35% читателей MMI советуют ЦБ снизить ставку на сегодняшнем заседании сразу на 50 бп https://yangx.top/russianmacro/5331
Я тоже считаю, что основания для более быстрого и более радикального снижения ставки имеются. Таким основанием, на мой взгляд, служит ухудшающаяся ситуация в экономике, связанная как с негативными трендами в мировой экономике, так и со слабостью внутреннего спроса. Последнее обстоятельство создаёт дефляционную угрозу. Дополнительным аргументом является разворот ставок на глобальных рынках.
Правда, последние аналитические материалы ЦБ свидетельствуют о том, что в ЦБ текущую экономическую ситуацию воспринимают без особого драматизма, считая, что мы находимся скорее вблизи потенциала. Такой взгляд ЦБ, по-видимому, исключает возможность нестандартных шагов.
Так что ждём сегодня -25 бп и чётких сигналов, что смягчение кредитно-денежной политики будет продолжено.
Я тоже считаю, что основания для более быстрого и более радикального снижения ставки имеются. Таким основанием, на мой взгляд, служит ухудшающаяся ситуация в экономике, связанная как с негативными трендами в мировой экономике, так и со слабостью внутреннего спроса. Последнее обстоятельство создаёт дефляционную угрозу. Дополнительным аргументом является разворот ставок на глобальных рынках.
Правда, последние аналитические материалы ЦБ свидетельствуют о том, что в ЦБ текущую экономическую ситуацию воспринимают без особого драматизма, считая, что мы находимся скорее вблизи потенциала. Такой взгляд ЦБ, по-видимому, исключает возможность нестандартных шагов.
Так что ждём сегодня -25 бп и чётких сигналов, что смягчение кредитно-денежной политики будет продолжено.
Правительство Бразилии внесло вчера в Конгресс финальный вариант пенсионной реформы, являющейся ключевым элементом выправления критической ситуации в бюджетной сфере. Местные эксперты считают, что этот биль, фискальный эффект которого оценивается на уровня около 1 трлн реалов, имеет хорошие шансы на утверждение парламентом до конца года.
Бразильские рынки встретили эти новости позитивно. Особенно мощное ралли наблюдается на локальном долговом рынке, где доходность 10-летних бондов опустилась уже до 7.88%.
Бразильские рынки встретили эти новости позитивно. Особенно мощное ралли наблюдается на локальном долговом рынке, где доходность 10-летних бондов опустилась уже до 7.88%.
Комментарии к решению ЦБ по ставке
• Банк России снизил прогноз годовой инфляции в 2019г с 4.7–5.2 до 4.2–4.7%
• Банк России снизил прогноз роста ВВП в 2019г с 1.2–1.7 до 1.0–1.5%
===========
Снижение прогнозов ожидаемо. При этом прогноз по росту экономики продолжает оставаться скорее оптимистичным.
В пресс-релизе дословно сказано следующее: Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года.
Подобная формулировка предполагает, что снижение ставки до 7.25% может произойти уже на следующем заседании 26 июля. Я считаю, что если не будет дестабилизирующего влияния извне, то именно так и произойдёт.
Нейтральный уровень ставки – это 6-7%. Я думаю, что при отсутствии внешних потрясений, снижение ставки до 7% может произойти уже до конца года.
Я считаю, что снижение ставок сейчас, действительно, необходимо, чтобы ослабить давление на перекредитованные домохозяйства и хоть чуть-чуть поддержать внутренний спрос.
• Банк России снизил прогноз годовой инфляции в 2019г с 4.7–5.2 до 4.2–4.7%
• Банк России снизил прогноз роста ВВП в 2019г с 1.2–1.7 до 1.0–1.5%
===========
Снижение прогнозов ожидаемо. При этом прогноз по росту экономики продолжает оставаться скорее оптимистичным.
В пресс-релизе дословно сказано следующее: Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года.
Подобная формулировка предполагает, что снижение ставки до 7.25% может произойти уже на следующем заседании 26 июля. Я считаю, что если не будет дестабилизирующего влияния извне, то именно так и произойдёт.
Нейтральный уровень ставки – это 6-7%. Я думаю, что при отсутствии внешних потрясений, снижение ставки до 7% может произойти уже до конца года.
