Несмотря на провал в 4-м кв Алроса остаётся очень хорошим кэш-генератором
В начале года я писал, что акции Алросы – одни из фаворитов в моём инвестиционном портфеле российских акций. Таковыми они остаются и сейчас. Да, 4-й квартал оказался абсолютно провальным. Но ничего драматичного я в этом не вижу. Текущий квартал, исходя из динамики продаж, о которых компаний отчитывается ежемесячно, очевидно будет лучше предыдущего. У компании достаточно умеренная инвестиционная программа, так что она, скорее всего, сохранит высокий свободный денежный поток. Рассчитываю, что он будет не менее 90 млрд, и компания сможет распределить на дивиденды по итогам текущего года 8.5-12.5 рублей на акцию.
Дивидендная доходность Алросы поменьше, чем у стальных компаний, но металлурги представляются мне более рискованной инвестицией.
Портфель акций, с которым я входил в этот год – Алроса, Северсталь, Сбербанк, Лукойл, Татнефть https://yangx.top/russianmacro/4178 – остаётся без изменений за исключением Сбербанка. После хорошего роста в начале года и в свете возросших санкционных рисков я убрал эти акции из портфеля, распределив их долю между оставшимися четырьмя компаниями.
В целом мой взгляд на российский рынок акций осторожный. Я, по-прежнему, считаю, что если уж инвестировать в российские акции, то только в экспортёров, имеющих низкий долг, стабильно высокий FCF и распределяющие значительную часть FCF в качестве дивидендов.
В начале года я писал, что акции Алросы – одни из фаворитов в моём инвестиционном портфеле российских акций. Таковыми они остаются и сейчас. Да, 4-й квартал оказался абсолютно провальным. Но ничего драматичного я в этом не вижу. Текущий квартал, исходя из динамики продаж, о которых компаний отчитывается ежемесячно, очевидно будет лучше предыдущего. У компании достаточно умеренная инвестиционная программа, так что она, скорее всего, сохранит высокий свободный денежный поток. Рассчитываю, что он будет не менее 90 млрд, и компания сможет распределить на дивиденды по итогам текущего года 8.5-12.5 рублей на акцию.
Дивидендная доходность Алросы поменьше, чем у стальных компаний, но металлурги представляются мне более рискованной инвестицией.
Портфель акций, с которым я входил в этот год – Алроса, Северсталь, Сбербанк, Лукойл, Татнефть https://yangx.top/russianmacro/4178 – остаётся без изменений за исключением Сбербанка. После хорошего роста в начале года и в свете возросших санкционных рисков я убрал эти акции из портфеля, распределив их долю между оставшимися четырьмя компаниями.
В целом мой взгляд на российский рынок акций осторожный. Я, по-прежнему, считаю, что если уж инвестировать в российские акции, то только в экспортёров, имеющих низкий долг, стабильно высокий FCF и распределяющие значительную часть FCF в качестве дивидендов.
В октябре-ноябре прошлого года я проводил семинары по бизнес-циклам. Главный вывод, который тогда был сформулирован – признаков приближения циклического спада в экономике США нет; в 2019-м рецессии не будет; фондовый рынок США, если и не уйдёт на новые максимумы, то восстановится близко к прежним уровням.
Такой позиции я придерживаюсь и сейчас. Действительно, никаких опережающих сигналов надвигающихся проблем в экономике США не видно, инфляция под контролем, торговые войны бьют больше по другим странам, чем по Штатам.
Но если не США станут источником следующего кризиса, то кто? Один из претендентов очевиден, это Китай с его всё более пугающим пузырём в секторе корпоративного кредитования. Но это проблема, которая активно обсуждается уже, как минимум, 3-4 года. Есть ли другие очаги нестабильности и скрытых угроз?
Мой ближайший семинар, который состоится 27 марта посвящён как раз поиску ответа на этот вопрос. Искать такие слабые звенья мы будем на развивающихся рынках, пытаясь понять, где и в каком масштабе может рвануть.
Как и на предыдущих семинарах, участники получат подробную презентацию в электронном виде. Это, по сути, справочник по emerging markets, который Вы сможете использовать в работе.
Приходите, будет интересно! Подробнее узнать о программе семинара и приобрести билеты Вы можете здесь.
