Промышленный сектор в феврале продемонстрировал труднообъяснимый скачок. Индекс промышленного производства (ИПП) вырос на 4.1% гг vs 1.1% гг в январе. Это максимальный годовой прирост с мая 2017 года!
Рост в добывающих отраслях ускорился с 4.8 до 5.1% гг, хотя ранее Минэнерго сообщало о замедлении роста добычи нефти.
Рост в обрабатывающих отраслях составил 4.6% гг vs -1.0% гг в январе. Если посмотреть на производство различных видов товаров, то мы видим бурный рост по очень многим позициям, в т.ч. производства различных видов строительных материалов, производство нефтепродуктов, пищевая промышленность, металлургия. Даже производство легковых автомобилей, продажи которых уверенно развернулись вниз, выросло на 7.4% гг в феврале и на 3.8% гг по итогам 2-х месяцев.
Странно, что при столь бурном промышленном росте производство электроэнергии в феврале выросло лишь на 0.7% гг (1.7% гг по итогам 2-х мес). Также стоит отметить, что данные по производству товаров категорически не бьются с динамикой грузоперевозок
Рост в добывающих отраслях ускорился с 4.8 до 5.1% гг, хотя ранее Минэнерго сообщало о замедлении роста добычи нефти.
Рост в обрабатывающих отраслях составил 4.6% гг vs -1.0% гг в январе. Если посмотреть на производство различных видов товаров, то мы видим бурный рост по очень многим позициям, в т.ч. производства различных видов строительных материалов, производство нефтепродуктов, пищевая промышленность, металлургия. Даже производство легковых автомобилей, продажи которых уверенно развернулись вниз, выросло на 7.4% гг в феврале и на 3.8% гг по итогам 2-х месяцев.
Странно, что при столь бурном промышленном росте производство электроэнергии в феврале выросло лишь на 0.7% гг (1.7% гг по итогам 2-х мес). Также стоит отметить, что данные по производству товаров категорически не бьются с динамикой грузоперевозок
Сегодня много комментариев на тему продажи Абрамовичем и партнёрами небольшого пакета в Евразе (1.8%, около $200 млн). Напомню, что недавно также вместе с партнёрами он продал пакет в Норникеле за $551 млн https://yangx.top/russianmacro/4681. Многие делают из этого вывод, что Абрамович целенаправленно избавляется из российских активов.
Я бы прокомментировал это по-другому – избавляется от циклических активов по максимальным ценам (и те, и другие акции находятся на хаях), которые наиболее сильно могут пострадать в период циклического спада. Металлурги, действительно, находятся на пике цикла и выглядят сейчас рискованной инвестицией. Хотя, как в 2008 году они не должны пострадать (лучше ситуация с долгом), но падение их акций в условиях будущей рецессии может быть существенным.
Конечно, Абрамович, как любой человек может ошибаться, и, возможно, спешит (явных сигналов того, что мир разворачивается к кризису, пока нет). Но стратегически, мне кажется, это верное инвестиционное решение.
Ну и нельзя исключать, что он решил поучаствовать в нацпроектах..
Я бы прокомментировал это по-другому – избавляется от циклических активов по максимальным ценам (и те, и другие акции находятся на хаях), которые наиболее сильно могут пострадать в период циклического спада. Металлурги, действительно, находятся на пике цикла и выглядят сейчас рискованной инвестицией. Хотя, как в 2008 году они не должны пострадать (лучше ситуация с долгом), но падение их акций в условиях будущей рецессии может быть существенным.
Конечно, Абрамович, как любой человек может ошибаться, и, возможно, спешит (явных сигналов того, что мир разворачивается к кризису, пока нет). Но стратегически, мне кажется, это верное инвестиционное решение.
Ну и нельзя исключать, что он решил поучаствовать в нацпроектах..
После повышения S&P рейтинга Португалии https://yangx.top/russianmacro/4706 ралли на долговых рынках стран Южной Европы усилилось. Позитивную роль сыграло и решение Moody’s не снижать рейтинг Италии.
Доходности по 10-летним бондам Португалии упали вчера почти что на 6 бп, опустившись ниже 1.25% годовых – столь низкой доходности по долгам португальского правительства в истории не наблюдалось. Доходности по 10-леткам Италии опустились ниже 2.45% годовых – минимум с мая прошлого года.
Рейтинги Италии и Португалии находятся на одном уровне по версии всех трёх агентств, но у Италии они с негативным прогнозом, а у Португалии – со стабильным.
Доходности по 10-летним бондам Португалии упали вчера почти что на 6 бп, опустившись ниже 1.25% годовых – столь низкой доходности по долгам португальского правительства в истории не наблюдалось. Доходности по 10-леткам Италии опустились ниже 2.45% годовых – минимум с мая прошлого года.
