Сегодня выходил большой блок статистики по Китаю. Данные по ВВП за 2-й кв совпали с прогнозами, а вот статистика за июнь оказалась существенно лучше ожиданий
• ВВП 2 кв: 1.5% кв/кв с устранением сезонности, 6.2% гг
• Промышленность: 6.3% гг (ожидалось 5.2% гг) vs 5.0% гг в мае; рост по итогам полугодия – 6.0% гг
• Розничные продажи: 9.8% гг (ожидалось 8.3% гг) vs 8.6% гг в мае; рост по итогам полугодия – 8.44% гг
• Инвестиции: 5.8% гг (ожидалось 5.5% гг) vs 5.6% гг в мае
Официальная статистика показывает улучшение экономической динамики в Китае в июне. Однако отмечу, что индексы PMI, выходившие в начале месяца, не уловили какого-либо роста деловой активности:
Composite: https://yangx.top/russianmacro/5489
Manufacturing: https://yangx.top/russianmacro/5470
• ВВП 2 кв: 1.5% кв/кв с устранением сезонности, 6.2% гг
• Промышленность: 6.3% гг (ожидалось 5.2% гг) vs 5.0% гг в мае; рост по итогам полугодия – 6.0% гг
• Розничные продажи: 9.8% гг (ожидалось 8.3% гг) vs 8.6% гг в мае; рост по итогам полугодия – 8.44% гг
• Инвестиции: 5.8% гг (ожидалось 5.5% гг) vs 5.6% гг в мае
Официальная статистика показывает улучшение экономической динамики в Китае в июне. Однако отмечу, что индексы PMI, выходившие в начале месяца, не уловили какого-либо роста деловой активности:
Composite: https://yangx.top/russianmacro/5489
Manufacturing: https://yangx.top/russianmacro/5470
ВВП Китая во 2-м кв вырос на 1.6% к 1-му кв с устранением сезонности. В 1-м кв этот показатель составлял 1.4%. Формально экономика ускорилась, но это, конечно, не так. Уже упоминавшиеся выше индексы PMI на протяжении всего квартала показывали достаточно сильное снижение деловой активности. Ускорение экономики в терминах квартального роста – это, скорее всего, несовершенство методик сезонного сглаживания.
Годовая динамика в данном случае более объективно показывает направление движения экономики. Хотя сохранение столь высоких темпов роста для столь крупной экономики в условиях торговых войн и провала в мировой торговле выглядит все более сомнительным. Есть исследования, показывающие, что реальные темпы роста Китая в полтора раза ниже.
ПРОГНОЗЫ ПО КИТАЮ:
World Bank – 6.2% в 2019 и 6.1% в 2020
OECD – 6.2% в 2019 и 6.0% в 2020
IMF – 6.3% в 2019 и 6.1% в 2020
Годовая динамика в данном случае более объективно показывает направление движения экономики. Хотя сохранение столь высоких темпов роста для столь крупной экономики в условиях торговых войн и провала в мировой торговле выглядит все более сомнительным. Есть исследования, показывающие, что реальные темпы роста Китая в полтора раза ниже.
ПРОГНОЗЫ ПО КИТАЮ:
World Bank – 6.2% в 2019 и 6.1% в 2020
OECD – 6.2% в 2019 и 6.0% в 2020
IMF – 6.3% в 2019 и 6.1% в 2020
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В ИЮЛЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ВЫРОСЛИ
Опрос, проводившийся на нашем канале 12-15 июля, зафиксировал дальнейшее снижение оценки наблюдаемой инфляции, но в то же время небольшой рост инфляционных ожиданий.
Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 9.1% vs 9.2% в июне. Медианная оценка инфляции, ожидаемой в следующие 12 месяцев, составила 9.1% vs 9.0% в июне. По сравнению с уровнями годовой давности инфляционные ожидания снизились: 9.1% vs 9.7% в июле прошлого года.
Опрос, проводившийся на нашем канале 12-15 июля, зафиксировал дальнейшее снижение оценки наблюдаемой инфляции, но в то же время небольшой рост инфляционных ожиданий.
Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 9.1% vs 9.2% в июне. Медианная оценка инфляции, ожидаемой в следующие 12 месяцев, составила 9.1% vs 9.0% в июне. По сравнению с уровнями годовой давности инфляционные ожидания снизились: 9.1% vs 9.7% в июле прошлого года.
