🗝Макроэкономика: решение ЦБ РФ по ставке — сильное повышение ставки, и это не предел
• Банк России сегодня принял решение повысить ключевую ставку на 200 б. п. до 21,00%, что превзошло консенсус-прогноз рынка.
• Кроме того, были значительно пересмотрены ключевые макроэкономические прогнозы на 2024–2027 гг.
• Траектория ключевой ставки на 2025 г. сильно повышена, а значит, сценарий значимого понижения ставки в будущем году вряд ли воплотится.
• Центробанк увеличил и прогноз инфляции на конец этого года, который превзошел наши ожидания.
• Полагаем, жесткое решение по ставке обусловлено повышением проинфляционных рисков в 2025 г. (рост бюджетных расходов, инфляционных ожиданий, индексация тарифов).
• Соответственно, ОФЗ останутся под давлением; в текущих условиях мы по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
• Банк России сегодня принял решение повысить ключевую ставку на 200 б. п. до 21,00%, что превзошло консенсус-прогноз рынка.
• Кроме того, были значительно пересмотрены ключевые макроэкономические прогнозы на 2024–2027 гг.
• Траектория ключевой ставки на 2025 г. сильно повышена, а значит, сценарий значимого понижения ставки в будущем году вряд ли воплотится.
• Центробанк увеличил и прогноз инфляции на конец этого года, который превзошел наши ожидания.
• Полагаем, жесткое решение по ставке обусловлено повышением проинфляционных рисков в 2025 г. (рост бюджетных расходов, инфляционных ожиданий, индексация тарифов).
• Соответственно, ОФЗ останутся под давлением; в текущих условиях мы по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
💱Макроэкономика: валютный рынок — факторы ослабления рубля, актуализация прогнозов
• В последние несколько недель рубль сильно подешевел, и значительное колебание курса инвесторы, на наш взгляд, приняли как данность.
• Мы, в свою очередь, постарались разобраться, что случилось, поскольку не ожидали такой динамики.
• Полагаем, российская валюта сдала позиции под влиянием ряда спекулятивных факторов: мощного оттока капитала из российских активов (прямых иностранных и портфельных инвестиций), падения продаж валюты и высоких ставок фондирования в юанях.
• Мы расцениваем эту ситуацию как «новую нормальность» и пересматриваем среднесрочные валютные прогнозы.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
• В последние несколько недель рубль сильно подешевел, и значительное колебание курса инвесторы, на наш взгляд, приняли как данность.
• Мы, в свою очередь, постарались разобраться, что случилось, поскольку не ожидали такой динамики.
• Полагаем, российская валюта сдала позиции под влиянием ряда спекулятивных факторов: мощного оттока капитала из российских активов (прямых иностранных и портфельных инвестиций), падения продаж валюты и высоких ставок фондирования в юанях.
• Мы расцениваем эту ситуацию как «новую нормальность» и пересматриваем среднесрочные валютные прогнозы.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro
Макроэкономика: в 3К24 рост ВВП замедлился до 2,9%
• Однако в последний месяц квартала экономика, движимая промышленным производством, оптовой и розничной торговлей, ускорилась.
• Квартальное же замедление, которое мы прогнозировали, стало следствием удорожания кредита.
• В 4К24 ожидаем увидеть дальнейшее охлаждение, а по итогам года по-прежнему прогнозируем рост экономики на 3,8%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
• Однако в последний месяц квартала экономика, движимая промышленным производством, оптовой и розничной торговлей, ускорилась.
• Квартальное же замедление, которое мы прогнозировали, стало следствием удорожания кредита.
• В 4К24 ожидаем увидеть дальнейшее охлаждение, а по итогам года по-прежнему прогнозируем рост экономики на 3,8%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
⚡️Макроэкономика: Минфин в ноябре нарастит направляемую на покупку юаней сумму до 4,2 млрд руб. в день — нейтрально для рубля
• С 7 ноября по 5 декабря Министерство финансов планирует направить на покупку юаней по бюджетному правилу 87,5 млрд руб. (71,8 млрд руб. — в октябре).
• Соответственно, дневной объем операций немного увеличится, с 3,1 млрд руб. до 4,2 млрд руб.
• Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого объема по итогам октября составило минус 17,6 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
• С 7 ноября по 5 декабря Министерство финансов планирует направить на покупку юаней по бюджетному правилу 87,5 млрд руб. (71,8 млрд руб. — в октябре).
