ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ОБНОВЛЕНИЕ ПРОГНОЗОВ ПО ТОВАРНЫМ РЫНКАМ
World Bank опубликовал осенний апдейт своего прогноза динамики цен сырьевых рынков October Commodity Markets Outlook, из которых выделим наиболее значимые позиции:
Нефть ($ bbl) – $41 в 2020 и $44 в 2021 (апрельский прогноз: $35 в 2020 и $42 в 2021)
Газ EU ($ mmbtu) - $2.8 в 2020 и $4.0 в 2021 (апрельский прогноз: $3.1 в 2020 и $4.1 в 2021)
Железная руда ($ mt) - $107 в 2020 и $105 в 2021 (апрельский прогноз: $85 в 2020 и $84 в 2021)
Золото ($ oz) - $1775 в 2020 и $1740 в 2021 (апрельский прогноз: $1600 в 2020 и $1590 в 2021)
РАНЕЕ: WB April Commodity Markets Outlook
World Bank опубликовал осенний апдейт своего прогноза динамики цен сырьевых рынков October Commodity Markets Outlook, из которых выделим наиболее значимые позиции:
Нефть ($ bbl) – $41 в 2020 и $44 в 2021 (апрельский прогноз: $35 в 2020 и $42 в 2021)
Газ EU ($ mmbtu) - $2.8 в 2020 и $4.0 в 2021 (апрельский прогноз: $3.1 в 2020 и $4.1 в 2021)
Железная руда ($ mt) - $107 в 2020 и $105 в 2021 (апрельский прогноз: $85 в 2020 и $84 в 2021)
Золото ($ oz) - $1775 в 2020 и $1740 в 2021 (апрельский прогноз: $1600 в 2020 и $1590 в 2021)
РАНЕЕ: WB April Commodity Markets Outlook
ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ В ЯПОНИИ В ОКТЯБРЕ: ПО-ПРЕЖНЕМУ ВСЕ ИНДЕКСЫ PMI НИЖЕ 50 ПУНКТОВ
Предварительные индексы PMI по Японии (данные Jibun Bank) за октябрь свидетельствуют о продолжающемся сокращении деловой активности в третьей экономике мира. Отмечен небольшой рост в сводном индексе, но – за счет промышленности, услуги стагнируют. Деловая конъюнктура в Японии - одна из самых слабых среди основных развитых стран, все индексы до сих пор ниже отметки в 50 пунктов.
PMI mfg: 48.0 vs 47.7
PMI Serv: 46.6 vs 46.9
PMI Composite: 46.7 vs 46.6
Предварительные индексы PMI по Японии (данные Jibun Bank) за октябрь свидетельствуют о продолжающемся сокращении деловой активности в третьей экономике мира. Отмечен небольшой рост в сводном индексе, но – за счет промышленности, услуги стагнируют. Деловая конъюнктура в Японии - одна из самых слабых среди основных развитых стран, все индексы до сих пор ниже отметки в 50 пунктов.
PMI mfg: 48.0 vs 47.7
PMI Serv: 46.6 vs 46.9
PMI Composite: 46.7 vs 46.6
РЕЗКОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ ЧИСЛА НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 478.1К vs 437.4К накануне. Смертность: 6.5К vs 6.9К двумя днями ранее.
Из ТОП-3 стран - продолжение заметного роста в США, которые сейчас находятся на первом месте – 74.3К vs 63.7К.
Очередное обновление рекорда, ситуация в некоторых европейских странах превращается в критическую: переместившаяся на третью строчку Франция – рост с 26.7К до 41.6К, Испания – 21К vs 17К.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 478.1К vs 437.4К накануне. Смертность: 6.5К vs 6.9К двумя днями ранее.
Из ТОП-3 стран - продолжение заметного роста в США, которые сейчас находятся на первом месте – 74.3К vs 63.7К.
Очередное обновление рекорда, ситуация в некоторых европейских странах превращается в критическую: переместившаяся на третью строчку Франция – рост с 26.7К до 41.6К, Испания – 21К vs 17К.