Я считаю, что снижение ставок сейчас, действительно, необходимо, чтобы ослабить давление на перекредитованные домохозяйства и хоть чуть-чуть поддержать внутренний спрос.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
8%
Менее 4%
8%
4-5%
9%
5-6%
7%
6-7%
8%
7-8%
6%
8-9%
20%
9-10%
9%
10-11%
4%
11-12%
22%
Более 12%
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
8%
Менее 4%
10%
4-5%
10%
5-6%
7%
6-7%
9%
7-8%
6%
8-9%
18%
9-10%
8%
10-11%
3%
11-12%
22%
Более 12%
Опубликованная в пятницу статистика по Китаю за май носила достаточно противоречивый характер. Цифры показали, что промышленное производство и инвестиции продолжили замедляться, в то время как потребительский спрос несколько оживился:
• Промышленность: 5.0% гг (ожидалось 5.5% гг) vs 5.4% гг в апреле; рост по итогам 5 месяцев – 6.0% гг
• Розничные продажи: 8.6% гг (ожидалось 8.1% гг) vs 7.2% гг в апреле; рост по итогам 5 месяцев – 8.15% гг
• Инвестиции: 5.6% гг (ожидалось 6.1% гг) vs 6.1% гг в апреле
Темпы промышленного роста оказались минимальными с начала 2002 года (!) Внутреннего спроса явно недостаточно для поддержания высоких темпов роста в промышленности, в то время как внешний спрос существенно пострадал из-за торговых войн и в этом году стагнирует https://yangx.top/russianmacro/5085
• Промышленность: 5.0% гг (ожидалось 5.5% гг) vs 5.4% гг в апреле; рост по итогам 5 месяцев – 6.0% гг
• Розничные продажи: 8.6% гг (ожидалось 8.1% гг) vs 7.2% гг в апреле; рост по итогам 5 месяцев – 8.15% гг
• Инвестиции: 5.6% гг (ожидалось 6.1% гг) vs 6.1% гг в апреле
Темпы промышленного роста оказались минимальными с начала 2002 года (!) Внутреннего спроса явно недостаточно для поддержания высоких темпов роста в промышленности, в то время как внешний спрос существенно пострадал из-за торговых войн и в этом году стагнирует https://yangx.top/russianmacro/5085
Moody’s в пятницу снизил рейтинг Турции с Ba3 до B1, сохранив негативный прогноз. Это довольно неожиданно. Напомню, что в начале мая Fitch подтвердил рейтинг Турции на уровне BB (neg) – это на две ступени выше, чем сейчас поставил Moody’s. В апреле S&P заявлял, что рейтингу Турции пока ничего не угрожает (рейтинг S&P на том же уровне, что сейчас поставил Moody’s, но со стабильным прогнозом). Последняя статистика по Турции, показавшая, что инфляция замедляется быстрее прогнозов, также внушала определённый оптимизм, как и начавшая улучшаться конъюнктура турецких рынков https://yangx.top/russianmacro/5327.
Решение Moody’s безусловно негативно для турецких рынков, давление на которые в ближайшие дни может возрасти. Одним из ключевых рисков остается возможность санкций со стороны США в ответ на сделку с Россией по покупке С400.
Решение Moody’s безусловно негативно для турецких рынков, давление на которые в ближайшие дни может возрасти. Одним из ключевых рисков остается возможность санкций со стороны США в ответ на сделку с Россией по покупке С400.
Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в первой декаде июня снизилась с 7.374 до 7.306%. Это минимальное значение данного показателя с ноября прошлого года. От пиковых значений, наблюдавшихся в середине марта, ставка снизилась уже на 41 бп.
Ожидания дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики Банком России (рынок настраивается уже на 6.75-7.0% в ближайшие 6-12 месяцев) будут и далее оказывать понижательное на ставки по депозитам
Ожидания дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики Банком России (рынок настраивается уже на 6.75-7.0% в ближайшие 6-12 месяцев) будут и далее оказывать понижательное на ставки по депозитам
Опубликованные в пятницу данные по счету текущих операций Турции показали, что с этой стороны риски турецкой экономики, по-прежнему, остаются минимальными. Прошлогодняя девальвация лиры привела к кардинальному сокращению внешнеторговых дефицитов, и пока эта ситуация сохраняется.
