🔴 Вчера мы наблюдали масштабный risk-off по всем рынкам. Источником всплеска волатильности стал фондовый рынок США. VIX взлетел до максимальных уровней с октября 2020. Вчерашнее выступление Пауэлла https://yangx.top/russianmacro/9948, показавшееся нам весьма и весьма агрессивным, не смогло успокоить рынки – сегодня негативные настроения сохраняются. Можно ли классифицировать происходящее как завершение затянувшегося бычьего рынка? Те шаблоны, к которым мы привыкли на рынках, говорят, что нет – QE на максимуме, при этом ЕЦБ и ФРС готовы сделать скупку активов ещё более агрессивной. НИКОГДА в таких условиях медвежьего рынка не наблюдалось. Но всё когда-то происходит впервые…
Делитесь Вашим взглядом на рынки в нашем чате https://yangx.top/russianmacro2020
Делитесь Вашим взглядом на рынки в нашем чате https://yangx.top/russianmacro2020
НЕДЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РОССИИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ
РОССИЯ:
• 19 138 заболевших за сутки vs 17 741 и 18 241 в предыдущие пару дней.
• 575 умерших vs 594 и 564 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 897 заболевших вчера vs 1 837 и 2 317 за предыдущие двое суток.
• 62 умерших vs 75 и 70 в предыдущие два дня.
Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К)
РОССИЯ:
• 19 138 заболевших за сутки vs 17 741 и 18 241 в предыдущие пару дней.
• 575 умерших vs 594 и 564 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 897 заболевших вчера vs 1 837 и 2 317 за предыдущие двое суток.
• 62 умерших vs 75 и 70 в предыдущие два дня.
Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К)
ФОСАГРО: ИСТОРИЧЕСКИЕ МАКСИМУМЫ ПО СТОИМОСТИ АКЦИЙ И ПО ДИВИДЕНДНЫМ ВЫПЛАТАМ
Компания представила неплохие производственные результаты по итогам 2020 - объем производства товарной продукции вырос на 5% гг, и впервые превысил 10 млн тонн. Главные драйверы роста показателей - девальвация рубля и увеличение объемов продаж (преимущественно – в Бразилию и Индию), а также рост цен на фосфорные удобрения.
Мы позитивно оцениваем перспективы хороших дивидендов по итогам года. За 3кв2020 менеджмент рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 123 рубля на одну акцию - и это рекордные выплаты в истории компании.
Компания представила неплохие производственные результаты по итогам 2020 - объем производства товарной продукции вырос на 5% гг, и впервые превысил 10 млн тонн. Главные драйверы роста показателей - девальвация рубля и увеличение объемов продаж (преимущественно – в Бразилию и Индию), а также рост цен на фосфорные удобрения.
Мы позитивно оцениваем перспективы хороших дивидендов по итогам года. За 3кв2020 менеджмент рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 123 рубля на одну акцию - и это рекордные выплаты в истории компании.
БИЗНЕС НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОЗОНЕ – НОВЫЕ ЛОКДАУНЫ УХУДШАЮТ СЕНТИМЕНТ
Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне составил в январе 91.5 пунктов (vs 92.4 в декабре), рынок ожидал 89.5 пунктов. Деловые настроения в промышленности продолжают восстанавливаться, с декабрьских -6.8 они повысились в январе до -5.9 (ожидалось -7.2). Дальнейшее ухудшение в услугах: -17.8 (ожидалось: -18.8) vs -17.1 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности вышла в соответствии с ожиданиями: -15.5 пунктов.( vs -13.9 в декабре)
По сути, текущая динамика настроений, особенно в услугах, начала вновь ухудшаться от новых ограничительных мер, количество и сроки которых пока что все больше увеличиваются. Особняком стоит промышленность, которая локдаунами пока напрямую не затронута.
Аналогичную картину рисуют и опубликованные ранее индексы PMI
Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне составил в январе 91.5 пунктов (vs 92.4 в декабре), рынок ожидал 89.5 пунктов. Деловые настроения в промышленности продолжают восстанавливаться, с декабрьских -6.8 они повысились в январе до -5.9 (ожидалось -7.2). Дальнейшее ухудшение в услугах: -17.8 (ожидалось: -18.8) vs -17.1 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности вышла в соответствии с ожиданиями: -15.5 пунктов.( vs -13.9 в декабре)
По сути, текущая динамика настроений, особенно в услугах, начала вновь ухудшаться от новых ограничительных мер, количество и сроки которых пока что все больше увеличиваются. Особняком стоит промышленность, которая локдаунами пока напрямую не затронута.
