АЛРОСА получила инвестиционный рейтинг от Fitch
Рейтинговое агентство повысило рейтинг компании с BB+ до BBB- со стабильным прогнозом
https://www.fitchratings.com/site/pr/10066789
Рейтинговое агентство повысило рейтинг компании с BB+ до BBB- со стабильным прогнозом
https://www.fitchratings.com/site/pr/10066789
Fitch Ratings
Fitch Upgrades ALROSA to 'BBB-'; Outlook Stable
Fitch Ratings-Moscow-20 March 2019: Fitch Ratings has upgraded the Russian diamond producer PJSC ALROSA's Long-Term Issuer Default Ratings (IDRs) to 'BBB-'
Как Вы думаете, что ЦБ сделает на завтрашнем заседании?
Final Results
83%
Оставит ставку без изменений, 7.75%
17%
Снизит ставку, 7.50%
ЦБ Бразилии на состоявшемся вчера заседании сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 6.5%, при этом комментарии носили «голубиный» характер: экономическая ситуация несколько слабее, чем ожидалось, инфляционные риски снизились.
Инфляция в Бразилии в феврале была на уровне 3.89% гг, инфляционный таргет бразильского ЦБ: 4.5% +/- 2%.
Инфляция в Бразилии в феврале была на уровне 3.89% гг, инфляционный таргет бразильского ЦБ: 4.5% +/- 2%.
82% читателей MMI, принявших участие в голосовании на нашем канале, ожидают сохранение ставки Банка России на текущем уровне.
Я тоже проголосовал за unchanged. Думаю, мы услышим достаточно мягкую риторику, но каких-то явных сигналов ЦБ пока давать не будет.
Сомневаюсь, что ЦБ будет пересматривать прогнозы https://yangx.top/russianmacro/4034:
• инфляция на конец года: 5-5.5%
• ВВП: 1.2-1.7%
Я тоже проголосовал за unchanged. Думаю, мы услышим достаточно мягкую риторику, но каких-то явных сигналов ЦБ пока давать не будет.
Сомневаюсь, что ЦБ будет пересматривать прогнозы https://yangx.top/russianmacro/4034:
• инфляция на конец года: 5-5.5%
• ВВП: 1.2-1.7%
БЕДНОСТЬ ВЫРОСЛА! Три месяца назад мы отмечали, что бедность в России перестала снижаться. Данные за 4-й кв говорят о том, что на фоне ускорения инфляции тренд развернулся вверх.
По данным Росстата, в 4-м кв число россиян, имеющих доходы ниже прожиточного минимума, составило 14.7 млн человек (10.0% от всего населения). Это выше, чем было год назад, когда количество бедных оценивалось в 14.5 млн (9.9%). В 4-м кв 2016г бедных было 14.8 млн (10.1%). Этот показатель сезонный, поэтому его правильней оценивать, сравнивая не с предыдущим кварталом, а с аналогичным периодом предыдущего года.
Основной причиной роста бедности, по-видимому, явилось ускорение инфляции, приведшее к повышению прожиточного минимума. В 4-м квартале он вырос на 4.4% гг (10213 руб в среднем на человека), в то время как предыдущие четыре квартала динамика роста этого показателя была очень низкой, составляя 1-1.3% гг. Учитывая, что 1-м кв 2019г инфляция возросла ещё более существенно, можно ожидать дальнейшего роста бедности
По данным Росстата, в 4-м кв число россиян, имеющих доходы ниже прожиточного минимума, составило 14.7 млн человек (10.0% от всего населения). Это выше, чем было год назад, когда количество бедных оценивалось в 14.5 млн (9.9%). В 4-м кв 2016г бедных было 14.8 млн (10.1%). Этот показатель сезонный, поэтому его правильней оценивать, сравнивая не с предыдущим кварталом, а с аналогичным периодом предыдущего года.
