ВОЗМОЖНО, ЯНДЕКС НЕ СМОЖЕТ РАСПЛАТИТЬСЯ ПО ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ ПО ОБЛИГАЦИОННОМУ ВЫПУСКУ

Компания заявила, что существуют возможные риски неисполнения обязательств в отношении выпуска бондов с погашением в 2025 году (общая сумма займа - $1.25 млрд)

Согласно уточнению Яндекса, в случае приостановки торгов акций класса “A” на NASDAQ (тикер - YNDX.O) более чем на пять торговых дней держатели имеют право потребовать досрочно погасить данные облигации. Собственными ресурсами для полного погашения бондов компания на данный момент не располагает. Торги бумагами Яндекса были остановлены на американских биржах 28 февраля.

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE СУМЕЛ ПОКАЗАТЬ ХОРОШУЮ ДИНАМИКУ В ФЕВРАЛЕ, НО В ОТНОШЕНИИ МАРТА – УЖЕ ВОПРОСЫ, ПО КРАЙНЕЙ МЕРЕ – В ЕВРОПЕ

Индексы JP Morgan Global PMI в феврале:

• Manufacturing: 53.6 vs 53.2 в январе

• Services: 53.9 vs 51.3

• Composite (промышленность + услуги): 53.4 vs 51.1

Неплохой рост основных субиндексов - темпы роста выпуска и новых заказов – вновь улучшились. Закупочные и отпускные цены продолжают рост. Но уже мартовскую картину могут существенно испортить данные из европейских стран

Основные субиндексы изменились в феврале следующим образом:

• Выпуск: 53.4 vs 51.1 в сентябре
• Новый бизнес: 54 vs 52.7
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 51.1 vs 49.8
• Будущий выпуск: 68.7 vs 66.9
• Занятость: 52.5 vs 51.5
• Закупочные цены: 67.7 vs 66.8
• Отпускные цены: 60 vs 59.6

Из Лондона пришла еще одна весточка о последствиях санкций для российского финансового рынка – в Sova Capital вводится внешний управляющий от британского регулятора. При этом новость на некоторых ресурсах подается как проблема для всех отечественных брокеров, хотя таковой не является.

Sova действительно выступает субброкером для ряда российских компаний. Однако введение внешнего управляющего в Sova на средствах российских инвесторов и брокеров не отразится абсолютно никак и никак с их активами не связано. Причина введения внешнего управления - проблема с ликвидностью Sova. Она вызвана задержкой в расчетах по сделкам, которые в свою очередь стали дольше как раз из-за санкций.

Важно, что активы клиентов российских брокеров находятся на сегрегированных CASS-счетах, которые отделены от активов Sova Capital. Таким образом – все эти активы защищены, и не подвергаются какому-либо вмешательству. Кроме того, с ними доступны операции – ввод, вывод или перевод.

Именно поэтому переживать клиентам российских брокеров абсолютно не стоит.

ДИНАМИКА ПРОДАЖ НОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ В ФЕВРАЛЕ УХУДШИЛАСЬ

Данные AEB за февраль https://aebrus.ru/upload/iblock/986/RUS-Car-Sales-in-February-2022.pdf показали ухудшение динамики. Никакого всплеска, вызванного началом военных действий на Украине, не зафиксировано. Многие люди, может быть, и хотели бы сберечь в машинах уничтожаемые сбережения, но с предложением по-прежнему проблемы. И эти проблемы в ближайшие месяцы только усилятся. Проблемы и с доступом к кредиту – он не только подорожает, но на какое-то время может вообще остановиться (банкам сейчас не до того, чтобы раздавать кредиты).

Продажи в феврале: -4.8% гг vs -3.7% гг в январе; по итогам 2-х месяцев: -4.3% гг.

Мы не удивимся, если по году продажи упадут до менее 1 млн автомобилей по сравнению с 1.5-1.7 млн автомобилей в год в предыдущие годы.
======

В пресс-релизе AEB впервые не дал никаких комментариев о ситуации на рынке и перспективах…

ЭКОНОМИКА РОССИИ ВСТРЕТИЛА КАТАСТРОФУ В ПРЕВОСХОДНОЙ ФОРМЕ

Статистика за январь https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-01-2022.pdf, опубликованная Росстатом на этой неделе, зафиксировала заметное ускорение экономического роста.

