👷 Самолет опубликовал сильные операционные результаты за 3К22
∙ Продажи в абсолютном выражении выросли на 41% г/г, на 53% г/г — в денежном.
∙ Средняя цена квадратного метра увеличилась на 9% г/г.
∙ Доля ипотечных сделок 3К22 составила 92% — на 23 п. п. больше, чем в 3К22 (69%), благодаря эффективности льготной программы ипотеки.
Мы смотрим на отчетность положительно. Сильные результаты за 9М22 помогут Самолету сохранить стабильный рост в 2022 г. в условиях турбулентности на рынке недвижимости в последнем квартале года.
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
∙ Продажи в абсолютном выражении выросли на 41% г/г, на 53% г/г — в денежном.
∙ Средняя цена квадратного метра увеличилась на 9% г/г.
∙ Доля ипотечных сделок 3К22 составила 92% — на 23 п. п. больше, чем в 3К22 (69%), благодаря эффективности льготной программы ипотеки.
Мы смотрим на отчетность положительно. Сильные результаты за 9М22 помогут Самолету сохранить стабильный рост в 2022 г. в условиях турбулентности на рынке недвижимости в последнем квартале года.
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
🏗ДЕВЕЛОПЕРЫ: АКТУАЛИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ
СТАВКА НА ЛИДЕРОВ ЭКОНОМ-КЛАССА
• В период нестабильности в экономике самые выгодные позиции из публичных девелоперов занимают ПИК СЗ и ГК Самолет, выигрывающие в результате консолидации рынка в Москве и Московской области, а также за счет экспансии в другие регионы.
• Программы льготной ипотеки, даже после пересмотра их условий, должны в 2023 г. поддержать спрос на квартиры и сохранить его на уровне 3К22–4К22.
• ГК Самолет находит новые направления деятельности, в том числе планирует заняться ИЖС, что позитивно отразится на ее финансовых результатах.
• Мы присваиваем акциям ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 834 руб. и 3150 руб. за штуку соответственно.
• Ввиду ослабления спроса на квартиры премиального сегмента присваиваем акциям Группы ЛСР и Etalon Group рейтинг «Держать» с целевой ценой 545 руб. и 57 руб.
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG
СТАВКА НА ЛИДЕРОВ ЭКОНОМ-КЛАССА
• В период нестабильности в экономике самые выгодные позиции из публичных девелоперов занимают ПИК СЗ и ГК Самолет, выигрывающие в результате консолидации рынка в Москве и Московской области, а также за счет экспансии в другие регионы.
• Программы льготной ипотеки, даже после пересмотра их условий, должны в 2023 г. поддержать спрос на квартиры и сохранить его на уровне 3К22–4К22.
• ГК Самолет находит новые направления деятельности, в том числе планирует заняться ИЖС, что позитивно отразится на ее финансовых результатах.
• Мы присваиваем акциям ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 834 руб. и 3150 руб. за штуку соответственно.
• Ввиду ослабления спроса на квартиры премиального сегмента присваиваем акциям Группы ЛСР и Etalon Group рейтинг «Держать» с целевой ценой 545 руб. и 57 руб.
Читайте полную версию обзора на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG
🏗В декабре 2022 г. первичный и вторичный рынки недвижимости в Москве восстанавливались.
• По данным Росреестра, количество сделок с первичной жилой недвижимостью выросло на 50,5% м/м, отставание от 2021 г. сократилось до 22,6% с ноябрьских 39%.
• Вторичный рынок перешел к восстановлению после просадки в ноябре: количество сделок выросло на 29,6% м/м, хотя и оказалось на 31,1% ниже, чем в декабре 2021 г.
Учитывая традиционную выплату годовых бонусов, сохранение и даже частичное расширение льготных программ ипотеки для «первички», мы считаем, что восстановление рынка недвижимости в годовом сопоставлении продолжится. При этом мы видим риски умеренного снижения цен на жилье из-за более высоких процентных ставок по ипотеке на «вторичку» (11,2% в январе 2023 г. против 9,83% в январе 2022 г.). В целом опубликованная статистика подкрепляет нашу позитивную оценку акций ПИК СЗ и ГК Самолет.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT
• По данным Росреестра, количество сделок с первичной жилой недвижимостью выросло на 50,5% м/м, отставание от 2021 г. сократилось до 22,6% с ноябрьских 39%.
