Начало анализа
Сегежа Групп: чем дальше в лес, тем меньше дров
🌲Мы начинаем анализ Сегежа Групп, единственной в РФ публичной компании, занятой в лесной промышленности, с рейтинга «Продавать» и целевой цены 5,2 руб./акцию на горизонте 12 месяцев. У компании одна из крупнейших ресурсных баз в мире и значительные в глобальном масштабе мощности в области деревообработки, но по ее ориентированному на экспорт бизнесу ударило укрепление в 2022 г. рубля против евро на 30%. Кроме того, в результате санкций ЕС продажи Сегежа Групп на высокомаржинальный европейский рынок сократились на треть, и компания была вынуждена отказаться от ключевых проектов по развитию бизнеса или отложить их реализацию. При использовании в нашем прогнозе на 2023–2025 гг. курса USD/RUB 73–78 мы все равно получаем нулевой потенциал роста стоимости акции, а сценарий M2M предполагает дальнейшее снижение цены.
@Sinara_finance
#Initiation #SGZH
Сегежа Групп: чем дальше в лес, тем меньше дров
🌲Мы начинаем анализ Сегежа Групп, единственной в РФ публичной компании, занятой в лесной промышленности, с рейтинга «Продавать» и целевой цены 5,2 руб./акцию на горизонте 12 месяцев. У компании одна из крупнейших ресурсных баз в мире и значительные в глобальном масштабе мощности в области деревообработки, но по ее ориентированному на экспорт бизнесу ударило укрепление в 2022 г. рубля против евро на 30%. Кроме того, в результате санкций ЕС продажи Сегежа Групп на высокомаржинальный европейский рынок сократились на треть, и компания была вынуждена отказаться от ключевых проектов по развитию бизнеса или отложить их реализацию. При использовании в нашем прогнозе на 2023–2025 гг. курса USD/RUB 73–78 мы все равно получаем нулевой потенциал роста стоимости акции, а сценарий M2M предполагает дальнейшее снижение цены.
@Sinara_finance
#Initiation #SGZH
Сегежа Групп представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 3К22 по МСФО
• Квартальная выручка упала на 13% к/к до 24,1 млрд руб., EBITDA — на 51% к/к до 2,89 млрд руб., при этом компания показала чистый убыток в 4,98 млрд руб.
• Выраженные в евро средние цены реализации пиломатериалов и фанеры снизились в 3К22 соответственно на 13% и 18% к/к, что отчасти компенсировалось подорожанием мешочной бумаги. В рублях поквартальная динамика цен разочаровала еще сильнее. Кроме того, на 23% к/к сократилось производство фанеры.
На бизнес компании очень сильно повлияло резкое укрепление рубля в 2К22, тогда как средний курс EUR/RUB снизился в 3К22 примерно на 15% к/к. Кроме того, санкции, введенные в отношении лесной промышленности РФ в июле, по сути остановили экспорт продукции Сегежа Групп на высокомаржинальный рынок ЕС. Как результат, поставки были перенаправлены в основном на внутренний и низкомаржинальный китайский рынки. Мы сохраняем рейтинг «Продавать» по бумагам эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
• Квартальная выручка упала на 13% к/к до 24,1 млрд руб., EBITDA — на 51% к/к до 2,89 млрд руб., при этом компания показала чистый убыток в 4,98 млрд руб.
• Выраженные в евро средние цены реализации пиломатериалов и фанеры снизились в 3К22 соответственно на 13% и 18% к/к, что отчасти компенсировалось подорожанием мешочной бумаги. В рублях поквартальная динамика цен разочаровала еще сильнее. Кроме того, на 23% к/к сократилось производство фанеры.
