БЮДЖЕТНАЯ СТАТИСТИКА ПОДТВЕРЖДАЕТ РЕЗКОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ИМПОРТА В 1-М КВАРТАЛЕ
На сайте Минфина появились обновленные ряды по исполнению федерального бюджета. Напомним, что статистика по структуре бюджетных расходов засекречена, но основные статьи доходов пока раскрываются.
Эти цифры подтверждают уже известный факт – уверенный рост импорта, особенно сильный в марте. Благодаря этому, доходы бюджета от импорта в марте вышли в плюс «год к году», составив 456 млрд руб (6.2% гг); по итогам квартала, правда, сохранился небольшой минус: 1221 млрд (-5.1% гг).
Резкий рост импорта на фоне снижения экспорта (из-за усиливающегося санкционного давления) – главная причина слабости рубля, наблюдаемой в последние месяцы. Впрочем, слабый рубль должен притормозить рост импорта, пик которого мы, возможно, наблюдали в марте.
На сайте Минфина появились обновленные ряды по исполнению федерального бюджета. Напомним, что статистика по структуре бюджетных расходов засекречена, но основные статьи доходов пока раскрываются.
Эти цифры подтверждают уже известный факт – уверенный рост импорта, особенно сильный в марте. Благодаря этому, доходы бюджета от импорта в марте вышли в плюс «год к году», составив 456 млрд руб (6.2% гг); по итогам квартала, правда, сохранился небольшой минус: 1221 млрд (-5.1% гг).
Резкий рост импорта на фоне снижения экспорта (из-за усиливающегося санкционного давления) – главная причина слабости рубля, наблюдаемой в последние месяцы. Впрочем, слабый рубль должен притормозить рост импорта, пик которого мы, возможно, наблюдали в марте.
Реакция Русала на новость о том, что Норникель не будет выплачивать дивиденды за 2022 год, была ожидаемой, однако на удивление спокойной. Разве что было дежурно выпущено несколько публикаций, в которых предполагается, что деньги у Норильского никеля все же есть (что по логике Русала может означать, что их надо отдать ему), и что в целом Потанин поступил «не по-пацански». Как будто Норильский никель одному только Дерипаске дивидендов не выплатил. Но это все лирика.
В целом же складывается впечатление, что Русал был не только готов к такому повороту событий (что собственно и продемонстрировал неожиданным демаршем независимого директора Норникеля Сергея Волка), но и то, что решение это как минимум было согласовано "наверху". Совсем не реагировать Русал, конечно же, не мог — 24 из 26,39% процентов его акций находятся в залоге у одного из крупнейших российских банков, а значит Русал просто был обязан продемонстрировать свое стремление получить вожделенные дивиденды. С другой стороны — сильно дуть против ветра себе же дороже. К тому же с такой «согласованной» отменой дивидендов у Дерипаски появляется моральное право обратиться к властям за очередной поддержкой — что он и сделал буквально накануне объявления о дивидендах Норникеля, попросив у правительства разрешения не проводить реконструкцию трех крупных ТЭС в Сибири. Но самое интересное — это появившиеся слухи о возможном выходе Олега Дерипаски из числа крупных акционеров Норникеля. В самом деле, отмена дивидендов может привести к тому, что оставленный под залогом пакет акций Дерипаски перейдет во владение банку. Это стало бы хорошей новостью не только для рынка, но и для Потанина: в конце концов, сложнее Дерипаски «партнера» представить себе трудно, а банки, как и сам Потанин, привыкли играть «вдолгую» и едва ли будут требовать возвращения формулы «дивиденды вместо инвестиций», как это делал Русал, который хоть и является одним из крупнейших акционеров Норникеля, давно снял с себя всю ответственность за компанию и регион, где она работает. В то время как перед Норильским никелем стоит сложная задача продолжить, несмотря на все трудности нынешнего времени, инвестиции в модернизацию, экологию и социальную сферу. Ему-то, в отличие от Дерипаски, одной авторучкой не отделаться.
