​Падение цен на сталь на фоне замедления Китая

Экономика Китая не показала ожидаемого роста после открытия. На этом фоне цены на сырье начали корректироваться. В этой статье поговорим о спросе на сталь внутри Китая, обрисуем актуальный взгляд на цены на сталь в 2023 году и рассмотрим перспективы акций металлургов.

Китайская экономика замедляется

Производство стали в Китае за период с января по апрель 2023 года выросло на 3% г/г, до 348 млн т. Эксперты отмечают замедление спроса на сталь в экономике этой страны.

За апрель он упал на 3,4% г/г по сравнению с ростом на 8,7% г/г в марте. В мае он предварительно понизился на 2,5% г/г. Падение спроса на сталь было вызвано замедлением экономической активности в Китае.

Открытие экономики Китая не оправдало ожиданий. В апреле и мае значение производственного индекса PMI было ниже 50 (49,2 в апреле и 48,8 в мае), в то время как рынок ждал показателя выше 50.

Такие результаты свидетельствуют о замедлении экономики. Если посмотреть отдельно на металлургическую отрасль, то там индекс PMI в мае упал до 35,2 пунктов.

Такой низкий результат уступает только значению 33,0, которое было зарегистрировано в июле 2022 года, когда рынок валился после весеннего взлета, а в Китае вновь были объявлены ковидные локдауны.

Сейчас китайские металлурги отмечают значительное сокращение заказов на всех направлениях и планируют снизить избыточную выплавку стали, чтобы поддержать сильно упавшие цены на сталь.

Наши ожидания: коррекция цен на сталь продолжится

Цены в Китае снизились с локального пика на уровне 700 $/т (середина марта 2023 г.) до 560 $/т. Цены на г/к сталь FOB BS опустились с локального пика на уровне 760 $/т (середина марта 2023 г.) до 580-600 $/т. (конец мая).

На фоне замедления глобальных экономик, особенно в Китае, и локального перепроизводства в Китае мы ожидаем продолжения коррекции в ценах на сталь (с текущих значений ~30-50$ для FOB BS и 100-150$ для внутренних цен).

Наш прогноз цен на сталь на 2023 год: 638 $/т (-22%) для внутренних цен на г/к сталь и 603 $/т (-15% г/г) для экспортных цен на сталь (FOB BS).

Перспективы сектора металлургии

Мы не считаем сектор металлургии перспективным в текущей ситуации и ожидаем снижения цен на сталь как на экспортном направлении, так и на внутреннем.

Кроме этого, вероятно, локальное производство стали по итогам 2023 года снизится на 3-4% г/г, до 68-69 млн т из-за проблем в строительной отрасли.

Автор: Сергей Пирогов

Пишите свои мысли в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/911977.php

⚠️Важно! Для профессиональных трейдеров!

‼️Даем людям с опытом в трейдинге капитал до 4 500 000 рублей в управление
Пиши “Хочу Капитал” и получи персональные условия для торговли
https://yangx.top/whitelist_moex

❗️Предоставляем профессиональное программное обеспечение.
Индивидуальные условия (капитал, payout, плечи)
Риск-менеджмент, комьюнити трейдеров, техническая поддержка.

Обратите внимание! Лучше подписаться на канал сразу, чтобы не потерять
https://yangx.top/WhitelistCapital

#реклама erid: LdtCKeqfk

​Свежий обзор Роснефти, хороша!

31 мая Роснефть опубликовала отчет по международным стандартам за 1 квартал. Наконец-то до него добрался.

• Выручка за 1 кв. 2023 года = 1 823 млрд руб. (мой прогноз был за 1 кв. 1 848 млрд руб., попал почти идеально)
• Прибыль за 1 кв. 2023 года = 323 млрд руб. (мой прогноз = 172 млрд руб., ниже почти в 2 раза)
• Net Margin (прибыль от выручки) = 17,72% (чтобы вы понимали, насколько это много, рекордный Net Margin был в 2021 году, 10,08%)

Возникает вопрос, а почему прибыль так высока? Выручка-то даже меньше, чем ранее.

Роснефть называет причиной роста прибыли снижение расходов. Затраты действительно низкие 1 335 млрд руб. за 1 кв. (в 2022 году в ср. за квартал было = 1 881 млрд руб., в 2021 = 1 841 млрд руб.). Мне пока непонятно, это разовое явление или нет.

