Сегодняшние торги GDR российских компаний прошли преимущественно с повышением. Итоги года для большинства эмитентов выглядят удручающими за исключением нефтегазового сектора.

Уважаемые читатели MMI!

Спасибо, что Вы были этот год с нами! Очень надеюсь, что работа MMI была для Вас полезной.
С наступающим Новым годом! Счастья, здоровья и процветания в Новом году! 🥂🍷🥃TKV&SEV

НЕФТЯНИКИ ЗАВЕРШИЛИ ГОД НА ПИКЕ ДОБЫЧИ.
По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго в декабре российские нефтяные компании резко нарастили добычу нефти с газовым конденсатом – с 11.37 до 11.45 млн баррелей в сутки. Это новый постсоветский рекорд. По итогам года в стране было добыто 555.8 млн тонн, что на 1.7% превышает показатели 2017г. В абсолютном выражении прирост составил 9.1 млн тонн или чуть более 180 тыс баррелей в сутки.
В начале декабря Россия и ОПЕК заключили новое соглашение о сокращении добычи на 1.2 млн б/c, в рамках которого Россия взяла на себя обязательство снизить добычу на 2% или на 230 тыс б/c от уровней октября 2018г. От рекордных декабрьских уровней это уже почти что 270 тыс б/с. Крайне сомнительно, что Россия сможет строго выполнить эти договорённости.
Нефть сегодня снижается примерно на $1. Brent торгуется в моменте на уровне $53.1, WTI – $44.8.

РОССИЯ НАРАСТИЛА ДОБЫЧУ ГАЗА В 2018г НА 5%
По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго в декабре добыча газа в РФ составила 67.036 млрд кубометров (5.6% гг). По итогам 2018 года в стране было добыто 725.17 млрд кубометров газа, что превышает показатели 2017г на 5.0%

Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, опустился в декабре с 52.0 до 51.5 – это минимальное значение данного индикатора с сентября 2016г. Компонента новых экспортных заказов 4-й месяц подряд находится ниже 50 пунктов (в декабре она снизилась с 49.8 до 48.6), что указывает на сокращение объёмов мировой торговли

В декабре снижение промышленных индексов PMI наблюдалось абсолютно по всем крупнейшим экономикам за исключением Японии, Южной Кореи и Великобритании. Текущие значения этих индексов в Китае, Франции, Италии, Мексике, Южной Корее находятся в области стагнации, в Турции – в зоне рецессии.
Столь слабой и тревожной картины в глобальной промышленности не наблюдалось, пожалуй, с середины 2016 года

GDR российских компаний завершили первый торговый день нового года преимущественно ростом. На этом фоне ждём завтра позитивного открытия торгов на Мосбирже. Но вряд ли он будет очень сильным, учитывая, что рост долларовых котировок GDR отчасти компенсируется укреплением рубля

Любопытное начало года на финансовых рынках. Ещё с утра сегодня всё было крайне пессимистично. Слабая статистика по Китаю https://yangx.top/russianmacro/4175, обвал в Азии, снижение нефти. Американская сессия также начиналась в красной зоне, но потом всё развернулось на 180 градусов – взлёт нефтяных котировок, рост акций, мощный подъём на рынках Латинской Америки, особенно в Бразилии, где местный индекс подскочил на 3.6%. Особых поводов для оптимизма нет. В США продолжается shutdown (частичное прекращение финансирования правительства из-за споров вокруг «стены»), и Трамп говорит, что продлиться он может долго. Главная тема, которая может стать торговой идеей в первые месяцы года – переговоры с Китаем. Рынки подталкивают Трампа к заключению торгового соглашения, и сам он последнее время регулярно заявляет об успешном продвижении этих переговоров. Посмотрим. Рынки подошли сейчас к такому состоянию, когда одних обещаний мало, нужна конкретика.
Российские GDR сегодняшние торги также завершили преимущественно ростом, так что можно ждать завтра позитивного открытия торгов на Московской бирже. Правда, не думаю, что нас ожидает слишком сильный рост (подъем GDR отчасти компенсируется укреплением рубля (доллар сегодня ушёл ниже 69). Но, скорее всего, начнём новый год ростом.

