Sinara FC - Mechel_250821_RUS.pdf
657.8 KB
МЕЧЕЛ: ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ
Сильный 2К21 — поворотная точка для акций
Результаты Мечела за 2К21 по МСФО могут стать, как мы полагаем, катализатором переоценки и роста стоимости акций в 2П21. Отношение чистого долга группы к EBITDA может снизиться, по нашим расчетам, до 2,2 на конец 2021 г. (против 6,9 на конец 1К21), что означает существенное улучшение кредитного профиля и вероятность переоценки акций. Мы оптимистично настроены в отношении обыкновенных и привилегированных акций Мечела, которые сейчас торгуются с очень привлекательными мультипликаторами на 2021 г. — P/E и EV/EBITDA на уровне 0,9 и 2,9 соответственно. Согласно уставу компании, Мечел должен выплатить 20% чистой прибыли по МСФО за 2021 г. в виде дивидендов по префам (или 99 руб. на одну акцию), что предполагает текущую див. доходность в 62%. Привилегированные акции сейчас торгуются с 60%-ной премией к обыкновенным, а значит, рынок закладывает только около 60 руб. дивидендов на привилегированную акцию в этом году.
#MTLR
Сильный 2К21 — поворотная точка для акций
Результаты Мечела за 2К21 по МСФО могут стать, как мы полагаем, катализатором переоценки и роста стоимости акций в 2П21. Отношение чистого долга группы к EBITDA может снизиться, по нашим расчетам, до 2,2 на конец 2021 г. (против 6,9 на конец 1К21), что означает существенное улучшение кредитного профиля и вероятность переоценки акций. Мы оптимистично настроены в отношении обыкновенных и привилегированных акций Мечела, которые сейчас торгуются с очень привлекательными мультипликаторами на 2021 г. — P/E и EV/EBITDA на уровне 0,9 и 2,9 соответственно. Согласно уставу компании, Мечел должен выплатить 20% чистой прибыли по МСФО за 2021 г. в виде дивидендов по префам (или 99 руб. на одну акцию), что предполагает текущую див. доходность в 62%. Привилегированные акции сейчас торгуются с 60%-ной премией к обыкновенным, а значит, рынок закладывает только около 60 руб. дивидендов на привилегированную акцию в этом году.
#MTLR
Российский фондовый рынок
🇪🇺ЕС наконец согласовал частичное эмбарго на импорт нефти из РФ, и это, по-видимому, сказалось на динамике нефтегазового сегмента рынка. Акции ЛУКОЙЛа, в частности, упали в цене на 3%, а индекс МосБиржи снизился на 0,6%, хотя РТС, благодаря укреплению рубля, заметно вырос. Можно предположить, что сегодня волатильность усилится в связи с отменой Мосбиржей ограничений на короткие продажи и маржинальные сделки с валютой для физических лиц.
🇺🇸Во вторник казначейские облигации США прибавили в доходности: инвесторы продолжают оценивать растущую инфляцию. Российские суверенные еврооблигации во вторник продолжили расти, в результате чего доходности почти по всем выпускам снизились. ОФЗ по итогам вчерашних торгов вновь не показали единой динамики, при этом торговая активность заметно увеличилась.
🪨Мечел – СД рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2021 г. ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям – мы оценивали дивиденд на привилегированную акцию на уровне 64 руб., что предполагало дивдоходность в 30% – это неприятно удивит владельцев бумаг – дивидендная политика по этому виду бумаг не менялась – компания в дальнейшем может возобновить выплаты
🛢ЛУКОЙЛ – ВОСА назначило новым президентом компании на срок пять лет Вадима Воробьева – он выступал в качестве временного единоличного исполнительного органа, после того как Вагит Алекперов, основатель и ключевой акционер (30%) компании, ушел с поста президента 21 апреля – других изменений в составе менеджмента пока нет – нейтрально
📘VK – чиновники станут использовать отечественные мессенджеры для рабочей переписки – глава Минцифры должен направить рекомендации по установке мессенджеров, разработанных в России, руководителям регионов – будет использоваться платформа, разработанная #VKCO для госслужащих – нейтрально
@sinara_finance
#US #MTLR #LKOH #VKCO
🇪🇺ЕС наконец согласовал частичное эмбарго на импорт нефти из РФ, и это, по-видимому, сказалось на динамике нефтегазового сегмента рынка. Акции ЛУКОЙЛа, в частности, упали в цене на 3%, а индекс МосБиржи снизился на 0,6%, хотя РТС, благодаря укреплению рубля, заметно вырос. Можно предположить, что сегодня волатильность усилится в связи с отменой Мосбиржей ограничений на короткие продажи и маржинальные сделки с валютой для физических лиц.