ЦМАКП: ОТСУТСТВИЕ ВОССТАНОВИТЕЛЬНОГО РОСТА НАБЛЮДАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
Согласно отчету экспертов Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП), затормозившееся восстановление инвестактивности в сентябре прекратилось вовсе.
По сравнению с уровнем годовой давности объем предложения инвесттоваров в экономике составил в сентябре 95.8% после 96.9% в августе. Инвестиции в основной капитал - 97.8% гг vs 98.4% гг в месяцем ранее. Это подтверждает тезис о том, что экономика разворачивается вниз.
Напомним, что индекс инвестактивности ЦМАКП является средневзвешенным значением индексов производства (за вычетом экспорта) и импорта инвестиционного оборудования и транспортных средств, а также предложения (производства и импорта за вычетом экспорта) строительных материалов. Ввиду отсутствия ежемесячных данных Росстата по инвестициям, по индексу ЦМАКП можно составить примерную оценку динамики инвестиционной активности в стране.
Согласно отчету экспертов Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП), затормозившееся восстановление инвестактивности в сентябре прекратилось вовсе.
По сравнению с уровнем годовой давности объем предложения инвесттоваров в экономике составил в сентябре 95.8% после 96.9% в августе. Инвестиции в основной капитал - 97.8% гг vs 98.4% гг в месяцем ранее. Это подтверждает тезис о том, что экономика разворачивается вниз.
Напомним, что индекс инвестактивности ЦМАКП является средневзвешенным значением индексов производства (за вычетом экспорта) и импорта инвестиционного оборудования и транспортных средств, а также предложения (производства и импорта за вычетом экспорта) строительных материалов. Ввиду отсутствия ежемесячных данных Росстата по инвестициям, по индексу ЦМАКП можно составить примерную оценку динамики инвестиционной активности в стране.
ОЧЕРЕДНОЙ РЕКОРД ПО РОССИИ – ПРЕВЫШЕНА ОТМЕТКА В 17 ТЫСЯЧ ЗАРАЗИВШИХСЯ
РОССИЯ: 17 340 заболевших за сутки vs 15 971 и 15 700 в предыдущие пару дней. 283 умерших vs 290 и 317 в последние два дня.
МОСКВА: 5 478 заболевших вчера vs 4 413 и 4 389 за предыдущие двое суток. 62 умерших vs 66 и 63 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.1% от общего числа выявленных в России случаев и 24.5% зарегистрированных от коронавируса смертей.
РОССИЯ: 17 340 заболевших за сутки vs 15 971 и 15 700 в предыдущие пару дней. 283 умерших vs 290 и 317 в последние два дня.
МОСКВА: 5 478 заболевших вчера vs 4 413 и 4 389 за предыдущие двое суток. 62 умерших vs 66 и 63 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.1% от общего числа выявленных в России случаев и 24.5% зарегистрированных от коронавируса смертей.
ЕВРОПА: УСЛУГИ УТЯНУЛИ СВОДНЫЙ ИНДЕКС PMI НИЖЕ ОТМЕТКИ В 50 ПУНКТОВ
Предварительные индексы PMI за октябрь, опубликованные сегодня, зафиксировали ухудшение деловой конъюнктуры.
Несмотря на то, что индекс обрабатывающей промышленности в Еврозоне вышел лучше ожиданий (54.4 против прогноза в 53.1), довольно заметное из-за повторных карантинных ограничений ухудшение настроений в сфере услуг (46.2 vs 48 месяцем ранее) обусловило снижение композитного индекса ниже психологической отметки в 50 пунктов (49.4).
Предварительные индексы PMI за октябрь, опубликованные сегодня, зафиксировали ухудшение деловой конъюнктуры.
Несмотря на то, что индекс обрабатывающей промышленности в Еврозоне вышел лучше ожиданий (54.4 против прогноза в 53.1), довольно заметное из-за повторных карантинных ограничений ухудшение настроений в сфере услуг (46.2 vs 48 месяцем ранее) обусловило снижение композитного индекса ниже психологической отметки в 50 пунктов (49.4).
