📅 Итоги недели: "Никогда такого не было, и вот опять" ©

🇷🇺 Индекс Мосбиржи -8.7%, РТС -8.3%. Все было б ничего, наши индексы пытались расти, в основном на дивидендах тех, кто их платит. Но четверг стал чёрным днем российского рынка: ГОСА Газпрома неожиданно отказалось платить дивиденды, впервые в истории отклонив рекомендацию СД. Прибыль была изъята через надбавку к НДПИ. Акции GAZP потеряли 35%, утянув за собой весь рынок.

💲 Рубль достиг максимумов с мая 2015 г., впотную подойдя к отметке 50. В среду Минфин и Минэк начали словесные интервенции, пытаясь остановить укрепление, спасти прибыли экспортеров и наполняемость бюджета. Цель - 70-80 за доллар. ЦБ против валютных интервенций: доллары и евро сразу арестуют, дружественные юани недосточно ликвидны. Неделя завершилась ослаблением рубля до 54+.

🛢 Нефть толкают вверх проблемы в Ливии, провал переговоров с Ираном по ядерной сделке, а также попытки Запада ввести эмбарго. Вниз - снижение деловой активности в США и Европе. В итоге равновесная цена $111 за баррель Brent. Российский Urals идет с дисконтом по $80, по непубличным сделкам скидка может быть и больше.

🔥 Газ в Европе возле $1600 за 1 тыс. куб. м., +15% за неделю. Рынок закладывает риски одностороннего прекращения поставок Газпрома, сейчас они сократились почти на половину. Кроме того, отключаются обе нитки газопровода СП-1 с 11 по 21 июля для планового ремонта.

🇺🇸 S&P500 за неделю -2.1%, Nasdaq -4%. Отскок прошлой недели не получил продолжения. Причина - порция макростатистики: потребительское доверие в США упало до минимума с февраля 2021, индекс деловой активности (PMI) - на двухлетнем минимуме. Инфляция и повышение ставок тормозят экономику. Тем не менее ФРС считает, что американская кономика в хорошей форме, она может выдержать ужесточение ДКП. Возможно, на горизонте от 2-3 лет вложения по текущим "остывшим" ценам себя оправдают, даже если рынок еще сходит ниже.

🇨🇳 Гонконгский индекс Hang Seng прибавил 2.75% - 5-я неделя роста. Китайская экономика продолжает приходить в себя после локдаунов, отмененных 1 июня. 30 июня открылся китайский Disneyland. Индекс деловой активности Composite PMI за июнь составил 54.1 п. (пред 48.4 п.). Июнь стал лучшим месяцем для китайских акций с июня 2020 года. Но в случае с Китаем, всегда использую осторожный подход: риски Тайваня, конфронтации с США и дефолта в строительном секторе никуда не делись.

🏆 Топ-5 событий недели:
1. Газпром отказался платить дивиденды за 2021 год, вместо них введена разовая надбавка к НДПИ на сумму 1, 248 трлн.
2. Минфин и Минэк выступили за ослабление рубля, долла вырос на 8% .
3. ЦБ РФ повысил до $1 млн со $150 тыс. месячный лимит для переводов физлиц на зарубежные счета.
4. Великобритания ввела санкции против Потанина и Гуцериева, США заблокировали в трастовом фонде С.Керимова $1 млрд.
5. Первое полугодие 2022 г. стало худшим за много десятилетий для индексов США.

🌞 Всем теплых летних выходных!

🎬 На выходные, вместо кино для ленивых инвесторов, предлагаю подборку видео с юбилейной 30 конференции Смартлаба, которая прошла в родном Питере 26 июня.

Я был на этой конференции, в целом получил впечатления и инфу, на которые рассчитывал. Но, разумеется, физически не мог присутствовать на всех панелях дискуссий. Организаторы выложили часть материалов в открытый доступ, другую часть можно купить за небольшую плату. Там же есть фотки с мероприятия и пр. Подробный обзор с тезисами выступлений уже опубликован в клубе ленивых инвесторов.

📅 Важные события на предстоящей неделе.

4 июля
📌 Мосбиржа (MOEX) - результаты торгов за июнь.
5 июля
📌 Норникель (GMKN) - pаседание совета директоров. Возможны изменения в составе в связи с санкциями на Потанина.
6 июля
📌 Газпром Нефть (SIBN) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 Татнефть (TATNP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 Абрау-Дюрсо (ABRD) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
7 июля
📌 Роснефть (ROSN) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 Башнефть (BANEP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 Самолёт (SMLT) - последний день для покупки под дивиденды за 1 кв. 2022 г.
📌 Казаньоргсинтез (KZOS) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 Мосэнерго (MSNG) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 ОГК-2 (OGKB) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
8 июля
📌 МТС (MTSS) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 НМТП (MNTP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
9 июля
📌 АФК Система (AFKS) - ГОСА.

