Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 1-й квартал. Они составят 7.34 руб на акцию, всего – 44 млрд. Закрытие реестра для получения дивидендов – 19 июня 2019г. Дивиденды за 4-й кв прошлого года – 5.80 рублей на акцию или всего 34.8 млрд – НЛМК выплатит акционерам уже в мае, отсечка – 6 мая.
В отличие от Северстали, которая снизила дивиденды за 1-й кв по сравнению с 1-м кв прошлого года, НЛМК, напротив, существенно их увеличил – на 37% гг. И вышел в лидеры по дивидендной доходности. Квартальные дивиденды к текущей цене акций составили 4.6% (3.3% у Северстали).
Дивиденды за последние 4 кв у НЛМК – 24.42 руб на акцию (146.4 млрд) – 14.3% к текущей цене акций; у Северстали – 157.84 руб на акцию (132.3 млрд) – 15.1%.
Помните историю с письмом Белоусова, предлагавшим изъятие сверхприбылей у сырьевых экспортёров? Тогда инвесторы сильно испугались. По факту же, стальные компании продолжили выплату гигантских дивидендов, 84% которых распределяются г-ну Лисину в НЛМК и 77% - г-ну Мордашову в Северстали
В отличие от Северстали, которая снизила дивиденды за 1-й кв по сравнению с 1-м кв прошлого года, НЛМК, напротив, существенно их увеличил – на 37% гг. И вышел в лидеры по дивидендной доходности. Квартальные дивиденды к текущей цене акций составили 4.6% (3.3% у Северстали).
Дивиденды за последние 4 кв у НЛМК – 24.42 руб на акцию (146.4 млрд) – 14.3% к текущей цене акций; у Северстали – 157.84 руб на акцию (132.3 млрд) – 15.1%.
Помните историю с письмом Белоусова, предлагавшим изъятие сверхприбылей у сырьевых экспортёров? Тогда инвесторы сильно испугались. По факту же, стальные компании продолжили выплату гигантских дивидендов, 84% которых распределяются г-ну Лисину в НЛМК и 77% - г-ну Мордашову в Северстали
Евростат обновил статистику по госдолгу. В целом по Еврозоне размер госдолга в 2018 году сократился с 87.1 до 85.1% ВВП. При этом в трёх странах показатель госдолг/ВВП увеличился: Кипр – на 6.8 пп, Греция – на 5.0 пп, Италия – на 0.8 пп.
Наиболее высокое значение госдолга на конец года имели: Греция – 181.1% ВВП, Италия – 132.2% ВВП, Португалия – 121.5% ВВП, Кипр – 102.5% ВВП, Бельгия – 102.0% ВВП.
Пресс-релиз Евростата
Наиболее высокое значение госдолга на конец года имели: Греция – 181.1% ВВП, Италия – 132.2% ВВП, Португалия – 121.5% ВВП, Кипр – 102.5% ВВП, Бельгия – 102.0% ВВП.
Пресс-релиз Евростата
Инфляция – без сюрпризов в преддверие заседания ЦБ
Рост потребительских цен за неделю с 16 по 22 апреля включительно составил 0.07% – ровно столько же, как и неделей ранее. С начала месяца цены выросли на 0.18%. По апрелю по-прежнему выходим на 0.2% мм и 5.1% гг.
Данные по инфляции не дают никакой новой информации ни участникам рынка, ни ЦБ, и, я думаю, на пятничном заседании ЦБ мы также не увидим никаких сюрпризов – ставка останется без изменений на уровне 7.75%
Рост потребительских цен за неделю с 16 по 22 апреля включительно составил 0.07% – ровно столько же, как и неделей ранее. С начала месяца цены выросли на 0.18%. По апрелю по-прежнему выходим на 0.2% мм и 5.1% гг.
