ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США: ОЖИДАНИЯ РЕЗКО РАЗВЕРНУЛИСЬ ВНИЗ
Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в ноябре составил 104.7 пунктов vs 112.8. Это -7.2% мм и -3.1% гг vs 3.0% мм и 11.7% гг в ноябре.
Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, снизился до 140.2 vs 140.9 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, упал до 81.1 с 92.3 ранее.
The Conference Board отмечает: ”…недавнее восстановление потребительской уверенности прервалось в декабре, индекс упал обратно к середине диапазона, который присутствовал в течение последних двух лет. Снижению способствовали текущая ситуация и ожидания, наиболее резкое падение произошло в компоненте ожиданий. По сравнению с прошлым месяцем потребители в декабре были существенно менее оптимистичны в отношении будущих условий ведения бизнеса и доходов. Более того, пессимизм в отношении будущих перспектив занятости усилился...”
Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в ноябре составил 104.7 пунктов vs 112.8. Это -7.2% мм и -3.1% гг vs 3.0% мм и 11.7% гг в ноябре.
Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, снизился до 140.2 vs 140.9 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, упал до 81.1 с 92.3 ранее.
The Conference Board отмечает: ”…недавнее восстановление потребительской уверенности прервалось в декабре, индекс упал обратно к середине диапазона, который присутствовал в течение последних двух лет. Снижению способствовали текущая ситуация и ожидания, наиболее резкое падение произошло в компоненте ожиданий. По сравнению с прошлым месяцем потребители в декабре были существенно менее оптимистичны в отношении будущих условий ведения бизнеса и доходов. Более того, пессимизм в отношении будущих перспектив занятости усилился...”
🟢 - умеренно-позитивная динамика на предрождественских торгах, уже сегодня многие площадки проведут укороченную торговую сессию. Как и вчера на WallStreet , так и сегодня в Азии наблюдается хороший спрос на бумаги высокотехнологического сектора. Российский рынок продолжает отыгрывать сохранение Банком России ключевой ставки, индекс Мосбиржи преодолел отметку в 2700 пунктов, хорошие покупки в ОФЗ, особенно на коротком участке кривой
ОПРОС BLOOMBERG: ПЕРСПЕКТИВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ОСТАЮТСЯ ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННЫМИ
Согласно проведенному Bloomberg опросу экономистов, ожидания по динамике ВВП ведущих европейских стран зафиксировали ухудшение прогнозов по многим позициям
В следующем году экономика еврозоны наберет меньший темп, чем предполагалось ранее, и будет расти лишь немного сильнее, чем в 2024 году.
Аналитики, участвовавшие в опросе, теперь прогнозируют рост на 1% в 2025 году. Хотя этот показатель немного выше оценки в 0.8% за 2024 год, но ранее рост следующего года оценивался в 1.2%. Эксперты также снизили свои ожидания на 2026 год до 1.2% с 1.4%
Что касается Германии, которая борется с затяжным спадом в производственном секторе, экономисты теперь видят рост на 0.4% в 2025 году и на 1% в 2026 году, что на 0.3% ниже предыдущих оценок в обоих случаях. В 2024м – минус (-0.1%). Прогнозы для Франции также были снижены, но в Испании ожидается рост немного быстрее, чем раньше.
Ожидается, что инфляция в Еврозоне достигнет 2% во 2кв2025 и останется на этом уровне, а год спустя упадет до 1.9%. Базовая инфляция — одна из остающихся проблем ЕЦБ — снизится быстрее, чем в предыдущем опросе, достигнув 2% в 3кв 2025 года.
Согласно проведенному Bloomberg опросу экономистов, ожидания по динамике ВВП ведущих европейских стран зафиксировали ухудшение прогнозов по многим позициям
В следующем году экономика еврозоны наберет меньший темп, чем предполагалось ранее, и будет расти лишь немного сильнее, чем в 2024 году.
Аналитики, участвовавшие в опросе, теперь прогнозируют рост на 1% в 2025 году. Хотя этот показатель немного выше оценки в 0.8% за 2024 год, но ранее рост следующего года оценивался в 1.2%. Эксперты также снизили свои ожидания на 2026 год до 1.2% с 1.4%
Что касается Германии, которая борется с затяжным спадом в производственном секторе, экономисты теперь видят рост на 0.4% в 2025 году и на 1% в 2026 году, что на 0.3% ниже предыдущих оценок в обоих случаях. В 2024м – минус (-0.1%). Прогнозы для Франции также были снижены, но в Испании ожидается рост немного быстрее, чем раньше.
