Банк Австралии снизил ключевую ставку с 1.25 до 1.0%. Это второе подряд снижение ставки (первый раз ставка снижалась в июне https://yangx.top/russianmacro/5270). Сейчас ставка находится на историческом минимуме; рынок ожидает, что к концу года она будет на уровне 0.75%. Текущее значение инфляции в Австралии – 1.3%, инфляционный таргет – 2-3%.
Настроения инвесторов в июне несколько улучшились. Пауза в торговых войнах, ожидания снижения ставки ФРС США, мощный risk-on на глобальных рынках, наблюдавшийся в последний месяц – всё это, по-видимому, стало главным фактором роста оптимизма. При этом сигналы ухудшения глобальной экономической конъюнктуры https://yangx.top/russianmacro/5469, похоже, всё-таки удерживают инвесторов от более серьёзного оптимизма.
Традиционный ежемесячный опрос https://yangx.top/russianmacro/5467, проходящий в нашем канале в первый рабочий день месяца, дал следующие результаты: число тех, кто ждёт армагеддона, снизилось с 15% месяц назад до 14%; число тех, кто ожидает ралли, выросло с 9 до 20%. Индекс MMI ISI (усреднённое значение всех ответов) вырос с 41.5 до 55.3 пунктов. Нахождение этого индекса в области 40-60 пунктов можно характеризовать как относительно нейтральные настроения.
Традиционный ежемесячный опрос https://yangx.top/russianmacro/5467, проходящий в нашем канале в первый рабочий день месяца, дал следующие результаты: число тех, кто ждёт армагеддона, снизилось с 15% месяц назад до 14%; число тех, кто ожидает ралли, выросло с 9 до 20%. Индекс MMI ISI (усреднённое значение всех ответов) вырос с 41.5 до 55.3 пунктов. Нахождение этого индекса в области 40-60 пунктов можно характеризовать как относительно нейтральные настроения.
ЦБ опубликовал отчет по управлению ЗВР за 2018 года (этот ежеквартальный отчет публикуется с полугодовым лагом с целью минимизации воздействия на рынок).
Сравнение с отчётом за 3-й квартал показывает, что существенных изменений в структуре резервов в конце прошлого года не было. ЦБ продолжает наращивать долю золота (его доля на конец года составляла 18.1% vs 16.6% в конце 3-го квартала), что ведет к некоторому сокращению доли валют в ЗВР. При этом структура валютной части портфеля меняется в результате изменения стоимости валют. Доля юаня сократилась за квартал с 14.4 до 14.2%, доля доллара по той же причине выросла с 22.6 до 22.7%, доля евро снизилась с 32.1 до 31.7%.
Напомним, что кардинальные изменения ЗВР произошли во 2-м квартале, когда в ответ на санкции против Русала ЦБ резко сократил в долю UST и с 5% до 14.7% нарастил долю активов в юане. Комментарии к изменениям ЗВР за 2-й квартал здесь и здесь.
Сравнение с отчётом за 3-й квартал показывает, что существенных изменений в структуре резервов в конце прошлого года не было. ЦБ продолжает наращивать долю золота (его доля на конец года составляла 18.1% vs 16.6% в конце 3-го квартала), что ведет к некоторому сокращению доли валют в ЗВР. При этом структура валютной части портфеля меняется в результате изменения стоимости валют. Доля юаня сократилась за квартал с 14.4 до 14.2%, доля доллара по той же причине выросла с 22.6 до 22.7%, доля евро снизилась с 32.1 до 31.7%.
Напомним, что кардинальные изменения ЗВР произошли во 2-м квартале, когда в ответ на санкции против Русала ЦБ резко сократил в долю UST и с 5% до 14.7% нарастил долю активов в юане. Комментарии к изменениям ЗВР за 2-й квартал здесь и здесь.