Основной причиной роста бедности, по-видимому, явилось ускорение инфляции, приведшее к повышению прожиточного минимума. В 4-м квартале он вырос на 4.4% гг (10213 руб в среднем на человека), в то время как предыдущие четыре квартала динамика роста этого показателя была очень низкой, составляя 1-1.3% гг. Учитывая, что 1-м кв 2019г инфляция возросла ещё более существенно, можно ожидать дальнейшего роста бедности
Предварительные индексы PMI за март свидетельствуют о дальнейшем ухудшении экономической ситуации в Еврозоне. В промышленном секторе стран Еврозоны, похоже, начинается рецессия. В марте Eurozone PMI mfg упал до 47.6, что является минимальным значением за последний 71 месяц. В Германии аналогичный индекс на минимуме за 79 мес.
Это плохие новости для России, которая может столкнуться с падением спроса на свой газ в Европе.
Это плохие новости для России, которая может столкнуться с падением спроса на свой газ в Европе.
❗️Банк России снизил прогноз годовой инфляции на конец 2019 года с 5,0–5,5 до 4,7–5,2% и прогнозирует ее возвращение к 4% в первой половине 2020 года.
Банк России сохранил прогноз темпов роста ВВП в 1,2–1,7% в 2019 году
Банк России допускает переход к снижению ключевой ставки в 2019 году
Банк России сохранил прогноз темпов роста ВВП в 1,2–1,7% в 2019 году
Банк России допускает переход к снижению ключевой ставки в 2019 году
Банк России опубликовал обновлённые макропрогнозы.
Прогноз роста ВВП в 2019-21гг не изменился. По сравнению с декабрём снижен прогноз роста инвестиций (валовое накопление основного капитала) – с 1.8-2.3 до 1.0-2.0%. Прогноз спроса со стороны домохозяйств оставлен без изменений – рост на 1-1.5%. Прогноз по росту экспорта снижен с 3.2-3.7% до 2.5-3.0%, прогноз по росту импорта уменьшен с 2.5-3.0 до 1-1.5%.
Декабрьские прогнозы можно посмотреть здесь: https://yangx.top/russianmacro/4034. В декабре ЦБ считал экономику, исходя из $55 за баррель в 2019-2021гг. Сейчас базовый прогноз предполагает $60 в 2019г и $55 в 2020-21гг
Прогноз роста ВВП в 2019-21гг не изменился. По сравнению с декабрём снижен прогноз роста инвестиций (валовое накопление основного капитала) – с 1.8-2.3 до 1.0-2.0%. Прогноз спроса со стороны домохозяйств оставлен без изменений – рост на 1-1.5%. Прогноз по росту экспорта снижен с 3.2-3.7% до 2.5-3.0%, прогноз по росту импорта уменьшен с 2.5-3.0 до 1-1.5%.
Декабрьские прогнозы можно посмотреть здесь: https://yangx.top/russianmacro/4034. В декабре ЦБ считал экономику, исходя из $55 за баррель в 2019-2021гг. Сейчас базовый прогноз предполагает $60 в 2019г и $55 в 2020-21гг
В дополнение к предыдущему посту про прогнозы ЦБ
Если предыдущие прогнозы ЦБ всегда выглядели очень адекватными и представляли собой образец логики и здравого смысла (особенно в сравнении с прогнозами Минэка), то обновлённый макропрогноз, на первый взгляд, выглядит несколько разбалансированным.
Главная логическая нестыковка заключается в следующем. Прогноз по нефти у ЦБ по сравнению с декабрьским прогнозом выше ($60 vs $55). Рубль, как мы видим, укрепился с декабря очень значительно. Прогноз инфляции улучшен. Все эти факторы должны поддерживать внутренний спрос. В новом же прогнозе ЦБ он оказывается слабее. Причём, происходит это за счёт инвестиционной компоненты (оценка потребительского спроса как была предельно слабой, так и остаётся такой же). Правда, на 2020 год прогноз инвестиций поставлен уже повыше, чем в декабре: 3.5-4.5% vs 3-3.5%.
Объяснить такую нестыковку можно, наверное, тем, что ЦБ реалистично оценивает сроки начала реализации национальных проектов, понимая, что в этом году значительная часть аккумулированных под нацпроекты средств вряд ли дойдёт до экономики.
Если предыдущие прогнозы ЦБ всегда выглядели очень адекватными и представляли собой образец логики и здравого смысла (особенно в сравнении с прогнозами Минэка), то обновлённый макропрогноз, на первый взгляд, выглядит несколько разбалансированным.