Ожидается, что инфляция в Еврозоне достигнет 2% во 2кв2025 и останется на этом уровне, а год спустя упадет до 1.9%. Базовая инфляция — одна из остающихся проблем ЕЦБ — снизится быстрее, чем в предыдущем опросе, достигнув 2% в 3кв 2025 года.
КОРПОРАТИВНЫЙ КРЕДИТ в НОЯБРЕ: ПЕРВЫЕ ПРИЗНАКИ ОХЛАЖДЕНИЯ
По данным ЦБ:
В НОЯБРЕ рост корп. кредита (в рублях и валюте): +2 030 млрд (+2.3%), за 11М24: +15 515 млрд (+21.2%). На динамику повлияло ослабление рубля (кредит в валюте – это 15% корп.кредита). С устранением эффекта валютной переоценки ЦБ оценил рост корп.кредита в ноябре: +700 млрд (+0.8%).
ЦБ отмечает: «Охлаждение кредитования, вероятно, связано с жесткими ДКУ, традиционным для конца года увеличением расчетов по госконтрактам и тем, что банки в значительной мере использовали накопленный ранее запас капитала для финансирования быстрого роста. Теперь банки вынуждены более осмотрительно планировать свой рост ..., а также они готовятся к соблюдению антициклической надбавки».
Резкое замедление корп.кредита ЦБ назвал главной причиной неизменности ставки 20 декабря. Цифры за ноябрь, хотя и говорят о замедлении, но это явно не обвал кредита. По-видимому, ЦБ напугали предварительные оценки за декабрь и, возможно, планы банков на 2025г.
По данным ЦБ:
В НОЯБРЕ рост корп. кредита (в рублях и валюте): +2 030 млрд (+2.3%), за 11М24: +15 515 млрд (+21.2%). На динамику повлияло ослабление рубля (кредит в валюте – это 15% корп.кредита). С устранением эффекта валютной переоценки ЦБ оценил рост корп.кредита в ноябре: +700 млрд (+0.8%).
ЦБ отмечает: «Охлаждение кредитования, вероятно, связано с жесткими ДКУ, традиционным для конца года увеличением расчетов по госконтрактам и тем, что банки в значительной мере использовали накопленный ранее запас капитала для финансирования быстрого роста. Теперь банки вынуждены более осмотрительно планировать свой рост ..., а также они готовятся к соблюдению антициклической надбавки».
Резкое замедление корп.кредита ЦБ назвал главной причиной неизменности ставки 20 декабря. Цифры за ноябрь, хотя и говорят о замедлении, но это явно не обвал кредита. По-видимому, ЦБ напугали предварительные оценки за декабрь и, возможно, планы банков на 2025г.
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ТРАМП-РАЛЛИ ПОСЛЕ НЕБОЛЬШОЙ ПАУЗЫ ВНОВЬ УСИЛИВАЕТСЯ
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок Drewry, по итогам прошлой недели скакнул на 8% нед/нед до $3.803 за контейнер, и это 129% год-к-году
В конце октября – начале ноября возобновился восходящий тренд, локальный минимум тогда составил $3100 за контейнер. Drewry ожидает повышения ставок по транстихоокеанской торговле в предстоящие недели, что будет вызвано предварительным ростом ставок в преддверии надвигающейся забастовки ILA (International Longshoremen's Association, профсоюз морских работников в США) в портах в январе 2025 года и ожидаемого повышения тарифов и пошлин при новой администрации Трампа, что сейчас, конечно, же, основной драйвер роста расценок.
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок Drewry, по итогам прошлой недели скакнул на 8% нед/нед до $3.803 за контейнер, и это 129% год-к-году
В конце октября – начале ноября возобновился восходящий тренд, локальный минимум тогда составил $3100 за контейнер. Drewry ожидает повышения ставок по транстихоокеанской торговле в предстоящие недели, что будет вызвано предварительным ростом ставок в преддверии надвигающейся забастовки ILA (International Longshoremen's Association, профсоюз морских работников в США) в портах в январе 2025 года и ожидаемого повышения тарифов и пошлин при новой администрации Трампа, что сейчас, конечно, же, основной драйвер роста расценок.
Forwarded from Банк России
«Нам понятна логика участников рынка. Действительно с октябрьского заседания текущее инфляционное давление усилилось. Плюс добавился курсовой фактор. На первый взгляд, ситуация очень похожа на ту, что была перед октябрьским решением. Но в отличие от октября, когда, по сути, все факторы были в одну сторону, в этот раз мы увидели факторы, которые потенциально могут дать значимые дезинфляционные эффекты в предстоящие месяцы. Эти факторы, начиная со второй половины ноября, все сильнее стали проявляться.