Пока считаю, что разовое и сохраняю прогноз в 177 млрд руб. прибыли в среднем за 2-4 кварталы. Но в связи с высокими результатами 1-го квартала я пересматриваю прогноз по прибыли Роснефти за год в лучшую сторону, с 711 до 855 млрд руб.

Справедливая цена Роснефти при прибыли в 855 млрд руб. составляет 565 руб. за 1 акцию (средний P/E за последние 5 лет = 7). В моем предыдущем обзоре потенциальная цена была обозначена в 470 руб., до нее дошли.

+ дивиденды 💰

7 июля – выплата дивидендов за 2-ю половину 2022 года (17,97 руб. на 1 акцию, 3,9% от текущих цен).

Роснефть платит дивиденды дважды в год, за первую половину 2023 года они будут в октябре, я прогнозирую за 1-е полугодие прибыль в размере 500 млрд руб., значит дивиденды могут составить около 23,6 руб. на акцию (5,1% от текущих цен).

То есть за 4 месяца только дивидендами можно будет получить доходность 9% + потенциал роста до 23%. Идей на российском рынке у меня сейчас немного, Роснефть одна из немногих компаний, в которые я готов вложить деньги по текущим ценам.

Автор: Влад | Про деньги
Комментировать на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/911930.php

#ROSN держите?
🔥— держим!
🐳— нееет!

​Пришли дивиденды по GDR Новатэка. Можно начинать жить с рынка

ризис для меня показал преимущества концентрации над диверсификацией.

Идеей 2022 года был Сбербанк: прокси на российский внутренний рынок, все санкции уже случились, худшее позади, ушли иностранные конкуренты, кризис создал условия для заработка.

Грех было не брать по таким ценам. Поэтому я распродавал свой шикарно диверсифицированный портфель и покупал Сбербанк в диапазоне от 100 до 150 руб., вложив в него 30 % портфеля.

Идеей 2023 года стал Новатэк. Компания всегда нравилась: прокси на экспорт, растущий бизнес, перспективы существенного увеличения производства СПГ в ближайшие годы; более чистое топливо, которое будет вытеснять нефтепродукты при энергопереходе, северный морской путь как дорога в Азию.

В 2022 году Новатэк стал бенифициаром роста цен на газ и потери газового рынка Газпромом. В общем надо было брать, но вечно дорого, и дивидендная доходность не впечатляла.

Поэтому, когда на рынке брокеры стали предлагать депозитарные расписки Новатэка, сомнений практически не было. Новатэк для меня был самой безопасной идеей, так как компания сохранила депозитарную программу, соответственно учет сделок с расписками осуществлял банк-депозитарий.

Новатэк открыто заявлял, что будет продолжать платить дивиденды на депозитарные расписки. Все иные расписки на рынке дивидендов не давали, поэтому Яндекс, X5, VK, OZON и прочие подобные не рассматривал.

Расписки покупал по 5500 руб за штуку (одна расписка – 10 акций), купил на 40 % портфеля. Знаю, что дороговато, при желании можно было и по 525 найти. Но для меня были важны следующие факторы:

— Продавцом расписок была российская компания. Брокер сначала выкупал расписки на свою компанию, а потом продавал мне. Соответственно у меня нет забот, является ли продавец расписок дружественным или нет.

— Расписки не были в Евроклире и Клирстриме. Из американского депозитария DTC расписки переводились в ЦДК – Центральный депозитарий Казахстана. Поэтому сейчас они хранятся в условно «дружественной» юрисдикции. Меня это устраивает: часть капитала хранится в России, часть в Казахстане. Хоть какая-то страховка в наше смутное время.

— Брокер сразу заявлял о готовности обратно выкупить расписки по той же цене, если у меня изменятся обстоятельства. Спрос на эти расписки большой, а после выплаты дивидендов, думаю, еще вырастет.

Также брокер обещает, что в ближайшее время появится возможность обменять расписки на локальные акции. Но для меня это не существенно. Продавать расписки в ближайшие три года не планирую.

Надо получить налоговую льготу по давности владения, плюс с 2025 – 2026 года на рынок начнут выходить большие объемы производства СПГ. Тогда можно задуматься и о частичной фиксации позиции.

Вчера по распискам пришли дивиденды, брокер удержал налог 15 %. И неожиданно для себя я досрочно достиг целей инвестирования своего «пенсионного» портфеля. Помимо Сбербанка и Новатэка в портфеле Лукойл и прочая нефтянка, которые также продолжают платить дивиденды.