Индексы PMI в России в июне:
• промышленность: 48.6 vs 49.8 в мая https://yangx.top/russianmacro/5459
• сектор услуг: 49.7 vs 52.0
• совокупный выпуск (промышленность + услуги): 49.2 vs 51.5
Индекс PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в экономике, опустился в июне в область сокращения ВВП (ниже 50 пунктов), составив 49.2 Это минимальное значение данного индекса с января 2016 года.
Динамика индексов PMI за июнь свидетельствует о резком ухудшении ситуации в экономике в конце завершившегося квартала. Создается ощущение, что на самом деле всё хуже, чем мы думали. На мой взгляд, экономическая динамика, приобретающая драматичный характер, в совокупности с негативными внешними факторами (падение экспорта https://yangx.top/russianmacro/5473 стало сюрпризом для ЦБ и правительства) увеличивает вероятность очередного снижения ставки ЦБ уже на июльском заседании.
• промышленность: 48.6 vs 49.8 в мая https://yangx.top/russianmacro/5459
• сектор услуг: 49.7 vs 52.0
• совокупный выпуск (промышленность + услуги): 49.2 vs 51.5
Индекс PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в экономике, опустился в июне в область сокращения ВВП (ниже 50 пунктов), составив 49.2 Это минимальное значение данного индекса с января 2016 года.
Динамика индексов PMI за июнь свидетельствует о резком ухудшении ситуации в экономике в конце завершившегося квартала. Создается ощущение, что на самом деле всё хуже, чем мы думали. На мой взгляд, экономическая динамика, приобретающая драматичный характер, в совокупности с негативными внешними факторами (падение экспорта https://yangx.top/russianmacro/5473 стало сюрпризом для ЦБ и правительства) увеличивает вероятность очередного снижения ставки ЦБ уже на июльском заседании.
ЦБ сократит в июле объём интервенций на валютном рынке на треть.
С 5 июля по 6 августа включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 231 млрд руб (около $3.6 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в прошлом году (на 2.8 млрд рублей в месяц). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 295 млрд рублей или 12.8 млрд в день. Это на треть меньше объёма покупок за предыдущий месяц, который составлял 19.1 млрд рублей в день.
С начала года Минфин купил чуть более $25 млрд, потратив на это 1636 млрд рублей. Объём интервенций ЦБ за это время был выше (докупал валюту с прошлого года) и составил около $29.5 млрд.
С 5 июля по 6 августа включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 231 млрд руб (около $3.6 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в прошлом году (на 2.8 млрд рублей в месяц). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 295 млрд рублей или 12.8 млрд в день. Это на треть меньше объёма покупок за предыдущий месяц, который составлял 19.1 млрд рублей в день.
С начала года Минфин купил чуть более $25 млрд, потратив на это 1636 млрд рублей. Объём интервенций ЦБ за это время был выше (докупал валюту с прошлого года) и составил около $29.5 млрд.
Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в конце июня снизилась до 7.271%. Это минимальное значение данного показателя с ноября прошлого года. От пиковых значений, наблюдавшихся в середине марта, ставка снизилась уже на 45 бп.
Ожидания дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики Банком России, скорее всего, будут и далее оказывать понижательное на ставки по депозитам
Ожидания дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики Банком России, скорее всего, будут и далее оказывать понижательное на ставки по депозитам
Инфляция ускорилась до 0.2% за неделю. Временное явление
По данным Росстата, рост потребительских цен за неделю с 25 июня по 1 июля включительно составил 0.2%.
Это технический момент, связанный с повышением тарифов с 1 июля. Инфляцию за первый день этого месяца Росстат оценил в 0.14%.
Сегодня первый зампред ЦБ Ксения Юдаева говорила о смещении сезонности в этом году – из-за раннего урожая цены на плодоовощную продукцию начали снижаться чуть раньше. На этом фоне недельная инфляция, по-видимому, вновь вернётся в диапазон 0-0.1%.