Я имею в виду гораздо более существенный, чем следовало из нашего октябрьского решения, рост процентных ставок по банковским кредитам и депозитам, а также более резкое замедление кредитной активности, в частности торможение корпоративного кредитования. Фактор роста кредитов в последние полгода был всегда в первых рядах среди аргументов наших решений. Поскольку кредит, как и бюджетный импульс – один из ключевых драйверов повышенного спроса в последние 2,5 года и соответственно высокого инфляционного давления.
Сейчас, возможно, произошел разворот, и для нас это было важно. Потому что речь идет о факторе, который может уже в ближайшее время оказать влияние на инфляционные процессы».
Директор Департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в интервью Интерфаксу рассказал о том, почему решение по ключевой ставке было именно таким, а также — о повышении интенсивности обмена информацией с рынком и о том, что ждет денежно-кредитную политику в новом году.
Я имею в виду гораздо более существенный, чем следовало из нашего октябрьского решения, рост процентных ставок по банковским кредитам и депозитам, а также более резкое замедление кредитной активности, в частности торможение корпоративного кредитования. Фактор роста кредитов в последние полгода был всегда в первых рядах среди аргументов наших решений. Поскольку кредит, как и бюджетный импульс – один из ключевых драйверов повышенного спроса в последние 2,5 года и соответственно высокого инфляционного давления.
Сейчас, возможно, произошел разворот, и для нас это было важно. Потому что речь идет о факторе, который может уже в ближайшее время оказать влияние на инфляционные процессы».
Директор Департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в интервью Интерфаксу рассказал о том, почему решение по ключевой ставке было именно таким, а также — о повышении интенсивности обмена информацией с рынком и о том, что ждет денежно-кредитную политику в новом году.
КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В НОЯБРЕ: ВКЛАД В РОСТ СОВОКУПНОГО СПРОСА СКОРЕЕ ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЙ
По данным ЦБ:
• ИПОТЕКА: выдача рыночной ипотеки сократились по сравнению с октябрём на 40% (со 119 до 71 млрд); выдачи ипотеки с господдержкой снизилась на 18% (с 248 до 203 млрд). Общий объём выдач – 274 млрд – на минимуме с января-24.
• ПОТРЕБКРЕДИТЫ: сокращение портфеля на 4.9% - это следствие секьюритизации (переупаковка части кредитного портфеля в бонды), без неё символический рост на 0.1% (в октябре: -0.3%). Годовой прирост, очищенный от секьюритизации: 13.3% гг.
• АВТОКРЕДИТ: ажиотажный спрос остался в прошлом, текущий рост на 1.2% за месяц выглядит вполне здоровым.
Резюмируя: ипотека и автокредит – на траектории сбалансированного роста; потребкредит – полностью встал, и это явно не то, что предполагал прогноз ЦБ. Таким образом, вклад кредита населению в общий рост совокупного спроса под конец года стал скорее дезинфляционным.
По данным ЦБ:
• ИПОТЕКА: выдача рыночной ипотеки сократились по сравнению с октябрём на 40% (со 119 до 71 млрд); выдачи ипотеки с господдержкой снизилась на 18% (с 248 до 203 млрд). Общий объём выдач – 274 млрд – на минимуме с января-24.
• ПОТРЕБКРЕДИТЫ: сокращение портфеля на 4.9% - это следствие секьюритизации (переупаковка части кредитного портфеля в бонды), без неё символический рост на 0.1% (в октябре: -0.3%). Годовой прирост, очищенный от секьюритизации: 13.3% гг.
• АВТОКРЕДИТ: ажиотажный спрос остался в прошлом, текущий рост на 1.2% за месяц выглядит вполне здоровым.
Резюмируя: ипотека и автокредит – на траектории сбалансированного роста; потребкредит – полностью встал, и это явно не то, что предполагал прогноз ЦБ. Таким образом, вклад кредита населению в общий рост совокупного спроса под конец года стал скорее дезинфляционным.