Иностранные акции
🇺🇸 4 июля в связи с празднование Дня независимости, торги американскими инструментами на биржах США и на СПб бирже не проводятся. Сезон отчётностей окончен, он возобновится на следующей неделе.

🔎 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
Геополитика. Ход боевых действий, поставки западных вооружений в Украину. Эскалация конфликта, возможное вовлечение Беларуси. Подписание протокола о присоединении Швеции и Финляндии к НАТО - 5 июля.
Санкции. Установление предельных цен на российскую нефть. Поготовка 7 пакета ЕС. Персональные санкции и их последствия (Потанин, Керимов и др.)
ЦБ РФ. Отмена обязательной продажи выручки экспортерами, валютные интервенции через дружественные валюты, другие меры по ослаблению рубля. Потребинфляция CPI (июнь) - 8 июля 19:00мск.
ФРС. Публикация протоколов заседания FOMC - 6 июля. Уровень безработицы (июнь) - 8 июля 15:30мск.
Нефть. Запасы сырой нефти в США - 7 июля 18:00мск. Волнения в Ливии, ядерная сделка с Ираном, эмбарго на нефть из РФ.
Газ. Цены на газ в Европе. Риск полного прекращения поставок Газпрома по "Северному Потоку-1".
Китай. Снятие карантинных ограничений. Ослабление регуляторго давления на технологический сектор. Риторика властей КНР по вопросу о Тайване. Риски делистинга эмитентов в США. Долговые проблемы в строительном секторе.

Всем продуктивной недели и поменьше "сюрпризов"!

🇷🇺 Российский рынок пытается ухватиться за край и не упасть ниже.

📊 Индекс Мосбиржи открыл неделю попыткой роста, стараясь забыть как страшный сон дивиденды Газпрома. Также и для частного инвестора - будет лучше не нести двойные потери - денежные, если вы поставили на положительное решение ГОСА, а в добавок к ним ещё и психологические - страдания на почве синдрома упущенной выгоды (FoMO). С первыми потерями уже ничего не поделаешь (появившиеся запросы в ЦБ и судебные иски не в счет), а вторые стоит свести к минимуму. Например, вспомнить, что есть компании (хоть они и в меньшинстве), которые приняли решение платить дивиденды.

❓ Отчего зависит решение по дивидендам? В 2022 году - по большей части от новых геополитических реалий и от санкций. Такого в истории современной Росси ещё не было - чтобы акционеры отменяли решение советов директоров. Между ними проходит 1-2 месяца, политический фон за это время меняется.

🏛 Больше всех рискуют банки, поэтому их нет в заветном списке тех, кто платит. Даже Сбера с его гигантской чистой прибылью 1,246 трлн рублей за 2021 г. В 2022 г. многое поменялось: прибыли сменятся убытками от обесценивания активов на балансе и обязательного резервирования. ЦБ не просто так рекомендовал банкам скрыть отчётность.

💰 Меньше других страдают эмитенты с денежным потоком (телекомы, нефтянка, энергетика). Шансы имеют и те, кто работает на внутренний спрос и не страдает от крепкого рубля. В будущем могут порадовать застройщики, ритейл, часть эмитентов расписок после их репатриации на родину. Хуже дела у черных металлургов и золотодобытчиков - их ощутимо задевают санкции. Производители уникальной продукции с высокой долей на мировой рынке (Норникель, Русал) менее уязвимы.

🔎 Что касается Газпрома, то предлагаю считать его исключительным случаем, поскольку решение носит явно политический характер. И уже не так важно, что за ним стояло - уход от риска дальнейшего укрепления рубля (для выплаты дивидендов пришлось бы продать горы валюты) или просто нужны деньги в бюджет для использования в каких угодно целях.

UPD: ФосАгро пока не утвердили дивиденды.

❗️ Акционерному соглашению Потанина и Дерипаски конец?

🎤 Владимир Потанин в интервью РБК заявил: "Я подтвердил согласие на начало процесса обсуждения слияния с UC Rusal». Потанин направил руководству US Rusal соответствующее письмо. Сама идея слияния появилась еще в 2007 году, когда структуры Дерипаски выкупили долю в Норникеле.

⚖️ Изначально предложение обсудить объединение получено от руководства UC Rusal как альтернатива продления акционерного соглашения, его срок истекает 1 января 2023 года. Потанин: "Сотрудничество с UC Rusal в рамках прежнего соглашения ...несет риски и может нанести вред «Норильскому никелю» и всем его акционерам".

📅 Напомню, давний конфликт Потанина и Дерипаски по поводу дивидендов и корпоративного управления был оформлен подписанием в 2012 году соглашения между "Интерросом" (35.95% акций $GMKN) и US Rusal (26.25%).