Данные по инфляции не дают никакой новой информации ни участникам рынка, ни ЦБ, и, я думаю, на пятничном заседании ЦБ мы также не увидим никаких сюрпризов – ставка останется без изменений на уровне 7.75%
Сегодня Минфин размещал новую 11-летнюю бумагу (26228) и 5-летнюю 26227. Результаты первого аукциона оказались неожиданными. Инвесторы, похоже, ждали премии за дебют и пытались продавить Минфин на премию, поставив заявки агрессивно ниже рынка (ещё до выхода на рынок эта бумага начала активно расторговываться на форвардах). Минфин же никакой премии не дал, разместив лишь 4.6 млрд (спрос был 39.3 млрд) по средневзвешенной доходности 8.40% годовых (сейчас эта бумага торгуется почти что на полфигуры выше цены размещения с доходностью 8.32-8.35%).
Второй аукцион прошёл уже по привычному для последних месяцев сценарию – высокий спрос и высокие объёмы размещения без существенной премии. На этом аукционе Минфин разместил бумаги на 54.4 млрд рублей по номиналу.
На мой взгляд, неожиданные итоги 1-го аукциона нельзя трактовать, как радикальное изменение конъюнктуры рынка. Пока в отношении ОФЗ сохраняется оптимизм.
Второй аукцион прошёл уже по привычному для последних месяцев сценарию – высокий спрос и высокие объёмы размещения без существенной премии. На этом аукционе Минфин разместил бумаги на 54.4 млрд рублей по номиналу.
На мой взгляд, неожиданные итоги 1-го аукциона нельзя трактовать, как радикальное изменение конъюнктуры рынка. Пока в отношении ОФЗ сохраняется оптимизм.
В апреле Минфин поставил абсолютный рекорд на рынке ОФЗ. Объём привлечённых средств составил 394 млрд. рублей, выполнив 66% плана на 2-й квартал https://yangx.top/russianmacro/4801.
Объём привлечения с начала года – 890 млрд рублей или около 37% от запланированных 2.4 трлн.
Объём привлечения с начала года – 890 млрд рублей или около 37% от запланированных 2.4 трлн.
По данным ЦБ в марте чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ усилился, составив 132 млрд рублей (~$2.0 млрд). По итогам 1-го квартала чистый приток составил 256 млрд (~$3.9 млрд). Это существенно больше, чем в 1-м квартале прошлого года (т.е. до введения санкций на Русал) – тогда приток составлял $2.1 млрд.
На 1 апреля средства нерезидентов в ОФЗ составляли 2 046 млрд ($31.6 млрд), доля нерезидентов на рынке выросла до 26.7% vs 24.4% на конец 2018г.
В апреле приток средств нерезидентов мог увеличиться раза в полтора и составить не менее $3 млрд
На 1 апреля средства нерезидентов в ОФЗ составляли 2 046 млрд ($31.6 млрд), доля нерезидентов на рынке выросла до 26.7% vs 24.4% на конец 2018г.
В апреле приток средств нерезидентов мог увеличиться раза в полтора и составить не менее $3 млрд
Совет директоров Алросы рекомендовал дивиденды за 2-е полугодие 2018г в размере 4.11 рублей на акцию. Общая сумма – 30.3 млрд. Таким образом, на выплату дивидендов будет направлено ровно 100% свободного денежного потока за этот период! Закрытие реестра для получения дивидендов – 15 июля 2019 года. Суммарные дивиденды за 2018 год составили 10.04 рубля на акцию или 73.9 млрд рублей – это 80% FCF за год (за 1-е полугодие Алроса платила 70% FCF на дивиденды).
Реакция акций Алросы, которые упали сегодня на новостях о дивидендах, не очень понятна. Компания впервые в истории распределяет 100% FCF на дивиденды. Дивидендная политика компании предполагает дивиденды выше 100% FCF лишь в случае отрицательного чистого долга (на конец прошлого года NetDebt/Ebitda равнялось 0.4).
Реакция акций Алросы, которые упали сегодня на новостях о дивидендах, не очень понятна. Компания впервые в истории распределяет 100% FCF на дивиденды. Дивидендная политика компании предполагает дивиденды выше 100% FCF лишь в случае отрицательного чистого долга (на конец прошлого года NetDebt/Ebitda равнялось 0.4).