🇺🇸Во вторник казначейские облигации США прибавили в доходности: инвесторы продолжают оценивать растущую инфляцию. Российские суверенные еврооблигации во вторник продолжили расти, в результате чего доходности почти по всем выпускам снизились. ОФЗ по итогам вчерашних торгов вновь не показали единой динамики, при этом торговая активность заметно увеличилась.
🪨Мечел – СД рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2021 г. ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям – мы оценивали дивиденд на привилегированную акцию на уровне 64 руб., что предполагало дивдоходность в 30% – это неприятно удивит владельцев бумаг – дивидендная политика по этому виду бумаг не менялась – компания в дальнейшем может возобновить выплаты
🛢ЛУКОЙЛ – ВОСА назначило новым президентом компании на срок пять лет Вадима Воробьева – он выступал в качестве временного единоличного исполнительного органа, после того как Вагит Алекперов, основатель и ключевой акционер (30%) компании, ушел с поста президента 21 апреля – других изменений в составе менеджмента пока нет – нейтрально
📘VK – чиновники станут использовать отечественные мессенджеры для рабочей переписки – глава Минцифры должен направить рекомендации по установке мессенджеров, разработанных в России, руководителям регионов – будет использоваться платформа, разработанная #VKCO для госслужащих – нейтрально
@sinara_finance
#US #MTLR #LKOH #VKCO
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🎯Инвестиции в Российские акции: риск или возможность?
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, директор аналитического департамента Кирилл Таченников и директор департамента по работе с акциями Дмитрий Пиджиолис.
Обсудили текущие ожидания роста котировок, катализаторы для разворота, сектора, к которым стоит присмотреться, и структуру инвестиционного портфеля.
@sinara_finance
#SinaraVideo #GAZP #GMKN #LKOH #ROSN #RUAL #NLMK #RASP #MTLR #MGNT #PIKK #YNDX
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, директор аналитического департамента Кирилл Таченников и директор департамента по работе с акциями Дмитрий Пиджиолис.
Обсудили текущие ожидания роста котировок, катализаторы для разворота, сектора, к которым стоит присмотреться, и структуру инвестиционного портфеля.
@sinara_finance
#SinaraVideo #GAZP #GMKN #LKOH #ROSN #RUAL #NLMK #RASP #MTLR #MGNT #PIKK #YNDX
Мечел опубликовал операционные результаты за 1П22 — нейтрально
• Стальной сегмент показал хорошие результаты: производство стали (1,9 млн т) увеличилось на 7% г/г, в основном за счет наращивания выпуска сортового проката (+6% г/г).
• В то же время в добывающем сегменте производство угля восстанавливалось медленно (всего +7% г/г по итогам 1П22), а объем реализации концентрата коксующегося угля и угля для ПУВ упал на 21% г/г из-за ограниченной пропускной способности портов на Дальнем Востоке в 2К22. Но объем реализации железной руды увеличился в 2К22 на 18% г/г и на 36% к/к.
• Компания приняла решение не публиковать отчетность за 1П22 по МСФО.
• Представленные результаты мы считаем в целом нейтральными в контексте их потенциального влияния на котировки, так как некоторый спад в угольном сегменте компенсируется хорошими результатами металлургического.
• В 2П22 мы рассчитываем увидеть более серьезное восстановление добычи и реализации угля, которое хотя бы частично должно ослабить негативный эффект от снижения цен на уголь и сталь.
• Мы по-прежнему позитивно оцениваем и обыкновенные, и привилегированные акции Мечела.
@sinara_finance
#Flash #MTLR
• Стальной сегмент показал хорошие результаты: производство стали (1,9 млн т) увеличилось на 7% г/г, в основном за счет наращивания выпуска сортового проката (+6% г/г).
• В то же время в добывающем сегменте производство угля восстанавливалось медленно (всего +7% г/г по итогам 1П22), а объем реализации концентрата коксующегося угля и угля для ПУВ упал на 21% г/г из-за ограниченной пропускной способности портов на Дальнем Востоке в 2К22. Но объем реализации железной руды увеличился в 2К22 на 18% г/г и на 36% к/к.
• Компания приняла решение не публиковать отчетность за 1П22 по МСФО.
• Представленные результаты мы считаем в целом нейтральными в контексте их потенциального влияния на котировки, так как некоторый спад в угольном сегменте компенсируется хорошими результатами металлургического.
• В 2П22 мы рассчитываем увидеть более серьезное восстановление добычи и реализации угля, которое хотя бы частично должно ослабить негативный эффект от снижения цен на уголь и сталь.
• Мы по-прежнему позитивно оцениваем и обыкновенные, и привилегированные акции Мечела.
@sinara_finance
#Flash #MTLR
Мечел публикует несколько негативные операционные результаты за 3К22
• Мечел опубликовал несколько негативные операционные результаты за 3К22.
• Производство угля снизилось на 12% к/к до 2,8 млн т, продажи концентрата коксующегося угля — на 15% до 1 млн т.