Национальный Банк Казахстана на состоявшемся сегодня заседании сохранил ключевую ставку на уровне 9% годовых, отметив в пресс-релизе, что «готов рассмотреть вопрос повышения базовой ставки до конца текущего года» при повышении вероятности реализации инфляционных рисков.
Инфляция в Казахстане в отличие от РФ ускоряется – если в феврале-марте это было 4.8% гг, то сейчас – 5.4% гг. Целевой диапазон инфляции в Казахстане выше, чем у нас – 4-6%. Основным фактором ускорения инфляции ЦБ Казахстана называет внутренний спрос – реальные денежные доходы выросли в январе-мае на 5.5%. При этом, как и у нас, наблюдается бум потребительского кредитования, но в гораздо меньших масштабах – 14.8% гг по итогам мая.
В плане экономической динамики Казахстан кардинально оторвался от РФ – здесь в первом полугодии рост ВВП составил 4.1%, инвестиций – 11.7%. У нас по полугодию рост ВВП и инвестиций скорее всего будут близки к нулю.
Инфляция в Казахстане в отличие от РФ ускоряется – если в феврале-марте это было 4.8% гг, то сейчас – 5.4% гг. Целевой диапазон инфляции в Казахстане выше, чем у нас – 4-6%. Основным фактором ускорения инфляции ЦБ Казахстана называет внутренний спрос – реальные денежные доходы выросли в январе-мае на 5.5%. При этом, как и у нас, наблюдается бум потребительского кредитования, но в гораздо меньших масштабах – 14.8% гг по итогам мая.
В плане экономической динамики Казахстан кардинально оторвался от РФ – здесь в первом полугодии рост ВВП составил 4.1%, инвестиций – 11.7%. У нас по полугодию рост ВВП и инвестиций скорее всего будут близки к нулю.
На прошлой неделе ВЦИОМ опубликовал данные совершенно замечательного опроса российских предпринимателей (более 500 респондентов) о современных условиях, факторах и рисках ведение бизнеса в стране «Бизнес в России: взгляд изнутри».
Замечателен он тем, что наглядно показывает, что на первый план среди бизнес-рисков вышла макроэкономика. Не судебная система и защита прав собственности, не административная нагрузка (всё это тоже очень значимые риски), а продолжающее беднеть население и задавленный внутренний спрос, который, того и гляди, обрушится ещё сильнее. Интересно, что доступность кредитов оказалась среди наиболее позитивно оцениваемых факторов (28% оценили позитивно, 49% - негативно). А вот монополизация экономики вошла в топ-3 проблем.
Орешкину, Белоусову и прочим, пытающимся искать проблемы в действиях ЦБ, стоит задуматься о том, как исправить собственные ошибки. Повышение налогов и политика жёсткой бюджетной консолидации выглядит все более абсурдно в экономике, находящейся на пороге очередного кризиса
Замечателен он тем, что наглядно показывает, что на первый план среди бизнес-рисков вышла макроэкономика. Не судебная система и защита прав собственности, не административная нагрузка (всё это тоже очень значимые риски), а продолжающее беднеть население и задавленный внутренний спрос, который, того и гляди, обрушится ещё сильнее. Интересно, что доступность кредитов оказалась среди наиболее позитивно оцениваемых факторов (28% оценили позитивно, 49% - негативно). А вот монополизация экономики вошла в топ-3 проблем.
Орешкину, Белоусову и прочим, пытающимся искать проблемы в действиях ЦБ, стоит задуматься о том, как исправить собственные ошибки. Повышение налогов и политика жёсткой бюджетной консолидации выглядит все более абсурдно в экономике, находящейся на пороге очередного кризиса
ПРЕЗИДЕНТСКАЯ ГОНКА В АРГЕНТИНЕ. На графике – результаты различных аргентинских опросов в отношении исхода президентских выборов в октябре. Действующий президент Макри и его основной соперник, Альберто Фернандес, идут ноздря в ноздрю. Большинство опросов отдают победу Фернандесу в первом туре и победу Макри с очень небольшим перевесом во втором.
