ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ГОСДОЛГА ПРОДОЛЖАЮТ ИГНОРИРОВАТЬ САНКЦИОННЫЕ РИСКИ
Минфин в ходе сегодняшних аукционов был близок к рекорду, сумев привлечь 83.7 млрд рублей (13 марта было привлечено 87.2 млрд). Спрос на 3-летнюю бумагу составил 64.4 млрд (выручка от размещения – 34.2 млрд), на 7-летнюю – 81.5 (48.5 млрд). Оба размещения прошли без существенной премии к рынку. После сегодняшних аукционов объём привлечённых Минфином с рынка ОФЗ средств с начала года составляет уже 580 млрд рублей
Минфин в ходе сегодняшних аукционов был близок к рекорду, сумев привлечь 83.7 млрд рублей (13 марта было привлечено 87.2 млрд). Спрос на 3-летнюю бумагу составил 64.4 млрд (выручка от размещения – 34.2 млрд), на 7-летнюю – 81.5 (48.5 млрд). Оба размещения прошли без существенной премии к рынку. После сегодняшних аукционов объём привлечённых Минфином с рынка ОФЗ средств с начала года составляет уже 580 млрд рублей
По поводу вчерашних новостей по санкциям https://yangx.top/russianmacro/4836. Хочу уточнить, что это не какой-то принципиально новый пакет, который вот-вот примут. Нет, это обновлённая версия прошлогоднего DETER – закона о противодействии вмешательству в электоральный процесс в США https://www.congress.gov/bill/115th-congress/senate-bill/2313/text?format=xml&q, внесённого ещё в прошлом январе сенаторами Марко Рубио (республиканец) и Крисом Ван Холленом (демократ). Тот законопроект был самым «адским» из всех предложенных, в частности, он предусматривал санкции в отношении крупнейших нефтегазовых компаний РФ (в тексте упоминаются Газпром, Роснефть, Лукойл). В новом законопроекте этих компаний нет (что повышает шансы на его принятие), но прописан запрет на инвестиции в энергетический сектор РФ, а также наведён фокус на банки. В предыдущей версии их не было, а тут перечислены – Сбер, ВТБ, Газпромбанк, РСХБ, ВЭБ. Также предлагает введение санкций на вторичный госдолг.
По степени влияния на экономику РФ DETER сопоставим с DASKA, который был внесён в Конгресс в середине февраля https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/482/text. Но DASKA (Defending American Security from Kremlin Aggression) – это более комплексный и более детально прописанный набор мер по противодействию России. DETER (Defending Elections from Threats by Establishing Redlines) – это прежде всего о предотвращении вмешательства в выборы. DASKA оставляет больше пространства для манёвра, DETER в этом плане более конкретен и краток.
Хотя, ещё раз повторюсь, нам по большому счёту по барабану, какой из этих законопроектов будет двигаться. И тот, и другой, окажут серьёзное негативное влияние на нашу экономику, при этом первоначальной реакцией на их принятие будет дестабилизация финансовых рынков – падение рубля, акций, рост ставок.
Напомню ещё, что в повестке дня остаётся второй раунд «химических» санкций. Судя по недавним новостям, он может быть запущен очень скоро.
Можно ли говорить о росте санкционных рисков для российских финансовых активов? Я думаю, да. На мой взгляд, появление этих законопроектов сейчас неслучайно. Это может быть элемент давление на Кремль в связи с ситуацией вокруг Венесуэлы.
По степени влияния на экономику РФ DETER сопоставим с DASKA, который был внесён в Конгресс в середине февраля https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/482/text. Но DASKA (Defending American Security from Kremlin Aggression) – это более комплексный и более детально прописанный набор мер по противодействию России. DETER (Defending Elections from Threats by Establishing Redlines) – это прежде всего о предотвращении вмешательства в выборы. DASKA оставляет больше пространства для манёвра, DETER в этом плане более конкретен и краток.
