🟢🔴 - вновь минимальная разноплановая динамика на рынках, которые ожидают завтрашнего выхода статистики по инфляции в США. Тем не менее, нефть - вновь выше $83 за баррель, а индекс "страха" VIX заметно снижается. Российский рынок - незначительный минус.

ТРЕХМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США ПРЕРВАЛСЯ

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в феврале составил 106.7 пунктов vs 110.9 и 108 в предыдущие 2 месяца. Это -3.8% мм и 3.2% гг vs 2.7% мм и 4.6% гг в январе.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, упал до 147.2 vs 154.9 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, снизился до 79.8 с 81.5 ранее. Уровень ниже 80 означает вероятность рецессии на горизонте года.

The Conference Board отмечает: ”…снижение потребительской уверенности в феврале прервало трехмесячный рост, отражая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономики США. Падение доверия было широкомасштабным и затронуло все группы доходов, кроме домохозяйств. зарабатывающие менее $15К и тех, кто зарабатывает более $125К...”

FIXPRICE: LFL ПРОДАЖИ НИКАК НЕ МОГУТ ВЫЙТИ В ПЛЮС

Дискаунтер представил отчетность за 4кв и весь 2023 по МСФО, из которых:

• Выручка в 4кв23: рост на 7.8% гг vs 6.3% гг кварталом ранее (за 2023: 5.1% гг)
• Скор. EBITDA: 5.8% гг (2023: 0.0% гг)
• Чистая прибыль: -7.6% гг (2023: 66.8% гг)

Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи вновь показали поквартальное снижение темпов: -0.9% гг vs -2.8% и -7.9% ранее (уже 4 квартала – отрицательная динамика), а также рост LFL- среднего чека составил: 3.7% гг vs 2.5% vs и 1.8% в 3-2кв23. Трафик ухудшается: -4.4% гг vs -5.1% и -9.6% ранее. Ритейлер объясняет это высокой базой прошлого года….

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: ПОВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ СТАВКИ ПОКА СОХРАНЯЕТСЯ

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания вновь оставил “ключ” без изменений на отметке 5.5% годовых, рынок ожидал аналогичного шага

Сигнал об окончании дальнейшего ужесточения ДКП регулятор дал еще и в мае этого года. Инфляция (рассчитывается поквартально, как и в Австралии) с пиковых значений 7.3% год назад она уже снизилась до 4.7% (5.6% в 3кв23). ЦБ считает, что должен будет оставаться на ограничительном уровне в обозримом будущем, чтобы гарантировать, возвращение потребительской инфляции к цели в диапазон 1-3%.

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: ОСНОВНЫЕ СУБИНДЕКСЫ ОКАЗАЛИСЬ ХУЖЕ ЧЕМ В ЯНВАРЕ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в феврале снизился до 95.4 пунктов vs 96.1 в ранее. Деловой климат в промышленности и не думает восстанавливаться: -9.5 vs -9.3. Здесь – и медленная перестройка из-за изменившегося после пандемии спроса, и меньшая конкурентоспособность, ведущая порой к закрытию предприятий. Чуть сдали услуги, составив 6.0 vs 8.4 месяцем ранее, хотя они чувствуют относительно стабильно, а предварительный PMI показал ранее некоторое улучшение в этом сегменте

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.5 vs -16.1 пунктов в январе, и показатель давно уже находится в минусе.

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ТЕМПЫ РОСТА СФЕРЫ УСЛУГ ПО ИТОГАМ 2023 БОЛЕЕ ЧЕМ В ДВА РАЗА ОБОШЛИ ОБЩЕРОССИЙСКИЕ

Согласно данным Мосстата, объем платных услуг населению по итогам января-декабря составил 3.3 трлн рублей, это означает рост в сопоставимых ценах 10.5% гг. По России в целом этот показатель составил 4.4% гг. Что касается бытовых услуг, то за 2023 их оказано на 204.1 млрд рублей, динамика: 8.1% гг. Наибольший вклад в прирост оборотов обеспечили транспортные услуги, а также медицина и телекоммуникации

В лидерах по секторам:

•  Транспорт: 34.4% гг
•  Медицинские услуги: 10% гг
•  Телекоммуникационные услуги: 9.8% гг
•  Коммунальные услуги: 8.4% гг
•  Образовательные услуги: 7.3% гг
•  Бытовые услуги: 6.2%
•  Жилищные услуги: 4.6%

В бытовых услугах в лидерах: аренда, лизинг и прокат (31.4% гг), техобслуживание транспортных средств (25.5% гг), парикмахерские (13.0% год к году)

Сбер вышел на 37-е место в мире по чистой прибыли, обогнав Tesla и Mastercard. Согласно финитогам по МСФО, банк получил прибыль в размере 1,508 трлн рублей, половину из которых отдаст акционерам в виде дивидендов. Уровень рентабельности капитала в прошлом году составил 25,3%.

