ и рекламу. Иррациональный выбор с целью определенного соответствия в обществе в контексте пропаганды через рекламу.
Т.е. человек получает удовольствие, прежде всего от того, что, по его мнению, и позиции маркетологов, купив данную модель товара, человек приобретает некий статус, умозрительно возвышая себя над толпой. Здесь играет роль рекламы и бренда, мода и стиль.
Таким образом, движущей силой, побуждающим мотивом к покупке является не только объективная необходимость, но и получение эмоций, соответствие в обществе, попытка искусственной самоидентификации.
Это может быть оправдано в условиях устойчивого профицита финансовых ресурсов, но часто люди становятся заложниками престижа, как инструмента внешнего давления на принятие решений о расходах.
Типичный пример – купить дорогое авто в кредит в ущерб базовым потребностям с целью самоидентификации в обществе.
Классовый трансфер, как необходимый триггер органического экономического роста. #теория
Предел насыщения потребительского спроса наиболее выраженно проявляется в монолитном, сформированном обществе. Это не значит, что потребности всех и каждого удовлетворены. Это значит, что в пределах доходных кластеров населения потребности в товарах и услугах удовлетворены в соответствии с материальным благополучием этой группы.
Есть категория бедных, которая удовлетворила свои потребности в еде и одежде (в соответствии со своим платежеспособным спросом), но их доходы не позволяют выйти на другой уровень потребления – дорогостоящие товары длительного пользования, либо более качественная одежда и так далее.
Есть категория среднего класса, доходы которых позволяют купить машину, но не позволяют купить недвижимость за собственные средства или более качественную/премиальную продукцию. Эту логику можно распространить на любую доходную группу населения.
Трансфер от одной доходной группы к другой не происходит спонтанно, а зависит от макроэкономических и персональных факторов.
▪️Макроэкономические факторы: подвижность субъектов экономики и способность к структурной трансформации экономики, т.е к динамическому и качественному изменению пропорции отраслей в структуре экономики в пользу роста отраслей с высокой добавленной стоимостью. Мера подвижности определяет пространство возможностей для реализации потенциала рабочей силы, что в свою очередь формирует социальные лифты.
▪️Персональные факторы: уровень квалификации работника, образования, опыта, навыков, личностных качеств и многих других персональных характеристик.
Когда же происходит рост экономики в таких условиях?
Одним из базовых факторов органического роста является классовый трансфер из одного доходного кластера в другой. В наиболее явном виде это представлено в переходной экономике и развивающихся странах. Иными словами, в период развития общества и первоначального накопления капитала.
Бедные становятся низко обеспеченными, и для них открываются новых горизонт и возможности потребления. Из низко-обеспеченных к среднему уровню обеспечению и вновь новые возможности и так далее.
Предел наступает тогда, когда резко тормозятся структурные трансформации экономики и качественные преобразования, замедляется технологический прогресс и общество становится более монолитным, сформированным, в том числе из-за остановки качественной трансформации рабочей силы (повышения квалификации и производительности труда).
Таким образом, поступательный переход из одного класса в другой становится невозможным, либо незначительным в макромасштабе, хотя отдельные личности вырываются вперед, но общества в целом нашло свою нишу или предел развития.
Это одна из причин, почему смягчение финансовых условий в США, Европе и Японии перестало работать. Кредиты дешевые, денег девать некуда, но проекты не работают, инвестиционные циклы не удается запустить. А какие другие причины? Об этом в другой раз.
Предел насыщения потребительского спроса наиболее выраженно проявляется в монолитном, сформированном обществе. Это не значит, что потребности всех и каждого удовлетворены. Это значит, что в пределах доходных кластеров населения потребности в товарах и услугах удовлетворены в соответствии с материальным благополучием этой группы.
Есть категория бедных, которая удовлетворила свои потребности в еде и одежде (в соответствии со своим платежеспособным спросом), но их доходы не позволяют выйти на другой уровень потребления – дорогостоящие товары длительного пользования, либо более качественная одежда и так далее.
Есть категория среднего класса, доходы которых позволяют купить машину, но не позволяют купить недвижимость за собственные средства или более качественную/премиальную продукцию. Эту логику можно распространить на любую доходную группу населения.
Трансфер от одной доходной группы к другой не происходит спонтанно, а зависит от макроэкономических и персональных факторов.
▪️Макроэкономические факторы: подвижность субъектов экономики и способность к структурной трансформации экономики, т.е к динамическому и качественному изменению пропорции отраслей в структуре экономики в пользу роста отраслей с высокой добавленной стоимостью. Мера подвижности определяет пространство возможностей для реализации потенциала рабочей силы, что в свою очередь формирует социальные лифты.