Мотивы к слиянию, которые приводит Потанин:
✔️ Диверсифицировать акционерный состав;
✔️ Получить дополнительную "санкционную устойчивость";
✔️ Повысить шансы на господдержку проектов в России;
✔️ Вместе развивать "зеленую" повестку.

💰 Кстати, относительно дивидендов Потанин предупредил, что акционерам Норникеля в 2022 и 2023 гг не стоит ждать прежних доходностей, у компании сейчас другие приоритеты.

🔎 Пока речь только о начале "процесса обсуждения", скоропалительные выводы делать рано. Но как минимум следить за развитием ситуации повод дан весомый.

$RUAL в моём портфеле с утра растут на 15%, $ENPG в моменте +18%, $GMKN -3%

❓Стоит ли рассчитывать на альтернативные валюты?

🗣 Сейчас много разговоров про валюты дружественных стран (или хотя бы просто не вражеских), как про альтернативу доллару, евро, фунту, иене и шв. франку. В условиях наложенных извне и изнутри ограничений, резко вырос интерес к юаню и гонконгскому доллару. Минфин с ЦБ хотят делать интервенции, чтобы ослабить рубль, но доллары и евро покупать нельзя, поэтому смотрят на юань.

🔎 Чтобы судить о реальном положении дел, взглянем на статистику торгов на Мосбирже, в динамике до начала СВО и после.
📅 1 февраля 2022 года объём торгов парой с юанем (CNYRUB) был в 332 раза меньше, чем парой USDRUB.
📅 1 июля объём торгов парой CNYRUB уже в 43 раза меньше, чем USDRUB. Т.е. прогресс налицо, но отличия от объёмов доллара равно измеряются десятками раз.

⛩ февраля объём парой с гонконгским долларом (HKDRUB) - в 540 тыс. раз меньше, чем USDRUB и в 15 раз меньше, чем казахским тэнге. К 1 июля объём HKDRUB вырос в 254 раза и превысил объёмы тэнге. По количеству сделок (1-1.5 тыс./день) - больше, чем фунт, иена и турецкая лира вместе взятые. Но HKD все ещё числится в разделе "прочие валюты", ближе к концу списка.

📊 Из-за низкой ликвидности, у альтернативных валют большие спреды и разница с мировым рынком. Так, пара USDHKD торгуется на форексе по 7.85. HKD/RUB на Мосбирже 8.00. При курсе USDRUB = 55+, курс HKD/RUB на нашей бирже на 12-13% выше, чем к доллару. Поскольку гонконгский доллар привязан к американскому, "снаружи" он останется +/- в существующих границах. А на Мосбирже разница в цене будет сохраняться, пока в стакане не появится маркетмейкер и на порядок больше ликвидности.

🤷‍♂️ Возможно, что-то изменится с запуском торгов 12-ю первыми бумагами на Гонконге через СПб биржу. Ориентировочно это произойдёт в августе. Но как минимум первое время спреды и разница с глобальным рынком будут большими.

💼 В рамках диверсификации прикупил немного HKD, но пока не тороплюсь с выводами о перспективах.

🇪🇺Что происходит с евро, в чем тут риски?

📉 Евро опустился к доллару до минимума за 20 лет, -10% с начала года. Пара EUR/USD торгуется на уровне 1:1.02 (в 2008 г. был 1:1.60). Почти достигнут паритет, впервые с 2002 года. Кстати, 3 года до этого (с 1999 г.) евро вообще был дешевле доллара, в 2000 г. курс доходил до 0.82. Классика: крах доткомов произошёл в США, а экономика Европы среагировала хуже американской. Почему паритет по евробаксу - это плохо?

💪 Преимуществом Европы всегда была экспортная экономика. Доверие к евро держалось на Германии, которая опередила по экспорту Японию и уступает лишь Китаю и США. Если брать ЕС в целом, то у него первое место в мире по экспорту. И вот, в мае Германия пришла к дефициту торгового баланса, впервые с 1991 года.

📊 Происходящее с евро скажется на акциях европейских компаний, ценности как резервной валюты, в т.ч. в финансовой подушке безопасности частного инвестора.

Причины слабости евро:
1️⃣ ЕЦБ тормозит с поднятием ставки, отстаёт от ФРС. Но не из-за нерасторопности, а из страха спровоцировать рецессию. Доллар тем временем растёт, максимум за 20 лет.
2️⃣ Газовая (и не только) война с Россией только начинается, самое тяжелое еще впереди. Уже имеем ограничения поставок Газпрома и даже риск их полного прекращения. Это раскручивает промышленную инфляцию (в Германии 30%+), а за ней - потребительскую (8.6% годовых впервые с 70-х гг.).
3️⃣ Долговые проблемы стран Южной Европы: госдолг Италии к ВВП - 155%, Греции - 220%. Последствия кризиса 2010-2012 гг. так и не ушли, отсюда и отрицательные ставки, чтобы не убить слабый рост.