• Вторичный рынок перешел к восстановлению после просадки в ноябре: количество сделок выросло на 29,6% м/м, хотя и оказалось на 31,1% ниже, чем в декабре 2021 г.
Учитывая традиционную выплату годовых бонусов, сохранение и даже частичное расширение льготных программ ипотеки для «первички», мы считаем, что восстановление рынка недвижимости в годовом сопоставлении продолжится. При этом мы видим риски умеренного снижения цен на жилье из-за более высоких процентных ставок по ипотеке на «вторичку» (11,2% в январе 2023 г. против 9,83% в январе 2022 г.). В целом опубликованная статистика подкрепляет нашу позитивную оценку акций ПИК СЗ и ГК Самолет.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT
🏗Ввод жилья в эксплуатацию в 2022 г. увеличился на 11% до 102,7 млн м2, превзойдя наши ожидания (101,5 млн м2)
• Декабрь оказался первым месяцем, когда ввод жилья превысил уровни 2021 г. Рост составил 5,8% г/г до 8,2 млн м2.
• В 2023 г. мы ожидаем снижения ввода в эксплуатацию на 8,5% до 94 млн м2: у небольших строительных компаний отсутствует доступ к дешевому проектному финансированию, также отменен ряд проектов на фоне неопределенности со спросом.
• Это, на наш взгляд, окажет поддержку ценам, несмотря на снижение спроса, а также приведет к дальнейшей консолидации рынка крупными игроками, в частности нашими фаворитами — ПИК СЗ и ГК Самолет.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT
• Декабрь оказался первым месяцем, когда ввод жилья превысил уровни 2021 г. Рост составил 5,8% г/г до 8,2 млн м2.
• В 2023 г. мы ожидаем снижения ввода в эксплуатацию на 8,5% до 94 млн м2: у небольших строительных компаний отсутствует доступ к дешевому проектному финансированию, также отменен ряд проектов на фоне неопределенности со спросом.
• Это, на наш взгляд, окажет поддержку ценам, несмотря на снижение спроса, а также приведет к дальнейшей консолидации рынка крупными игроками, в частности нашими фаворитами — ПИК СЗ и ГК Самолет.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT
🏗ГК Самолет — операционные результаты за 2022 г. ожидаемо лучше конкурентов; умеренно позитивно
• Продажи первичной недвижимости ГК Самолет в 2022 г. выросли на 42% г/г в денежном выражении и на 33% г/г — в натуральном.
• Объем продаж первичной жилой недвижимости в 2022 г. вырос на 45% г/г в денежном выражении и на 32% г/г — в натуральном.
• Доля ипотечных контрактов прибавила 9 п. п., увеличившись с 73% в 2021 г. до 82% в 2022 г.
• Продажи ГК Самолет в денежном выражении ожидаемо оказались значительно лучше, чем ранее раскрытые Группой ЛСР и Etalon Group, показавших соответственно снижение на 3% г/г и 30% г/г (в натуральном выражении их продажи сократились на 17% и 35%).
• При этом по тому же показателю ГК Самолет уступила 16% нашим прогнозам ввиду более медленного, чем мы предполагали, роста средней цены квадратного метра (+10% г/г против +16% г/г), а также из-за спада продаж жилой недвижимости в 4К22 (-7% г/г).
Представленные результаты подтверждают бόльшую устойчивость ГК Самолет, чем у компаний-аналогов, к экономической нестабильности. Мы по-прежнему считаем, что компания сыграет одну из главных ролей в консолидации рынка в Москве и Московской области, продолжит активную экспансию в регионы и увеличит продажи на платформе «Самолет Плюс». По акциям девелопера мы подтверждаем рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
• Продажи первичной недвижимости ГК Самолет в 2022 г. выросли на 42% г/г в денежном выражении и на 33% г/г — в натуральном.
• Объем продаж первичной жилой недвижимости в 2022 г. вырос на 45% г/г в денежном выражении и на 32% г/г — в натуральном.
• Доля ипотечных контрактов прибавила 9 п. п., увеличившись с 73% в 2021 г. до 82% в 2022 г.
• Продажи ГК Самолет в денежном выражении ожидаемо оказались значительно лучше, чем ранее раскрытые Группой ЛСР и Etalon Group, показавших соответственно снижение на 3% г/г и 30% г/г (в натуральном выражении их продажи сократились на 17% и 35%).