▪️Персональные факторы: уровень квалификации работника, образования, опыта, навыков, личностных качеств и многих других персональных характеристик.
Когда же происходит рост экономики в таких условиях?
Одним из базовых факторов органического роста является классовый трансфер из одного доходного кластера в другой. В наиболее явном виде это представлено в переходной экономике и развивающихся странах. Иными словами, в период развития общества и первоначального накопления капитала.
Бедные становятся низко обеспеченными, и для них открываются новых горизонт и возможности потребления. Из низко-обеспеченных к среднему уровню обеспечению и вновь новые возможности и так далее.
Предел наступает тогда, когда резко тормозятся структурные трансформации экономики и качественные преобразования, замедляется технологический прогресс и общество становится более монолитным, сформированным, в том числе из-за остановки качественной трансформации рабочей силы (повышения квалификации и производительности труда).
Таким образом, поступательный переход из одного класса в другой становится невозможным, либо незначительным в макромасштабе, хотя отдельные личности вырываются вперед, но общества в целом нашло свою нишу или предел развития.
Это одна из причин, почему смягчение финансовых условий в США, Европе и Японии перестало работать. Кредиты дешевые, денег девать некуда, но проекты не работают, инвестиционные циклы не удается запустить. А какие другие причины? Об этом в другой раз.
Технологический прогресс, как ограничитель долгосрочного роста спроса?
За эволюцией технологического прогресса и мотивом в покупке оборудования можно проследить на примере компьютеров, смартфонов или любого другого популярного технологического гаджета.
В момент зарождения массового сегмента персональных компьютеров (конец 80-х) они были громоздкие, ненадежные и очень дорогие (в плане доли расходов на компьютер от величины годового дохода). По мере развития технологий размеры оборудования снижались, цены падали, доступность повышалась, производительность росла, процент брака стремился к нулю.
Однако, по крайней мере, до 2008-2010 годов темпы роста потребности общества существенно превосходили технические возможности компьютеров. Производительности компьютеров хронические не хватало для удовлетворения растущих базовых потребительских запросов.
Это стимулировало отрасль к развитию, т.к. цикл между покупкой и заменой был предельно коротким. По мере технологического прогресса, производительности компьютеров стало достаточно для закрытия базовых потребностей общества в потреблении контента (просмотр фильмов, прослушивание музыки, фото, редактирование файлов и документов, веб серфинг, бизнес приложения и прочий не слишком требовательный к ресурсам софт).
Следует отметить, что свыше 85% всех реализованных компьютеров (за исключения серверов и вычислительных ресурсов под ЦОД) используется в офисах и для домашнего потребления. Остальные 10% для требовательных 3d игр и 5% для профессиональных задач и создания контента (программирование, аудио и видео редактирование, профессиональная фото обработка, 3d рендеринг и создание 3d объектов, сцен и анимации, научные вычисления и расчеты, криптография).
Мотив замены компьютера, по крайней мере, для 85% пользователей пропал, т.к. производительности для выполнения базовые задач хватает в полной мере. Соответственно цикл покупки-замены компьютеров растягивается, что напрямую ударяет по спросу на компьютеры и комплектующие, снижая побуждающие мотивы технологических компаний к инвестициям и технологическому прогрессу – яркий пример Intel, который с 2015 по 2020 начал резко деградировать и если бы не пинок от AMD, так бы и деградировали.
В этом смысле технологический прогресс сыграл роль ограничителя спроса, т.к. пропадает рациональный мотив в замене компьютера на более новый из-за того, что покупка никак не расширяет возможности покупателя по причине текущей избыточной производительности.
Рост производительности нужен для серверных потребностей, ученых, программистов и других профессионалов, занятых в создании контента, также для энтузиастов в высоко требовательных 3d играх. Аналогичная логика применима для других групп товаров, где технологический прогресс выступает ограничением под рост спроса, т.к. растягивается цикл покупки-замены товаров из-за отсутствия рациональных мотивов. Замена возможно только в условиях иррационального выбора, который усиливается маркетингом, статусным потреблением.
Это сейчас происходит со смартфонам, которые все сложнее с каждым годом продавать, потому что, ровно как и с компьютерами, средний процент использования доступной производительности балансирует около 3-7%, но все больше сжирается кривым, неоптимизированным софтом, который и решает проблему избыточной производительности.
#теория
За эволюцией технологического прогресса и мотивом в покупке оборудования можно проследить на примере компьютеров, смартфонов или любого другого популярного технологического гаджета.