Росстат на этой неделе на методологическом совете представил обновлённые данные по доходам и расходам физлиц. Правда, почему-то, на сайте пока не разместил. Нет и обновлённых квартальных рядов.
Новый ряд улучшил динамику доходов, их спад оказался меньше. В 2018г реальные располагаемые денежные доходы населения были на 8.3% ниже уровня 2013 года, в то время как в предыдущей версии сообщалось о снижении РРДДН за этот период на 10.9%.
Новый ряд улучшил динамику доходов, их спад оказался меньше. В 2018г реальные располагаемые денежные доходы населения были на 8.3% ниже уровня 2013 года, в то время как в предыдущей версии сообщалось о снижении РРДДН за этот период на 10.9%.
ЦБ Индонезии на состоявшемся сегодня заседании сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 6.0% годовых. Инфляция в Индонезии опустилась до 2.48% гг – минимум с конца 2009г. Это существенно ниже инфляционного таргета ЦБ, который составляет 4% +/-1%.
Прогноз ЦБ Индонезии по росту ВВП: 5-5.4%, дефицит счёта текущих операций – около 2.5% ВВП, рост кредита – 10-12%
ЦБ Индонезии ожидает, что ФРС США не будет поднимать ставку ни в этом году, ни в следующем; приток капитала в страну сохранится
Текущий курс рупии ЦБ Индонезии считает недооценённым
Прогноз ЦБ Индонезии по росту ВВП: 5-5.4%, дефицит счёта текущих операций – около 2.5% ВВП, рост кредита – 10-12%
ЦБ Индонезии ожидает, что ФРС США не будет поднимать ставку ни в этом году, ни в следующем; приток капитала в страну сохранится
Текущий курс рупии ЦБ Индонезии считает недооценённым
Помимо Аргентины, где обвал усиливается из-за опасений снижения поддержки население президента Макри и возможного его поражения на выборах в октябре (аргентинские CDS ушли уже выше 1200 пунктов!), повышенное внимание сейчас к Бразилии. Здесь в Конгрессе начинаются дебаты по пенсионной реформе, и у инвесторов серьёзные опасения, что прохождение этой ключевой для выправления ситуации в бюджетной сфере реформы будет сложным. Болсонаро и его правительство теряют поддержку населения. Ещё в начала года рейтинг одобрения правительства находился на уровне 49%, сейчас – 35%. Бразильские реал, как и большинство наиболее рискованных валют EM сейчас под давлением, начали расширяться спрэды CDS.
ОБЩЕЕ ОЩУЩЕНИЕ ОТ СИТУАЦИИ НА EM – ОЧЕНЬ НЕСПОКОЙНО. НАЧИНАЕТ НАПОМИНАТЬ ПРОШЛЫЙ ГОД. ТУРЦИЯ, АРГЕНТИНА. ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ РИСКИ В БРАЗИЛИИ. СЧИТАЮ, ЧТО И САНКЦИОННАЯ ТЕМА В ОТНОШЕНИИ РОССИИ НИКУДА НЕ УШЛА С ПОВЕСТКИ ДНЯ…
ОБЩЕЕ ОЩУЩЕНИЕ ОТ СИТУАЦИИ НА EM – ОЧЕНЬ НЕСПОКОЙНО. НАЧИНАЕТ НАПОМИНАТЬ ПРОШЛЫЙ ГОД. ТУРЦИЯ, АРГЕНТИНА. ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ РИСКИ В БРАЗИЛИИ. СЧИТАЮ, ЧТО И САНКЦИОННАЯ ТЕМА В ОТНОШЕНИИ РОССИИ НИКУДА НЕ УШЛА С ПОВЕСТКИ ДНЯ…
Банк Турции на сегодняшнем заседании, как и ожидалось, оставил ключевую ставку без изменений на уровне 24.0% годовых, но убрал из пресс-релиза фразу "в случае необходимости будет реализовано дальнейшее ужесточение монетарной политики".