• При этом по тому же показателю ГК Самолет уступила 16% нашим прогнозам ввиду более медленного, чем мы предполагали, роста средней цены квадратного метра (+10% г/г против +16% г/г), а также из-за спада продаж жилой недвижимости в 4К22 (-7% г/г).
Представленные результаты подтверждают бόльшую устойчивость ГК Самолет, чем у компаний-аналогов, к экономической нестабильности. Мы по-прежнему считаем, что компания сыграет одну из главных ролей в консолидации рынка в Москве и Московской области, продолжит активную экспансию в регионы и увеличит продажи на платформе «Самолет Плюс». По акциям девелопера мы подтверждаем рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
🏗ГК Самолет в результатах за 2П22 по МСФО показывает мощный рост чистой прибыли на 91% г/г
ГК Самолет отчиталась за 2П22 по МСФО:
• Выручка выросла на 77% г/г до 106 млрд руб., на 6% превысив наши ожидания.
• Благодаря внедрению цифровых технологий и региональной экспансии рентабельность по EBITDA увеличилась по сравнению с 2П21 на 3 п. п.
• Чистая прибыль увеличилась на 91% до 10 млрд руб. и оказалась на 14% выше наших расчетов ввиду более низких, чем мы ожидали, финансовых расходов.
• Отношение чистого долга к EBITDA снизилось за 2022 г. с 2,32 до 1,61.
Несмотря на ослабление спроса на жилье на фоне сложной экономической ситуации, ГК Самолет все равно показала в 2П22 лучшую в секторе динамику финансовых результатов (для сравнения, выручка Группы ЛСР уменьшилась на 2% г/г, тогда как Etalon Group удалось увеличить доходы от реализации всего на 1%). Мы полагаем, что хорошее финансовое положение и снижение долговой нагрузки позволят компании выплатить дивиденды за 3К22 в размере 82 руб. на акцию.
По нашей оценке, доля сделок с использованием семейной ипотеки в продажах ГК Самолет вырастет с 25% в 2022 г. до ~33% в 2023 г. Компания продолжит играть важную роль в консолидации рынка Москвы и Московской области и активно осваивать другие регионы, благодаря чему можно рассчитывать на дальнейший рост финансовых результатов в 1П23.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
ГК Самолет отчиталась за 2П22 по МСФО:
• Выручка выросла на 77% г/г до 106 млрд руб., на 6% превысив наши ожидания.
• Благодаря внедрению цифровых технологий и региональной экспансии рентабельность по EBITDA увеличилась по сравнению с 2П21 на 3 п. п.
• Чистая прибыль увеличилась на 91% до 10 млрд руб. и оказалась на 14% выше наших расчетов ввиду более низких, чем мы ожидали, финансовых расходов.
• Отношение чистого долга к EBITDA снизилось за 2022 г. с 2,32 до 1,61.
Несмотря на ослабление спроса на жилье на фоне сложной экономической ситуации, ГК Самолет все равно показала в 2П22 лучшую в секторе динамику финансовых результатов (для сравнения, выручка Группы ЛСР уменьшилась на 2% г/г, тогда как Etalon Group удалось увеличить доходы от реализации всего на 1%). Мы полагаем, что хорошее финансовое положение и снижение долговой нагрузки позволят компании выплатить дивиденды за 3К22 в размере 82 руб. на акцию.
По нашей оценке, доля сделок с использованием семейной ипотеки в продажах ГК Самолет вырастет с 25% в 2022 г. до ~33% в 2023 г. Компания продолжит играть важную роль в консолидации рынка Москвы и Московской области и активно осваивать другие регионы, благодаря чему можно рассчитывать на дальнейший рост финансовых результатов в 1П23.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
🏗ГК Самолет: объявлена программа выкупа собственных акций на 10 млрд руб. — позитивно
Совет директоров ГК Самолет утвердил программу выкупа собственных акций группы у акционеров.
• Общая стоимость программы — 10 млрд руб., что соответствует 6% рыночной капитализации группы по котировкам закрытия 26 мая.
• Решение провести выкуп объясняется недостаточно высокими, по мнению руководства группы, текущими оценками.
• Реализация программы рассчитана до конца 2023 г. с приобретением бумаг на одно из дочерних предприятий, не называемое в сообщении. Казначейские акции ГК Самолет намерена использовать в общекорпоративных целях.
• Решение по дивидендам за 2022 не объявлено.