В целом же складывается впечатление, что Русал был не только готов к такому повороту событий (что собственно и продемонстрировал неожиданным демаршем независимого директора Норникеля Сергея Волка), но и то, что решение это как минимум было согласовано "наверху". Совсем не реагировать Русал, конечно же, не мог — 24 из 26,39% процентов его акций находятся в залоге у одного из крупнейших российских банков, а значит Русал просто был обязан продемонстрировать свое стремление получить вожделенные дивиденды. С другой стороны — сильно дуть против ветра себе же дороже. К тому же с такой «согласованной» отменой дивидендов у Дерипаски появляется моральное право обратиться к властям за очередной поддержкой — что он и сделал буквально накануне объявления о дивидендах Норникеля, попросив у правительства разрешения не проводить реконструкцию трех крупных ТЭС в Сибири. Но самое интересное — это появившиеся слухи о возможном выходе Олега Дерипаски из числа крупных акционеров Норникеля. В самом деле, отмена дивидендов может привести к тому, что оставленный под залогом пакет акций Дерипаски перейдет во владение банку. Это стало бы хорошей новостью не только для рынка, но и для Потанина: в конце концов, сложнее Дерипаски «партнера» представить себе трудно, а банки, как и сам Потанин, привыкли играть «вдолгую» и едва ли будут требовать возвращения формулы «дивиденды вместо инвестиций», как это делал Русал, который хоть и является одним из крупнейших акционеров Норникеля, давно снял с себя всю ответственность за компанию и регион, где она работает. В то время как перед Норильским никелем стоит сложная задача продолжить, несмотря на все трудности нынешнего времени, инвестиции в модернизацию, экологию и социальную сферу. Ему-то, в отличие от Дерипаски, одной авторучкой не отделаться.
www.prometall.info
Акционеры «Норникеля» останутся на голодном пайке, пока Потанин не передумает
Накануне Первомая Совет директоров «Норникеля» большинством голосов преподнёс «профсоюзный подарок» своим акционерам в виде невыплаты дивидендов за 2022 год. Одновременно это решение оказалось весьма неожиданным: накануне ни один из экспертов публично не…
ДКП В США: ЗАВТРАШНЕЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА 25 БП МОЖЕТ ЗАВЕРШИТЬ ЦИКЛ УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
Вероятность +25 бп завтра близка к 100%. Потрясения в банковском секторе и крах очередного банка (First Republic Bank) не оказали значимого влияния на рыночные настроения – они, по-прежнему, оптимистичны.
При этом дальнейшего повышения ставки рынок не ждёт. Фьючерсы на ставку показывают, что до осени ставка будет находиться на уровне 5-5.25%, а в 4-м кв будет снижена на 50 бп.
Прав рынок в своих ожиданиях или ошибается? Это зависит от того, где находится устойчивая инфляция в США. Правый график показывает, что, скорее всего, она ближе к 5% (Core PCE, 3mm saar), но, возможно, и ниже. Если она на 5%, то завтрашнего повышения ставки на 25 бп может не хватить, потребуется повышать ещё на 50 бп до 5.5-5.75%. Если устойчивая инфляция ближе к 4%, то завтрашнее повышение ставки может стать последним в цикле.
+25 бп уже в ценах. Но пережить ещё +50 бп и экономике, и рынкам, и банковскому сектору будет непросто.
Вероятность +25 бп завтра близка к 100%. Потрясения в банковском секторе и крах очередного банка (First Republic Bank) не оказали значимого влияния на рыночные настроения – они, по-прежнему, оптимистичны.
При этом дальнейшего повышения ставки рынок не ждёт. Фьючерсы на ставку показывают, что до осени ставка будет находиться на уровне 5-5.25%, а в 4-м кв будет снижена на 50 бп.
Прав рынок в своих ожиданиях или ошибается? Это зависит от того, где находится устойчивая инфляция в США. Правый график показывает, что, скорее всего, она ближе к 5% (Core PCE, 3mm saar), но, возможно, и ниже. Если она на 5%, то завтрашнего повышения ставки на 25 бп может не хватить, потребуется повышать ещё на 50 бп до 5.5-5.75%. Если устойчивая инфляция ближе к 4%, то завтрашнее повышение ставки может стать последним в цикле.
+25 бп уже в ценах. Но пережить ещё +50 бп и экономике, и рынкам, и банковскому сектору будет непросто.
ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ В ЕВРОЗОНЕ СНИЖАЕТСЯ
Рост цен в EU замедляется: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила в апреле 7.0% гг vs 6.9% и 8.5% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.7% мм vs 0.9% мм.
Базовый HICP снижается: 1.0% мм vs 1.2% мм, и 7.3% гг vs 7.5% гг (прогноз: 1.1% мм и 7.5% мм).
Показатель CPI: 0.7% мм vs 0.9% мм (ждали 0.9% мм), и 7.0% гг vs 6.9% гг (7.0%).
Базовый CPI также уменьшается: 1.0% мм vs 1.3% мм, и 5.6% гг vs 5.7% гг.
Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (13.2% гг), Литва (13.3% гг), Латвия (15.0% гг). Минимальный апрельский HICP зафиксирован в Греции (4.5% гг), Испании (3.8% гг) и Люксембурге (2.7% гг)
Рост цен в EU замедляется: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила в апреле 7.0% гг vs 6.9% и 8.5% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.7% мм vs 0.9% мм.
Базовый HICP снижается: 1.0% мм vs 1.2% мм, и 7.3% гг vs 7.5% гг (прогноз: 1.1% мм и 7.5% мм).
Показатель CPI: 0.7% мм vs 0.9% мм (ждали 0.9% мм), и 7.0% гг vs 6.9% гг (7.0%).
Базовый CPI также уменьшается: 1.0% мм vs 1.3% мм, и 5.6% гг vs 5.7% гг.
Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (13.2% гг), Литва (13.3% гг), Латвия (15.0% гг). Минимальный апрельский HICP зафиксирован в Греции (4.5% гг), Испании (3.8% гг) и Люксембурге (2.7% гг)
ПОГРУЗКА РЖД В АПРЕЛЕ: ВНОВЬ НЕПЛОХИЕ ТЕМПЫ, НО НА НИХ, КАК И В МАРТЕ, ВЛИЯЕТ БАЗА ПРОШЛОГО ГОДА
Согласно оперативным данным РЖД по итогам апреля объем погрузки составил 105.5 млн. тонн, это 3.1% гг vs 2.2% гг и 0.3% гг в марте и феврале. 4м23: 0.2% гг.
В этом апреле рост в определенной степени обусловлен пониженной базой 2022 года (в бескризисных 2021 и 2019 гг апрельские объемы были больше, 107.8 и 107.2 млн. тонн соответственно)
ИТОГИ 4м23:
• уголь: 1.0% гг vs 0.7% гг и -1.2 гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -2.1% vs -2.1%,
• кокс: 1.9%,
• железная руда: -1.8%,
• удобрения: -1.3%,
• черные металлы: -6.1%,
• цемент: -0.6%,
• лесные грузы: -22.1%,
• цветная руда: 0.2%,
• химикаты и сода: -11.8%,
• металлолом: -2.8%,
• контейнеры: 1.6%,
• промсырье: -21.2% гг
Согласно оперативным данным РЖД по итогам апреля объем погрузки составил 105.5 млн. тонн, это 3.1% гг vs 2.2% гг и 0.3% гг в марте и феврале. 4м23: 0.2% гг.
В этом апреле рост в определенной степени обусловлен пониженной базой 2022 года (в бескризисных 2021 и 2019 гг апрельские объемы были больше, 107.8 и 107.2 млн. тонн соответственно)
ИТОГИ 4м23:
• уголь: 1.0% гг vs 0.7% гг и -1.2 гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -2.1% vs -2.1%,
• кокс: 1.9%,
• железная руда: -1.8%,
• удобрения: -1.3%,
• черные металлы: -6.1%,
• цемент: -0.6%,
• лесные грузы: -22.1%,
• цветная руда: 0.2%,
• химикаты и сода: -11.8%,
• металлолом: -2.8%,
• контейнеры: 1.6%,
• промсырье: -21.2% гг
ДИСКОНТ URALS к BRENT СОКРАТИЛСЯ В АПРЕЛЕ ДО $25
По данным Минфина, средняя цена Urals в апреле составила $58.63 (-16.9% гг) VS $47.85 (-46.3% гг) в марте. Средняя цена Urals с начала года сложилась на уровне $51.05 (-39.7% гг).