С какими акциями я вхожу в новый год
Год назад я писал про наиболее привлекательные и стабильные дивидендные истории на российском рынке акций: https://yangx.top/russianmacro/805. Рекомендуемые топ-5 акций были следующими: МТС, Лукойл, Алроса, Северсталь, Татнефть https://yangx.top/russianmacro/806. Из этой пятёрки разочаровала только МТС, все остальные помимо высоких дивидендов показали ещё и существенный рост курсовой стоимости: https://yangx.top/russianmacro/4157.
Я считаю, что и в новом году базовый подход к формированию портфеля акций должен быть таким же: компании, имеющие низкий долг, способные генерировать стабильно высокие денежные потоки и готовые делиться ими с акционерами. В этом году к этим требованиям я бы добавил ещё и такой параметр, как «санкционные риски».
Исходя из этого подхода, я сформировал для себя следующий топ-5 на 2019 год: Алроса (30%), Северсталь (20%), Сбербанк (20%), Татнефть (15%), Лукойл (15%).
Через год подведём итоги)

Интересная картинка, наглядно показывающая, как сработала налоговая реформа в США. Жёлтые столбики на графике – это объём прибыли, заработанной американскими компаниями за рубежом и репатриированной в США. Синие – объём реинвестированной прибыли. До 2018г компании США стабильно бОльшую часть прибыли реинвестировали. А в 2018г их поведение кардинально изменилось – за первые три квартала американские компании вывели из зарубежных дочек около $0.5трлн ($225 млрд в 1-м кв, $115 млрд – во 2-м и $60 млрд – в 3-м). Значительная часть репатриированной прибыли были использована для обратного выкупа акций (buy-back в прошлом году был рекордным – под $1трлн). Однако, как видно из цифр, в 3-м кв процесс репатриации существенно замедлился и, скорее всего, продолжил замедляться и в конце года. Это может быть одним из фундаментальных объяснений наблюдавшегося в 4-м кв обвала акций.

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ ПРОДОЛЖАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ. Потребительские цены в декабре снизились на 0.40% (в ноябре снижение составляло 1.44%). Годовой показатель инфляции опустился до 20.30% vs 21.62% в ноябре и 25.24% в октябре.
Турецкие финансовые рынки начали год не очень хорошо – лира с начала года снизилась примерно на 2.5% к доллару США, став одним из главных аутсайдеров на EM. Турецкие акции рухнули вчера на 4% (индекс MSCI Turkey), что также стало худшим результатом на emerging markets

Apple снизила прогноз выручки в завершившемся квартале с $89-93 млрд до $84 млрд (средний прогноз аналитиков составлял $91.5 млрд).
Снижение прогноза выручки в преддверие публикации квартальной отчётности происходит впервые с 2007г, когда компания представила на рынок iPhone.
Акции Apple на торгах во Франкфурте снижаются в моменте на 9.2%.

Катастрофичные прогнозы Apple https://yangx.top/russianmacro/4181 вызвали вчера серьёзный обвал в секторе высокотехнологичных компаний. Сам Apple потерял почти что 10% и опустился на 3-ю строчку в рейтинге самых дорогих компаний с показателем $749 млрд. Ещё не так давно его капитализация составляла около $1.1 трлн

Индекс ISM mfg, характеризующий деловую активность в экономике США, рухнул в декабре с 59.3 до 54.1 пункта. Это наиболее серьёзное падение с октября 2008 года. Это очень серьёзный сигнал ухудшения ситуации в американской экономике, однако текущее значение индекса всё-таки далеко от предкризисного. В большинстве эпизодов ISM mfg встречал рецессию на уровне 45-46 пунктов

Новый год начался с плохих новостей:
• Падение (в область стагнации) промышленных индексов PMI по Китаю
• Продолжающийся shutdown американского правительства
• Катастрофические прогнозы Apple, причиной которых опять же стал Китай (заявление Apple)
• Самый серьёзный с октября 2018г обвал индекса ISM mfg в США
На этом фоне рынок не то что забыл про повышение ставки, но начинает прайсить её снижение к концу 2019 года

🔥🔥🔥#ставкакитай
ЦБ Китая понизил ставку (суммарно на 1%):

ЦБ КИТАЯ СНИЗИТ НОРМУ РЕЗЕРВИРОВАНИЯ ДЛЯ БАНКОВ НА 0.5% - НАЧАЛО 15 ЯНВАРЯ
PBOC CUT RRR BY 0.5%, CUT STARTING JAN 15TH

ЕЩЕ ОДНО СНИЖЕНИЕ БУДЕТ НА 0.5%, НАЧИНАЯ С 25 ЯНВАРЯ
ANOTHER 0.5% CUT STARTING JAN 25TH.