По нашим оценкам, опирающимся на динамику базовых отраслей, рост ВВП в январе мог составить 5.7% гг vs 4.6% гг в декабре. Напомним, что в прошлом году экономика выросла на 4.75%, превысив допандемийный уровень.

Сейчас это всё уже в прошлом. Хотя за февраль мы ещё получим хорошие цифры. Оценить всю глубину разверзнувшейся бездны мы сможем только в конце апреля, когда получим статистику за март. Но на бытовом уровне всё уже станет понятно в марте. Сейчас, конечно, ни бизнес, ни население ещё не понимают в полной мере масштаба начавшегося коллапса экономики…

ЭТО НЕ ЦИКЛИЧЕСКИЙ КРИЗИС

В продолжение предыдущего поста. Важно понимать, что нынешний кризис несопоставим ни с 2020г, ни с 2014г, ни с 2008г, ни с 1998г. Все перечисленные кризисы – это циклические кризисы, помноженные на внешние шоки. Природа нынешнего кризиса другая. Мы имеем дело с гигантских масштабов структурной перестройкой экономики. Понятно, что даже если война завтра остановится, России надолго останется в изоляции. Компаниям придётся искать новых поставщиков, новые рынки сбыта, новые возможности для инвестиций (множество инвестпроектов будут заморожено за ненадобностью в новых реалиях). Скорее всего, мы столкнёмся с масштабной эмиграцией высококвалифицированных людей. Столкнёмся с сильными ограничениями в плане доступа к новым технологиям. Всё не перечислишь…
Если Вы хотите построить свой прогноз, то аналогии ищите в 1992 и 1917гг…

РЫНОК ТРУДА В США В ФЕВРАЛЕ: ДО ПОЛНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ДОСТАТОЧНО ТРЕХ ПОДОБНЫХ ОТЧЕТОВ

Вчерашняя статистика по рынку труда США за февраль показала значительное улучшение конъюнктуры:

• 678 тысяч новых рабочих мест (ожидалось 400К) vs 481К в январе

• Частный сектор: рост на 654К vs 448К

• Норма безработицы понизилась с 4.0 до 3.8% (ожидалось 3.9%)

• Рост зарплат: 0.0% мм/5.1% гг (ожидалось 0.5% мм и 5.8% гг)

Провал первой половины 2020 года, когда было сокращено более 21 млн рабочих мест, судя по всему, в скором времени будет нивелирован – отрицательный гэп составляет всего 1.7 миллионов, а безработица уже всего 3.8 процента, это 2-хлетний минимум. С другой стороны, рост зарплат в помесячной и годовой динамике приостановился, что может свидетельствовать о некотором снятии дефицита вакансий на рынке труда.

‼️Все карты международных платежных систем Visa и Mastercard, выпущенные российскими банками, продолжат работать на территории России в обычном режиме до истечения срока их действия. Операции по ним обрабатываются внутри страны в Национальной системе платежных карт, и санкции на них не влияют. Средства клиентов на счетах, привязанных к таким картам, полностью сохранены и доступны.

Держатели этих карт в России смогут проводить операции в банкоматах, расплачиваться картами, делать переводы с карты на карту.

При этом трансграничные операции по картам Visa и Mastercard будут недоступны.

https://www.cbr.ru/press/event/?id=12735

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ОБНОВИЛИ ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ

Индекс продовольственных цен ФАО показал феврале следующую динамику (в USD): 3.9% мм / 20.7% гг (в январе было 1.3% мм / 19.3% гг). Значение индекса обновило исторический максимум, который был достигнут в 2011г.

Наибольший вклад в февральский рост внесли молочные продукты (6.4% мм / 24.8% гг) и растительные масла (8.5% мм / 36.8% гг). Резко ускорился рост цен на зерновые (3.0% мм / 14.8% гг). С учетом тенденций последних дней рост цен на зерно по итогам марта может оказаться рекордным.