Дефицит счета текущих операций в Турции в апреле составил $1.3 млрд (ожидалось $1.5 млрд), а с начала года равнялся $3.3 млрд. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года дефицит current account составлял $21.8 млрд. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит составил $8.6 млрд.
Турецкие рынки спокойно восприняли пятничное снижение рейтинга https://yangx.top/russianmacro/5343. Лира сегодня незначительно укрепляется, торгуясь на отметке 5.89. Фондовый рынок Турции вырос на 0.8%.
Дефицит счета текущих операций в Турции в апреле составил $1.3 млрд (ожидалось $1.5 млрд), а с начала года равнялся $3.3 млрд. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года дефицит current account составлял $21.8 млрд. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит составил $8.6 млрд.
Турецкие рынки спокойно восприняли пятничное снижение рейтинга https://yangx.top/russianmacro/5343. Лира сегодня незначительно укрепляется, торгуясь на отметке 5.89. Фондовый рынок Турции вырос на 0.8%.
Fitch снизил прогноз по росту российской экономики в 2019г с 1.5 до 1.2%, приняв во внимание слабые результаты первого квартала. Также пересмотрены прогнозы по монетарной политике – Fitch ожидает ещё одно снижение ставки в этом году до 7.25% и до 7% в следующем. Ниже этого уровня Fitch пока ставку не видит. Прогноз инфляции на этот год – 4.3%
‼️‼️ FITCH ОЖИДАЕТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ФРС США!
Fitch оставил без изменений прогноз роста экономики в этом году, но немного снизил на 2020 год – с 2.8 до 2.7%.
Крайне неожиданно: Fitch ожидает ускорения инфляции в США в этом году и далее в 2020-21гг, прогнозирует повышение ставки ФРС на 25 бп в 2020г и ещё на 25 бп в 2021г и ждёт рост доходности UST10 до 2.70% к концу этого года, 3.20% - в 2020г и 3.40% - в 2021г.
Fitch оставил без изменений прогноз роста экономики в этом году, но немного снизил на 2020 год – с 2.8 до 2.7%.
Крайне неожиданно: Fitch ожидает ускорения инфляции в США в этом году и далее в 2020-21гг, прогнозирует повышение ставки ФРС на 25 бп в 2020г и ещё на 25 бп в 2021г и ждёт рост доходности UST10 до 2.70% к концу этого года, 3.20% - в 2020г и 3.40% - в 2021г.
Неожиданно! Трендовая инфляция, которую ЦБ оценивает по собственной методологии, в мае выросла – с 5.44 до 5.55% гг.
ЦБ объясняет это тем, что «Методология расчета трендовой инфляции допускает периодическую реакцию оценки на временные факторы динамики цен. Ускорение в мае темпов роста цен на некоторые продовольственные товары, нефтепродукты, услуги транспорта и зарубежного туризма отчасти объясняет рост оценки трендовой инфляции».
ЦБ объясняет это тем, что «Методология расчета трендовой инфляции допускает периодическую реакцию оценки на временные факторы динамики цен. Ускорение в мае темпов роста цен на некоторые продовольственные товары, нефтепродукты, услуги транспорта и зарубежного туризма отчасти объясняет рост оценки трендовой инфляции».
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В ИЮНЕ ВНОВЬ ПОШЛИ ВНИЗ
Опрос, проводившийся на нашем канале 15-17 июня, зафиксировал возобновление тренда к снижению инфляционных ожиданий. В мае они перестали снижаться, но в июне вновь пошли вниз. Медианная оценка инфляции, ожидаемой в следующие 12 месяцев, составила 9.0% vs 9.3% в мае. Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 9.2% vs 9.5% в мае.
Ожидаемая инфляция, по-прежнему, держится ниже оценки текущей инфляции, что может свидетельствовать о сохранении тренда к замедлению инфляционных процессов.
Ожидаемая инфляция сейчас ниже, чем год назад (9.0 vs 9.5). При этом ставка ЦБ сейчас выше, чем в июне прошлого года (7.50 vs 7.25). На мой взгляд, это косвенный индикатор того, что у ЦБ есть пространство для дальнейшего снижения ставки
Опрос, проводившийся на нашем канале 15-17 июня, зафиксировал возобновление тренда к снижению инфляционных ожиданий. В мае они перестали снижаться, но в июне вновь пошли вниз. Медианная оценка инфляции, ожидаемой в следующие 12 месяцев, составила 9.0% vs 9.3% в мае. Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 9.2% vs 9.5% в мае.