Исходя из ранее выходившей недельной статистики, июньская инфляция составила 0.1% мм и 4.7% гг. Думаю, что июльская инфляция будет не выше 0.2% мм и 4.6% гг
По данным Росстата, рост потребительских цен за неделю с 25 июня по 1 июля включительно составил 0.2%.
Это технический момент, связанный с повышением тарифов с 1 июля. Инфляцию за первый день этого месяца Росстат оценил в 0.14%.
Сегодня первый зампред ЦБ Ксения Юдаева говорила о смещении сезонности в этом году – из-за раннего урожая цены на плодоовощную продукцию начали снижаться чуть раньше. На этом фоне недельная инфляция, по-видимому, вновь вернётся в диапазон 0-0.1%.
Исходя из ранее выходившей недельной статистики, июньская инфляция составила 0.1% мм и 4.7% гг. Думаю, что июльская инфляция будет не выше 0.2% мм и 4.6% гг
РЫНОК ОФЗ – АЖИОТАЖ ЗАКОНЧИЛСЯ
Минфин размещал сегодня 15-летнюю ОФЗ (26225), установив лимит 20 млрд рублей. Спрос оказался невысоким – 26.9 млрд, в итоге Минфин разместил лишь 14.6 млрд, не став давать премии.
Период ажиотажного спроса на рынке госдолга закончился. Доходности вернулись на уровни весны прошлого года. Для дальнейшей переоценки нужна уверенность, что ЦБ будет снижать ставку агрессивней, чем предполагается сейчас (7-7.25% на конец года). Мне кажется, такая вероятность существует. Но сначала правительство должно определиться с планами расходования ФНБ на следующий год. О том, как это влияет на монетарную политику, читайте в сегодняшнем интервью Эльвиры Набиуллиной https://yangx.top/reuters_russia/14498
Минфин размещал сегодня 15-летнюю ОФЗ (26225), установив лимит 20 млрд рублей. Спрос оказался невысоким – 26.9 млрд, в итоге Минфин разместил лишь 14.6 млрд, не став давать премии.
Период ажиотажного спроса на рынке госдолга закончился. Доходности вернулись на уровни весны прошлого года. Для дальнейшей переоценки нужна уверенность, что ЦБ будет снижать ставку агрессивней, чем предполагается сейчас (7-7.25% на конец года). Мне кажется, такая вероятность существует. Но сначала правительство должно определиться с планами расходования ФНБ на следующий год. О том, как это влияет на монетарную политику, читайте в сегодняшнем интервью Эльвиры Набиуллиной https://yangx.top/reuters_russia/14498
Инфляция в Турции в июне резко замедлилась, составив 0.03% мм и 15.72% гг (в мае было 0.95% мм и 18.71% гг). Нормализация инфляционной картины – ключевой макроэкономический фактор в оценке турецких рисков.
Лира сегодня немного укрепляется (5.63), не реагируя на вновь появившиеся разговоры о санкциях. По информации Reuters со ссылкой на американских чиновников, США по-прежнему намерены ввести санкции против Турции и исключить ее из программы F-35, если Анкара примет поставки С-400. На встрече G20 Трамп после переговоров с Эрдоганом делал доброжелательные заявления и говорил, что не ждет санкций в отношении Турции за покупку С-400.
Лира сегодня немного укрепляется (5.63), не реагируя на вновь появившиеся разговоры о санкциях. По информации Reuters со ссылкой на американских чиновников, США по-прежнему намерены ввести санкции против Турции и исключить ее из программы F-35, если Анкара примет поставки С-400. На встрече G20 Трамп после переговоров с Эрдоганом делал доброжелательные заявления и говорил, что не ждет санкций в отношении Турции за покупку С-400.
