Актуализация оценки: нефтегазовый сектор — нефтяные налоги могут испортить обедню
• Ввиду ослабления рубля и уменьшения дисконта Urals мы повысили прогноз цены Urals на 2023 г. с 4800 до 5000 руб. за баррель, а на 2024 г. — с 5400 до 5900 руб.
• На мировых рынках дифференциалы нефтепродуктов значительно выше уровней 2021 г.
• На сегодня наши фавориты в нефтяном секторе — это Роснефть, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз (ап) и Транснефть, где доходность по дивидендам за 2023 г. может превысить 10%.
• В этом году для газовиков конъюнктура ухудшится: цена на газ (TTF) ожидается в районе $700/тыс. м3 при прошлогодних $1402.
• Уменьшится и размер дивидендов, поэтому мы нейтрально оцениваем газовые компании.
• Наиболее серьезные риски видим в возможных изменениях в налогообложении: рассматриваются варианты корректировки ценового бенчмарка и уменьшения демпферных выплат.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas
• Ввиду ослабления рубля и уменьшения дисконта Urals мы повысили прогноз цены Urals на 2023 г. с 4800 до 5000 руб. за баррель, а на 2024 г. — с 5400 до 5900 руб.
• На мировых рынках дифференциалы нефтепродуктов значительно выше уровней 2021 г.
• На сегодня наши фавориты в нефтяном секторе — это Роснефть, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз (ап) и Транснефть, где доходность по дивидендам за 2023 г. может превысить 10%.
• В этом году для газовиков конъюнктура ухудшится: цена на газ (TTF) ожидается в районе $700/тыс. м3 при прошлогодних $1402.
• Уменьшится и размер дивидендов, поэтому мы нейтрально оцениваем газовые компании.
• Наиболее серьезные риски видим в возможных изменениях в налогообложении: рассматриваются варианты корректировки ценового бенчмарка и уменьшения демпферных выплат.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas
💵Стратегия на валютных и сырьевых рынках: предпочитаем юань доллару, платину — золоту
• В рамках нового аналитического продукта представляем инвесторам наши прогнозы по ключевым валютным парам, а также по рынкам нефти, газа и металлов.
• Мы рассчитываем, что материал поможет лучше понять тренды 1П23 и оценить перспективы этих рынков на 3К23.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#FX #Oil #Gas #Metals
• В рамках нового аналитического продукта представляем инвесторам наши прогнозы по ключевым валютным парам, а также по рынкам нефти, газа и металлов.
• Мы рассчитываем, что материал поможет лучше понять тренды 1П23 и оценить перспективы этих рынков на 3К23.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#FX #Oil #Gas #Metals
⛔️Правительство РФ временно ограничило экспорт бензина и дизтоплива
• В 14.00 в официальном телеграм-канале Правительства РФ появилась информация о введении данных ограничений для стабилизации внутренних цен на топливо.
• Ограничение вступает в силу сегодня, срок окончания в опубликованном документе не указан.
Мы и ранее ожидали, что цены на бензин и дизтопливо должны стать ниже верхнего лимита, позволяющего НПЗ получать демпферные платежи из бюджета (для АИ-92 это 62 590 руб/т, для дизтоплива — 64620 руб/т). Из объема производства в РФ на экспорт идет 11% бензина и 42% дизтоплива. Новость негативна в первую очередь для компаний, у которых производство бензина и дизтоплива занимает значительную долю в производственных объемах в целом (см. график), а также для Сургутнефтегаза. Его НПЗ в Ленинградской области ориентирован на экспорт, поэтому у компании могут возникнуть проблемы со сбытом продукции на внутреннем рынке. Полагаем, экспорт могут ограничить на несколько недель.
@Sinara_finance
#Flash #Oil
• В 14.00 в официальном телеграм-канале Правительства РФ появилась информация о введении данных ограничений для стабилизации внутренних цен на топливо.
• Ограничение вступает в силу сегодня, срок окончания в опубликованном документе не указан.