БАЛАНС ФРС: УСКОРЕНИЕ ТЕМПОВ СКУПКИ АКТИВОВ, ПРЕИМУЩЕСТВЕННО - ЗА СЧЕТ ИПОТЕЧНЫХ БУМАГ
Темпы роста Баланса Федерального Резерва за последнюю неделю продолжили увеличиваться и составили +$66 млрд. (на прошлой неделе: +$25 млрд).
Скупка ценных бумаг всех категорий заметно ускорилась (+$62 млрд vs $30 неделей ранее), резко скакнули покупки ипотечных бумаг (MBS) ($43.5 млрд vs $6 млрд), и это внесло основной вклад в рост баланса на отчетной неделе.
Свопы и займы всех видов и сроков сократились на идентичную величину: -$0.6млрд.
Ранее на этой неделе: Баланс ЕЦБ
Темпы роста Баланса Федерального Резерва за последнюю неделю продолжили увеличиваться и составили +$66 млрд. (на прошлой неделе: +$25 млрд).
Скупка ценных бумаг всех категорий заметно ускорилась (+$62 млрд vs $30 неделей ранее), резко скакнули покупки ипотечных бумаг (MBS) ($43.5 млрд vs $6 млрд), и это внесло основной вклад в рост баланса на отчетной неделе.
Свопы и займы всех видов и сроков сократились на идентичную величину: -$0.6млрд.
Ранее на этой неделе: Баланс ЕЦБ
БЕЗРАБОТИЦА, ПОХОЖЕ, ДОСТИГЛА ПИКА
• Количество безработных в сентябре сократилось с 4.80 до 4.77 млн чел (41.6% гг vs 47.4% гг в августе)
• Количество официально зарегистрированных безработных увеличилось с 3.64 до 3.69 млн чел (рост в 5.5 раз к сентябрю прошлого года)
• Норма безработицы выросла с 6.39 до 6.35% (около 6.7% с устранением сезонности) – примерно тот же уровень, что и в августе
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.774 млн чел (3.0% гг vs -3.0% гг в августе)
В сентябре рост безработицы остановился. Но есть риск, что вторая волна пандемии и уже вводящиеся ограничения приведут к новому ухудшению ситуации с занятость. Правда, ещё действуют программы поддержки занятости, в рамках которых компаниям могут списать выданные кредиты, если к концу года, а потом к апрелю следующего года они предъявят сохранение штата. По-видимому, реальную картину рынка труда мы увидим лишь весной следующего года, когда компаниям спишут кредиты, и они смогут приступить к оптимизации персонала
• Количество безработных в сентябре сократилось с 4.80 до 4.77 млн чел (41.6% гг vs 47.4% гг в августе)
• Количество официально зарегистрированных безработных увеличилось с 3.64 до 3.69 млн чел (рост в 5.5 раз к сентябрю прошлого года)
• Норма безработицы выросла с 6.39 до 6.35% (около 6.7% с устранением сезонности) – примерно тот же уровень, что и в августе
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.774 млн чел (3.0% гг vs -3.0% гг в августе)
В сентябре рост безработицы остановился. Но есть риск, что вторая волна пандемии и уже вводящиеся ограничения приведут к новому ухудшению ситуации с занятость. Правда, ещё действуют программы поддержки занятости, в рамках которых компаниям могут списать выданные кредиты, если к концу года, а потом к апрелю следующего года они предъявят сохранение штата. По-видимому, реальную картину рынка труда мы увидим лишь весной следующего года, когда компаниям спишут кредиты, и они смогут приступить к оптимизации персонала
‼️Банк России по итогам своего заседания сохранил учетную ставку на прежнем уровне в 4.25% годовых.
ПРЕСС-РЕЛИЗ
ПРЕСС-РЕЛИЗ
‼️ УХ ТЫ!!! ТАК ВОТ, ОКАЗЫВАЕТСЯ, ЧЕГО ОПАСАЕТСЯ ЦБ!
Уважаемые читатели, извините, что мы сразу не догадались и выше дали неправильную версию о сигнале-брошке.