Аналогичную картину рисуют и опубликованные ранее индексы PMI
Оцените пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в стране за последние 12 месяцев
Final Results
86%
Ухудшилась
10%
Не изменилась
4%
Улучшилась
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
Final Results
65%
Ухудшится
20%
Не изменится
14%
Улучшится
ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – ЯНВАРЬ ПОКА ВЫГЛЯДИТ ПОЗИТИВНО
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 847 тыс человек (ожидалось 875 тыс) vs 914 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 4.771 млн человек (ожидалось 5.054 млн) vs 4.974 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Рынок труда несколько выправляется после не очень удачного декабря, когда число новых рабочих мест сокращалось. Январская статистика по этому показателю и должна позже показать, насколько наблюдаемые сейчас умеренно-позитивные тенденции являются устойчивыми
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 847 тыс человек (ожидалось 875 тыс) vs 914 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 4.771 млн человек (ожидалось 5.054 млн) vs 4.974 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Рынок труда несколько выправляется после не очень удачного декабря, когда число новых рабочих мест сокращалось. Январская статистика по этому показателю и должна позже показать, насколько наблюдаемые сейчас умеренно-позитивные тенденции являются устойчивыми
ВВП США В 2020 – МАКСИМАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ ПАДЕНИЯ ЗА ПОСЛЕВОЕННЫЙ ПЕРИОД
Согласно первой оценке, ВВП США в 4-м квартале вырос на 4.0% (по отношению ко 3-му кварталу с устранением сезонности и в пересчете на годовые темпы). Это совпало с ожиданиями.
По итогам года снижение экономики составило 3.51%, худший результат с 1946 года.
Основные компоненты ВВП:
• Потребительский спрос в 4 квартале вырос на 2.5% против восстановительного роста на 41% в 3кв2020. За весь 2020: -3.9% гг
• Инвестиции: +33.5% vs +63% в 3кв2020. За весь 2020: +5.9% гг
• Экспорт: +22.0% vs +59.6% в 3кв2020. За весь 2020: -13% гг
• Импорт: +29.5% vs +93.1% в 3кв2020. За весь 2020: -9.3% гг
Согласно первой оценке, ВВП США в 4-м квартале вырос на 4.0% (по отношению ко 3-му кварталу с устранением сезонности и в пересчете на годовые темпы). Это совпало с ожиданиями.
По итогам года снижение экономики составило 3.51%, худший результат с 1946 года.
Основные компоненты ВВП:
• Потребительский спрос в 4 квартале вырос на 2.5% против восстановительного роста на 41% в 3кв2020. За весь 2020: -3.9% гг
• Инвестиции: +33.5% vs +63% в 3кв2020. За весь 2020: +5.9% гг
• Экспорт: +22.0% vs +59.6% в 3кв2020. За весь 2020: -13% гг
• Импорт: +29.5% vs +93.1% в 3кв2020. За весь 2020: -9.3% гг
🔴🟢 - некоторое восстановление в акциях, и хотя гораздо с меньшей динамикой, чем в эти дни за океаном демонстрируют GameStop, AMC и AAL посредством платформ Reddit и Robinhood. Нефть продолжает подрастать на сокращении запасов топлива в США, но рубль и сегмент локального госдолга пребывают под умеренным давлением.
ТУРЦИЯ: ОБЪЕМЫ ЧИСТЫХ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ ОБНОВЛЯЮТ МИНИМУМЫ
Валовые валютные резервы Турецкого ЦБ выросли до $50.5 млрд vs $ 47.90 млрд неделей ранее. В то же время, чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте) продолжают поступательно сокращаться и составляют сейчас $11.13 млрд.
Обещание президента Эрдогана провести экономические реформы обусловило неплохой спрос на турецкие активы, но местные жители сохраняют осторожность, продолжая покупать твердую валюту и золото в качестве хеджирования от инфляции (14.6%), по данным ЦБ вложения населения в валюту и драгметаллы обновили очередной рекорд: $236 млрд.
Значение резервов, оказавшееся в критической зоне, в 2021 году будет являться один из важнейших индикаторов финансовых рисков Турции. Мы рекомендуем всем инвесторам в турецкие активы обращать на это внимание.
Валовые валютные резервы Турецкого ЦБ выросли до $50.5 млрд vs $ 47.90 млрд неделей ранее. В то же время, чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте) продолжают поступательно сокращаться и составляют сейчас $11.13 млрд.