СНИЖЕНИЕ НОРМЫ РЕЗЕРВИРОВАНИЯ ВЫСВОБОДИТ 1.5ТРЛН ЮАНЕЙ ЛИКВИДНОСТИ И СНИЗИТ КОЛЕБАНИЯ ЛИКВИДНОСТИ ПЕРЕД ПРАЗДНИКАМИ
THE RRR CUT TO RELEASE 1.5 TN YUAN LIQUIDITY, TO EASE LIQUIDITY FLUCTUATION AHEAD OF HOLIDAY

PBOC SAYS RRR CUT AIMS TO REPLACE MLF MATURING IN 1Q

Снижение нормы резервирования в Китае, о котором было объявлено сегодня, не является очень сильной стимулирующей мерой. В прошлом году эта ставка снижалась трижды суммарно на 2.5 пп – с 17 до 14.5%. Вдобавок, это снижение происходит во многом в компенсационных целях (Народный Банк Китая сообщил, что кредиты, выданные в рамках программы среднесрочного кредитования (MLF) с погашением в 1-м квартал, не будут пролонгироваться).
Тем не менее, это, безусловно, положительная новость для финансовых рынков. Но переоценивать этот шаг не стоит.
Действия НБК – признание сложностей в китайской экономике и, скорее всего, это не последняя попытка поддержать замедляющийся экономический рост.

Опубликованный вчера индекс ISM mfg является тревожным сигналом в отношении американской экономики, но его всё-таки ещё нельзя рассматривать, как сигнал приближающейся рецессии. На графиках показано, как вёл себя ISM mfg накануне рецессии и в период её. В большинстве эпизодов индекс ISM mfg даёт опережающие сигналы наступления рецессии, опускаясь к началу спада в экономике до уровней 45-46 пунктов. Правда, бывали и исключения

Возвращаясь к опубликованному вчера индексу ISM mfg за декабрь (аналог индексов PMI). Его обвал под конец года, конечно, впечатляет и однозначно свидетельствует о заметном ухудшении ситуации в экономике США. Это очень важный индекс. Среди всех индексов PMI он имеет самую длинную историю, поэтому его предиктивные свойства проверены временем. Как показано на этих графиках , в преддверие рецессии индекс ISM mfg обычно опускается ниже 50 пунктов. Вот в этой таблице приведены значения индекса на начало циклического спада в экономике за последние 70 лет. В большинстве эпизодов в первый месяц рецессии индекс находился на уровне 45-46 пунктов.
Текущее значение индекса всё-таки далеко от предкризисного, но, безусловно, это очень серьёзный сигнал ухудшения ситуации в американской экономике.
Ещё в октябре в ходе семинаров по бизнес-циклам я утверждал, что признаков приближения рецессии в США нет. Но за последние пару месяцев они стали появляться со стремительной быстротой. Совсем очевидной картины надвигающихся неприятностей пока всё-таки не видно, и я по-прежнему считаю, что циклический спад в экономике США начнётся не ранее второй половины 2020 года. Исходя из этого прогноза я жду восстановления фондового рынка США в этом году (обычно акции встречают рецессию близко к максимумам). Но многолетний опыт подсказывает, что на рынках ни в чём нельзя быть уверенным.
Если Вы хотите подробно разобраться в теме, понять, какие индикаторы могут надёжно предсказать кризис, и выяснить, как ведут себя финансовые рынки накануне рецессии и в других фазах бизнес-цикла, то ознакомиться с видеокурсом по этой теме можно здесь: https://2stocks.ru/2.0/webinars/prognozirovanie-biznes-ciklov-i-povedenie-finansovyh-rynkov-v-razlichnyh-fazah-cikla.
К видеокурсу приложены презентация (более 120 слайдов), наглядно иллюстрирующая основные тезисы.