Если у Вас появились вопросы по семинару, Вы можете прислать их на почту канала: [email protected]
Для оформления корпоративных заявок (если Вы хотите оплатить участие в семинаре за счёт работодателя) также пишите на [email protected]
Такой позиции я придерживаюсь и сейчас. Действительно, никаких опережающих сигналов надвигающихся проблем в экономике США не видно, инфляция под контролем, торговые войны бьют больше по другим странам, чем по Штатам.
Но если не США станут источником следующего кризиса, то кто? Один из претендентов очевиден, это Китай с его всё более пугающим пузырём в секторе корпоративного кредитования. Но это проблема, которая активно обсуждается уже, как минимум, 3-4 года. Есть ли другие очаги нестабильности и скрытых угроз?
Мой ближайший семинар, который состоится 27 марта посвящён как раз поиску ответа на этот вопрос. Искать такие слабые звенья мы будем на развивающихся рынках, пытаясь понять, где и в каком масштабе может рвануть.
Как и на предыдущих семинарах, участники получат подробную презентацию в электронном виде. Это, по сути, справочник по emerging markets, который Вы сможете использовать в работе.
Приходите, будет интересно! Подробнее узнать о программе семинара и приобрести билеты Вы можете здесь.
Если у Вас появились вопросы по семинару, Вы можете прислать их на почту канала: [email protected]
Для оформления корпоративных заявок (если Вы хотите оплатить участие в семинаре за счёт работодателя) также пишите на [email protected]
Цифры по промышленному производству в США, опубликованные в пятницу, показали, что в начале года промышленный сектор в США выглядит довольно слабо. После провала на 0.4% mm sa в январе, в феврале объёмы промышленного производства увеличились на символические 0.1% mm sa (ожидался рост на 0.4%). Годовой показатель роста, начиная с октября 2018г, устойчиво снижается. В феврале годовой рост составил 3.54% гг vs 3.80% гг в январе. На пике осенью прошлого года этот показатель доходил до 5.70% гг.
Статистика по российской промышленности за февраль может быть опубликована сегодня.
Статистика по российской промышленности за февраль может быть опубликована сегодня.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОПУСТИЛИСЬ НИЖЕ 10% ВПЕРВЫЕ С ИЮЛЯ.
Опрос, проводившийся на нашем канале с 15 по 17 марта, зафиксировал дальнейшее снижение как оценки наблюдаемой инфляции (с 11.9 до 9.9%), так и инфляционных ожиданий (с 10.4 до 9.7%).
Оценка ожидаемой инфляции второй месяц подряд находится ниже оценки наблюдаемой инфляции. Респонденты ждут, что в будущем инфляция будет ниже, чем сейчас, и это может свидетельствовать о том, что пик ускорения инфляции остался позади. Об этом же свидетельствует и официальная статистика, зафиксировавшая максимальные темпы недельной инфляции в середине января. В течение месяца недельная динамика роста цен замедлялась, в последние 2-3 недели стабилизировалась.
Опрос, проводившийся на нашем канале с 15 по 17 марта, зафиксировал дальнейшее снижение как оценки наблюдаемой инфляции (с 11.9 до 9.9%), так и инфляционных ожиданий (с 10.4 до 9.7%).
Оценка ожидаемой инфляции второй месяц подряд находится ниже оценки наблюдаемой инфляции. Респонденты ждут, что в будущем инфляция будет ниже, чем сейчас, и это может свидетельствовать о том, что пик ускорения инфляции остался позади. Об этом же свидетельствует и официальная статистика, зафиксировавшая максимальные темпы недельной инфляции в середине января. В течение месяца недельная динамика роста цен замедлялась, в последние 2-3 недели стабилизировалась.
Эта неделя будет очень важной для мировых рынков. В среду решение по ставкам объявит ФРС США. Изменения ставки, конечно, не будет, но большую интригу представляют планы ФРС в отношении QT. Ещё в начале января Пауэлл заявлял, что ФРС может остановить сокращение баланса в этом году; протокол последнего заседания FOMC показал, что этот вопрос, действительно, находится в повестке дня; в ходе февральских выступлений в Конгрессе Пауэлл пообещал представить более точную информацию о планах ФРС уже в ближайшее время. Я не исключаю, что в среду ФРС объявит о том, когда намерен завершить сокращение баланса. И не исключено, что это вызовет новый прилив оптимизма на emerging markets.