Средняя цена Brent в апреле равнялась $83.6 VS $79.2 и $83.4 в предыдущие 2 месяца. Таким образом, дисконт Urals к Brent в апреле составил около $25 (30%) VS $31 (40%) и $34 (40.5%) в марте и феврале. Сокращение дисконта во многом связано со снижением объёмов добычи, которое могло составить до 700 тыс бс (оценки Bloomberg).
Brent во второй половине апреля растерял все приобретения, появившиеся после неожиданного решения ОПЕК, и торгуется в районе $79. Мы ждём, что дисконт стабилизируется около $25, что при нынешней Brent будет означать снижение Urals в район $55. На наш взгляд, есть большие риски, что Brent пойдёт ниже.
Перехода от продажи юаней к их покупке в рамках БП при Urals $55 и долларе по 80 мы не ждём. Но продажи при таких параметрах будут небольшими.
По данным Минфина, средняя цена Urals в апреле составила $58.63 (-16.9% гг) VS $47.85 (-46.3% гг) в марте. Средняя цена Urals с начала года сложилась на уровне $51.05 (-39.7% гг).
Средняя цена Brent в апреле равнялась $83.6 VS $79.2 и $83.4 в предыдущие 2 месяца. Таким образом, дисконт Urals к Brent в апреле составил около $25 (30%) VS $31 (40%) и $34 (40.5%) в марте и феврале. Сокращение дисконта во многом связано со снижением объёмов добычи, которое могло составить до 700 тыс бс (оценки Bloomberg).
Brent во второй половине апреля растерял все приобретения, появившиеся после неожиданного решения ОПЕК, и торгуется в районе $79. Мы ждём, что дисконт стабилизируется около $25, что при нынешней Brent будет означать снижение Urals в район $55. На наш взгляд, есть большие риски, что Brent пойдёт ниже.
Перехода от продажи юаней к их покупке в рамках БП при Urals $55 и долларе по 80 мы не ждём. Но продажи при таких параметрах будут небольшими.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
FITCH
• Франция - ⬇️рейтинг понижен до уровня АА-, прогноз “стабильный”
• Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Андорра - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://yangx.top/russianmacro/16955
FITCH
• Франция - ⬇️рейтинг понижен до уровня АА-, прогноз “стабильный”
• Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Андорра - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://yangx.top/russianmacro/16955
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА АПРЕЛЬ: ПРОДОЛЖЕНИЕ ОБВАЛА В СТАРОМ СВЕТЕ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам апреля с большим преимуществом показала ухудшение показателей.
Все остальные истории меркнут с главной апрельской темой – корабль европейской промышленности погружается все глубже. Индексы самой Еврозоны и большинства ее экономик, включая ведущие – Германию и Францию, уже достигли “ковидных” уровней весны 2020 года. Где дно – пока неизвестно, но сама по себе история становится все более интересной. И это представляет серьёзнейшую угрозу для российской экономики ввиду возможного обвала цен на сырьё...
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам апреля с большим преимуществом показала ухудшение показателей.
Все остальные истории меркнут с главной апрельской темой – корабль европейской промышленности погружается все глубже. Индексы самой Еврозоны и большинства ее экономик, включая ведущие – Германию и Францию, уже достигли “ковидных” уровней весны 2020 года. Где дно – пока неизвестно, но сама по себе история становится все более интересной. И это представляет серьёзнейшую угрозу для российской экономики ввиду возможного обвала цен на сырьё...
🔴 - очередные проблемы американских банков, а также опасения бОльших рисков глобальной рецессии (один из признаков этого - заметное охлаждение рынка труда в США, об этом - далее) вернули пессимизм на рынки. Из-за опасений падения спроса рухнула и нефть, дополняют этот тезис и ужасные PMI MfG в Европе. Акции региональных кредиторов США PacWest Bancorp и Western Alliance Bancorp упали на 15%. Это произошло всего через день после того, как JPMorgan приобрел First Republic Bank, что казалось, укрепило доверие к сектору. Индекс страха VIX подскочил более, чем на 10%. Индекс Мосбиржи после многих уверенных сессий потерял более 2%: в минусе экспортеры, плюс торговался первый день без дивидендов Новатэк (-4.5%). Лучше рынка - Сбер, в котором скоро закрывается реестр на получение дивидендов
РЫНОК ТРУДА В США: ОБВАЛ В ВАКАНСИЯХ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ ОБ ОХЛАЖДЕНИИ РЫНКА ТРУДА
Число открытых вакансий в США заметно снизилось в марте на -384К до 9.590 млн vs 9.974 млн месяцем ранее. Цифры вышли вразрез с оценками рынка, который ждал снижения всего до 9.775 млн.