Рейтинги Италии и Португалии находятся на одном уровне по версии всех трёх агентств, но у Италии они с негативным прогнозом, а у Португалии – со стабильным.
Bank of America Merrill Lynch MARCH FUND MANAGER SURVEY
• SHORT EUROPEAN EQUITIES CITED AS MOST CROWDED TRADE FOR 1ST TIME IN SURVEY HISTORY, REPLACING LONG EM
• SLOWDOWN IN CHINA REPLACES TRADE WAR AS BIGGEST TAIL RISK CITED BY INVESTORS
• ALLOCATION TO GLOBAL EQUITIES CONTINUES TO FALL TO JUST NET 3 PCT OVERWEIGHT, LOWEST LEVEL SINCE SEPT 2016
• AVERAGE CASH BALANCE FALLS 0.2 PERCENTAGE POINTS TO 4.6 PCT THIS MONTH, SHOWING IMPROVED RISK APPETITE
• 55 PCT OF THOSE SURVEYED SAY THEY THINK FED WILL CONTINUE TO HIKE INTEREST RATES, WHILE 38 PCT THINK HIKING CYCLE DONE
• GLOBAL GROWTH EXPECTATIONS REBOUND STRONGLY FOR 2ND MONTH IN A ROW, WITH NET 25 PCT OF THOSE SURVEYED EXPECTING GROWTH TO WEAKEN OVER NEXT YEAR, UP 22 PERCENTAGE POINTS FROM FEB
=========
Опрос управляющих фондами от BAML: риски замедления в Китае выходит на первое место, хотя ожидания по мировой экономике улучшаются второй месяц подряд; большинство управляющих по-прежнему ждут дальнейшего повышения ставок ФРС в этом цикле (38% считают, что цикл повышения завершён); несмотря на ралли на фондовых рынках, вложения в акции сокращаются и находятся сейчас на минимуме с сентября 2016 года (так что Абрамович действует в рамках глобального тренда!))
• SHORT EUROPEAN EQUITIES CITED AS MOST CROWDED TRADE FOR 1ST TIME IN SURVEY HISTORY, REPLACING LONG EM
• SLOWDOWN IN CHINA REPLACES TRADE WAR AS BIGGEST TAIL RISK CITED BY INVESTORS
• ALLOCATION TO GLOBAL EQUITIES CONTINUES TO FALL TO JUST NET 3 PCT OVERWEIGHT, LOWEST LEVEL SINCE SEPT 2016
• AVERAGE CASH BALANCE FALLS 0.2 PERCENTAGE POINTS TO 4.6 PCT THIS MONTH, SHOWING IMPROVED RISK APPETITE
• 55 PCT OF THOSE SURVEYED SAY THEY THINK FED WILL CONTINUE TO HIKE INTEREST RATES, WHILE 38 PCT THINK HIKING CYCLE DONE
• GLOBAL GROWTH EXPECTATIONS REBOUND STRONGLY FOR 2ND MONTH IN A ROW, WITH NET 25 PCT OF THOSE SURVEYED EXPECTING GROWTH TO WEAKEN OVER NEXT YEAR, UP 22 PERCENTAGE POINTS FROM FEB
=========
Опрос управляющих фондами от BAML: риски замедления в Китае выходит на первое место, хотя ожидания по мировой экономике улучшаются второй месяц подряд; большинство управляющих по-прежнему ждут дальнейшего повышения ставок ФРС в этом цикле (38% считают, что цикл повышения завершён); несмотря на ралли на фондовых рынках, вложения в акции сокращаются и находятся сейчас на минимуме с сентября 2016 года (так что Абрамович действует в рамках глобального тренда!))
По данным Минфина, государственный внутренний долг РФ на 1 марта равнялся 9 229 млрд рублей или 9% ВВП. С начала года этот показатель увеличился на 60 млрд (+0.6%), а по сравнению с 1 марта прошлого года рост составил 451 млрд (+5.1%).
На долю госбумаг приходится 85% внутреннего госдолга, ещё 15% – это госгарантии.
На долю госбумаг приходится 85% внутреннего госдолга, ещё 15% – это госгарантии.
Новость дня – добровольный уход с поста Президента Казахстана Нурсултана Назарбаева. Выраженной реакции финансовых рынков Казахстана на эту новость не наблюдается (было слабое движение вниз в евробондах, позднее отыгранное).