В момент зарождения массового сегмента персональных компьютеров (конец 80-х) они были громоздкие, ненадежные и очень дорогие (в плане доли расходов на компьютер от величины годового дохода). По мере развития технологий размеры оборудования снижались, цены падали, доступность повышалась, производительность росла, процент брака стремился к нулю.
Однако, по крайней мере, до 2008-2010 годов темпы роста потребности общества существенно превосходили технические возможности компьютеров. Производительности компьютеров хронические не хватало для удовлетворения растущих базовых потребительских запросов.
Это стимулировало отрасль к развитию, т.к. цикл между покупкой и заменой был предельно коротким. По мере технологического прогресса, производительности компьютеров стало достаточно для закрытия базовых потребностей общества в потреблении контента (просмотр фильмов, прослушивание музыки, фото, редактирование файлов и документов, веб серфинг, бизнес приложения и прочий не слишком требовательный к ресурсам софт).
Следует отметить, что свыше 85% всех реализованных компьютеров (за исключения серверов и вычислительных ресурсов под ЦОД) используется в офисах и для домашнего потребления. Остальные 10% для требовательных 3d игр и 5% для профессиональных задач и создания контента (программирование, аудио и видео редактирование, профессиональная фото обработка, 3d рендеринг и создание 3d объектов, сцен и анимации, научные вычисления и расчеты, криптография).
Мотив замены компьютера, по крайней мере, для 85% пользователей пропал, т.к. производительности для выполнения базовые задач хватает в полной мере. Соответственно цикл покупки-замены компьютеров растягивается, что напрямую ударяет по спросу на компьютеры и комплектующие, снижая побуждающие мотивы технологических компаний к инвестициям и технологическому прогрессу – яркий пример Intel, который с 2015 по 2020 начал резко деградировать и если бы не пинок от AMD, так бы и деградировали.
В этом смысле технологический прогресс сыграл роль ограничителя спроса, т.к. пропадает рациональный мотив в замене компьютера на более новый из-за того, что покупка никак не расширяет возможности покупателя по причине текущей избыточной производительности.
Рост производительности нужен для серверных потребностей, ученых, программистов и других профессионалов, занятых в создании контента, также для энтузиастов в высоко требовательных 3d играх. Аналогичная логика применима для других групп товаров, где технологический прогресс выступает ограничением под рост спроса, т.к. растягивается цикл покупки-замены товаров из-за отсутствия рациональных мотивов. Замена возможно только в условиях иррационального выбора, который усиливается маркетингом, статусным потреблением.
Это сейчас происходит со смартфонам, которые все сложнее с каждым годом продавать, потому что, ровно как и с компьютерами, средний процент использования доступной производительности балансирует около 3-7%, но все больше сжирается кривым, неоптимизированным софтом, который и решает проблему избыточной производительности.
#теория
Исторически основные импульсы роста мировой экономики происходили при смене технологических укладов. При этом технологический уклад имеет три фазы жизни – это фаза зарождения и развития технологий, далее фаза быстрого расширения (массового использования), последняя фаза предполагает конец быстрой фазы роста и снижение темпов технологического прогресса в пределах технологического уклада (затухание прогресса, стагнация).
По мере исчерпания возможностей для эволюции технологий в пределах технологического уклада обычно следует рецессия, как предвестник скорого появления революционных технологий и изменений в обществе, но не всегда… Период перестройки общества и технологий может задержаться надолго.
Под технологическим укладом понимаются революционные (прорывные) технологии (ранее не существовавшие), обеспечивающие количественный и качественный скачок в развитии производительных возможностей, товаров, услуг и человеческого потенциала, условий жизни.
Технологический уклад не только расширяет номенклатуру товаров и видов услуг, но и способствует росту производительности труда. Важно отметить, что при смене технологических укладов происходят необратимые трансформации в отраслевой структуре экономики и занятости. Тогда как в пределах технологического уклада неизбежно идут эволюционные процессы по мере развития и оттачивания существующих технологий.
Однако, основные рывки экономического роста происходят именно в пограничных состояниях, когда старые технологии себя исчерпали и требуется очередной прорыв.
▪️Например, развитие экономики в период с 1880 по 1930 шло на траектории повсеместной электрификации, появления и развития паровых двигателей, развития черной металлургии, развития путей сообщения (автомобильные и железные дороги), станкостроения (появление первых конвейерных линий), электрического и тяжелого машиностроения, кораблестроения.
