ЧТО СКАЗАЛ СОБЯНИН

На сегодняшней встрече с Владимиром Путиным мэр Москвы сделал несколько заявлений по экономической повестке:

– Объем инвестиций в основной капитал в Москве за 2021-2023 гг. составил 17.8 трлн рублей, что в сопоставимых ценах в 3.7 раза больше "трехлетки" 2009-2011 гг. (2.3 трлн рублей).

– Рост обрабатывающей промышленности в городе составил 22.3% по итогам 2023 года. За 5 лет промпроизводство в столице увеличилось более чем вдвое.

– Наибольший прирост промышленности обеспечат кластеры электромобилестроения, фотоники и микроэлектроники, фармацевтики, а также федеральный центр беспилотных авиационных систем. Большинство из них получают городские льготы на базе особой экономической зоны “Технополис Москва”.

– Суммарные инвестиции в рамках программы стимулирования создания рабочих мест за пределами центра Москвы превысят 1 триллион рублей – Собянин.

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: ЦЕНЫ ПРАКТИЧЕСКИ НА МЕСТЕ, ТЕМПЫ НЕ РАСТУТ

По данным IRN.RU, по итогам февраля цены на жильё в Москве (вторичный рынок) номинально подросли до 271.5 тыс. за м2, это 0.2% мм и 7.6% гг vs 0.2% мм и 7.7% гг в декабре. Динамика цен в долларах: -2.8% мм и -15.0% гг – это $2 971 за м2 (ранее: 2.6% мм, -16.5% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “…на фоне снижения спроса на вторичном рынке жилья постепенно начинает накапливаться предложение. Стоимость метра, теоретически, еще растет, но на уровне статистической погрешности. Продолжается вымывание самых бюджетных предложений: индекс дешевого жилья по итогам февраля увеличился на 0.7%, тогда как индекс дорогого упал 0.2%.

Из-за неподъёмных ипотечных ставок продажи вторичного жилья в Москве медленно, но верно падают с сентября 2023 г. В результате на рынке постепенно накапливается предложение – с начала текущего года число лотов в экспозиции увеличилось примерно на 20%. Об избытке ликвидных квартир говорить преждевременно – рынок недвижимости еще только восстанавливается после ажиотажа прошлого года. Однако попытки новых продавцов выставить квартиры по цене выше или даже на уровне рынка наталкиваются на отсутствие интереса со стороны покупателей - спросом пользуются только самые дешевые варианты…”

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А-, прогноз “позитивный”
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

FITCH
• Коста-Рика - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Румыния - ⬆️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Конго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Уганда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее

🟢🔴 - Умеренное снижение за океаном накануне, сегодня небольшой плюс показывает шанхайская биржа: власти Китая накануне установили годовой целевой показатель роста на уровне около 5%, что повышает ожидания того, что будут приняты дополнительные меры стимулирования экономики, основные проблемы которой - спад рынка недвижимости и укоренившаяся дефляция. По-прежнему феерит криптосегмент, биткойн торгуется выше $68К. Индекс Мосбиржи - рост порядка процента, обновлен 2-летний максимум, спрос по широкому спектру бумаг. В то же время сегмент локального госдолга продолжает пребывать в унынии

PMI COMP&SERV РОССИЯ: РОСТ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, ЕСТЬ СЛОЖНОСТИ С ЭКСПОРТОМ

По итогам февраля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 52.2 vs 55.1 пункта в январе. Услуги: 51.1 vs 55.8 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 54.7 vs 52.4

Как отмечает S&P "…данные сигнализирует о самом медленном росте деловой активности за последние 13 месяцев. Хотя промышленность зафиксировала ранее более быстрый рост производства, показатели частного сектора сдерживается замедлением роста сектора услуг.

Отмечается увеличение роста новых заказов на товары, но общий объем новых продаж рос самыми медленными темпами с июля прошлого года. Тем временем скорость сокращения экспорта увеличивается. Давление в закупочных ценах несколько ослабло..."

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ НА 4-ХЛЕТНЕМ МАКСИМУМЕ

Опрос, состоявшийся 3-4 марта, зафиксировал заметное улучшение экономических настроений. Индекс MMI ESI достиг максимальных значений за последние 4 года, но в основном за счет компоненты, характеризующей текущую ситуацию. Ожидания, хотя и улучшились, но остаются сдержанными.

