Итоги октября:
• Рост зарплат замедлился, но это не помешало выйти в плюс реальным доходам
• Стройка и с/хз вернулись к росту
• Замедление в рознице
• Рост ВВП: ~ 2.2-2.4% гг (1.6-1.7% гг за 10 меc)

Минфин РФ предложит на завтрашних аукционах 5-летнюю ОФЗ-ПД 26223 и 3-хлетнюю ОФЗ-ПД 25083. Обе по 10 млрд.
Рынок, особенно длинные выпуски, негативно отреагировал на сообщении Минфина об удвоении объёмов размещения (неделю назад он размещал два выпуска по 5 млрд). Не самое хорошее сейчас время для агрессивных заимствований…

Очередные скандальные данные от Росстата! https://yangx.top/russianmacro/3808. Он умудрился насчитать в 3-м квартале рост инвестиций аж на 5.2-5.3%гг! Это в 2.5 раза выше, чем оценивал Минэк. Я уже отмечал, что все косвенные признаки указывают на ослабление инвестиционного спроса https://yangx.top/russianmacro/3779.
Об этом же писал и Минэк. Более того, он утверждал, что в 3-м кв инвестиции снизились по отношению ко 2-му кв с устранением сезонности. Вот его Картина экономики за октябрь: «Темпы роста инвестиций в основной капитал в 3кв18, по оценке, снизились до 1.8–2.3 % г/г. При этом в терминах последовательных приростов (с устранением сезонности) инвестиции в 3кв18 показали спад по сравнению со 2кв18. Негативное влияние на динамику инвестиций в последние месяцы оказывало удорожание инвестиционного импорта в условиях ослабления рубля, а также рост неопределенности, сопровождавшийся ухудшением настроений бизнеса».
А вот его Картина экономики за сентябрь: «по оценке, рост инвестиций в основной капитал (по отношению к предыдущему году) в августе остановился, о чем свидетельствуют снижение объема строительных работ и значительное падение инвестиционного импорта».
У меня нет объяснений этого инвестиционного всплеска. Думаю, нет их и у Минэка. Росстат в этом году уже расписался в том, что не может адекватно оценивать краткосрочную динамику промышленного производства https://yangx.top/russianmacro/2264. Волатильность отраслевых индексов, входящих структуру ИПП, носит совершенно ненормальный характер (например, индекс, характеризующий металлургическое производство, – один из самых «тяжёлых» в структуре ИПП – только за последние полгода колебался от -14.2% гг до +19.6% гг). К оперативным данным по инвестициям формируется такое же отношение. Не верю.

Рост в секторе розничной торговли в октябре составил 1.9% гг – минимум за последние 14 месяцев. По итогам 10 месяцев рост оценивается в 2.6% гг

Росстат пересмотрел динамику реальных располагаемых доходов за сентябрь с -1.5% гг до -2.5% гг. А за октябрь насчитал неожиданный рост: +1.4% гг. По итогам 10 мес рост доходов оценивается в 1.0% гг

Показатели транспортной отрасли за октябрь категорично противоречат информации об ускорении промышленного роста

Динамика строительного сектора в октябре вышла в плюс (2.9% гг), в то время как в жилищном строительстве спад усилился (-14.7% гг)

Безработица в октябре подскочила с 4.5 до 4.8%. В основном это связано с сезонностью.

Сегодня обвал в IT-секторе носил уже более умеренный характер. Nasdaq: -1.70%

В финансовом секторе падение сегодня было посильнее, чем в IT. Кроме JPM все банки в глубоком минусе с начала года

Эльвира Набиуллина:
• МЫ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ГОТОВЫ К УСИЛЕНИЮ САНКЦИОННОГО ДАВЛЕНИЯ И РОСТУ НЕРВОЗНОСТИ НА РЫНКАХ
• БАЛАНС РИСКОВ СЕЙЧАС СМЕЩЁН В СТОРОНУ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ
Reuters News
==============
Уверен, что повышение ставок будет в повестке дня на заседании 14 декабря. По моим ощущением вероятность повышения ставки в конце года увеличивается

⚡️🔥САНКЦИИ - РОССИЯ - ПОКА ЖИВЕМс
Конгресс США вряд ли примет законы о новых санкциях в отношении России раньше марта или апреля следующего года, а меры за применение химоружия могут быть также отложены на фоне снижения градуса антикремлевской риторики, - президент Американской торговой палаты в России.

#санкциироссия

6-7 декабря, XVI Российский облигационный конгресс CBonds

Уважаемые читатели MMI!
Напоминаю, что до Конгресса CBonds остаётся совсем мало времени, и если Вы ещё не успели зарегистрироваться, сделать это можно прямо сейчас: https://clck.ru/EkyNe
Какие, на мой взгляд, главные темы для инвесторов в долговые рынки на следующий год? Ну, во-первых, что будет с мировой экономикой? Является ли нынешний обвал на рынке акций США предвестником надвигающегося кризиса, и стоит ли в связи с этим готовится к масштабной переаллокации портфелей из equity в fixed income? Моё мнение – спешить не стоит. Я не вижу надёжных сигналов разворота бизнес-цикла в экономике США, считаю, что подъём американской экономики в следующие 12 месяцев продолжится, хотя темпы замедлятся; ФРС продолжит повышение ставок, базовым сценарием вижу повышение в декабре и ещё два повышения в 2019 году, но при этом сомневаюсь, что длинной конец кривой UST существенно сдвинется вверх. Скорее я ожидаю увидеть уплощённую кривую, а во второй половине года – может быть даже инвертированную.
Для инвесторов в рублёвый долг две главные темы: санкции и инфляция. В отношении санкций какая-то определённость может появиться уже в ближайшие недели. США должны ввести второй раунд «химических» санкций, а Путин встретиться с Трампом. Я думаю, именно эти события и зададут настрой инвесторам в Россию не только до конца года, но и на первые месяцы 2019 года. Что касается инфляции, то у меня нет полной уверенности, что она удержится в рамках прогноза ЦБ 5-5.5%. Мне кажется, и у ЦБ нет такой уверенности. Степень его обеспокоенности во многом будет отражать декабрьское решение по ставке. Мне кажется, вероятность её повышения растёт.
Но это лишь моё мнение, а истина, как известно, рождается в споре. Поэтому, жду интересных и содержательных дискуссий на Конгрессе, и надеюсь с Вами там увидеться!

РЕГИСТРАЦИЯ: http://www.cbonds-congress.com/events/413/registration/?l=1
ПРОГРАММА КОНГРЕССА: https://clck.ru/Em2Z7
(доступна после авторизации на сайте)
НЕФОРМАЛЬНАЯ ПРОГРАММА: https://clck.ru/EkyPp

КОНТАКТЫ
Участие: Ксения Воронина: [email protected], +7 (812) 336-97-21 *132, @ksushavesna

Удачный аукцион. Спрос – 25.6 млрд. Минфин разместил все 10 млрд, при этом премия не потребовалась. Средневзвешенная доходность составила 8.62% годовых, перед аукционом рынок стоял 8.60-8.62%

Минфин полностью разместил 3-летнюю ОФЗ (10 млрд), но при этом дал премию около 5-6 бп по цене. Спрос – 25.5 млрд. Доходность (8.35% годовых) снизилась впервые за последние 4 месяца

За прошедшую неделю потребительские цены выросли примерно на 0.14%, а с начала месяца рост цен составил 0.40%. Среднесуточный прирост цен замедлился, но очень незначительно и остаётся на уровне около 0.02% в день. Такими темпами за месяц цены могут вырасти на 0.6%, а годовой показатель, скорее всего, составит 3.9%. Превышение 4% по итогам года вполне вероятно, но, скорее всего, удержимся в рамках верхней границы прогноза ЦБ – 3.8-4.2%.

OECD подтвердила прогноз по росту мировой экономики в 2018г на уровне 3.7% и снизила прогноз на 2019г с 3.7 до 3.5%. Прогноз по России на этот год снижен с 1.8 до 1.6%, на 2019г без изменений - 1.5%

ОECD прогнозирует для России в 2019г замедление роста спроса домохозяйств (1.3% vs 2.6% в 2018г) и примерно ту же динамику инвестиций, что и в этом году (2.4% vs 2.3%). Прогноз инфляции – 5.0%