🟢🎄 - возможное (?) начало Christmas-ралли на укороченной сессии накануне на Wallstreet, и спрос вновь был сосредоточен в техах, заметно упал "индекс страха" VIX. Сегодня нет торгов на большинстве основных мировых площадок. В Азии японскому Nikkei не слишком помогают Honda (+12%) и Nissan (+5%) объявившие о слиянии, сентимент был испорчен протоколами BoJ показавшими, что регулятор будет придерживаться стратегии повышения ставок. Китай, как и ожидалось, оставил ставку MLF (medium-term lending facility) на уровне в 2 процента. На российском фондовом рынке недавняя эйфория окончилась, очень неплохо укрепился рубль
IEA (МЭА): В 2024 ГОДУ ГЛОБАЛЬНАЯ ТОРГОВЛЯ УГЛЕМ ВНОВЬ ОБНОВИТ РЕКОРД, НО ТЕМПЫ РОСТА ПОТРЕБЛЕНИЯ ДО 2027 БУДУТ НЕБОЛЬШИМИ
Международное Энергетическое Агентство (IEA) представило прогноз по рынку угля до 2027 года, ниже – основные тезисы
• Ожидается, что мировой спрос на уголь вырастет на 1% гг в 2024 году до исторического максимума в 8.77 млрд тонн. Это значительное замедление темпов роста: 7.7% в 2021, 4.7% в 2022 и 2.4% в 2023 годах.
• Энергетический сектор был основным драйвером роста спроса на уголь - производство электроэнергии при помощи угля достигнет рекордного уровня в 10 700 тераватт-часов (ТВтч) в 2024 году.
• Рынок энергоугля будет расти в ближайшие годы, но сегмент коксующегося угля – сократится, и это связано с уменьшением выплавки стали в Китае.
• На региональном уровне ожидается, что спрос на уголь в Китае вырастет на 1% в 2024 году достигнет 4.94 млрд тонн, это еще один рекорд. В Индии ожидается рост спроса более чем на 5% (1.3 млрд) — уровень, которого ранее достигал только Китай. В Европе и США спрос на уголь продолжает падать, но значительно более медленными темпами, чем в 2023 году.
• Мировой спрос на уголь вырос более чем на 1.2 млрд тонн с 2020 года, и в ближайшие три года выйдет на плато и достигнет примерно 8.87 млрд тонн к 2027.
• Хотя спрос на уголь в странах DM продолжает сокращаться, но это снижение будет компенсировано ростом в нескольких странах ЕМ (Индия, Индонезия и Вьетнам), которые не отказываются от угля.
• Несмотря на увеличение производства электроэнергии из возобновляемых источников, в Индии ожидается наибольший рост использования угля в ближайшие годы, как в энергетике, так и в промышленности. Именно она и Китай, который потребляет на 30% больше угля, чем остальной мир, продолжат определять глобальные тенденции
Международное Энергетическое Агентство (IEA) представило прогноз по рынку угля до 2027 года, ниже – основные тезисы
• Ожидается, что мировой спрос на уголь вырастет на 1% гг в 2024 году до исторического максимума в 8.77 млрд тонн. Это значительное замедление темпов роста: 7.7% в 2021, 4.7% в 2022 и 2.4% в 2023 годах.
• Энергетический сектор был основным драйвером роста спроса на уголь - производство электроэнергии при помощи угля достигнет рекордного уровня в 10 700 тераватт-часов (ТВтч) в 2024 году.
• Рынок энергоугля будет расти в ближайшие годы, но сегмент коксующегося угля – сократится, и это связано с уменьшением выплавки стали в Китае.
• На региональном уровне ожидается, что спрос на уголь в Китае вырастет на 1% в 2024 году достигнет 4.94 млрд тонн, это еще один рекорд. В Индии ожидается рост спроса более чем на 5% (1.3 млрд) — уровень, которого ранее достигал только Китай. В Европе и США спрос на уголь продолжает падать, но значительно более медленными темпами, чем в 2023 году.
• Мировой спрос на уголь вырос более чем на 1.2 млрд тонн с 2020 года, и в ближайшие три года выйдет на плато и достигнет примерно 8.87 млрд тонн к 2027.
• Хотя спрос на уголь в странах DM продолжает сокращаться, но это снижение будет компенсировано ростом в нескольких странах ЕМ (Индия, Индонезия и Вьетнам), которые не отказываются от угля.
• Несмотря на увеличение производства электроэнергии из возобновляемых источников, в Индии ожидается наибольший рост использования угля в ближайшие годы, как в энергетике, так и в промышленности. Именно она и Китай, который потребляет на 30% больше угля, чем остальной мир, продолжат определять глобальные тенденции
БЕНЗИН, КАРТОШКА, МАСЛО, МОЛОКО и ХЛЕБ – ГЛАВНЫЕ ВРАГИ ЦЕНОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ В 2024г
По данным Росстата с 17 по 23 декабря ИПЦ вырос на 0.33% vs 0.35% и 0.48% в предыдущие 2 недели. Рост в декабре – 1.30%, с начала года – 9.50%.