Именно эти данные стали вчера одной из причин распродаж на WallStreet. Очевидно, что рынок труда уже чувствует себя не столь уверенно, теперь рынки будут с еще бОльшим интересом смотреть пятничные N-F Payrolls (ждут 180К vs 236К ранее). Занятость – это основная часть экономики США, и ее чахлое состояние приблизит рецессию.
Впрочем, в этом есть и позитивный момент: инфляция тогда пойдет вниз, и ФЕД может в дальнейшем отказаться от повышений ставки (сегодня +25 бп)
Число открытых вакансий в США заметно снизилось в марте на -384К до 9.590 млн vs 9.974 млн месяцем ранее. Цифры вышли вразрез с оценками рынка, который ждал снижения всего до 9.775 млн.
Именно эти данные стали вчера одной из причин распродаж на WallStreet. Очевидно, что рынок труда уже чувствует себя не столь уверенно, теперь рынки будут с еще бОльшим интересом смотреть пятничные N-F Payrolls (ждут 180К vs 236К ранее). Занятость – это основная часть экономики США, и ее чахлое состояние приблизит рецессию.
Впрочем, в этом есть и позитивный момент: инфляция тогда пойдет вниз, и ФЕД может в дальнейшем отказаться от повышений ставки (сегодня +25 бп)
РЕАЛЬНЫЕ РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ В АПРЕЛЕ МОГЛИ ВЫРАСТИ НА 7-8% гг
По данным Сбериндекса, потребительские расходы в номинальном выражении на все товары и услуги за неделю с 24 по 30 апреля выросли на 15.4% гг VS 10.3% и 14.2% за предыдущие две недели.
Сравнение с прошлым годом не очень показательно, т.к. в это время в 2022г потребительский спрос отвесно пикировал вниз, достигнув дна в мае. Поэтому мы на графиках приводим сравнение с 2021г. Динамика этого индекса показывает, что потребительский спрос за последние три недели несколько ослаб по сравнению с мартом.
Данные Росстата за март выходят сегодня. Мы ожидаем РЕАЛЬНЫЙ потребительский спрос в марте (розница+услуги+общепит) на уровне -2.0% гг. В апреле этот показатель, однозначно был в плюсе «год к году», наша оценка: +(7-8)% гг. По итогам года мы ожидаем рост этого показателя на 3-5%.
По данным Сбериндекса, потребительские расходы в номинальном выражении на все товары и услуги за неделю с 24 по 30 апреля выросли на 15.4% гг VS 10.3% и 14.2% за предыдущие две недели.
Сравнение с прошлым годом не очень показательно, т.к. в это время в 2022г потребительский спрос отвесно пикировал вниз, достигнув дна в мае. Поэтому мы на графиках приводим сравнение с 2021г. Динамика этого индекса показывает, что потребительский спрос за последние три недели несколько ослаб по сравнению с мартом.
Данные Росстата за март выходят сегодня. Мы ожидаем РЕАЛЬНЫЙ потребительский спрос в марте (розница+услуги+общепит) на уровне -2.0% гг. В апреле этот показатель, однозначно был в плюсе «год к году», наша оценка: +(7-8)% гг. По итогам года мы ожидаем рост этого показателя на 3-5%.
МИНФИН ВЗЯЛСЯ ЗА ДЛИННЫЙ КОНЕЦ
В апреле Минфин разместил бумаги на 227 млрд рублей по номиналу, сумев привлечь 218 млрд. По итогам 4-х месяцев объём размещения составил 965 млрд по номиналу, объём привлечения – 858 млрд.
