✈️Аэрофлот: доля государства достигла после допэмиссии 73,77%
• Росимущество и Минфин по совместной заявке приобрели 1,531 млн новых обыкновенных акций по 34,29 руб. за штуку на общую сумму 52,5 млрд руб.
• Итоговая сумма допэмиссии оказалась вдвое меньше изначально запланированных 106,7 млрд руб.
• В конце июня Росавиация одобрила выделение субсидии Аэрофлоту на 49,9 млрд руб. (половина от общей на отрасль).
Мы считаем новость позитивной: несмотря на меньший объем эмиссии, совокупные вливания в капитал компании соответствуют ее потребностям в долгожданной докапитализации на фоне существующих сейчас в России проблем с авиаперевозками. В то же время мы сохраняем наш рейтинг акций Аэрофлота на пересмотре из-за низкой прогнозируемости дальнейшего развития компании, что затрудняет ее оценку.
@Sinara_finance
#AFLT #Flash
• Росимущество и Минфин по совместной заявке приобрели 1,531 млн новых обыкновенных акций по 34,29 руб. за штуку на общую сумму 52,5 млрд руб.
• Итоговая сумма допэмиссии оказалась вдвое меньше изначально запланированных 106,7 млрд руб.
• В конце июня Росавиация одобрила выделение субсидии Аэрофлоту на 49,9 млрд руб. (половина от общей на отрасль).
Мы считаем новость позитивной: несмотря на меньший объем эмиссии, совокупные вливания в капитал компании соответствуют ее потребностям в долгожданной докапитализации на фоне существующих сейчас в России проблем с авиаперевозками. В то же время мы сохраняем наш рейтинг акций Аэрофлота на пересмотре из-за низкой прогнозируемости дальнейшего развития компании, что затрудняет ее оценку.
@Sinara_finance
#AFLT #Flash
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🛃 Пассажиропоток группы Аэрофлот
• Последние несколько дней наблюдается высокий спрос на авиабилеты, в связи с чем резко выросли цены, причем не только на международные, но и на внутренние рейсы.
• У #AFLT доля международных перелетов в 2К22 снижалась, результаты 3К22 должны быть лучше в силу сезонных факторов, но мы не ожидаем в ближайшие месяцы наращивания доли международных перевозок в общем пассажирообороте.
• Мы также полагаем, что повышение цен носит временный характер.
• Кроме того, отметим заметно возросшие кадровые риски авиакомпании.
• Как следствие, мы по-прежнему осторожно оцениваем акции #AFLT, рейтинг и целевая цена по которым находятся на данный момент на пересмотре.
@sinara_finance
#ChartOfTheWeek
• Последние несколько дней наблюдается высокий спрос на авиабилеты, в связи с чем резко выросли цены, причем не только на международные, но и на внутренние рейсы.
• У #AFLT доля международных перелетов в 2К22 снижалась, результаты 3К22 должны быть лучше в силу сезонных факторов, но мы не ожидаем в ближайшие месяцы наращивания доли международных перевозок в общем пассажирообороте.
• Мы также полагаем, что повышение цен носит временный характер.
• Кроме того, отметим заметно возросшие кадровые риски авиакомпании.
• Как следствие, мы по-прежнему осторожно оцениваем акции #AFLT, рейтинг и целевая цена по которым находятся на данный момент на пересмотре.
@sinara_finance
#ChartOfTheWeek
✈️АЭРОФЛОТ по итогам февраля показывает результаты лучше рынка
Аэрофлот представил операционную статистику за февраль, которую мы оцениваем как сильную.
• Перевозка пассажиров увеличилась на 6,3% г/г до ~3,0 млн человек (на международных рейсах перевозка сократилась на 10,9% г/г до 0,6 млн человек, на внутренних — выросла на 12,1% г/г до 2,3 млн).
• Пассажирооборот вырос на 18 4% г/г до 7,7 млрд пкм (на международных — на 10,5% г/г до 2,7 млрд пкм, на внутренних — на 23,2% г/г до 5,0 млрд пкм).
• Занятость кресел подросла в сравнении с февралем прошлого года на 12,4 п. п., достигнув 87,4% (на международных рейсах — на 17,6 п. п. до 84,9%, на внутренних — на 8,2 п. п. до 88,9%).
На уровне группы Аэрофлот показывает более высокие результаты, чем все российские авиакомпании вместе взятые, которые в феврале увеличили объем перевозки менее чем на 1% г/г. В целом для отечественных компаний Росавиация ставит целью увеличить перевозку в этом году на 6,3%, а значит, в марте – декабре рост должен составлять 8,4%. По нашему мнению, Аэрофлот может и дальше показывать положительную динамику операционных результатов, что должно способствовать улучшению отношения к бумаге со стороны инвесторов. Однако компания не раскрывает отчетность по МСФО с 1К22, что создает для инвесторов определенные риски.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
Аэрофлот представил операционную статистику за февраль, которую мы оцениваем как сильную.