На бизнес компании очень сильно повлияло резкое укрепление рубля в 2К22, тогда как средний курс EUR/RUB снизился в 3К22 примерно на 15% к/к. Кроме того, санкции, введенные в отношении лесной промышленности РФ в июле, по сути остановили экспорт продукции Сегежа Групп на высокомаржинальный рынок ЕС. Как результат, поставки были перенаправлены в основном на внутренний и низкомаржинальный китайский рынки. Мы сохраняем рейтинг «Продавать» по бумагам эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
🪵АКТУАЛИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ: СЕГЕЖА ГРУПП
СНИЖАЕМ ОЦЕНКУ, НО ПОВЫШАЕМ ДО «ДЕРЖАТЬ»
• Мы повышаем рейтинг по акциям Сегежа Групп с уровня «Продавать» до «Держать», несмотря на снижение целевой цены на горизонте 12 месяцев с 5,2 руб. до 4,6 руб. за акцию после корректировки макроэкономических прогнозов и с учетом результатов компании за 3К22.
• Хотя фундаментальные характеристики группы заметно ухудшились, этот негативный сценарий уже нашел отражение в котировках акций Сегежа Групп в результате недавней распродажи.
• На наш взгляд, ожидаемая постепенная девальвация рубля, восстановление цен на пиломатериалы в Китае (благодаря смягчению анти-ковидных ограничений), а также рост эффективности выстраиваемых новых маршрутов экспорта предотвратят дальнейшее снижение капитализации Сегежа Групп.
С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке на наш аналитический портал.
@Sinara_finance
#SGZH
СНИЖАЕМ ОЦЕНКУ, НО ПОВЫШАЕМ ДО «ДЕРЖАТЬ»
• Мы повышаем рейтинг по акциям Сегежа Групп с уровня «Продавать» до «Держать», несмотря на снижение целевой цены на горизонте 12 месяцев с 5,2 руб. до 4,6 руб. за акцию после корректировки макроэкономических прогнозов и с учетом результатов компании за 3К22.
• Хотя фундаментальные характеристики группы заметно ухудшились, этот негативный сценарий уже нашел отражение в котировках акций Сегежа Групп в результате недавней распродажи.
• На наш взгляд, ожидаемая постепенная девальвация рубля, восстановление цен на пиломатериалы в Китае (благодаря смягчению анти-ковидных ограничений), а также рост эффективности выстраиваемых новых маршрутов экспорта предотвратят дальнейшее снижение капитализации Сегежа Групп.
С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке на наш аналитический портал.
@Sinara_finance
#SGZH
🪵Сегежа Групп публикует отчетность за 2022 г. по МСФО: ожидаемо низкая рентабельность по скорр. OIBDA; результаты за 1К23, вероятно, окажутся лучше — нейтрально
В представленной сегодня отчетности Сегежа Групп выделим следующие моменты:
• Выручка в 4К22 уменьшилась на 19% к/к до 19,4 млрд руб. (соответствует нашему прогнозу).
• Показатель OIBDA, скорректированный на доход от частичного прощения долга по приобретению ООО «Интер Форест Рус» с дочерними предприятиями (3,4 млрд руб.), упал на 61% к/к до 1,0 млрд руб., что соответствует рентабельности по OIBDA всего в 5,2%.
• Чистый убыток, составивший 1 млрд руб., оказался не таким значительным, как мы предполагали, ввиду единоразовых статей.
• Отношение чистого долга к OIBDA за прошлый год выросло с 3,3 до 4,1, из-за чего Сегежа Групп, на наш взгляд, может урезать дивиденды за 2022 г. или отказаться от их выплаты.
• В 12:00 (МСК) компания проведет Zoom-конференцию, посвященную обсуждению финансовых результатов.
Мы полагаем, что в 4К22 пройдена нижняя точка в нынешнем кризисе компании, поэтому в 1К23 ожидаем существенного улучшения финансовых результатов как вследствие ослабления рубля, так и за счет восстановления объемов реализации.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
В представленной сегодня отчетности Сегежа Групп выделим следующие моменты:
• Выручка в 4К22 уменьшилась на 19% к/к до 19,4 млрд руб. (соответствует нашему прогнозу).