Хотя, ещё раз повторюсь, нам по большому счёту по барабану, какой из этих законопроектов будет двигаться. И тот, и другой, окажут серьёзное негативное влияние на нашу экономику, при этом первоначальной реакцией на их принятие будет дестабилизация финансовых рынков – падение рубля, акций, рост ставок.
Напомню ещё, что в повестке дня остаётся второй раунд «химических» санкций. Судя по недавним новостям, он может быть запущен очень скоро.
Можно ли говорить о росте санкционных рисков для российских финансовых активов? Я думаю, да. На мой взгляд, появление этих законопроектов сейчас неслучайно. Это может быть элемент давление на Кремль в связи с ситуацией вокруг Венесуэлы.
Именно этот отчёт Росстата http://www.gks.ru/free_doc/new_site/KOUZ18/index.html вызвал вчера наезд на Росстат со стороны Кремля (критике эти цифры подверг пресс-секретарь президента Песков; его усы находятся здесь https://yangx.top/Sandymustache/3845). Хотя, если разобраться, цифры рисуют позитивную картину. По большинству рассматриваемых позиций доля тех, кто может себе позволить те или иные виды товаров и услуг, за два года заметно выросла. Доля тех, кто с трудом «сводит концы с концами» при покупке самого необходимого, снизилась с 49.9% до 44.1%.
Как это согласуется с падением реальных располагаемых доходов населения в рассматриваемый период, остаётся загадкой…
Как это согласуется с падением реальных располагаемых доходов населения в рассматриваемый период, остаётся загадкой…
Пару слов о вчерашнем наезде на Росстат из Кремля. Очень показательна реакция – моментальный пресс-релиз, причём, достаточно толковый. Вот бы такую реакцию в ответ на критику со стороны экспертов и СМИ. Но это вряд ли. На самом деле, это одна из главных проблем госуправления – работа госслужащих мотивирована таким образом, что рапортуют и несут ответственность они не перед обществом, а перед своим непосредственным начальником. В отношении статистики это может привести к самым тяжелым последствием. Для меня в последнее время явилось откровением, что в неформальном общении с экспертами и журналистами тезис о намеренном «подкручивании» статистики практически уже не ставится под сомнения. Да, в MMI много критических стрел в адрес Росстата и Минэка, но я и сейчас сомневаюсь, что стоит задача чего-то там намерено подкрутить и приукрасить. Хотя, объективных поводов для подозрений много, но моя версия происходящего – это серьёзный развал в работе ведомства, потеря управляемости и контроля по ряду направлений. Мне сложно представить, что задача приукрасить действительность могла быть формально обозначена. Как известно, «что знают двое – знает свинья», и как в таком коллективе, где в расчете цифр задействованы тысячи человек, можно скрыть факты манипуляций, я не очень представляю. Вдобавок тысячи макропоказателей взаимосвязаны друг с другом, как их можно подкрутить, чтобы не нарушилась целостность картины, тоже не очень понятно.
Но это моё субъективное ощущение. А в деловых СМИ и в среде экспертов крепнет, скорее, противоположное мнение. На уровне обывателя доверия к официальной статистике, по-моему, вообще никогда не было (главная причина недоверия – рапорты об инфляции), а сейчас, когда нам рассказывают об ускорении экономики на фоне падающих доходов, доверия становится ещё меньше.
Опасно, если этот сентимент перенесётся в международные СМИ (Bloomberg уже писал о проблемах российской статистики), и наши цифры будут поставлены под сомнения экспертами МВФ, ВБ, ОЭСР и других международных организаций. А уж если в достоверности статистики усомнятся рейтинговые агентства, то тут просто беда (прозрачность и достоверность статистики – один из факторов, влияющих на оценку качества институтов). В этом случае Росстат срочно нужно будет выводить из-под крыла Минэка, но лучше бы, конечно, это сделать раньше, не дожидаясь проблем.