А у нас заседание Банка России будет в пятницу. Глобальный оптимизм, высокие цены на нефть, укрепляющийся рубль (самая сильная валют EM с начала года), более низкая в сравнении с прошлогодними прогнозами инфляция, снижающиеся инфляционные ожидания – абсолютно все факторы указывают на возможность смягчения кредитно-денежной политики. Но вряд ли ЦБ будет сейчас спешить. Во-первых, сохраняется высокая неопределённость в отношении санкций, эта тема может активизироваться в любой момент. Во-вторых, ожидания участников рынка не предполагают изменения ставок, более того, присутствует практически 100-процентный консенсус, что ставка останется без изменений. Если в этих условиях ЦБ снизит ставку, то его вновь начнут обвинять в неправильно выстроенной коммуникации с рынком. Поэтому, я думаю, ставка останется без изменений, но риторика, наверняка будет достаточно мягкой, что может оказать поддержку локальному долговому рынку.
А у нас заседание Банка России будет в пятницу. Глобальный оптимизм, высокие цены на нефть, укрепляющийся рубль (самая сильная валют EM с начала года), более низкая в сравнении с прошлогодними прогнозами инфляция, снижающиеся инфляционные ожидания – абсолютно все факторы указывают на возможность смягчения кредитно-денежной политики. Но вряд ли ЦБ будет сейчас спешить. Во-первых, сохраняется высокая неопределённость в отношении санкций, эта тема может активизироваться в любой момент. Во-вторых, ожидания участников рынка не предполагают изменения ставок, более того, присутствует практически 100-процентный консенсус, что ставка останется без изменений. Если в этих условиях ЦБ снизит ставку, то его вновь начнут обвинять в неправильно выстроенной коммуникации с рынком. Поэтому, я думаю, ставка останется без изменений, но риторика, наверняка будет достаточно мягкой, что может оказать поддержку локальному долговому рынку.
ALROSA SAYS PAID DIVIDENDS OF $0.17 PER SHARE IN 2018 VS $0.15 IN 2017 - Reuters News
====
Сегодня в Лондоне Алроса проводит день инвестора. Как сообщают СМИ, компания заявила о том, что выплатит по итогам 2018 года в качестве дивидендов $0.17 на акцию.
Напомню, что за 1-е полугодие компания заплатила 5.93 рубля на акцию ($0.09 по курсу на дату отсечки). Получается, что финальные дивиденды составят $0.08 на акцию или порядка 5.2 рублей на акцию. В абсолютном выражении это составит 38.3 млрд рублей, что превосходит размер свободного денежного потока за 2-е полугодие (30.3 млрд).
По итогам 1-го полугодия общая сумма дивидендных выплат составила 43.7 млрд (70% FCF). Вместе с выплатами за 2-е полугодие получается 82.0 млрд или 89% FCF за год. Согласно дивидендной политике компания обязалась выплачивать от 70 до 100% FCF при ND/EBITDA от 0 до 1 (на конец года было 0.4).
Объявленные дивиденды существенно превышают ожидания https://yangx.top/russianmacro/4712! Инвесторы получают подтверждение, что Алроса настроена на максимально высокие выплаты акционерам.
ОЧЕНЬ ХОРОШИЙ СИГНАЛ ДЛЯ АКЦИЙ!
====
Сегодня в Лондоне Алроса проводит день инвестора. Как сообщают СМИ, компания заявила о том, что выплатит по итогам 2018 года в качестве дивидендов $0.17 на акцию.
Напомню, что за 1-е полугодие компания заплатила 5.93 рубля на акцию ($0.09 по курсу на дату отсечки). Получается, что финальные дивиденды составят $0.08 на акцию или порядка 5.2 рублей на акцию. В абсолютном выражении это составит 38.3 млрд рублей, что превосходит размер свободного денежного потока за 2-е полугодие (30.3 млрд).