• Показатель OIBDA, скорректированный на доход от частичного прощения долга по приобретению ООО «Интер Форест Рус» с дочерними предприятиями (3,4 млрд руб.), упал на 61% к/к до 1,0 млрд руб., что соответствует рентабельности по OIBDA всего в 5,2%.
• Чистый убыток, составивший 1 млрд руб., оказался не таким значительным, как мы предполагали, ввиду единоразовых статей.
• Отношение чистого долга к OIBDA за прошлый год выросло с 3,3 до 4,1, из-за чего Сегежа Групп, на наш взгляд, может урезать дивиденды за 2022 г. или отказаться от их выплаты.
• В 12:00 (МСК) компания проведет Zoom-конференцию, посвященную обсуждению финансовых результатов.
Мы полагаем, что в 4К22 пройдена нижняя точка в нынешнем кризисе компании, поэтому в 1К23 ожидаем существенного улучшения финансовых результатов как вследствие ослабления рубля, так и за счет восстановления объемов реализации.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
🪵Актуализация оценки: Сегежа Групп — падение рубля помогает, но не до «Покупать»
• Финансовые результаты Сегежа Групп за 4К22 ожидаемо оказались слабыми, но мы предполагаем некоторое восстановление в 1К23.
• Допуская, что в 4К22 рентабельность по OIBDA достигла уже нижней точки, мы скорректировали прогнозы финансовых показателей.
• Мы видим положительные для Сегежа Групп факторы в ослаблении рубля, оптимизации логистики, восстановлении спроса со стороны Египта и Китая.
• Целевая цена на 12 месяцев вперед повышается с 4,6 руб. до 5,6 руб. за акцию, но рейтинг «Держать» остается прежним ввиду высокой неопределенности, переноса сроков реализации крупных инвестпроектов и волатильности как цен на продукцию, так и курсов валюты.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#SGZH
• Финансовые результаты Сегежа Групп за 4К22 ожидаемо оказались слабыми, но мы предполагаем некоторое восстановление в 1К23.
• Допуская, что в 4К22 рентабельность по OIBDA достигла уже нижней точки, мы скорректировали прогнозы финансовых показателей.
• Мы видим положительные для Сегежа Групп факторы в ослаблении рубля, оптимизации логистики, восстановлении спроса со стороны Египта и Китая.
• Целевая цена на 12 месяцев вперед повышается с 4,6 руб. до 5,6 руб. за акцию, но рейтинг «Держать» остается прежним ввиду высокой неопределенности, переноса сроков реализации крупных инвестпроектов и волатильности как цен на продукцию, так и курсов валюты.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#SGZH
⚠️Сегежа Групп ожидаемо не выплатит дивиденды за 2022 г.
Как мы и прогнозировали, Сегежа Групп не планирует выплачивать дивиденды за 2022 г. Это связано с высоким уровнем долговой нагрузки. Отношение чистого долга к OIBDA на конец 2022 г. составило 4,1, увеличившись с 3,3 на конец 2021 г. Долговая нагрузка выросла в связи с резким снижением OIBDA в 2022 г. на фоне вынужденной переориентации на альтернативные рынки сбыта, инфляции цен на ряд компонентов производства, а также существенного увеличения логистических затрат.
Компания не исключает возможности выплаты дивидендов за 3К23. Мы полагаем, что Сегежа Групп сможет выплатить около 0,19 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,5%.
@Sinara_finance
#SGZH #Flash
Как мы и прогнозировали, Сегежа Групп не планирует выплачивать дивиденды за 2022 г. Это связано с высоким уровнем долговой нагрузки. Отношение чистого долга к OIBDA на конец 2022 г. составило 4,1, увеличившись с 3,3 на конец 2021 г. Долговая нагрузка выросла в связи с резким снижением OIBDA в 2022 г. на фоне вынужденной переориентации на альтернативные рынки сбыта, инфляции цен на ряд компонентов производства, а также существенного увеличения логистических затрат.