Blue wave – голубая волна – так обычно в англоязычных СМИ называют убедительную победу демократов (победа республиканцев – red wave).
Победы Байдена боятся в ЦБ! Поэтому, похоже, и не стали снижать ставку в условиях второй волны пандемии и очевидного ухудшения экономической ситуации…
Эльвире Набиуллиной – респект! Очень круто!
Уважаемые читатели, извините, что мы сразу не догадались и выше дали неправильную версию о сигнале-брошке.
Blue wave – голубая волна – так обычно в англоязычных СМИ называют убедительную победу демократов (победа республиканцев – red wave).
Победы Байдена боятся в ЦБ! Поэтому, похоже, и не стали снижать ставку в условиях второй волны пандемии и очевидного ухудшения экономической ситуации…
Эльвире Набиуллиной – респект! Очень круто!
Telegram
MMI
О ЧЕМ МОЖЕТ ГОВОРИТЬ ЗМЕЙКА (ИЛИ МОРСКАЯ ВОЛНА)?
Наша версия – это иллюстрация того, что восстановление экономики идет волнами. Вслед за резким отскоком в 3-м квартале в экономике вновь наметился спад…
Наша версия – это иллюстрация того, что восстановление экономики идет волнами. Вслед за резким отскоком в 3-м квартале в экономике вновь наметился спад…
ПРОДАЖИ ВАЛЮТЫ ЦЕНТРОБАНКОМ УВЕЛИЧАТСЯ С ПОНЕДЕЛЬНИКА. НЕБОЛЬШОЙ ПОЗИТИВЧИК ДЛЯ РУБЛЯ
Сегодня, помимо очень важного сигнала от ЦБ, есть ещё одна серьёзная тема, касающаяся ДКП и валютного курса.
ЦБ объявил о «зеркалировании» операций с ФНБ в рамках сделки с акциями Аэрофлота.
Этим термином ЦБ называет очень простую операцию: ФНБ продал ЦБ валюту (чтобы получить рубли и за них приобрести акции Аэрофлота) – ЦБ продал эту валюту на рынке.
Если бы ЦБ не продавал полученную от ФНБ валюту на рынке, то экономический смысл операции был бы таким, как будто правительство приобрело акции Аэрофлота за счет рублевой эмиссии (к чему приводят бесконтрольные денежные эмиссии, мы проходили в 90-х). Если же ЦБ продает валюту на рынке, то экономический смысл меняется: правительство замещает валютные активы в ФНБ на акции Аэрофлота. Такая операция – монетарно-нейтральна, т.е. не оказывает никакого влияния ни на макропоказатели, ни на денежные агрегаты.
ЦБ также сообщил, что в целях минимизации влияния этих операций на рынок объем ежедневной купли-продажи валюты ограничивается 4.0 млрд рублей в день. Напомним, что с 1 октября ЦБ продает примерно $37 млн в день (то, что осталось от сделки с акциями Сбербанка). Аэрофлот даст добавку примерно $15 млн в день. Таким образом, до конца года в дополнение к регулярным продажам валюты из ФНБ по бюджетному правилу ($73 млн в день в октябре) ЦБ будет продавать ещё примерно $52 млн в день для «зеркалирования» сделок ФНБ с акциями Сбербанка и Аэрофлота. Это небольшой довесок, чтобы оказать сколь либо заметное влияние на валютный курс; рубль, конечно, получает поддержку, но минимальную.
И сегодня же Минфин сообщил о том, что ФНБ увеличил свои вложения в Аэрофлот (похоже, со стороны частных инвесторов спроса вообще не было). В результате, заплатив 50 млрд рублей из ФНБ, государство увеличило свою долю в Аэрофлоте с 51.17% до 57.34%.
===========
Мы приветствуем прозрачность ЦБ в операциях на валютном рынке. Это безусловно повышает доверие как к его политике, так и к национальной валюте.
Сегодня, помимо очень важного сигнала от ЦБ, есть ещё одна серьёзная тема, касающаяся ДКП и валютного курса.
ЦБ объявил о «зеркалировании» операций с ФНБ в рамках сделки с акциями Аэрофлота.