Очевидно, что при таком раскладе напряжение вокруг Аргентины в ближайшие месяцы будет только нарастать. Инвесторы, как огня, боятся поражения Макри.
Очевидно, что при таком раскладе напряжение вокруг Аргентины в ближайшие месяцы будет только нарастать. Инвесторы, как огня, боятся поражения Макри.
Турецкие рынки неожиданным образом отреагировали вчера на снижение рейтинга Fitch. Лира осталась стабильной, а суверенные евробонды продемонстрировали уверенный рост, доходность Турции-47 снизилась почти что на 10 бп. Настроения с утра сегодня относительно нейтральны.
Я по-прежнему считаю, что риск снижения доверия к политике ЦБ после отставки его главы достаточно значимый. На мой взгляд, как минимум, до заседания ЦБ Турции по ставке 25 июля лучше оставаться в стороне от турецких активов.
Я по-прежнему считаю, что риск снижения доверия к политике ЦБ после отставки его главы достаточно значимый. На мой взгляд, как минимум, до заседания ЦБ Турции по ставке 25 июля лучше оставаться в стороне от турецких активов.
Динамика добычи нефти «год к году» в РФ ушла в минус
По данным Интерфакс со ссылкой на источники в отрасли, добыча нефти в РФ в середине июля составляла 10.995 млн баррелей в сутки. Ранее сообщалось, что в начале июля добыча обвалилась до 10.79 млн бс https://yangx.top/russianmacro/5512, что было связано с ограничениями по прием нефти в систему Транснефти. Представитель Роснефти, наиболее сильно пострадавшей от этой ситуации, заявлял: "Вынужденное снижение добычи связано с сокращением "Транснефтью" приема нефти в систему магистральных нефтепроводов, которые в настоящее время забиты большими объемами суррогатной нефти, препятствующей стабильным поставкам сырья потребителям. Значительные ограничения в приеме нефти наложены, в частности, на Юганскнефтегаз".
Если сведения «источника» верны, то можно утверждать, что добыча нефти начала восстанавливаться. Тем не менее, текущий объём добычи (10.995 млн бс) на 2% ниже показателей июля прошлого года. Такая динамика нефтедобычи негативным образом скажется на макропоказателях, динамика промышленного производства может уйти в минус.
Статистику по промышленности за июнь ждём сегодня в 16:00. Цифры могут оказаться очень слабыми.
По данным Интерфакс со ссылкой на источники в отрасли, добыча нефти в РФ в середине июля составляла 10.995 млн баррелей в сутки. Ранее сообщалось, что в начале июля добыча обвалилась до 10.79 млн бс https://yangx.top/russianmacro/5512, что было связано с ограничениями по прием нефти в систему Транснефти. Представитель Роснефти, наиболее сильно пострадавшей от этой ситуации, заявлял: "Вынужденное снижение добычи связано с сокращением "Транснефтью" приема нефти в систему магистральных нефтепроводов, которые в настоящее время забиты большими объемами суррогатной нефти, препятствующей стабильным поставкам сырья потребителям. Значительные ограничения в приеме нефти наложены, в частности, на Юганскнефтегаз".
Если сведения «источника» верны, то можно утверждать, что добыча нефти начала восстанавливаться. Тем не менее, текущий объём добычи (10.995 млн бс) на 2% ниже показателей июля прошлого года. Такая динамика нефтедобычи негативным образом скажется на макропоказателях, динамика промышленного производства может уйти в минус.
Статистику по промышленности за июнь ждём сегодня в 16:00. Цифры могут оказаться очень слабыми.
Очень неожиданная статистика по промышленности за июнь! На фоне ухудшения деловой конъюнктуры в обрабатывающей промышленности https://yangx.top/russianmacro/5459, глубокого провала в секторе грузоперевозок по ЖД https://yangx.top/russianmacro/5460, дальнейшего ухудшения годовой динамики роста в нефтедобыче https://yangx.top/russianmacro/5475 Росстат умудрился зафиксировать мощное ускорение по промышленному сектору в целом.
Согласно опубликованным сегодня данным, индекс промышленного производства вырос в июне на 1.1% мм с устранением сезонности (в мае было -0.8% гг), рост «год к году» составил 3.3% vs 0.9% гг в мае. В обрабатывающей промышленности рост ускорился до 3.4% гг vs -1.0% гг в мае.