Обещание президента Эрдогана провести экономические реформы обусловило неплохой спрос на турецкие активы, но местные жители сохраняют осторожность, продолжая покупать твердую валюту и золото в качестве хеджирования от инфляции (14.6%), по данным ЦБ вложения населения в валюту и драгметаллы обновили очередной рекорд: $236 млрд.
Значение резервов, оказавшееся в критической зоне, в 2021 году будет являться один из важнейших индикаторов финансовых рисков Турции. Мы рекомендуем всем инвесторам в турецкие активы обращать на это внимание.
НА ФОНЕ БУРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ В 3-М КВАРТАЛЕ СИТУАЦИЯ С БЕДНОСТЬЮ В СТРАНЕ НЕ ПРЕТЕРПЕЛА ЗАМЕТНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ
Росстат опубликовал оценки бедности за 3-й квартал. Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило в 3-м кв 18.8 млн человек (12.8% от общего населения) по сравнению с 17.6 млн (12.0%) год назад.
Рост числа бедных «год к году» составил 1.2 млн чел (6.8% гг) vs 1.3 млн чел (7.0% гг) во 2-м кв. Динамика бедности имеет ярко-выраженную сезонность, поэтому не имеет смысла сравнивать показатели с предыдущем кварталом, сравнение идет именно «год к году».
Росстат сообщает, что прожиточный минимум за год увеличился на 5.4% гг до 11 606 рублей. Учитывая, что в 4-м кв мы имели всплеск продовольственной инфляции, т.ч. ускоренный рост цен на товары первой необходимости, можно ожидать ускорения роста прожиточного минимума, что, скорее всего, приведет к дальнейшему ухудшению ситуации с бедностью в конце 2020 – начале 2021 годов.
Росстат опубликовал оценки бедности за 3-й квартал. Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило в 3-м кв 18.8 млн человек (12.8% от общего населения) по сравнению с 17.6 млн (12.0%) год назад.
Рост числа бедных «год к году» составил 1.2 млн чел (6.8% гг) vs 1.3 млн чел (7.0% гг) во 2-м кв. Динамика бедности имеет ярко-выраженную сезонность, поэтому не имеет смысла сравнивать показатели с предыдущем кварталом, сравнение идет именно «год к году».
Росстат сообщает, что прожиточный минимум за год увеличился на 5.4% гг до 11 606 рублей. Учитывая, что в 4-м кв мы имели всплеск продовольственной инфляции, т.ч. ускоренный рост цен на товары первой необходимости, можно ожидать ускорения роста прожиточного минимума, что, скорее всего, приведет к дальнейшему ухудшению ситуации с бедностью в конце 2020 – начале 2021 годов.
РЕАЛЬНЫЕ РАСПОЛАГАЕМЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ В 2020 ГОДУ РУХНУЛИ НА 3.5%
Росстат опубликовал оценку доходов населения за 4-й квартал и 2020 год. Согласно этим данным, денежные доходы населения в среднем на душу населения составили в прошлом году 35 361 рублей, увеличившись по сравнению с предыдущим годом всего лишь на 0.3%.
Реальные располагаемые денежные доходы (т.е. за вычетом обязательных платежей, в т.ч. расходов на обслуживание кредитов) упали по итогам года на 3.5%. Этот показатель находился на пике в 2013 году. В 2014-17 гг произошло снижение реальных располагаемых доходов на 8.4%. В 2018-19гг наблюдалась стабилизация с намеком на небольшой рост (0.1% и 1.0% в 2018 и 2019гг соответственно). А сейчас вновь обвал. В итоге наши реальные располагаемые доходы в 2020 году были на 10.6% ниже, чем в 2013 году.
Структуру доходов Росстат опубликует позже, и мы обязательно ещё к этой теме вернемся
Росстат опубликовал оценку доходов населения за 4-й квартал и 2020 год. Согласно этим данным, денежные доходы населения в среднем на душу населения составили в прошлом году 35 361 рублей, увеличившись по сравнению с предыдущим годом всего лишь на 0.3%.
Реальные располагаемые денежные доходы (т.е. за вычетом обязательных платежей, в т.ч. расходов на обслуживание кредитов) упали по итогам года на 3.5%. Этот показатель находился на пике в 2013 году. В 2014-17 гг произошло снижение реальных располагаемых доходов на 8.4%. В 2018-19гг наблюдалась стабилизация с намеком на небольшой рост (0.1% и 1.0% в 2018 и 2019гг соответственно). А сейчас вновь обвал. В итоге наши реальные располагаемые доходы в 2020 году были на 10.6% ниже, чем в 2013 году.