Смекнув, что такими темпами дефицит бюджета не закрыть (за 4 мес дефицит федерального бюджета составит, по нашим оценкам, не менее 3.5 трлн, а по итогам года: 5-6 трлн), Минфин с мая меняет стратегию, переключаясь с ОФЗ-ПД (с фикс купоном) на флоаттеры (аукционы пройдут сегодня).
Это решение преследует ещё и цель – снизить доходности в длинном конце кривой. Рынок в конце прошлой недели воспринял эти новости позитивно (длинный конец сейчас: 10.6-10.8%). Будет весьма любопытно посмотреть, так ли сильно влияют продажи Минфина на длинный конец, или высокие ставки – это всё-таки результат повышенных рисков (неопределенности) в экономике.
В апреле Минфин разместил бумаги на 227 млрд рублей по номиналу, сумев привлечь 218 млрд. По итогам 4-х месяцев объём размещения составил 965 млрд по номиналу, объём привлечения – 858 млрд.
Смекнув, что такими темпами дефицит бюджета не закрыть (за 4 мес дефицит федерального бюджета составит, по нашим оценкам, не менее 3.5 трлн, а по итогам года: 5-6 трлн), Минфин с мая меняет стратегию, переключаясь с ОФЗ-ПД (с фикс купоном) на флоаттеры (аукционы пройдут сегодня).
Это решение преследует ещё и цель – снизить доходности в длинном конце кривой. Рынок в конце прошлой недели воспринял эти новости позитивно (длинный конец сейчас: 10.6-10.8%). Будет весьма любопытно посмотреть, так ли сильно влияют продажи Минфина на длинный конец, или высокие ставки – это всё-таки результат повышенных рисков (неопределенности) в экономике.
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ НЕСКОЛЬКО УВЕЛИЧИЛСЯ, ЛИРА В ЭТИ НЕДЕЛИ - В ТРАНСЕ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 2.39% мм и 49.68% гг vs 2.29% мм и 50.51% гг в марте. Прогноз : 2.85% мм и 51.33% гг
Рост цен производителей: 0.81% мм и 52.11% гг vs 0.44% мм и 62.45% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире, хоть и продолжают снижаться из-за высокой базы. Помесячный CPI как и PPI вырос по сравнению и мартом. Отметим, что курс турецкой лиры сейчас находится на исторических максимумах вблизи 19.50 USDTRY
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 2.39% мм и 49.68% гг vs 2.29% мм и 50.51% гг в марте. Прогноз : 2.85% мм и 51.33% гг
Рост цен производителей: 0.81% мм и 52.11% гг vs 0.44% мм и 62.45% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире, хоть и продолжают снижаться из-за высокой базы. Помесячный CPI как и PPI вырос по сравнению и мартом. Отметим, что курс турецкой лиры сейчас находится на исторических максимумах вблизи 19.50 USDTRY
ЛЕСООБРАБОТКА В РФ: ОЖИВЛЕНИЕ ВСЁ БОЛЕЕ ЯВНОЕ
Лесообработка – одна из наиболее пострадавших от санкций. Глубокий спад здесь продолжался до января включительно. Однако уже в феврале наблюдалось улучшение динамики, а в марте оживление усилилось. Мы затрудняемся сказать, что могло стать главным драйвером роста – внутренний спрос или внешний. Полагаем, что и то, и другое. В прошлом году, когда лесников отрубили от европейских рынков, они пытались переориентироваться на восток. Но это оказалось невыгодно из-за большого логистического плеча и сильного рубля. Сейчас рубль сильно ослаб, поэтому поставки в Азии могли стать прибыльными.
Лесообработка – одна из наиболее пострадавших от санкций. Глубокий спад здесь продолжался до января включительно. Однако уже в феврале наблюдалось улучшение динамики, а в марте оживление усилилось. Мы затрудняемся сказать, что могло стать главным драйвером роста – внутренний спрос или внешний. Полагаем, что и то, и другое. В прошлом году, когда лесников отрубили от европейских рынков, они пытались переориентироваться на восток. Но это оказалось невыгодно из-за большого логистического плеча и сильного рубля. Сейчас рубль сильно ослаб, поэтому поставки в Азии могли стать прибыльными.
ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ: ВОЗВРАЩЕНИЕ К ДОКРИЗИСНЫМ УРОВНЯМ
Ещё одна отрасль, выигравшая от падения рубля, - черная металлургия. Здесь в марте продолжился рост, в результате чего и производство проката, и выплавка чугуна практически вернулись на докризисные значения.
По данным Росстата в марте в РФ было выплавлено чугуна: 4.7 млн тонн (0.6% гг) vs 4.2 млн (-0.1% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 13.4 млн (-0.6% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в марте осталась на уровне февраля – 151 тыс тонн, что фактически соответствует докризисным максимумам.
Динамика производства стального проката выглядит в марте: 5.7 млн тонн (3.3% гг) vs 4.9 млн (-5.8% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 15.7 млн (-3.5% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 182 тыс тонн – это максимум с февраля 2022г.
В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в марте
Ещё одна отрасль, выигравшая от падения рубля, - черная металлургия. Здесь в марте продолжился рост, в результате чего и производство проката, и выплавка чугуна практически вернулись на докризисные значения.
По данным Росстата в марте в РФ было выплавлено чугуна: 4.7 млн тонн (0.6% гг) vs 4.2 млн (-0.1% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 13.4 млн (-0.6% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в марте осталась на уровне февраля – 151 тыс тонн, что фактически соответствует докризисным максимумам.
Динамика производства стального проката выглядит в марте: 5.7 млн тонн (3.3% гг) vs 4.9 млн (-5.8% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 15.7 млн (-3.5% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 182 тыс тонн – это максимум с февраля 2022г.
В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в марте
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ФЛОУТЕРЫ ВЕРНУЛИСЬ – ДНЕВНОЙ ПЛАН ПЕРЕВЫПОЛНЕН!
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск: 26240 (погашение 07.2036) и первый, начиная с декабря 2022 года, новый флоутер 29024 (04.2035)
• В выпуске 26240 спрос составил 36.64 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 23.29 млрд, цена средневзвес – 75.05 (вчерашнее закрытие: 75.2), под средневзвешенную доходность в 10.81%
• Во флоутере 29024 – при спросе рынка в 260.74 млрд, размещено 75.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 96.57
Очевидно поняв, что без флоутеров план по заимствованиям пробуксовывает, Минфин предложил сегодня новую бумагу 29024. Цель, в итоге достигнута – за сегодня размещено 98.8 млрд. по номиналу, что - более, чем достаточный сайз для одного дня!
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск: 26240 (погашение 07.2036) и первый, начиная с декабря 2022 года, новый флоутер 29024 (04.2035)
• В выпуске 26240 спрос составил 36.64 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 23.29 млрд, цена средневзвес – 75.05 (вчерашнее закрытие: 75.2), под средневзвешенную доходность в 10.81%
• Во флоутере 29024 – при спросе рынка в 260.74 млрд, размещено 75.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 96.57
Очевидно поняв, что без флоутеров план по заимствованиям пробуксовывает, Минфин предложил сегодня новую бумагу 29024. Цель, в итоге достигнута – за сегодня размещено 98.8 млрд. по номиналу, что - более, чем достаточный сайз для одного дня!