В итоге сумма утвержденных и (или) выплаченных дивидендов в 2023 году уже превысила 5,5 млн.рублей. Этого вполне достаточно для содержания моей многочисленной семьи.

Ситуация для меня несколько неожиданная, так как планировал инвестировать еще 6 лет (пока дети в ВУЗы не поступят). Можно начинать жить с рынка, а вроде еще и не надо. Так что буду продолжать реинвестировать дивиденды в рынок, а жить пока на другие доходы.

Перспективы тоже радуют. Сбербанк с потенциальными дивидендами в 30 – 35 рублей за 2023 год и Новатэк со 100 – 110 рублями обеспечивают 20 %-ную дивидендную доходность. Надеюсь, что дальше будет только лучше. Портфель по сумме вложений удвоился.

Как резюме: инвестиции работают. Нужно продолжать инвестировать, особенно в кризис, когда рынок дает шикарные возможности для покупки хороших активов по низким ценам. На создание своего «пенсионного» портфеля у меня ушло 9 лет. Первой покупкой в 2014 году был Сбербанк по 60 рублей, последняя, надеюсь, еще впереди.

Автор: Эрик Грейсон
Комментируйте на Смартлабе

#NVTK держите?
❤️— конечно!
💔— нет!

​Почему рубль продолжает слабеть?

В конце мая курс вышел из консолидации и к настоящему дню вырос на 5%, до ~84 руб. / долл. На то есть понятные причины, а именно сокращение профицита торгового баланса и рост спроса на валюту со стороны населения (по сути, это рост импорта услуг) в преддверии сезона отпусков.

Мы считаем, что в следующие 4-5 месяцев тренд на ослабление рубля сохранится (думаем, что увидим 85-86 руб. / долл.), так как ожидаем дальнейшего сокращения торгового профицита, а отток капитала остается стабильным. Поэтому мы не ставим против доллара на этом горизонте.

На ослабление рубля можно ставить через акции экспортеров напрямую через фьючерс или замещающие облигации.

• Что показывает график

По оценкам ЦБ, профицит баланса товаров и услуг в мае составил $6,1 млрд против $6,0 млрд в апреле и $10,1 млрд в марте. Видим, что в апреле-мае произошло сокращение из-за падения цен на газ и сырье, помимо нефти и газа, а также из-за роста импорта.

Летом профицит предположительно продолжит сокращаться, так как импорт будет выше из-за сезонности (период отпусков + подготовка к новому учебному году), а экспорт останется примерно на текущих значениях, что дает профицит баланса товаров и услуг в диапазоне $3-5 млрд в перспективе 4 месяцев.

Отток капитала сохраняется в среднем на уровне ~$7 млрд / мес. По оценкам ЦБ, в 1 кв. 2023 года он составил $21,4 млрд.

Продажи юаней в рамках БП в июне составят около $0,9 млрд (74,6 млрд руб.). На графике отражаем их, когда известен факт. Кроме того, покупка валюты для сделок с нерезидентами теперь ограничена $1 млрд / мес.

• Что нужно понимать

Торговые потоки помогают определить тренд, но они не отвечают на вопрос: «Какой курс будет завтра или через неделю?», так как они не учитывают спекулятивные факторы, например закрытие валютных корсчетов российских банков в «Райффайзене», спрос на валюту со стороны спекулянтов для скупки облигаций и АДР / ГДР в Евроклире и тд.

Поэтому мы всегда предполагаем диапазон, внутри которого может двигаться курс, и на ближайшие пару месяцев такой диапазон для нас 80-86 руб. / долл.

Автор: Сергей Пирогов
Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/912332.php

В чем храните сбережения?
👍— валюта
❤️— рубль

⚡️LIVE: прямо сейчас задавайте вопросы брокеру Go Invest в прямом эфире

https://www.youtube.com/live/tjbMU2Tni0I?feature=share

Прямиком с Петербургского международного экономического форума

Ольга Мямлина, финансовый директор CarMoney, о микробизнесменах и их доле в портфеле займов.

@CarMoney_Invest

‼️ОН СУПЕРМЕН РОССИЙСКИХ АКЦИЙ!

Если вы считаете, что при спокойной, но правильной торговле на российских акциях нельзя зарабатывать по 200-400% годовых, грамотно фильтруя идеи, то вам точно следует подписаться.