Этим термином ЦБ называет очень простую операцию: ФНБ продал ЦБ валюту (чтобы получить рубли и за них приобрести акции Аэрофлота) – ЦБ продал эту валюту на рынке.
Если бы ЦБ не продавал полученную от ФНБ валюту на рынке, то экономический смысл операции был бы таким, как будто правительство приобрело акции Аэрофлота за счет рублевой эмиссии (к чему приводят бесконтрольные денежные эмиссии, мы проходили в 90-х). Если же ЦБ продает валюту на рынке, то экономический смысл меняется: правительство замещает валютные активы в ФНБ на акции Аэрофлота. Такая операция – монетарно-нейтральна, т.е. не оказывает никакого влияния ни на макропоказатели, ни на денежные агрегаты.
ЦБ также сообщил, что в целях минимизации влияния этих операций на рынок объем ежедневной купли-продажи валюты ограничивается 4.0 млрд рублей в день. Напомним, что с 1 октября ЦБ продает примерно $37 млн в день (то, что осталось от сделки с акциями Сбербанка). Аэрофлот даст добавку примерно $15 млн в день. Таким образом, до конца года в дополнение к регулярным продажам валюты из ФНБ по бюджетному правилу ($73 млн в день в октябре) ЦБ будет продавать ещё примерно $52 млн в день для «зеркалирования» сделок ФНБ с акциями Сбербанка и Аэрофлота. Это небольшой довесок, чтобы оказать сколь либо заметное влияние на валютный курс; рубль, конечно, получает поддержку, но минимальную.
И сегодня же Минфин сообщил о том, что ФНБ увеличил свои вложения в Аэрофлот (похоже, со стороны частных инвесторов спроса вообще не было). В результате, заплатив 50 млрд рублей из ФНБ, государство увеличило свою долю в Аэрофлоте с 51.17% до 57.34%.
===========
Мы приветствуем прозрачность ЦБ в операциях на валютном рынке. Это безусловно повышает доверие как к его политике, так и к национальной валюте.
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) ВНОВЬ ПОКАЗЫВАЮТ РАЗЛИЧИЕ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В США И ЕВРОПЕЙСКИХ СТРАН
Вот уже третий месяц подряд индексы деловой активности в странах Еврозоны и США показывают различные тренды. Утренняя статистика продемонстрировала продолжение ухудшения в сфере услуг в Европе, но в США сервисы выросли с сентябрьских 54.6 до 56 п.
Деловая конъюнктура в обрабатывающих отраслях вышла несколько лучше показателя прошлого месяца (53.3 vs 53.2). Композитный PMI увеличился с 54.3 до 55.5 пунктов
Вот уже третий месяц подряд индексы деловой активности в странах Еврозоны и США показывают различные тренды. Утренняя статистика продемонстрировала продолжение ухудшения в сфере услуг в Европе, но в США сервисы выросли с сентябрьских 54.6 до 56 п.
Деловая конъюнктура в обрабатывающих отраслях вышла несколько лучше показателя прошлого месяца (53.3 vs 53.2). Композитный PMI увеличился с 54.3 до 55.5 пунктов
НЕРЕЗИДЕНТЫ ПРОДОЛЖАЮТ СОКРАЩАТЬ СВОИ ПОЗИЦИИ В ОФЗ
По данным ЦБ в сентябре чистый отток средств нерезидентов в ОФЗ составил 48 млрд рублей ($0.7 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 октября составила 26.8% vs 29.4% на 1 сентября и 32.2% на 1 января. Сокращение позиций иностранных инвесторов в российском госдолге в минувшем месяце - второе по величине оттока в этом году
По данным ЦБ в сентябре чистый отток средств нерезидентов в ОФЗ составил 48 млрд рублей ($0.7 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 октября составила 26.8% vs 29.4% на 1 сентября и 32.2% на 1 января. Сокращение позиций иностранных инвесторов в российском госдолге в минувшем месяце - второе по величине оттока в этом году
КОЛЛАПС В ЕВРОПЕ. ЛОКДАУНЫ НЕИЗБЕЖНЫ
В отличие от нашего предыдущего обзора 3-х недельной давности по ситуации с COVID-19 в Европе, нынешний комментарий более однозначный – пандемия в Старом Свете приобретает довольно угрожающий масштаб.
