🚜 Игрушечный трактор буксует: рост выручки Детского мира остаётся слабым в I кв.
Новость. Детский мир представил слабые операционные результаты за 1К21. Выручка увеличилась на 6,1% г/г до 38 млрд руб., GMV — на 7,6% г/г до 43 млрд руб. Продажи росли примерно так же, как в 4К21, несмотря на рост инфляции. Компания также объявила, что поставила на паузу реализацию программы капитальных вложений – оправданно в условиях неопределенности
Комментарий. Операционные данные за 1К22 отражают сложные условия, в которых оказался сектор розничной торговли. Непродовольственные ретейлеры в большей степени зависят от импорта и более уязвимы с точки зрения рисков, связанных с волатильностью валютных курсов и нарушениями в цепочках поставок. В этих условиях акции ведущих продовольственных ретейлеров (Магнит и X5) выглядят более интересно.
#DSKY
Новость. Детский мир представил слабые операционные результаты за 1К21. Выручка увеличилась на 6,1% г/г до 38 млрд руб., GMV — на 7,6% г/г до 43 млрд руб. Продажи росли примерно так же, как в 4К21, несмотря на рост инфляции. Компания также объявила, что поставила на паузу реализацию программы капитальных вложений – оправданно в условиях неопределенности
Комментарий. Операционные данные за 1К22 отражают сложные условия, в которых оказался сектор розничной торговли. Непродовольственные ретейлеры в большей степени зависят от импорта и более уязвимы с точки зрения рисков, связанных с волатильностью валютных курсов и нарушениями в цепочках поставок. В этих условиях акции ведущих продовольственных ретейлеров (Магнит и X5) выглядят более интересно.
#DSKY
👶ДЕТСКИЙ МИР
В 1К22 EBITDA (с корректировками) снижается на 15% г/г до 2,6 млрд руб.
· Выручка выросла на 6% г/г до 38 млрд руб. (соответствует ранее озвученным операционным показателям).
· Скорректированная EBITDA (по МСФО 17) упала на 15% г/г до 2,6 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 7,0% (-1,7 п. п. в сравнении с 1К21).
· Снижение рентабельности отражает ослабление спроса (на фоне неопределенности в экономике и негативного эффекта связанных с коронавирусом ограничений) и высокой инфляции затрат.
· Компания показала чистый убыток в размере 512 млн руб. против прибыли в 1,3 млрд руб. годом ранее; главная причина — масштабный убыток от курсовых разниц.
· Традиционно слабый первый квартал может оказаться непоказательным в плане результатов за год.
· Детский мир сталкивается сейчас с рядом сложностей: сбои в цепочках поставок, неопределенность в макроэкономике, волатильность валютных курсов.
· Риски в части прибыльности велики, даже с учетом сильных рыночных позиций компании
#DSKY
В 1К22 EBITDA (с корректировками) снижается на 15% г/г до 2,6 млрд руб.
· Выручка выросла на 6% г/г до 38 млрд руб. (соответствует ранее озвученным операционным показателям).
· Скорректированная EBITDA (по МСФО 17) упала на 15% г/г до 2,6 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 7,0% (-1,7 п. п. в сравнении с 1К21).
· Снижение рентабельности отражает ослабление спроса (на фоне неопределенности в экономике и негативного эффекта связанных с коронавирусом ограничений) и высокой инфляции затрат.
· Компания показала чистый убыток в размере 512 млн руб. против прибыли в 1,3 млрд руб. годом ранее; главная причина — масштабный убыток от курсовых разниц.
· Традиционно слабый первый квартал может оказаться непоказательным в плане результатов за год.
· Детский мир сталкивается сейчас с рядом сложностей: сбои в цепочках поставок, неопределенность в макроэкономике, волатильность валютных курсов.
