На рынках долга низкая активность из-за длинных выходных в США, по случаю дня Благодарения.

Одной из будоражащих инвесторов новостей стала информация по компании Vedanta Resources.

Еврооблигации Vedanta Resources 2021 года погашения упали в цене после сообщения Bloomberg (позднее опровергнутого компанией), о переговорах с крупными держателями по поводу переноса сроков погашения, VEDLN 21
90.0 % (-4.0). Рейтинг старших бондов B-.

Давайте рассмотрим насколько стоит опасаться прямо сейчас корпоративных трудностей по компании.

Vedanta - глобальная диверсифицированная металлургическая и горнодобывающая компания со штаб-квартирой в Лондоне, Великобритания. Это крупнейшая горнодобывающая компания в Индии, специализирующаяся на добыче цветных металлов, которая ведет добычу в Австралии и Замбии, а также занимается добычей нефти и газа в трех странах. Годовая выручка на 31 марта 2020 составила 11,79 млрд. долл., что на 1,2 млрд. долл ниже результата 2019 года. Себестоимость составила 81% от выручки, чистый убыток компании был равен -1,7 млрд долл. Чистая прибыль за прошлый год равнялась 424 млн. долл. EBITDA составляет 3 млрд долл, доступная ликвидность значилась в размере 5,1 млрд. долл, а чистый долг равнялся 10 млрд. долл. Таким образом отношение чистого долга к EBITDA составляет 3,3х в 2020 году, 3,0х в 2019 году.

Текущая высокая доходность облигаций Vedanta Resources, 6.125% 9aug2024 при цене 65% от номинала и доходности ~20% годовых к погашению отражает риск высокой долговой нагрузки и высоких издержек компании, которые есть куда сокращать.

Мы видим, что в периоды снижения товарно-сырьевых рынков компания генерирует большие убытки. При этом сейчас сырьевые рынки чуствуют весьма неплохо, поэтому ожидать стоит улучшения динамики прибыльности. По крайней мере на ближайшую отчетность.

Объем свободного кэша соизмерим с объемом погашений долга до 2024 года, что ставит компанию в несколько зависимую и уязвимую ситуацию.

В данный момент, на 2020-2021 год, проблемы ликвидности возникнуть не должно, но подобные новости это звоночек для держателей долга. Пусть даже эти новости впоследствии опровергаются.

Участники ОПЕК в выходные не смогли договориться об отсрочке снижения ограничений на добычу нефти. Фьючерсы на WTI и Brent просели более чем на 1,5%.

Цены на нефтяные фьючерсы снизились более чем на 1,5% в понедельник в преддверии министерской встречи Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК).
1 декабря ожидается полная встреча ОПЕК+ с участием министров энергетики союзных стран. Вчера Объединенный комитет министров по мониторингу ОПЕК + (JMMC) не смог прийти к соглашению о сокращении добычи нефти на следующий год.

Единого мнения достигнуто не было.

По сообщениям СМИ, Казахстан против продления текущего сокращения добычи до 2021 года, а Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) еще не приняли решение о том, какую политику поддерживать.

Состоится встреча ОПЕК на уровне министров. Согласно более ранним сообщениям, картель и его союзники склоняются к продлению сокращения добычи еще на два-три месяца, но договоренность всё еще не достигнута.

Что мы думаем по этому поводу?

Мы уже писали ранее в этом месяце о структуре спроса на нефть. 58% спроса - это транспортная индустрия, которая сейчас всё ещё находится в состоянии "коллапса".

Если вакцинация не будет достаточно быстрой или достаточно эффективной, то все позитивные ожидания от нее могут быстро вернуться в соответствие к текущим реалиям.

Несмотря на мощное падение энергетического сектора США в последние годы - восстановление может быть не столь же стремительным.

На примере фонда акций Vanguard Energy index мы действительно видим высокий потенциал сектора на ближайшие 5 лет, но по скорости восстановления мы не испытываем излишний оптимизм.