Условно европейские страны можно разделить на две группы - где-то продолжается первая волна эпидемии, где-то, гораздо более сильная - вторая. Некоторым особняком стоит Сербия, где наблюдается уже третий всплеск роста заболеваемости коронарирусом.
В отличие от нашего предыдущего обзора 3-х недельной давности по ситуации с COVID-19 в Европе, нынешний комментарий более однозначный – пандемия в Старом Свете приобретает довольно угрожающий масштаб.
Условно европейские страны можно разделить на две группы - где-то продолжается первая волна эпидемии, где-то, гораздо более сильная - вторая. Некоторым особняком стоит Сербия, где наблюдается уже третий всплеск роста заболеваемости коронарирусом.
ОЧЕРЕДНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ В ЕВРОПЕ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 452.9К vs 490.7К накануне. Смертность: 5.6К vs 6.5К двумя днями ранее.
США, похоже, довольно прочно вернули себе первую строчку “рейтинга”, их прирост составляет основную часть увеличения новых случаев COVID-19 в мире. 7-дневная средняя превысила отметку в 400К заразившихся, и тренд уверенно идет вверх.
В европейских странах, где эпидемия продолжает расширяться, вводятся новые ограничения – после Франции о введении комендантского часа объявила Испания, одновременно анонсировав о чрезвычайном положении. Италия заявила о скором закрытии большинства досуговых и спортивных заведений. Также комендантский час может быть введен в Бельгии и Люксембурге.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 452.9К vs 490.7К накануне. Смертность: 5.6К vs 6.5К двумя днями ранее.
США, похоже, довольно прочно вернули себе первую строчку “рейтинга”, их прирост составляет основную часть увеличения новых случаев COVID-19 в мире. 7-дневная средняя превысила отметку в 400К заразившихся, и тренд уверенно идет вверх.
В европейских странах, где эпидемия продолжает расширяться, вводятся новые ограничения – после Франции о введении комендантского часа объявила Испания, одновременно анонсировав о чрезвычайном положении. Италия заявила о скором закрытии большинства досуговых и спортивных заведений. Также комендантский час может быть введен в Бельгии и Люксембурге.
ЦБ представил обновленный макропрогноз
1. Прогноз инфляции на 2020г повышен с 3.7-4.2% до 3.9.-4.2%. Прогноз на 2021г без изменений - 3.5-4.0%
2. Прогноз ВВП на 2020г повышен с -(4.5-5.5)% до -(4-5)%. Прогноз на 2021г снижен с 3.5-4.5% до 3-4%
В структуре ВВП произошли серьёзные изменения. ЦБ ухудшил оценку потребления домохозяйств, ожидая 10% провал в 2020г. После потрясений 2014г расходы домохозяйств рухнули на 12%, но тот спад растянулся на 2 года. Такого обвала как сейчас мы ещё не видели.
Ухудшена и оценка инвестиций – падение на 8-10% (в 2014-16гг они падали на 14%).
Главным фактором, вытаскивающим экономику вверх, является чистый экспорт. Сокращение расходов россиян коснулось в основном импорта, прежде всего, услуг. А обвал экспорта удалось сдержать за счет золота (ЦБ перестал покупать его в марте, и этот объём ушел на экспорт).
Главный риск прогноза – коронавирус. Если сравнить итоги 9 месяцев с годовым прогнозом, то видно, что ЦБ ждёт спада экономики в 4-м квартале
1. Прогноз инфляции на 2020г повышен с 3.7-4.2% до 3.9.-4.2%. Прогноз на 2021г без изменений - 3.5-4.0%
2. Прогноз ВВП на 2020г повышен с -(4.5-5.5)% до -(4-5)%. Прогноз на 2021г снижен с 3.5-4.5% до 3-4%
В структуре ВВП произошли серьёзные изменения. ЦБ ухудшил оценку потребления домохозяйств, ожидая 10% провал в 2020г. После потрясений 2014г расходы домохозяйств рухнули на 12%, но тот спад растянулся на 2 года. Такого обвала как сейчас мы ещё не видели.