• Выплавка стали упала на 10% к/к до 828 тыс. т в связи с капитальным ремонтом оборудования.
• С положительной стороны отметим рост продаж энергетических углей и углей PCI на 21% и 15% к/к соответственно благодаря реализации запасов, накопленных за 9М22.
Мечел не опубликует результаты за 3К22/9М22 по МСФО, что в целом стало трендом в секторе сталелитейной и угольной промышленности. Полагаем, что слабые операционные результаты уже должны быть по большей части учтены в цене акций. Вместе с тем отметим, что австралийский бенчмарк на твердый коксующийся уголь за последние три месяца взлетел на 45% до $315/т. Это должно поддержать внутренние цены на коксующийся уголь в 4К22, а также цены на его экспорт в Азию. Мы по-прежнему позитивно смотрим как на обыкновенные, так и на привилегированные акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Мечел опубликовал несколько негативные операционные результаты за 3К22.
• Производство угля снизилось на 12% к/к до 2,8 млн т, продажи концентрата коксующегося угля — на 15% до 1 млн т.
• Выплавка стали упала на 10% к/к до 828 тыс. т в связи с капитальным ремонтом оборудования.
• С положительной стороны отметим рост продаж энергетических углей и углей PCI на 21% и 15% к/к соответственно благодаря реализации запасов, накопленных за 9М22.
Мечел не опубликует результаты за 3К22/9М22 по МСФО, что в целом стало трендом в секторе сталелитейной и угольной промышленности. Полагаем, что слабые операционные результаты уже должны быть по большей части учтены в цене акций. Вместе с тем отметим, что австралийский бенчмарк на твердый коксующийся уголь за последние три месяца взлетел на 45% до $315/т. Это должно поддержать внутренние цены на коксующийся уголь в 4К22, а также цены на его экспорт в Азию. Мы по-прежнему позитивно смотрим как на обыкновенные, так и на привилегированные акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
❗️Мечел публикует операционные результаты за 4К22: продажи коксующегося угля упали на 20% к/к — умеренно негативно
Мечел только что опубликовал операционные результаты за 4К22, которые мы оцениваем как умеренно негативные.
• Производство угля сократилось к предыдущему кварталу на 10%, составив 2,5 млн т, при этом из-за ограничений на ж/д перевозки в порты Дальнего Востока и накопления товарной продукции объемы реализации коксующегося и энергетического угля упали на 20% и 14% к/к соответственно.
• К позитивным моментам можно отнести увеличение выпуска стали на 6% к/к до 878 тыс. т, что указывает на полную загрузку металлургического предприятия в Челябинске.
• Сокращение экспорта стали компании удалось компенсировать за счет наращивания отгрузок на внутреннем рынке.
Насколько мы понимаем, Мечел не станет публиковать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО или объявлять дивиденды. Результаты угольного сегмента за 4К22, которые оказались несколько ниже ожиданий, могут, по нашему мнению, вызвать небольшое разочарование участников рынка. В то же время отметим, что в Австралии спот-цены на премиальный твердый коксующийся уголь выросли с начала года на 35% и достигли $354/т, а значит, наш прогноз на этот год (в среднем $270/т) может оказаться излишне консервативным, а прибыли Мечела — выше, чем мы сейчас предполагаем. Мы по-прежнему видим потенциал роста в бумагах эмитента, которые торгуются по EV/EBITDA 2023П на привлекательном уровне 2,9.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
Мечел только что опубликовал операционные результаты за 4К22, которые мы оцениваем как умеренно негативные.
• Производство угля сократилось к предыдущему кварталу на 10%, составив 2,5 млн т, при этом из-за ограничений на ж/д перевозки в порты Дальнего Востока и накопления товарной продукции объемы реализации коксующегося и энергетического угля упали на 20% и 14% к/к соответственно.
• К позитивным моментам можно отнести увеличение выпуска стали на 6% к/к до 878 тыс. т, что указывает на полную загрузку металлургического предприятия в Челябинске.
• Сокращение экспорта стали компании удалось компенсировать за счет наращивания отгрузок на внутреннем рынке.
Насколько мы понимаем, Мечел не станет публиковать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО или объявлять дивиденды. Результаты угольного сегмента за 4К22, которые оказались несколько ниже ожиданий, могут, по нашему мнению, вызвать небольшое разочарование участников рынка. В то же время отметим, что в Австралии спот-цены на премиальный твердый коксующийся уголь выросли с начала года на 35% и достигли $354/т, а значит, наш прогноз на этот год (в среднем $270/т) может оказаться излишне консервативным, а прибыли Мечела — выше, чем мы сейчас предполагаем. Мы по-прежнему видим потенциал роста в бумагах эмитента, которые торгуются по EV/EBITDA 2023П на привлекательном уровне 2,9.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR