Может быть я и напрасно паникую, но мне ситуация на нефтяном рынке всё больше напоминает 2014 год. Есть очевидный переизбыток (США, похоже, переиграли всех с Ираном), есть замедление глобального экономического роста (т.е. спроса нефть), если рост добычи в США и постоянно пересматриваемые вверх прогнозы по этой добыче. При этом ОПЕК+, всего несколько месяцев назад увеличивший квоты, явно не готов вновь их сокращать (по крайней мере, на этом уровне цен).
В динамике рублёвых активов также всё больше аналогий с 2014 годом. По мере падения цен на нефть спекулятивные атаки на рубль и ОФЗ будут только усиливаться. Ожидания санкций являются серьёзным аргументом для такой игры.
В 2014 году ситуация долго развивалась по нарастающей, а потом в какой-то момент сорвало стоп-кран, и система перешла в новое состояние. Точно также может произойти и сейчас, если ОПЕК+ не предпримет шаги для стабилизации рынка. От наших финансовых властей, думаю, мало что сейчас зависит. Единственно, я бы рекомендовал Минфину взять паузу в размещении ОФЗ до конца года, как это сделал ЦБ с покупкой валюты. Можно с теми же формулировками – из-за высокой неопределённости, связанной с санкционными рисками.
9% в ОФЗ, конечно, смотрится заманчиво. Но я бы не рекомендовал инвесторами спешить сейчас с покупками. Ситуация может начать развиваться очень быстро…

Рост денежных доходов населения замедляется, рост задолженности домохозяйств, напротив, ускоряется. Отношение долга к доходам за последние 12 мес достигло 26.8% (на 1.10) – абсолютный рекорд!

Согласно предварительной оценке Росстата, рост ВВП России в 3-м кв замедлился до 1.3% гг по сравнению с 1.9% гг во 2-м кв. Исходя из этой оценки рост ВВП за 9 мес можно оценить в 1.5% гг

❗️MSCI RUSSIA - НОЯБРЬ 2018
MSCI объявит итоги пересмотра индекса MSCI Russia в ночь на 14 ноября, ожидается включение Polymetal и исключение РусГидро https://yangx.top/markettwits/20157

Итоги пересмотра индекса MSCI Russia вступят в силу 3 декабря.

#mscirussia #poly #hydr #trnfp #moex #календарь

Минфин всё-таки проводит завтра аукционы ОФЗ. Как и ожидалось, рынку будет предложена трёхлетняя бумага 25083 на 5 млрд рублей. Также, впервые с начала августа, будет предложен флоаттер 29012 – тоже на 5 млрд рублей.
Рынок ОФЗ сегодня в красной зоне, хотя после утреннего падения цены немножко отскочили. Вслед за нефтью. Тем не менее вся кривая длиннее 8 лет, по-прежнему, торгуется с доходностью выше 9% годовых.

OPEC вновь резко повысил прогноз добычи нефти вне картеля. Ещё в сентябре OPEC прогнозировал прирост на 2.02 млн б/с в 2018г и на 2.15 млн б/с в 2019г. Последние оценки – 2.31 и 2.23 млн б/с

В октябре добыча OPEC увеличилась на 127 тыс б/с после прироста на 136 тыс б/с в сентябре. Падение добычи в Иране (-156 тыс б/с) с лихвой было перекрыто Саудовской Аравией, Эмиратами и Ливией

По оценкам OPEC спрос на нефть картеля в следующем году сократится более чем на 1 млн б/с, а в 1-м квартале будет ниже текущих объёмов производства (32.9 млн б/с) на 1.67 млн б/с

Профицит бюджета за 10 мес – 3 022 млрд руб или 3.6% ВВП. На покупку валюты за 10 мес Минфин потратил 3 324 млрд руб. Т.е. отправили в резервы весь профицит и ещё 300 млрд сверху (за счёт займов)

XVI Российский облигационный конгресс

Уважаемые читатели MMI!
Я уже рассказывал (https://yangx.top/russianmacro/3603) Вам про главную финансовую конференцию в этом году – ежегодный Конгресс CBonds. Он пройдёт в Питере 6-7 декабря.
Надеюсь, многие из Вас уже зарегистрировались, а для тех, кто ещё это не сделал, пару слов про содержательную часть данного мероприятия. На самом деле ежегодный Конгресс CBonds – это не только масштабная тусовка (обычно в Питер приезжают не менее 600-700 участников финансовых рынков, представителей компаний, частных инвесторов, представителей Минфина и ЦБ) и впечатляющая развлекательная и культурная программа, но и достаточно содержательные дискуссии. Сам я приму участие в панели макроэкономистов, в первый день конференции. Эта дискуссия начнётся в 11:00 6 декабря. Главные темы этой дискуссии – ситуация в мировой экономике в свете торговых войн, влияние глобальных факторов на Россию и наши внутренние ресурсы для ускорения экономического роста. Думаю, это сейчас один из самых актуальных вопросов – может ли предложенная правительством программа увеличения инфраструктурных инвестиций (за счёт повышения налогов, пенсионного возраста, увеличения госзаймов) вывести нашу экономику на новую траекторию роста. Вопрос, на мой взгляд, не имеющий очевидного ответа. У меня есть определённые взгляды на эту тему, и частично я об этом писал в канале, но крайне интересно будет подискутировать с коллегами-экономистами из ING, Bank of America Merrill Lynch, ИК Регион, которые примут участие в этой панели. На этой же панели мы обсудим тему дедолларизации (мне кажется, одна из самых загадочных и непонятных тем, неизвестно зачем вброшенная правительством в публичное пространство нынешней осенью). Ну и, конечно, поделимся своими прогнозами по экономике и финансовым рынкам на следующий год.
В программе конференции много и других аналитических панелей. Сам я всегда с удовольствием посещаю дискуссию портфельных управляющих, в которой в этом году примут участие представители Сбербанка, БКС, УК Арикапитал и ряда других компаний. Как правило, после этой панели всегда уходишь заряженным инвестиционными идеями! Также как и после дискуссии долговых аналитиков, которая состоится во второй день конференции.
Для инвесторов с высокими аппетитами к риску, думаю, крайне любопытна будет Питч-сессия: новые имена на рынке высокодоходных облигаций и отдельная панель High yield на российском долговом рынке.
Экзотическая и новая тема в программе – панель, посвящённая green bonds и концессионным облигациям. И та, и другая тема на слуху, но вот что это представляет из себя в реальности, хотелось бы разобраться!
В рамках одного поста невозможно описать всю обширную программу этого форума. Но я уверен, что каждый сможет найти для себя что-то полезное и содержательное.
Надеюсь, до встречи в Питере!
Программа (доступна после авторизации на сайте): https://clck.ru/Eheut
Регистрация: http://www.cbonds-congress.com/events/413/registration/?l=1

Сигналы от ЦБ (Заботкин, глава департамента КДП)
Reuters News

• ЦБ РФ НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ (по-видимому, имеется в виду продажа валюты – или Заботкин оговорился, или Reuters напутал, MMI) И ОФЗ В СЛУЧАЕ РЕАЛИЗАЦИИ ВНЕШНИХ РИСКОВ
• ЦБР В СЛУЧАЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ НА РЫНКАХ ОБЕЩАЕТ ЗАДЕЙСТВОВАТЬ ОПЕРАЦИИ ВАЛЮТНОГО РЕПО
• ЦБ РФ БУДЕТ ПРИНИМАТЬ РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ 14 ДЕК УЖЕ С УЧЕТОМ ДАЛЬНЕЙШЕЙ СТРАТЕГИИ ПОКУПОК ВАЛЮТЫ
• ДОГОВОРЕННОСТИ ПО ЦЕНАМ НА БЕНЗИН СНИМАЮТ ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ РИСК, ДАЮТ ЦБ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ КОМФОРТ
============
Очень хорошо, что ЦБ оперативно реагирует на движение рынков. Это сигнал всем участникам, что ЦБ держит руку на пульсе, осознает риски финансовой стабильности и готов принимать самые экстренные меры.
Не очень ясные сигналы с точки зрения дальнейшей динамики ставок. С одной стороны – констатация снижения инфляционных рисков – заморозка цен на бензин (хотя из-за обвала цен на нефть рост цен на бензин и так бы не состоялся). С другой стороны – не очень понятно, что имеется в виду, когда представитель ЦБ говорит об учёте стратегии покупки валюты при принятии решений по ставкам. ЦБ, скорее всего, возобновит эту покупку с января (первый квартал из-за сезонности current account наиболее благоприятен для таких операций). Но если он будет держать это в уме, то тогда имеет смысл рассмотреть повышение ставок (для защиты рубля).
Я пока не жду повышения ставок в декабре, считая, что они останутся на этом уровне большую часть следующего года (в 4-м кв, возможно, начнут снижать). Ситуацию может изменить дальнейший обвал на рынке нефти, о чём я писал вчера https://yangx.top/russianmacro/3745. При движении нефти к $50 нас ждёт серьёзная дестабилизация финансовых рынков даже в отсутствии новых санкционных историй. В этом случае вероятность повышения ставок увеличится.

Москва. 14 ноября. ИНТЕРФАКС - Страны ОПЕК+ рассматривают снижение добычи нефти в 2019 году примерно на 1,4 млн б/с.

Как передает агентство Reuters со ссылкой на источники, это был один из вариантов, которые обсуждались на заседании мониторингового комитета ОПЕК+ в Абу-Даби в минувшие выходные.
При этом ранее министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль Фалих говорил о том, что, если будет принято решение о сокращении добычи нефти в следующем году, то снижать надо от текущих уровней добычи, сентября-октября 2018 года.
===========
Если так, то это было бы неплохо и практически наверняка стабилизировало бы рынок нефти. Такое сокращение примерно соответствует оценкам дисбаланса спроса/предложения на следующий год https://yangx.top/russianmacro/3753

Рост потребительских цен за период с 7 по 12 ноября немного ускорился, составив примерно 0.16% (на предыдущей неделе было 0.1%). Годовой показатель поднялся до 3.7% по сравнению с 3.54% на конец октября. Но конец ноября выходим на уровень 3.8%, а год, по-видимому, завершим в диапазоне 3.8-4.0%. Можно констатировать, что в отношении инфляционных процессов пока без особых сюрпризов. В целом нейтрально для долгового рынка.

Объём средств нерезидентов в евробондах РФ на 1.10 – $16.4 млрд по сравнению с $16.5 млрд на 1.07 и $15.1млрд на 1.01. Доля нерезидентов выросла до 46.3% из-за сокращения рынка в результате погашений

Потребительские цены в США в октябре выросли на 0.18% (0.12% в сентябре), годовой показатель поднялся с 2.28% до 2.52% гг. Годовой показатель базовой инфляции, напротив, снизился – с 2.17 до 2.14%

Минфин разместил 3-летнюю ОФЗ в полном объёме (5 млрд). Спрос – 17.5 млрд. Размещение прошло в рынке (без премии), но после аукциона цены подскочили примерно на 25-30 бп

Минфин разместил 4-летнюю ОФЗ-ПК (с плавающим купоном, привязанным к RUONIA) в полном объёме (5 млрд). Спрос – 12.2 млрд. Размещение прошло чуть выше рынка, после чего цены ещё немного подросли

Аукционы ОФЗ сегодня, конечно, фееричны. Спасибо Bloomberg, сообщившему о том, что Конгресс не будет рассматривать вопрос санкций против РФ до конца года (но скорого принятия законопроекта конгрессменов никто и не ждёт, все ожидают 2-го этапа «химических» санкций от Белого дома). И отдельное спасибо ОПЕК, запустившего в СМИ информацию о том, что на воскресном Комитете обсуждался вопрос о сокращении добычи сразу на 1.4 млн баррелей в сутки (после Комитета подобных комментариев и близко не было https://yangx.top/russianmacro/3726). Нефть уже выше $67 (Brent)