🇰🇿НАЧАЛО АНАЛИЗА: КАЗМУНАЙГАЗ
ТРИ КИТА, НА КОТОРЫХ ЦЕННОСТЬ ДЕРЖИТСЯ
• Мы начинаем анализ казахстанской национальной нефтегазовой компании Казмунайгаз (КМГ) с рейтинга «Покупать», оценивая в 55% потенциал роста стоимости ее акций на горизонте в 12 месяцев до 13 050 тенге за штуку.
• Торги на AIX и KASE начнутся 8 декабря. СПБ Биржа также откроет доступ к торгам акциями КМГ 8 декабря.
• Внутренний рынок Казахстана низкорентабельный, в отличие от операций экспорта нефти и продажи нефтепродуктов с НПЗ в Румынии.
• Основные активы КМГ — доли в трех ориентированных на экспорт мегапроектах, реализуемых совместно с глобальными компаниями на условиях СРП. КМГ извлекает выгоду из сегодняшней благоприятной ценовой конъюнктуры, но из-за квот ОПЕК+ не имеет возможности увеличить добычу.
• В этой связи мы прогнозируем рост добычи и дивидендной доходности только с 2024 г., тогда как в 2023 г. росту выручки должно способствовать ослабление тенге.
С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке на наш аналитический портал.
@Sinara_finance
#KMG #KZ
ТРИ КИТА, НА КОТОРЫХ ЦЕННОСТЬ ДЕРЖИТСЯ
• Мы начинаем анализ казахстанской национальной нефтегазовой компании Казмунайгаз (КМГ) с рейтинга «Покупать», оценивая в 55% потенциал роста стоимости ее акций на горизонте в 12 месяцев до 13 050 тенге за штуку.
• Торги на AIX и KASE начнутся 8 декабря. СПБ Биржа также откроет доступ к торгам акциями КМГ 8 декабря.
• Внутренний рынок Казахстана низкорентабельный, в отличие от операций экспорта нефти и продажи нефтепродуктов с НПЗ в Румынии.
• Основные активы КМГ — доли в трех ориентированных на экспорт мегапроектах, реализуемых совместно с глобальными компаниями на условиях СРП. КМГ извлекает выгоду из сегодняшней благоприятной ценовой конъюнктуры, но из-за квот ОПЕК+ не имеет возможности увеличить добычу.
• В этой связи мы прогнозируем рост добычи и дивидендной доходности только с 2024 г., тогда как в 2023 г. росту выручки должно способствовать ослабление тенге.
С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке на наш аналитический портал.
@Sinara_finance
#KMG #KZ
🔥КазМунайГаз: FCF за 2К23 выше ожиданий, значительные дивиденды от СП — позитивно
Компания КазМунайГаз представила сегодня финансовые результаты за 2К23, которые мы оцениваем как сильные.
• Благодаря повышению цен на нефтепродукты и тарифов на транспортировку выручка выросла на 9% к/к до KZT2056 млрд, на 10% превысив нашу оценку.
• Получив в течение 2К23 дивиденды от СП (участие в мегапроектах) на общую сумму в KZT174 млрд, компании удалось увеличить скорректированный показатель EBITDA сразу на 48% к/к до KZT532 млрд (без дивидендов он соответствовал бы нашему прогнозу).
• Однако чистая прибыль снизилась на 29% к/к до KZT204 млрд, но причина кроется в неденежных списаниях в секторе переработки и сбыта на сумму KZT139 млрд.
Мы положительно оцениваем динамику денежного потока, который превзошел наши ожидания на 16%, тогда как за 2022 г. и 1К23 оказывался в области отрицательных значений. Считаем, что на публикации результатов котировки акций в ближайшие торговые сессии подрастут — подтверждаем рейтинг «Покупать». Конференц-звонок с менеджментом состоится завтра утром
@Sinara_finance
#Flash #KMG
Компания КазМунайГаз представила сегодня финансовые результаты за 2К23, которые мы оцениваем как сильные.