Мы и ранее ожидали, что цены на бензин и дизтопливо должны стать ниже верхнего лимита, позволяющего НПЗ получать демпферные платежи из бюджета (для АИ-92 это 62 590 руб/т, для дизтоплива — 64620 руб/т). Из объема производства в РФ на экспорт идет 11% бензина и 42% дизтоплива. Новость негативна в первую очередь для компаний, у которых производство бензина и дизтоплива занимает значительную долю в производственных объемах в целом (см. график), а также для Сургутнефтегаза. Его НПЗ в Ленинградской области ориентирован на экспорт, поэтому у компании могут возникнуть проблемы со сбытом продукции на внутреннем рынке. Полагаем, экспорт могут ограничить на несколько недель.
@Sinara_finance
#Flash #Oil
🛢Актуализация оценки: нефтегазовый сектор — дела в нефтяном секторе вряд ли могут идти лучше
• Выросшая с июля цена на нефть в рублях подтолкнула вверх и котировки нефтяных компаний и уже как минимум частично отражена в цене акций.
• Ввиду ожидаемого укрепления рубля цена, достигшая 8000 руб/барр., вряд ли останется надолго на этом уровне.
• На внутреннем рынке оптовые цены на нефтепродукты в середине сентября забрались выше предельных значений, при которых НПЗ получают выплаты по демпферу, затем скорректировались из-за ограничения на экспорт, но потенциала в сегменте мы не видим.
• В такой ситуации участникам рынка следует быть избирательными в инвестициях и обратить, например, внимание на «истории роста» (Роснефть, НОВАТЭК), на высокую доходность FCF и дивидендную доходность (ЛУКОЙЛ) или на переоценку после публикации отчетности за 1П23 (Транснефть).
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas
• Выросшая с июля цена на нефть в рублях подтолкнула вверх и котировки нефтяных компаний и уже как минимум частично отражена в цене акций.
• Ввиду ожидаемого укрепления рубля цена, достигшая 8000 руб/барр., вряд ли останется надолго на этом уровне.
• На внутреннем рынке оптовые цены на нефтепродукты в середине сентября забрались выше предельных значений, при которых НПЗ получают выплаты по демпферу, затем скорректировались из-за ограничения на экспорт, но потенциала в сегменте мы не видим.
• В такой ситуации участникам рынка следует быть избирательными в инвестициях и обратить, например, внимание на «истории роста» (Роснефть, НОВАТЭК), на высокую доходность FCF и дивидендную доходность (ЛУКОЙЛ) или на переоценку после публикации отчетности за 1П23 (Транснефть).
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas
🛢Актуализация оценки: нефтяной сектор — полноценный демпфер после месяца отсутствия
• Правительство РФ приняло принципиальное решение поддержать возврат демпфера в полном объеме с 1 октября на законодательном уровне.
• Дополнительной налоговой нагрузки на нефтяников пока не планируется, что позитивно для всего сектора, и прежде всего для компаний с большой долей присутствия на внутреннем рынке нефтепродуктов, а именно Газпром нефти, Татнефти и Башнефти.
• Соответственно, мы повышаем целевые цены и рейтинги по акциям нефтяных компаний, за исключением Сургутнефтегаза, для которого изменения неблагоприятны.
• Акции Газпром нефти теперь получают рейтинг «Покупать», Татнефти — «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil
• Правительство РФ приняло принципиальное решение поддержать возврат демпфера в полном объеме с 1 октября на законодательном уровне.
• Дополнительной налоговой нагрузки на нефтяников пока не планируется, что позитивно для всего сектора, и прежде всего для компаний с большой долей присутствия на внутреннем рынке нефтепродуктов, а именно Газпром нефти, Татнефти и Башнефти.
• Соответственно, мы повышаем целевые цены и рейтинги по акциям нефтяных компаний, за исключением Сургутнефтегаза, для которого изменения неблагоприятны.