Что касается вчерашней истории, то тут всё банально и упирается в качество предоставления информации. Найти на сайте Росстата отчёт, вызвавший скандал – нетривиальная задача. Он находится здесь, раздел – Итоги наблюдения, таб. 80.1. Росстату всего то нужно было поставить на этой странице ссылку на предыдущее наблюдение, чтобы каждый мог сравнить цифры. Но отыскать его тоже надо догадаться. А совсем хорошо было бы по ключевым показателям исследования (к которым прицепились журналисты) привести длинные ряды – таблицы и графики. Тогда, я думаю, в Кремле бы только порадовались. Хотя, как могла вырасти доступность товаров и услуг при падении реальных доходов, ещё одна из загадок отечественной статистики.
Но это моё субъективное ощущение. А в деловых СМИ и в среде экспертов крепнет, скорее, противоположное мнение. На уровне обывателя доверия к официальной статистике, по-моему, вообще никогда не было (главная причина недоверия – рапорты об инфляции), а сейчас, когда нам рассказывают об ускорении экономики на фоне падающих доходов, доверия становится ещё меньше.
Опасно, если этот сентимент перенесётся в международные СМИ (Bloomberg уже писал о проблемах российской статистики), и наши цифры будут поставлены под сомнения экспертами МВФ, ВБ, ОЭСР и других международных организаций. А уж если в достоверности статистики усомнятся рейтинговые агентства, то тут просто беда (прозрачность и достоверность статистики – один из факторов, влияющих на оценку качества институтов). В этом случае Росстат срочно нужно будет выводить из-под крыла Минэка, но лучше бы, конечно, это сделать раньше, не дожидаясь проблем.
Что касается вчерашней истории, то тут всё банально и упирается в качество предоставления информации. Найти на сайте Росстата отчёт, вызвавший скандал – нетривиальная задача. Он находится здесь, раздел – Итоги наблюдения, таб. 80.1. Росстату всего то нужно было поставить на этой странице ссылку на предыдущее наблюдение, чтобы каждый мог сравнить цифры. Но отыскать его тоже надо догадаться. А совсем хорошо было бы по ключевым показателям исследования (к которым прицепились журналисты) привести длинные ряды – таблицы и графики. Тогда, я думаю, в Кремле бы только порадовались. Хотя, как могла вырасти доступность товаров и услуг при падении реальных доходов, ещё одна из загадок отечественной статистики.
АВТОРЫНОК ВЕРНУЛСЯ В ПОЛОЖИТЕЛЬНУЮ ОБЛАСТЬ
В марте продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей выросли на 1.8% гг после падения на 3.6% гг в феврале. По итогам 1-го квартала зафиксировано небольшое снижение продаж – на 0.3% в сравнении с 1-м кв прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что улучшить картину за прошедший месяц могли государственные субсидии для бюджетных автомобилей, доступные с марта. Но уверенности у участников рынка в продолжении роста нет: «рынок еще выбирает направление движения в этом году»
В марте продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей выросли на 1.8% гг после падения на 3.6% гг в феврале. По итогам 1-го квартала зафиксировано небольшое снижение продаж – на 0.3% в сравнении с 1-м кв прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что улучшить картину за прошедший месяц могли государственные субсидии для бюджетных автомобилей, доступные с марта. Но уверенности у участников рынка в продолжении роста нет: «рынок еще выбирает направление движения в этом году»
ЦБ сообщил, что средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в третьей декаде марта резко упала – с 7.72 до 7.53% годовых. Ранее сообщалось, что в конце марта высокодоходные депозиты убрал из своей линейки Сбербанк.
Это наиболее сильное снижение данного индикатора за последние восемь месяцев. Похоже, что пик ставок в этом году пройден. Замедляющаяся инфляция (за последнюю неделю марта рост цен был нулевым) и чёткий сигнал ЦБ, что следующее движение по ключевой ставке будет вниз, будут оказывать давление на депозитные ставки в ближайшие месяцы. Если не случится санкций, то, скорее всего, уже в июне ЦБ снизит ключевую ставку с 7.75 до 7.5%. И, не исключено, что вновь снизит прогноз по инфляции до 4.5-5% на конец года.