· Риски в части прибыльности велики, даже с учетом сильных рыночных позиций компании
#DSKY
🎁НАЧАЛО АНАЛИЗА: ДЕТСКИЙ МИР
СЕРЬЕЗНЫЙ АКТИВ ПО «ДЕТСКИМ» ЦЕНАМ
• Мы начинаем анализ Детского мира с рейтинга «Покупать»
• Благодаря своему уникальному положению на рынке товаров для детей и знаменитому бренду компания успешно противостоит конкуренции в стремительно развивающемся сегменте интернет-торговли
• Детский мир отличают высокая операционная эффективность и сильные показатели баланса
• С другой стороны, уже в следующих кварталах на финансовых результатах могут негативно отразиться сбои в цепочках поставок и неблагоприятные изменения в макроэкономике
• Кроме того, пока нет определенности с выплатой дивидендов за 2021 г.
• Но, на наш взгляд, эти риски уже отражены в цене акций, если учесть ее снижение в последнее время
• При целевой цене по акциям эмитента на уровне 88 руб. за штуку потенциал роста составляет 27%, что предполагает рейтинг «Покупать»
@sinara_finance
#DSKY
СЕРЬЕЗНЫЙ АКТИВ ПО «ДЕТСКИМ» ЦЕНАМ
• Мы начинаем анализ Детского мира с рейтинга «Покупать»
• Благодаря своему уникальному положению на рынке товаров для детей и знаменитому бренду компания успешно противостоит конкуренции в стремительно развивающемся сегменте интернет-торговли
• Детский мир отличают высокая операционная эффективность и сильные показатели баланса
• С другой стороны, уже в следующих кварталах на финансовых результатах могут негативно отразиться сбои в цепочках поставок и неблагоприятные изменения в макроэкономике
• Кроме того, пока нет определенности с выплатой дивидендов за 2021 г.
• Но, на наш взгляд, эти риски уже отражены в цене акций, если учесть ее снижение в последнее время
• При целевой цене по акциям эмитента на уровне 88 руб. за штуку потенциал роста составляет 27%, что предполагает рейтинг «Покупать»
@sinara_finance
#DSKY
🧸Детский мир сообщил о предложении совета директоров преобразовать компанию в частную
Компанию реорганизуют в три стадии.
• На первом этапе ВОСА должно одобрить реорганизацию в форме выделения дочерней компании (ООО «Детский мир») — она получит ключевые операционные активы по завершении трансформации. Акционеры, которые не проголосуют за это решение, получат право предъявить их акции к выкупу. Общий размер выкупа ограничен 10% чистых активов Детского мира.
• На втором этапе акционеры получат возможность обменять свои акции ПАО «Детский мир» на доли в капитале дочернего общества. Условия обмена определит совет директоров компании.
• На третьем этапе дочернее общество сделает всем акционерам ПАО «Детский мир» предложение продать принадлежащие им акции. Цену предложения определит совет директоров, но она не должна быть ниже средневзвешенной цены на Мосбирже за шесть месяцев, предшествующих дате предложения, а также не ниже цены, определенной независимым оценщиком.
Мы видим высокие риски волатильности цены акций и прекращаем анализ бумаг Детского мира. Акционерам, скорее всего, удастся продать лишь небольшую часть акций в рамках выкупа на первой стадии реорганизации компании. Цена тендерного предложения на третьей стадии сейчас также неясна. Таким образом, мы считаем новость негативной для котировок компании, а риски — слишком высокими для акционеров и отзываем наш рейтинг, хотя и полагаем, что бумаги Детского мира недооценены на текущих уровнях (торгуются с EV/EBITDA 2023П в 4,4).
@Sinara_finance
#Flash #DSKY
Компанию реорганизуют в три стадии.
• На первом этапе ВОСА должно одобрить реорганизацию в форме выделения дочерней компании (ООО «Детский мир») — она получит ключевые операционные активы по завершении трансформации. Акционеры, которые не проголосуют за это решение, получат право предъявить их акции к выкупу. Общий размер выкупа ограничен 10% чистых активов Детского мира.
