По сравнению с версией двухмесячной давности прогнозы Минэка изменились незначительно. Ожидания на 2018-19гг чуть хуже, а с 2020г Минэк по-прежнему прогнозирует чудесное оживление экономики)

Инфляция превысила 3%, а к концу года может приблизиться к 4%. Спрэд между ставкой ЦБ и текущей инфляцией (4.15%) сократился до минимума за 22 месяца, но всё ещё заметно выше, чем на большинстве EM

Опубликованный вчера индекс Russia PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, зафиксировал улучшение ситуации в экономике в августе. Индекс: 52.1 vs 51.7 в июле

Размер ФНБ на 1 сентября составлял $75.8 млрд (месяц назад - $77.2 млрд). Ликвидная часть - $52 млрд. Купленная Минфином в этом году валюта (около $40 млрд) поступит в ФНБ в следующем году

Последний опрос MMI по экономическим настроениям https://yangx.top/russianmacro/3090 вызвал ряд критических откликов. В частности, на моей странице в FB читатели отмечали, что опрос не является репрезентативным, и потому его нельзя экстраполировать на общие настроения в российском обществе. Я и не экстраполирую, понимая, что общество читателей канала MMI отличается от портрета среднего россиянина. Но я считаю эти опросы очень ценными, полагая, что читатели MMI – это достаточно уникальная (и уже весьма представительная) группа наиболее осведомлённых, экономически активных и разбирающихся в экономических вопросах людей. И если в этой группе экономические настроения меняются (а мы видим по опросам, как резко ухудшились настроения с начала года), то это отражает изменения и в экономике. Более того, ожидания группы наиболее осведомлённых и экономически активных граждан может являться опережающим индикатором по отношению к настроениям более широких слоёв общества.
Поводом для написания этого поста стал свежий социологический опрос Левада-Центра https://www.levada.ru/2018/09/06/trevozhashhie-problemy/, в котором зафиксированы фактически те же самые выводы, что дают и наши опросы – драматичное ухудшение восприятия респондентами таких проблем как рост цен, падение доходов и рост безработицы.
Про безработицу особенно любопытно, учитывая, что по данным Росстата этот показатель три месяца подряд держится на историческом минимуме https://yangx.top/russianmacro/2935. Я думаю, здесь проблема не в данных Росстата, а в качестве рабочих мест. Респонденты, которые озабочены проблемой безработицы, скорее всего, имеют в виду отсутствие рабочих мест с привычной для себя оплатой труда. Если в нулевых во многих отраслях был рынок работника, то сейчас в подавляющем числе секторов рынок работодателя (за исключением, может быть, IT). Это отчасти следствие усиливающейся монополизации и огосударствления экономики, а также деградации малого и среднего бизнеса.

Продажи новых авто: август – 11.0% гг (июль – 10.6% гг), январь-август – 16.2% гг. AEB отмечает рост спонтанных покупок в августе из-за ослабления рубля. Ждёт высокий спрос в конце года из-за НДС

Индекс здоровья банковского сектора, рассчитываемый ЭКСПЕРТ РА, немного вырос с начала года, отражая сокращение доли проблемных банков. В следующие 12 мес ЭКСПЕРТ РА ожидает 48 дефолтов в секторе

На рынке ОФЗ полная жесть! Масштабные продажи! Доходности длинных ОФЗ превышали 9% годовых. Money market показывает, что вероятность повышения ставки 14 сентября близка к 100% (87% исходя из OIS).

Ещё в начале недели ЦБ сообщил о резком скачке ставок по депозитам. Max ставка в банках топ-10 подскочила с 6.319 до 6.559%. Похоже, и банкиры уже не сомневаются в повышении ключевой ставки ЦБ

Паника резко усилилась! Доллар уже выше 69.1, доходности ОФЗ превысили 9.10%. Замминистра финансов В.Колычев говорил сегодня, что ЦБ может поддержать ОФЗ в случае "экстремального стресса"..

Замминистра финансов Владимир Колычев заявлял сегодня с утра, что «Минфин и Центробанк могут рассмотреть применение операций на вторичном рынке госдолга в случае экстремального стресса».
Похоже, рынок уже сегодня решил протестировать эту готовность! Сомневаюсь, что ЦБ сможет принять решение оперативно, особенно, в отсутствие главы ЦБ. Эльвира Набиуллина сегодня должна выступать в штаб-квартире МВФ в Вашингтоне с лекцией об опыте инфляционного таргетирования в России. Весь этот опыт может полететь коту под хвост, если сейчас не остановить панику на рынке…

Эльвира Набиуллина выступает сегодня в штаб-квартире МВФ с лекцией об опыте инфляционного таргетирования в России. Весь этот опыт может полететь коту под хвост, если не остановить панику на рынке...