Индексы Global PMI в июне:
• Manufacturing: 49.4 vs 49.8 в мае https://yangx.top/russianmacro/5469
• Services: 51.9 vs 51.6;
• Composite (промышленность + услуги): 51.2 vs 51.2
Глобальный PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск товаров и услуг в мире, не изменился по итогам июня, оставшись на уровне 51.2. Мировая промышленность на пороге рецессии, но в секторе услуг сохраняется позитивная динамика
• Manufacturing: 49.4 vs 49.8 в мае https://yangx.top/russianmacro/5469
• Services: 51.9 vs 51.6;
• Composite (промышленность + услуги): 51.2 vs 51.2
Глобальный PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск товаров и услуг в мире, не изменился по итогам июня, оставшись на уровне 51.2. Мировая промышленность на пороге рецессии, но в секторе услуг сохраняется позитивная динамика
РОССТАТ ЗАПУСТИЛ НОВЫЙ САЙТ! Предыдущая версия сайта просуществовала 20 лет (скорее всего, это мировой рекорд!) Поздравляем Павла Малкова и команду Росстата! И будем разбираться, как там всё работает, и насколько удобным стал доступ к данным. Новый сайт расположен здесь: https://new.gks.ru
Индексы PMI Composite, характеризующие совокупный выпуск товаров и услуг, сигнализируют о некотором улучшении экономической динамики в июне в США и Еврозоне. В то же время в Китае экономика продолжила замедляться. Из крупных стран на пороге рецессии находятся Великобритания, Бразилия и Россия – везде здесь индексы PMI Composite опустились ниже 50 пунктов.
Размер ФНБ на 1 июля составил $59.7 млрд или 3 763 млрд руб. С начала года ФНБ сократился на 273 млрд рублей, но за счёт укрепления рубля вырос в долларах на $1.6 млрд.
Доходы ФНБ составили с начала года лишь 16.0 млрд руб или 0.4% от среднего за этот период объёма активов.
Структура ФНБ с начала года изменилась незначительно. $25.7 млрд (43.1% ФНБ) размещены в ВЭБе, в бумаги, связанные с инфраструктурными проектами, в привилегированные акции госбанков, в замороженные евробонды Украины. Ликвидные активы - $34.0 млрд.
Фактический объём резервов правительства существенно больше. В прошлом году Минфин приобрёл в рамках бюджетного правила около $66.5 млрд (эти деньги должны быть зачислены в ФНБ в самое ближайшее время). С начала этого года было куплено чуть более $25 млрд. Таким образом, фактический объём резервов на сегодня – около $151.4 млрд. Это уже более 9% прогнозируемого в этом году ВВП. При текущих ценах на нефть к концу года резервы превысят $170 млрд, т.е. составят более 10% ВВП
Доходы ФНБ составили с начала года лишь 16.0 млрд руб или 0.4% от среднего за этот период объёма активов.
Структура ФНБ с начала года изменилась незначительно. $25.7 млрд (43.1% ФНБ) размещены в ВЭБе, в бумаги, связанные с инфраструктурными проектами, в привилегированные акции госбанков, в замороженные евробонды Украины. Ликвидные активы - $34.0 млрд.
Фактический объём резервов правительства существенно больше. В прошлом году Минфин приобрёл в рамках бюджетного правила около $66.5 млрд (эти деньги должны быть зачислены в ФНБ в самое ближайшее время). С начала этого года было куплено чуть более $25 млрд. Таким образом, фактический объём резервов на сегодня – около $151.4 млрд. Это уже более 9% прогнозируемого в этом году ВВП. При текущих ценах на нефть к концу года резервы превысят $170 млрд, т.е. составят более 10% ВВП
США отложили введение новых тарифов в торговой войне с Китаем. ФРС в этом месяце скорее всего снизит ставку. Помогут ли эти действия отсрочить наступление рецессии? Когда, по Вашему мнению, в экономике США начнется циклический спад?