В недавнем пресс-релизе по Казахстану агентство S&P отмечало, что несменяемость власти является одним из ключевых страновых рисков Казахстана, как и России. Пока непонятно, придёт ли на смену 30-летнему правлению Назарбаева транспарентная система смены власти и увеличение политической конкуренции, а также – как изменится внешнеполитический курс Казахстана.
Для инвесторов в евробонды Казахстана это потенциально позитивная новость, но ждать заметной реакции не стоит. Во-первых, этот рынок и так уже на хаях, во-вторых, надо понять, какие Казахстан ждут перемены.
О том, насколько важно понимание политических трендов для инвестиций на emerging markets, мы поговорим на семинаре, который состоится 27 марта. Зарегистрироваться и ознакомиться с программой можно здесь. Ещё есть свободные места!
В недавнем пресс-релизе по Казахстану агентство S&P отмечало, что несменяемость власти является одним из ключевых страновых рисков Казахстана, как и России. Пока непонятно, придёт ли на смену 30-летнему правлению Назарбаева транспарентная система смены власти и увеличение политической конкуренции, а также – как изменится внешнеполитический курс Казахстана.
Для инвесторов в евробонды Казахстана это потенциально позитивная новость, но ждать заметной реакции не стоит. Во-первых, этот рынок и так уже на хаях, во-вторых, надо понять, какие Казахстан ждут перемены.
О том, насколько важно понимание политических трендов для инвестиций на emerging markets, мы поговорим на семинаре, который состоится 27 марта. Зарегистрироваться и ознакомиться с программой можно здесь. Ещё есть свободные места!
Если помните, месяц назад Morgan Stanley выступил с предупреждением о санкционных рисках, порекомендовав покупать доллар с таргетом 68.5 и 5-летние CDS на Россию с таргетом 170 пунктов https://yangx.top/russianmacro/4499. Тогда это произвело большое впечатление на рынок, который здорово обвалился. А менее чем через сутки после выхода того обзора американские сенаторы внесли на рассмотрение в Конгресс DASKA 2019 https://yangx.top/russianmacro/4501.
С тех пор доллар упал почти что до 64, а 5Y CDS ушли на 125 пунктов.
А сейчас в обзоре MS по экономике видим уже прогноз падения доллара к концу года до 62.
Чувствую, пора покупать зелёного))
С тех пор доллар упал почти что до 64, а 5Y CDS ушли на 125 пунктов.
А сейчас в обзоре MS по экономике видим уже прогноз падения доллара к концу года до 62.
Чувствую, пора покупать зелёного))
Вчерашний прямой эфир на ОТР. Главные темы дня - Назарбаев и отказ Росстата от ежемесячного расчёта доходов населения (о последней теме напишу сегодня подробней)
Росстат вчера рассказал про новую методику расчёта доходов населения. Предложенные изменения выглядят разумными. В результате перехода на эту методику сокращается доля ненаблюдаемых доходов в структуре общих доходов – с 26 до 11.5% (по результатам 2017г, см. таблицу). Это должно привести к повышению достоверности данного показателя. Более детально рассчитывается оплата труда наёмных работников (именно здесь была очень велика доля досчетов), исключаются статьи связанные с доходами и расходами от продажи валюты (пункт, всегда вызывавший критику экспертов). Добавлены доходы от сдачи в аренду жилья и ряд других статей, которые раньше просто отсутствовали. В сторону здравого смысла скорректирована структура расходов и расчёт по отдельным компонентам, в частности, более корректно рассчитывается остаток средств на счетах предпринимателей, расходы на приобретение недвижимости.
САМОЕ ВАЖНОЕ – Росстат утверждает, что «старая и новая методология полностью согласуются между собой в том плане, что вносимые изменения (со знаком "плюс" и со знаком "минус") практически взаимопогашаются и существенно не влияют на объем денежных доходов, расходов и сбережений населения». Как я понимаю, в результате планируемого ретроспективного пересчета (Росстат должен представить новый ряд с 2013 года) прежняя картина (падение доходов 5 лет подряд) не должна претерпеть существенного изменения.
Главный пункт, уже вызвавший шквал критики, переход с ежемесячного расчета данного показателя на квартальный. Я сомневаюсь, что это правильно решение. Да, проблемы с недостатком информации на дату отчёта имеются, но лучше просто сдвинуть публикацию вправо (публиковать данные с бОльшим лагом), но сохранить ежемесячный ряд. Такой ряд был бы очень полезен для моделирования инфляционных процессов. Я бы рекомендовал Росстату рассмотреть такую возможность.
===
Одним словом, не надо пока оголтелой критики Росстата, предложения в целом разумные, подождём итоги пересчета по новой методике, и уже тогда будем делать выводы.