В одном из последних наших упоминаний об ожидании ротации из Growth в Value мы упоминали моменты, которые подтверждают нашу теорию.

Пока наши ожидания по поводу перетока средств из Growth в Value оправдываются.

В ноябре зафиксирована самая большая с 2001г ротация из акций "роста" в акции "стоимости"

Ожидаем опережающей динамики по акциям Value в целом против акций Growth.
Value-акции в ноябре превысили growth-акции по росту. Есть основания полагать, что эта тенденция сохранится, учитывая победу демократов. Увеличение бюджетных расходов, более высокие налоги - могут повредить экономическому росту. В этом случае «акции стоимости» традиционно чувствуют себя более уверенно.

Согласно стратегам Bank of America (BofA) экономика США переходит в стадию восстановления. Исторически акции Value выигрывали у акций Роста при выходе из предыдущих 14 рецессий. 
 
Когда в экономике трудно найти какой-либо рост, инвесторы, видимо, готовы за него переплачивать, а при восстановлении ищут более дешевый рост.

Рост доли мега-техов в индексах, популярных у пассивных инвесторов достиг экстремума.  
Доля секторов в индексе S&P500. Доля крупнейших технологических компаний составляет 45% капитализации американского рынка, что выше уровня 2000х.

Нам видится этот момент интересным с точки зрения бОльшей защищенности от коррекций на рынке, в случае их возникновения.
Даже при негативном сценарии с коррекцией на рынках мы будем получать дивидендную доходность от фонда и сможем из него выйти, чтобы купить более значительно просевшие фонды интересующих нас секторов.

​​Кредитный обзор Вечных Еврооблигации Банка ВТБ

🔺 На сколько выгодно покупать вечные облигации? Чем опасны субординированные облигации?
🔺 Оправдана ли доходность выпуска по сравнению с аналогами?
🔺 Динамика основных кредитных метрик банка
🔺 Общее положение вещей в банковской отрасли

Текущие параметры выпуска ВТБ перп. могут отличаться от доходностей в видео (так как материал готовился заранее)

▪️ НАИМЕНОВАНИЕ: ВТБ, 9.5% perp., USD
▪️ Индикативная цена: 107,5%/110,6%
▪️ КУПОН: 9,5% (пересматривается в дату оферты по формуле 10Y USD Swap Rate + 8,07%)
▪️ Дата оферты: 06.12.2022
▪️ ДОХОДНОСТЬ К ОФЕРТЕ: 4,2% ГОДОВЫХ

▪️ Статус выпуска: Младший субординированный долг

Напоминаю также о том, что у нас вскоре состоится мероприятие, посвященное вызовам 20/21 года, регистрация на которое закроется уже 5.12.20, поэтому если вы все еще не успели это сделать, то самое время.

#VTB #ВТБ #ВечныеОблигации

Доходность облигаций США с инвестиционным рейтингом, от BBB- и выше, упала до рекордного минимума.

Предыдущий минимум был установлен в августе этого года, в 1,82%.

Локального максимума по доходности IG-бондов рынок достиг 20 марта 2020 года. Доходность в тот день составила грандиозные по меркам ставок ЦБ - 4,58% годовых к погашению в долларе.

Как показало время, именно тогда был оптимальный момент для покупок.
Но как известно, задним числом всегда легко оперировать уже известными данными.

Поэтому предлагаем вернуться ненадолго в март 2020 года и посмотреть: о чем мы писали и что предлагали делать нашим читателям и клиентам, когда на рынках царили страх и паника.