Это наиболее сильное снижение данного индикатора за последние восемь месяцев. Похоже, что пик ставок в этом году пройден. Замедляющаяся инфляция (за последнюю неделю марта рост цен был нулевым) и чёткий сигнал ЦБ, что следующее движение по ключевой ставке будет вниз, будут оказывать давление на депозитные ставки в ближайшие месяцы. Если не случится санкций, то, скорее всего, уже в июне ЦБ снизит ключевую ставку с 7.75 до 7.5%. И, не исключено, что вновь снизит прогноз по инфляции до 4.5-5% на конец года.
Russia rating could handle some U.S. sanctions but not harsh ones - S&P Global - Reuters News
• RUSSIA ECONOMY, FINANCIAL SYSTEM COULD ABSORB SOME MODERATE TIGHTENING OF U.S. SANCTIONS, INCLUDING ON SOME GOVERNMENT DEBT- S&P GLOBAL
• RUSSIA RATING COULD BE CUT IF THERE ARE HARSH SANCTIONS ON ENERGY FIRMS, SANCTIONS ON ALL GOVERNMENT DEBT OR ON SYSTEMIC BANKS - S&P GLOBAL
============
S&P считает, что российская экономика и финансовая система справятся с умеренными санкциями. Рейтинг РФ может быть снижен лишь в том случае, если санкции затронут нефтегазовый сектор, вторичный рынок госдолга или системные банки
• RUSSIA ECONOMY, FINANCIAL SYSTEM COULD ABSORB SOME MODERATE TIGHTENING OF U.S. SANCTIONS, INCLUDING ON SOME GOVERNMENT DEBT- S&P GLOBAL
• RUSSIA RATING COULD BE CUT IF THERE ARE HARSH SANCTIONS ON ENERGY FIRMS, SANCTIONS ON ALL GOVERNMENT DEBT OR ON SYSTEMIC BANKS - S&P GLOBAL
============
S&P считает, что российская экономика и финансовая система справятся с умеренными санкциями. Рейтинг РФ может быть снижен лишь в том случае, если санкции затронут нефтегазовый сектор, вторичный рынок госдолга или системные банки
Turkey's rating not in danger for now - S&P Global - Reuters News
• BIG QUESTION FOR TURKEY AT THE MOMENT IS HOW TO RESTORE WEAK CONFIDENCE IN THE LIRA WITHIN THE COUNTRY - S&P GLOBAL
• FURTHER LIRA WEAKNESS GOING FORWARD WOULD BE "VERY, VERY BAD NEWS" FOR TURKISH CORPORATES AND THEREFORE BANKS - S&P GLOBAL
• S&P GLOBAL - WE DON'T THINK TURKEY'S SOVEREIGN RATING IS CURRENTLY IN DANGER
============
S&P считает, что кредитному рейтингу Турции в настоящее время ничего не угрожает, но дальнейшее падение лиры будет очень-очень плохой новостью для корпоративного сектора и банков. Главное, что сейчас нужно Турции – восстановить доверие к лире!
• BIG QUESTION FOR TURKEY AT THE MOMENT IS HOW TO RESTORE WEAK CONFIDENCE IN THE LIRA WITHIN THE COUNTRY - S&P GLOBAL
• FURTHER LIRA WEAKNESS GOING FORWARD WOULD BE "VERY, VERY BAD NEWS" FOR TURKISH CORPORATES AND THEREFORE BANKS - S&P GLOBAL
• S&P GLOBAL - WE DON'T THINK TURKEY'S SOVEREIGN RATING IS CURRENTLY IN DANGER
============
S&P считает, что кредитному рейтингу Турции в настоящее время ничего не угрожает, но дальнейшее падение лиры будет очень-очень плохой новостью для корпоративного сектора и банков. Главное, что сейчас нужно Турции – восстановить доверие к лире!
Рост доходов Сбербанка продолжает замедляться. По итогам 1-м квартала чистый процентный доходов сократился на 0.8% гг (за январь-февраль был символический рост на 0.1% гг). Рост чистого комиссионного дохода составил 9.4% гг (14.1% гг). Операционные доходы до формирования резервов выросли всего лишь на 2.1% гг (7.1% гг). Динамика прибыли поддерживается сокращением отчислений в резервы. Благодаря этому чистая прибыль выросла за 1-й квартал на 11.4% гг (точно такая же годовая динамика наблюдалась и в январе-феврале). Рентабельность капитала немного снизилась по сравнению с прошлым годом (22.4% vs 23.0%), но всё-равно остаётся на очень высоком уровне.