• Соответственно, дневной объем операций немного увеличится, с 3,1 млрд руб. до 4,2 млрд руб.
• Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого объема по итогам октября составило минус 17,6 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
💱Валютный и долговой рынки: прогноз на ноябрь — рубль останется вблизи текущих уровней
• В октябре рубль ослаб к доллару еще на ~4%, а к юаню — на ~3%.
• Девальвация оказалась значительнее, чем мы ожидали в начале месяца.
• Такую ситуацию мы расцениваем как «новую нормальность», пересмотрев среднесрочные прогнозы по курсам: сейчас мы ожидаем лишь небольшого укрепления относительно текущих уровней к началу 2025 г.
• В такой ситуации, на наш взгляд, растет привлекательность валютных облигаций, где доходности бумаг качественных эмитентов выросли до 14–15%, а среди рублевых инструментов по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам, которые после октябрьской распродажи стали выглядеть еще привлекательнее.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro #FX #Bonds
• В октябре рубль ослаб к доллару еще на ~4%, а к юаню — на ~3%.
• Девальвация оказалась значительнее, чем мы ожидали в начале месяца.
• Такую ситуацию мы расцениваем как «новую нормальность», пересмотрев среднесрочные прогнозы по курсам: сейчас мы ожидаем лишь небольшого укрепления относительно текущих уровней к началу 2025 г.
• В такой ситуации, на наш взгляд, растет привлекательность валютных облигаций, где доходности бумаг качественных эмитентов выросли до 14–15%, а среди рублевых инструментов по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам, которые после октябрьской распродажи стали выглядеть еще привлекательнее.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Macro #FX #Bonds
⚡️Макроэкономика: главное из выступления Э. Набиуллиной в Госдуме
Сегодня глава Банка России представила депутатам доклад об основных направлениях ДКП.
∙ Инфляция четвертый год остается высокой, и политика направлена на сдерживание роста цен, без чего устойчивое развитие экономики невозможно.
∙ Рост спроса, поддержанный кредитом и бюджетным стимулом, привел к быстрому росту экономики, где сейчас задействованы практически все ресурсы, рекордно низкой остается безработица (2,4%).
∙ Из-за дорогого кредита инвестиции не прекратятся: залог устойчивости реального сектора и сохранения инвестиционной активности — это хорошая прибыль предприятий, которая в прошлом году превысила 33 трлн руб., а за 8М24 составила 32 трлн руб.
∙ Затормозить разогнавшееся кредитование сложно — в корпоративном сегменте до настоящего момента замедления не просматривается. Однако его можно ожидать, по оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы.
∙ Мнение, что повышение ключевой ставки только разгоняет цены, так как провоцирует рост расходов по кредитам, — ошибочное. Процентные расходы вновь снизятся, когда удастся победить инфляцию, тогда как прирост операционных издержек из-за высокой инфляции останется.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #Macro
Сегодня глава Банка России представила депутатам доклад об основных направлениях ДКП.
∙ Инфляция четвертый год остается высокой, и политика направлена на сдерживание роста цен, без чего устойчивое развитие экономики невозможно.
∙ Рост спроса, поддержанный кредитом и бюджетным стимулом, привел к быстрому росту экономики, где сейчас задействованы практически все ресурсы, рекордно низкой остается безработица (2,4%).
∙ Из-за дорогого кредита инвестиции не прекратятся: залог устойчивости реального сектора и сохранения инвестиционной активности — это хорошая прибыль предприятий, которая в прошлом году превысила 33 трлн руб., а за 8М24 составила 32 трлн руб.
∙ Затормозить разогнавшееся кредитование сложно — в корпоративном сегменте до настоящего момента замедления не просматривается. Однако его можно ожидать, по оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы.
∙ Мнение, что повышение ключевой ставки только разгоняет цены, так как провоцирует рост расходов по кредитам, — ошибочное. Процентные расходы вновь снизятся, когда удастся победить инфляцию, тогда как прирост операционных издержек из-за высокой инфляции останется.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #Macro
Макроэкономика: октябрь не ознаменовался замедлением роста ВВП
• Несмотря на очередное повышение ключевой ставки, достигшей уже 21%, экономика в октябре не замедлилась, прибавив, как и месяцем ранее, 3,2% в годовом сопоставлении.
• Отметим обусловленный плохим урожаем очень серьезный спад в сельском хозяйстве (-11,7% г/г), еще больше разгоняющий продуктовую инфляцию.