• Перевозка пассажиров увеличилась на 6,3% г/г до ~3,0 млн человек (на международных рейсах перевозка сократилась на 10,9% г/г до 0,6 млн человек, на внутренних — выросла на 12,1% г/г до 2,3 млн).
• Пассажирооборот вырос на 18 4% г/г до 7,7 млрд пкм (на международных — на 10,5% г/г до 2,7 млрд пкм, на внутренних — на 23,2% г/г до 5,0 млрд пкм).
• Занятость кресел подросла в сравнении с февралем прошлого года на 12,4 п. п., достигнув 87,4% (на международных рейсах — на 17,6 п. п. до 84,9%, на внутренних — на 8,2 п. п. до 88,9%).
На уровне группы Аэрофлот показывает более высокие результаты, чем все российские авиакомпании вместе взятые, которые в феврале увеличили объем перевозки менее чем на 1% г/г. В целом для отечественных компаний Росавиация ставит целью увеличить перевозку в этом году на 6,3%, а значит, в марте – декабре рост должен составлять 8,4%. По нашему мнению, Аэрофлот может и дальше показывать положительную динамику операционных результатов, что должно способствовать улучшению отношения к бумаге со стороны инвесторов. Однако компания не раскрывает отчетность по МСФО с 1К22, что создает для инвесторов определенные риски.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
✈️Начало анализа: Аэрофлот — перечерчиваем небо отечественными крыльями
• Сложившиеся на сегодняшний день условия вынуждают нас придерживаться сдержанных оценок, поэтому мы начинаем анализ Аэрофлота с рейтинга «Продавать» при целевой цене в 33 руб. за акцию.
• Перспективы роста после 2023 г. вызывают обоснованные сомнения, так как даже в лучшем случае реализация весьма амбициозной программы поставки воздушных судов отечественного производства — дело не самого ближайшего будущего.
• Мы полагаем, что государство продолжит поддерживать Аэрофлот субсидиями, при этом возобновление выплаты дивидендов ранее 2025 г. представляется маловероятным.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#AFLT
• Сложившиеся на сегодняшний день условия вынуждают нас придерживаться сдержанных оценок, поэтому мы начинаем анализ Аэрофлота с рейтинга «Продавать» при целевой цене в 33 руб. за акцию.
• Перспективы роста после 2023 г. вызывают обоснованные сомнения, так как даже в лучшем случае реализация весьма амбициозной программы поставки воздушных судов отечественного производства — дело не самого ближайшего будущего.
• Мы полагаем, что государство продолжит поддерживать Аэрофлот субсидиями, при этом возобновление выплаты дивидендов ранее 2025 г. представляется маловероятным.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#AFLT
Аэрофлот озвучивает новую цель на 2023 г.
Агентство «Интерфакс» сообщило сегодня, что Аэрофлот повысил план по перевозке пассажиров на 2023 г.
• Новую цель озвучил гендиректор компании С. Александровский — 45,2 млн человек.
• Уточненная цель предполагает рост на 11% относительно прошлого года.
• Ранее Аэрофлот рассчитывал перевезти за год 43,5 млн пассажиров.
Перевозчик уже показал хороший рост перевозок (+23,5% г/г) по итогам 5М23, когда пассажиропоток достиг 13,4 млн человек. Таким образом, новая цель предполагает замедление роста показателя в 2П23, в том числе ввиду ослабления эффекта низкой базы. Кроме того, с уменьшением субсидий со стороны государства ожидается негативное влияние на пассажиропоток. Мы более оптимистично по сравнению с прежними планами компании оценивали объем перевозок в 2023 г. в 45,1 млн пассажиров. По акциям Аэрофлота подтверждаем целевую цену в 33 руб. за штуку и рейтинг «Продавать». Не исключено, однако, что новости на какое-то время изменят отношение инвесторов к бумаге в лучшую сторону.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
Агентство «Интерфакс» сообщило сегодня, что Аэрофлот повысил план по перевозке пассажиров на 2023 г.
• Новую цель озвучил гендиректор компании С. Александровский — 45,2 млн человек.
• Уточненная цель предполагает рост на 11% относительно прошлого года.
• Ранее Аэрофлот рассчитывал перевезти за год 43,5 млн пассажиров.