• На втором этапе акционеры получат возможность обменять свои акции ПАО «Детский мир» на доли в капитале дочернего общества. Условия обмена определит совет директоров компании.
• На третьем этапе дочернее общество сделает всем акционерам ПАО «Детский мир» предложение продать принадлежащие им акции. Цену предложения определит совет директоров, но она не должна быть ниже средневзвешенной цены на Мосбирже за шесть месяцев, предшествующих дате предложения, а также не ниже цены, определенной независимым оценщиком.
Мы видим высокие риски волатильности цены акций и прекращаем анализ бумаг Детского мира. Акционерам, скорее всего, удастся продать лишь небольшую часть акций в рамках выкупа на первой стадии реорганизации компании. Цена тендерного предложения на третьей стадии сейчас также неясна. Таким образом, мы считаем новость негативной для котировок компании, а риски — слишком высокими для акционеров и отзываем наш рейтинг, хотя и полагаем, что бумаги Детского мира недооценены на текущих уровнях (торгуются с EV/EBITDA 2023П в 4,4).
@Sinara_finance
#Flash #DSKY
🧸Детский Мир
Компания объявила цену выкупа акций не согласных с реорганизацией акционеров и запустила программу выкупа собственных акций
• Совет директоров решил созвать внеочередное общее собрание акционеров для рассмотрения вопроса о реорганизации компании.
• ВОСА состоится 29 декабря 2022 г., дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на участие в ВОСА, — 28 ноября 2022 г.
• Акционеры, которые не примут участие в голосовании по вопросу реорганизации или проголосуют «против», вправе требовать выкупа своих бумаг по цене 71,50 руб. за акцию.
• Совет директоров также одобрил запуск программы выкупа на открытом рынке собственных обыкновенных акций, размещенных на Московской Бирже, в размере до 3 млрд руб. сроком на 6 месяцев.
• Программа может быть продлена или завершена ранее этого срока.
Цена выкупа бумаг у несогласных акционеров предполагает премию к рынку, но объем выкупа ограничен 10% стоимости чистых активов компании, а это означает, что, скорее всего, на данном этапе Детский мир приобретет только небольшую часть предъявленных к выкупу акций. Тем не менее, с учетом параллельного запуска программы выкупа собственных акций новость поддержит котировки в ближайшее время.
@Sinara_finance
#Flash #DSKY
Компания объявила цену выкупа акций не согласных с реорганизацией акционеров и запустила программу выкупа собственных акций
• Совет директоров решил созвать внеочередное общее собрание акционеров для рассмотрения вопроса о реорганизации компании.
• ВОСА состоится 29 декабря 2022 г., дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на участие в ВОСА, — 28 ноября 2022 г.
• Акционеры, которые не примут участие в голосовании по вопросу реорганизации или проголосуют «против», вправе требовать выкупа своих бумаг по цене 71,50 руб. за акцию.
• Совет директоров также одобрил запуск программы выкупа на открытом рынке собственных обыкновенных акций, размещенных на Московской Бирже, в размере до 3 млрд руб. сроком на 6 месяцев.
• Программа может быть продлена или завершена ранее этого срока.
Цена выкупа бумаг у несогласных акционеров предполагает премию к рынку, но объем выкупа ограничен 10% стоимости чистых активов компании, а это означает, что, скорее всего, на данном этапе Детский мир приобретет только небольшую часть предъявленных к выкупу акций. Тем не менее, с учетом параллельного запуска программы выкупа собственных акций новость поддержит котировки в ближайшее время.
@Sinara_finance
#Flash #DSKY
🧸Детский мир: акционерам предложено продать акции по 71,5 руб. за штуку
В соответствии с решениями, принятыми акционерами на ВОСА 29 декабря 2022 г., Детский мир завершил выделение ООО «ДМ» в качестве операционного дочернего предприятия.