🔎 Итак, Еврозона, стоит перед перспективой самого жёсткого кризиса с 1990 г., когда возник валютный союз. Если бегство из евро в доллар примет панический характер, деньги инвесторов ещё быстрее потекут за океан.

👉 Последний аргумент ЕЦБ - печатный станок и очередной выкуп облигаций Греции, Италии, Испании, Португалии себе на баланс. А ЕЦБ еще даже старые бонды не начал продавать. Причем выкупать придётся на деньги Германии, а немцы сами на пороге кризиса.

📅 Ситуация с евро и европейскими акциями определится в ближайшие месяцы. До появления разворотных сигналов, попытки половить дно на валютном и фондовом рынке Европы могут (есть большой риск) привести к убыткам.

😏 Дефицит позитивных новостей, как и недостаток витаминов, нужно чем-то восполнять.

🔊 Сегодня наконец такая новость пришла: у СПб биржи вроде получилось организовать выплату дивидендов по американским акциям. Речь только о тех бумагах, которые не были обособлены распоряжением ЦБ от 30 мая и не выведены на неторговые счета (ок. 40% бумаг, торгуемых на СПб бирже). По словам главы биржи Горюнова, начать выплаты получится ориентировочно с середины августа "после технических доработок".

📅 Напомню, в начале марта вышестоящие международные депозитарии Euroclear и Clearstream своим решением перестали обслуживать НРД. С тех пор дивиденды по акциям и купоны по евробондам не поступают и копятся на счетах за рубежом. Месяц назад ЕС ввел против НРД санкции, официально закрепив блокировку.

⛔️ По-прежнему зависли выплаты по бумагам, обособленным на неторговом счёте. Но тут работает принцип "либо что-то, либо ничего". До снятия санкций в целом, решения проблемы не просматривается. Центробанк якобы готовит коллективные иски в международные суды, но я бы много шансов этим попыткам не дал, поскольку ЦБ РФ сам находится под санкциями.

➕ В целом плюс в том, что вопрос о тотальной заморозке сдвигается с мертвой точки.

​​🛢 Получится ли у стран Запада установить потолок цен на нефть из России?

🇺🇸🇪🇺 🇯🇵 Страны G7 активно обсуждают ограничение цен на российскую нефть коридором $40–60 за баррель. Цель - снизить доходы РФ от нефти и лишить возможностей дальнейшего проведения СВО. Логика такая: $40 - предельная себестоимость добычи, $60 - нижняя граница цены российского сорта Urals до начала СВО. Параллельно с предельными ценами, план включает вторичные санкции, направленные против третьих стран и компаний, чтобы предотвратить обход ограничений.

📅 Идея начала продвигаться еще в апреле, когда стало понятно, что тотальное эмбарго ввести не особо получается. Но сейчас взялись плотно, усилия внешне выглядят убедительно: 7 ведущих экономик мира проявляют солидарность. Но каковы шансы довести план до конца? Посмотрим, что ему препятствует.

1️⃣ Важные потребители - Китай и Индия - не участвуют в этой вечеринке. Их пока вполне устраивает покупка в обход санкций, с большим дисконтом (ок. 30%). Применяются серые схемы, купаж разных сортов, танкеры без флага и с выключенной навигацией - это их не смущает. Выгода обоюдна: Россия находит альтернативные каналы сбыта, Азиатские гиганты дешево пополняют резервы. А заодно и перепродают с профитом тому же Западу нефтепродукты.

2️⃣ Подобные меры - всегда большой риск разбалансировать рынок и устроить на нём рукотворный хаос. JPMorgan напророчил нефть по $380, если Россия закусит удила и откажется поставлять нефть в ответ на угрозы эмбарго. Это, пожалуй, слишком экстремальный сценарий: логистика по нефти более пластична, чем по трубопроводному газу. Но какой-то неадекватный всплеск цены вполне может быть.

👉 Вывод: пока событие не даёт очевидного повода сбрасывать или тарить акции нефтянки - ни российской, ни забугорной. Эмбарго - вещь крайне сложная и обоюдоострая. Страны Запада, заявляя о своей решимости, при этом тщательно просчитывают последствия для собственных экономик и настроений избирателей. Могут, конечно, рискнуть и пойти на жертвы. Но дождемся большей определенности, например, публикации 7-го пакета ЕС.

​​😱 Что такое страх для инвестора, и как его адекватно преодолеть.

⚡️ Сегодняшнее состояние рынков может повергнуть инвестора, особенно с низким порогом болевой чувствительности, в состояние страха. Лучший путь справиться с этим - понимание, что все это уже было не раз в истории. И конец света (или по крайней мере конец рынка) так и не наступил. Лучший свидетель прошлого - тот, кто сам понес потери и в итоге вышел победителем.