Перевозчик уже показал хороший рост перевозок (+23,5% г/г) по итогам 5М23, когда пассажиропоток достиг 13,4 млн человек. Таким образом, новая цель предполагает замедление роста показателя в 2П23, в том числе ввиду ослабления эффекта низкой базы. Кроме того, с уменьшением субсидий со стороны государства ожидается негативное влияние на пассажиропоток. Мы более оптимистично по сравнению с прежними планами компании оценивали объем перевозок в 2023 г. в 45,1 млн пассажиров. По акциям Аэрофлота подтверждаем целевую цену в 33 руб. за штуку и рейтинг «Продавать». Не исключено, однако, что новости на какое-то время изменят отношение инвесторов к бумаге в лучшую сторону.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
✈️Аэрофлот: результаты за 1П23 по МСФО — ожидаемый рост показателей при восстановлении пассажиропотока и увеличении доходных ставок; нейтрально
• Выручка авиакомпании выросла на 39,7% г/г до 252,2 млрд руб., EBITDA — на 6,8% до 66,2 млрд руб.
• Чистый убыток составил 102 млрд руб. против прибыли в 73,7 млрд руб. за 1П22.
• Скорректированный на переоценку чистый убыток сократился в годовом сопоставлении с 27,2 млрд руб. до 20,0 млрд руб.
Пассажиропоток Аэрофлота за 1П23 вырос на 21,8% г/г до 20,9 млн человек, пассажирооборот — на 32,2% до 53,4 млрд пкм. Доходные ставки увеличились за полугодие на 10,7% г/г до 4,38 руб/пкм (+9,8% г/г до 3,77 руб/пкм на внутренних линиях и -8,8% г/г до 5,77 руб/пкм — на международных). Отрицательная переоценка долга из-за падения рубля привела к чистому убытку по итогам 1П23 по сравнению с прибылью за 1П22. Чистый долг у Аэрофлота вырос с начала года на 6,9%, на конец 1П23 составив 538,2 млрд руб., коэффициент ЧД/EBITDA увеличился до 4,8 против 4,6 в конце 2022 г. Результаты 1П23 в целом соответствуют нашему взгляду на показатели всего 2023 г., по итогам которого мы ожидаем роста выручки и EBITDA на 38% г/г и 8,5% г/г соответственно
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
• Выручка авиакомпании выросла на 39,7% г/г до 252,2 млрд руб., EBITDA — на 6,8% до 66,2 млрд руб.
• Чистый убыток составил 102 млрд руб. против прибыли в 73,7 млрд руб. за 1П22.
• Скорректированный на переоценку чистый убыток сократился в годовом сопоставлении с 27,2 млрд руб. до 20,0 млрд руб.
Пассажиропоток Аэрофлота за 1П23 вырос на 21,8% г/г до 20,9 млн человек, пассажирооборот — на 32,2% до 53,4 млрд пкм. Доходные ставки увеличились за полугодие на 10,7% г/г до 4,38 руб/пкм (+9,8% г/г до 3,77 руб/пкм на внутренних линиях и -8,8% г/г до 5,77 руб/пкм — на международных). Отрицательная переоценка долга из-за падения рубля привела к чистому убытку по итогам 1П23 по сравнению с прибылью за 1П22. Чистый долг у Аэрофлота вырос с начала года на 6,9%, на конец 1П23 составив 538,2 млрд руб., коэффициент ЧД/EBITDA увеличился до 4,8 против 4,6 в конце 2022 г. Результаты 1П23 в целом соответствуют нашему взгляду на показатели всего 2023 г., по итогам которого мы ожидаем роста выручки и EBITDA на 38% г/г и 8,5% г/г соответственно
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
⚡️Аэрофлот: результаты за 3К23 оцениваем как сильные, но единоразовые факторы оказали значительное влияние — нейтрально
Аэрофлот представил сегодня отчетность за 3К23.
• Выручка за отчетный период выросла на 41,4% г/г до 188,93 млрд руб., EBITDA — на 64,5% г/г до 108,1 млрд руб.
• Вместе с тем в расчете EBITDA за 3К23 учитывается единоразовый прочий операционный доход (~40 млрд руб.), связанный со сменой лизингодателей; таким образом, скорректированный показатель EBITDA вырос менее чем на 10% г/г.
• Чистый убыток сократился на 20,8% и составил 9,3 млрд руб.
• Показать сильные результаты помогла как благоприятная ценовая конъюнктура (средняя доходная ставка превысила прошлогоднюю на 26,1%), так и рост пассажирооборота на 12,2% до 39 млрд пкм. Коэффициент занятости кресел увеличился на один процентный пункт, достигнув 90,5%.