Масштаб программы в 10 млрд руб. соответствует стоимости 68% акций, находящихся в свободном обращении, если считать по котировкам на пятничное закрытие. ГК Самолет, как мы полагаем, намерена сохранить статус публичной компании и в 2024 г. или еще позднее проведет вторичное размещение своих бумаг на бирже, если рыночная конъюнктура к тому времени улучшится. Руководство ранее заявляло о цели достичь за счет SPO капитализации в 400 млрд руб., что в 2,5 раза больше показателя на вечер пятницы (163,1 млрд руб.) и соответствует примерно 6496 руб. в расчете на акцию. Наша оценка стоимости ГК Самолет дает целевую цену в 3070 руб. за акцию.
Стоимость программы выкупа также эквивалентна 65% прошлогодней чистой прибыли девелопера. В сегодняшних условиях мы бы не рассчитывали на выплату дивидендов за 2022 или 1П23.
На наш взгляд, реализация программы станет дополнительным драйвером роста курсовой стоимости акций ГК Самолет в этом году.
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
Совет директоров ГК Самолет утвердил программу выкупа собственных акций группы у акционеров.
• Общая стоимость программы — 10 млрд руб., что соответствует 6% рыночной капитализации группы по котировкам закрытия 26 мая.
• Решение провести выкуп объясняется недостаточно высокими, по мнению руководства группы, текущими оценками.
• Реализация программы рассчитана до конца 2023 г. с приобретением бумаг на одно из дочерних предприятий, не называемое в сообщении. Казначейские акции ГК Самолет намерена использовать в общекорпоративных целях.
• Решение по дивидендам за 2022 не объявлено.
Масштаб программы в 10 млрд руб. соответствует стоимости 68% акций, находящихся в свободном обращении, если считать по котировкам на пятничное закрытие. ГК Самолет, как мы полагаем, намерена сохранить статус публичной компании и в 2024 г. или еще позднее проведет вторичное размещение своих бумаг на бирже, если рыночная конъюнктура к тому времени улучшится. Руководство ранее заявляло о цели достичь за счет SPO капитализации в 400 млрд руб., что в 2,5 раза больше показателя на вечер пятницы (163,1 млрд руб.) и соответствует примерно 6496 руб. в расчете на акцию. Наша оценка стоимости ГК Самолет дает целевую цену в 3070 руб. за акцию.
Стоимость программы выкупа также эквивалентна 65% прошлогодней чистой прибыли девелопера. В сегодняшних условиях мы бы не рассчитывали на выплату дивидендов за 2022 или 1П23.
На наш взгляд, реализация программы станет дополнительным драйвером роста курсовой стоимости акций ГК Самолет в этом году.
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
ГК Самолет публикует операционные результаты за 2К23: продажи выросли на 27% к/к, прогнозируем ускорение роста в 3К23–4К23 — нейтрально
• Продажи как в денежном, так и в натуральном выражении выросли на 27% к/к и на 36% г/г.
• По сравнению с 1К23 доля сделок с ипотекой снизилась на 2 п. п., с 2К22 — увеличилась на 12 п. п.
Умеренный, на наш взгляд, рост обусловлен ослаблением спроса, пик которого пришелся на декабрь 2022 г., когда покупатели недвижимости, опасаясь отмены льготной ипотеки с 1 января 2023 г., старались приобрести квартиры по старым ставкам. За 5М23 произошло увеличение процентных ставок на 1,75 п. п., однако мы видим улучшение рыночной конъюнктуры (количество выданных ипотечных кредитов выросло в июне на 6% м/м) и считаем, что тренд сохранится.
ГК Самолет, по нашему мнению, сможет ускорить рост продаж в 3К23–4К23 благодаря стабилизации макроэкономической ситуации, активной региональной экспансии и поглощению ГК МИЦ, которое позволит усилить позиции в Москве и Московской области, увеличив на 2 п. п. рыночную долю по объему строящегося жилья.
По акциям эмитента подтверждаем рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
• Продажи как в денежном, так и в натуральном выражении выросли на 27% к/к и на 36% г/г.
• По сравнению с 1К23 доля сделок с ипотекой снизилась на 2 п. п., с 2К22 — увеличилась на 12 п. п.
Умеренный, на наш взгляд, рост обусловлен ослаблением спроса, пик которого пришелся на декабрь 2022 г., когда покупатели недвижимости, опасаясь отмены льготной ипотеки с 1 января 2023 г., старались приобрести квартиры по старым ставкам. За 5М23 произошло увеличение процентных ставок на 1,75 п. п., однако мы видим улучшение рыночной конъюнктуры (количество выданных ипотечных кредитов выросло в июне на 6% м/м) и считаем, что тренд сохранится.