ФАКТЫ:
✅ Заработали на #LKOH +42% за 2.5 месяца. (ссылка на прогноз)
✅ Заработали на #SVAV +93% за 2 недели. (ссылка на прогноз)
✅ Заработали на #ETLN +58% за 2 месяца. (ссылка на прогноз)

ИДЕИ БУДУЩЕГО:
🎯Жду роста #ROSN на +38% (ссылка)
🎯 Жду роста #APTK на +434% (ссылка)
🎯 Жду роста #IRKT на +70% (ссылка)
🎯 Жду роста #OGKB на +346% (ссылка)

‼️ Подпишитесь, возможно такого больше не увидите: https://yangx.top/+diM9zgz0csEwOTcy

​Алтарь жертвоприношения: рублю почти кранты

Правительство кинет рубль на произвол судьбы.

Полночи не спал, а потом, под утро, меня немного пробило. Как обычно думал о хорошем. Потому захотелось понять что случиться с ценами на недвижимость, когда уронить её просто-напросто не имеют право, а делать дороже уже не могут. И тут меня озарило иудейской мыслью. Точно! Уронят рубль — к гадалке не ходить!

Вчера там что-то писал про плешивый рубль, но аргументов и пищи для размышления, согласен, было не так и много. Вот вам дополнительно аргументик, что после падения рубля, будет проще купить квартиры. Аккуратно примерно так же просто, как до их подорожания.

Опять таки появится позитив для гос.служащих. Ведь появится возможность не только поднять зарплаты депутатам на 100-200%, но и учителям с докторами процентов на 30. Радость то какая в наши хоромы. Правда, братья и сестры?

Сразу жестить не буду, поэтому будем смаковать и начнём с графика инфляции с 2000 года:
👉График 1

Как видите, видим ужасающую инфляцию примерно в 10 раз. А именно 10'000 рублей в 2021 году имели такую же ценность как и 1'000 рублей в 2000.

Вот вам прогрессирующая инфляция аж с 1991 года:
👉График 2

Если бы у нас с вами так рос депозит, то каждый из нас смог бы уже отправить всех россиян отдыхать в Тайланд на год. И так трижды.

Теперь из официальных источников берём табличку и диву даёмся
👉Таблица 1

даже по официальным данным зарплаты ухудшаются уже 10 лет (по 2023). Хотя и средняя зарплата то не далеко ушла. За 24 года, зарплаты выросли 30 раз, но цены выросли ещё больше.

Сейчас я вам покажу две страшненькие картинки прямо как вся моя жесть жизнь
👉График 3

Процентный рост цен. Всё как мы знаем. Если вы не знаете, а помните это, то мы так же как и я уже пОжили..:
👉График 4

Если в 2010 году цена на товар была 1000 рублей, то сегодня это уже 2400 рублей.
👉График 5

«Видишь, сынок, это море!, — Где??» ©. Его превосходительство деноминация:
👉График 6

Мы забыли как низко пал рубль и кажется, что более-менее всё нормально. Но однажды у него грабители отняли три ноля и он стал выглядеть красивее. Поэтому с деноминацией 1000 рублей стали стоит сейчас 67,7к рублей, но на самом деле это 67,7 миллионов рублей!

Проще всего сейчас кинуть рубль через прогиб и повысить немножко соцвыплаты и все. Вы супер. Конечно, ещё многое непонятно. Нужно капнуть поглубже. Если ли у кого навозная лопата?

Автор: Виктор Петров
Пишите свои мысли в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/912482.php

​Акрон (AKRN) - обзор отчета по РСБУ и анализ ситуации в секторе удобрений

• Капитализация: 700 млрд ₽ / 19100₽ за акцию
• Выручка TTM (РСБУ): 152,5 млрд ₽
• Операционная прибыль ТТМ (РСБУ): 75 млрд ₽
• Чистая прибыль ТТМ (РСБУ): 46,4 млрд ₽
• P/E ТТМ РСБУ:15
• fwd дивиденд 2023: 4%

Основным направлением деятельности является производство аммиака, азотных и сложных удобрений, а также продукции органического синтеза и неорганической химии.

Отдельно результаты за 1 квартал 2023г:
• Выручка: 38 млрд ₽ (-42,4% г/г)
• Валовая прибыль: 20,5 млрд ₽ (-58,1% г/г)
• Чистая прибыль: 13,8 млрд ₽ (-64,8% г/г)

Компания не публикует отчеты по МСФО с 3кв 2021г. Исторически РСБУ и МСФО почти полностью совпадают по чистой прибыли, а по выручке разнятся на 60%.