• Благодаря повышению цен на нефтепродукты и тарифов на транспортировку выручка выросла на 9% к/к до KZT2056 млрд, на 10% превысив нашу оценку.
• Получив в течение 2К23 дивиденды от СП (участие в мегапроектах) на общую сумму в KZT174 млрд, компании удалось увеличить скорректированный показатель EBITDA сразу на 48% к/к до KZT532 млрд (без дивидендов он соответствовал бы нашему прогнозу).
• Однако чистая прибыль снизилась на 29% к/к до KZT204 млрд, но причина кроется в неденежных списаниях в секторе переработки и сбыта на сумму KZT139 млрд.
Мы положительно оцениваем динамику денежного потока, который превзошел наши ожидания на 16%, тогда как за 2022 г. и 1К23 оказывался в области отрицательных значений. Считаем, что на публикации результатов котировки акций в ближайшие торговые сессии подрастут — подтверждаем рейтинг «Покупать». Конференц-звонок с менеджментом состоится завтра утром
@Sinara_finance
#Flash #KMG
⚡️КазМунайГаз публикует неоднозначные результаты за 3К23 по МСФО, чистая прибыль превысила ожиданиям благодаря продаже активов — нейтрально
КазМунайГаз только что представил результаты за 3К23 по МСФО, которые мы оцениваем как неоднозначные.
• Чистая прибыль превысила наши расчеты на 31%, так как в отчетном квартале компания признала прибыль в KZT186 млрд от продажи «дочки».
• Выручка в KZT2144 млрд увеличилась на 4% к/к (соответствует нашему прогнозу) благодаря улучшению ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках.
• Доходы от СП и ассоциированных компаний разочаровали: снижение на 21% к/к до KZT165 млрд в основном связано с уменьшением прибыли предприятий Тенгизшевройл и Мангистау, пострадавших от отключений электроэнергии летом.
• В результате показатель EBITDA (KZT564 млрд) остался неизменным по сравнению с 2К23.
• Операционный и свободный денежные потоки сократились на 11% и 10% к/к соответственно.
Мы считаем результаты неоднозначными и, следовательно, в целом нейтральными для котировок акций. Размер дивидендов не подвержен рисками: на 2022–2024 гг. компания гарантировала минимум KZT200–250 млрд в год, если среднегодовая котировка Brent превысит $70 за баррель, и за 2022 г. выплатила KZT300 млрд. Привлекательность КМГ как объекта инвестиций связана с солидным потенциалом добычи на мегапроектах, однако Казахстан соблюдает квоты ОПЕК+, на данный момент установленные до конца 2024 г. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #KMG #KZ
КазМунайГаз только что представил результаты за 3К23 по МСФО, которые мы оцениваем как неоднозначные.
• Чистая прибыль превысила наши расчеты на 31%, так как в отчетном квартале компания признала прибыль в KZT186 млрд от продажи «дочки».
• Выручка в KZT2144 млрд увеличилась на 4% к/к (соответствует нашему прогнозу) благодаря улучшению ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках.
• Доходы от СП и ассоциированных компаний разочаровали: снижение на 21% к/к до KZT165 млрд в основном связано с уменьшением прибыли предприятий Тенгизшевройл и Мангистау, пострадавших от отключений электроэнергии летом.
• В результате показатель EBITDA (KZT564 млрд) остался неизменным по сравнению с 2К23.
• Операционный и свободный денежные потоки сократились на 11% и 10% к/к соответственно.
Мы считаем результаты неоднозначными и, следовательно, в целом нейтральными для котировок акций. Размер дивидендов не подвержен рисками: на 2022–2024 гг. компания гарантировала минимум KZT200–250 млрд в год, если среднегодовая котировка Brent превысит $70 за баррель, и за 2022 г. выплатила KZT300 млрд. Привлекательность КМГ как объекта инвестиций связана с солидным потенциалом добычи на мегапроектах, однако Казахстан соблюдает квоты ОПЕК+, на данный момент установленные до конца 2024 г. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #KMG #KZ