• Далее «дочки» публичной компании (АО «ДМК», ООО «ДМИ» и АО «ДМФА») запустили программы приобретения у акционеров обыкновенных акций ПАО «Детский мир».
• Акции выкупаются в основном по цене 71,5 за штуку, кроме тех случаев, когда инвесторы, являющиеся резидентами «недружественных» стран, выбирают вариант перевода средств, минующий счета типа «С» (в таком случае выкуп производится по цене 60,77 руб. за акцию).
• Акционерам предложено несколько вариантов продажи принадлежащих им ценных бумаг:
1. Путем подачи заявки на торгах на МосБирже в режиме «Выкуп: Адресные заявки». Приобретение осуществляет АО «ДМК» с 30 мая по 28 июля 2023 г. АО «ДМК» вправе досрочно остановить программу приобретения с момента концентрации в его владении 25% всех размещенных акций эмитента.
2. Путем принятия в срок до 8 августа одного из двух добровольных предложений: от ООО «ДМИ» по цене 60,77 руб. за акцию или от АО «ДМФА» по цене 71,5 руб. Срок оплаты акций, приобретаемых в рамках каждого добровольного предложения, составит 90 дней с момента истечения срока принятия добровольных предложений.
3. Путем получения в качестве оплаты акций Детского мира акций АО «ДМК», которое владеет 100%-ной долей в ООО «ДМ». Данный вариант доступен акционерам, принимающим предложение АО «ДМФА».
Цена выкупа, предложенная миноритарным акционерам Детского мира, соответствует условиям прежних программ выкупа и не станет сюрпризом для рынка. Кроме того, она всего на 2% превышает текущие рыночные котировки, а значит, на данном этапе любой потенциал роста представляется ограниченным. Продажа акций на рынке может быть предпочтительным вариантом по сравнению с реализацией прав в рамках какой-либо из программ выкупа.
@Sinara_finance
#Flash #DSKY
В соответствии с решениями, принятыми акционерами на ВОСА 29 декабря 2022 г., Детский мир завершил выделение ООО «ДМ» в качестве операционного дочернего предприятия.
• Далее «дочки» публичной компании (АО «ДМК», ООО «ДМИ» и АО «ДМФА») запустили программы приобретения у акционеров обыкновенных акций ПАО «Детский мир».
• Акции выкупаются в основном по цене 71,5 за штуку, кроме тех случаев, когда инвесторы, являющиеся резидентами «недружественных» стран, выбирают вариант перевода средств, минующий счета типа «С» (в таком случае выкуп производится по цене 60,77 руб. за акцию).
• Акционерам предложено несколько вариантов продажи принадлежащих им ценных бумаг:
1. Путем подачи заявки на торгах на МосБирже в режиме «Выкуп: Адресные заявки». Приобретение осуществляет АО «ДМК» с 30 мая по 28 июля 2023 г. АО «ДМК» вправе досрочно остановить программу приобретения с момента концентрации в его владении 25% всех размещенных акций эмитента.
2. Путем принятия в срок до 8 августа одного из двух добровольных предложений: от ООО «ДМИ» по цене 60,77 руб. за акцию или от АО «ДМФА» по цене 71,5 руб. Срок оплаты акций, приобретаемых в рамках каждого добровольного предложения, составит 90 дней с момента истечения срока принятия добровольных предложений.
3. Путем получения в качестве оплаты акций Детского мира акций АО «ДМК», которое владеет 100%-ной долей в ООО «ДМ». Данный вариант доступен акционерам, принимающим предложение АО «ДМФА».
Цена выкупа, предложенная миноритарным акционерам Детского мира, соответствует условиям прежних программ выкупа и не станет сюрпризом для рынка. Кроме того, она всего на 2% превышает текущие рыночные котировки, а значит, на данном этапе любой потенциал роста представляется ограниченным. Продажа акций на рынке может быть предпочтительным вариантом по сравнению с реализацией прав в рамках какой-либо из программ выкупа.
@Sinara_finance
#Flash #DSKY