Ухудшена и оценка инвестиций – падение на 8-10% (в 2014-16гг они падали на 14%).
Главным фактором, вытаскивающим экономику вверх, является чистый экспорт. Сокращение расходов россиян коснулось в основном импорта, прежде всего, услуг. А обвал экспорта удалось сдержать за счет золота (ЦБ перестал покупать его в марте, и этот объём ушел на экспорт).
Главный риск прогноза – коронавирус. Если сравнить итоги 9 месяцев с годовым прогнозом, то видно, что ЦБ ждёт спада экономики в 4-м квартале
ЧТО СЛЕДУЕТ ИЗ ПРОГНОЗА ЦБ?
В дополнение к предыдущему посту. Из представленных цифр видно, что ожидания аналитиков ЦБ по экономике на 4-й квартал весьма пессимистичны. В то же время, оценки инфляции не изменились. Отсюда вроде бы автоматически должен напрашиваться вывод о необходимости дальнейшего снижения ставки. Но ЦБ продлил паузу. Ответ на вопрос почему он это сделал, был изящно представлен Председателем ЦБ на пресс-конференции в пятницу https://yangx.top/russianmacro/8940. Очевидно, что ЦБ опасается увеличения волатильности рынков после выборов в США. При этом победа Байдена трактуется, как потенциально негативный фактор для России, увеличивающий санкционные риски.
Мы разделяем эти опасения, считая, что победа Байдена, действительно, будет негативно воспринята инвесторами на российских рынках. Но реакция, скорее всего, будет краткосрочной. Новый пакет санкций вряд ли будет имплементирован ранее весны 2021г.
При этом главным риском мы сейчас видим эпидемиологическую ситуацию. Если про российский локдаун речи пока не идет, то жесткие ограничения в Европе становятся всё более реалистичным сценарием. И реализация этого сценария может вновь опрокинуть все рынки.
В дополнение к предыдущему посту. Из представленных цифр видно, что ожидания аналитиков ЦБ по экономике на 4-й квартал весьма пессимистичны. В то же время, оценки инфляции не изменились. Отсюда вроде бы автоматически должен напрашиваться вывод о необходимости дальнейшего снижения ставки. Но ЦБ продлил паузу. Ответ на вопрос почему он это сделал, был изящно представлен Председателем ЦБ на пресс-конференции в пятницу https://yangx.top/russianmacro/8940. Очевидно, что ЦБ опасается увеличения волатильности рынков после выборов в США. При этом победа Байдена трактуется, как потенциально негативный фактор для России, увеличивающий санкционные риски.
Мы разделяем эти опасения, считая, что победа Байдена, действительно, будет негативно воспринята инвесторами на российских рынках. Но реакция, скорее всего, будет краткосрочной. Новый пакет санкций вряд ли будет имплементирован ранее весны 2021г.
При этом главным риском мы сейчас видим эпидемиологическую ситуацию. Если про российский локдаун речи пока не идет, то жесткие ограничения в Европе становятся всё более реалистичным сценарием. И реализация этого сценария может вновь опрокинуть все рынки.
Х5: ВПЕЧАТЛЯЮЩИЙ РОСТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА 9М2020, НЕ ИСКЛЮЧЕНО ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ ДИВИДЕНДОВ
Ритейлер представил довольно неплохую отчетность по МСФО, согласно которой чистая прибыль по итогам 9М2020 увеличилась в 5.3 раза до 11.949 млрд рублей vs 2.238 в годовом сопоставлении.