Final Results
11%
Во втором полугодии 2019г
20%
В первой половине 2020г
27%
Во второй половине 2020г
11%
В первой половине 2021г
6%
Во второй половине 2021г
2%
В первой половине 2022г
2%
Во второй половине 2022г
21%
Ещё не скоро
ДИНАМИКА ПРОДАЖ НОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ ОСТАЕТСЯ ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ
В июне продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей сократились на 3.3% гг. По итогам полугодия зафиксировано снижение продаж на 2.4% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. По сравнению с маем, когда был зафиксирован годовой провал на уровне 6.7%, динамика немного улучшилась.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «второй квартал стал более трудным, чем первый. Ожидания на рынке в отношении второй половины года не лучше. Ясно, что рост рынка в 2019, - уже больше нереалистичный сценарий. Даже при некотором положительном тренде во второй половине года, самое лучшее, на что можно было бы надеяться, - повторение результата продаж прошлого года».
ЧЁТКИЙ НЕГАТИВНЫЙ ТРЕНД АВТОРЫНКА – ОДИН ИЗ НАИБОЛЕЕ УБЕДИТЕЛЬНЫХ СИГНАЛОВ УХУДШЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ НАСТРОЕНИЙ И ПАДЕНИЯ ДОХОДОВ
В июне продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей сократились на 3.3% гг. По итогам полугодия зафиксировано снижение продаж на 2.4% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. По сравнению с маем, когда был зафиксирован годовой провал на уровне 6.7%, динамика немного улучшилась.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «второй квартал стал более трудным, чем первый. Ожидания на рынке в отношении второй половины года не лучше. Ясно, что рост рынка в 2019, - уже больше нереалистичный сценарий. Даже при некотором положительном тренде во второй половине года, самое лучшее, на что можно было бы надеяться, - повторение результата продаж прошлого года».
ЧЁТКИЙ НЕГАТИВНЫЙ ТРЕНД АВТОРЫНКА – ОДИН ИЗ НАИБОЛЕЕ УБЕДИТЕЛЬНЫХ СИГНАЛОВ УХУДШЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ НАСТРОЕНИЙ И ПАДЕНИЯ ДОХОДОВ
‼️ Заявления Эльвиры Набиуллиной (цитаты по Reuters)
• МЫ ВИДИМ, ЧТО В ИЮНЕ ИНФЛЯЦИЯ СДЕРЖАННАЯ, НА 6-12 МЕСЯЦЕВ ПРОИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ ОГРАНИЧЕНЫ
• БАЛАНС РИСКОВ ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ НА 20 ГОД СМЕЩЁН ВНИЗ
• НА ЗАСЕДАНИИ В ИЮЛЕ МЫ НЕ БУДЕМ ПЕРЕСМАТРИВАТЬ ПРОГНОЗ, НО ОЦЕНИМ, КАК НОВЫЕ ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ МОГУТ ПОВЛИЯТЬ НА ПРОГНОЗ
• В ИЮЛЕ РАССМОТРИМ ВОЗМОЖНОСТЬ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ
• МЫ ПРЕДПОЧИТАЕМ ДВИГАТЬСЯ НЕБОЛЬШИМИ ШАГАМИ, НО В ЦЕЛОМ НЕ ИСКЛЮЧАЕМ СНИЖЕНИЯ ШАГА НА 50 БП, НАВЕРНЯКА БУДЕМ РАССМАТРИВАТЬ ЭТОТ ВАРИАНТ ТОЖЕ
=================
За последнее время я не помню более ясных сигналов о намерении снизить ставку. После такого заявления я оцениваю вероятность снижения ставки на 25 бп на июльском заседании в 100%. Вероятность снижения на 50 бп оценил бы пока 50/50.
Переход ЦБ к агрессивному снижению ставки (а именно так я расцениваю сигнал от ЦБ) – это признание уже очевидного факта, что в экономике всё намного хуже, чем казалось ещё пару месяцев назад. Думаю, что укрепление рубля, наблюдавшееся у нас с начала года, завершено. Резкое снижение ставки должно развернуть этот тренд.
