❗️ ЕЦБ объявил планы сворачивание QE
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0,0%, ПРОГНОЗ 0,0%
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ ДЕПОЗИТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ -0,40%
• ЕЦБ ПРОДОЛЖИТ СКУПАТЬ АКТИВЫ ПО 30 МЛРД ЕВРО В МЕСЯЦ ДО КОНЦА СЕН 18Г
• С КОНЦА СЕНТЯБРЯ ЕЦБ СОКРАТИТ ЕЖЕМЕСЯЧНУЮ СКУПКУ АКТИВОВ ДО 15 МЛРД ЕВРО ДО КОНЦА ДЕКАБРЯ
• С КОНЦА ДЕКАБРЯ СКУПКА АКТИВОВ ПРЕКРАТИТСЯ
• ЕЦБ ОЖИДАЕТ, ЧТО СТАВКИ БУДУТ НАХОДИТЬСЯ НА ТЕКУЩЕМ УРОВНЕ КАК МИНИМУМ ДО ОСЕНИ 19Г ИЛИ ТАК ДОЛГО КАК НЕОБХОДИМО
Чёткое обещание, что до следующей осени ставки меняться не будут, вызвало позитивную реакцию в облигациях и негативную в евро. Долговые рынки реагируют падением доходности, курс евро/доллар резко пошёл вниз.
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0,0%, ПРОГНОЗ 0,0%
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ ДЕПОЗИТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ -0,40%
• ЕЦБ ПРОДОЛЖИТ СКУПАТЬ АКТИВЫ ПО 30 МЛРД ЕВРО В МЕСЯЦ ДО КОНЦА СЕН 18Г
• С КОНЦА СЕНТЯБРЯ ЕЦБ СОКРАТИТ ЕЖЕМЕСЯЧНУЮ СКУПКУ АКТИВОВ ДО 15 МЛРД ЕВРО ДО КОНЦА ДЕКАБРЯ
• С КОНЦА ДЕКАБРЯ СКУПКА АКТИВОВ ПРЕКРАТИТСЯ
• ЕЦБ ОЖИДАЕТ, ЧТО СТАВКИ БУДУТ НАХОДИТЬСЯ НА ТЕКУЩЕМ УРОВНЕ КАК МИНИМУМ ДО ОСЕНИ 19Г ИЛИ ТАК ДОЛГО КАК НЕОБХОДИМО
Чёткое обещание, что до следующей осени ставки меняться не будут, вызвало позитивную реакцию в облигациях и негативную в евро. Долговые рынки реагируют падением доходности, курс евро/доллар резко пошёл вниз.
В день начала чемпионата мира по футболу, когда многие из нас отвлечены от экономических новостей, правительство объявило давно ожидавшиеся непопулярные решения в области налогов и пенсионной реформы.
Налоги:
• С 1 января 2019 г ставка НДС будет повышена с 18 до 20%
• Льготы по НДС на основные социально значимые товары будут сохранены (не сообщается, на какие товары будут отменены)
Пенсии:
• Пенсионный возраст будет повышен до 65 лет для мужчин и до 63 лет для женщин
• Предлагается довести пенсионный возраст для мужчин до 65 лет к 2028 году, а для женщин - до 63 лет к 2034 году, т.е. повышение пенсионного возраста будет происходить на полгода в год
В отношении налогов. Это очень странное (мягко говоря) решение, ускорять экономику через повышение налогов. По законам экономики повышение налогов всегда приводит к замедлению экономического роста. Складывается ощущение, что для чиновников найти пресловутые 8 трлн рублей и проинвестировать их в некие инфраструктурные проекты, которые, как я понимаю, пока в глаза никто не видел, приоритетней, чем ускорить экономический рост. Всё логично. За низкий экономический рост ещё никого не увольняли. А за невыполнение президентского указа могут и выгнать. Есть подозрение, что экономический блок вообще не мыслит в терминах экономического роста. Государство приняло решение из извращенной логики, что оно лучше знает, куда эффективно проинвестировать деньги, повысив уровень капитала в экономике и уровень потенциального ВВП. Но опыт и наш собственный, и мировой показывает, что рынок всегда оказывается эффективнее. Надо начинать ускорение экономики со снижения налогов, как это делают, например, США.