По итогам 1-го полугодия общая сумма дивидендных выплат составила 43.7 млрд (70% FCF). Вместе с выплатами за 2-е полугодие получается 82.0 млрд или 89% FCF за год. Согласно дивидендной политике компания обязалась выплачивать от 70 до 100% FCF при ND/EBITDA от 0 до 1 (на конец года было 0.4).
Объявленные дивиденды существенно превышают ожидания https://yangx.top/russianmacro/4712! Инвесторы получают подтверждение, что Алроса настроена на максимально высокие выплаты акционерам.
ОЧЕНЬ ХОРОШИЙ СИГНАЛ ДЛЯ АКЦИЙ!
В дополнение к предыдущему посту про дивиденды Алросы
Возможно, это неправильная интерпретация.
Под $0.17 на акцию по итогам 2018 года, скорее всего, имелись ввиду те дивиденды, которые компания выплатила в течение 2018г. В 3-м кв акционеры получили 5.24 рубля на акцию (дивиденды за 2017 год), а в 4-м - 5.93 руб (за 1-е полугодие 2018г).
Если это так (скорее всего, именно это и имелось ввиду), то к финальным дивидендам за 2018 год эти цифры не относятся. Решение по финальным дивидендам за 2018г должно быть принято 26 апреля
Возможно, это неправильная интерпретация.
Под $0.17 на акцию по итогам 2018 года, скорее всего, имелись ввиду те дивиденды, которые компания выплатила в течение 2018г. В 3-м кв акционеры получили 5.24 рубля на акцию (дивиденды за 2017 год), а в 4-м - 5.93 руб (за 1-е полугодие 2018г).
Если это так (скорее всего, именно это и имелось ввиду), то к финальным дивидендам за 2018 год эти цифры не относятся. Решение по финальным дивидендам за 2018г должно быть принято 26 апреля
Промышленный сектор в феврале продемонстрировал труднообъяснимый скачок. Индекс промышленного производства (ИПП) вырос на 4.1% гг vs 1.1% гг в январе. Это максимальный годовой прирост с мая 2017 года!
Рост в добывающих отраслях ускорился с 4.8 до 5.1% гг, хотя ранее Минэнерго сообщало о замедлении роста добычи нефти.
Рост в обрабатывающих отраслях составил 4.6% гг vs -1.0% гг в январе. Если посмотреть на производство различных видов товаров, то мы видим бурный рост по очень многим позициям, в т.ч. производства различных видов строительных материалов, производство нефтепродуктов, пищевая промышленность, металлургия. Даже производство легковых автомобилей, продажи которых уверенно развернулись вниз, выросло на 7.4% гг в феврале и на 3.8% гг по итогам 2-х месяцев.
Странно, что при столь бурном промышленном росте производство электроэнергии в феврале выросло лишь на 0.7% гг (1.7% гг по итогам 2-х мес). Также стоит отметить, что данные по производству товаров категорически не бьются с динамикой грузоперевозок
Рост в добывающих отраслях ускорился с 4.8 до 5.1% гг, хотя ранее Минэнерго сообщало о замедлении роста добычи нефти.
Рост в обрабатывающих отраслях составил 4.6% гг vs -1.0% гг в январе. Если посмотреть на производство различных видов товаров, то мы видим бурный рост по очень многим позициям, в т.ч. производства различных видов строительных материалов, производство нефтепродуктов, пищевая промышленность, металлургия. Даже производство легковых автомобилей, продажи которых уверенно развернулись вниз, выросло на 7.4% гг в феврале и на 3.8% гг по итогам 2-х месяцев.
Странно, что при столь бурном промышленном росте производство электроэнергии в феврале выросло лишь на 0.7% гг (1.7% гг по итогам 2-х мес). Также стоит отметить, что данные по производству товаров категорически не бьются с динамикой грузоперевозок
Сегодня много комментариев на тему продажи Абрамовичем и партнёрами небольшого пакета в Евразе (1.8%, около $200 млн). Напомню, что недавно также вместе с партнёрами он продал пакет в Норникеле за $551 млн https://yangx.top/russianmacro/4681. Многие делают из этого вывод, что Абрамович целенаправленно избавляется из российских активов.