Реакция рынка не заставила себя ждать – доллар/лира подошёл к 6.0, падают акции, локальные долг, евробонды
ДАВЛЕНИЕ НА EM НАРАСТАЕТ. ПАДЕНИЕ РУБЛЯ ОТЧАСТИ СВЯЗАНО С ЭТИМ, НО ОТЧАСТИ И С СИТУАЦИЕЙ ВОКРУГ УКРАИНЫ (ЗАЯВЛЕННОЕ НАМЕРЕНИЕ РОССИИ УПРОСТИТЬ ВЫДАЧУ РОССИЙСКИХ ПАСПОРТОВ ЖИТЕЛЯМ ДНР и ЛНР)
Реакция рынка не заставила себя ждать – доллар/лира подошёл к 6.0, падают акции, локальные долг, евробонды
ДАВЛЕНИЕ НА EM НАРАСТАЕТ. ПАДЕНИЕ РУБЛЯ ОТЧАСТИ СВЯЗАНО С ЭТИМ, НО ОТЧАСТИ И С СИТУАЦИЕЙ ВОКРУГ УКРАИНЫ (ЗАЯВЛЕННОЕ НАМЕРЕНИЕ РОССИИ УПРОСТИТЬ ВЫДАЧУ РОССИЙСКИХ ПАСПОРТОВ ЖИТЕЛЯМ ДНР и ЛНР)
Вчера под вечер настроения на emerging markets немного улучшились. Отскочили аргентинские рынки. Напомню, последняя волна их обвала была связана с опросом населения, показавшим падение популярности президента Макри. Крупнейшие инвестдома назвали опрос не совсем релевантным, а реакцию рынков на эти новости избыточной.
Сегодня с утра в Азии всё более-менее спокойно. Валюты без особых изменений. Лира стабилизировалась (5.95). Фондовые индексы преимущественно снизились, но умеренно, Китай, правда, теряет более 1%.
Ухудшение конъюнктуры EM на этой неделе снимает с повестки дня вопрос о снижении ставки в РФ. Напомню, Банк России объявит ставку в 13:30. В случае снижения ставки реакция наших рынков может быть похожа на вчерашнюю реакцию по Турции https://yangx.top/russianmacro/5000, но вероятность снижения, на мой взгляд, близка к нулю. При этом, я не думаю, что ЦБ даст какой-то явный сигнал относительно снижения ставки в июне.
Сегодня также выйдут данные по ВВП США за 2-й кв. Ожидается 2.0%. В случае более слабых цифр увидим рост UST и снижения equity. В случае более сильных цифр, скорее всего, всё будет наоборот.
Сегодня с утра в Азии всё более-менее спокойно. Валюты без особых изменений. Лира стабилизировалась (5.95). Фондовые индексы преимущественно снизились, но умеренно, Китай, правда, теряет более 1%.
Ухудшение конъюнктуры EM на этой неделе снимает с повестки дня вопрос о снижении ставки в РФ. Напомню, Банк России объявит ставку в 13:30. В случае снижения ставки реакция наших рынков может быть похожа на вчерашнюю реакцию по Турции https://yangx.top/russianmacro/5000, но вероятность снижения, на мой взгляд, близка к нулю. При этом, я не думаю, что ЦБ даст какой-то явный сигнал относительно снижения ставки в июне.
Сегодня также выйдут данные по ВВП США за 2-й кв. Ожидается 2.0%. В случае более слабых цифр увидим рост UST и снижения equity. В случае более сильных цифр, скорее всего, всё будет наоборот.
Аргентинские долговые рынки вчера отскочили после сокрушительного обвала в предыдущие дни (падение индекса суверенных евробондов с начала месяца – 9.6%) на фоне того, что многие инвесторы посчитали реакцию рынков на политические и макроэкономические новости избыточной. Возможно, сейчас неплохой момент для покупок аргентинских облигаций.