• Индекс MMI ESI: 26.1 vs 24.0 в январе. Это максимум с января 2020г
• Индекс текущей ситуации: 26.9 vs 24.2. Это максимум с января 2020г
• Индекс ожиданий: 25.3 vs 24.0. Это максимум с апреля 2023г
• Количество оптимистов (те, кто ждут улучшения экономической ситуации в следующие 12 мес): 16.9% vs 15.2% в январе и 17.6% в декабре. В апреле-23, когда мы возобновили проведение опроса MMI ESI, число оптимистов составляло 18.4%.

Высокий уровень оптимизма – индикатор того, что потребительская активность даже при текущей жёсткости ДКП может оставаться весьма высокой.

GLOBAL PMI COMPOSITE: ЕВРОПА ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ, НО ГЕРМАНИЯ ОСТАЕТСЯ СЛАБЫМ ЗВЕНОМ

В феврале деловая конъюнктура в мире преимущественно улучшалась, цифры во многих странах оказались выше январских.

В лидерах продолжают находиться многие ЕМ: Индия, Бразилия, ОАЭ, С.Аравия, Сингапур. Неплохо и в России, хотя это – минимальное значение с января 2023 года у нас. Китай в феврале остался без изменений, и в положительной территории. Усиливается позитивная динамика в США. В Европе довольно неплохо подрос сектор услуг, чуть скромнее – промышленность, но здесь наиболее слабой остается ведущая экономика континента – Германия. Deutsche-услуги вышли хоть и лучше январских, но все еще находятся ниже 50, но провал в обрабатывающей промышленности стал причиной очередного снижения немецкого композитного индекса.

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ВСЕ ОТНОСИТЕЛЬНО КРАСИВО

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в феврале:

• Manufacturing: 50.3 vs 50.0 ранее

• Services: 52.4 vs 52.3

• Composite (промышленность + услуги): 52.1 vs 51.8

Восьмимесячный максимум Global PMI. Во многих субиндексах – цифры лучше февральских, а меньше 50 остается только новый экспорт, но это одна из проблемных статей в мире, особенно в Европе, хотя и он демонстрирует небольшое улучшение. В ценах динамика разноплановая, вновь начали расти отпускные расценки

• Выпуск: 52.1 vs 51.8 в январе
• Новый бизнес: 51.6 vs 51.4
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 49.6 vs 49.2
• Будущий выпуск: 63.0 vs 63.7
• Занятость: 50.7 vs 50.7
• Закупочные цены: 56.0 vs 56.1
• Отпускные цены: 53.5 vs 52.6

🟢🔴 - довольно чувствительная раздача в техах на WallStreet, одним из триггеров стал отчет Counterpoint Research сообщившем, что продажи iPhone в Китае упали на 24% за первые шесть недель 2024 года. В итоге, "Великолепная семерка" потеряла в капитализации $233 млрд. В то же время, азиатские площадки торгуются в плюсе на ожиданиях дальнейших позитивных анонсов стартовавшего накануне Всекитайского собрания народных представителей. Ключевое событие сегодня - выступление Пауэлла в Конгрессе. Российский рынок показал минимальные позитивные изменения (Сбер побывал на отметке в 300 рублей), но в ОФЗ покупателей по-прежнему не видно

НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ БЮДЖЕТА: ЭКСПОРТЕРЫ, ПОХОЖЕ, АДАПТИРОВАЛИСЬ К НОВЫМ ОГРАНИЧЕНИЯМ, НО РИСКИ В ОТНОШЕНИИ ЭКСПОРТА ОСТАЮТСЯ

По данным Минфина, НГД в феврале составили 946 млрд руб, увеличившись в 1.4 раза по сравнению с уровнем декабря-января.