• МЫ ВИДИМ, ЧТО В ИЮНЕ ИНФЛЯЦИЯ СДЕРЖАННАЯ, НА 6-12 МЕСЯЦЕВ ПРОИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ ОГРАНИЧЕНЫ
• БАЛАНС РИСКОВ ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ НА 20 ГОД СМЕЩЁН ВНИЗ
• НА ЗАСЕДАНИИ В ИЮЛЕ МЫ НЕ БУДЕМ ПЕРЕСМАТРИВАТЬ ПРОГНОЗ, НО ОЦЕНИМ, КАК НОВЫЕ ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ МОГУТ ПОВЛИЯТЬ НА ПРОГНОЗ
• В ИЮЛЕ РАССМОТРИМ ВОЗМОЖНОСТЬ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ
• МЫ ПРЕДПОЧИТАЕМ ДВИГАТЬСЯ НЕБОЛЬШИМИ ШАГАМИ, НО В ЦЕЛОМ НЕ ИСКЛЮЧАЕМ СНИЖЕНИЯ ШАГА НА 50 БП, НАВЕРНЯКА БУДЕМ РАССМАТРИВАТЬ ЭТОТ ВАРИАНТ ТОЖЕ
=================
За последнее время я не помню более ясных сигналов о намерении снизить ставку. После такого заявления я оцениваю вероятность снижения ставки на 25 бп на июльском заседании в 100%. Вероятность снижения на 50 бп оценил бы пока 50/50.
Переход ЦБ к агрессивному снижению ставки (а именно так я расцениваю сигнал от ЦБ) – это признание уже очевидного факта, что в экономике всё намного хуже, чем казалось ещё пару месяцев назад. Думаю, что укрепление рубля, наблюдавшееся у нас с начала года, завершено. Резкое снижение ставки должно развернуть этот тренд.
Возвращение к здравому смыслу
Если Вы заметили, то в последние годы из лексикона чиновников напрочь исчезли слова о необходимости структурных реформ, судебной реформе, защите прав собственности, улучшении инвестиционного климата. Самые креативные министры начали сочинять новый лексикон, базирующийся на нацпроектах, KPI, рассказывать президенту про какие-то «треки» и обещать, что экономика вот-вот ускорится) Поэтому сегодняшнее выступление Эльвиры Набиуллиной смело можно отнести к революционному! Хотя я бы назвал это возвращением к здравому смыслу.
Обязательно посмотрите его целиком, хотя бы первую часть, посвящённую макроэкономике, но здесь я всё-таки процитирую наиболее важные места:
• всегда есть соблазн списать все на внешние факторы, но, на мой взгляд, дело далеко не только в них
• главные ограничения для развития, на мой взгляд, – внутренние
• макростабильность – это еще не рост
• рост сейчас – около 1,5–2%, а в I квартале он вообще составил лишь 0,5%. И это тот результат, который мы будем иметь без структурных изменений
• увеличить потенциал … и в конечном счете увеличить благосостояние людей, можно только за счет структурных преобразований
• основное, что нужно сделать для того, чтобы экономика начала расти, – это кардинальное улучшение инвестиционного климата
• нужно создать стимулы для предпринимательской инициативы
• экономический рост создает бизнес, а не государство
• государственные инвестиции не могут подменить частные
• даже при успешной реализации нацпроектов в их государственной части нет никакой гарантии, что они создадут соразмерный мультипликативный эффект через расширение частных инвестиций
• если действительно ограничивающим является один фактор – в нашем случае это прежде всего инвестиционный климат, – то, как бы мы ни меняли другие факторы, улучшения ситуации мы не получим
• нужны защита частной собственности, независимые суды и именно судебное урегулирование корпоративных конфликтов
================
По моим ощущениям, в нашей экономике сейчас всё встало на паузу. Объём ресурсов и у государства, и в частных руках, огромный. Но все чего ждут. По-видимому, понимая, что нынешняя социально-политическая ситуация в стране, характеризуемая каким-то уже немыслимым количеством совершенно зашкварных эпизодов, о которых мы узнаем чуть ли не ежедневно, долго существовать не может. Похоже, что это ощущение присутствует и во власти, по крайней мере, у наиболее трезво мыслящих её представителей.