Без огурца и томата рост ИПЦ за 3 недели: 0.27%, 0.27% и 0.40%, с начала года – 9.31%.
Это были последние недельные данные в этом году. Итоговые цифры за декабрь выйдут 15 января. Совсем вразнос инфляция не ушла. Но и радоваться стабилизации на 0.3% в неделю не приходится.
Подводя итоги года, главными врагами ценовой стабильности стоит признать:
• Бензин (+11.03%, вклад в рост ИПЦ: 0.49 пп)
• Картошка (+90.55%, 0.26 пп)
• Масло (+35.19%, 0.26 пп)
• Молоко (+18.25%, 0.18 пп)
• Пшеничный хлеб (+14.78%, 0.14 пп)
Т.е. всего лишь 3 товара добавили 1 пп в инфляцию.
Главные друзья ДКП:
• Яйцо (-11.46%, -0.08 пп)
• Смартфон (-3.96%, -0.03 пп)
• Курица (-1.30%, -0.01 пп)
Интересно, что курица и яйцо были главными врагами ДКП - 2023, но в этом году одумались.
По данным Росстата с 17 по 23 декабря ИПЦ вырос на 0.33% vs 0.35% и 0.48% в предыдущие 2 недели. Рост в декабре – 1.30%, с начала года – 9.50%.
Без огурца и томата рост ИПЦ за 3 недели: 0.27%, 0.27% и 0.40%, с начала года – 9.31%.
Это были последние недельные данные в этом году. Итоговые цифры за декабрь выйдут 15 января. Совсем вразнос инфляция не ушла. Но и радоваться стабилизации на 0.3% в неделю не приходится.
Подводя итоги года, главными врагами ценовой стабильности стоит признать:
• Бензин (+11.03%, вклад в рост ИПЦ: 0.49 пп)
• Картошка (+90.55%, 0.26 пп)
• Масло (+35.19%, 0.26 пп)
• Молоко (+18.25%, 0.18 пп)
• Пшеничный хлеб (+14.78%, 0.14 пп)
Т.е. всего лишь 3 товара добавили 1 пп в инфляцию.
Главные друзья ДКП:
• Яйцо (-11.46%, -0.08 пп)
• Смартфон (-3.96%, -0.03 пп)
• Курица (-1.30%, -0.01 пп)
Интересно, что курица и яйцо были главными врагами ДКП - 2023, но в этом году одумались.
🟢 - Большинство работающих сегодня азиатских площадок (Австралия и Гонконг закрыты) сохраняют позитивный сентимент, усилившийся во вторник в ходе ралли техов в США. Индекс MSCI Asia Pacific растет уже четвертый день, что стало самой продолжительной полосой роста с сентября, во главе с Японией и Тайванем. Японские акции также выросли после того, как глава BoJ Уэда в среду воздержался от каких-либо намеков на возможное повышение процентных ставок. Российский рынок неплохо прибавил накануне, но вновь вернулись продажи в ОФЗ
ТУРЕЦКИЙ ЦБ СНИЗИЛ СТАВКУ ВПЕРВЫЕ ЗА ДВА ГОДА, И БОЛЕЕ РЕШИТЕЛЬНО, ЧЕМ ПОЛАГАЛ РЫНОК
ЦБ Турции понизил ключевую ставку на -250 бп до отметки в 47.5% годовых, и это большее сокращение, чем ожидалось. Инфляция по итогам ноября: 2.24%мм/47.09%гг vs 2.88%мм/48.58%гг ранее
Регулятор отмечает, что: “…Опережающие индикаторы указывают на снижение основного тренда инфляции в декабре. Показатели за последний квартал свидетельствуют о том, что внутренний спрос, находящийся на дефляционном уровне, продолжает замедляться. Базовая инфляция товаров остается низкой, улучшение инфляции в сфере услуг стало более очевидным. Инфляция цен на необработанные продукты питания, похоже, замедлилась в декабре после повышенного курса в предыдущие два месяца. Инфляционные ожидания и ценовое поведение имеют тенденцию к улучшению
В случае непредвиденного развития событий на кредитном и депозитном рынках механизм денежно-кредитной трансмиссии будет поддерживаться дополнительными макропруденциальными мерами.. "
ЦБ Турции понизил ключевую ставку на -250 бп до отметки в 47.5% годовых, и это большее сокращение, чем ожидалось. Инфляция по итогам ноября: 2.24%мм/47.09%гг vs 2.88%мм/48.58%гг ранее