Сегодня ещё одно важное событие. Ближе к ночи S&P объявит итоги пересмотра рейтинги Италии (обычно, S&P сообщает такую информацию после полуночи по московскому времени). Рейтинг стоит на негативном прогнозе и, учитывая, неоднозначные бюджетные тренды и ухудшившуюся экономическую ситуацию в Европе, нельзя исключать его снижения.
Если это произойдёт, то в понедельник рынки будут красными, а евро продолжит падение
Если это произойдёт, то в понедельник рынки будут красными, а евро продолжит падение
Комментарии к пресс-релизу Банка России
Пресс-релиз ЦБ по итогам сегодняшнего заседания преподнёс сюрприз. Мне кажется, не только я, но и многие участники рынка не ждали столь прямолинейного заявления о возможности снижения ставки уже на июньском заседании. До сегодняшнего дня ожидания участников рынка относительно сроков снижения ставки расходились – кто-то ждал в июне, кто-то, осенью. Теперь, думаю, снижение ставки в июне станет общим консенсусом.
Внутренний фон этому не противоречит, скорее наоборот, свидетельствует о дефляционных рисках, что должно подталкивать ЦБ к снижению ставки:
• Инфляция ниже прогноза
• Рубль – лидер среди всех валют EM, растущий наперекор общим трендам
• Нефть дорогая и продолжает рваться вверх
• Рост реальных зарплат остановился, внутренний спрос остаётся крайне слабым
• Ожидается очень неплохой урожай
Внешний же фон неоднозначен. И каким он будет к июню, сказать сложно. От этого и будет во многом зависеть июньское решение ЦБ.
ОФЗ отреагировали на пресс-релиз неплохим ростом, особенно в средней и дальней части кривой. Я не жду развития этого тренда. Для того, чтобы инвесторы стали активно заходить в длину, необходимо формирование устойчивых ожиданий, что цикл снижения ставок начинается, и этот процесс будет носить продолжительный характер. Пока же большой уверенности в этом нет. Максимум, на что рассчитывают инвесторы – возвращение ставки к прошлогодним минимумам (7.25%) к концу года. Закладывать движение ставки ниже 7% в течение ближайших 12 месяцев (именно такие ожидания могли бы вызвать ралли в ОФЗ), пока крайне рискованно. Неопределённости, связанные с санкциями и конъюнктурой EM, слишком велики.
Пресс-релиз ЦБ по итогам сегодняшнего заседания преподнёс сюрприз. Мне кажется, не только я, но и многие участники рынка не ждали столь прямолинейного заявления о возможности снижения ставки уже на июньском заседании. До сегодняшнего дня ожидания участников рынка относительно сроков снижения ставки расходились – кто-то ждал в июне, кто-то, осенью. Теперь, думаю, снижение ставки в июне станет общим консенсусом.
Внутренний фон этому не противоречит, скорее наоборот, свидетельствует о дефляционных рисках, что должно подталкивать ЦБ к снижению ставки:
• Инфляция ниже прогноза
• Рубль – лидер среди всех валют EM, растущий наперекор общим трендам
• Нефть дорогая и продолжает рваться вверх
• Рост реальных зарплат остановился, внутренний спрос остаётся крайне слабым
• Ожидается очень неплохой урожай
Внешний же фон неоднозначен. И каким он будет к июню, сказать сложно. От этого и будет во многом зависеть июньское решение ЦБ.
ОФЗ отреагировали на пресс-релиз неплохим ростом, особенно в средней и дальней части кривой. Я не жду развития этого тренда. Для того, чтобы инвесторы стали активно заходить в длину, необходимо формирование устойчивых ожиданий, что цикл снижения ставок начинается, и этот процесс будет носить продолжительный характер. Пока же большой уверенности в этом нет. Максимум, на что рассчитывают инвесторы – возвращение ставки к прошлогодним минимумам (7.25%) к концу года. Закладывать движение ставки ниже 7% в течение ближайших 12 месяцев (именно такие ожидания могли бы вызвать ралли в ОФЗ), пока крайне рискованно. Неопределённости, связанные с санкциями и конъюнктурой EM, слишком велики.