Главная логическая нестыковка заключается в следующем. Прогноз по нефти у ЦБ по сравнению с декабрьским прогнозом выше ($60 vs $55). Рубль, как мы видим, укрепился с декабря очень значительно. Прогноз инфляции улучшен. Все эти факторы должны поддерживать внутренний спрос. В новом же прогнозе ЦБ он оказывается слабее. Причём, происходит это за счёт инвестиционной компоненты (оценка потребительского спроса как была предельно слабой, так и остаётся такой же). Правда, на 2020 год прогноз инвестиций поставлен уже повыше, чем в декабре: 3.5-4.5% vs 3-3.5%.
Объяснить такую нестыковку можно, наверное, тем, что ЦБ реалистично оценивает сроки начала реализации национальных проектов, понимая, что в этом году значительная часть аккумулированных под нацпроекты средств вряд ли дойдёт до экономики.
Предварительные индексы PMI в США за март свидетельствуют о замедлении экономического роста. Конечно, не так сильно, как в Европе https://yangx.top/russianmacro/4759, но тенденция всё-равно тревожная.
Композитный PMI, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, упал в марте с 55.5 до 54.3. Промышленный PMI снизился с 53.0 до 52.5
Сервисный PMI вырос с 56.0 до 54.8. На фоне слабой статистики по США и Европе на долговом рынке США сегодня настоящее ралли - доходность UST-10 опускалась уже до 2.44%. Спрэд между UST10 и UST2 опустился ниже 11 пунктов до прошлогоднего минимума. Инвертированная кривая UST всё ближе.
Композитный PMI, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, упал в марте с 55.5 до 54.3. Промышленный PMI снизился с 53.0 до 52.5
Сервисный PMI вырос с 56.0 до 54.8. На фоне слабой статистики по США и Европе на долговом рынке США сегодня настоящее ралли - доходность UST-10 опускалась уже до 2.44%. Спрэд между UST10 и UST2 опустился ниже 11 пунктов до прошлогоднего минимума. Инвертированная кривая UST всё ближе.
ИСТОРИЯ ПОВТОРЯЕТСЯ!? На валютных emerging markets сегодня настоящий обвал. Курс лиры падал в моменте более чем на 6% после выпадов Эрдогана в адрес США (поводом стал короткий твит Трампа о необходимости признать полный суверенитет Израиля над Голанскими высотами). Это наиболее серьёзный обвал лиры с августа 2018г. На аналогии с прошлогодним кризисом наводит и первая реакция турецких властей – сегодня вечером министр финансов Турции обвинил в дестабилизации неких спекулянтов, которые раскачивают ситуацию через социальные сети.
Динамика валют EM до боли напоминает кризис-2018. Тогда всё также начиналось с лиры и аргентинского песо, за ними шли рубль, реал и ранд (итоги прошлого года на EM). Пока только рубль кардинально выбивается из этой картины. Более того, рубль является самой сильной валютой EM, укрепляясь к доллару с начала года почти что на 7%. Надолго ли?..
По-моему, сейчас самое время обсудить emerging markets! Приходите на семинар 27 марта!
Динамика валют EM до боли напоминает кризис-2018. Тогда всё также начиналось с лиры и аргентинского песо, за ними шли рубль, реал и ранд (итоги прошлого года на EM). Пока только рубль кардинально выбивается из этой картины. Более того, рубль является самой сильной валютой EM, укрепляясь к доллару с начала года почти что на 7%. Надолго ли?..
По-моему, сейчас самое время обсудить emerging markets! Приходите на семинар 27 марта!
ВНИМАНИЕ ВСЕХ, КТО ЗАРЕГИСТРИРОВАЛСЯ НА СЕМИНАР 27 МАРТА!
MMI подготовил подарки участникам семинара. В ходе семинара мы разыграем хорошие книги (их получат авторы лучших вопросов):
Рэй Далио «Принципы» (3 книги)
Скотт Паттерсон «Кванты» (5 книг)
Эти книги нам предоставили спонсоры, но будет и ещё одна книга, на мой взгляд, наиболее важный экономический труд этого десятилетия. Я считаю, что она очень важна для понимания сути развивающихся экономик и существующих здесь рисков. Я не буду сейчас её называть и подарю автору наиболее интересного вопроса на семинаре.