Повышение НДС однозначно приведёт к повышению инфляции. Если бы был введен налог с продаж, то инфляция бы подскочила до 7%, с ростом НДС, я думаю, взлетит до 5%. Мы точно выйдем за таргет уже в следующем году. И очевидно, что это заставит ЦБ проводить более жёсткую кредитно-денежную политику.
В отношении пенсии. Здесь сложнее. Есть мнение, что пенсионная реформа увеличит объем экономически активного населения, что является важным фактором повышения потенциального роста ВВП. Но будет ли задействована эта сила? Или пенсионеры пополнят армию безработных? И как заставить работодателя отказаться от дискриминации старшего поколения? На эти вопросы у меня нет однозначного ответа. Наверное, правильно, что избрали мягкий вариант повышения пенсионного возраста. Это позволит снизить риски безработицы в старшем поколении.
Важно, как реформа повлияет на потребительский спрос – пенсионеров будет меньше и, соответственно, Минфин будет платить им меньше денег, то есть в масштабах макроэкономики общий объем бюджетных выплат населению уменьшается. Если процесс не будет сопровождаться общим увеличением рабочих мест в экономике, то влияние на потребительский спрос будет негативным. Мне кажется, было бы разумно, хотя бы часть высвобождаемых ресурсов пустить на повышение пенсий.
Налоги:
• С 1 января 2019 г ставка НДС будет повышена с 18 до 20%
• Льготы по НДС на основные социально значимые товары будут сохранены (не сообщается, на какие товары будут отменены)
Пенсии:
• Пенсионный возраст будет повышен до 65 лет для мужчин и до 63 лет для женщин
• Предлагается довести пенсионный возраст для мужчин до 65 лет к 2028 году, а для женщин - до 63 лет к 2034 году, т.е. повышение пенсионного возраста будет происходить на полгода в год
В отношении налогов. Это очень странное (мягко говоря) решение, ускорять экономику через повышение налогов. По законам экономики повышение налогов всегда приводит к замедлению экономического роста. Складывается ощущение, что для чиновников найти пресловутые 8 трлн рублей и проинвестировать их в некие инфраструктурные проекты, которые, как я понимаю, пока в глаза никто не видел, приоритетней, чем ускорить экономический рост. Всё логично. За низкий экономический рост ещё никого не увольняли. А за невыполнение президентского указа могут и выгнать. Есть подозрение, что экономический блок вообще не мыслит в терминах экономического роста. Государство приняло решение из извращенной логики, что оно лучше знает, куда эффективно проинвестировать деньги, повысив уровень капитала в экономике и уровень потенциального ВВП. Но опыт и наш собственный, и мировой показывает, что рынок всегда оказывается эффективнее. Надо начинать ускорение экономики со снижения налогов, как это делают, например, США.
Повышение НДС однозначно приведёт к повышению инфляции. Если бы был введен налог с продаж, то инфляция бы подскочила до 7%, с ростом НДС, я думаю, взлетит до 5%. Мы точно выйдем за таргет уже в следующем году. И очевидно, что это заставит ЦБ проводить более жёсткую кредитно-денежную политику.
В отношении пенсии. Здесь сложнее. Есть мнение, что пенсионная реформа увеличит объем экономически активного населения, что является важным фактором повышения потенциального роста ВВП. Но будет ли задействована эта сила? Или пенсионеры пополнят армию безработных? И как заставить работодателя отказаться от дискриминации старшего поколения? На эти вопросы у меня нет однозначного ответа. Наверное, правильно, что избрали мягкий вариант повышения пенсионного возраста. Это позволит снизить риски безработицы в старшем поколении.