По итогам полугодия промышленность выросла на 2.6% гг, в обрабатывающем секторе рост составил 1.9% гг, в добыче – 4.0% гг. Совершенно непонятно, откуда такие темпы роста в добывающих отраслях, если согласно данным самого Росстата добыча нефти выросла за полгода на 2.5% гг, добыча газа – на 2.9% гг, добыча угля – снизилась на 0.6% гг
Согласно опубликованным сегодня данным, индекс промышленного производства вырос в июне на 1.1% мм с устранением сезонности (в мае было -0.8% гг), рост «год к году» составил 3.3% vs 0.9% гг в мае. В обрабатывающей промышленности рост ускорился до 3.4% гг vs -1.0% гг в мае.
По итогам полугодия промышленность выросла на 2.6% гг, в обрабатывающем секторе рост составил 1.9% гг, в добыче – 4.0% гг. Совершенно непонятно, откуда такие темпы роста в добывающих отраслях, если согласно данным самого Росстата добыча нефти выросла за полгода на 2.5% гг, добыча газа – на 2.9% гг, добыча угля – снизилась на 0.6% гг
КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
По итогам июня объём кредита населению увеличился на 228 млрд рублей или на 1.4%. Рост кредитного портфеля за последние 12 месяцев составил 22.8% vs 23.3% в мае и 23.8% в апреле. Похоже, что пик ускорения пройден, и в ближайшие месяцы мы будем наблюдать замедление темпов роста кредита населению.
Охлаждение рынка потребкредитования откроет ЦБ больше возможностей в вопросе снижения ключевой ставки.
По итогам июня объём кредита населению увеличился на 228 млрд рублей или на 1.4%. Рост кредитного портфеля за последние 12 месяцев составил 22.8% vs 23.3% в мае и 23.8% в апреле. Похоже, что пик ускорения пройден, и в ближайшие месяцы мы будем наблюдать замедление темпов роста кредита населению.
Охлаждение рынка потребкредитования откроет ЦБ больше возможностей в вопросе снижения ключевой ставки.
Корпоративное кредитование продолжает стагнировать. В июне корпоративный кредитный портфель снизился на 0.4% мм и вырос на 6.5% гг. С исключением влияния валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил 0.4% мм и 6.4% гг. Удельный уровень просроченной задолженности по корпоративному кредитному портфелю в июне не изменился, оставшись на уровне 7.9%.
Вклады населения в банках по итогам июня выросли на 0.6% мм, рост вкладов за последние 12 месяцев составил 7.4% – это минимальные годовые темпы роста с февраля 2018г. С исключением влияния валютной переоценки вклады выросли в июне на 1.3% мм и на 7.3% гг. С начала года рост вкладов физлиц составил 1.8% (4.0% с исключением влияния валютной переоценки).
Инфляция вновь сходит на нет
За неделю с 9 по 15 июля включительно рост потребительских цен составил 0.03% после роста на 0.06% в предыдущую неделю и скачка на 0.14% в начале июля после повышения тарифов. С начала месяца инфляция составила 0.23%.
Я по-прежнему ожидаю июльскую инфляцию на уровне 0.2% мм и 4.6% гг. Влияние этих данных на позицию ЦБ этих данных нейтрально. Я считаю, что ЦБ настроен на снижение ставок в июле. Будет это -25 бп или -50 бп станет понятно после выхода июльской статистики (эти цифры только что вышли, напишу о них чуть позже). Вчерашние данные по промышленности https://yangx.top/russianmacro/5555 абсолютно левые. Не успел сегодня написать об этом подробно, поэтому можно почитать, например, здесь https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/rosstat-oproverg-tablicu-umnozheniya-i-uskoril-promyshlennost-v-3-raza-1028358371. По-моему, ни один экономист в стране не понимает, как Росстат считает промышленность. Доверие к этим данным свелось к нулю.
За неделю с 9 по 15 июля включительно рост потребительских цен составил 0.03% после роста на 0.06% в предыдущую неделю и скачка на 0.14% в начале июля после повышения тарифов. С начала месяца инфляция составила 0.23%.