Я бы прокомментировал это по-другому – избавляется от циклических активов по максимальным ценам (и те, и другие акции находятся на хаях), которые наиболее сильно могут пострадать в период циклического спада. Металлурги, действительно, находятся на пике цикла и выглядят сейчас рискованной инвестицией. Хотя, как в 2008 году они не должны пострадать (лучше ситуация с долгом), но падение их акций в условиях будущей рецессии может быть существенным.
Конечно, Абрамович, как любой человек может ошибаться, и, возможно, спешит (явных сигналов того, что мир разворачивается к кризису, пока нет). Но стратегически, мне кажется, это верное инвестиционное решение.
Ну и нельзя исключать, что он решил поучаствовать в нацпроектах..
Я бы прокомментировал это по-другому – избавляется от циклических активов по максимальным ценам (и те, и другие акции находятся на хаях), которые наиболее сильно могут пострадать в период циклического спада. Металлурги, действительно, находятся на пике цикла и выглядят сейчас рискованной инвестицией. Хотя, как в 2008 году они не должны пострадать (лучше ситуация с долгом), но падение их акций в условиях будущей рецессии может быть существенным.
Конечно, Абрамович, как любой человек может ошибаться, и, возможно, спешит (явных сигналов того, что мир разворачивается к кризису, пока нет). Но стратегически, мне кажется, это верное инвестиционное решение.
Ну и нельзя исключать, что он решил поучаствовать в нацпроектах..
После повышения S&P рейтинга Португалии https://yangx.top/russianmacro/4706 ралли на долговых рынках стран Южной Европы усилилось. Позитивную роль сыграло и решение Moody’s не снижать рейтинг Италии.
Доходности по 10-летним бондам Португалии упали вчера почти что на 6 бп, опустившись ниже 1.25% годовых – столь низкой доходности по долгам португальского правительства в истории не наблюдалось. Доходности по 10-леткам Италии опустились ниже 2.45% годовых – минимум с мая прошлого года.
Рейтинги Италии и Португалии находятся на одном уровне по версии всех трёх агентств, но у Италии они с негативным прогнозом, а у Португалии – со стабильным.
Доходности по 10-летним бондам Португалии упали вчера почти что на 6 бп, опустившись ниже 1.25% годовых – столь низкой доходности по долгам португальского правительства в истории не наблюдалось. Доходности по 10-леткам Италии опустились ниже 2.45% годовых – минимум с мая прошлого года.
Рейтинги Италии и Португалии находятся на одном уровне по версии всех трёх агентств, но у Италии они с негативным прогнозом, а у Португалии – со стабильным.
Bank of America Merrill Lynch MARCH FUND MANAGER SURVEY
• SHORT EUROPEAN EQUITIES CITED AS MOST CROWDED TRADE FOR 1ST TIME IN SURVEY HISTORY, REPLACING LONG EM
• SLOWDOWN IN CHINA REPLACES TRADE WAR AS BIGGEST TAIL RISK CITED BY INVESTORS
• ALLOCATION TO GLOBAL EQUITIES CONTINUES TO FALL TO JUST NET 3 PCT OVERWEIGHT, LOWEST LEVEL SINCE SEPT 2016
• AVERAGE CASH BALANCE FALLS 0.2 PERCENTAGE POINTS TO 4.6 PCT THIS MONTH, SHOWING IMPROVED RISK APPETITE
• 55 PCT OF THOSE SURVEYED SAY THEY THINK FED WILL CONTINUE TO HIKE INTEREST RATES, WHILE 38 PCT THINK HIKING CYCLE DONE
• GLOBAL GROWTH EXPECTATIONS REBOUND STRONGLY FOR 2ND MONTH IN A ROW, WITH NET 25 PCT OF THOSE SURVEYED EXPECTING GROWTH TO WEAKEN OVER NEXT YEAR, UP 22 PERCENTAGE POINTS FROM FEB
=========
Опрос управляющих фондами от BAML: риски замедления в Китае выходит на первое место, хотя ожидания по мировой экономике улучшаются второй месяц подряд; большинство управляющих по-прежнему ждут дальнейшего повышения ставок ФРС в этом цикле (38% считают, что цикл повышения завершён); несмотря на ралли на фондовых рынках, вложения в акции сокращаются и находятся сейчас на минимуме с сентября 2016 года (так что Абрамович действует в рамках глобального тренда!))