Совокупный объем кредитного портфеля подрос на 27% — до 39,4 трлн руб. Аналитики прогнозируют, что акции Сбера скоро достигнут планки в 300 рублей. Уровень CIR при этом составил 29,2%, а AI-технологии принесли финансовый эффект банку в размере около 350 млрд рублей. Это, по сути, гарантирует продолжение заявленных Германом Грефом в декабре трансформаций.

Успех Сбера приносит пользу не только банку, но и его акционерам, крупнейший из них — государство. Именно бюджет РФ пополнится на значительную часть заработанных банком средств в 2023 году — это и дивиденды, и налоги на прибыль.

ИНФЛЯЦИЯ ЗАВИСЛА В ДИАПАЗОНЕ 6-7% mm saar

По данным Росстата, с 20 по 26 февраля ИПЦ вырос на 0.13% vs 0.11% и 0.21% в предыдущие 2 недели; с начала года – 1.42%; за 12 мес – 7.6%.

Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.11% vs 0.09% и 0.14%, с начала года – 1.11%.

Опасения резкого ускорения инфляции, повод для которых давали цифры за первые дни февраля, похоже, не подтвердились. По месяцу выходим на 0.6% мм / 7.6% гг, что даёт оценку текущих темпов роста цен около 7% SAAR. Это много. Складывается ощущение, что инфляция зависла в диапазоне 6-7% saar, и идти к цели не хочет. К слову, за 9 лет таргетирования инфляции (2015-2023гг) среднегодовой показатель роста цен (среднее геометрическое) – 6.7%.

У ЦБ на заседаниях в марте и апреле может быть очень непростой выбор – смириться с отклонением инфляции от цели 4-й год подряд или всё-таки добавить жёсткости, чтобы попытаться прибить инфляцию к цели уже в этом году…

🟢🔴 - вновь достаточно умеренные и разноплановые движения на глобальных рынках, за исключением пожалуй криптосегмента, где биткоин уже торгуется вблизи $62К. Достаточно уверенно котируется нефть на ожиданиях дальнейшего продления OPEC+ добровольных ограничений на добычу. Индекс Мосбиржи вчера незначительно подрос, хорошая динамика в Газпроме, ПИКе и Х5, хуже рынка - Новатэк на сообщениях о возможных непоставках СПГ-танкеров из Ю.Кореи

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: УВЕРЕННЫЙ РОСТ В НАЧАЛЕ ГОДА

Индекс потреб. расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.

Реальные потребительские расходы после снижения в ноябре-декабре резко развернулись вверх, показав уверенный рост в начале года. Рост наблюдался во всех компонентах – розница, услуги, общепит. Отметим, что о возобновлении роста потребительских расходов ранее сообщал Сбериндекс.

Несмотря на сильный рост нормы сбережений (из-за высоких ставок люди сберегают бОльшую часть своих доходов), расходы всё-равно растут из-за сильного увеличения доходов.

Принимая решение по ставке в феврале, ЦБ отмечал противоречивые сигналы в отношении потребительского спроса, но сейчас эти противоречия, по-видимому, сняты. Мощный потребительский спрос – серьёзный аргумент в пользу сохранения жёсткой ДКП.

ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ В 2023: ХОРОШИЙ РОСТ, НО ЭКСПОРТ НЕСКОЛЬКО ПОДКАЧАЛ

Согласно оценке TurkStat, экономика Турции в 4кв22 выросла на 1.0% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью vs 0.3% квкв в 3кв23: Годовой рост ВВП составил 4.0% гг vs 6.1% гг кварталом ранее, это лучше прогноза в 3.5% гг. За весь 2023 год: 4.5% гг vs 5.5% гг годом ранее

Темпы потребительского спроса остаются довольно высокими: 9.3% гг vs 11.1% гг в 3кв23 (2023: 12.8% гг), снизился импорт: 2.7% гг vs 14.5% гг (2023: 11.7% гг). Но экспорт продолжает существенно буксовать: 0.2% гг vs 1.2% гг (2023: -2.7% гг)

Среди секторов в 2023 следует отметить хорошие показатели в финуслугах (9.0% гг), в стройке (7.8% гг), услугах (6.4% гг).