Курс условного «Силуанова-Орешкина» (не они одни приложили к этому руку), сыгравший определенную стабилизирующую роль после кризиса 2014-15гг, сейчас ведёт экономику в тупик. Очень хорошо, что есть человек, занимающий высокий пост, у которого имеется смелость об этом сказать и указать на ошибочность и бесперспективность выбранной парадигмы экономического развития (подмена частных инвестиций государственными). Кстати, с похожими мыслями выступает и Кудрин. Остается надеяться, что это будет услышано.
Подумал, что, возможно, моё такое восприятие этого выступления исключительно субъективно. Но нет. Из общения в кулуарах форума от нескольких коллег услышал буквально слово в слово повторение тех мыслей, что здесь изложены. Думаю, что общество, действительно, очень ждет серьёзных экономических и структурных преобразований. А не очередных имитаций, которыми сейчас занимается правительство. И начинать любую встряску надо, конечно, с кадровых решений.
Если Вы заметили, то в последние годы из лексикона чиновников напрочь исчезли слова о необходимости структурных реформ, судебной реформе, защите прав собственности, улучшении инвестиционного климата. Самые креативные министры начали сочинять новый лексикон, базирующийся на нацпроектах, KPI, рассказывать президенту про какие-то «треки» и обещать, что экономика вот-вот ускорится) Поэтому сегодняшнее выступление Эльвиры Набиуллиной смело можно отнести к революционному! Хотя я бы назвал это возвращением к здравому смыслу.
Обязательно посмотрите его целиком, хотя бы первую часть, посвящённую макроэкономике, но здесь я всё-таки процитирую наиболее важные места:
• всегда есть соблазн списать все на внешние факторы, но, на мой взгляд, дело далеко не только в них
• главные ограничения для развития, на мой взгляд, – внутренние
• макростабильность – это еще не рост
• рост сейчас – около 1,5–2%, а в I квартале он вообще составил лишь 0,5%. И это тот результат, который мы будем иметь без структурных изменений
• увеличить потенциал … и в конечном счете увеличить благосостояние людей, можно только за счет структурных преобразований
• основное, что нужно сделать для того, чтобы экономика начала расти, – это кардинальное улучшение инвестиционного климата
• нужно создать стимулы для предпринимательской инициативы
• экономический рост создает бизнес, а не государство
• государственные инвестиции не могут подменить частные
• даже при успешной реализации нацпроектов в их государственной части нет никакой гарантии, что они создадут соразмерный мультипликативный эффект через расширение частных инвестиций
• если действительно ограничивающим является один фактор – в нашем случае это прежде всего инвестиционный климат, – то, как бы мы ни меняли другие факторы, улучшения ситуации мы не получим
• нужны защита частной собственности, независимые суды и именно судебное урегулирование корпоративных конфликтов
================
По моим ощущениям, в нашей экономике сейчас всё встало на паузу. Объём ресурсов и у государства, и в частных руках, огромный. Но все чего ждут. По-видимому, понимая, что нынешняя социально-политическая ситуация в стране, характеризуемая каким-то уже немыслимым количеством совершенно зашкварных эпизодов, о которых мы узнаем чуть ли не ежедневно, долго существовать не может. Похоже, что это ощущение присутствует и во власти, по крайней мере, у наиболее трезво мыслящих её представителей.