Важно, как реформа повлияет на потребительский спрос – пенсионеров будет меньше и, соответственно, Минфин будет платить им меньше денег, то есть в масштабах макроэкономики общий объем бюджетных выплат населению уменьшается. Если процесс не будет сопровождаться общим увеличением рабочих мест в экономике, то влияние на потребительский спрос будет негативным. Мне кажется, было бы разумно, хотя бы часть высвобождаемых ресурсов пустить на повышение пенсий.
ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ – специальный проект @russianmacro к чемпионату мира по футболу
Сегодня в нашей стране начинается важнейшее событие, с чем я всех читателей нашего канала и поздравляю!
Большого экономического эффекта оно не даст, скорее, наоборот, будет способствовать снижению производительности. Не окажет влияния и на финансовые рынки.
Но речь сейчас не об этом. Что для меня футбол? Прежде всего, бурно растущая отрасль мировой экономики. Отрасль глобальная. Достаточно сказать, что рейтинг ФИФА охватывает 211 стран. Для сравнения, статистика МВФ охватывает 193 страны. Бурный рост мирового футбола – глобальный экономический тренд, но нас он, как и многие другие мировые тренды, обходит стороной. Российский футбол, как и российская экономика, за последние шесть лет колоссально деградировал. В конце 2012 года наша сборная была на 9 месте в рейтинге ФИФА, сейчас – на 70 месте. Тоже самое и на клубном уровне, где попадание в весеннюю стадию еврокубков стало считаться подвигом.
Меня всегда интересовала связь между экономикой и футбольными достижениями. На клубном уровне мы видим, что финансовые возможности клубов являются одним из определяющих факторов успеха. На уровне сборных такая связь отсутствует напрочь. Статистический анализ (место в рейтинге ФИФА сравнительно с макропоказателями) свидетельствует о полном отсутствии корреляций между размером экономики, уровнем жизни её граждан и успехами сборной. Почему так происходит, для меня загадка. Ведь очевидно, что богатые страны имеют больше возможностей для создания сильной сборной в сравнении с бедными странами. По-видимому, не всем странам это нужно.
Нам на государственном уровне точно не нужно. Российский футбол является нерыночной отраслью, существующей преимущественно за счёт денег налогоплательщиков и госкорпораций. Нерыночный характер, а также существующие ограничения по конкуренции (лимит на легионеров) как и в любой другой отрасли ведут к низкой эффективности производства и отсутствию стимулов для инвестиций (прежде всего, в детско-юношеский спорт). Ситуация усугубляется и другой бедой нашей экономики – коррупцией. В футболе, как и в любой другой отрасли, находящейся под контролем государства и получающей деньги из бюджета (регионального или госкорпраций), она носит всеохватывающий характер. В результате отрасль создаёт низкокачественный продукт и не имеет достаточных стимулов для повышения его качества.
Я понимаю, что в нашей стране от футбола уже очень многих тошнит. Но очень много и тех, кто искренне любит народную игру и воспринимает нынешнее событие, как праздник (я отношусь к последним)). А ещё среди читателей @russianmacro, очень много профессиональных участников финансовых рынков и частных трейдеров. А они – люди азартные, и всегда любили сделать ставки на спортивные события – знаю это по множеству своих коллег!))
В связи с началом ЧМ-2018 Канал MMI @russianmacro запускает специальный проект ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ!
Ежедневно я буду выкладывать экономико-футбольный анализ предстоящих матчей! Для наших читателей, не интересующихся футболом, это позволит получить небольшое представление об экономиках стран-участниц. Ну а для любителей футбола это, возможно, даст пищу для прогнозов. Правда, не воспринимайте мои прогнозы всерьёз! В отличие от большинства россиян я не считаю себя специалистом в футболе))
Сегодня в нашей стране начинается важнейшее событие, с чем я всех читателей нашего канала и поздравляю!
Большого экономического эффекта оно не даст, скорее, наоборот, будет способствовать снижению производительности. Не окажет влияния и на финансовые рынки.