• Акции Газпром нефти теперь получают рейтинг «Покупать», Татнефти — «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil
🛢Актуализация оценки: нефтегазовый сектор — высокая дивдоходность, но есть детали
• Ключевой фактор, который предопределит динамику акций нефтяных компаний в 1К24, — рублевая цена Urals, снизившаяся сейчас более чем на 30% с локального максимума сентября как из-за уменьшения мировой цены Brent, так и из-за увеличения дисконта к North Sea Dated.
• Дивдоходность — важный показатель привлекательности бумаг, но в случае некоторых компаний дивиденды за 2023 г., скорее всего, превысят FCF.
• В газовом сегменте главные события в 2024 г. должны быть связаны с крупными текущими и новыми экспортными проектами.
• Наши фавориты сейчас в основном из числа нефтяных компаний: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Транснефть, Сургутнефтегаз (обыкновенные акции).
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil
• Ключевой фактор, который предопределит динамику акций нефтяных компаний в 1К24, — рублевая цена Urals, снизившаяся сейчас более чем на 30% с локального максимума сентября как из-за уменьшения мировой цены Brent, так и из-за увеличения дисконта к North Sea Dated.
• Дивдоходность — важный показатель привлекательности бумаг, но в случае некоторых компаний дивиденды за 2023 г., скорее всего, превысят FCF.
• В газовом сегменте главные события в 2024 г. должны быть связаны с крупными текущими и новыми экспортными проектами.
• Наши фавориты сейчас в основном из числа нефтяных компаний: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Транснефть, Сургутнефтегаз (обыкновенные акции).
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil
🛢Комментарий аналитика: рынок нефти — продолжение ОПЕК+ вернет цены выше $90
• С начала 2022 г. коэффициент корреляции объема спекулятивных позиций и цены на нефть превышал 0,8, указывая на сильное влияние монетарного фактора на нефтяные котировки.
• Откат цены на Brent с локального пика в $95 за баррель, где она находилась в сентябре и октябре 2023 г., случился на фоне закрытия спекулятивных позиций и сохранения высоких процентных ставок по всему миру.
• Если ФРС начнет снижать ставку в 2024 г., это может привести к восстановлению указанных позиций и положительно повлиять на нефтяные цены.
• Для физического рынка нефти главный в этом году вопрос — квоты ОПЕК+ на период с апреля, так как добровольные ограничения в объеме 2,2 мбс явным образом были заявлены только на 1К24.
• Мы полагаем, что установленная целевая квота останется в силе и после марта: бюджет главных участников соглашения, Саудовской Аравии в первую очередь, избежит дефицита при стоимости нефти выше $80 за баррель.
• В этом отношении март и апрель станут решающими месяцами не только для самой ОПЕК+, но и дальнейшего тренда нефтяных цен.
• Ситуация вокруг Израиля, где резкая эскалация сменилась полунамеками на возможное прекращение огня, показывает, что в стоимости нефти премия за этот конфликт составляет ~$5.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil
• С начала 2022 г. коэффициент корреляции объема спекулятивных позиций и цены на нефть превышал 0,8, указывая на сильное влияние монетарного фактора на нефтяные котировки.
• Откат цены на Brent с локального пика в $95 за баррель, где она находилась в сентябре и октябре 2023 г., случился на фоне закрытия спекулятивных позиций и сохранения высоких процентных ставок по всему миру.
• Если ФРС начнет снижать ставку в 2024 г., это может привести к восстановлению указанных позиций и положительно повлиять на нефтяные цены.
• Для физического рынка нефти главный в этом году вопрос — квоты ОПЕК+ на период с апреля, так как добровольные ограничения в объеме 2,2 мбс явным образом были заявлены только на 1К24.
• Мы полагаем, что установленная целевая квота останется в силе и после марта: бюджет главных участников соглашения, Саудовской Аравии в первую очередь, избежит дефицита при стоимости нефти выше $80 за баррель.
• В этом отношении март и апрель станут решающими месяцами не только для самой ОПЕК+, но и дальнейшего тренда нефтяных цен.