Если такая корреляция между МСФО и РСБУ до сих пор сохраняется, то мы увидим падение чистой прибыли на 65% г/г. Цены на удобрения по-прежнему продолжают падать, что и выступает основным драйвером такого снижения прибыли.

По итогам 2022г около 86% выручки компании приходилось на экспорт. Акрон сейчас один из основных бенефициаров ослабления курса рубля.

Чистая денежная позиция по состоянию на конец 1кв 2023г составляла 53,5 млрд рублей. Баланс в отличном состоянии, финансовые риски минимальные.

Казначейский пакет в 9,3% от всех акций компании был погашен в конце 2022г. Это позитивно для миноритарных акционеров.

Выплата дивидендов по итогам 2022г была отменена. Такое решение принималось так как один из основных акционеров компании, Вячеслав Кантор, не мог получить эти выплаты на свою офшорную компанию. Решение о возобновлении выплат будет зависеть от сроков редомициляции этого офшора.

Однако, если реализуется самый оптимистичный сценарий и Акрон будет выплачивать дивиденды в 2023м году, то размер выплат может быть равен даже чистой денежной позиции, что подразумевает выплату более около 7,5% к текущей цене. В нормальном сценарии дивиденды я бы ждал выплат по итогам 2023 года около 4% к текущей цене.

По неподтверждённой информации, Минфин готовит новый механизм расчета пошлины на удобрения так как с начала 2023г в рамках старого механизма удалось собрать только 5 млрд рублей при запланированных 120 млрд (на весь 2023г).

Чтобы не попадать под текущую цену отсечки для сбора пошлины, компании экспортирует более простые варианты удобрений, которые стоят дешевле.

Если власти решат дополучить ранее запланированные 120 млрд через другие механизмы, это очевидно приведёт к более низкой чистой прибыли Акрона и Фосагро. На Акрон может приходится около 20-25 млрд дополнительных расходов по налоговым пошлинам (в том или ином виде).

Выводы:
Ситуация на мировом рынке удобрений ухудшается, цикл высоких цен подходит к концу. Нужно осознавать, что при нормальных ценах на удобрения, Акрон зарабатывал по МСФО всего около 35 млрд по EBITDA.

Текущие цены на газ способствуют возобновлению мощностей по производству удобрений, что негативно влияет на уровень цен. Пока никаких причин для изменений такой ситуации, я не вижу. В то же время в РФ у нас растут налоговые риски и я уверен, что в итоге они реализуются, вопрос времени.

Акции Акрона всё ещё переоценены и никаких значимых драйверов роста бизнеса на 2023г я не вижу. Адекватная цена для компании — это не более 15500 рублей, оценку пересмотрел в бОльшую сторону из-за погашения казначейского пакета.

Автор: TAUREN

#AKRN держите?
🔥— держим!
🐳— нееее...

​Счётная палата назвала крупнейших плательщиков дивидендов в российский бюджет — три компании выплатили 666,2 млрд⁠⁠

Общая сумма полученных Росимуществом дивидендов в 2022 году составила 753₽ млрд (143 компании с госучастием перевели данную сумму), что в 2,2 раза больше, чем в 2021 году (339₽ млрд, необходимо учитывать пандемию в 2020 году). Тройка же лидеров по сумме платежей выглядит так:

1️⃣ Газпром — 463,6₽ млрд (61,6%), прямая доля государства — 38,4%

2️⃣ Роснефтегаз — 142,8₽ млрд (19%), прямая доля государства — 100%, компания не занимается операционной деятельностью, владеет 40,4% акций Роснефти, 11% Газпрома, 26,4% Интер РАО, получая с них дивиденды

3️⃣ Транснефть — 59,8₽ млрд (7,9%), прямая доля государства — 78%

На долю трёх крупнейших плательщиков пришлось 88% общей суммы, доля остальных компаний составила менее 12%. Необходимо понимать, что в этих поступлениях не учитываются дивиденды Сбербанка, которые поступают в Фонд национального благосостояния (ФНБ) и не администрируются Росимуществом.

В апреле 2023 года акционеры Сбербанка одобрили выплату рекордных дивидендов в объёме 565₽ млрд, из которых половина (282,5₽ млрд) досталась ФНБ.