▪️В период с 1930 по 1970 активно развивалась химическая отрасль, нефтехимия, автомобилестроение, самолетостроение, новые виды вооружения и оружия, атомная энергетика, телефонные сети, строительство высотных зданий и сложных конструкторских проектов, зарождались и оттачивались принципы конвейерного производство, что привело к фундаментальным преобразованиям в промышленности (росту эффективности, снижении затрат, оптимизации занятости).
▪️В период с 1970 (преимущественно после 1980х) и по настоящий момент активно развивалась космическая отрасль, появились компьютеры, вычислительные системы, зарождались принципы систем автоматизированного проектирования, зарождалась и развивалась бытовая техника, микроэлектроника, оптика, интернет, беспроводные сети и устройства. Новый этап развития получила химическая отрасль (прежде всего в фармацевтике, бытовой химии и косметике), появились новые синтетические и композитные материалы. Порог развития достигнут.
▪️Какие этапы развития с 2022 по 2040 года? Главным образом биотех и инфотех. Развитие сложной фармацевтики и биоимплантантов (появление первых прототипов кибернетических организмов), биотехнологии, генная инженерия, нанотехнологии, также нанофотоника, наноматериалы и наноструктурированные покрытия, умные сети, искусственный интеллект, более сложные композитные материалы, повышение энергоэффективности всех отраслей экономики, повышение степени участия роботов в жизни человека, снижение доли авто с двигателем внутреннего сгорания в сторону электрокаров и много других процессов.
Обострение противостояния США и Китая как раз связано с битвой за технологическое лидерство в рамках технологических переходов, где США имеют преимущество, но Китай быстро нагоняет. Закон HR 4346 The CHIPS (создание полезных стимулов для производства полупроводников в США) как раз из это серии. Но об этом (битва за технологическое лидерство) в другой раз - это множество статей и разборов (долгосрочная тема) … #теория
По мере исчерпания возможностей для эволюции технологий в пределах технологического уклада обычно следует рецессия, как предвестник скорого появления революционных технологий и изменений в обществе, но не всегда… Период перестройки общества и технологий может задержаться надолго.
Под технологическим укладом понимаются революционные (прорывные) технологии (ранее не существовавшие), обеспечивающие количественный и качественный скачок в развитии производительных возможностей, товаров, услуг и человеческого потенциала, условий жизни.
Технологический уклад не только расширяет номенклатуру товаров и видов услуг, но и способствует росту производительности труда. Важно отметить, что при смене технологических укладов происходят необратимые трансформации в отраслевой структуре экономики и занятости. Тогда как в пределах технологического уклада неизбежно идут эволюционные процессы по мере развития и оттачивания существующих технологий.
Однако, основные рывки экономического роста происходят именно в пограничных состояниях, когда старые технологии себя исчерпали и требуется очередной прорыв.
▪️Например, развитие экономики в период с 1880 по 1930 шло на траектории повсеместной электрификации, появления и развития паровых двигателей, развития черной металлургии, развития путей сообщения (автомобильные и железные дороги), станкостроения (появление первых конвейерных линий), электрического и тяжелого машиностроения, кораблестроения.
▪️В период с 1930 по 1970 активно развивалась химическая отрасль, нефтехимия, автомобилестроение, самолетостроение, новые виды вооружения и оружия, атомная энергетика, телефонные сети, строительство высотных зданий и сложных конструкторских проектов, зарождались и оттачивались принципы конвейерного производство, что привело к фундаментальным преобразованиям в промышленности (росту эффективности, снижении затрат, оптимизации занятости).
▪️В период с 1970 (преимущественно после 1980х) и по настоящий момент активно развивалась космическая отрасль, появились компьютеры, вычислительные системы, зарождались принципы систем автоматизированного проектирования, зарождалась и развивалась бытовая техника, микроэлектроника, оптика, интернет, беспроводные сети и устройства. Новый этап развития получила химическая отрасль (прежде всего в фармацевтике, бытовой химии и косметике), появились новые синтетические и композитные материалы. Порог развития достигнут.
▪️Какие этапы развития с 2022 по 2040 года? Главным образом биотех и инфотех. Развитие сложной фармацевтики и биоимплантантов (появление первых прототипов кибернетических организмов), биотехнологии, генная инженерия, нанотехнологии, также нанофотоника, наноматериалы и наноструктурированные покрытия, умные сети, искусственный интеллект, более сложные композитные материалы, повышение энергоэффективности всех отраслей экономики, повышение степени участия роботов в жизни человека, снижение доли авто с двигателем внутреннего сгорания в сторону электрокаров и много других процессов.