Но речь сейчас не об этом. Что для меня футбол? Прежде всего, бурно растущая отрасль мировой экономики. Отрасль глобальная. Достаточно сказать, что рейтинг ФИФА охватывает 211 стран. Для сравнения, статистика МВФ охватывает 193 страны. Бурный рост мирового футбола – глобальный экономический тренд, но нас он, как и многие другие мировые тренды, обходит стороной. Российский футбол, как и российская экономика, за последние шесть лет колоссально деградировал. В конце 2012 года наша сборная была на 9 месте в рейтинге ФИФА, сейчас – на 70 месте. Тоже самое и на клубном уровне, где попадание в весеннюю стадию еврокубков стало считаться подвигом.
Меня всегда интересовала связь между экономикой и футбольными достижениями. На клубном уровне мы видим, что финансовые возможности клубов являются одним из определяющих факторов успеха. На уровне сборных такая связь отсутствует напрочь. Статистический анализ (место в рейтинге ФИФА сравнительно с макропоказателями) свидетельствует о полном отсутствии корреляций между размером экономики, уровнем жизни её граждан и успехами сборной. Почему так происходит, для меня загадка. Ведь очевидно, что богатые страны имеют больше возможностей для создания сильной сборной в сравнении с бедными странами. По-видимому, не всем странам это нужно.
Нам на государственном уровне точно не нужно. Российский футбол является нерыночной отраслью, существующей преимущественно за счёт денег налогоплательщиков и госкорпораций. Нерыночный характер, а также существующие ограничения по конкуренции (лимит на легионеров) как и в любой другой отрасли ведут к низкой эффективности производства и отсутствию стимулов для инвестиций (прежде всего, в детско-юношеский спорт). Ситуация усугубляется и другой бедой нашей экономики – коррупцией. В футболе, как и в любой другой отрасли, находящейся под контролем государства и получающей деньги из бюджета (регионального или госкорпраций), она носит всеохватывающий характер. В результате отрасль создаёт низкокачественный продукт и не имеет достаточных стимулов для повышения его качества.
Я понимаю, что в нашей стране от футбола уже очень многих тошнит. Но очень много и тех, кто искренне любит народную игру и воспринимает нынешнее событие, как праздник (я отношусь к последним)). А ещё среди читателей @russianmacro, очень много профессиональных участников финансовых рынков и частных трейдеров. А они – люди азартные, и всегда любили сделать ставки на спортивные события – знаю это по множеству своих коллег!))
В связи с началом ЧМ-2018 Канал MMI @russianmacro запускает специальный проект ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ!
Ежедневно я буду выкладывать экономико-футбольный анализ предстоящих матчей! Для наших читателей, не интересующихся футболом, это позволит получить небольшое представление об экономиках стран-участниц. Ну а для любителей футбола это, возможно, даст пищу для прогнозов. Правда, не воспринимайте мои прогнозы всерьёз! В отличие от большинства россиян я не считаю себя специалистом в футболе))
ЭКОНОМИКА и ФУТБОЛ. РОССИЯ-СА
Сегодня встречаются два главных аутсайдера чемпионата – Россия (70 место в мировом рейтинге ФИФА, последнее среди всех стран-участниц) и Саудовская Аравия (67 место, предпоследнее среди участников) – крупнейшие нефтедобывающие страны мира https://yangx.top/russianmacro/2222
Обе сборные стремительно деградировали за последний год. Россия в рейтинге ФИФА с июня прошлого года опустилась на 7 позиция, а СА – на 14. Обе сборные провально провели контрольные матчи перед ЧМ. Не лучше у них обстояло дело и с экономикой: ВВП Саудовской Аравии сократился в прошлом году на 0.7%, российский ВВП вырос на 1.5%. В этом году у обоих ожидается рост на 1.5%. Потенциальный рост СА оценивается на уровне около 2%, России – 1.5%. Т.е. обе страны устойчиво более чем вдвое отстают от темпов роста мировой экономики.