Структуру доходов Росстат опубликует позже, и мы обязательно ещё к этой теме вернемся
РЕАЛЬНЫЕ РАСПОЛАГАЕМЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ ЗА 7 ПОСЛЕДНИХ ЛЕТ СОКРАТИЛИСЬ НА 10.6%
Мы очень часто пишем про различные экономические показатели, пытаемся рассуждать об эффективности бюджетной и монетарной политики, сравниваем нашу страну с другими… Но на самом деле, этот график и цифры ниже дают совершенно однозначный ответ на вопрос об экономических достижениях России за последние 7 лет. Для характеристики всего это напрашивается слово из 6 букв, вторая – «и»... Догадались? Правильно, фиаско)
Мы очень часто пишем про различные экономические показатели, пытаемся рассуждать об эффективности бюджетной и монетарной политики, сравниваем нашу страну с другими… Но на самом деле, этот график и цифры ниже дают совершенно однозначный ответ на вопрос об экономических достижениях России за последние 7 лет. Для характеристики всего это напрашивается слово из 6 букв, вторая – «и»... Догадались? Правильно, фиаско)
РОССИЯ В 2020 ГОДУ СТРЕМИТЕЛЬНО ПОДНЯЛАСЬ В РЕЙТИНГЕ ВОСПРИЯТИЯ КОРРУПЦИИ СО 137 АЖ НА 129 МЕСТО! ИЗ 180
Transparency International в опубликованном накануне докладе подняло нашу страну в рейтинге коррупции со 137 аж на 129 место! Из 180 стран.
Вот как TI объясняется столь выдающийся прогресс: "Значение индекса в 30 единиц характеризует очень высокий уровень восприятия коррупции. В 2020г Россия набрала на 2 балла больше, чем в 2018 и 2019. Эти колебания связаны с переменами в значениях индекса для других стран, а также с включением или исключением некоторых стран из индекса. Сбор данных для большинства источников проводился в 2019г. Следовательно, ИВК-2020 не включает протесты в Хабаровске, общественную реакцию на отравление Алексея Навального и другие события, которые могли повлиять на восприятие коррупции в России.
РФ много лет занимает далеко не самые высокие места в Индексе, что отражает отсутствие системного противодействия коррупции".
Transparency International в опубликованном накануне докладе подняло нашу страну в рейтинге коррупции со 137 аж на 129 место! Из 180 стран.
Вот как TI объясняется столь выдающийся прогресс: "Значение индекса в 30 единиц характеризует очень высокий уровень восприятия коррупции. В 2020г Россия набрала на 2 балла больше, чем в 2018 и 2019. Эти колебания связаны с переменами в значениях индекса для других стран, а также с включением или исключением некоторых стран из индекса. Сбор данных для большинства источников проводился в 2019г. Следовательно, ИВК-2020 не включает протесты в Хабаровске, общественную реакцию на отравление Алексея Навального и другие события, которые могли повлиять на восприятие коррупции в России.
РФ много лет занимает далеко не самые высокие места в Индексе, что отражает отсутствие системного противодействия коррупции".
МОЩНАЯ ТРЕТЬЯ ВОЛНА COVID-19 НАБЛЮДАЕТСЯ В ИСПАНИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 601.2К vs 590.7К накануне. Смертность: 16.4К vs 16.9К двумя днями ранее. Направление 7-дневных трендов сохраняется: снижение заболеваемости, но – рост смертности.
Третью строчку продолжает удерживать Испания (34.9К новых случаев), ситуация в этой стране одна из самых тревожных в Европе – в стране зафиксирована наиболее мощная и уже третья по счету волна коронавируса. Довольно интересную практику вчера анонсировали власти Сингапура: в случае выявления серьезных побочных эффектов в результате вакцинации (название препарата не сообщается, возможно китайская СanSino) пациенту будет выплачиваться по $7.5 тысяч. Этим власти города-государства намерены повысить уверенность населения в необходимости вакцинации.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 601.2К vs 590.7К накануне. Смертность: 16.4К vs 16.9К двумя днями ранее. Направление 7-дневных трендов сохраняется: снижение заболеваемости, но – рост смертности.
Третью строчку продолжает удерживать Испания (34.9К новых случаев), ситуация в этой стране одна из самых тревожных в Европе – в стране зафиксирована наиболее мощная и уже третья по счету волна коронавируса. Довольно интересную практику вчера анонсировали власти Сингапура: в случае выявления серьезных побочных эффектов в результате вакцинации (название препарата не сообщается, возможно китайская СanSino) пациенту будет выплачиваться по $7.5 тысяч. Этим власти города-государства намерены повысить уверенность населения в необходимости вакцинации.