Уже сейчас Вы можете присылать свои вопросы на почту канала [email protected]. Победителей отберут Алексей Третьяков, Сергей Лялин и я.
Те, кто ещё не успел зарегистрироваться на семинар, могут сделать это здесь
MMI подготовил подарки участникам семинара. В ходе семинара мы разыграем хорошие книги (их получат авторы лучших вопросов):
Рэй Далио «Принципы» (3 книги)
Скотт Паттерсон «Кванты» (5 книг)
Эти книги нам предоставили спонсоры, но будет и ещё одна книга, на мой взгляд, наиболее важный экономический труд этого десятилетия. Я считаю, что она очень важна для понимания сути развивающихся экономик и существующих здесь рисков. Я не буду сейчас её называть и подарю автору наиболее интересного вопроса на семинаре.
Уже сейчас Вы можете присылать свои вопросы на почту канала [email protected]. Победителей отберут Алексей Третьяков, Сергей Лялин и я.
Те, кто ещё не успел зарегистрироваться на семинар, могут сделать это здесь
Агентство Fitch подтвердило рейтинг Казахстана на уровне BBB со стабильным прогнозом. Прогноз по росту экономики на этот год – 3.4% vs 4.1% в 2018 году. Агентство отмечает значительное улучшение индикаторов внешнего сектора: счёт текущих операций вышел в плюс (0.5% ВВП), а чистый внешний долг сократился с 23.6% ВВП в 2017г до 16.6% ВВП в 2018г.
По поводу последних политических событий Fitch ожидает, что «бывший президент Назарбаев сохранит значительное влияние на посту председателя Совета Безопасности и президента партии «Нур Отан». Любые изменения в экономической политике, вероятно, будут постепенными, по крайней мере, до президентских и парламентских выборов, намеченных на 2020 год»
По поводу последних политических событий Fitch ожидает, что «бывший президент Назарбаев сохранит значительное влияние на посту председателя Совета Безопасности и президента партии «Нур Отан». Любые изменения в экономической политике, вероятно, будут постепенными, по крайней мере, до президентских и парламентских выборов, намеченных на 2020 год»
Fitch пересмотрело макро прогнозы по Турции. Если в декабре аналитики агентство ожидали небольшого роста экономики (0.6%), то теперь прогнозируют на текущий год спад (-1.1%) и возобновление подъёма в 2020 году (3.1%). Прогноз инфляции на текущий год снижен с 17 до 15%.
Ухудшение прогноза по ВВП отчасти связано с изменением ожиданий по Еврозоне, с которой турецкая экономика имеет обширные связи. Ранее аналитики Fitch снизили прогноз по росту ВВП Еврозоны в этом году с 1.7 до 1.0%.
Кредитный рейтинг Турции был подтверждён Fitch в середине декабря на уровне BB с негативным прогнозом. Плановый пересмотр рейтинга будет 3 мая.
Ухудшение прогноза по ВВП отчасти связано с изменением ожиданий по Еврозоне, с которой турецкая экономика имеет обширные связи. Ранее аналитики Fitch снизили прогноз по росту ВВП Еврозоны в этом году с 1.7 до 1.0%.
Кредитный рейтинг Турции был подтверждён Fitch в середине декабря на уровне BB с негативным прогнозом. Плановый пересмотр рейтинга будет 3 мая.
Ещё раз о форме кривой доходности UST
Научной теории, строго доказывающий, что обратный вид кривой доходности предвещает кризис, нет. Но накопленная статистика за последние 40 лет, говорит, что это так. При этом постоянно идут споры, какой-же из спрэдов обладает наилучшими предиктивными свойствами. ФРС считает, что именно спрэд 3м-10y, который стал отрицательным в пятницу, лучше всего предсказывает кризис. Банковские аналитики больше фокусируются на спрэде 2-10 лет. Я тоже считаю, что этот спрэд наиболее надёжен в качестве прогнозного индикатора.
Спрэд 3-5 лет, который стал отрицательным в начале декабря 2018г, не обладает столь очевидными предиктивными свойствами, как 2-10 лет.