По сравнению с тем, что Минфин ожидал в начале февраля, вновь получился недобор, но умеренный – 31.5 млрд руб. В начале года недобор НГД был весьма значимым, и тогда Минфин признавал, что фактический экспорт оказался меньше прогнозов. Это могло быть связано с санкциями и обострившейся проблемой платежей. Но, похоже, экспортёры адаптировались к новым ограничениям. Но теперь другая напасть – из-за слабой конъюнктуры мирового рынка РФ вынуждена идти на новое сокращение добычи (-471 тыс бс во 2К24).

В марте Минфин оценивает доп.НГД в 125 млрд. С учетом недобора НГД в феврале покупка валюты по БП составит 93.7 млрд.

Общий объём продаж валюты Центробанком (с учетом зеркалирования всех операций ФНБ) сократится с 7 марта c 8.1 до 7.1 млрд руб в день.

ЕЦБ ВРЯД ЛИ ПОНИЗИТ СТАВКУ РАНЬШЕ, ЧЕМ ФРС

Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€11 млрд до €6.820 трлн, vs -€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €2.016 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Holzmann:
• мы вряд ли понизим ставку до того, как это сделает Федрезерв

Simkus:
• о снижении “ключа” в марте или апреле не может быть и речи

Schnabel:
• спад европейской экономики скоро прекратится

de Guindos:
• cнизим ставки, когда данные покажут приближение инфляции к 2%
• обсуждение разворота ДКП вниз может быть приблизительно в июне

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕПЛОХОЙ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРИ УНЫЛОМ РЫНКЕ

Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26244 (погашение 03.2034) и 26207 (02.2027)

• В выпуске 26244 спрос составил 110.49 млрд. рублей, выручка: 70 млрд, цена средневзвес – 92.79 (закрытие: 92.89), средневзвешенная доходность: 12.92%

• Короткая ОФЗ-26207 – при спросе рынка в 8.5 млрд, размещено на 4.55 млрд. рублей, цена средневзвес: 90.0 (закрытие: 90.09), средневзвешенная доходность: 12.72%

Размещено бумаг на 74.5 млрд. рублей (на прошлом аукционе: 48.57 млрд). Сегмент вторички ОФЗ сейчас находится в довольно депрессивном состоянии, индекс RGBI падает в район осенних минимумов. Оптимизма рынка относительно скорого начала смягчения ДКП Банком России явно становится меньше

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В ЯНВАРЕ-ФЕВРАЛЕ: ТРЕНД НА ОЖИВЛЕНИЕ

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за 2М24 показала дальнейшее улучшение показателей:

• Экспорт: 7.1% гг ($528 млрд) vs 2.3% гг. Прогноз: 1.9% гг.

• Импорт: 3.5% гг ($402 млрд) vs 0.2% гг. Прогноз: 1.5% гг.

• Профицит торгового баланса: $125.16 млрд vs $75.34 ранее

• Товарооборот с Россией: 9.3% гг ($37 млрд). Экспорт: $16.8 млрд (12.5% гг), импорт из РФ: $20.2 млрд (6.7% гг)

Внешний спрос на китайские товары определенно восстанавливается, но сами китайцы в плане приобретения зарубежных товаров конечно же куда более скромны, чем несколько лет назад, что связано в немалой степени с изменившейся моделью поведения населения после пандемии. И динамика импорта в моменте более скромная.

🟢🔴 - выступление Пауэлла в Конгрессе по сути никаких новых вводных рынкам не дало, но более информативными стали слова главы ФРБ Миннеаполиса Kashkari, который дал понять, что более сильные экономические данные с начала года, вероятно, сделают целесообразным снижение ставок ФРС только дважды или, возможно, только один раз в этом году. На Мосбирже - уже привычный умеренный дневной рост, хороший спрос в Новатэке, Полюсе и Татнефти, а в ОФЗ - привычные печальные настроения

ВАКАНСИИ НА РЫНКЕ ТРУДА США: ЦИФРЫ ВЫШЕ ПРОГНОЗА, И ЭТО НЕ СИЛЬНО СПОСОБСТВУЕТ СНИЖЕНИЮ ИНФЛЯЦИИ

Число открытых вакансий в США в январе вновь сократилось, теперь на 27К до 8.863 млн vs 8.890 млн и 8.852 млн месяцем ранее. Цифры оказались выше оценок рынка, который практически не ждал сокращения (8.800 млн.)