Опубликованные сегодня данные по ВВП США преподнесли, на первый взгляд, оглушительный сюрприз, показав что экономика в 1-м кв резко ускорилась!
Годовые темпы роста ВВП составили 3.2% (эта цифра считается, как квартал к кварталу с устранением сезонности в пересчете на годовые темпы), что радикально превысило консенсус-прогноз, составлявший 2.0%.
Однако внимательное ознакомление с цифрами показывает, что достижения экономики США в 1-м кв могут быть обманчивыми. Потребительский спрос заметно ослаб – 1.2 vs 2.5% в 4-м кв (годовые темпы роста), спрос на товары длительного пользования вообще провалился (-5.3% vs 3.6%), частные инвестиции также существенно замедлились (1.5 vs 3.1%), а ускорение было связано в основном с накоплением запасов и увеличением чистого экспорта (из-за снижения импорта).
Очень низким оказался и ценовой индекс потребительских расходов – 0.6 vs 1.5% гг кварталом ранее.
Отсюда и такая реакция в бондах – доходность UST10 после скачка вверх быстро развернулась, опустившись ниже 2.5%
Годовые темпы роста ВВП составили 3.2% (эта цифра считается, как квартал к кварталу с устранением сезонности в пересчете на годовые темпы), что радикально превысило консенсус-прогноз, составлявший 2.0%.
Однако внимательное ознакомление с цифрами показывает, что достижения экономики США в 1-м кв могут быть обманчивыми. Потребительский спрос заметно ослаб – 1.2 vs 2.5% в 4-м кв (годовые темпы роста), спрос на товары длительного пользования вообще провалился (-5.3% vs 3.6%), частные инвестиции также существенно замедлились (1.5 vs 3.1%), а ускорение было связано в основном с накоплением запасов и увеличением чистого экспорта (из-за снижения импорта).
Очень низким оказался и ценовой индекс потребительских расходов – 0.6 vs 1.5% гг кварталом ранее.
Отсюда и такая реакция в бондах – доходность UST10 после скачка вверх быстро развернулась, опустившись ниже 2.5%
Кредитный рейтинг Италии устоял
Агентство S&P подтвердило рейтинг Италии на уровне BBB, сохранив негативный прогноз
Рейтинг Греции подтверждён на уровне B+ с позитивным прогнозом
Рейтинг Великобритании подтверждён на уровне АА с негативным прогнозом
Агентство S&P подтвердило рейтинг Италии на уровне BBB, сохранив негативный прогноз
Рейтинг Греции подтверждён на уровне B+ с позитивным прогнозом
Рейтинг Великобритании подтверждён на уровне АА с негативным прогнозом
Прогнозы S&P по Италии предполагают стагнацию экономики в текущем году (рост на 0.1%) и небольшое ускорение (до 0.6%) в последующие годы. Дефицит бюджета в этом году ожидается на уровне 2.6% ВВП, что выше правительственного таргета – 2.4% ВВП, и небольшое снижение (до 2.4% ВВП) к 2021-22гг. Рост государственного долга продолжится – со 130.2% ВВП в прошлом году до 131.7 в этом и 132.7 к 2022г. При этом расходы на обслуживание госдолга также будут расти – процентные платежи, составлявшие в прошлом году 8% в доходах бюджета, к 2022г увеличатся до 8.7%.
Кредитная история Италии характеризуется непрерывным плавным ухудшением кредитного качества на протяжении последних 30 лет. Текущие макропрогнозы https://yangx.top/russianmacro/5010 показывают отсутствие каких-либо признаков улучшения ситуации в экономике – рост остаётся слабым, госдолг плавно увеличивается, расходы на его обслуживание растут.
Италия остаётся одним из наиболее слабых звеньев европейской экономики и потенциальным эпицентром долгового кризиса.
Италия остаётся одним из наиболее слабых звеньев европейской экономики и потенциальным эпицентром долгового кризиса.