Ниже - 7 лучших цитат Баффета о страхе.
🎓 "Случайные вспышки двух сверхзаразных болезней, - страха и жадности, - всегда будут вспыхивать, эти эпидемии непредсказуемы. И вызванные ими рыночные аберрации столь же непредсказуемы. Поэтому мы никогда не пытаемся предвидеть появление или исчезновение какой-либо болезни. Наша цель более скромна: мы просто пытаемся бояться, когда другие жадничают, и быть жадными, когда другие боятся» (1986).
🎓 «Обычно мы совершали лучшие покупки, когда опасения по поводу какого-либо события были на пике. Страх — враг дурака, но друг фундаменталиста" (1994).
🎓 "Мы вложили много денег во время хаоса последних двух лет кризис 2008-2009. Это был идеальный период для инвесторов: атмосфера страха - их лучший друг. Те же, кто вкладывает деньги только когда комментаторы настроены оптимистично, в итоге платят большую цену за бессмысленные обещания" (2009).
🎓 "Всеобщий страх — ваш друг, потому что он способствует выгодным покупкам. Личный страх — ваш враг. Пока вы сидите, неся ненужные расходы, хорошие компании наверняка преуспеют" (2016).
🎓 "Падающие рынки могут быть полезны для настоящего инвестора, если у него есть свободные деньги, когда цены сильно расходятся со стоимостью. Атмосфера страха — ваш друг при инвестировании, эйфория — ваш враг» (2013).
🎓 "Вам нужна способность не обращать внимания на страхи или энтузиазм толпы и сосредоточиться на нескольких простых принципах. Также важна готовность выглядеть лишенным воображения в течение долгого времени или даже выглядеть глупо" (2017).
🎓 "Некоторые люди более подвержены страху, чем другие. Это похоже на вирус — одних он поражает с гораздо большей свирепостью, чем других. Некоторые люди могут справиться с этим, это уберегает от решений покупать и продавать в неподходящее время" (2020).

​​📊 Ситуация с расписками понемногу меняется.

🇺🇸 Начались движения с бумагами, торговавшимися на глобальных площадках и замороженными там в конце февраля. Во многом из-за заморозки просели их российские расписки.

📈 Второй день растут подзабытые #QIWI: +6% за вчера и сегодня. Мажоритарный акционер и сооснователь компании Сергей Солонин через свой офшор предлагает нерезам выкуп их акций $2,2–2,7 за бумагу. Дисконт к цене Мосбиржи (310 руб.) - ок. 40%, к ADS QIWI на день закрытия торгов 28 февраля на NADSAQ - более 50% ($5.67).

🔎 Шанс, что там согласятся, высок, ведь держателям предлагают живые деньги за безнадёжный актив, где к тому же 41% принадлежит банку "Открытие", попавшему в американский SDN List (блокирующие санкции). Я бы сказал, предложение крайне выгодное, если учесть, что иностранные фонды давно списали российские активы в ноль. Цель Солонина - вернуть себе контроль над компанией, перебив пакет "Открытия".

Заметно, что расписки в последнее время лучше рынка. За последний месяц:
#FIVE +40%
#OZON +29.7%
Для сравнения, #IMOEX -4%
До этого их несколько месяцев лили из-за неопределенного статуса и проблем с выплатой дивидендов. Очевидно, рынок оценил их перепроданность.

🇷🇺 Ждем редомициляции (возвращения в родную гавань - офшоры в Калининграде и Владивостоке).

​​💼 Металлурги - долгосрочные инвестиции.

🔊 Сегодня ассоциация "Русская сталь" сообщила о падении производства в июне к апрелю на 20-50%. На внутреннем рынке компаниям проходится толкаться между собой за сужающийся спрос, на мировом - спрос тоже падает в ожидании вероятной рецессии. Глобальные цены на черные металлы вернулись на точку старта ралли в 2020 году.

Кроме цен, маржу и объёмы продаж подкосили сразу несколько причин, в том числе:
1️⃣ Укрепившийся рубль - именно металлурги испытали самую острую боль, их чаяния выражал министр экономики Решетников, буквально требуя рубль по 70-80.
2️⃣ Санкции срезали поставки в Европу, особенно сильно пострадал бизнес Мордашова - его экспорт упал на 40%.
3️⃣ Себестоимость производства выросла почти на 50% из-за тех же санкций на импорт оборудования, логистики и дефицита.

⛔️ При этом правительство пока не готово давать налоговые льготы: только в мае дополнительные налоги на сталь составили 1,48 тыс. руб. на тонну. Чиновники говорят, что пока все ОК, снизить акциз на жидкую сталь отказались.

Что может поменять ситуацию:
✅ Снижение налогов, акцизов и пошлин удастся продавить, и как можно скорее.
✅ Экономика адаптируется к замкнутому циклу в условиях изоляции, компании займут свою нишу и подстроят под неё свои процессы и планы.
✅ Альтернативные потребители, прежде всего в Азии, заместят часть выпавших объёмов (правда, ценой существенных скидок).
✅ Доллар укрепится до приемлемых уровней, что увеличит денежный поток рублёвом выражении.