Компания не исключает возможности выплаты дивидендов за 3К23. Мы полагаем, что Сегежа Групп сможет выплатить около 0,19 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,5%.
@Sinara_finance
#SGZH #Flash
🪵Сегежа Групп: результаты за 1К23 по МСФО показали, что рентабельность по OIBDA остается на низком уровне, по итогам 2К23 ожидаем восстановления — умеренно негативно
• Сегодня вышла отчетность Сегежа Групп за 1К23 по МСФО.
• Выручка (18,7 млрд руб.): +10% к/к, на 8% ниже нашего прогноза.
• Рентабельность по OIBDA: без изменений в квартальном сопоставлении, на низком уровне в 6%, на 3 п. п. ниже, чем мы предполагали.
• Чистый убыток: также значительнее наших ожиданий, 3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.
• Чистый долг: уменьшился за отчетный квартал на ~1%, с 124 млрд руб. до 123 млрд руб.
• На 12:00 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов Сегежа Групп.
В 1К23 в основном на результаты повлияли ослабление рубля и рост цен на пиломатериалы. Вместе с тем экспорт по-прежнему под давлением из-за проблем с железнодорожными перевозками продукции лесопильных заводов Сибирского федерального округа в Китай. В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 14% к/к до €658/т, березовую фанеру — на 11% к/к до €440/м3, клееный брус — на 43% к/к до €211/м3. Цены на пиломатериалы выросли на 14% к/к до €174/м3. Логистические сложности с изменением маршрутов российских грузоперевозок и рост цен на доставку также негативно сказались на рентабельности.
Предполагаем, проблемы будут частично решены в 2К23, и благодаря девальвации рубля и восстановлению объемов продаж финансовые показатели компании существенно восстановятся. Соответственно, мы не видим причин для значительного увеличения долга Сегежа Групп.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
• Сегодня вышла отчетность Сегежа Групп за 1К23 по МСФО.
• Выручка (18,7 млрд руб.): +10% к/к, на 8% ниже нашего прогноза.
• Рентабельность по OIBDA: без изменений в квартальном сопоставлении, на низком уровне в 6%, на 3 п. п. ниже, чем мы предполагали.
• Чистый убыток: также значительнее наших ожиданий, 3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.
• Чистый долг: уменьшился за отчетный квартал на ~1%, с 124 млрд руб. до 123 млрд руб.
• На 12:00 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов Сегежа Групп.
В 1К23 в основном на результаты повлияли ослабление рубля и рост цен на пиломатериалы. Вместе с тем экспорт по-прежнему под давлением из-за проблем с железнодорожными перевозками продукции лесопильных заводов Сибирского федерального округа в Китай. В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 14% к/к до €658/т, березовую фанеру — на 11% к/к до €440/м3, клееный брус — на 43% к/к до €211/м3. Цены на пиломатериалы выросли на 14% к/к до €174/м3. Логистические сложности с изменением маршрутов российских грузоперевозок и рост цен на доставку также негативно сказались на рентабельности.
Предполагаем, проблемы будут частично решены в 2К23, и благодаря девальвации рубля и восстановлению объемов продаж финансовые показатели компании существенно восстановятся. Соответственно, мы не видим причин для значительного увеличения долга Сегежа Групп.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
🪵Сегежа Групп публикует результаты за 2К23 по МСФО: улучшение рентабельности по OIBDA, но на уровне нашего прогноза — нейтрально
Сегодня была представлена отчетность Сегежа Групп за 2К23 по МСФО.
• Выручка (21,09 млрд руб.) выросла на 13% к/к и оказалась на 2% ниже нашего прогноза.
• Рентабельность по OIBDA превысила показатель предыдущего квартала на 8 п. п., совпав с нашими ожиданиями.
• Чистый убыток оказался больше нашего прогноза (3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.).
• В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 13% к/к до €570/т, на березовую фанеру — на 8% к/к до €407/м3, на пиломатериалы — на 13% к/к до €151/м3. Положительная динамика наблюдалась в ценах на клееный брус (+28% к/к до €270/м3).