Курс условного «Силуанова-Орешкина» (не они одни приложили к этому руку), сыгравший определенную стабилизирующую роль после кризиса 2014-15гг, сейчас ведёт экономику в тупик. Очень хорошо, что есть человек, занимающий высокий пост, у которого имеется смелость об этом сказать и указать на ошибочность и бесперспективность выбранной парадигмы экономического развития (подмена частных инвестиций государственными). Кстати, с похожими мыслями выступает и Кудрин. Остается надеяться, что это будет услышано.
Подумал, что, возможно, моё такое восприятие этого выступления исключительно субъективно. Но нет. Из общения в кулуарах форума от нескольких коллег услышал буквально слово в слово повторение тех мыслей, что здесь изложены. Думаю, что общество, действительно, очень ждет серьёзных экономических и структурных преобразований. А не очередных имитаций, которыми сейчас занимается правительство. И начинать любую встряску надо, конечно, с кадровых решений.
Вышедшие сегодня данные по рынку труда США ставят под сомнения необходимость снижения ставки со стороны ФРС. В июне в США было создано 224 тыс новых рабочих мест, что превзошло прогноз (160 тыс). Это высокие темпы создания рабочих мест, характерные для здорового экономического роста.
Безработица немного выросла – с 3.6 до 3.7%. Рост зарплат оказался меньше прогнозов – 0.2%мм и 3.1% гг (ожидалось 0.3% мм и 3.2% гг).
Рынки по-прежнему уверены в снижении ставки на июльском заседании FOMC. Но после выхода сегодняшней сильной статистики вероятность снижения сразу на 50 бп стала близкой к нулю.
Безработица немного выросла – с 3.6 до 3.7%. Рост зарплат оказался меньше прогнозов – 0.2%мм и 3.1% гг (ожидалось 0.3% мм и 3.2% гг).
Рынки по-прежнему уверены в снижении ставки на июльском заседании FOMC. Но после выхода сегодняшней сильной статистики вероятность снижения сразу на 50 бп стала близкой к нулю.
Коллеги из https://yangx.top/yangoprobonds подготовили интересный материал – Макрофакторы и рынок бондов. В этот статье известные аналитики рассказывают, как правильно интерпретировать макростатистику, на какие показатели нужно смотреть в первую очередь, как макростатистика позволяет прогнозировать действий ЦБ и ставки. Мой раздел в этой статье посвящен анализу экономической активности и реальных доходов.
В рамках проекта Forbes Capital – совместный видеопроект Forbes и Андрея Мовчана - вышло моё интервью.
Не столько про экономику, сколько про инвестиционную философию, про растущий интерес инвесторов к emerging markets и в целом к инвестициям на зарубежных рынках, деятельность Локо-Инвеста (где я сейчас являюсь директором по инвестициям) в этом направлении, о подходах к доверительному управлению на финансовых рынках.
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/377801-ekonomist-tremasov-rossiyskaya-ekonomika-nahoditsya-v-stadii-bolota
Не столько про экономику, сколько про инвестиционную философию, про растущий интерес инвесторов к emerging markets и в целом к инвестициям на зарубежных рынках, деятельность Локо-Инвеста (где я сейчас являюсь директором по инвестициям) в этом направлении, о подходах к доверительному управлению на финансовых рынках.
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/377801-ekonomist-tremasov-rossiyskaya-ekonomika-nahoditsya-v-stadii-bolota
Резкий рост цен на золото и ралли на долговых рынках, наблюдавшиеся в июне, привели к рекордному росту российских ЗВР. Если на конец мая тройская унция золота стоила $1305, то на конец июня было уже $1409. В результате стоимость золота в ЗВР подскочила на $10.3 млрд, а стоимость валютной части портфеля увеличилась на $12.7 млрд (примерно $5.7 млрд купил ЦБ в рамках бюджетного правила). Общий размер ЗВР на 1 июля составил $518.4 млрд – это максимальное значение с октября 2013 года. С начала года ЗВР увеличились уже на $49.9 млрд или 10.6%. Доля золота в ЗВР достигла рекордных 19.3%.