• Скорректированная на курсовой эффект чистая прибыль увеличилась на 52,7% до 38,4 млрд. руб.
• Чистый долг с начала года вырос на 23,9% и на конец сентября составил 623,9 млрд руб.
Мы планируем скорректировать финансовые прогнозы, так как прогноз по EBITDA на весь 2023 г. (117 млрд руб.) уже уступает фактическому показателю за 9М23 (127 млрд. руб.). Однако и чистый долг значительно превышает наши прогнозы: в модели он на конец 2023 г. предполагается на уровне 514 млрд руб.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
Аэрофлот представил сегодня отчетность за 3К23.
• Выручка за отчетный период выросла на 41,4% г/г до 188,93 млрд руб., EBITDA — на 64,5% г/г до 108,1 млрд руб.
• Вместе с тем в расчете EBITDA за 3К23 учитывается единоразовый прочий операционный доход (~40 млрд руб.), связанный со сменой лизингодателей; таким образом, скорректированный показатель EBITDA вырос менее чем на 10% г/г.
• Чистый убыток сократился на 20,8% и составил 9,3 млрд руб.
• Показать сильные результаты помогла как благоприятная ценовая конъюнктура (средняя доходная ставка превысила прошлогоднюю на 26,1%), так и рост пассажирооборота на 12,2% до 39 млрд пкм. Коэффициент занятости кресел увеличился на один процентный пункт, достигнув 90,5%.
• Скорректированная на курсовой эффект чистая прибыль увеличилась на 52,7% до 38,4 млрд. руб.
• Чистый долг с начала года вырос на 23,9% и на конец сентября составил 623,9 млрд руб.
Мы планируем скорректировать финансовые прогнозы, так как прогноз по EBITDA на весь 2023 г. (117 млрд руб.) уже уступает фактическому показателю за 9М23 (127 млрд. руб.). Однако и чистый долг значительно превышает наши прогнозы: в модели он на конец 2023 г. предполагается на уровне 514 млрд руб.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
⚡️Аэрофлот: сильные результаты за 4К23 и 2023 г. по МСФО
• Национальный перевозчик раскрыл финансовую отчетность за 4К23 и 2023 г.
• Выручка за квартал увеличилась на 72,5% г/г до 171 млрд руб., показатель EBITDA составил 144,1 млрд руб., тогда как в 4К22 был отрицательным — на уровне 14,7 млрд руб.
• Чистая прибыль в 4К23 достигла 97,3 млрд руб. против убытка в 122 млрд руб. годом ранее.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
• Национальный перевозчик раскрыл финансовую отчетность за 4К23 и 2023 г.
• Выручка за квартал увеличилась на 72,5% г/г до 171 млрд руб., показатель EBITDA составил 144,1 млрд руб., тогда как в 4К22 был отрицательным — на уровне 14,7 млрд руб.
• Чистая прибыль в 4К23 достигла 97,3 млрд руб. против убытка в 122 млрд руб. годом ранее.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
✈️Актуализация оценки: Аэрофлот — хорошая отчетность за 4К23 — выше целевая цена
• Аэрофлот лучше ожиданий отчитался за 4К23, и мы пересмотрели в сторону повышения прогнозы финансовых результатов авиаперевозчика.
• Однако мы понизили целевой коэффициент EV/EBITDA 2024П ввиду переноса на более поздний срок поставки самолетов, сдерживающего расширение авиапарка.
• В результате всех указанных корректировок наша целевая цена по акциям эмитента повышается с 38 до 46 руб. за штуку, рейтинг остается прежним — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#AFLT
• Аэрофлот лучше ожиданий отчитался за 4К23, и мы пересмотрели в сторону повышения прогнозы финансовых результатов авиаперевозчика.
• Однако мы понизили целевой коэффициент EV/EBITDA 2024П ввиду переноса на более поздний срок поставки самолетов, сдерживающего расширение авиапарка.
• В результате всех указанных корректировок наша целевая цена по акциям эмитента повышается с 38 до 46 руб. за штуку, рейтинг остается прежним — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#AFLT
⚡️Аэрофлот — сильные результаты за 1К24 по МСФО, лучше ожиданий — позитивно
• Выручка увеличилась на 54,3% г/г до 173,6 млрд руб., EBITDA — на 95,6% г/г до 59,4 млрд руб.
• Чистая прибыль составила 1,1 млрд руб. против убытка в 46,5 млрд руб в 1К23.
• Опубликованные результаты превзошли наши прогнозы и консенсус-оценки
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
• Выручка увеличилась на 54,3% г/г до 173,6 млрд руб., EBITDA — на 95,6% г/г до 59,4 млрд руб.