На 16:30 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов (ссылка для подключения).
Благоприятным для Сегежа Групп фактором в 2К23 стала девальвация рубля. В то же время экономическая нестабильность, особенно в Китае, где снижается активность в строительной отрасли, по-прежнему ограничивает продажи пиломатериалов и фанеры и оказывает давление на цены. Мы рассчитываем на некоторое улучшение финансовых показателей в 3К23, но в основном за счет обесценения рубля.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
Сегодня была представлена отчетность Сегежа Групп за 2К23 по МСФО.
• Выручка (21,09 млрд руб.) выросла на 13% к/к и оказалась на 2% ниже нашего прогноза.
• Рентабельность по OIBDA превысила показатель предыдущего квартала на 8 п. п., совпав с нашими ожиданиями.
• Чистый убыток оказался больше нашего прогноза (3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.).
• В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 13% к/к до €570/т, на березовую фанеру — на 8% к/к до €407/м3, на пиломатериалы — на 13% к/к до €151/м3. Положительная динамика наблюдалась в ценах на клееный брус (+28% к/к до €270/м3).
На 16:30 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов (ссылка для подключения).
Благоприятным для Сегежа Групп фактором в 2К23 стала девальвация рубля. В то же время экономическая нестабильность, особенно в Китае, где снижается активность в строительной отрасли, по-прежнему ограничивает продажи пиломатериалов и фанеры и оказывает давление на цены. Мы рассчитываем на некоторое улучшение финансовых показателей в 3К23, но в основном за счет обесценения рубля.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
Zoom
Video Conferencing, Web Conferencing, Webinars, Screen Sharing
Zoom is the leader in modern enterprise video communications, with an easy, reliable cloud platform for video and audio conferencing, chat, and webinars across mobile, desktop, and room systems. Zoom Rooms is the original software-based conference room solution…
🪵Актуализация оценки: Сегежа Групп — зависимость от валютного курса и высокий долг
• Для Сегежа Групп благоприятны ослабление рубля и решение проблем с логистикой, но эти позитивные факторы сводятся почти на нет скачком рублевых ставок и высокой долговой нагрузкой.
• Кроме того, строительный рынок КНР — один из основных импортеров пиломатериалов компании – восстанавливается медленнее, чем ожидалось, цены на продукцию волатильны.
• Компания раскрыла нейтральную отчетность за 2К23, и мы ожидаем незначительного роста рентабельности по OIBDA во втором полугодии.
• Мы снижаем целевую цену на конец 2023 г. c 6,1 руб/акцию до 5,7 руб/акцию, сохраняя рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#SGZH
• Для Сегежа Групп благоприятны ослабление рубля и решение проблем с логистикой, но эти позитивные факторы сводятся почти на нет скачком рублевых ставок и высокой долговой нагрузкой.
• Кроме того, строительный рынок КНР — один из основных импортеров пиломатериалов компании – восстанавливается медленнее, чем ожидалось, цены на продукцию волатильны.
• Компания раскрыла нейтральную отчетность за 2К23, и мы ожидаем незначительного роста рентабельности по OIBDA во втором полугодии.
• Мы снижаем целевую цену на конец 2023 г. c 6,1 руб/акцию до 5,7 руб/акцию, сохраняя рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#SGZH
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🔥ГОРЯЧИЙ АНАЛИЗ🔥Наш аналитик Ирина Фомкина раскрывает завесу над Сегежа Групп!📈
📌 #SGZH замирает: положительный эффект от ослабления рубля будет полностью нивелирован слабым спросом на пиломатериалы, в т.ч. со стороны КНР.
📌Долговая нагрузка компании остается высокой, из-за чего Сегежа Групп, вероятно, воздержится пару лет от выплаты дивидендов.
📌 Целевая цена акций Сегежа Групп снижена! Стоит ли держать акции?