Регулятор отмечает, что: “…Опережающие индикаторы указывают на снижение основного тренда инфляции в декабре. Показатели за последний квартал свидетельствуют о том, что внутренний спрос, находящийся на дефляционном уровне, продолжает замедляться. Базовая инфляция товаров остается низкой, улучшение инфляции в сфере услуг стало более очевидным. Инфляция цен на необработанные продукты питания, похоже, замедлилась в декабре после повышенного курса в предыдущие два месяца. Инфляционные ожидания и ценовое поведение имеют тенденцию к улучшению
В случае непредвиденного развития событий на кредитном и депозитном рынках механизм денежно-кредитной трансмиссии будет поддерживаться дополнительными макропруденциальными мерами.. "
ЦБ: ПРОДАЖИ ЮАНЕЙ С НАЧАЛА ГОДА СОКРАТЯТСЯ В 2.5 РАЗА
ЦБ сообщил об операциях со средствами ФНБ на валютном рынке. Они рассчитываются так:
1. Зеркалирование (продажа юаней) инвестиций из ФНБ за 2П24. ЦБ оценил их в 476 млрд или 4.07 млрд руб в день. В 1П24 было 376 млрд. За весь год получается 852 млрд.
2. Зеркалирование (продажа юаней) расходов из ФНБ на финансирование дефицита бюджета-24. Это 1.3 трлн (будут изъяты из ФНБ в декабре).
3. Зеркалирование (покупка юаней) отложенных операций по БП. Из-за обвала рубля ЦБ прекратил покупку валюты с 28 ноября. В итоге он не купил 117.6 млрд
Сальдо, размазанных на весь год потоков 2. и 3. составляет 1182.4 млрд или 4.79 млрд руб в день (продажа юаней)
4. Покупка юаней по БП. До 14.01 это 5.45 млрд руб в день. 13.01 Минфин объявит, сколько будет покупать с 15.01
Т.о. продажи валюты Центробанком с 9.01 по 14.01: 5.45 - 4.07 - 4.79 = 3.41 млрд руб в день. Это в 2.5 раза меньше, чем сейчас. И это не очень хорошая (хотя и ожидаемая) новость для рубля.
ЦБ сообщил об операциях со средствами ФНБ на валютном рынке. Они рассчитываются так:
1. Зеркалирование (продажа юаней) инвестиций из ФНБ за 2П24. ЦБ оценил их в 476 млрд или 4.07 млрд руб в день. В 1П24 было 376 млрд. За весь год получается 852 млрд.
2. Зеркалирование (продажа юаней) расходов из ФНБ на финансирование дефицита бюджета-24. Это 1.3 трлн (будут изъяты из ФНБ в декабре).
3. Зеркалирование (покупка юаней) отложенных операций по БП. Из-за обвала рубля ЦБ прекратил покупку валюты с 28 ноября. В итоге он не купил 117.6 млрд
Сальдо, размазанных на весь год потоков 2. и 3. составляет 1182.4 млрд или 4.79 млрд руб в день (продажа юаней)
4. Покупка юаней по БП. До 14.01 это 5.45 млрд руб в день. 13.01 Минфин объявит, сколько будет покупать с 15.01
Т.о. продажи валюты Центробанком с 9.01 по 14.01: 5.45 - 4.07 - 4.79 = 3.41 млрд руб в день. Это в 2.5 раза меньше, чем сейчас. И это не очень хорошая (хотя и ожидаемая) новость для рубля.
ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ: В АБСОЛЮТЕ ВСЕ НЕПЛОХО
Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной составила в ноябре -7.3% гг vs -10.1% гг и -27.1% гг ранее. За 11 месяцев спад составил -4.7% гг
Годовым темпам удается отходить от достаточно экстремальных значений сентября. В абсолюте прибыльность находится на достаточно приемлемом уровне.
За 11м24 прибыли госкомпаний упали на -8.4% гг vs -8.2% гг в январе-октябре, ситуация в частном секторе существенно выправляется: -1.0% vs -1.3% гг и -9.6% гг ранее.
Из обследованных отраслей темпы сократились в металлургии (-83.7%), добыче угля (-22.4%), стройке (-48.2%), химии и удобрениях (-9.3%), оборудовании (-3.1%) и производстве машин (-7.3%), а также добыче нефти и природного газа (-4.4%).