1) https://yangx.top/skybond/564 - 16 марта мы делились в нашем канале актуальной подборкой еврооблигаций, интересных для инвестиций на тот момент.
Доходность в подборке составляла:
А) от 3,32% до 5,71% годовых к погашению среди бондов инвестиционного рейтинга от BBB- и выше.
Б) от 5,35% до 18+% годовых к погашению по еврооблигациям с рейтингом уровня BB
В) от 8,5% до 23,4% годовых к погашению по бондам со спекулятивным рейтингом от B- до BB

2) https://yangx.top/skybond/567 - 18 марта мы писали про актуальность идеи еврооблигаций Southwestern Energy, которые торговались на тот момент с доходностью ~17% годовых к погашению. Наши клиенты реализовали эту идею:
А) Заработав на росте c уровней 55-60% от номинала до текущих 102-104% от номинала
Б) зафиксировав высокую доходность в своих портфелях на уровне 17% годовых к погашению

3) https://yangx.top/skybond/578 - 27 марта мы рекомендовали нашим подписчикам обратить внимание на скопившийся кэш в фондах Money Markets, в размере $4 трлн.
При стабилизации ситуации, благодаря поддержке ФРС, традиционно "умные деньги" начали перетекать в качественные еврооблигации. А розничные инвесторы со временем лишь поддержали этот тренд.
Всё больше и больше повышая цены еврооблигаций и снижая их доходности.

ЦБ Швейцарии НЕ будет продавать акции компаний оборонного сектора. По итогам голосования - большинство против.

Еще в октябре мы писали про возможность продажи и предупреждали наших подписчиков, что это всё ещё на уровне обсуждений. Теперь итог известен и инвесторы могут начать возвращаться в акции сектора уже в ближайшее время.

Как на этом заработать? И как новость про принятый законопроект Ирана, о повышении уровня обогащения урана, может повлиять на стабильность или нестабильность в регионе Ближнего Востока?
К сожалению, с высокой долей вероятности, это не приведёт к стабилизации, скорее даже напротив. Израиль, Саудовская Аравия и прочие спокойно сидеть не будут.

Предлагаем обратить внимание на фонд акций американской оборонной промышленности как основного производителя и поставщика данного направления.

iShares US Aerospace & Defense ETF - фонд акций компаний аэрокосмической и оборонной промышленности США. 

Фонд включает в себя более 35 крупнейших компаний сектора США, включая таких гигантов как Boeing, Raytheon Technologies Corporation, Lockheed Martin Corporation, Northrop Grumman Corporation и т.д. 

Сейчас некоторые акции фонда неплохо просели в цене за последнее время и имеют хороший потенциал роста.
К сожалению любые конфронтации в мире так или иначе сказываются на количестве военных заказов. Основными бенефециарами при этом становятся как раз эти компании.

Покупка фонда является наиболее безопасной ставкой на рост сектора. Есть много небольших компаний с большими перспективами - успех которых, отслеживать не просто. При покупке фонда - мы в росте этих историй сможем поучаствовать, не погружаясь в кучу мелких, но очень важных деталей. А деталей всегда более чем предостаточно. Тем более в инвестициях.

ОПЕК+ СКОРРЕКТИРОВАЛА УСЛОВИЯ СОГЛАШЕНИЯ

Первоначальное соглашение ОПЕК+ предусматривало, что сокращение добычи для стран-участниц будет снижено с 7.7 млн барр. в сутки до 5.8 млн барр. в сутки, начиная с 1 января 2021. Однако после министерских встреч группа решила отложить такое увеличение добычи и с января нарастить добычу на 500 тыс. барр. в сутки. Вместо 1,9 млн. баррелей.
Также группа продлила период, в который страны, превысившие согласованные квоты, могут компенсировать превышение добычи, до конца марта 2021 года.
Российские нефтяные компании по итогам встречи ОПЕК+ смогут нарастить добычу на 125 тыс б/сут с января.

Мнение: Считаем решение стран, более плавно снимать ограничения - нейтральным для рынка нефти. Оно в целом соответствует прогнозам рынка. Страны, при этом, обещали продолжить проводить ежемесячные министерские встречи с целью мониторинга ситуации. При необходимости реагировать на появляющиеся вызовы. Вызовы могут появиться как со стороны спроса/предложения, так и со стороны геополитических факторов, вроде военных действий на Ближнем Востоке.