• Чистая прибыль составила 1,1 млрд руб. против убытка в 46,5 млрд руб в 1К23.
• Опубликованные результаты превзошли наши прогнозы и консенсус-оценки
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
⚡️Взгляд аналитика: Аэрофлот — сильные результаты за 2К24 по МСФО, но выручка и EBITDA хуже ожиданий; умеренно позитивно
Аэрофлот опубликовал успешные результаты за 2К24 по МСФО.
• Выручка увеличилась на 45,8% г/г до 203,6 млрд руб.
• Показатель EBITDA вырос на 86% г/г до 66,6 млрд руб.
• Чистая прибыль достигла 41,2 млрд руб. против убытка 55,5 млрд руб. в 2К23.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
Аэрофлот опубликовал успешные результаты за 2К24 по МСФО.
• Выручка увеличилась на 45,8% г/г до 203,6 млрд руб.
• Показатель EBITDA вырос на 86% г/г до 66,6 млрд руб.
• Чистая прибыль достигла 41,2 млрд руб. против убытка 55,5 млрд руб. в 2К23.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
✈️Актуализация оценки: Аэрофлот — корректируем модель… но все еще «Держать»
• Мы внесли в модель по Аэрофлоту ряд корректировок и понизили прогнозы по финансовым показателям.
• Во-первых, мы учитывали представленные на прошлой неделе результаты за 2К24 по МСФО, которые мы оцениваем как сильные, хотя они и оказались хуже наших ожиданий.
• Во-вторых, изменяем некоторые допущения: в частности, теперь мы менее оптимистичны в оценке доходных ставок, но вслед за самой авиакомпанией повышаем прогноз на нынешний год по объему перевозки пассажиров.
• В результате целевая цена снижается с 65 до 55 руб. на акцию, но рейтинг прежний — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#AFLT
• Мы внесли в модель по Аэрофлоту ряд корректировок и понизили прогнозы по финансовым показателям.
• Во-первых, мы учитывали представленные на прошлой неделе результаты за 2К24 по МСФО, которые мы оцениваем как сильные, хотя они и оказались хуже наших ожиданий.
• Во-вторых, изменяем некоторые допущения: в частности, теперь мы менее оптимистичны в оценке доходных ставок, но вслед за самой авиакомпанией повышаем прогноз на нынешний год по объему перевозки пассажиров.
• В результате целевая цена снижается с 65 до 55 руб. на акцию, но рейтинг прежний — «Держать».
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#AFLT
⚡️Аэрофлот: обзор результатов за 3К24 по МСФО — чистая прибыль против чистого убытка год назад, но EBITDA снизилась, не оправдав прогноз; неоднозначно
Опубликованные сегодня результаты Аэрофлота за 3К24 по МСФО оцениваем как неоднозначные.
• Выручка увеличилась на 37,3% г/г до 259 млрд руб.
• Показатель EBITDA снизился на 9% г/г.
• При этом компания показала чистую прибыль в размере 17,6 млрд руб. против убытка в 9 млрд руб. в 3К23.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
Опубликованные сегодня результаты Аэрофлота за 3К24 по МСФО оцениваем как неоднозначные.
• Выручка увеличилась на 37,3% г/г до 259 млрд руб.
• Показатель EBITDA снизился на 9% г/г.
• При этом компания показала чистую прибыль в размере 17,6 млрд руб. против убытка в 9 млрд руб. в 3К23.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
⚡️Аэрофлот раскрывает результаты за 4К24 по МСФО: выручка и EBITDA выросли, но оказались ниже ожиданий — нейтрально
• Выручка выросла на 28,7% г/г, но, составив 220,2 млрд руб., 4,3% недотянула до нашего прогноза в 230,1 млрд руб.
• Скорректированный показатель EBITDA (54,7 млрд руб.) также оказался ниже (на 8,1%) ожидавшегося нами (59,6 млрд руб.).
• Компания получила чистый убыток в размере 4,9 млрд руб., тогда как мы прогнозировали прибыль в 23,4 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль увеличилась на 4,8% г/г до 10,2 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT
• Выручка выросла на 28,7% г/г, но, составив 220,2 млрд руб., 4,3% недотянула до нашего прогноза в 230,1 млрд руб.
• Скорректированный показатель EBITDA (54,7 млрд руб.) также оказался ниже (на 8,1%) ожидавшегося нами (59,6 млрд руб.).
• Компания получила чистый убыток в размере 4,9 млрд руб., тогда как мы прогнозировали прибыль в 23,4 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль увеличилась на 4,8% г/г до 10,2 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #AFLT