🔴🟢 - смешанные настроения на рынках, индексу страха VIX удалось отыграть половину недавнего взрывного роста. Впрочем, наиболее занимательной темой этих дней продолжает оставаться WallStreetBets (WSB) где в разгар эпического противостояния ритейл-инвесторов и хедж-фондов регуляторы намерены анонсировать новые ограничения для минимизации безумств на десятки процентов в акциях третьего эшелона.
ФРС: ВСПЛЕСК СКУПКИ ИПОТЕЧНЫХ БУМАГ В ПРОШЛОМ ОТЧЕТЕ ВЕРОЯТНО БЫЛ РАЗОВОЙ ОПЕРАЦИЕЙ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю продемонстрировал довольно скромное увеличение (+$13 млрд), тем не менее, очередной максимум был обновлен.
По сравнению с прошлой неделей, регулятор снизил количество ипотечных облигаций (MBS) на своем балансе: -$8 млрд vs +$68 млрд., не исключено, что столь заметные объемы MBS в предыдущем периоде были разовой операцией. Темпы скупки рыночных облигаций сохраняются: +$22 млрд (vs +$24 на прошлой неделе).
В своем недавнем выступлении глава ФРС Дж.Пауэлл подчеркнул, что рассматривать сокращение скупки активов пока преждевременно.
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю продемонстрировал довольно скромное увеличение (+$13 млрд), тем не менее, очередной максимум был обновлен.
По сравнению с прошлой неделей, регулятор снизил количество ипотечных облигаций (MBS) на своем балансе: -$8 млрд vs +$68 млрд., не исключено, что столь заметные объемы MBS в предыдущем периоде были разовой операцией. Темпы скупки рыночных облигаций сохраняются: +$22 млрд (vs +$24 на прошлой неделе).
В своем недавнем выступлении глава ФРС Дж.Пауэлл подчеркнул, что рассматривать сокращение скупки активов пока преждевременно.
КОЛИЧЕСТВО ТЕСТОВ ПРОДОЛЖАЕТ ВАРЬИРОВАТЬСЯ В ДИАПАЗОНЕ 300-400 ТЫСЯЧ В ДЕНЬ
РОССИЯ:
• 19 238 заболевших за сутки vs 19 138 и 17 741 в предыдущие пару дней. Пятый день - менее 20К
• 534 умерших vs 575 и 594 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 799 заболевших вчера vs 2 897 и 1 837 за предыдущие двое суток.
• 63 умерших vs 62 и 75 в предыдущие два дня.
Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – также 400К). Динамика количества тестов - flat все последние дни (диапазон: 300-400К)
РОССИЯ:
• 19 238 заболевших за сутки vs 19 138 и 17 741 в предыдущие пару дней. Пятый день - менее 20К
• 534 умерших vs 575 и 594 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 799 заболевших вчера vs 2 897 и 1 837 за предыдущие двое суток.
• 63 умерших vs 62 и 75 в предыдущие два дня.
Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – также 400К). Динамика количества тестов - flat все последние дни (диапазон: 300-400К)
ВВП ГЕРМАНИИ: СЛАБОСТЬ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА ОГРАНИЧИВАЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ВЕДУЩЕЙ ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Согласно окончательным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии вырос в 4кв2020 на 0.1% квкв (ожидалось: 0.0% гг) vs +8.5% квкв в 3 кв2020. По итогам всего 2020 года – снижение на 3.9% гг (ожидалось -4.0% гг)
Становится очевидным, что с введением новых карантинных мер из-за второй волны COVID-19 поступательное восстановление немецкой экономики несколько замедлилось. Немецкая промышленность чувствует себя относительно стабильно ( индекс ZEW ) , но потребительский спрос все больше стагнирует ( Индекс IFO), (Flash PMI)
Согласно окончательным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии вырос в 4кв2020 на 0.1% квкв (ожидалось: 0.0% гг) vs +8.5% квкв в 3 кв2020. По итогам всего 2020 года – снижение на 3.9% гг (ожидалось -4.0% гг)
Становится очевидным, что с введением новых карантинных мер из-за второй волны COVID-19 поступательное восстановление немецкой экономики несколько замедлилось. Немецкая промышленность чувствует себя относительно стабильно ( индекс ZEW ) , но потребительский спрос все больше стагнирует ( Индекс IFO), (Flash PMI)