Спрэд 1-2 года, о котором я также писал (он стал отрицательным в конце года), в предыдущих эпизодах давал верные сигналы, причём инвертированность на этом участке кривой, как правило, всегда предшествовала инвертированности участка 2-10 лет. Т.е. этот сигнал – ещё более опережающий, чем инверсия 2-10 лет.
Что касается участка 3 мес – 10 лет, то, как видно, он тоже с 80-х годов работал безупречно в качестве прогнозного индикатора кризиса.
Текущую форму кривой UST, на мой взгляд, нельзя назвать совершенно классическим предвестником рецессии. Но то, что она всё больше теряет нормальный вид и приобретает обратный характер, очевидный факт. Я думаю, что как только она приобретёт обратный вид на участке 2-10 лет, можно начинать готовиться к неприятностям. А пока продолжаем следить за развитием ситуации и ждём опережающих макросигналов. Объективно говоря, ни рынок труда, ни поведение потребителей, ни индексы PMI, ни Leading Economic Index, сигналов надвигающейся рецессии не дали.
Приближению кризисных явлений в экономике, на мой взгляд, могут поспособствовать факторы, связанные со снижением доверия к ФРС. Об этом читайте далее.
Научной теории, строго доказывающий, что обратный вид кривой доходности предвещает кризис, нет. Но накопленная статистика за последние 40 лет, говорит, что это так. При этом постоянно идут споры, какой-же из спрэдов обладает наилучшими предиктивными свойствами. ФРС считает, что именно спрэд 3м-10y, который стал отрицательным в пятницу, лучше всего предсказывает кризис. Банковские аналитики больше фокусируются на спрэде 2-10 лет. Я тоже считаю, что этот спрэд наиболее надёжен в качестве прогнозного индикатора.
Спрэд 3-5 лет, который стал отрицательным в начале декабря 2018г, не обладает столь очевидными предиктивными свойствами, как 2-10 лет.
Спрэд 1-2 года, о котором я также писал (он стал отрицательным в конце года), в предыдущих эпизодах давал верные сигналы, причём инвертированность на этом участке кривой, как правило, всегда предшествовала инвертированности участка 2-10 лет. Т.е. этот сигнал – ещё более опережающий, чем инверсия 2-10 лет.
Что касается участка 3 мес – 10 лет, то, как видно, он тоже с 80-х годов работал безупречно в качестве прогнозного индикатора кризиса.
Текущую форму кривой UST, на мой взгляд, нельзя назвать совершенно классическим предвестником рецессии. Но то, что она всё больше теряет нормальный вид и приобретает обратный характер, очевидный факт. Я думаю, что как только она приобретёт обратный вид на участке 2-10 лет, можно начинать готовиться к неприятностям. А пока продолжаем следить за развитием ситуации и ждём опережающих макросигналов. Объективно говоря, ни рынок труда, ни поведение потребителей, ни индексы PMI, ни Leading Economic Index, сигналов надвигающейся рецессии не дали.
Приближению кризисных явлений в экономике, на мой взгляд, могут поспособствовать факторы, связанные со снижением доверия к ФРС. Об этом читайте далее.
О монетарной политике США: Пауэлл может стать наихудшим председателем ФРС за десятилетия
Я уже писал, что резкость, с которой ФРС изменил в этом году курс кредитно-денежной политики, является довольно удивительной. За последнее десятилетие Бернанке и Йеллен, оба выходца из академической среды, приучили нас к плавности и консервативности в монетарных вопросах. А ещё приучили у тому, что ФРС намного лучше понимает экономические процессы, чем участники рынка, и чаще всего оказывается права. Можно сказать, что они добились высочайшего уровня доверия к ФРС. Именно поэтому, до последнего заседания FOMC большинство профессиональных управляющих были уверены, что ФРС и дальше продолжит повышать ставку в этом году. Ведь ещё в декабре FOMC ориентировал на два повышения.
Поэтому нынешнее изменение прогноза с «+50 бп» до «unchanged» в течение года – это полный шок для участников рынка. Подобные «чудеса на виражах» - мы от них уже отвыкли!
Думаю, что если бы такие кульбиты исполнил наш ЦБ (который часто и, на мой взгляд, не совсем обоснованно ругают за слабую коммуникацию с рынком), то он столкнулся бы со шквалом критики. Не исключаю, что и ФРС может столкнуться с определённым снижением доверия.