Я бы охарактеризовал эти цифры как нейтральные. На мой взгляд, наблюдаемый тренд по доходам Сбера не создает поводов для выноса его акций в небеса.
В середине апреля ждём объявления дивидендов за 2018 год. Я по-прежнему ожидаю их на уровне 15 рублей на акцию (12 рублей было по итогам 2017г)
Я бы охарактеризовал эти цифры как нейтральные. На мой взгляд, наблюдаемый тренд по доходам Сбера не создает поводов для выноса его акций в небеса.
В середине апреля ждём объявления дивидендов за 2018 год. Я по-прежнему ожидаю их на уровне 15 рублей на акцию (12 рублей было по итогам 2017г)
Кредитный портфель физлиц вырос в марте на 1.35% мм и на 3.6% по итогам 1-го квартала; годовой показатель роста превышает 24%.
Эти цифры позволяют констатировать, что в российской экономике продолжается бум потребительского кредитования
С корпоративным кредитованием, по-прежнему, всё очень вяло. По итогам квартала портфель корпоративных кредитов сократился на 3.3% (по итогам 2-х месяцев было -2.4%)
Эти цифры позволяют констатировать, что в российской экономике продолжается бум потребительского кредитования
С корпоративным кредитованием, по-прежнему, всё очень вяло. По итогам квартала портфель корпоративных кредитов сократился на 3.3% (по итогам 2-х месяцев было -2.4%)
По оценкам Банка Турции реальный эффективный курс турецкой лиры снизился в марте на 2.7% мм и на 11.6% гг.
Ранее я обращал Ваше внимание на динамику этого показателя https://yangx.top/russianmacro/4783 и его влияние на динамику счета текущих операций, но приводил свои расчеты для реального курса доллар/лира. Здесь же расчет выполнен по широкому кругу валют, что в лучшей степени характеризует конкурентоспособность турецких товаров и услуг на мировых рынках. Вывод тот же самый, о котором я писал ранее – ЛИРА НАХОДИТСЯ ОЧЕНЬ БЛИЗКО К ИСТОРИЧЕСКИМ МИНИМУМАМ, ПОТЕНЦИАЛ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПАДЕНИЯ СИЛЬНО ОГРАНИЧЕН.
Я считаю, что повторение прошлогодних событий на турецких рынках – маловероятный сценарий. Если турецкие власти не будут сами способствовать кризису (обострение отношений с США, подрыв доверия к монетарной политике ЦБ), то мартовская дестабилизация останется краткосрочным эпизодом, и рынки восстановятся.
Ранее я обращал Ваше внимание на динамику этого показателя https://yangx.top/russianmacro/4783 и его влияние на динамику счета текущих операций, но приводил свои расчеты для реального курса доллар/лира. Здесь же расчет выполнен по широкому кругу валют, что в лучшей степени характеризует конкурентоспособность турецких товаров и услуг на мировых рынках. Вывод тот же самый, о котором я писал ранее – ЛИРА НАХОДИТСЯ ОЧЕНЬ БЛИЗКО К ИСТОРИЧЕСКИМ МИНИМУМАМ, ПОТЕНЦИАЛ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПАДЕНИЯ СИЛЬНО ОГРАНИЧЕН.
Я считаю, что повторение прошлогодних событий на турецких рынках – маловероятный сценарий. Если турецкие власти не будут сами способствовать кризису (обострение отношений с США, подрыв доверия к монетарной политике ЦБ), то мартовская дестабилизация останется краткосрочным эпизодом, и рынки восстановятся.
