🏅Золотодобывающий сектор: комментарий аналитика – золото и в SDN золото
• В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal.
• На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность.
• С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.
• Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./ акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PLZL #POLY
• В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal.
• На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность.
• С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.
• Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./ акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PLZL #POLY
🥇Polymetal публикует хорошие производственные результаты за 2К23, внимание дивидендам и предстоящей продаже активов в РФ — позитивно
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала операционные результаты за 2К23.
• Рост производства золота составил +22% г/г до 423 тыс. унций, главным образом за счет увеличения добычи на российских активах.
• По итогам 1П23 общий объем производства увеличился лишь на 3% г/г, так как 10%-ный рост в России (551 тыс. унций) во многом нивелировался 13%-ным сокращением в Казахстане (213 тыс. унций).
• Впрочем, Polymetal подтверждает цель на 2023 г. в целом — 1,7 млн унций (1,2 млн и 0,5 млн унций в России и Казахстане соответственно), и мы считаем выполнение плана вполне реальным.
• За счет наращивания объема продаж в России и повышения цен на золото выручка в 1П23 выросла на 25% г/г до $1,3 млрд.
В середине сентября ожидаем публикации финансовых результатов за 1П23 по МСФО. Кроме того, Polymetal, как мы рассчитываем, возобновит выплату дивидендов, что может дать толчок к росту котировок. Сегодня в 16:00 (МСК) компания проведет веб-трансляцию (требуется регистрация), в ходе которой ее руководство может назвать сроки возобновления торговли бумагами на AIX и МосБирже, а также поделиться свежей информацией о потенциальной продаже российских активов и выплате промежуточных дивидендов. Мы позитивно оцениваем представленные результаты и сохраняем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Daily #POLY
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала операционные результаты за 2К23.
• Рост производства золота составил +22% г/г до 423 тыс. унций, главным образом за счет увеличения добычи на российских активах.
• По итогам 1П23 общий объем производства увеличился лишь на 3% г/г, так как 10%-ный рост в России (551 тыс. унций) во многом нивелировался 13%-ным сокращением в Казахстане (213 тыс. унций).
• Впрочем, Polymetal подтверждает цель на 2023 г. в целом — 1,7 млн унций (1,2 млн и 0,5 млн унций в России и Казахстане соответственно), и мы считаем выполнение плана вполне реальным.
• За счет наращивания объема продаж в России и повышения цен на золото выручка в 1П23 выросла на 25% г/г до $1,3 млрд.
В середине сентября ожидаем публикации финансовых результатов за 1П23 по МСФО. Кроме того, Polymetal, как мы рассчитываем, возобновит выплату дивидендов, что может дать толчок к росту котировок. Сегодня в 16:00 (МСК) компания проведет веб-трансляцию (требуется регистрация), в ходе которой ее руководство может назвать сроки возобновления торговли бумагами на AIX и МосБирже, а также поделиться свежей информацией о потенциальной продаже российских активов и выплате промежуточных дивидендов. Мы позитивно оцениваем представленные результаты и сохраняем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Daily #POLY
✨Polymetal: продажа активов в РФ как катализатор роста
• Недавно Polymetal сообщил о планах продажи попавших под санкции российских золотодобывающих активов, которая позволит компании возобновить выплату дивидендов до конца года.
• Продать активы Polymetal может в ближайшие 6–9 месяцев, и мы не ожидаем существенного дисконта, поскольку продавцом станет компания из Казахстана.
• По нашим оценкам, возможная цена продажи — $1,5–2,3 млрд, с учетом чистого долга в размере $2,4 млрд.
• Акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023П в 4,1 на Московской Бирже, в 3,2 — на Бирже МФЦА в Казахстане.
• Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции компании.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
• Недавно Polymetal сообщил о планах продажи попавших под санкции российских золотодобывающих активов, которая позволит компании возобновить выплату дивидендов до конца года.
• Продать активы Polymetal может в ближайшие 6–9 месяцев, и мы не ожидаем существенного дисконта, поскольку продавцом станет компания из Казахстана.
• По нашим оценкам, возможная цена продажи — $1,5–2,3 млрд, с учетом чистого долга в размере $2,4 млрд.
• Акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023П в 4,1 на Московской Бирже, в 3,2 — на Бирже МФЦА в Казахстане.
• Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции компании.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚡️Polymetal: cильные операционные результаты за 3К23, рост EBITDA за 9М23 на 60% г/г — позитивно
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3К23.
• Объем производства золота, составивший 508 тыс. унций, вырос на 12% г/г за счет увеличения выпуска на российских активах.
• За 9М23 производство выросло на 6% г/г, так как 14%-ный рост в России (932 тыс. унций) сопровождался 10%-ным снижением объемов на казахстанских активах (340 тыс. унций).
• В то же время компания подтверждает свой прогноз на весь год в объеме 1,7 млн унций (1,2 млн унций в России и 0,5 млн унций в Казахстане), и мы считаем, что Polymetal находится на пути к достижению этих целей.
• Выручка по итогам 9М23 выросла на 22% г/г до $2,1 млрд благодаря увеличению объемов продаж в России и удорожанию золота, EBITDA при этом взлетела на 60% г/г до $995 млн.
• Чистый долг за 3К23 сократился на 10% до $2,3 млрд, из которых подавляющая часть — $2,2 млрд — приходится на российские активы.
Акции Polymetal торгуются с привлекательным коэффициентом P/E 2023П на уровне 3,8, с дисконтом к Полюсу (8,4) и Селигдару (12,1). Мы оцениваем результаты как позитивные и подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям эмитента.
Сегодня в 13:00 по Москве (10:00 по Лондону) компания проведет телеконференцию (регистрация по ссылке), на которой руководство сообщит новости о потенциальной продаже российских активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Сегодня утром компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 3К23.
• Объем производства золота, составивший 508 тыс. унций, вырос на 12% г/г за счет увеличения выпуска на российских активах.
• За 9М23 производство выросло на 6% г/г, так как 14%-ный рост в России (932 тыс. унций) сопровождался 10%-ным снижением объемов на казахстанских активах (340 тыс. унций).
• В то же время компания подтверждает свой прогноз на весь год в объеме 1,7 млн унций (1,2 млн унций в России и 0,5 млн унций в Казахстане), и мы считаем, что Polymetal находится на пути к достижению этих целей.
• Выручка по итогам 9М23 выросла на 22% г/г до $2,1 млрд благодаря увеличению объемов продаж в России и удорожанию золота, EBITDA при этом взлетела на 60% г/г до $995 млн.
• Чистый долг за 3К23 сократился на 10% до $2,3 млрд, из которых подавляющая часть — $2,2 млрд — приходится на российские активы.
Акции Polymetal торгуются с привлекательным коэффициентом P/E 2023П на уровне 3,8, с дисконтом к Полюсу (8,4) и Селигдару (12,1). Мы оцениваем результаты как позитивные и подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям эмитента.
Сегодня в 13:00 по Москве (10:00 по Лондону) компания проведет телеконференцию (регистрация по ссылке), на которой руководство сообщит новости о потенциальной продаже российских активов.
@Sinara_finance
#Flash #POLY
On24
Q3 2023 Production Results
Tuesday, October 31, 2023 at 10:00 AM Greenwich Mean Time.
🔍Комментарий аналитика: Polymetal — менять нельзя сохранить
• Вчерашнее объявление компании Polymetal о намерении обменять акции, хранящиеся в НРД, на вновь выпущенные для биржи AIX бумаги привело к существенной коррекции котировок Polymetal на МосБирже. Причиной мог стать и дисконт в 30%, с которым бумаги на AIX торгуются к МосБирже.
• Вместе с тем компания не планирует делистинг в РФ, а участие в программе обмена акций — добровольное.
• Предполагаем, что большинство инвесторов на МосБирже воздержатся от обмена ввиду ценового дисконта и сложностей с открытием брокерского счета в Казахстане.
• Мы по-прежнему считаем бумаги эмитента привлекательными: сейчас Polymetal оценивается дешевле остальных золотодобывающих компаний, и в Москве акции торгуются с мультипликатором P/E 2023П на уровне всего 3,3.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
• Вчерашнее объявление компании Polymetal о намерении обменять акции, хранящиеся в НРД, на вновь выпущенные для биржи AIX бумаги привело к существенной коррекции котировок Polymetal на МосБирже. Причиной мог стать и дисконт в 30%, с которым бумаги на AIX торгуются к МосБирже.