Рублевый индекс мы рассчитываем по среднемесячному курсу RUB/USD. В феврале он был ещё низким, но в марте будет минимум на треть выше. Поэтому рублевый эквивалент индекса ФАО в марте покажет рекордный рост.

Обвал рубля и ралли на мировых продовольственных рынках делают неизбежным резкое ускорение продовольственной инфляции в РФ. По-видимому, лучший для нас сценарий – это рост цен на еду на 20-30% за год

‼️ РЕЙТИНГ РОССИИ УПАЛ НИЖЕ УРОВНЯ 1998 ГОДА

Moody’s второй раз за последние 4 дня https://yangx.top/russianmacro/14052 снизил рейтинг России – на сей раз с B3 до Ca с негативным прогнозом.

В пресс-релизе отмечается, что «понижение рейтингов России было вызвано ожиданием Moody's того, что контроль за движением капитала со стороны Центрального банка России (ЦБ РФ) ограничит трансграничные платежи, в том числе для обслуживания долга по государственным облигациям… понижение рейтинга до Ca обусловлено серьезными опасениями относительно готовности и способности России погасить свои долговые обязательства. По мнению Moody's, риск возникновения дефолта значительно увеличился и что вероятное восстановление для инвесторов будет соответствовать среднему историческому значению, соответствующему рейтингу Ca. На уровне рейтинга Ca ожидаемая степень извлечения составляет от 35 до 65%»

‼️ РОССИЙСКИЕ ВЛАСТИ ПОДТВЕРЖДАЮТ, ЧТО НЕРЕЗИДЕНТЫ ИЗ СТРАН, ПРИСОЕДИНИВШИХСЯ К САНКИЦЯМ ПРОТИВ РФ, НЕ СМОГУТ ВЕРНУТЬ СВОИ ВЛОЖЕНИЯ В РОССИЙСКИЙ ДОЛГ

Рублевые выплаты в адрес кредиторов из стран, которые ввели санкции против России, в погашение долговых обязательств будут зачисляться на счета типа «С», открываемые в российских и иностранных кредитных организациях. Режим счета «С» будет определен решением Банка России и предполагает возможность проведения операций с ценными бумагами, учитываемыми на счетах депо типа «С», осуществление налоговых платежей, а также переводы между счетами «С».
===========

Если мы правильно понимаем смысл пресс-релиза, то деньги нерезидентов от погашения ОФЗ и корпоративных рублевых облигаций (в них нерезов немного) будут заморожены на специальных счетах «С». Вопрос разморозки, по-видимому, будет предметом переговоров о снятии ограничений на операции с ЗВР.

https://cbr.ru/press/event/?id=12736

ПОВЛИЯЕТ ЛИ ДЕФОЛТ РОССИИ НА МИРОВЫЕ РЫНКИ?

Вопрос непраздный, т.к. предыдущий дефолт российский властей в 1998г похоронил крупный фонд LTCM, что вызвало панику на WallStreet и заставило ФРС экстренно вмешаться (по сути, мы тогда первый раз наблюдали QE), дабы предотвратить полный коллапс финансовой системы.

Опасаться этого не стоит, ибо сейчас ситуация принципиально иная.

Напомним, что вложения нерезидентов в ОФЗ на конец года составляли около 3 трлн рублей https://yangx.top/russianmacro/13761. На момент начала военных действий было, по-видимому, ещё меньше. По текущему курсу объём этих вложений, на наш взгляд, может составлять максимум $20-25 млрд.
Потеря иностранными фондами этих денег в России, на наш взгляд, не несёт угрозы стабильности мировых рынков, т.к., во-первых, это не такая большая сумма в нынешнем масштабе мировых рынков (падение акций крупных хайтеков после плохой отчетности сейчас может приводить к бОльшим разовым потерям инвесторов). Во-вторых, ситуация с ликвидностью на мировых рынках сейчас очень неплохая. В-третьих, сумма потерь будет размазана на большое количество участников, и вероятность того, что для кого-то это вызовет шок, небольшая.

