💡Начало анализа: Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1
Генерация энергии в группе Газпром
Мы начинаем анализ генерирующих компаний, которые контролируются Газпромом через его 100%-ную «дочку» — Газпром энергохолдинг.
• Мы присваиваем бумагам Мосэнерго рейтинг «Покупать», ОГК-2 — рейтинг «Держать», ТГК-1 — «Продавать».
• Мосэнерго менее подвержена фактору истечения договоров о предоставлении мощностей (ДПМ) при относительно стабильном дивидендном потоке.
• Привлекательную сейчас дивдоходность по акциям ОГК-2 вряд ли можно будет, с нашей точки зрения, сохранить: в 2025 г. в связи с истечением большого числа ДПМ EBITDA компании может упасть на 56%.
• На горизонте 12 месяцев мы ожидаем дивдоходность по акциям Мосэнерго в 9%, по акциям ОГК-2 — в 17%.
• Что касается ТГК-1, помимо истечения ДПМ, компания в невыгодном положении из-за прекращения экспорта энергии в Финляндию.
• Мы не думаем, что ТГК-1 станет платить дивиденды на горизонте года: у контролируемого Финляндией акционера Fortum доля в компании в 29,5%, и на решение проблем со структурой собственников нужно время.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#MSNG #OGKB #TGKA
Генерация энергии в группе Газпром
Мы начинаем анализ генерирующих компаний, которые контролируются Газпромом через его 100%-ную «дочку» — Газпром энергохолдинг.
• Мы присваиваем бумагам Мосэнерго рейтинг «Покупать», ОГК-2 — рейтинг «Держать», ТГК-1 — «Продавать».
• Мосэнерго менее подвержена фактору истечения договоров о предоставлении мощностей (ДПМ) при относительно стабильном дивидендном потоке.
• Привлекательную сейчас дивдоходность по акциям ОГК-2 вряд ли можно будет, с нашей точки зрения, сохранить: в 2025 г. в связи с истечением большого числа ДПМ EBITDA компании может упасть на 56%.
• На горизонте 12 месяцев мы ожидаем дивдоходность по акциям Мосэнерго в 9%, по акциям ОГК-2 — в 17%.
• Что касается ТГК-1, помимо истечения ДПМ, компания в невыгодном положении из-за прекращения экспорта энергии в Финляндию.
• Мы не думаем, что ТГК-1 станет платить дивиденды на горизонте года: у контролируемого Финляндией акционера Fortum доля в компании в 29,5%, и на решение проблем со структурой собственников нужно время.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#MSNG #OGKB #TGKA
⚡️ТГК-1 публикует сильные результаты за 3К23 по МСФО, повлияли единоразовые факторы — нейтрально
ТГК-1 опубликовала результаты за 3К23 по МСФО, которые мы оцениваем как сильные.
• Выручка выросла на 11,5% г/г до 17,4 млрд руб.
• Показатель EBITDA составил 2,2 млрд руб. против убытка на уровне EBITDA в 0,8 млрд руб. в 3К22.
• Чистый убыток сократился на 77,7% до 0,8 млрд руб.
На отчетность за 3К23 повлиял рост субсидий за тепло в 3,1 раза до 2,7 млрд руб., что обусловлено более поздней выплатой субсидии в этом году по сравнению с прошлым. Операционные затраты, учитываемые для расчета EBITDA, снизились в отчетном квартале на 5,3% до 15,2 млрд руб., в том числе благодаря отсутствию в этом году в составе операционных расходов убытка от досрочного завершения договора аренды, который годом ранее составил 1,96 млрд руб. Уменьшение чистого убытка также обусловлено сокращением амортизационных отчислений на 19% г/г до 2,6 млрд руб. По итогам 9М23 показатель EBITDA, составивший 14,9 млрд руб., практически не изменился. По нашим оценкам, в 4К23 результаты могут оказаться несколько хуже, так как росту уже не поспособствует увеличение субсидии. Кроме того, из базы сопоставления исчезнут расходы, связанные с досрочным расторжением договора аренды. Мы по-прежнему не считаем бумаги ТГК-1 привлекательными и сохраняем по ним рейтинг «Продавать».
@Sinara_finance
#Flash #TGKA
ТГК-1 опубликовала результаты за 3К23 по МСФО, которые мы оцениваем как сильные.
• Выручка выросла на 11,5% г/г до 17,4 млрд руб.
• Показатель EBITDA составил 2,2 млрд руб. против убытка на уровне EBITDA в 0,8 млрд руб. в 3К22.
• Чистый убыток сократился на 77,7% до 0,8 млрд руб.