ГЕРМАНИЯ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ – МАКСИМУМЕ С АПРЕЛЯ ПРОШЛОГО ГОДА

Предварительная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в феврале показала следующие цифры:

Инфляция CPI сократилась до 2.5% гг (прогноз 2.6% гг) vs 2.9% гг месяцем ранее. Помесячная динамика: 0.4% мм. vs 0.2% мм (прогноз 0.5% мм).

Базовый показатель: 3.4% гг в феврале, равно как и в январе

Гармонизированный показатель HICP уменьшился до 2.7% гг vs 3.1% гг (ожидания: 2.7% гг), и скакнул до 0.6% мм vs -0.2% мм (ждали 0.6% мм).

Годовая динамика: услуги: 3.4% гг vs 3.4% гг ранее, продовольствие 0.9% гг vs 3.8% гг, товары 1.8% гг vs 2.3% гг, топливо и энергозатратам домохозяйств: -2.4% гг vs -2.8% гг

Темпы базового показателя, а также услуг продолжают находится на несколько завышенных уровнях.

ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС: ВСЕ НЕ ТАК РАДУЖНО, ТОВАРИЩ ДЖЕРОМ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в январе динамика PCE составила 0.34% мм/2.4% гг (декабрь: 0.12% мм/2.62% гг), ждали 2.4% гг, а базовый индекс: 0.42% мм/2.85% гг (ранее: 0.14% мм/2.94% гг), прогноз: 2.8% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.9% гг vs 3.9% и 4.2% ранее, и 0.6% мм vs 0.3% мм), продовольствие (1.4% гг vs 1.4% и 1.7%), топливо (-4.9% гг vs -1.7% и -5.0%), товары длительного пользования (-2.4% гг vs -2.3% и -2.1%), повседневные товары (0.5% гг vs 1.6% и 1.0%)

Месячная динамика вновь совсем не впечатлила, после довольно позитивных ноябрьских показателей она увеличивается второй месяц подряд. Услуги сохраняют довольно высокие темпы. Годовой тренд продолжает снижаться

🟢 - рынки не сильно огорчились неоднозначным данным по инфляции в США, сконцентрировавшись на том, что цифры вышли не хуже прогноза. Неплохой спрос наблюдался в техах, опережающая динамика вновь зафиксирована у отчитавшейся недавно Nvidia - одного из нынешних фаворитов у инвесторов. Довольно волатильной оказалась сессия в криптосегменте, где биткойн в моменте корректировался с $64К до $59К, в итоге потеряв порядка 2 процентов. Индекс Мосбиржи накануне неплохо подрос, покупки в нефтегазе и металлургах. А в ОФЗ позитива как не было, так и нет.

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: МАКСИМУМ С ФЕВРАЛЯ 2017 ГОДА!

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в феврале до 54.7 пунктов vs 52.4 в январе.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… российские производители отмечают сильное улучшение конъюнктуры в феврале. Более резкий рост новых заказов и объема производства стимулировал увеличение занятости и дальнейшее наращивание закупок ресурсов. Темп роста новых продаж был самый сильный с марта 2011 года, несмотря на более быстрое падение в новых экспортных заказах. Ожидания будущего объема производства улучшились самыми уверенными темпами с июля 2023 года.

Однако проблемы с цепочкой поставок по-прежнему есть, препятствуя способности компаний пополнять запасы. Ценовая конкуренция привела к самому медленному росту отпускных цен на восемь месяцев…»

ПОГРУЗКА РЖД: НЕ ТАК ПЕЧАЛЬНО, КАК МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ, НО ВСЕ ЕЩЕ СЛАБОВАТО

Согласно оперативным данным РЖД по итогам февраля объем погрузки составил 95.9 млн. тонн, это -1.4% гг vs -4.3% гг и -1.9% гг в январе-декабре. 2м24: -2.9% гг. Грузооборот упал на -5.4% гг vs -9.4% гг месяцем ранее

Как отмечает РЖД, “…вклад в недогруз внесли конъюнктурные причины, по которым экспортеры не в полной мере использовали портовые мощности, особенно в Азово-Черноморском бассейне. А также, в связи с завершением ряда крупных инфраструктурных проектов в автодорожной сфере сохраняется замедление динамики погрузки минерально-строительных грузов. Плюс - наличие проблем с тягой…”

2м2024:

• уголь: -4.3% гг оба месяца
• нефть и нефтепродукты: -2.2% гг vs -4.7% гг
• кокс: 7%,
• железная руда: -7.9%,
• удобрения: 9.9%,
• черные металлы: -2%,
• цемент: 4.6%,
• лесные грузы: 4.9%,
• цветная руда: -5.8%,
• химикаты и сода: -1.9%,
• металлолом: -22.8%,
• промсырье: 24%,
• строительные грузы: -20.1%,
• зерно: 9.1%,
• остальные, в т.ч. контейнеры: 5.3%

ЕВРОЗОНА: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ЦЕН ВОЗОБНОВИЛСЯ, ВОЗМОЖНО ЭТО ТРЕВОЖНЫЙ ЗВОНОЧЕК

Рост цен в Еврозоне: предварительная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, согласно Eurostat, составила в феврале 2.6% гг vs 2.8% гг и 2.9% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика вновь растет: 0.6% мм vs -0.4% мм и 0.2% мм. Базовый HICP: 3.3% гг vs 3.6% гг, 0.6% мм vs -0.6% мм

Показатель CPI: 0.6% мм vs -0.4% мм, и 2.6% гг vs 2.8% гг (ждали 2.5%), выше прогноза. Базовый CPI: 0.7% мм vs -0.9% мм, годовые темпы: 3.1% гг vs 3.3% гг (прогноз: 2.9% гг).

Среди стран наибольшие темпы сохраняются в Эстонии (4.4% гг), Хорватии (4.8% гг), Австрии (4.2% гг). Минимальный февральский HICP зафиксирован в Латвии (0.7% гг) и Литве (1.1% гг)

Статистика несколько схожа со вчерашними цифрами US PCE, где так же был отмечен помесячный рост. В любом случае, ЕЦБ в своих стратегиях “копипаст-ФРС” будет действовать в отношении изменения направления ДКП никак не первым номером

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: РОССИЯ СТАНОВИТСЯ МОЩНОЙ КОМПЬЮТЕРНОЙ ДЕРЖАВОЙ

На этой неделе Росстат представил хорошие цифры по промышленности за январь. По версии Росстата в июне-декабре 2023г промышленного роста не было – ИПП болтался на месте со слабым трендом к снижению. Но в январе рост возобновился, составив 0.7% mm sa (месяц к месяцу с устранением сезонности) / 4.6% гг.

Мы скептичны к сезонному сглаживанию Росстата. Наши оценки (после пересчета рядов в январе) показывают, что рост ИПП во второй половине года хотя и замедлился, но продолжался. Спад был в декабре, но в январе он был отыгран. В феврале, судя по PMI, рост продолжается.

Локомотивом роста, по-прежнему, выступает обработка. В самых «тяжёлых» отраслях – нефтепереработка и металлургия – ситуация слабая. В первой спад (из-за аварий на НПЗ), во второй – стагнация. Но уже привычный бурный рост военной продукции. Особо впечатляет рост компьютерных и электронных изделий – на 33% в 2023г и на 55% гг – в январе. На глазах превращаемся в компьютерную державу)

ДОПУЩЕНА НЕТОЧНОСТЬ! ДИНАМИКА ПОГРУЗКИ НА ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГЕ В ФЕВРАЛЕ УХУДШИЛАСЬ.

В посте про РЖД, который был опубликован выше https://yangx.top/russianmacro/18843, мы совершенно забыли, что в этом году в феврале 29 дней. Если скорректировать на разницу в числе дней, то получается, что динамика погрузки на железной дороге в феврале ухудшилась: спад составил -4.8% vs -4.4% гг в январе. По итогам 2-х месяцев спад с коррекцией на разницу в числе дней составил -4.6% гг.

На графике – сезонно-сглаженный индекс, который показывает, что объёмы погрузки на ЖД сейчас на минимуме с 2015г, когда экономика находилась в глубоком кризисе. Для экономики с «бурно-растущей» промышленностью и строительством (если верить Росстату) наблюдаемая динамика погрузки – мягко говоря, очень необычное явление... Основная причина такого явления, по-видимому, связана с сильно сократившимися объёмами экспорта, который остаётся под давлением.

ЧТО КУПИТЬ ПОД ДИВИДЕНДЫ?

«Сбер» рекордно отчитался за 2023 год. Ждем дивидендов с доходностью выше 11%. Кто еще заплатит крупные дивиденды? Как отчитались «Полюс» и «Южуралзолото»? Что изменилось в регулировании? Что делать с облигациями «Киви»? Узнайте в инвестиционном YouTube-шоу от БКС «Без плохих новостей»: https://youtu.be/yMROiX-xPJ8

#реклама  ООО «Компания БКС»
2SDnjeMfPaY