Для Вашего удобства сделали общий пост с навигацией по каналу.

Основной контент канала посвящен обзору рынка еврооблигаций и ETF, основные события, разбор отдельных бумаг и эмитентов, комментарии новостей, обзор экономических трендов и т.д.

▪️Портфельные инвестиции
▪️Финансовое планирование
▪️Налоговые нюансы при инвестировании
▪️Как инвестировать в еврооблигации
▪️Стратегии управления портфелем
▪️Страховые решения для инвесторов

- Рассказываем про актуальные доходности на рынке в различных сегментах еврооблигаций

- Проводим тематические обучающие онлайн/оффлайн-вебинары: ближайший по теме «Как изменится экономика в 2021 году?» 09.12.20г.)

- Оказываем услуги по инвестиционному консультированию

- В марте этого года в пик паники на рынках делились с нашими подписчиками торговыми идеями и взглядами на рынок. Искренне верим, что помимо наших клиентов, мы помогли сохранить капитал и зафиксировать хорошую купонную доходность по еврооблигациям - также и многим нашим подписчикам.

- Делаем обзоры долгосрочных идей в Акциях и секторных ETF.

- Делимся с подписчиками информацией о действиях крупнейших участников мирового фондового рынка (ЦБ, суверенные фонды благосостояния, ОПЕК+).

- Рассказываем о действиях крупнейших частных фондов, инсайдеров.


Навигация по каналу:

#FOMS #Золото #ЦБ
#Криваядоходности #США #Безработица
#IB #Иностранныйсчет #Валютноезаконодательство

Евроблигации
#Jaguar #GameStop #ВТБ
#Pemex #Unifin #DPWorld #AmericanAirlines
#DeutscheBank #Macy's #CYDSA #Китай #Россия #Мексика #Бразилия

ETF
#iShares Global Clean Energy (ICLN) #iShares US Aerospace & Defense (ITA) #Vanguard Energy index (VDE) #iShares MSCI United Kingdom (EWU)

💼 Делаем Бесплатную Экспресс-Оценку портфеля/бумаг при первом обращении

Кредитный обзор долларовых еврооблигаций Банка ВТБ и сравнение с основными конкурентами

🔺 На сколько привлекательно покупать "вечные" облигации? Какие особенности имеют субординированные облигации?

🔺 Оправдана ли доходность выпуска по сравнению с аналогами?

🔺 Динамика основных кредитных метрик банка

🔺 Основные перспективы и вызовы банковской отрасли


Всё это, и многое другое - подробно рассмотрели в нашем кредитном обзоре на Яндекс-Дзен.


Для тех, кто не любит детали, а любит только выводы - выносим их сюда.

Выводы:
Выводы в инвестициях, естественно, для каждого индивидуальные.

1) В зависимости от отношения к риску, горизонта инвестирования и целей - мы сможем Вам ответить, стоит ли в Вашем случае добавлять субординированные облигации в портфель или же без них можно обойтись.

2) Если вы уже решили разместить часть своего капитала в субординированные бонды, для получения привлекательной, по меркам евробондов доходности, то наша идея такая:

- Альфа-банк выглядит надежно. Насколько это возможно в случае с perp. евробондами. Имеет статус системообразующего банка страны.

- Совкомбанк выглядит оптимально на сегодняшний день в соотношении риск/доходность при доходности 7+%. Имеет статус системообразующего банка страны.

- Для тех, кому важнее статус госбанка, а не прибыльная бизнес-модель - то ВТБ или евробонд другого госбанка - оптимальный выбор. Имеет статус системообразующего банка страны.


P.S.: Если после прочтения этого обзора Вам понравилась "глубина" материала и подобные кредитные обзоры интересны - давайте обратную связь.
Подписывайтесь, ставьте лайки, делитесь информацией с друзьями.
Если у Вас остались вопросы - вы всегда можете обратиться к нам за консультацией.