Замедление мировой экономики в августе продолжилось. Global PMI Composite (совокупный выпуск в промышленности и услугах) снизился с 53.7 до 53.4. Резко ухудшилась ситуация в Бразилии и ЮАР

Среднеквартальное значение Global PMI Composite в текущем квартале (53.6) на минимуме с конца 2016 года. Разворот глобального экономического цикла вниз всё более явный

Длинные ОФЗ завершили день на 9.15% Обвал рубля и госдолга сопровождался резким ростом страновых рисков – 5Y CDS переставили high. Похоже, рынок реагирует на обострение в деле Скрипалей и ждёт санкций

Некоторые из сегодняшних заявлений Набиуллиной (она выступает в МВФ)
Цитаты из REUTERS

• НАМ НЕОБХОДИМО ПРОВОДИТЬ СРАВНИТЕЛЬНО ЖЕСТКУЮ ДКП ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ КОНТРОЛЯ НАД ТЕКУЩИМИ ИНФЛЯЦИОННЫМИ РИСКАМИ
• ПОВЫШЕНИЕ НДС ЯВЛЯЕТСЯ ПРОИНФЛЯЦИОННЫМ РИСКОМ, КОТОРЫЙ УСИЛИВАЕТ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ ОТ ВНЕШНИХ ШОКОВ
• НАША ПОЛИТИКА ДОЛЖНА БУДЕТ РЕАГИРОВАТЬ, СОХРАНЯТЬ НЕОБХОДИМЫЙ УРОВЕНЬ ЖЕСТКОСТИ
• СТРУКТУРНЫЕ РЕФОРМЫ, БЮДЖЕТНАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ И ОСТОРОЖНАЯ ДКП - ВЗАИМОСВЯЗАННЫЕ ЧАСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ
===========

Сигналы из Вашингтона более откровенные и ясные, чем недавние высказывания в Сочи. Думаю, что никаких сомнений в повышении ставки на ближайшем заседании уже нет. Вопроса два:
1. Устоят ли рынки доследующей пятницы, или ЦБ придётся экстренно вмешиваться в ситуацию?
2. Какое в нынешней ситуации требуется повышение ставки?

Я не знаю ответ на второй вопрос (как и на первый). Но если бы заседание ЦБ проходило сегодня, то +25бп только усилило бы панику. Мне кажется, что для нормализации рыночной ситуации (не надо ждать «экстремального стресса»!) нужны комплексные меры. Более действенным и менее тяжёлым для экономики было бы не резкое повышение ставок, а интервенции на рынке ОФЗ. Я бы в сегодняшней ситуации объявил бы о трёх мерах:

1. Продление паузы в покупке валюты на рынке до конца года
2. Объявление программы покупки ОФЗ Центробанком до конца года (100-200 млрд рублей в месяц; это компенсирует часть ликвидности, которая не поступит в рынок из-за паузы в покупке валюты); для усиления эффекта можно было бы совместно с Минфином выкупать ОФЗ
3. Вновь обязать Роснефть возвращать экспортную выручку на счета в российских банках (в конце июля ей разрешено было этого не делать, дескать – под санкциями)

Я думаю, эти меры позволили бы полностью стабилизировать рынок, и тогда в следующую пятницу ЦБ мог бы спокойно поднять ставку на 25 бп, окончательно зафиксировав новую реальность.
Если придерживаться традиционных мер, я думаю, мы получим повторение 2014 года.

Финансовые показатели Сбербанка продолжают улучшаться, но темпы роста немного замедлились. Чистая прибыль Сбера в августе составила 71.5 млрд руб по сравнению с 71.4 млрд в июле и 69 млрд в июне.

Аудит прибыли за первое полугодие позволил Сберу увеличить достаточность основного капитала на 1.3 п.п. до 11.9%. Столь высокий запас капитала позволяет рассчитывать на высокие дивиденды в 2019 году

Банк Индии проводил сегодня масштабные интервенции с целью защиты национальной валюты, упавшей с начала года на 11.1%. Участники рынка говорят, что ЦБ намерен удерживать курс доллар/рупия ниже 72

Филиппинский песо достиг 12-летнего min (-7.0% с начала года). Инфляция в стране на 9-летнем max (6.4%). ЦБ заявляет, что сделает всё необходимое для защиты валюты. Рынок ждёт резкого повышения ставки

ЗВР Китая в августе снизились с $3118 до $3110 млрд, в т.ч. резервы в золоте составляли $77.2млрд. Динамика ЗВР свидетельствует об отсутствии масштабного оттока капитала несмотря на слабость юаня