• Вместе с тем компания не планирует делистинг в РФ, а участие в программе обмена акций — добровольное.
• Предполагаем, что большинство инвесторов на МосБирже воздержатся от обмена ввиду ценового дисконта и сложностей с открытием брокерского счета в Казахстане.
• Мы по-прежнему считаем бумаги эмитента привлекательными: сейчас Polymetal оценивается дешевле остальных золотодобывающих компаний, и в Москве акции торгуются с мультипликатором P/E 2023П на уровне всего 3,3.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
⚠️Пересмотр оценки: Polymetal — условия продажи активов в РФ могут разочаровать
• Сегодня компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 4К23, которые можно назвать скорее негативными, а также организовала веб-трансляцию с представителями руководства, чтобы обсудить не только операционную статистику, но и предстоящую продажу российских активов.
• Сделанные в ходе телеконференции заявления принесли инвесторам ряд сюрпризов со знаком минус: Polymetal может пересмотреть дивидендную политику и уменьшить установленный в ней размер выплаты, а продажа активов в РФ может пройти на невыгодных условиях.
• Компания рассчитывает завершить сделку до конца марта, поэтому параметры (включая цену) станут известны, скорее всего, уже в феврале.
• Учитывая потенциально низкую оценку активов для сделки, мы, до объявления условий продажи, отзываем рейтинг и целевую цену по бумаге на пересмотр.
• Кроме того, отмечаем, что после реализации активов возрастут риски для акционеров, совершающих операции с бумагами Polymetal на Московской Бирже.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
• Сегодня компания Polymetal опубликовала производственные результаты за 4К23, которые можно назвать скорее негативными, а также организовала веб-трансляцию с представителями руководства, чтобы обсудить не только операционную статистику, но и предстоящую продажу российских активов.
• Сделанные в ходе телеконференции заявления принесли инвесторам ряд сюрпризов со знаком минус: Polymetal может пересмотреть дивидендную политику и уменьшить установленный в ней размер выплаты, а продажа активов в РФ может пройти на невыгодных условиях.
• Компания рассчитывает завершить сделку до конца марта, поэтому параметры (включая цену) станут известны, скорее всего, уже в феврале.
• Учитывая потенциально низкую оценку активов для сделки, мы, до объявления условий продажи, отзываем рейтинг и целевую цену по бумаге на пересмотр.
• Кроме того, отмечаем, что после реализации активов возрастут риски для акционеров, совершающих операции с бумагами Polymetal на Московской Бирже.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
⛏ Комментарий аналитика: Polymetal — здесь истории конец, а кто вышел — молодец
• Компания Polymetal опубликовала условия продажи активов в РФ и провела веб-конференцию, на которой обсуждалась эта сделка.
• Как мы и ожидали, участников рынка разочаровали очень низкая цена, по которой продается АО «Полиметалл» ($300 млн), и негативный прогноз по дивидендам.
• Если исходить из EBITDA казахстанских активов за 2023 г. (прогнозируется порядка $350–400 млн), то Polymetal сейчас торгуется с EV/EBITDA 2023П в 4,5–5,0, не так уж и дешево в сравнении с золотодобывающими компаниями РФ (5,0–5,5) и мировыми аналогами (5,0–6,0), и мы не видим значимого потенциала роста котировок.
• В скором времени мы пересмотрим модель и проведем более подробный анализ, после чего представим уточненные результаты оценки.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
• Компания Polymetal опубликовала условия продажи активов в РФ и провела веб-конференцию, на которой обсуждалась эта сделка.
• Как мы и ожидали, участников рынка разочаровали очень низкая цена, по которой продается АО «Полиметалл» ($300 млн), и негативный прогноз по дивидендам.
• Если исходить из EBITDA казахстанских активов за 2023 г. (прогнозируется порядка $350–400 млн), то Polymetal сейчас торгуется с EV/EBITDA 2023П в 4,5–5,0, не так уж и дешево в сравнении с золотодобывающими компаниями РФ (5,0–5,5) и мировыми аналогами (5,0–6,0), и мы не видим значимого потенциала роста котировок.