Я по-прежнему ожидаю июльскую инфляцию на уровне 0.2% мм и 4.6% гг. Влияние этих данных на позицию ЦБ этих данных нейтрально. Я считаю, что ЦБ настроен на снижение ставок в июле. Будет это -25 бп или -50 бп станет понятно после выхода июльской статистики (эти цифры только что вышли, напишу о них чуть позже). Вчерашние данные по промышленности https://yangx.top/russianmacro/5555 абсолютно левые. Не успел сегодня написать об этом подробно, поэтому можно почитать, например, здесь https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/rosstat-oproverg-tablicu-umnozheniya-i-uskoril-promyshlennost-v-3-raza-1028358371. По-моему, ни один экономист в стране не понимает, как Росстат считает промышленность. Доверие к этим данным свелось к нулю.
Росстат сообщил об улучшении динамики доходов населения во 2-м квартале. В среднем на душу населения денежные доходы выросли на 5.6% гг vs 3.2% гг в 1-м кв. По итогам полугодия денежные доходы на 4.7% превышают прошлогодние показатели за тот же период.
Реальные денежные доходы (т.е. с учетом инфляции) выросли на 0.5% гг после падения на 2.0% гг в 1-м кв. По итогам полугодия зафиксировано снижение этого показателя на 0.4% гг.
Реальные располагаемые денежные доходы (т.е. реальные, но за вычетом обязательных платежей) вновь снизились. Падение составило 0.2% гг vs 2.3% гг в 1-м кв. По итогам полугодия этот показатель снизился на 1.3% гг. Выход этого показателя в положительную область по итогам года представляется маловероятным. Достижение прогноза Минэка (он обещал рост реальных располагаемых доходов на 1% в этом году) практически исключено.
Скорее всего, у нас шестой год подряд (с паузой в прошлом году) будет зафиксировано снижение реальных располагаемых доходов населения.
Реальные денежные доходы (т.е. с учетом инфляции) выросли на 0.5% гг после падения на 2.0% гг в 1-м кв. По итогам полугодия зафиксировано снижение этого показателя на 0.4% гг.
Реальные располагаемые денежные доходы (т.е. реальные, но за вычетом обязательных платежей) вновь снизились. Падение составило 0.2% гг vs 2.3% гг в 1-м кв. По итогам полугодия этот показатель снизился на 1.3% гг. Выход этого показателя в положительную область по итогам года представляется маловероятным. Достижение прогноза Минэка (он обещал рост реальных располагаемых доходов на 1% в этом году) практически исключено.
Скорее всего, у нас шестой год подряд (с паузой в прошлом году) будет зафиксировано снижение реальных располагаемых доходов населения.
РОСТ ВВП ПО ИТОГАМ ПОЛУГОДИЯ ПРЕДВАРИТЕЛЬНО ЧУТЬ ВЫШЕ 0.5%
• Годовая динамика строительного сектора, розничной торговли, сельского хозяйства в июне практически не изменилась. В транспортной отрасли рост замедлился почти что до нуля. В то же время в промышленности зафиксировано мощное ускорение, категоричным образом противоречащее прочим данным
• Росстат пересмотрел ряд по платным услугам населению, после чего выяснилось, что в прошлом году рост здесь был в два раза слабее, а в этом году наблюдается снижение: -3.5% гг в июне и -1.2% гг по итогам полугодия. Редчайший случай, чтобы Росстат столь резко скорректировал какой-либо ряд в сторону понижения. Объём платных услуг населению – это примерно 30% от оборота розничной торговли в номинальном выражении
• Исходя из динамики базовых отраслей рост ВВП в июне можно оценить в диапазоне 0.5-0.8% гг, по итогам полугодия рост, по-видимому, составил 0.5-0.6%. ОТ РОССТАТА ТРЕБУЮТСЯ ПОЯСНЕНИЯ, КАК ОН СЧИТАЕТ ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС. ПОКА ДОВЕРИЕ К ЭТИМ ЦИФРАМ - НОЛЬ
• Годовая динамика строительного сектора, розничной торговли, сельского хозяйства в июне практически не изменилась. В транспортной отрасли рост замедлился почти что до нуля. В то же время в промышленности зафиксировано мощное ускорение, категоричным образом противоречащее прочим данным