🤷‍♂️ Проблема с понимаем сроков, когда наступит разворот, в том, что показатели компаний после начала СВО не публикуются.

​​📅 Лидеры роста и падения в индексе Мосбиржи за неделю.

🏆 Лидеры роста:
🔺X5 +17,7%
🔺OZON +17,6%
🔺Детский Мир +9,8%
🔺VK +8,4%
🔺TCS Group +8,1%

#FIVE, #OZON, #VKCO - все расписки лучше рынка, интерес к ним возвращается. FIVE уже +50%, Ozon +30% от минимумов года. VK, кроме того, активно расширяет свою бизнес-нишу, отчасти пользуясь статусом госкомпании и политической поддержкой.
#DSKY растёт без значимых новостей уже 2 недели: похоже, перепродали.
#TCSG - рост на общей популярности расписок. 2 новости уравновешивают друг друга: «Тинькофф» станет провайдером для переводов за рубеж через СБП, но приостанавливает исходящие SWIFT-переводы до 1 октября.

👎 Аутсайдеры недели:
🔻Новатэк -6,7%
🔻Роснефть -5,5%
🔻GLTR -5%
🔻Татнфт 3ап -4,7%
🔻Татнфт 3ао -3,7%

#NVTK - Новатэк корректируется после тог, как народ на прошлой неделе переложился из Газпрома. Перед СПГ открываются перспективы по мере нарастания геополитических проблем с трубопроводным газом. Но технологические санкции постоянно напоминают о себе.
#ROSN, #TATN, #TATNP - дивидендные гэпы
#GLTR: не пошёл вслед за остальными расписками: редомициляция в РФ затрудняется сложной кипрско-украинско-эстонской пропиской операционных подразделений.

📊 За рамками индекса отличились ГДР Softline #SFTL +51.5% - результаты за 2021 финансовый год (по 31 марта 2022) - увеличение оборота +26% г/г, рост валовой прибыли +39% г/г.

📅 Итоги недели: окапываемся и обустраиваемся в нашей песочнице надолго.

🇷🇺 Индекс Мосбиржи выровнял траекторию и после провала на Газпроме показал +0.7%, РТС -9.2% - рост в течение 3 месяцев подряд оборвался сильнвм ослаблением рубля. В санкциях передышка, были попытки выкупить падение, но прошло несколько дивидендных отсечек (Роснефть и др.). Главным остаётся фактор геополитики: к нему все давно привыкли, но, по всем признакам, он с нами на долгие годы.

💲 Рублю резко поплохело, зато стало легче дышать экспортерам и Минфину - их рубль по 50 совсем не вдохновляет. Были сделаны словесные интервенции (и похоже не только), в итоге неделя завершилась ослаблением рубля до 61+. Во в торой половине июля можем еще вернуться на 50-е уровни из-за налоговых и дивидендных выплат, но общий тренд - на ослабление.

🛢 Нефть падает: рост ставок и ожидание рецессии (как минимум в Еврозоне) давят на котировки: $107 за баррель Brent после $120 две недели назад. Российский Urals идет со скидкой по $75, но это биржевая цена, по реальным контрактам - часто дешевле.

🔥 Цена газа в Европе 7 июля на неделе вплотную подходила к знаковой отметке $2000 за 1 тыс. куб. м., впервые с марта. Кроме напряженности в отношениях с Газпромом, помогла вырасти забастовка газовиков в Норвегии (уже прекращена). Новости о том что Канада, по просьбе Германии согласилась вернуть «Газпрому» турбину для «Северного потока-1», сбили ценник до $1800. На предстоящей неделе, с 11 по 21 июля Северный поток-1 ставится на плановый ремонт, что не может не повлиять на котировки.

🇺🇸 Америка смирилась с перспективой повышения ставки на 0.75 п.п. на июльском заседании ФРС и пытается расти на любом мало-мальском позитиве. А позитив - это отсутствие плохих новостей и ястребиных заявлений. S&P500 за неделю +3.15%, Nasdaq +5.9%. Рынок верит, что инфляция сменится дефляцией, это толкает вверх в первую очередь технологический сектор.

🇨🇳 Гонконгский индекс Hang Seng прибавил 0.6%: скромно, но это уже 6-я неделя роста подряд. Власти обещают влить в экономику $200 млрд и отцепиться наконец от IT компаний - скоро осень и выборы тов. Си, нужно показать рост. Мешают расти дефолты в строительном секторе и учения у берегов Тайваня.