Как полагает Счётная палата, «существующая практика инициирования выплат промежуточных дивидендов создаёт риски для исполнения федерального бюджета в очередном финансовом году». Текущий прогноз по поступлениям дивидендов госкомпаний в федеральный бюджет на 2023 год — 446,7₽ млрд (исполнено на 267,6₽ млрд).

Поэтому ожидается существенное снижение дивидендных выплат и строить каких-либо грандиозных планов по денежному потоку за 2023 год не стоит, в принципе это читалось учитывая положение экономике в нашей стране (снижение экспорта, цена ресурсов, различные санкции и их действия на эмитентов). На заметку это должны взять и частные инвесторы, которые выбирают дивидендную стратегию для своего портфеля.

С уважением, Владислав Кофанов
Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/912272.php

В мае СберБанк выдал 2,3 млн потребительских кредитов за месяц — это рекордное количество выдач за всю историю банка.

А это значит, что 7 (!) из 10 кредитов оформляются именно в СберБанке. Тем более что сейчас действуют выгодные условия: ставка от 4% годовых и ежемесячный кешбэк.

​Компании скажут, какие акции купить

Набиуллина на ПМЭФ заявила об окончании 1 июля периода закрытия эмитентами информации. Если окунуться в воспоминания, то компании, что закрыли от нас свою отчётность в прошлом году были: Сбербанк, ВТБ, Ростелеком, НМТП, Мосэнерго, ОГК-2, Аэрофлот, Алроса, ММК, НЛМК, Северсталь, Новатэк, Фосагро, Лукойл, Газпром, НКНХ, Аквакультура, Сургутнефтегаз, Куйбышевазот.

В общем какие-то полностью отказались, какие-то частично что-то публиковали, а третьи, например Сбербанк, худо-бедно что-то там по РСБУ начал сообщать. Естественно как вышел в прибыль. Ведь за 2022 год Сбербанк заработал что-то около 300 млрд рублей по РСБУ или 270 по МСФО.

Эльвира Набиуллина дополнила, сказав, что информация, которую компании начнут раскрывать очень важна, ибо российские инвесторы не будут вкладывать свои деньги, если не понимают куда инвестируют. Это, между прочим, хорошая шутка от Эльвиры. Вот подготовилась, молодец. Будто бы она не знает как обстоят дела на
фондовой бирже. Тут ведь как. Куда телеграм-каналья направили толпу, туда она и бежит.

Короче, люди и так не знают какие компании покупают, а тут вроде бы им благодать какая. С учётом того, что в отчёте и так можно нарисовать что угодно, главное чтобы был правильный бухгалтер, общий фон окажется положительным, но вот информация может быть отрицательной. Что там у них скрывается под юбкой. Вдруг не то, что все мы ожидаем.

Вообще всё это было в интересах компаний для защиты от санкций. И даже, может, не только для наших компаний, но и для иностранных. Которые каким-то эквилибристическим способом работают с нами, поставляя или покупая товары. А знать что где и как лучше не всем, иначе продолжатся рушиться цепочки. А подставлять другие компании не очень хочется.

Почему-то там решили, что абсолютно все инвесторы смотрят на цифры, хотя большинство смотрят лишь на тех, кто смотрит на цифры, а некоторые на тех, кто говорит что смотрит на цифры.

Очень уж хочется посмотреть на цифры итогов работы. Интересно, какая компания изъявит желание?

Автор: Виктор Петров
Пишите своё мнение в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/912878.php

​Дисконт Юралса июньские иды

Минфин опубликовал среднюю цену Юралс за месяц с 15 мая по 14 июня. Дисконт продолжил снижаться. Относительно месячного результата за май цена Юралса даже капельку подросла, чего не скажешь про Брент.

У себя в пресс-релизе Минфин начал указывать бенчмарк в виде North Sea Dated, который включает Брент (цена за этот период была 75,46 долларов). Но к Аргусам доступа не имею, поэтому как обычно в лоб считаю с Инвестинга.

На графике среднее значение за месяц, по оси х среднее — конец периода.
👉График 1

Вот так выглядит дисконт:
👉График 2

Отрывками послушал пятничное выступление Набиуллиной, она сказала, что 41% экспорта (всего) оплачивается в рублях — любопытно. И что 78% валютной экспортной выручки продается (я не знаю сколько продавали в 2021 году и ранее — напишите в комментариях). Выглядит как не самая устойчивая конструкция для рубля относительно доллара, но это не точно.