Смотрите обзор, чтобы знать детали! 🚀🔍
@Sinara_finance
📌 #SGZH замирает: положительный эффект от ослабления рубля будет полностью нивелирован слабым спросом на пиломатериалы, в т.ч. со стороны КНР.
📌Долговая нагрузка компании остается высокой, из-за чего Сегежа Групп, вероятно, воздержится пару лет от выплаты дивидендов.
📌 Целевая цена акций Сегежа Групп снижена! Стоит ли держать акции?
Смотрите обзор, чтобы знать детали! 🚀🔍
@Sinara_finance
⚡️Сегежа Групп: в 3К23 выручка, как и ожидалось, выросла на 13% к/к благодаря ослаблению рубля — нейтрально
Представленные сегодня финансовые и операционные результаты Сегежа Групп за 3К23 оказались практически на уровне наших прогнозов.
• Выручка выросла на 13% к/к и, составив 24 млрд руб., оказалась всего на 1% ниже наших расчетов.
• Росту выручки помогло ослабление рубля относительно основных иностранных валют, притом что цены на продукцию снизились в отчетном квартале к предыдущему: на мешочную бумагу — на 1% (до €564/т), на пиломатериалы — на 11% (€134/м3), на клееный брус — на 7% (€251/м3). В то же время до €474/м3 подорожала березовая фанера (+16% к/к).
• Доля доходов от экспорта достигла 61%, увеличившись на 3,4 п. п. относительно 2К23.
• Рентабельность по OIBDA составила 12% (-2 п. п. к 2К23 и -1 п. п. к нашей оценке)
• Чистый убыток — 3,2 млрд руб., мы прогнозировали 3,1 млрд руб.
В ходе телеконференции, назначенной сегодня на 12:00 (МСК), основное внимание обратим на комментарии компании относительно ее включения в список SDN. На наш взгляд, санкции могут затруднить поставки за рубеж, но решением проблемы может стать перестраивание цепочек и участие посредников между зарубежными заказчиками и Сегежа Групп, что, однако, скажется на рентабельности. Из позитивных факторов выделим сокращение запасов пиломатериалов в КНР — по данным Forest Economic Advisors, на 40% к/к, — что может в ближайшее время повлечь за собой увеличение заказов из данного региона.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
Представленные сегодня финансовые и операционные результаты Сегежа Групп за 3К23 оказались практически на уровне наших прогнозов.
• Выручка выросла на 13% к/к и, составив 24 млрд руб., оказалась всего на 1% ниже наших расчетов.
• Росту выручки помогло ослабление рубля относительно основных иностранных валют, притом что цены на продукцию снизились в отчетном квартале к предыдущему: на мешочную бумагу — на 1% (до €564/т), на пиломатериалы — на 11% (€134/м3), на клееный брус — на 7% (€251/м3). В то же время до €474/м3 подорожала березовая фанера (+16% к/к).
• Доля доходов от экспорта достигла 61%, увеличившись на 3,4 п. п. относительно 2К23.
• Рентабельность по OIBDA составила 12% (-2 п. п. к 2К23 и -1 п. п. к нашей оценке)
• Чистый убыток — 3,2 млрд руб., мы прогнозировали 3,1 млрд руб.
В ходе телеконференции, назначенной сегодня на 12:00 (МСК), основное внимание обратим на комментарии компании относительно ее включения в список SDN. На наш взгляд, санкции могут затруднить поставки за рубеж, но решением проблемы может стать перестраивание цепочек и участие посредников между зарубежными заказчиками и Сегежа Групп, что, однако, скажется на рентабельности. Из позитивных факторов выделим сокращение запасов пиломатериалов в КНР — по данным Forest Economic Advisors, на 40% к/к, — что может в ближайшее время повлечь за собой увеличение заказов из данного региона.
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
⚡️Сегежа Групп публикует результаты за 4К23 по МСФО: рентабельность по OIBDA продолжает снижаться — нейтрально
Сегежа Групп опубликовала сегодня результаты за 4К23 по МСФО и сообщила, что допускает проведение докапитализации уже в этом году.