• SHORT EUROPEAN EQUITIES CITED AS MOST CROWDED TRADE FOR 1ST TIME IN SURVEY HISTORY, REPLACING LONG EM
• SLOWDOWN IN CHINA REPLACES TRADE WAR AS BIGGEST TAIL RISK CITED BY INVESTORS
• ALLOCATION TO GLOBAL EQUITIES CONTINUES TO FALL TO JUST NET 3 PCT OVERWEIGHT, LOWEST LEVEL SINCE SEPT 2016
• AVERAGE CASH BALANCE FALLS 0.2 PERCENTAGE POINTS TO 4.6 PCT THIS MONTH, SHOWING IMPROVED RISK APPETITE
• 55 PCT OF THOSE SURVEYED SAY THEY THINK FED WILL CONTINUE TO HIKE INTEREST RATES, WHILE 38 PCT THINK HIKING CYCLE DONE
• GLOBAL GROWTH EXPECTATIONS REBOUND STRONGLY FOR 2ND MONTH IN A ROW, WITH NET 25 PCT OF THOSE SURVEYED EXPECTING GROWTH TO WEAKEN OVER NEXT YEAR, UP 22 PERCENTAGE POINTS FROM FEB
=========
Опрос управляющих фондами от BAML: риски замедления в Китае выходит на первое место, хотя ожидания по мировой экономике улучшаются второй месяц подряд; большинство управляющих по-прежнему ждут дальнейшего повышения ставок ФРС в этом цикле (38% считают, что цикл повышения завершён); несмотря на ралли на фондовых рынках, вложения в акции сокращаются и находятся сейчас на минимуме с сентября 2016 года (так что Абрамович действует в рамках глобального тренда!))
По данным Минфина, государственный внутренний долг РФ на 1 марта равнялся 9 229 млрд рублей или 9% ВВП. С начала года этот показатель увеличился на 60 млрд (+0.6%), а по сравнению с 1 марта прошлого года рост составил 451 млрд (+5.1%).
На долю госбумаг приходится 85% внутреннего госдолга, ещё 15% – это госгарантии.
На долю госбумаг приходится 85% внутреннего госдолга, ещё 15% – это госгарантии.
Новость дня – добровольный уход с поста Президента Казахстана Нурсултана Назарбаева. Выраженной реакции финансовых рынков Казахстана на эту новость не наблюдается (было слабое движение вниз в евробондах, позднее отыгранное).
В недавнем пресс-релизе по Казахстану агентство S&P отмечало, что несменяемость власти является одним из ключевых страновых рисков Казахстана, как и России. Пока непонятно, придёт ли на смену 30-летнему правлению Назарбаева транспарентная система смены власти и увеличение политической конкуренции, а также – как изменится внешнеполитический курс Казахстана.
Для инвесторов в евробонды Казахстана это потенциально позитивная новость, но ждать заметной реакции не стоит. Во-первых, этот рынок и так уже на хаях, во-вторых, надо понять, какие Казахстан ждут перемены.
О том, насколько важно понимание политических трендов для инвестиций на emerging markets, мы поговорим на семинаре, который состоится 27 марта. Зарегистрироваться и ознакомиться с программой можно здесь. Ещё есть свободные места!
В недавнем пресс-релизе по Казахстану агентство S&P отмечало, что несменяемость власти является одним из ключевых страновых рисков Казахстана, как и России. Пока непонятно, придёт ли на смену 30-летнему правлению Назарбаева транспарентная система смены власти и увеличение политической конкуренции, а также – как изменится внешнеполитический курс Казахстана.
Для инвесторов в евробонды Казахстана это потенциально позитивная новость, но ждать заметной реакции не стоит. Во-первых, этот рынок и так уже на хаях, во-вторых, надо понять, какие Казахстан ждут перемены.
О том, насколько важно понимание политических трендов для инвестиций на emerging markets, мы поговорим на семинаре, который состоится 27 марта. Зарегистрироваться и ознакомиться с программой можно здесь. Ещё есть свободные места!