• ТРАНСНЕФТЬ ПРИМЕТ РЕШЕНИЕ О ДИВИДЕНДАХ В РАЗМЕРЕ 25-40% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА 18Г
• ТРАНСНЕФТЬ ПЛАНИРУЕТ СОКРАТИТЬ КАПЗАТРАТЫ К 23Г НА 120 МЛРД РУБ -- CFO
• СЛЕДУЮЩЕЕ СОБРАНИЕ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ МОЖЕТ ПРИНЯТЬ РЕШЕНИЕ О BUYBACK
• ПЛАН BUYBACK СОХРАНЯЕТСЯ НА УРОВНЕ 20 МЛРД РУБ
Reuters
• ТРАНСНЕФТЬ ПЛАНИРУЕТ СОКРАТИТЬ КАПЗАТРАТЫ К 23Г НА 120 МЛРД РУБ -- CFO
• СЛЕДУЮЩЕЕ СОБРАНИЕ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ МОЖЕТ ПРИНЯТЬ РЕШЕНИЕ О BUYBACK
• ПЛАН BUYBACK СОХРАНЯЕТСЯ НА УРОВНЕ 20 МЛРД РУБ
Reuters
Всемирный банк понизил прогноз роста российской экономики в этом году с 1.5 до 1.4%. Прогноз на 2020-21гг сохранен на уровне 1.8%.
По оценкам ВБ потребительский спрос в этом году вырастет всего лишь на 1.1% (2.2% в прошлом году), при этом среднегодовое значение инфляции составит 5.2% (2.9% в 2018г)
В последний раз ВБ пересматривал прогноз по России в декабре 2018г. Тогда прогноз на 2019 год был снижен с 1.8 до 1.5%. В том прогнозе ВБ оценивал рост российской экономики по итогам 2018 года лишь в 1.6% (как мы знаем, Росстат насчитал 2.3%)
Январские прогнозы ВБ по мировой экономике здесь
По оценкам ВБ потребительский спрос в этом году вырастет всего лишь на 1.1% (2.2% в прошлом году), при этом среднегодовое значение инфляции составит 5.2% (2.9% в 2018г)
В последний раз ВБ пересматривал прогноз по России в декабре 2018г. Тогда прогноз на 2019 год был снижен с 1.8 до 1.5%. В том прогнозе ВБ оценивал рост российской экономики по итогам 2018 года лишь в 1.6% (как мы знаем, Росстат насчитал 2.3%)
Январские прогнозы ВБ по мировой экономике здесь
‼️ Очень интересно! Норвежский фонд, активы под управлением которого превышают $1 трлн, принял решение сократить позиции в облигациях emerging markets. Сокращены будут позиции в корпоративных и суверенных облигациях Чили, Чехии, Венгрии, Израиля, Малайзии, Мексики, Польши, России, Южной Кореи и Таиланда.
Норвежский фонд, как известно, является крупнейшим иностранным инвестором в российские ОФЗ.
https://www.bloomberg.com//news/articles/2019-04-05/norway-s-1-trillion-fund-told-to-sell-emerging-market-bonds?srnd=markets-vp
Норвежский фонд, как известно, является крупнейшим иностранным инвестором в российские ОФЗ.
https://www.bloomberg.com//news/articles/2019-04-05/norway-s-1-trillion-fund-told-to-sell-emerging-market-bonds?srnd=markets-vp
Инфляция в марте оказалась существенно ниже консенсус-ожиданий, составив 0.32% мм и 5.25% гг. Фактически динамика роста потребительских цен вернулась на прошлогоднюю траекторию (до введения санкций на Русал и первой волны девальвации рубля). Эффект от повышения НДС, начавший проявляться в динамике цен с ноября прошлого года, похоже, в значительной мере уже исчерпан. Дополнительное антиинфляционное влияние оказал заметно укрепившийся в 1-м квартале рубля. Похоже, что пик инфляции пройден, и уже в апреле годовой показатель может быть чуть-чуть ниже мартовского. Мой прогноз инфляции в апреле: 0.3% мм и 5.2% гг
Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, опустилась до 2.50% годовых (min с января 2016г). ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых.