36 простых истин мира инвестиций (ссылка на оригинал)

1. Если вам нужны деньги через короткий промежуток времени, вам нельзя инвестировать в акции.
2. Если вы хотите бОльшей доходности, то придётся принять бОльший риск.
3. Если вам нужны стабильные результаты, то придётся принять низкие доходности.
4. Чем больше ожидаемая доходность у стратегии, тем выше возможные потери.
5. Рынок акций постоянно растёт и падает.
6. Самый простой способ захеджироваться от падения фондового рынка - выйти в кэш.
7. Риск постоянно меняет свою форму, но никогда не исчезает.
8. Не существует идеальной акции, инвестиционной стратегии или распределения активов.
9. Ни один инвестор не бывает прав всё время.
10. Ни одна стратегия не обыгрывает рынок всё время
11. Почти любой может обыграть рынок на коротком промежутке времени.
12. Размер активов под управлением может стать врагом хороших результатов.
13. Внешний блеск управляющего не транслируется в лучшие инвестиционные результаты.
14. "Я не знаю" - в большинстве случаев правильный ответ на вопрос о том, что случится на фондовом рынке.
15. Наличие обогатившихся друзей делает сложным составление хорошего финансового плана.
16. Если вы инвестируете в индекс, вы не можете обыграть рынок.
17. Если вы инвестируете в активные стратегии, вероятность проиграть рынку выше, чем обыграть.
18. Стратегия" купи и держи" означает, что вы имеете право на часть всей будущей прибыли компании, но и разделяете с ней все убытки.
19. Для стратегии "купи и держи" вы должны быть готовы к любому падению рынка.
20. Грамотная диверсификация подразумевает, что часть вашего портфеля будет проигрывать бенчмарку другой части портфеля.
21. Торговля внутри дня - очень тяжёлое занятие.
22. Обыгрывать рынок - очень тяжёлое занятие.
23. Нет ни одного сигнала, известного человечеству, который бы постоянно давал знать о том, когда рынок рухнет, а когда вновь начнёт рост.
24. Большинство тестов стратегий на истории будут работать лучше, чем на реальном счёте.
25. Сложный процент творит чудеса, но для этого надо быть готовым инвестировать долго.
26. Инвестировать на основе того, что говорят управляющие хедж-фондами - безумие.
27. Почти невозможно оставаться дисциплинированным и рациональным, когда ваша стратегия начинает приносить плохие результаты.
28. Большинство людей не хотят слушать разумные финансовые советы.
29. Лучшая инвестиционная стратегия - та, при которой вы будете чувствовать себя относительно комфортно при любых обстоятельствах.
30. Успешное инвестирование больше результат управления эмоциями, чем IQ или образования.
31. Выбор акций интересный процесс, но распределение активов по классам имеет больший эффект на доходность.
32. Не удивляйтесь "медвежьим" рынкам и рецессиям, все циклично.
33. Скорее всего, вы не Уоррен Баффет.
34. Рынку все равно на ваши чувства к акции и сколько вы за нее готовы заплатить.
35. Рынок не должен вам больших доходностей, просто потому что вы их хотите.
36. Предсказывать будущее очень трудно.


Это простые, но очень важные истины, о которых полезно помнить.

48 штатов США подали антимонопольный иск против Facebook

Совсем недавно мы упоминали о том, что при Байдене монополии могут ощутить на себе бОльшее давление. Трамп уже обращал внимание, что у IT-гигантов возможностей и влияния становится больше, чем у стран.

На этом фоне и предсказания Saxo bank из разряда "Amazon купит Кипр" не выглядят столь нереалистичными.

Давайте проанализируем сегодняшнюю новость и попытаемся понять последствия.

Генеральные прокуроры 48 штатов подали в среду антимонопольный иск против Facebook Inc.


FTC в иске просит суд в том числе обязать Facebook продать Instagram и WhatsApp, а в дальнейшем запрашивать одобрение сделок, подобных покупке этих сервисов.
К иску FTC присоединились прокуроры 46 штатов и прокуроры округа Колумбия и Гуама.