🏆 Топ-5 событий недели:
1. Рубль потерял 10% к доллару после словесных интервенций Минфина и Минэка.
2. Газ в Европе превысил $1900 за 1 тыс. куб. м., впервые с марта 2022 г.
3. Потанин допустил возможность объединения Норникеля и Русала после окончания акционерного соглашения в 2023 году. Рынок не верит.
4. США и союзники по G7 обсуждают установление предельной цены на российскую нефть на уровне $40–60.
5. Глава СПб биржи Горюнов объявил, что инвесторам в августе выплатят дивиденды по незаблокированным бумагам.

🌞 Всем теплых летних выходных! (кое-где по России лучше бы и похолоднее).

🎬 #кино на выходные для ленивых инвесторов 🎬

🎥 Сегодняшняя рекомендация на выходные - фильм по книге Майкла M. Льюиса (автор "Игры на понижение", "Покер лжецов" и др.) - "Человек, который изменил всё" (Moneyball).

🏉 Сюжет фильма только на первый взгляд о менеджере бейсбольной команды. В нем раскрывается подноготная мощного финансового механизма в мире спорта. Инвестиции в спортивную индустрию - десятки миллиардов долларов. Топовые клубы - это большие компании, акции которых торгуются на бирже. Как и у всякой компании, у них бывает не только профит для акционеров, но и финансовые кризисы и неподъёмные долги.

📺 Это история о лидере бейсбольного клуба из третьего эшелона, который преодолевает финансовые трудности весьма необычными методами матанализа. Он сумел вывести свою затрапезную команду с комичными персонажами в лидеры чемпионата. Но фильм не только о пути к успеху, но и напоминание: деньги - не мера оценки человека. Запомнилась фраза, которую произносит в фильме Бред Питт: "Ты пойдёшь на это не ради денег, а ради того, что они символизируют. Как и любому игроку, который много зарабатывает, тебе приятно, что тебя ценят".

Посмотреть фильм можно по этой ссылке.

📅 Важные события на предстоящей неделе

11 июля
📌 Лензолото пр. (LNZLP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
13 июля
📌 ММК (MAGN) - операционные результаты 2 кв. 2022 г.
📌 НЛМК (NLMK) - производственные результаты 2 кв. 2022 г.
15 июля
📌 Алроса (ALRS) - операционные результаты 2 кв. 2022 г.

🇺🇸 Иностранные акции: старт сезона отчётностей за 2 квартал.
12 июля: Pepsico ($PEP).
13 июля: Delta Airlines ($DAL) и др.
14 июля: JPMorgan Chase ($JPM), Morgan Stanley ($MS), Rio Tinto (RIO) и др.
15 июля: Wells Fargo ($WFC), Black Rock (BLK), Citi Group ($C), Unitedhealth (UNH) и др.

За какими событиями стоит следить на этой неделе:

⚔️ Геополитика. Ход боевых действий в Украине, поставки западных вооружений. 15 июля - внеочередное заседание Госдумы, повестка не раскрывается.
🌐 Санкции. Установление предельных цен на российскую нефть. Подготовка 7 пакета ЕС.
🏛 ЦБ РФ. Попытки правительства ослабить рубль. Валютные интервенции через дружественные валюты, направленные на ослабление рубля. Платежный баланс РФ - 11 июля.
🇺🇸 ФРС. Базовый индекс потребительских цен (core CPI), июнь - 13 июля. Объём розничных продаж, июнь - 15 июля. Риторика относительно повышения ставки на заседании 27 июля.
🔥 Газ. Цены на газ в Европе. Ремонт на трубопроводе СП-1 с 11 по 21 июля. Возвращение газовых турбин с ремонта в Канаде.
🇨🇳 Китай. ВВП 2 кв. - 15 июля. Снятие карантинных ограничений. Ослабление регуляторго давления на технологический сектор. Учения ВС Китая у берегов Тайваня. Дефолты по облигациям в строительном секторе.

🌴 Середина июля - "экватор" года, жара, сезон отпусков.

📅 Но эта неделя, похоже, даст достаточно поводов для волатильности на рынках. Отметим для себя некоторые из них.

1️⃣ 15 июля собираются Госдума и Совфед - внепланово, всех отзывают с каникул, чтобы единогласно за что-то проголосовать в один день. Возможно, - принять новые законы, скорее всего сразу в 3-х чтениях. Говорят о вероятных кадровых решениях, интрига повестки не раскрывается. Может быть, событие вовсе и не стоит переживаний. Но для рынка неизвестность бывает хуже плохих новостей.

2️⃣ Интрига №2 - постановка на ремонт "Северного Потока-1" с 11 по 21 июля. Европейцы закладывают риски, что в назначенный день прокачка не возобновится. Кое-где готовятся вводить режим ЧС или как минимум жёсткой экономии. Оценивать вероятность такого решения - всё равно что гадать на кофейной гуще. Особенно после того, как Газпром показал свою способность преподносить сюрпризы.