• В скором времени мы пересмотрим модель и проведем более подробный анализ, после чего представим уточненные результаты оценки.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY
⚡️Polymetal: результаты за 2П23 по МСФО соответствуют ожиданиям, без дивидендов за 2023 г. — нейтрально
Представленные сегодня финансовые результаты Polymetal за 2П23 оцениваем как нейтральные.
• Благодаря увеличению объема продаж и нормализации операционных расходов показатель EBITDA вырос на 61% п/п до $889 млн (+1% к нашей оценке и +2% к среднерыночному прогнозу).
• Свободный денежный поток, почти совпавший с нашими расчетами, составил $213 млн, тогда как по итогам 1П23 был отрицательным (-$341 млн). Однако за весь 2023 г. он остался в минусе из-за увеличения ТМЗ и сохранения чистого оборотного капитала на прежнем уровне.
• Выплату дивидендов за 2023 г. руководство компании считает нецелесообразной, и в этой связи мы полагаем, что совет директоров в мае пересмотрит дивидендную политику.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY
Представленные сегодня финансовые результаты Polymetal за 2П23 оцениваем как нейтральные.
• Благодаря увеличению объема продаж и нормализации операционных расходов показатель EBITDA вырос на 61% п/п до $889 млн (+1% к нашей оценке и +2% к среднерыночному прогнозу).
• Свободный денежный поток, почти совпавший с нашими расчетами, составил $213 млн, тогда как по итогам 1П23 был отрицательным (-$341 млн). Однако за весь 2023 г. он остался в минусе из-за увеличения ТМЗ и сохранения чистого оборотного капитала на прежнем уровне.
• Выплату дивидендов за 2023 г. руководство компании считает нецелесообразной, и в этой связи мы полагаем, что совет директоров в мае пересмотрит дивидендную политику.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY
⚡️Polymetal: «День инвестора и аналитика» особых сюрпризов не принес — нейтрально
Компания Polymetal провела сегодня «День инвестора и аналитика», первое мероприятие такого рода после продажи активов в России.
• Акционеры утвердили смену названия на Solidcore Resources, новый тикер на AIX — CORE.
• Представленный план производства на 2025–2029 гг. соответствует нашим ожиданиям и указывает, что выпуск на уже действующих объектах (Варвара и Кызыл) останется более или менее стабильным.
• Главным приоритетом остается строительство Иртышского ГМК (проект Ertis POX). Капвложения оцениваются в $800 млн, мощность составит 250–300 тыс. т золоторудного концентрата в год и порядка 15 т золота. Завершение строительства ожидается в 1П28.
• Выплата дивидендов не планируется до завершения проекта Ertis POX.
• Solidcore Resources строит планы удвоить годовой объем производства и довести его до миллиона унций, сделав упор на приобретение новых активов, которые могут начать производство на горизонте двух-трех лет и принести $50–100 млн на уровне EBITDA. Интерес представляют активы в Казахстане, Таджикистане, Узбекистане, Азербайджане, Омане и Саудовской Аравии.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY #CORE
Компания Polymetal провела сегодня «День инвестора и аналитика», первое мероприятие такого рода после продажи активов в России.
• Акционеры утвердили смену названия на Solidcore Resources, новый тикер на AIX — CORE.
• Представленный план производства на 2025–2029 гг. соответствует нашим ожиданиям и указывает, что выпуск на уже действующих объектах (Варвара и Кызыл) останется более или менее стабильным.
• Главным приоритетом остается строительство Иртышского ГМК (проект Ertis POX). Капвложения оцениваются в $800 млн, мощность составит 250–300 тыс. т золоторудного концентрата в год и порядка 15 т золота. Завершение строительства ожидается в 1П28.
• Выплата дивидендов не планируется до завершения проекта Ertis POX.
• Solidcore Resources строит планы удвоить годовой объем производства и довести его до миллиона унций, сделав упор на приобретение новых активов, которые могут начать производство на горизонте двух-трех лет и принести $50–100 млн на уровне EBITDA. Интерес представляют активы в Казахстане, Таджикистане, Узбекистане, Азербайджане, Омане и Саудовской Аравии.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #POLY #CORE