Увеличились прибыли в производстве цветных металлов (20.2%), электрооборудования и связи (2.9%), текстиля (4.6%) и продовольствии (0.5%)
Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной составила в ноябре -7.3% гг vs -10.1% гг и -27.1% гг ранее. За 11 месяцев спад составил -4.7% гг
Годовым темпам удается отходить от достаточно экстремальных значений сентября. В абсолюте прибыльность находится на достаточно приемлемом уровне.
За 11м24 прибыли госкомпаний упали на -8.4% гг vs -8.2% гг в январе-октябре, ситуация в частном секторе существенно выправляется: -1.0% vs -1.3% гг и -9.6% гг ранее.
Из обследованных отраслей темпы сократились в металлургии (-83.7%), добыче угля (-22.4%), стройке (-48.2%), химии и удобрениях (-9.3%), оборудовании (-3.1%) и производстве машин (-7.3%), а также добыче нефти и природного газа (-4.4%).
Увеличились прибыли в производстве цветных металлов (20.2%), электрооборудования и связи (2.9%), текстиля (4.6%) и продовольствии (0.5%)
ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В НОЯБРЕ: ЗАМЕДЛЕНИЯ НЕ ВИДНО, НО ДИВЕРГЕНЦИЯ МЕЖДУ ВОЕННЫМИ И ГРАЖДАНСКИМ ОТРАСЛЯМИ УСИЛИВАЕТСЯ
Данные по промышленности за ноябрь показали небольшое ускорение роста пром.производства. Секвенциальный рост (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) Росстат оценил в 0.7% mm sa (0.5% в октябре, 0.0% в сентябре). Динамика «год к году» составила 3.7% vs 4.8% гг в октябре; за 11 мес – рост на 4.3% гг.
На качественном уровне все основные тренды сохраняются:
• Никаких кризисных явлений (даже слабых намеков) из-за жёсткой ДКП в статистике не просматривается
• Определяющая роль ВПК, как главного драйвера не только промышленности, но и экономики в целом
• Слабость в добыче (отчасти следствие санкций, ограничивающих поставки сырья из РФ)
• Усиливающийся спад в металлургии (тоже во многом из-за слабого внешнего спроса, а также инвестиционного спроса со стороны добывающих отраслей)
• Пока ещё положительная, но замедляющаяся динамика в производстве гражданской продукции
Данные по промышленности за ноябрь показали небольшое ускорение роста пром.производства. Секвенциальный рост (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) Росстат оценил в 0.7% mm sa (0.5% в октябре, 0.0% в сентябре). Динамика «год к году» составила 3.7% vs 4.8% гг в октябре; за 11 мес – рост на 4.3% гг.
На качественном уровне все основные тренды сохраняются:
• Никаких кризисных явлений (даже слабых намеков) из-за жёсткой ДКП в статистике не просматривается
• Определяющая роль ВПК, как главного драйвера не только промышленности, но и экономики в целом
• Слабость в добыче (отчасти следствие санкций, ограничивающих поставки сырья из РФ)
• Усиливающийся спад в металлургии (тоже во многом из-за слабого внешнего спроса, а также инвестиционного спроса со стороны добывающих отраслей)
• Пока ещё положительная, но замедляющаяся динамика в производстве гражданской продукции
РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ВСЕ НЕПЛОХО, ХОТЯ ЧУТЬ БОЛЕЕ СКРОМНО, ЧЕМ МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в декабре 50.9 пунктов vs 51.3 в ноябре.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…В конце 2024 года производственные условия в обработке продолжили улучшаться. Подъем поддерживался дальнейшим ростом производства и новых заказов, но положительные темпы роста в каждом из них замедлились. Компании сократили численность персонала и уверенность в перспективах производства в предстоящий год стала более скромной. Тем не менее, проблемы цепочек поставок и перспектива роста цен на материалы и транспортировку подтолкнули фирмы к увеличению закупок ресурсов, поскольку уровень запасов продолжил сокращаться. Общее инфляционное давление оставалось повышенным, хотя оно сейчас ослабевает…»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в декабре 50.9 пунктов vs 51.3 в ноябре.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…В конце 2024 года производственные условия в обработке продолжили улучшаться. Подъем поддерживался дальнейшим ростом производства и новых заказов, но положительные темпы роста в каждом из них замедлились. Компании сократили численность персонала и уверенность в перспективах производства в предстоящий год стала более скромной. Тем не менее, проблемы цепочек поставок и перспектива роста цен на материалы и транспортировку подтолкнули фирмы к увеличению закупок ресурсов, поскольку уровень запасов продолжил сокращаться. Общее инфляционное давление оставалось повышенным, хотя оно сейчас ослабевает…»
PMI COMP&SERV РОССИЯ: РОСТ ПРИСУТСТВУЕТ, НО УЖЕ НЕ СТОЛЬ УВЕРЕННЫЙ
По итогам декабря индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 51.1 vs 52.6 пункта в ноябре. Услуги: 51.2 vs 53.2 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 50.9 vs 51.3
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…деловая активность в услугах продолжает находиться в положительной территории. Но, несмотря на устойчивый рост новых заказов, рост производства замедлился до самого медленного уровня за три месяца на фоне относительно сдержанного потребительского спроса.