Ожидаемая инфляция, по-прежнему, держится ниже оценки текущей инфляции, что может свидетельствовать о сохранении тренда к замедлению инфляционных процессов.
Ожидаемая инфляция сейчас ниже, чем год назад (9.0 vs 9.5). При этом ставка ЦБ сейчас выше, чем в июне прошлого года (7.50 vs 7.25). На мой взгляд, это косвенный индикатор того, что у ЦБ есть пространство для дальнейшего снижения ставки
Агентство Fitch повысило вчера рейтинг JBS (бразильский производитель мяса и мясопродуктов, #2 в мире по выручке среди продовольственных компаний) с BB- до BB со стабильным прогнозом. Аналитики Fitch ожидают, что компания продолжит сокращать долговую нагрузку и снизит NetDebt/EBITDA до 2.5x к концу года vs 3.2x в 1-м квартале.
Презентация JBS за 1-й квартал здесь
Презентация JBS за 1-й квартал здесь
Трамп возмущён сегодняшними комментариями главы ЕЦБ Марио Драги, которые он сделал на ежегодной конференции ЕЦБ. Драги заявил, что ЕЦБ понадобится снова смягчить политику, посредством новых снижений ставок или скупки активов, если инфляция не начнет вновь двигаться к целевому уровню. На этом евро провалился, что Трамп расценил как манипулирование валютой для повышения конкурентоспособности европейских товаров. Странная, конечно, позиция – что ещё может делать Центробанк при растущих рисках рецессии, если не смягчать КДП?
Заявления Трампа, конечно, к делу не относятся, но в ФРС сигнал ЕЦБ, безусловно, услышали. Для американского Центробанка это небольшой, но всё-таки аргумент, в пользу того, что тоже нужно снижать ставку.
Заявления Трампа, конечно, к делу не относятся, но в ФРС сигнал ЕЦБ, безусловно, услышали. Для американского Центробанка это небольшой, но всё-таки аргумент, в пользу того, что тоже нужно снижать ставку.
Годовой USD Libor опустился ниже ставок overnight. Последний раз такое наблюдалось осенью 2008 года. Более того, годовой USD Libor сейчас ниже, чем ставка ФРС.
Money market однозначно сигнализирует о грядущем снижении ставок. Об этом же свидетельствует и динамика инфляционных ожиданий – они опустились ниже, чем в декабре прошлого года, и находятся сейчас на минимуме с осень 2016 года. При этом инфляция пока находится вблизи таргета https://yangx.top/russianmacro/5329.
Что ждать от начинающегося сегодня заседания FOMC, читайте далее.
Money market однозначно сигнализирует о грядущем снижении ставок. Об этом же свидетельствует и динамика инфляционных ожиданий – они опустились ниже, чем в декабре прошлого года, и находятся сейчас на минимуме с осень 2016 года. При этом инфляция пока находится вблизи таргета https://yangx.top/russianmacro/5329.
Что ждать от начинающегося сегодня заседания FOMC, читайте далее.
Спрэды money markets – не настолько надёжный индикатор грядущей рецессии, как спрэды на рынке госдолга https://yangx.top/russianmacro/5218. В трёх предыдущих кризисных эпизодах кривая USD-Libor всегда приобретала инвертированный вид за какое-то время до начала рецессии, но случались и ложные инверсии, которые не приводили к началу кризиса. Спрэд между годовым Libor и ставкой overnight уходил в отрицательную область за 14 месяцев до начала рецессии 2007-09гг.
О том, какие индикаторы могут служить наиболее надёжными предвестниками кризиса, Вы можете узнать из этой презентации http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/ (к ней прилагается видеоверсия последнего семинара «Загадки бизнес-циклов»).
О том, какие индикаторы могут служить наиболее надёжными предвестниками кризиса, Вы можете узнать из этой презентации http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/ (к ней прилагается видеоверсия последнего семинара «Загадки бизнес-циклов»).