• Выручка увеличилась на 28% г/г до 24,8 млрд руб., доля экспорта в 2023 г. снизилась до 59% с 72% годом ранее.
• Рентабельность по OIBDA составила 9% (-3 п. п. к 3К23 и -1 п. п. к нашей оценке), чистый убыток — 5,6 млрд руб. (мы прогнозировали 5,5 млрд руб.).
• Чистый долг практически не изменился за квартал и составил 122,6 млрд руб., а его отношение к OIBDA выросло с 10,4 до 13,2.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
Сегежа Групп опубликовала сегодня результаты за 4К23 по МСФО и сообщила, что допускает проведение докапитализации уже в этом году.
• Выручка увеличилась на 28% г/г до 24,8 млрд руб., доля экспорта в 2023 г. снизилась до 59% с 72% годом ранее.
• Рентабельность по OIBDA составила 9% (-3 п. п. к 3К23 и -1 п. п. к нашей оценке), чистый убыток — 5,6 млрд руб. (мы прогнозировали 5,5 млрд руб.).
• Чистый долг практически не изменился за квартал и составил 122,6 млрд руб., а его отношение к OIBDA выросло с 10,4 до 13,2.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
🪵Актуализация оценки: Сегежа Групп — высокий долг да еще и при низкой OIBDA
• Объем долга и его обслуживание — все еще большая проблема Сегежа Групп.
• Усугубляют положение и низкие по прежним меркам цены на продукцию, и продолжающийся кризис на строительном рынке КНР, главном экспортном направлении компании.
• В отчетности за 4К23 прослеживается снижение рентабельности по OIBDA, но мы ожидаем улучшения показателя в 1П24 благодаря умеренному росту спроса и цен в РФ.
• Компания намерена решить проблемы с задолженностью уже в этом году, что внушает надежду на успешные финансовые показатели в 2025 г.
• Мы снизили целевую цену на конец 2024 г. c 5,7 руб. до 4,0 руб. за акцию, сохранив рейтинг «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#SGZH
• Объем долга и его обслуживание — все еще большая проблема Сегежа Групп.
• Усугубляют положение и низкие по прежним меркам цены на продукцию, и продолжающийся кризис на строительном рынке КНР, главном экспортном направлении компании.
• В отчетности за 4К23 прослеживается снижение рентабельности по OIBDA, но мы ожидаем улучшения показателя в 1П24 благодаря умеренному росту спроса и цен в РФ.
• Компания намерена решить проблемы с задолженностью уже в этом году, что внушает надежду на успешные финансовые показатели в 2025 г.
• Мы снизили целевую цену на конец 2024 г. c 5,7 руб. до 4,0 руб. за акцию, сохранив рейтинг «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#SGZH
⚡️Сегежа Групп раскрыла результаты за 1К24 по МСФО: рентабельность по OIBDA улучшилась — нейтрально
• Сегежа Групп сегодня опубликовала результаты за 1К24 по МСФО.
• Выручка снизилась на 8% к/к до 22,8 млрд руб.
• Рентабельность по OIBDA достигла 11% (+2 п. п. к 4К23), чистый убыток — 5,2 млрд руб. (мы прогнозировали 5,0 млрд руб.).
• Общий долг за квартал практически не изменился и составил 136,9 млрд руб., а его отношение к OIBDA снизилось с 13,2 до 12,4.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
• Сегежа Групп сегодня опубликовала результаты за 1К24 по МСФО.
• Выручка снизилась на 8% к/к до 22,8 млрд руб.
• Рентабельность по OIBDA достигла 11% (+2 п. п. к 4К23), чистый убыток — 5,2 млрд руб. (мы прогнозировали 5,0 млрд руб.).