При этом СА является намного более богатой экономикой в сравнении с РФ – по ВВП на душу населения СА превосходит РФ вдвое. Ресурсы для развития футбола в этой стране явно есть.
В рейтинге ФИФА позиции сборных сопоставимы, но фактор страны-хозяйки является статистически значимым. Поэтому @russianmacro ставит на Россию! Наш прогноз 2:0.
Сегодня встречаются два главных аутсайдера чемпионата – Россия (70 место в мировом рейтинге ФИФА, последнее среди всех стран-участниц) и Саудовская Аравия (67 место, предпоследнее среди участников) – крупнейшие нефтедобывающие страны мира https://yangx.top/russianmacro/2222
Обе сборные стремительно деградировали за последний год. Россия в рейтинге ФИФА с июня прошлого года опустилась на 7 позиция, а СА – на 14. Обе сборные провально провели контрольные матчи перед ЧМ. Не лучше у них обстояло дело и с экономикой: ВВП Саудовской Аравии сократился в прошлом году на 0.7%, российский ВВП вырос на 1.5%. В этом году у обоих ожидается рост на 1.5%. Потенциальный рост СА оценивается на уровне около 2%, России – 1.5%. Т.е. обе страны устойчиво более чем вдвое отстают от темпов роста мировой экономики.
При этом СА является намного более богатой экономикой в сравнении с РФ – по ВВП на душу населения СА превосходит РФ вдвое. Ресурсы для развития футбола в этой стране явно есть.
В рейтинге ФИФА позиции сборных сопоставимы, но фактор страны-хозяйки является статистически значимым. Поэтому @russianmacro ставит на Россию! Наш прогноз 2:0.
Сегодня встречаются два главных аутсайдера ЧМ-2018. В рейтинге ФИФА позиции сборных близки, но фактор страны-хозяйки является статистически значимым. Прогноз @russianmacro – 2:0
Сегодня в 13:30 Банк России объявит ключевую ставку. Мой прогноз - без изменений - 7.25%.
На мой взгляд, снижение ставки было бы сейчас крайне рискованным шагом даже не столько с точки зрения увеличения инфляционных рисков, сколько из-за опасности дестабилизации финансовых рынков. Отток капиталов с emerging markets продолжается. Сейчас, кстати, даже некотрое обострение - курс аргентиского песо рухнул вчера на очередные 6.5%! Бразильский реал провалился с 3.70 до 3.805. С утра большинство валют EM в минусе. По последним аукционам ОФЗ мы видели, что интерес к рублёвым активам у иностранцев поностью исчез. Если в этих условиях ещё и снизить ставку, то реакция может быть непредсказуемой..
Неизменность ставки "в ценах", так что реакции рынка на такое событие не ждём.
Коллеги из CBonds @cbonds приводят опрос аналитиков с прогнозом по ставке: что думают участники рынка https://yangx.top/cbonds/495
На мой взгляд, снижение ставки было бы сейчас крайне рискованным шагом даже не столько с точки зрения увеличения инфляционных рисков, сколько из-за опасности дестабилизации финансовых рынков. Отток капиталов с emerging markets продолжается. Сейчас, кстати, даже некотрое обострение - курс аргентиского песо рухнул вчера на очередные 6.5%! Бразильский реал провалился с 3.70 до 3.805. С утра большинство валют EM в минусе. По последним аукционам ОФЗ мы видели, что интерес к рублёвым активам у иностранцев поностью исчез. Если в этих условиях ещё и снизить ставку, то реакция может быть непредсказуемой..
Неизменность ставки "в ценах", так что реакции рынка на такое событие не ждём.