Обострение противостояния США и Китая как раз связано с битвой за технологическое лидерство в рамках технологических переходов, где США имеют преимущество, но Китай быстро нагоняет. Закон HR 4346 The CHIPS (создание полезных стимулов для производства полупроводников в США) как раз из это серии. Но об этом (битва за технологическое лидерство) в другой раз - это множество статей и разборов (долгосрочная тема) … #теория
От чего растет денежная масса? Существуют три базовых источника – кредитный, фискальный и валютный канал (операции с внешним сектором, замкнутые на российскую банковскую систему).
Важно понимать, что сам по себе рост номинальной денежной массы в отрыве от инфляции не является показательным, - имеет значение рост денежный массы с учетом инфляции.
Также рост денежной массы не всегда тождественен росту благосостояния экономических агентов, важно смотреть на структуру, источники и характер роста денежной массы.
Что создает широкую денежную массу (наличность + рублевые и валютные счета внутри российской банковской системы)?
• Выдача кредитов банковской системой в пользу бизнеса или населения;
• Бюджетные операции, главным образом связанные с финансирование дефицита бюджета банковским сектором (если ОФЗ выкупают население или бизнес, то денежная масса не растет);
• Эмиссия рублевых корпоративных облигаций, векселей и прочих финансовых инструментов с участием финансовой системы России, где финсектор выступает покупателем;
• Внешние заимствования резидентов с участием банковской системы России;
• Экспортные операции резидентов с участием банковской системы России;
• Оплата банками товаров и услуг;
• Процентные выплаты между банковским и небанковским сектором.
Что не оказывает влияния на широкую денежную массу?
• Дедолларизация (перевод с иностранных счетов в российских банках на рублевые счета);
• Снятие наличности из банков или пополнение банковских депозитов наличностью;
• Операции ЦБ РФ по предоставлению ликвидности банковской системе через любые типы фондирования финансовой системы;
• Валютные интервенции;
• Размещение государством ликвидности на депозитах в банковской системе России;
• Экспортные операции, которые изолированы от внутренней банковской системы (например, происходят при участии иностранных банков и фондов);
• Внешние заимствования по забалансовым операциям вне российской банковской системы;
• Выдача займов компаниями в пользу дочерних или внешних компаний или любыми другими небанковскими структурами. Например, если Газпром дает займ своей дочерней компании;
• Любые транзакционные операции нефинансового сектора внутри российской банковской системы;
• Покупка товаров и услуг нефинансовым сектором.
Численные характеристики процессов в банковской системе России будут рассмотрены в ближайшей перспективе по мере выхода и обработки соответствующих данных.
#теория
Важно понимать, что сам по себе рост номинальной денежной массы в отрыве от инфляции не является показательным, - имеет значение рост денежный массы с учетом инфляции.
Также рост денежной массы не всегда тождественен росту благосостояния экономических агентов, важно смотреть на структуру, источники и характер роста денежной массы.
Что создает широкую денежную массу (наличность + рублевые и валютные счета внутри российской банковской системы)?
• Выдача кредитов банковской системой в пользу бизнеса или населения;
• Бюджетные операции, главным образом связанные с финансирование дефицита бюджета банковским сектором (если ОФЗ выкупают население или бизнес, то денежная масса не растет);
• Эмиссия рублевых корпоративных облигаций, векселей и прочих финансовых инструментов с участием финансовой системы России, где финсектор выступает покупателем;
• Внешние заимствования резидентов с участием банковской системы России;
• Экспортные операции резидентов с участием банковской системы России;
• Оплата банками товаров и услуг;
• Процентные выплаты между банковским и небанковским сектором.
Что не оказывает влияния на широкую денежную массу?
• Дедолларизация (перевод с иностранных счетов в российских банках на рублевые счета);
• Снятие наличности из банков или пополнение банковских депозитов наличностью;
• Операции ЦБ РФ по предоставлению ликвидности банковской системе через любые типы фондирования финансовой системы;
• Валютные интервенции;
• Размещение государством ликвидности на депозитах в банковской системе России;
• Экспортные операции, которые изолированы от внутренней банковской системы (например, происходят при участии иностранных банков и фондов);
• Внешние заимствования по забалансовым операциям вне российской банковской системы;
• Выдача займов компаниями в пользу дочерних или внешних компаний или любыми другими небанковскими структурами. Например, если Газпром дает займ своей дочерней компании;
• Любые транзакционные операции нефинансового сектора внутри российской банковской системы;
• Покупка товаров и услуг нефинансовым сектором.
Численные характеристики процессов в банковской системе России будут рассмотрены в ближайшей перспективе по мере выхода и обработки соответствующих данных.
#теория