• Росстат пересмотрел ряд по платным услугам населению, после чего выяснилось, что в прошлом году рост здесь был в два раза слабее, а в этом году наблюдается снижение: -3.5% гг в июне и -1.2% гг по итогам полугодия. Редчайший случай, чтобы Росстат столь резко скорректировал какой-либо ряд в сторону понижения. Объём платных услуг населению – это примерно 30% от оборота розничной торговли в номинальном выражении
• Исходя из динамики базовых отраслей рост ВВП в июне можно оценить в диапазоне 0.5-0.8% гг, по итогам полугодия рост, по-видимому, составил 0.5-0.6%. ОТ РОССТАТА ТРЕБУЮТСЯ ПОЯСНЕНИЯ, КАК ОН СЧИТАЕТ ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС. ПОКА ДОВЕРИЕ К ЭТИМ ЦИФРАМ - НОЛЬ
Экономические активное население (рабочая сила) сократилось в первом полугодии 2019 г на 941 тыс человек (-1.2%), количество занятых в экономике уменьшилось на 729 тыс (-1.0%). Интересно, что одним из главных аргументов в пользу повышения пенсионного возраста, объясняющего позитивное влияние этой реформы на экономику, являлось увеличение экономические активного населения и занятых в экономике на фоне негативных демографических трендов. Однако, пока мы не видим этого позитивного влияния. Столь сильное сокращение количества занятых является одной из важных причин, объясняющих провал экономики в 1-м полугодии.
Потребность в рабочей силе (количество размещенных вакансий на биржу труда) – один из самых надежных опережающих индикаторов бизнес-цикла. В июне годовой рост этого показателя составил всего лишь 1.3%. Переход этого индикатора в отрицательную область всегда являлся предвестником кризиса в экономике.
МВФ опубликовал записку по России по итогам завершения консультаций с правительством . Прогноз роста ВВП в этом году снижен с 1.4 до 1.2%. Напомню, что ещё в апреле МВФ ожидал 1.6%, в мае понизил прогноз до 1.4% и вот сейчас 1.2%. Динамика пересмотра прогноза наглядно показывает, в каком направлении двигалась экономики во втором квартале.
Оптимизм МВФ (1.2% выглядит очень оптимистично на фоне итогов 1-го полугодия) связан с ожиданиями увеличения расходов по нацпроектам во 2-м полугодии. МВФ отмечает, что инфраструктурные стройки, которые планирует государство, а также увеличение предложения рабочей силы вследствие пенсионной реформы (пока этого не видно) могут позитивно сказаться на потенциальных темпах роста, но без глубоких структурных реформ максимум, чего мы сможем достичь – это увеличение потенциала роста до 1.8%.
МВФ также рекомендовал воздерживаться от расходования ФНБ и продолжать инвестировать средства ФНБ в качественные иностранные активы
Оптимизм МВФ (1.2% выглядит очень оптимистично на фоне итогов 1-го полугодия) связан с ожиданиями увеличения расходов по нацпроектам во 2-м полугодии. МВФ отмечает, что инфраструктурные стройки, которые планирует государство, а также увеличение предложения рабочей силы вследствие пенсионной реформы (пока этого не видно) могут позитивно сказаться на потенциальных темпах роста, но без глубоких структурных реформ максимум, чего мы сможем достичь – это увеличение потенциала роста до 1.8%.
МВФ также рекомендовал воздерживаться от расходования ФНБ и продолжать инвестировать средства ФНБ в качественные иностранные активы
Тренд к замедлению роста в секторе розничной торговли сохраняется. Поддерживающим фактором является снижение инфляционных показателей. В июне рост в рознице составил 1.4% гг (в мае было столько же), по итогам полугодия рост составил 1.7% гг. Минэк по итогам года прогнозирует рост в рознице на 1.6%, что пока выглядит несколько завышенной оценкой.
Объём сданного жилья в июне вырос на 11.4% гг vs 29.6% гг в мае. Высокие показатели 2-ого квартала – это, прежде всего, эффект низкой базы прошлого года. По итогам полугодия в жилищном строительстве зафиксирован рост на 3.7% гг. Переход отрасли на эскроу-счета, начавшийся с 1 июля, может привести к некоторому снижению объёмов жилищного строительства в ближайшие пару лет.