- Facebook купила мессенджер WhatsApp в 2014 году за 19 миллиардов долларов.

- Сервис обмена фотографиями Instagram соцсеть купила в 2012-м за миллиард долларов.

В мае 2019 года сооснователь Facebook Крис Хьюз в колонке для New York Times предложил разделить Facebook, Instagram и WhatsApp на независимые компании и призвал правительство США ограничить влияние соцсети.

«В течение почти десяти лет Facebook использовал свое доминирование и монопольную власть, чтобы сокрушить более мелких конкурентов и подавить конкуренцию, и все это за счет обычных пользователей», - заявила генеральный прокурор Нью-Йорка Летиция Джеймс.

Ожидается, что против гиганта социальных сетей также подаст в суд Федеральная торговая комиссия.

Какие последствия?

Подобные события уже вполне серьезны и может случиться, что компания будет вынуждена выделить часть своего бизнеса. Об этом говорят уже давно. Что акции Instagram и Whatsap могут начать торговаться под отдельными тикерами.
И да, случиться это может не так скоро. Но процесс запущен.

В случае с компанией Google это может быть выделение сервиса Youtube и других направлений бизнеса.

При этом сильно опасаться за свои вложения именно по-причине выделения компаний, на наш взгляд, нет никакого смысла.
В таких ситуациях вы получаете отдельно акции выделившейся компании пропорционально вашей доле. Так что сам по себе этот факт не является причиной для беспокойства и продажи акций.

Могут ли замять это дело и решить всё "полюбовно"?

- Объем кэша на балансе техгигантов типа Apple, Google, Facebook или Amazon уже превышает международные валютные резервы многих стран

- IT-компании знают о привычках и повадках людей больше, чем страны

Думаем, это маловероятно.
Возможно, но шансы на это уменьшаются.
1) Либо компании переходят под контроль государства. Так или иначе это конечно уже реализовано.
2) Либо остаются независимые, но не такие значительные, как государства.

Предлагаю проголосовать.
Какой сценарий вы считаете наиболее вероятным?

1) Независимые, но разделенные

2) Под контролем у государств

3) Разделенные и под контролем у государств 🤔

В США иск Техаса об аннулировании выборов поддержали еще 17 штатов

Шансы Трампа на победу хоть и не высокие, но сохраняются.

Истцы добиваются аннулирования результатов президентских выборов в четырех колеблющихся штатах. В то же время эксперты сомневаются, что Верховный суд США примет этот иск к рассмотрению.

Иск, поданный напрямую в Верховный суд США генпрокурором Техаса Кеном Пэкстоном, имеет целью добиться аннулирования результатов президентских выборов в Пенсильвании, Джорджии, Мичигане и Висконсине, с тем чтобы отсрочить назначение выборщиков, которым предстоит определить будущего президента страны.

Насколько серьезно можно воспринимать эту новость?

Будет зависеть от того, насколько доводы, представленные Верховному суду - будут убедительны. Если они будут незначительными, то ситуация не поменяется. И в январе США ждет инаугурация Джо Байдена.

Обложка журнала The Economist намекает нам и на другие сценарии. Штаты могут остаться каждая сторона при своем мнении.

Какой сценарий, на Ваш взгляд, наиболее вероятен?

1) Иск рассмотрят и отменят итоги выборов в "сомневающихся" штатах. Трамп сможет доказать свою победу или как минимум право на повторные выборы.

2) Иск не примут к рассмотрению из-за недостаточности подтверждений. Байден в январе официально станет президентом.

3) Иск рассмотрят и отменят итоги выборов в "сомневающихся" штатах. Штаты с большинством республиканцев признают победу Трампа. Штаты с большинством демократов признают победу Байдена 🤷‍♂️

А вот собственно и сама обложка влиятельного журнала The Economist на 2021 год