ГК Самолет, по нашему мнению, сможет ускорить рост продаж в 3К23–4К23 благодаря стабилизации макроэкономической ситуации, активной региональной экспансии и поглощению ГК МИЦ, которое позволит усилить позиции в Москве и Московской области, увеличив на 2 п. п. рыночную долю по объему строящегося жилья.
По акциям эмитента подтверждаем рейтинг «Покупать».
@Sinara_finance
#Flash #SMLT
🏗Актуализация оценки — девелоперы
Залог успеха — доступность жилья
• Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб.
• По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе, активная региональная экспансия.
• ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку.
• Спрос на жилье должен усилиться.
• Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим.
• Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
Залог успеха — доступность жилья
• Мы повысили цены по акциям всех анализируемых компаний сектора: ПИК СЗ — до 1005 руб. за штуку, ГК Самолет — до 4665 руб., Etalon Group — до 85 руб., Группы ЛСР — до 765 руб.
• По бумагам ПИК СЗ и ГК Самолет рейтинг остается без изменений — «Покупать». Благоприятные для них факторы — консолидация рынка в Московском регионе, активная региональная экспансия.
• ГК Самолет тоже намерена укрепить положение в ряде субъектов РФ, совершив крупную покупку.
• Спрос на жилье должен усилиться.
• Мы надеемся увидеть восстановление спроса на бизнес-класс и элитные квартиры, но в 3К23 структура рынка вряд ли претерпит существенные изменения, и эконом-класс останется доминирующим.
• Между тем акции Etalon Group и Группы ЛСР сильно выросли в цене с начала года, в связи с чем сохраняем по ним рейтинг «Держать».
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
🏗Девелоперы: Минфин нацелен на снижение доли ипотеки с господдержкой — негативно, но крупные игроки выдержат
Директор департамента финансовой политики Минфина И. Чебесков сделал сегодня важные заявления.
• Министерство намерено принять меры, направленные на уменьшение доли льготной ипотеки до 50% от всех ипотечных сделок на первичном рынке (на текущий момент она достигает 80–90% по договорам долевого участия и договорам купли-продажи с застройщиками).
• Ипотека по льготной программе со ставкой 8% продолжит действовать до июля 2024 г., продление или изменение ставки пока не обсуждаются.
В условиях выросших ставок мы не видим возможностей для сокращения доли льготной ипотеки в общем количестве новых ипотечных кредитов. Правительство уже повысило первоначальный взнос по кредитам с господдержкой с 15% до 20%, что грозит снижением спроса на новостройки примерно на 20%, по нашей оценке. Полагаем, что меньше всего от ужесточения условий ипотечного кредитования пострадают крупные застройщики, которые имеют возможность ослабить негативное воздействие, на 2–3 п. п. субсидируя рыночные ставки по ипотечным кредитам. Это еще и позволит таким застройщикам, как ПИК СЗ и ГК Самолет, по акциям которых мы сохраняем рейтинг «Покупать», консолидировать рынок.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT #LSRG #ETLN
Директор департамента финансовой политики Минфина И. Чебесков сделал сегодня важные заявления.
• Министерство намерено принять меры, направленные на уменьшение доли льготной ипотеки до 50% от всех ипотечных сделок на первичном рынке (на текущий момент она достигает 80–90% по договорам долевого участия и договорам купли-продажи с застройщиками).
• Ипотека по льготной программе со ставкой 8% продолжит действовать до июля 2024 г., продление или изменение ставки пока не обсуждаются.
В условиях выросших ставок мы не видим возможностей для сокращения доли льготной ипотеки в общем количестве новых ипотечных кредитов. Правительство уже повысило первоначальный взнос по кредитам с господдержкой с 15% до 20%, что грозит снижением спроса на новостройки примерно на 20%, по нашей оценке. Полагаем, что меньше всего от ужесточения условий ипотечного кредитования пострадают крупные застройщики, которые имеют возможность ослабить негативное воздействие, на 2–3 п. п. субсидируя рыночные ставки по ипотечным кредитам. Это еще и позволит таким застройщикам, как ПИК СЗ и ГК Самолет, по акциям которых мы сохраняем рейтинг «Покупать», консолидировать рынок.
@Sinara_finance
#Flash #PIKK #SMLT #LSRG #ETLN