3️⃣ В США середина июля - старт сезона отчётностей за 2 квартал. По традиции его открывают банки, дальше - остальные. Ожидания не самые радужные: повторить рост прибыли, как в 2021 году, будет практически нереально. В прошлом году сработал эффект низкой базы ковидного 2020-го. Но котировки зависят не столько от абсолютных значений, сколько от того, хуже или лучше прогнозов отчитаются. Так что могут быть поводы как для похода на юг, так и для локального ралли. Особенно если ставку ФРС 27 июля вдруг решат поднять не на 75 б.п., а на 50.

​​🇷🇺 Индекс Мосбиржи упал до уровня 24 февраля, дня начала СВО.

📉 Рублёвый #IMOEX вчера потерял 2.7% и вернулся на отметку 2160 п., откуда он начал свое существование, независимое от глобального рынка. По сути, все эти 4.5 месяца он находился в коридоре 2160-2500, не считая короткого прокола до 1660 п. на панике 24 февраля и всплеска позитива на открытии рынка в конце марта, после месяца простоя.

Посмотрим, что могло стать причиной падения.

✔️ Позитивные драйверы, например, в виде объявления больших дивидендов, исчерпаны, в ближайшие летние недели нас ждёт затишье.
✔️ На фронтах геополитики без изменений: повод для пессимизма может возникнуть в любой момент (военная ситуация в Украине, очередной пакет санкций и т.д.). Повод для роста тоже может появиться, но, судя по заявлениям политиков, никто даже близко не готов к компромиссам.
✔️ Несмотря на отсутствие нерезов, внешний фон продолжает влиять на наш рынок. А там - Америка, Европа и Азия в красном - идёт переток из рисковых активов в доллар, а Китай опять может закрыться на карантин.
✔️ Отказ Газпрома платить дивиденды подорвал доверие не только к нему, но и к рынку в целом, с учетом веса #GAZP в портфелях.
✔️ Укрепление рубля до 59 руб. - вновь страдают экспортеры, с их с большим весом в индексе.
✔️ Банальный летний застой, когда объёмы торгов меньше обычного: вчера 30 млрд руб., для сравнения в июне 43 млрд в день, а в 2021 г. - в среднем 118 млрд в день. Для роста нужно больше ликвидности, а падать можно и на действиях спекулянтов.

🔎 При таких условиях, рублёвый индекс может сходить и ниже, до 2 тыс. п. Дальше будем надеяться на осенний возврат ликвидности и на сдвиги в геополитической ситуации. Без этого шансов показать устойчивый рост будет немного.

📣Норникель сообщил, что достиг отметки в 350 тысяч акционеров-физлиц (три года назад было лишь 61 тысяча таких акционеров). Рост популярности частного инвестирования в России, начавшийся в 2020 году, помогает снижению зависимости от бегущего из страны иностранного капитала.

🗞Санкции и бегство крупных инвесторов давили на капитализацию российских компаний последние 8 лет, а в этом году этот процесс только усилился. Привлечение множества местных мелких частных инвесторов помогает его скомпенсировать. Норникель планирует продолжать привлекать розничных инвесторов через вебинары на площадках крупнейших ритейл-брокеров. Хорошо бы это стало трендом для всех крупных российских компаний.

Доллар = Евро. Исторический момент

🎤 Разберем последнее интервью министра финансов Силуанова, попробуем понять позицию государства по интересующим нас вопросам.

1️⃣ "Временный отказ Газпрома от выплаты дивидендов не означает, что в следующие годы такая практика будет продолжена".
💬 Инвесторам оставляют надежду, но и не говорят прямо, что "такая практика" не будет продолжена. Силуанов лишь напомнил, что другие госкомпании решили в этом году заплатить акционерам. Но министра все же спрашивали про Газпром.

2️⃣ "Акционеры должны понимать, что сохранение ресурсов для инвестиционного развития, наоборот, даст им больше возможностей получать хорошие доходности в будущем".
💬 Средства вместо дивидендов были направлены на выплату дополнительного НДПИ. Эти деньги могут быть потрачены на разные, в т.ч. благие цели. Но инвестиционное развитие Газпрома здесь ни при чём.

3️⃣ Минфин активно выступает за валютные интервенции и возрождение бюджетного правила (скупку валюты в ФНБ), чтобы ослабить рубль. Но западные валюты "токсичны" (читай, подлежат аресту), а "с валютами дружественных стран проблем нет".
💬 Хоть министр и не называет эти валюты, но из плюс-минус ликвидных всерьёз можно говорить только о юане. Вопрос - где его брать в таких количествах, чтобы через кросс-курс реально повлиять на отношение доллара и евро к рублю. Объём торгов юанем на Мосбирже хоть и вырос кратно, но все равно этого недостаточно. Вопрос, покупать ли юань частным инвесторам, никак не проясняется: о факте интервенций ЦБ и Минфин не сообщают, подобные операции теперь засекречены.