С учётом того, что инфляция ушла с ожидавшейся в начале года траектории резко вниз (если помните, ЦБ допускал повышение годового показателя до 6%), инфляционные ожидания также уверенно развернулись вниз, мировые ЦБ взяли курс на смягчения кредитно-денежной политики, а на глобальных рынках царят оптимистичные настроения, есть все основания ожидать снижения ключевой ставки ЦБ на заседании в июне. Вероятность снижения ставки в этом месяце (26 апреля) тоже существует, но я бы оценил её как крайне невысокую.
Главные факторы, которые, на мой взгляд, препятствуют сейчас снижению ставок, это продолжающийся бум потребительского кредитования (уже сильно тревожащий ЦБ) и сохранение санкционных рисков.
С учётом того, что инфляция ушла с ожидавшейся в начале года траектории резко вниз (если помните, ЦБ допускал повышение годового показателя до 6%), инфляционные ожидания также уверенно развернулись вниз, мировые ЦБ взяли курс на смягчения кредитно-денежной политики, а на глобальных рынках царят оптимистичные настроения, есть все основания ожидать снижения ключевой ставки ЦБ на заседании в июне. Вероятность снижения ставки в этом месяце (26 апреля) тоже существует, но я бы оценил её как крайне невысокую.
Главные факторы, которые, на мой взгляд, препятствуют сейчас снижению ставок, это продолжающийся бум потребительского кредитования (уже сильно тревожащий ЦБ) и сохранение санкционных рисков.
В дополнение к пятничной новости о намерениях Норвегии выйти из fixed income ряда развивающихся стран, в т.ч. и России. На графиках выше структура инвестиций Норвегии в РФ. В fixed income Норвегия инвестирует только в ОФЗ. Объём этих инвестиций на конец 2018г составлял $1230 млн или 84.4 млрд рублей. Это 1.17% от всего рынка ОФЗ на конец 2018г и 4.77% от объема средств нерезидентов в ОФЗ на тот период. Объективно, немного. Учитывая, что процесс закрытия позиций будет плавным и длительным, влияние на рынок окажется незначительным.
Норвегия в прошлом году сильно сократила вложения в ОФЗ. На начало 2018г инвестиции фонда в ОФЗ составляли $2248 млн или 129.5 млрд (1.94% всего рынка и 5.81% от средств нерезидентов).
На пике в конце 2013г инвестиции Норвегии в ОФЗ составляли $4071 млн или 133.2 млрд руб (3.6% всего рынка и 14.9% от средств нерезидентов)
Норвегия в прошлом году сильно сократила вложения в ОФЗ. На начало 2018г инвестиции фонда в ОФЗ составляли $2248 млн или 129.5 млрд (1.94% всего рынка и 5.81% от средств нерезидентов).
На пике в конце 2013г инвестиции Норвегии в ОФЗ составляли $4071 млн или 133.2 млрд руб (3.6% всего рынка и 14.9% от средств нерезидентов)
Инвестиции Норвегии в акции российских компаний вдвое превышают инвестиции в ОФЗ. На конец прошлого года они составляли $2.7 млрд. При этом тема санкций в отношении инвестиции в акции, похоже, вообще никак не парит норвежцев! За прошлый год они значительно нарастили позу в Лукойле, Газпроме, Новатэке, впервые вложились в Сургут. Акции Сбера остались одной из крупнейших позиций в РФ, но его долю не наращивали. Норвегия избегает инвестиций в Роснефть
Среди других позиций Норвегии в российских акциях (топ-5 см. выше) стоит отметить Алросу, более 1% которой принадлежит Норвежскому фонду. Инвестиции в российских металлургов (крупнейшая позиция - НЛМК) Норвегия в прошлом году заметно сократила (интересно, это реакция на Русал, или стратегическое решение уменьшить долю циклических отраслей в свете возрастающих рисков глобальной рецессии?). Инвестиции в российские розничные сети у Норвегии невелики (фонд держит небольшие доли Магнита, Ленты, Детского мира). Есть инвестиции в электроэнергетику, самая крупная из которых – Интеррао. Позицию в Мосбирже Норвежский фонд практически полностью ликвидировал