• Учитывая фактическую динамику ВВП за 10М24, по итогам года прогнозируем рост на ~3,8%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
• Несмотря на очередное повышение ключевой ставки, достигшей уже 21%, экономика в октябре не замедлилась, прибавив, как и месяцем ранее, 3,2% в годовом сопоставлении.
• Отметим обусловленный плохим урожаем очень серьезный спад в сельском хозяйстве (-11,7% г/г), еще больше разгоняющий продуктовую инфляцию.
• Учитывая фактическую динамику ВВП за 10М24, по итогам года прогнозируем рост на ~3,8%.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
Макроэкономика: валютный рынок — вновь пересматриваем прогнозы
• В последние дни рубль сильно ослаб: факторы, игравшие против него в 3К24, пополнились в начале 4К24 неблагоприятным развитием событий в области геополитики.
• Полагаем, российская валюта чрезмерно просела, и просадка эта в основном связана с разовыми факторами технического характера.
• Вместе с тем вряд ли рубль укрепится до нашего предыдущего прогноза — USD/RUB 96,5 к концу 4К24.
• Сейчас мы ожидаем колебания курса USD/RUB около 100 к концу года и также около 100 — в среднем в 2025 г. (а CNY/RUB — 13,8 и 13,7 соответственно).
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro #FX
• В последние дни рубль сильно ослаб: факторы, игравшие против него в 3К24, пополнились в начале 4К24 неблагоприятным развитием событий в области геополитики.
• Полагаем, российская валюта чрезмерно просела, и просадка эта в основном связана с разовыми факторами технического характера.
• Вместе с тем вряд ли рубль укрепится до нашего предыдущего прогноза — USD/RUB 96,5 к концу 4К24.
• Сейчас мы ожидаем колебания курса USD/RUB около 100 к концу года и также около 100 — в среднем в 2025 г. (а CNY/RUB — 13,8 и 13,7 соответственно).
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro #FX
🏛Макроэкономика: прогноз по ключевой ставке — ожидаем повышения до 23% годовых
• С учетом резко ускорившегося в ноябре и декабре роста цен Банк России, как мы полагаем, в эту пятницу поднимет ключевую ставку до 23%.
• Более того, допускаем ее повышение в феврале 2025 г. и до 24% или 25%, если месячная инфляция останется на уровнях выше 1,0%.
• В таком случае вместе с циклом ужесточения монетарных условий продолжится и рост доходностей ОФЗ.
• На рынке госдолга мы по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
• С учетом резко ускорившегося в ноябре и декабре роста цен Банк России, как мы полагаем, в эту пятницу поднимет ключевую ставку до 23%.
• Более того, допускаем ее повышение в феврале 2025 г. и до 24% или 25%, если месячная инфляция останется на уровнях выше 1,0%.
• В таком случае вместе с циклом ужесточения монетарных условий продолжится и рост доходностей ОФЗ.
• На рынке госдолга мы по-прежнему отдаем предпочтение флоатерам.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Macro
⚡️Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых вопреки ожиданиям рынка
Основные тезисы пресс-релиза:
• Неожиданная для рынка пауза в повышении ставки объясняется «более существенным ужесточением денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение».
• Достигнутая жесткость денежно-кредитных условий создает предпосылки для возобновления дезинфляции и возвращения инфляции к цели.
• ЦБ РФ сохранил ястребиный сигнал, но в более мягком варианте, чем в октябре.
• В ноябре рост розничных кредитов практически остановился, впервые с начала 2024 г. значительно замедлился рост корпоративного кредитования.
• Баланс рисков в области инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски.
• Планы банков по кредитованию и спрос со стороны заемщиков формируют предпосылки для «значительного охлаждения» кредитной активности в 2025 г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro
Основные тезисы пресс-релиза:
• Неожиданная для рынка пауза в повышении ставки объясняется «более существенным ужесточением денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение».
• Достигнутая жесткость денежно-кредитных условий создает предпосылки для возобновления дезинфляции и возвращения инфляции к цели.
• ЦБ РФ сохранил ястребиный сигнал, но в более мягком варианте, чем в октябре.
• В ноябре рост розничных кредитов практически остановился, впервые с начала 2024 г. значительно замедлился рост корпоративного кредитования.
• Баланс рисков в области инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски.
• Планы банков по кредитованию и спрос со стороны заемщиков формируют предпосылки для «значительного охлаждения» кредитной активности в 2025 г.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #Macro