• Ситуация вокруг Израиля, где резкая эскалация сменилась полунамеками на возможное прекращение огня, показывает, что в стоимости нефти премия за этот конфликт составляет ~$5.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil
🛢Комментарий аналитика: нефтегазовый сектор
Чувствительность целевых цен и дивдоходности к сырьевым котировкам в январе
• На сегодня цены на сырьевые товары далеки от ожидаемых нами в 2024 г. параметров: средняя цена на нефть Urals — 7500 руб/барр., а цена на газ (TTF) — $500/м3.
• В обзоре рассматривается, какими могут быть целевые цены по бумагам компаний сектора и дивдоходность за 2024 г., если в среднесрочной перспективе не будет иметь место цикл высоких цен и сырьевые товары в течение следующих двух лет не вырастут в стоимости относительно января этого года (Urals — 5800 руб/барр., газ — $338/тыс. м3).
• На цены на нефтяном рынке должно повлиять решение ОПЕК+ о добровольном сокращении добычи на 2,2 мбс после 1К24, а котировки на европейском рынке газа зависят от погодного фактора, который в текущем отопительном сезоне оказался неблагоприятным, а также от спроса со стороны промышленных потребителей.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas #GAZP #NVTK
Чувствительность целевых цен и дивдоходности к сырьевым котировкам в январе
• На сегодня цены на сырьевые товары далеки от ожидаемых нами в 2024 г. параметров: средняя цена на нефть Urals — 7500 руб/барр., а цена на газ (TTF) — $500/м3.
• В обзоре рассматривается, какими могут быть целевые цены по бумагам компаний сектора и дивдоходность за 2024 г., если в среднесрочной перспективе не будет иметь место цикл высоких цен и сырьевые товары в течение следующих двух лет не вырастут в стоимости относительно января этого года (Urals — 5800 руб/барр., газ — $338/тыс. м3).
• На цены на нефтяном рынке должно повлиять решение ОПЕК+ о добровольном сокращении добычи на 2,2 мбс после 1К24, а котировки на европейском рынке газа зависят от погодного фактора, который в текущем отопительном сезоне оказался неблагоприятным, а также от спроса со стороны промышленных потребителей.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Oil #Gas #GAZP #NVTK
🛢Актуализация оценки: нефтяные и газовые компании — поможет рост цены на нефть, помешает инфляция
• Мы по-прежнему оптимистично смотрим на цены на нефть в 2024 г., отчасти поскольку ОПЕК+ подтвердила продление квот на 2К24, но снижаем прогноз средней цены Brent с $95 до $85 за баррель из-за сравнительно низких ее значений в начале года.
•Наши фавориты — Роснефть и ЛУКОЙЛ, чья доходность FCF выше, чем у других компаний в секторе, и Транснефть с низким коэффициентом «бета»: ускорение инфляции скажется на тарифах компании в 2025–2026 гг., кроме того, она сообщила о более низких, чем ожидалось, капзатратах в 2023 г.
•В 2К24 рынок будет обращать внимание на последствия аварий на НПЗ в европейской части России.
• Снижение объемов переработки компенсируется ростом цен на нефтепродукты, но мы не исключаем вмешательства властей для сдерживания внутренних цен.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Oil #Gas
• Мы по-прежнему оптимистично смотрим на цены на нефть в 2024 г., отчасти поскольку ОПЕК+ подтвердила продление квот на 2К24, но снижаем прогноз средней цены Brent с $95 до $85 за баррель из-за сравнительно низких ее значений в начале года.
•Наши фавориты — Роснефть и ЛУКОЙЛ, чья доходность FCF выше, чем у других компаний в секторе, и Транснефть с низким коэффициентом «бета»: ускорение инфляции скажется на тарифах компании в 2025–2026 гг., кроме того, она сообщила о более низких, чем ожидалось, капзатратах в 2023 г.
•В 2К24 рынок будет обращать внимание на последствия аварий на НПЗ в европейской части России.