Напомню, что Пауэлл – по образованию юрист, работавший в инвестбанковской сфере. Он первый за 30 лет глава ФРС, у кого нет научной степени по экономике. Этот факт изначально вызывал определённые сомнения в его достаточной компетентности, но его первые шаги – полная преемственность курса Йеллен – вроде бы внушали доверие. Оно пошатнулось после декабрьского заседания, когда на фоне уже случившегося серьёзного обвала акций и продолжавшегося весь год оттока капитала из развивающихся стран ФРС вновь повысил ставку. Реакция рынка была красноречивой – ещё более существенный обвал и фактически паника в конце года. По итогам очередного заседания FOMC мы опять видим крайне негативную реакцию рынков. И природа её понятна. Если ФРС начинает так резко метаться из стороны в сторону, добра не жди. Самое забавное будет, если во второй половине года начнёт поднимать голову немного придавленная сейчас инфляция…
Я уже писал, что резкость, с которой ФРС изменил в этом году курс кредитно-денежной политики, является довольно удивительной. За последнее десятилетие Бернанке и Йеллен, оба выходца из академической среды, приучили нас к плавности и консервативности в монетарных вопросах. А ещё приучили у тому, что ФРС намного лучше понимает экономические процессы, чем участники рынка, и чаще всего оказывается права. Можно сказать, что они добились высочайшего уровня доверия к ФРС. Именно поэтому, до последнего заседания FOMC большинство профессиональных управляющих были уверены, что ФРС и дальше продолжит повышать ставку в этом году. Ведь ещё в декабре FOMC ориентировал на два повышения.
Поэтому нынешнее изменение прогноза с «+50 бп» до «unchanged» в течение года – это полный шок для участников рынка. Подобные «чудеса на виражах» - мы от них уже отвыкли!
Думаю, что если бы такие кульбиты исполнил наш ЦБ (который часто и, на мой взгляд, не совсем обоснованно ругают за слабую коммуникацию с рынком), то он столкнулся бы со шквалом критики. Не исключаю, что и ФРС может столкнуться с определённым снижением доверия.
Напомню, что Пауэлл – по образованию юрист, работавший в инвестбанковской сфере. Он первый за 30 лет глава ФРС, у кого нет научной степени по экономике. Этот факт изначально вызывал определённые сомнения в его достаточной компетентности, но его первые шаги – полная преемственность курса Йеллен – вроде бы внушали доверие. Оно пошатнулось после декабрьского заседания, когда на фоне уже случившегося серьёзного обвала акций и продолжавшегося весь год оттока капитала из развивающихся стран ФРС вновь повысил ставку. Реакция рынка была красноречивой – ещё более существенный обвал и фактически паника в конце года. По итогам очередного заседания FOMC мы опять видим крайне негативную реакцию рынков. И природа её понятна. Если ФРС начинает так резко метаться из стороны в сторону, добра не жди. Самое забавное будет, если во второй половине года начнёт поднимать голову немного придавленная сейчас инфляция…
Заявление Генпрокурора США Барра касательно доклада Мюллера:
• Россия вмешивалась в выборы 2016 года (кибератаки и дезинформация в соцсетях)
• Доказательств сговора Трампа и представителей его штаба с Россией нет
===================
Снятие обвинений с Трампа – хорошая новость для глобальных рынков, которая может сгладить негатив прошлой недели и повысить аппетит к рискам в ходе сегодняшних торгов
Подтверждение факта вмешательства России в выборы не является большой новостью. Сторонники усиления санкционного давления на РФ получили дополнительный аргумент, но из-за того, что не доказан сговор со штабом Трампа, аргумент выглядит слабеньким
• Россия вмешивалась в выборы 2016 года (кибератаки и дезинформация в соцсетях)
• Доказательств сговора Трампа и представителей его штаба с Россией нет
===================
Снятие обвинений с Трампа – хорошая новость для глобальных рынков, которая может сгладить негатив прошлой недели и повысить аппетит к рискам в ходе сегодняшних торгов
Подтверждение факта вмешательства России в выборы не является большой новостью. Сторонники усиления санкционного давления на РФ получили дополнительный аргумент, но из-за того, что не доказан сговор со штабом Трампа, аргумент выглядит слабеньким