На отчетность за 3К23 повлиял рост субсидий за тепло в 3,1 раза до 2,7 млрд руб., что обусловлено более поздней выплатой субсидии в этом году по сравнению с прошлым. Операционные затраты, учитываемые для расчета EBITDA, снизились в отчетном квартале на 5,3% до 15,2 млрд руб., в том числе благодаря отсутствию в этом году в составе операционных расходов убытка от досрочного завершения договора аренды, который годом ранее составил 1,96 млрд руб. Уменьшение чистого убытка также обусловлено сокращением амортизационных отчислений на 19% г/г до 2,6 млрд руб. По итогам 9М23 показатель EBITDA, составивший 14,9 млрд руб., практически не изменился. По нашим оценкам, в 4К23 результаты могут оказаться несколько хуже, так как росту уже не поспособствует увеличение субсидии. Кроме того, из базы сопоставления исчезнут расходы, связанные с досрочным расторжением договора аренды. Мы по-прежнему не считаем бумаги ТГК-1 привлекательными и сохраняем по ним рейтинг «Продавать».
@Sinara_finance
#Flash #TGKA
🔌Актуализация оценки: электроэнергетика — учли новые планы государства по индексации тарифов
• После публикации стратегии на 4К24 мы обновили модели с учетом недавно опубликованного прогноза социально-экономического развития РФ на 2025 г. и на плановый период 2026 и 2027 гг.
• Пересмотр предыдущих ориентиров по тарифам по-разному влияет на компании сектора.
• Так, РусГидро и ТГК-1 выиграют от более высоких, чем ожидалось, цен на газ, что увеличит рентабельность ГЭС.
• Изменения также положительны для Россетей Центр.
• Мы не ожидаем существенного влияния на прибыль ОГК-2 и Юнипро, а также Россетей Московский регион.
• Для Мосэнерго изменения негативны: рост предельного уровня цен на тепловую энергию не поспевает за повышением цен на газ.
• Рейтинги по компаниям мы сохраняем без изменений: «Покупать» по Интер РАО и Россети Центр, «Продавать» и «Держать» — по бумагам остальных представителей сектора.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#UPRO #HYDR #IRAO #MSNG #MSRS #MRKC #TGKA #OGKB
• После публикации стратегии на 4К24 мы обновили модели с учетом недавно опубликованного прогноза социально-экономического развития РФ на 2025 г. и на плановый период 2026 и 2027 гг.
• Пересмотр предыдущих ориентиров по тарифам по-разному влияет на компании сектора.
• Так, РусГидро и ТГК-1 выиграют от более высоких, чем ожидалось, цен на газ, что увеличит рентабельность ГЭС.
• Изменения также положительны для Россетей Центр.
• Мы не ожидаем существенного влияния на прибыль ОГК-2 и Юнипро, а также Россетей Московский регион.
• Для Мосэнерго изменения негативны: рост предельного уровня цен на тепловую энергию не поспевает за повышением цен на газ.
• Рейтинги по компаниям мы сохраняем без изменений: «Покупать» по Интер РАО и Россети Центр, «Продавать» и «Держать» — по бумагам остальных представителей сектора.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#UPRO #HYDR #IRAO #MSNG #MSRS #MRKC #TGKA #OGKB
🪫Прекращение анализа Мосэнерго, ТГК-1, ОГК-2: нет отчетности — нет аналитики
• Мы прекращаем анализ Мосэнерго (MSNG), ТГК-1 (TGKA) и ОГК-2 (OGKB), поскольку эти эмитенты перестали раскрывать финансовую отчетность. Последний раз она публиковалась за 9М23.
• Нашим рейтингом по всем этим бумагам до сих пор было «Продавать». С начала года они сильно подешевели: акции Мосэнерго — на 33%, ТГК-1 — также на 33%, ОГК-2 — на 45%. При этом индекс МосБиржи снизился за тот же период лишь на 19%.
• В отсутствие актуальных финансовых данных мы не можем дать адекватного анализа и ориентиров для инвестора.
• Благодарим клиентов за понимание. Мы продолжим публиковать подробную аналитику по другим компаниям сектора.
@Sinara_finance
#MSNG #TGKA #OGKB
• Мы прекращаем анализ Мосэнерго (MSNG), ТГК-1 (TGKA) и ОГК-2 (OGKB), поскольку эти эмитенты перестали раскрывать финансовую отчетность. Последний раз она публиковалась за 9М23.
• Нашим рейтингом по всем этим бумагам до сих пор было «Продавать». С начала года они сильно подешевели: акции Мосэнерго — на 33%, ТГК-1 — также на 33%, ОГК-2 — на 45%. При этом индекс МосБиржи снизился за тот же период лишь на 19%.
• В отсутствие актуальных финансовых данных мы не можем дать адекватного анализа и ориентиров для инвестора.
• Благодарим клиентов за понимание. Мы продолжим публиковать подробную аналитику по другим компаниям сектора.
@Sinara_finance
#MSNG #TGKA #OGKB