Остывание рынка труда несколько притормаживается, и хотя конъюнктура уже не такая напряженная , как два года назад, но до среднего уровня в 7К, которые наблюдались в “доковидные времена’ показатели так пока и не вернулись. И говорить, что инфляционное давление окончательно потеряло одну из своих важных компонент пока еще слишком рано. Да и сама инфляция в США пока движется не совсем в том в русле, какое желает видеть Федрезерв. Дополнительно прояснит ситуацию статистика в пятницу, ждут довольно умеренных Non-Farm Payrolls в +190К, Private: всего +150К

ИНФЛЯЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТ ИДТИ ВЫШЕ ПРОШЛОГОДНЕЙ ТРАЕКТОРИИ

По данным Росстата с 27 феврале по 4 марта ИПЦ вырос на 0.09% vs 0.13% и 0.11% в предыдущие 2 недели; с начала года – 1.51%; за 12 мес – 7.6%.

Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.11% vs 0.11% и 0.09%, с начала года – 1.23%.

Из недельного роста на 0.09% чуть меньше половины (0.04 пп) пришлось на февраль и остальное (0.05 пп) – на первые 4 дня марта. Таким образом рост цен в феврале получается на уровне 0.60% мм / 7.59% гг (7.0% mm saar).

Делать выводы о мартовских темпах роста по 4 дням – бессмысленное занятие. В прошлом году в эту неделю рост цен был нулевым, а по месяцу вышло 0.37% мм (4.3% mm saar). Т.е. пока идём выше прошлогодней траектории, и есть ощущение, что, по-прежнему, остаемся в диапазоне 6-7% mm saar. Настораживает и, по-прежнему, очень высокий баланс дорожающих (70%) и дешевеющих (20%) позиций.

До заседания ЦБ 2 недели, и пока выходящая статистика не дает никаких оснований для того, чтобы смягчать риторику.

ОБВАЛ ОФЗ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЯВЛЯЕТСЯ РЕАКЦИЕЙ НА ВОЗРОСШИЕ БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ

По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде февраля - 14.79%. В феврале этот индикатор изменился на -9 бп (+4 бп с начала года). Наиболее сильное снижение - по вкладам 6-12 мес: -18 бп (-13 бп) и более года: -7 бп (-22 бп); по вкладам до 3 мес без изменений: +2 бп (0 бп).

Ожидания по снижению ключевой ставки - июнь-июль, т.е. уже через 3-4 мес. Динамика депозитных ставок вполне отражает эти ожидания.

А вот что произошло с ОФЗ, непонятно. Госбумаги находились под давлением с начала февраля, а на этой неделе падение ускорилось. В итоге вся кривая, длиннее 2 лет, передвинулась на 12.7-12.8% (в начале февраля было около 12%). Причины обвала неочевидны, учитывая, что курс стабилен, а текущая инфляция остается на 6-7% mm saar. Мы полагаем, что обвал рынка могли вызвать заявленные 29 февраля планы расширения расходов бюджета, что ставит под сомнение нормализацию бюджетной политики.

РЫНОК ТРУДА В США: ЦИФРЫ ПРИВЫЧНО ВЫШЕ ПРОГНОЗА, А РОСТ ЗАРПЛАТ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за февраль показала следующие цифры:

• Количество новых рабочих мест 275K vs 229К в январе (прогноз 198К)

• Частный сектор: рост на 223К vs 177К, прогноз 160К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)

• Норма безработицы: 3.9% vs 3.7% месяцем ранее, прогноз 3.7%

• Рост зарплат: 0.1%мм и 4.3%гг vs 0.5%мм и 4.4%гг в январе. Прогноз: 0.2% мм и 4.4% гг

• Participation rate: 62.5% vs 62.5 месяцем ранее.

Статистика вновь вышла сильно выше цифр от ADP, которые в среду показали прирост в 140К новых рабочих мест. Рынок труда продолжает оставаться сильным. С другой стороны, безработица выросла до максимального с января 2022 уровня, но довольно позитивным моментом стало снижение темпов роста зарплат, оказавшихся ниже ожиданий. Таким образом, ожидаемое рынками снижение ставки ФРС в июне - вполне себе остается в текущей повестке