Действующая дивидендная политика X5, принятая в 2017 г., предполагает целевой уровень выплаты дивидендов на уровне не менее 25% от прибыли по стандартам МСФО при условии, что финансовое состояние компании позволяет осуществить выплаты. При принятии решения наблюдательный совет руководствуется целевым показателем долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA ниже 2х (сейчас: 1.53). Менеджмент компании заявлял, что существует возможность роста дивидендов по итогам 2020 г. до 50% от уровня 30 млрд руб. По итогам 2019 г. компания выплатила в качестве дивидендов около 30 млрд руб. или 110.47 руб. на одну ГДР. Если по итогам 2020 г. дивиденды вырастут на 50%, то инвесторы могут рассчитывать на 45 млрд руб. или примерно 165.7 руб. на одну ГДР.
Ритейлер представил довольно неплохую отчетность по МСФО, согласно которой чистая прибыль по итогам 9М2020 увеличилась в 5.3 раза до 11.949 млрд рублей vs 2.238 в годовом сопоставлении.
Действующая дивидендная политика X5, принятая в 2017 г., предполагает целевой уровень выплаты дивидендов на уровне не менее 25% от прибыли по стандартам МСФО при условии, что финансовое состояние компании позволяет осуществить выплаты. При принятии решения наблюдательный совет руководствуется целевым показателем долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA ниже 2х (сейчас: 1.53). Менеджмент компании заявлял, что существует возможность роста дивидендов по итогам 2020 г. до 50% от уровня 30 млрд руб. По итогам 2019 г. компания выплатила в качестве дивидендов около 30 млрд руб. или 110.47 руб. на одну ГДР. Если по итогам 2020 г. дивиденды вырастут на 50%, то инвесторы могут рассчитывать на 45 млрд руб. или примерно 165.7 руб. на одну ГДР.
ОЧЕРЕДНОЕ ОБНОВЛЕНИЕ РЕКОРДА ПО РОССИИ, В МОСКВЕ – ВНОВЬ БОЛЬШЕ 5 ТЫСЯЧ НОВЫХ СЛУЧАЕВ ЗА ДЕНЬ
РОССИЯ: 17 347 заболевших за сутки vs 16 710 и 16521 в предыдущие пару дней. 219 умерших vs 229 и 296 в последние два дня.
МОСКВА: 5 224 заболевших вчера vs 4 455 и 4 453 за предыдущие двое суток. 62 умерших vs 68 и 63 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.2% от общего числа выявленных в России случаев и 24.5% зарегистрированных от коронавируса смертей.
РОССИЯ: 17 347 заболевших за сутки vs 16 710 и 16521 в предыдущие пару дней. 219 умерших vs 229 и 296 в последние два дня.
МОСКВА: 5 224 заболевших вчера vs 4 455 и 4 453 за предыдущие двое суток. 62 умерших vs 68 и 63 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.2% от общего числа выявленных в России случаев и 24.5% зарегистрированных от коронавируса смертей.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
S&P
• ↔️ Греция - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• ↔️ Мозамбик - рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
• ↔️ Азербайджан - рейтинг подтвержден на уровне BB+, прогноз понижен до “негативного”
• ↔️ UK - рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• ↔️ Италия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз повышен до “стабильного”
• ↔️ Австралия - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “негативный”
FITCH
• ↔️ Нидерланды - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• ↔️ Испания - рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
• ⬇️ Марокко - рейтинг понижен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• ⬇️ Остров Мэн - рейтинг понижен до уровня Аа3, прогноз “стабильный”
• ↔️ Панама - рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз понижен до “негативного”
Суверенные рейтинги неделей ранее
https://yangx.top/russianmacro/8891
S&P
• ↔️ Греция - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• ↔️ Мозамбик - рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
• ↔️ Азербайджан - рейтинг подтвержден на уровне BB+, прогноз понижен до “негативного”
• ↔️ UK - рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• ↔️ Италия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз повышен до “стабильного”
• ↔️ Австралия - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “негативный”
FITCH
• ↔️ Нидерланды - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• ↔️ Испания - рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
• ⬇️ Марокко - рейтинг понижен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• ⬇️ Остров Мэн - рейтинг понижен до уровня Аа3, прогноз “стабильный”
• ↔️ Панама - рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз понижен до “негативного”
Суверенные рейтинги неделей ранее
https://yangx.top/russianmacro/8891