САМОЕ ВАЖНОЕ – Росстат утверждает, что «старая и новая методология полностью согласуются между собой в том плане, что вносимые изменения (со знаком "плюс" и со знаком "минус") практически взаимопогашаются и существенно не влияют на объем денежных доходов, расходов и сбережений населения». Как я понимаю, в результате планируемого ретроспективного пересчета (Росстат должен представить новый ряд с 2013 года) прежняя картина (падение доходов 5 лет подряд) не должна претерпеть существенного изменения.
Главный пункт, уже вызвавший шквал критики, переход с ежемесячного расчета данного показателя на квартальный. Я сомневаюсь, что это правильно решение. Да, проблемы с недостатком информации на дату отчёта имеются, но лучше просто сдвинуть публикацию вправо (публиковать данные с бОльшим лагом), но сохранить ежемесячный ряд. Такой ряд был бы очень полезен для моделирования инфляционных процессов. Я бы рекомендовал Росстату рассмотреть такую возможность.
===
Одним словом, не надо пока оголтелой критики Росстата, предложения в целом разумные, подождём итоги пересчета по новой методике, и уже тогда будем делать выводы.
С инфляцией, по-прежнему, всё в порядке. Никаких признаков ускорения нет, скорее, напротив, тренд к замедлению, наблюдаемый со второй половины января, сохраняется.
За последнюю неделю (с 12 по 18 марта) рост потребительских цен составил 0.09% (0.11% неделей ранее). С начала месяца цены выросли на 0.25%. Среднесуточный прирост цен за этот период составил 0.014% vs 0.016% в феврале и 0.032% в январе. Прогноз на этот месяц остаётся неизменным 0.4% мм и 5.4% гг. В апреле, скорее всего, увидим 5.5% гг, в мае - 5.6% гг, что и может стать пиком нынешнего цикла.
За последнюю неделю (с 12 по 18 марта) рост потребительских цен составил 0.09% (0.11% неделей ранее). С начала месяца цены выросли на 0.25%. Среднесуточный прирост цен за этот период составил 0.014% vs 0.016% в феврале и 0.032% в январе. Прогноз на этот месяц остаётся неизменным 0.4% мм и 5.4% гг. В апреле, скорее всего, увидим 5.5% гг, в мае - 5.6% гг, что и может стать пиком нынешнего цикла.
Итоги февраля: благодаря странным данным по промышленности вернулись на потенциальную траекторию
• Динамика реальных зарплат за январь была пересмотрена в сторону повышения: с 0.2 до 1.1% гг. Предварительные цифры за февраль сигнализируют о некотором замедлении роста этого показателя – до 0.7% гг.
• Ежемесячные данные по реальным доходам Росстат прекратил публиковать https://yangx.top/russianmacro/4737
• В секторе розничной торговли небольшое ускорение по сравнению с январём: 2.0% vs 1.6% гг
• В строительном секторе сохраняется нулевая динамика, а в секторе жилищного строительства продолжается падение
• Самое удивительное из всей февральской статистики – рост промышленности; эти цифры вызывают сомнение https://yangx.top/russianmacro/4721
• Исходя из динамики базовых отраслей рост ВВП в феврале можно грубо оценить на уровне около 1.5% гг после январских 0.7-0.8% гг
• Динамика реальных зарплат за январь была пересмотрена в сторону повышения: с 0.2 до 1.1% гг. Предварительные цифры за февраль сигнализируют о некотором замедлении роста этого показателя – до 0.7% гг.
• Ежемесячные данные по реальным доходам Росстат прекратил публиковать https://yangx.top/russianmacro/4737
• В секторе розничной торговли небольшое ускорение по сравнению с январём: 2.0% vs 1.6% гг
• В строительном секторе сохраняется нулевая динамика, а в секторе жилищного строительства продолжается падение
• Самое удивительное из всей февральской статистики – рост промышленности; эти цифры вызывают сомнение https://yangx.top/russianmacro/4721
• Исходя из динамики базовых отраслей рост ВВП в феврале можно грубо оценить на уровне около 1.5% гг после январских 0.7-0.8% гг
В секторе жилищного строительства сохраняется негативная динамика.
Похоже, что национальный проект «Жильё и городская среда» надо пересматривать ещё до начала его реализации. Этот проект предусматривает строительство в 2019 году 88 млн квадратных метров жилья, притом что за последние 12 месяцев, согласно данным Росстата, построено лишь чуть более 74 млн м2
Похоже, что национальный проект «Жильё и городская среда» надо пересматривать ещё до начала его реализации. Этот проект предусматривает строительство в 2019 году 88 млн квадратных метров жилья, притом что за последние 12 месяцев, согласно данным Росстата, построено лишь чуть более 74 млн м2