Платежный баланс примерно на уровне средних значений по истории. Доллар за 60 рублей, видимо, увидим не скоро. А если и будет, то мы снова не закупимся им по самые не балуй.
👉График 3

Автор: Анатолий Полубояринов
Комментировать на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/913011.php

​ВТБ: как следует относиться к допэмиссии - стоит ли инвестировать?

Делая выбор между различными вариантами инвестирования, всегда особо интересны активы с двумя критериями:
— что еще не начало расти
— имеющийся потенциал роста.

• Одним из таких активов, инструментов, называйте как угодно, является ПАО Банк ВТБ.

При оценке привлекательности актива к инвестированию или даже среднесрочному размещению средств следует исходить из двух типов картин: фундаментальной и технической.

При этом первичными является именно фундаментальные исходные. (Прим. Это я говорю о своем подходе, при среднесрочной перспективе).

Теперь давайте попробуем проанализировать фундаментал Банка на предмет наличия или отсутствие потенциала в нем.

Важнейшим показателем оценки является «Чистая прибыль».
Согласно последнему отчету по МСФО за 4 месяца Чистая прибыль составила 208,5 млрд. руб.

• Что можно прокомментировать по данному факту?

Установленный рекорд «Чистой прибыли» ВТБ составляет 327 400 млн. руб. по итогам 2021 года. Как мы видим, за 4 месяца «Чистая прибыль» составляет 63%.

При этом в последний месяц Прирост чистой прибыли даже фиксирует ускорение, поскольку за апрель она составила 60 млрд. руб. Основываясь на данной динамике, мы можем а) утвердительно смотреть на прогноз Костина по годовой прибыли в 400 млрд. руб. б) допустить даже более позитивный прогноз, учитывая факт ускорения.

Казалось бы — рекордная прибыль…Но тут есть одно «Но». Всем известно, что Советом Директоров было принято решение о расширении группы ВТБ. В группу войдут корпорация Открытие и РНКБ.

Если РНКБ будет внесен Правительством РФ как вклад в уставный капитал, то сделка по приобретению Открытия предполагает живые деньги в размере 340 млрд.руб. (ОФЗ понимаем тоже как абсолютную ликвидность).

Получается, что если производить расчеты перед ЦБ за приобретение Открытия, то возникает вопрос с достаточностью капитала Банка ВТБ.

Сейчас показатели достаточности капитала хоть и выше минимальных нормативных значений ЦБ, но, например, существенно ниже, чем у Сбера.

Отсюда и возникает вопрос ДОПЭМИССИИ. Традиционно допэмиссию воспринимают как априори негативную новость. Однако, мое мнение, Допэмиссия-допэмиссии рознь.

Одно дело, когда предприятие через допэмиссию погашает текущие долги и закрывает операционные убытки. И совсем другое – когда допэмиссия идет на приобретение активов, масштабирование бизнеса и будущей прибыли.

В данном случае, Допэмиссию ВТБ не следует воспринимать как однозначно негативный фактор. Наоборот – идет приобретение актива при сохранении достаточности капитала.

Учитывая, что размеров допки не хватает для оплаты приобретения Открытия и улучшения коэффициентов достаточности капитала, то часть прибыли 2023 года будет направлена на эти направления. Это подвешивает вопрос о дивидендах по итогам года.

Однако, при работе на период более года, вопрос с дивидендами имеет очень неплохую перспективу. Это, считаю, отличные фундаментальные исходные данные.

• Теперь к технике.

Ключевым, на мой взгляд, является уровень 2,5 копейки/бумагу. Обратим внимание, что данный уровень пришел с 2008 года. Сейчас уже более года бумаги Банка находятся в диапазоне, где верхней границей является именно эта отметка.

• Выводы

Фундаментальный взгляд на банк ВТБ позволяет рассматривать его как перспективный объект инвестирования. Ключевой отметкой является уровень 2,5 копейки. Учитывая контекст, ВТБ может совершить кратное изменение стоимости бумаг в перспективе.

Мои выводы и рассуждения не могут являться индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Это отражение частного взгляда на перспективы акций Банка ВТБ.

Всем хорошего дня. Александр Перфилов
Комментируйте на Смартлабе

#VTBR держите?
🤩— конечно держим!
💔— нет!