Коллеги из CBonds @cbonds приводят опрос аналитиков с прогнозом по ставке: что думают участники рынка https://yangx.top/cbonds/495
• БАНК РОССИИ ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ПРОГНОЗ ИНФЛЯЦИИ С УЧЕТОМ ПРЕДЛАГАЕМОГО ПОВЫШЕНИЯ НАЛОГА НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ В 2019 ГОДУ; ПРОГНОЗИРУЕТ ГОДОВУЮ ИНФЛЯЦИЮ В 3,5–4% В КОНЦЕ 2018 ГОДА И ЕЕ КРАТКОСРОЧНОЕ ПОВЫШЕНИЕ ДО 4–4,5% В 2019 ГОДУ; ТЕМПЫ РОСТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН ВЕРНУТСЯ К 4% В НАЧАЛЕ 2020 ГОДА
• БАЛАНС РИСКОВ ДО КОНЦА 2019 ГОДА СМЕСТИЛСЯ В СТОРОНУ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ
• С УЧЕТОМ ВЛИЯНИЯ ПРЕДЛОЖЕННЫХ НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНЫХ МЕР НА ИНФЛЯЦИЮ И ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ТРЕБУЕТСЯ ЗАМЕДЛЕНИЕ ПЕРЕХОДА К НЕЙТРАЛЬНОЙ ДКП
• БАНК РОССИИ БУДЕТ УДЕЛЯТЬ ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ ОЦЕНКЕ ВТОРИЧНЫХ ЭФФЕКТОВ (В ТОМ ЧИСЛЕ РЕАКЦИИ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ), МАСШТАБ КОТОРЫХ СЕЙЧАС СЛОЖНО ОЦЕНИТЬ В ПОЛНОЙ МЕРЕ
• БАНК РОССИИ СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ ТЕМПА ПРИРОСТА ВВП В 2018 ГОДУ В 1,5 - 2%
• В 2019Г ЕСТЬ РИСК НЕКОТОРОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
• БАЛАНС РИСКОВ ДО КОНЦА 2019 ГОДА СМЕСТИЛСЯ В СТОРОНУ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ
• С УЧЕТОМ ВЛИЯНИЯ ПРЕДЛОЖЕННЫХ НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНЫХ МЕР НА ИНФЛЯЦИЮ И ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ТРЕБУЕТСЯ ЗАМЕДЛЕНИЕ ПЕРЕХОДА К НЕЙТРАЛЬНОЙ ДКП
• БАНК РОССИИ БУДЕТ УДЕЛЯТЬ ОСОБОЕ ВНИМАНИЕ ОЦЕНКЕ ВТОРИЧНЫХ ЭФФЕКТОВ (В ТОМ ЧИСЛЕ РЕАКЦИИ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ), МАСШТАБ КОТОРЫХ СЕЙЧАС СЛОЖНО ОЦЕНИТЬ В ПОЛНОЙ МЕРЕ
• БАНК РОССИИ СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ ТЕМПА ПРИРОСТА ВВП В 2018 ГОДУ В 1,5 - 2%
• В 2019Г ЕСТЬ РИСК НЕКОТОРОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
Комментарии к решению ЦБ и прогнозам https://yangx.top/russianmacro/2229
По ставке писал ранее https://yangx.top/russianmacro/2225. Здесь абсолютно логичное и правильное решение. Никаких сюрпризов.
А вот что касается прогнозов, то вполне ожидаемо повышение прогноза инфляции на этот год до 3.5-4%. Правда, я думаю, в следующем году разгон инфляции может оказаться чуть посильнее, чем прогнозирует ЦБ (4.0-4.5%), вплоть до 5% +/-. Несколько неожиданным для меня стало сохранение прогноза ВВП на этот год, я думал, что снизят с 1.5-2% до 1.3-1.8%. ЦБ говорит о риске замедления деловой активности в 2019г. На мой взгляд, охлаждающий эффект на деловую активность от повышения НДС может проявиться уже в этом году. Вдобавок, внешний фон, конъюнктура развивающихся рынков, продолжает ухудшаться, и это тоже может оказать влияние на деловую активность.