Мы считаем, что куда интересней будут последствия для российских инвесторов и финансовых институтов от обвала ОФЗ, евробондов и акций....

МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ МАЛОГО БИЗНЕСА В РОССИИ В УСЛОВИЯХ ВВЕДЕННЫХ САНКЦИЙ

Как и два года назад, Правительство, в условиях нынешнего введения масштабных санкций, оперативно представило ряд мер на поддержку малого и среднего предпринимательства. Акцент - снижение рисков дефолта у малого и среднего бизнеса, который может возникнуть из-за разрыва логистических цепочек и кредитной нагрузки.

Основные моменты:

• снижение кредитных ставок

• послабления по налогам и ряд административных послаблений

• увеличение гарантийной защиты малого и среднего бизнеса на основе механизма зонтичных поручительств государственной корпорации МСП

• корректировка критериев отнесения к субъектам МСП для расширения числа получателей льгот. Снимается верхняя планка попадания под меры поддержки, которые доступны для МСП, и на них могут рассчитывать и средние компании

• упрощение доступа субъектов МСП к средствам на поддержку экспортной деятельности в рамках нацпроекта МСП.

СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ СНИЖАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НО ОСТАЕТСЯ СУЩЕСТВЕННО ВЫШЕ ДОКОВИДНОГО 2019г

• В январе в РФ умерло 193К чел. Это на 27К меньше, чем в прошлом году, но на 20.5К больше, чем в доковидном 2019г

• Избыточная смертность (к 2019г) в январе – 20.5К, с начала пандемии – 1005К

• Естественная убыль в январе: -89.2К vs -113.2К в январе 2021г

• Число родившихся в январе 2022г сократилось на 2.6%, умерших – на 12.2%

Данные Росстата: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/edn_01-2022(1).htm

ПРО ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

После того, как российские власти ввели запрет на свободное перемещение капитала через границу (нерезы не могут вывести деньги из РФ), у нас установилось два валютных курса: тот, который на бирже, и оффшорный. В выходные мы смотрим на него, и сегодня он уходил выше 170 (сейчас - чуть ниже 150). Это неликвидный рынок, и курс, который там складывается – не самый надёжный ориентир.

На что ориентироваться? На рынок наличной валюты. Открывайте Ваши банковские приложения, и смотрите, почем там продают и покупают доллары и евро. Сегодня курсы по доллару были примерно 110-130, и это, по-видимому, и можно считать адекватным ориентиром.

Мы полагаем, что пока идут военные действия курс рубля будет и дальше ослабевать. Но на фоне стремительно пустеющих полок магазинов, это не самая большая проблема… Все боятся новых санкций (их запас ещё велик), непредсказуемого развития военной ситуации, и обвального ухудшения ситуации в экономике.

Сейчас очень много вопросов относительно нашей новой реальности...
На многие их них Вы можете найти ответы на сайте ЦБ


https://cbr.ru/faq/w_fin_sector/

.. Обращение Байдена в моменте вновь задерживается. Планировал в 18-45.

❗️Updated: США ввели запрет за импорт нефти, газа и нефтепродуктов из России

https://www.youtube.com/watch?v=riIbml4OyOY

‼️Банк России принял решение не возобновлять торги 9 марта 2022 года на Московской Бирже в секции фондового рынка, за исключением режима «Выкуп: Адресные заявки» с расчетами в рублях; секции срочного рынка, за исключением инструментов срочного рынка денежной секции (валютные пары), товарной секции (драгоценные металлы) и зеркальных контрактов на фьючерсы на оригинальных площадках в обычном режиме с 10:00 до 18:45 мск; секции рынка СПФИ.

Торги на валютном рынке, денежном рынке, рынке репо Московской Биржи откроются в 10:00 мск.

Режим работы Московской Биржи на 10 марта 2022 года будет объявлен на официальном сайте Банка России до 9:00 мск 10 марта 2022 года.

https://cbr.ru/press/pr/?file=08032022_190945SUP_MEAS08032022_191120.htm