• Снижение объемов переработки компенсируется ростом цен на нефтепродукты, но мы не исключаем вмешательства властей для сдерживания внутренних цен.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Oil #Gas
🛢Актуализация оценки нефтяных и газовых компаний: преимущества — у экспортеров сырой нефти
• Из российских нефтяных компаний мы предпочитаем Роснефть и ЛУКОЙЛ, с самой высокой прогнозной доходностью FCF и более привлекательной по сравнению с Газпром нефтью или Татнефтью оценкой по P/E.
• Ожидаемое в этом году подорожание нефти Urals на 15% г/г должно поддержать финансовые показатели наших фаворитов.
• Газпром нефть и Татнефть с их высокой долей продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке выглядят более уязвимыми в плане как ожидаемого замедления роста цен, так и возможных корректировок демпферного механизма.
• Обыкновенные акции Сургутнефтегаза представляются дешевыми с фундаментальной точки зрения: финансовые доходы компании уже находятся на уровне капитальных затрат.
• Раскрытие информации в сентябре-октябре об индексации тарифов на транспортировку нефти на 2025 г. может стать мощным катализатором для Транснефти («Покупать»).
• Сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям как Газпрома, так и НОВАТЭКа, ожидая финансовой отдачи от новых проектов и учитывая возможность ускоренного роста цен на газ в РФ.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Oil #Gas
• Из российских нефтяных компаний мы предпочитаем Роснефть и ЛУКОЙЛ, с самой высокой прогнозной доходностью FCF и более привлекательной по сравнению с Газпром нефтью или Татнефтью оценкой по P/E.
• Ожидаемое в этом году подорожание нефти Urals на 15% г/г должно поддержать финансовые показатели наших фаворитов.
• Газпром нефть и Татнефть с их высокой долей продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке выглядят более уязвимыми в плане как ожидаемого замедления роста цен, так и возможных корректировок демпферного механизма.
• Обыкновенные акции Сургутнефтегаза представляются дешевыми с фундаментальной точки зрения: финансовые доходы компании уже находятся на уровне капитальных затрат.
• Раскрытие информации в сентябре-октябре об индексации тарифов на транспортировку нефти на 2025 г. может стать мощным катализатором для Транснефти («Покупать»).
• Сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям как Газпрома, так и НОВАТЭКа, ожидая финансовой отдачи от новых проектов и учитывая возможность ускоренного роста цен на газ в РФ.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Oil #Gas
🛢Актуализация оценки: нефтяные и газовые компании — близится год экспортеров сырой нефти
• В бумагах большинства нефтяных компаний видим довольно значительный потенциал роста ввиду благоприятного для экспортеров ослабления рубля и существенного подорожания нефтепродуктов на внутреннем рынке.
• Наши фавориты — Роснефть и ЛУКОЙЛ, больше, чем Татнефть, Газпром нефть или Башнефть, ориентированные на экспорт сырой нефти, показывают отличную доходность FCF около 20%.
• Из-за индивидуального повышения ставки налога на прибыль бумаги Транснефти необоснованно потеряли в цене — мы сохраняем по ним рейтинг «Покупать».
• Что касается газовых компаний, то на настроение инвесторов сейчас влияют неопределенность и эмоции: транзит газа через Украину с 2025 г. почти наверняка прекратится, а о точных сроках реализации новых СПГ-проектов НОВАТЭКа трудно говорить.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Oil #Gas
• В бумагах большинства нефтяных компаний видим довольно значительный потенциал роста ввиду благоприятного для экспортеров ослабления рубля и существенного подорожания нефтепродуктов на внутреннем рынке.
• Наши фавориты — Роснефть и ЛУКОЙЛ, больше, чем Татнефть, Газпром нефть или Башнефть, ориентированные на экспорт сырой нефти, показывают отличную доходность FCF около 20%.
• Из-за индивидуального повышения ставки налога на прибыль бумаги Транснефти необоснованно потеряли в цене — мы сохраняем по ним рейтинг «Покупать».
• Что касается газовых компаний, то на настроение инвесторов сейчас влияют неопределенность и эмоции: транзит газа через Украину с 2025 г. почти наверняка прекратится, а о точных сроках реализации новых СПГ-проектов НОВАТЭКа трудно говорить.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Oil #Gas