Если помните, месяц назад Morgan Stanley выступил с предупреждением о санкционных рисках, порекомендовав покупать доллар с таргетом 68.5 и 5-летние CDS на Россию с таргетом 170 пунктов https://yangx.top/russianmacro/4499. Тогда это произвело большое впечатление на рынок, который здорово обвалился. А менее чем через сутки после выхода того обзора американские сенаторы внесли на рассмотрение в Конгресс DASKA 2019 https://yangx.top/russianmacro/4501.
С тех пор доллар упал почти что до 64, а 5Y CDS ушли на 125 пунктов.
А сейчас в обзоре MS по экономике видим уже прогноз падения доллара к концу года до 62.
Чувствую, пора покупать зелёного))
С тех пор доллар упал почти что до 64, а 5Y CDS ушли на 125 пунктов.
А сейчас в обзоре MS по экономике видим уже прогноз падения доллара к концу года до 62.
Чувствую, пора покупать зелёного))
Вчерашний прямой эфир на ОТР. Главные темы дня - Назарбаев и отказ Росстата от ежемесячного расчёта доходов населения (о последней теме напишу сегодня подробней)
Росстат вчера рассказал про новую методику расчёта доходов населения. Предложенные изменения выглядят разумными. В результате перехода на эту методику сокращается доля ненаблюдаемых доходов в структуре общих доходов – с 26 до 11.5% (по результатам 2017г, см. таблицу). Это должно привести к повышению достоверности данного показателя. Более детально рассчитывается оплата труда наёмных работников (именно здесь была очень велика доля досчетов), исключаются статьи связанные с доходами и расходами от продажи валюты (пункт, всегда вызывавший критику экспертов). Добавлены доходы от сдачи в аренду жилья и ряд других статей, которые раньше просто отсутствовали. В сторону здравого смысла скорректирована структура расходов и расчёт по отдельным компонентам, в частности, более корректно рассчитывается остаток средств на счетах предпринимателей, расходы на приобретение недвижимости.
САМОЕ ВАЖНОЕ – Росстат утверждает, что «старая и новая методология полностью согласуются между собой в том плане, что вносимые изменения (со знаком "плюс" и со знаком "минус") практически взаимопогашаются и существенно не влияют на объем денежных доходов, расходов и сбережений населения». Как я понимаю, в результате планируемого ретроспективного пересчета (Росстат должен представить новый ряд с 2013 года) прежняя картина (падение доходов 5 лет подряд) не должна претерпеть существенного изменения.
Главный пункт, уже вызвавший шквал критики, переход с ежемесячного расчета данного показателя на квартальный. Я сомневаюсь, что это правильно решение. Да, проблемы с недостатком информации на дату отчёта имеются, но лучше просто сдвинуть публикацию вправо (публиковать данные с бОльшим лагом), но сохранить ежемесячный ряд. Такой ряд был бы очень полезен для моделирования инфляционных процессов. Я бы рекомендовал Росстату рассмотреть такую возможность.
===
Одним словом, не надо пока оголтелой критики Росстата, предложения в целом разумные, подождём итоги пересчета по новой методике, и уже тогда будем делать выводы.
САМОЕ ВАЖНОЕ – Росстат утверждает, что «старая и новая методология полностью согласуются между собой в том плане, что вносимые изменения (со знаком "плюс" и со знаком "минус") практически взаимопогашаются и существенно не влияют на объем денежных доходов, расходов и сбережений населения». Как я понимаю, в результате планируемого ретроспективного пересчета (Росстат должен представить новый ряд с 2013 года) прежняя картина (падение доходов 5 лет подряд) не должна претерпеть существенного изменения.
Главный пункт, уже вызвавший шквал критики, переход с ежемесячного расчета данного показателя на квартальный. Я сомневаюсь, что это правильно решение. Да, проблемы с недостатком информации на дату отчёта имеются, но лучше просто сдвинуть публикацию вправо (публиковать данные с бОльшим лагом), но сохранить ежемесячный ряд. Такой ряд был бы очень полезен для моделирования инфляционных процессов. Я бы рекомендовал Росстату рассмотреть такую возможность.
===
Одним словом, не надо пока оголтелой критики Росстата, предложения в целом разумные, подождём итоги пересчета по новой методике, и уже тогда будем делать выводы.