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (пресс-конференция FOMC, ставка поднята на +25 бп до 5.00 - 5.25%)
• Мы не рассматривали паузу в этот раз, мы можем принять решение о паузе в июне
• ФРС уже не говорит, что рассматривает дальнейшее ужесточение политики
• Но, нельзя с уверенностью сказать, что мы уже достигли ограничительного уровня
• ДКП будет корректироваться, если возникнут дополнительные риски
• Если инфляция будет оставаться высокой, регулятор будет сохранять высокий уровень ставки. Инфляционное давление - высокое
• Наш текущий прогноз не поддерживает снижение ставок
• Более жесткие условия кредитования, конечно-же, окажут давление на экономическую активность, рынок труда, и рост потребительских цен
• Вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем
• Банковская система США надежна и устойчива, но мы не хотим, чтобы большие банки поглощали маленькие
• Проблема госдолга не имела значения на наше сегодняшнее решение, это – риск для перспективы. Но потолок долга надо поднять своевременно
• Мы не рассматривали паузу в этот раз, мы можем принять решение о паузе в июне
• ФРС уже не говорит, что рассматривает дальнейшее ужесточение политики
• Но, нельзя с уверенностью сказать, что мы уже достигли ограничительного уровня
• ДКП будет корректироваться, если возникнут дополнительные риски
• Если инфляция будет оставаться высокой, регулятор будет сохранять высокий уровень ставки. Инфляционное давление - высокое
• Наш текущий прогноз не поддерживает снижение ставок
• Более жесткие условия кредитования, конечно-же, окажут давление на экономическую активность, рынок труда, и рост потребительских цен
• Вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем
• Банковская система США надежна и устойчива, но мы не хотим, чтобы большие банки поглощали маленькие
• Проблема госдолга не имела значения на наше сегодняшнее решение, это – риск для перспективы. Но потолок долга надо поднять своевременно
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: РЕАЛЬНЫЙ ОБОРОТ В 1-М КВ БЫЛ НА 7.3% НИЖЕ ДОКРИЗИСНОГО УРОВНЯ
Статистика за март:
• В номинальном выражении: -2.9% vs 1.0% гг в феврале; за 1К23: 0.3% гг
• В реальном выражении: -5.1% vs -9.0% гг; за 1К23: -7.3% vs -9.6% гг в 4К22
• Продовольственная розница (в реальном): -3.0% vs -3.5% гг; за 1К23: -3.3% vs -3.9% гг в 4К22
• Непродовольственная розница (в реальном): -7.0% vs -13.6% гг; за 1К23: -10.6% vs -14.5% гг в 4К22
Росстат повысил оценку по рознице за 2022г с -6.7 до -6.5%. В 1К23 показатели «год к году» остаются в глубоком минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -9.0% в сравнении с предыдущими 12 мес; в реальном выражении оборот в рознице опустился ниже уровня 2011г (левый граф).
Но надо отметить, что в 1-м кв ситуация выглядела лучше по сравнению с 4-м кв. Сезонно-сглаженный индекс двигался вверх все 3 месяца и, по-видимому, продолжил рост в апреле. Из-за провальной базы прошлого года в апреле ждём реальный рост: 7-7.5% гг.
Статистика за март:
• В номинальном выражении: -2.9% vs 1.0% гг в феврале; за 1К23: 0.3% гг
• В реальном выражении: -5.1% vs -9.0% гг; за 1К23: -7.3% vs -9.6% гг в 4К22
• Продовольственная розница (в реальном): -3.0% vs -3.5% гг; за 1К23: -3.3% vs -3.9% гг в 4К22
• Непродовольственная розница (в реальном): -7.0% vs -13.6% гг; за 1К23: -10.6% vs -14.5% гг в 4К22
Росстат повысил оценку по рознице за 2022г с -6.7 до -6.5%. В 1К23 показатели «год к году» остаются в глубоком минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -9.0% в сравнении с предыдущими 12 мес; в реальном выражении оборот в рознице опустился ниже уровня 2011г (левый граф).
Но надо отметить, что в 1-м кв ситуация выглядела лучше по сравнению с 4-м кв. Сезонно-сглаженный индекс двигался вверх все 3 месяца и, по-видимому, продолжил рост в апреле. Из-за провальной базы прошлого года в апреле ждём реальный рост: 7-7.5% гг.
ЦБ БРАЗИЛИИ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА УРОВНЕ 13.75% ГОДОВЫХ, ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОСТАЮТСЯ НЕЗАЯКОРЕННЫМИ
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% годовых Потребительские цены продолжают снижаться (4.65% vs 5.6% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%.
Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI был сохранен: 5.8% в 2023 и 3.6% в 2024 году. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% годовых Потребительские цены продолжают снижаться (4.65% vs 5.6% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%.
Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI был сохранен: 5.8% в 2023 и 3.6% в 2024 году. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
🟢🔴 - ставка ФРС поднята на +25 бп, но сигнал уже мягкий - в июне будет пауза. Пауэлл уверен в устойчивости банковской системы США, но вот накануне заокеанские индексы снизились на проблемах очередного банка, на сей раз - калифорнийского PacWest Bancorp, котировки которого после основной сессии рухнули на 60%. Очень уверенно торговался накануне криптосегмент, но по-прежнему очень слабо чувствует себя нефть. Российский рынок на геополитических факторах и низкой нефти потерял почти 2%