• Общий долг за квартал практически не изменился и составил 136,9 млрд руб., а его отношение к OIBDA снизилось с 13,2 до 12,4.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
⚡️Сегежа Групп: результаты за 2К24 по МСФО отразили улучшение рентабельности по OIBDA — нейтрально
• Выручка увеличилась на 14% к/к до 26,1 млрд руб.
• Рентабельность по OIBDA составила 12% (+1 п. п. к показателю 1К24).
• Чистый убыток — 4,3 млрд руб., тогда как мы прогнозировали 4,7 млрд руб.
• Общий долг за квартал подрос на 5%, достигнув 144,2 млрд руб., а отношение чистого долга к OIBDA — с 12,4 до 12,8.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
• Выручка увеличилась на 14% к/к до 26,1 млрд руб.
• Рентабельность по OIBDA составила 12% (+1 п. п. к показателю 1К24).
• Чистый убыток — 4,3 млрд руб., тогда как мы прогнозировали 4,7 млрд руб.
• Общий долг за квартал подрос на 5%, достигнув 144,2 млрд руб., а отношение чистого долга к OIBDA — с 12,4 до 12,8.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #SGZH
🔍Актуализация оценки: Сегежа Групп — отскока ждать не стоит
• Допэмиссия акций, анонсированная Сегежа Групп, может негативно сказаться на миноритарных акционерах в том случае, если размытие долей перевесит позитивный эффект от погашения долговой нагрузки.
• Коэффициент размытия зависит от масштабов дополнительной эмиссии.
• По нашей оценке, продажа акций на 50 млрд руб. позволит в следующем году погасить ту часть долга, где максимальные ставки, и за счет уменьшения процентных расходов вывести свободный денежный поток в плюс.
• В таком сценарии положительный экономический эффект в полной мере перекроет последствия размытия, и стоимость Сегежа Групп после допэмиссии оцениваем в 1,6 руб. за акцию, на уровне текущих котировок.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#SGZH
• Допэмиссия акций, анонсированная Сегежа Групп, может негативно сказаться на миноритарных акционерах в том случае, если размытие долей перевесит позитивный эффект от погашения долговой нагрузки.
• Коэффициент размытия зависит от масштабов дополнительной эмиссии.
• По нашей оценке, продажа акций на 50 млрд руб. позволит в следующем году погасить ту часть долга, где максимальные ставки, и за счет уменьшения процентных расходов вывести свободный денежный поток в плюс.
• В таком сценарии положительный экономический эффект в полной мере перекроет последствия размытия, и стоимость Сегежа Групп после допэмиссии оцениваем в 1,6 руб. за акцию, на уровне текущих котировок.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#SGZH
Актуализация оценки: Сегежа Групп — цена допэмиссии
• Объявленные параметры допэмиссии акций Сегежа Групп предполагают вливание в уставный капитал 101 млрд руб. в следующем году.
• Это поможет намного уменьшить долговую нагрузку, однако финансовые риски остаются значительными ввиду высоких процентных ставок и не самой благоприятной рыночной конъюнктуры.
• Кроме того, увеличение уставного капитала ведет к размыванию долей акционеров в 4,6 раза, что отрицательно скажется на привлекательности акций до завершения процесса допэмиссии.
• Учитывая эти вводные, целевую цену по акциям эмитента снижаем до 1,2 руб. за штуку, а рейтинг — до «Продавать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#SGZH
• Объявленные параметры допэмиссии акций Сегежа Групп предполагают вливание в уставный капитал 101 млрд руб. в следующем году.
• Это поможет намного уменьшить долговую нагрузку, однако финансовые риски остаются значительными ввиду высоких процентных ставок и не самой благоприятной рыночной конъюнктуры.
• Кроме того, увеличение уставного капитала ведет к размыванию долей акционеров в 4,6 раза, что отрицательно скажется на привлекательности акций до завершения процесса допэмиссии.
• Учитывая эти вводные, целевую цену по акциям эмитента снижаем до 1,2 руб. за штуку, а рейтинг — до «Продавать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#SGZH