ЦБ говорит о замедлении перехода к нейтральной ДКП. Для этого перехода нужно всего лишь 1 раз снизить ставку с 7.25 до 7.0%. Думаю, ЦБ всё-таки попытается это сделать в текущем году, как только появится «окно» - стабилизация emerging markets. Но в следующем году, скорее всего, будет держать ставку на 7%. Если и опустит ниже 7%, то только к концу 2019 года, когда инфляционные эффекты от налоговых решений пойдут на убыль. Рисков повышения ставки я пока не вижу. Это возможно только в случае серьёзного кризиса на развивающихся рынках. Его я не жду.
Мой прогноз по ставке на конец 2018 год – 7.0% (снижение не ранее сентября). Прогноз по ставке на конец 2019 года – 6.75% (снижение в 4-м квартале 2019г).
По ставке писал ранее https://yangx.top/russianmacro/2225. Здесь абсолютно логичное и правильное решение. Никаких сюрпризов.
А вот что касается прогнозов, то вполне ожидаемо повышение прогноза инфляции на этот год до 3.5-4%. Правда, я думаю, в следующем году разгон инфляции может оказаться чуть посильнее, чем прогнозирует ЦБ (4.0-4.5%), вплоть до 5% +/-. Несколько неожиданным для меня стало сохранение прогноза ВВП на этот год, я думал, что снизят с 1.5-2% до 1.3-1.8%. ЦБ говорит о риске замедления деловой активности в 2019г. На мой взгляд, охлаждающий эффект на деловую активность от повышения НДС может проявиться уже в этом году. Вдобавок, внешний фон, конъюнктура развивающихся рынков, продолжает ухудшаться, и это тоже может оказать влияние на деловую активность.
ЦБ говорит о замедлении перехода к нейтральной ДКП. Для этого перехода нужно всего лишь 1 раз снизить ставку с 7.25 до 7.0%. Думаю, ЦБ всё-таки попытается это сделать в текущем году, как только появится «окно» - стабилизация emerging markets. Но в следующем году, скорее всего, будет держать ставку на 7%. Если и опустит ниже 7%, то только к концу 2019 года, когда инфляционные эффекты от налоговых решений пойдут на убыль. Рисков повышения ставки я пока не вижу. Это возможно только в случае серьёзного кризиса на развивающихся рынках. Его я не жду.
Мой прогноз по ставке на конец 2018 год – 7.0% (снижение не ранее сентября). Прогноз по ставке на конец 2019 года – 6.75% (снижение в 4-м квартале 2019г).
‼️ НАБИУЛЛИНА: ПЕРЕХОД К НЕЙТРАЛЬНОЙ ПОЛИТИКЕ БОЛЕЕ ВЕРОЯТЕН В 2019 ГОДУ!
Это сюрприз! Я был неправ https://yangx.top/russianmacro/2230, говоря о возможности одного снижения ставки в этом году. Последнее заявление Набиуллиной - это чёткий сигнал, что снижения ставки в этом году ждать не стоит.
Это сюрприз! Я был неправ https://yangx.top/russianmacro/2230, говоря о возможности одного снижения ставки в этом году. Последнее заявление Набиуллиной - это чёткий сигнал, что снижения ставки в этом году ждать не стоит.
По данным Росстата, инфляция за период с 1 по 9 июня составила 0.12%. Среднесуточный рост цен – 0.013% – на том же уровне, что в апреле и в мае. Годовой показатель инфляции – около 2.4%.
Рост розничных цен на бензин после снижения акцизов замедлился, но не остановился. С начала июня цены на бензин выросли на 0.9% (8.2% с начала года).
Напомню, что в июне прошлого года наблюдался краткосрочный всплеск инфляции до 0.6%. Если до конца июня среднесуточный рост цен останется на том же уровне, что и сейчас, то годовой показатель инфляции к концу месяца снизится до 2.2%.
Рост розничных цен на бензин после снижения акцизов замедлился, но не остановился. С начала июня цены на бензин выросли на 0.9% (8.2% с начала года).
Напомню, что в июне прошлого года наблюдался краткосрочный всплеск инфляции до 0.6%. Если до конца июня среднесуточный рост цен останется на том же уровне, что и сейчас, то годовой показатель инфляции к концу месяца снизится до 2.2%.