Также зафиксирован рост нового бизнеса, вкупе с максимальными за последние четыре месяца темпами создания рабочих мест
В то же время темпы инфляции отпускных цен замедлились несмотря на заметное и ускоренное увеличение закупочных цен..."
По итогам декабря индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 51.1 vs 52.6 пункта в ноябре. Услуги: 51.2 vs 53.2 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 50.9 vs 51.3
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…деловая активность в услугах продолжает находиться в положительной территории. Но, несмотря на устойчивый рост новых заказов, рост производства замедлился до самого медленного уровня за три месяца на фоне относительно сдержанного потребительского спроса.
Также зафиксирован рост нового бизнеса, вкупе с максимальными за последние четыре месяца темпами создания рабочих мест
В то же время темпы инфляции отпускных цен замедлились несмотря на заметное и ускоренное увеличение закупочных цен..."
Почему не повысили ставку? - "влияние автономных факторов на ДКУ было более существенным, чем предполагал октябрьский прогноз Банка России... Возникла вероятность более существенного замедления кредитования в 2025 году, чем предполагал октябрьский прогноз Банка России"
Что дальше? - "необходимо время, чтобы оценить устойчивость сформировавшихся тенденций на кредитном рынке... нельзя исключить риск того, что в ближайшие месяцы рост кредитования вновь ускорится, а инфляция и инфляционные ожидания продолжат расти. В такой ситуации Банк России возобновит ужесточение ДКП. И для изменения тенденций в кредитовании и инфляции, вероятно, потребуется значительное повышение ключевой ставки"
https://cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/summary_key_rate_28122024/
Что дальше? - "необходимо время, чтобы оценить устойчивость сформировавшихся тенденций на кредитном рынке... нельзя исключить риск того, что в ближайшие месяцы рост кредитования вновь ускорится, а инфляция и инфляционные ожидания продолжат расти. В такой ситуации Банк России возобновит ужесточение ДКП. И для изменения тенденций в кредитовании и инфляции, вероятно, потребуется значительное повышение ключевой ставки"
https://cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/summary_key_rate_28122024/
ВВП ИСПОЛЬЗОВАНИЕ: УСКОРЕНИЕ ПО ВСЕМ КОМПОНЕНТАМ ВНУТРЕННЕГО СПРОСА
Мы писали о динамике ВВП по производству, а здесь – ВВП по использованию (только внутренний спрос, экспорт-импорт засекречен)
• Потребительский спрос. Ускорение продолжается: 1.9% qq sa в 3К24 vs 1.7% в 2К24 и 1.5% в 1К24. Подтверждение, о чем мы писали ранее: при сильном росте доходов и высоких ИО ставка низкая, чтобы сдержать потребительский бум
• Инвестиционный спрос (ВНОК). После замедления в 2К24 (0.6% qq sa) рост инвестиций в 3К24 резко ускорился: 2.7% qq sa. За 9М24: 9.8% гг
• Госрасходы. Из всех компонент внутреннего спроса именно спрос со стороны госсектора показал наиболее мощное ускорение в 3К24: 3.7% qq sa
Очевидно, что уровень жесткости ДКУ был недостаточен, чтобы снизить перегрев экономики. В 4К24 жёсткость ДКУ сильно возросла, но unchanged на заседании 20 декабря уже привел к резкому смягчению ДКУ (доходность ОФЗ до 3-х лет рухнула на 300-400 бп). Остаются большие опасения по поводу сохраняющегося перегрева экономики
Мы писали о динамике ВВП по производству, а здесь – ВВП по использованию (только внутренний спрос, экспорт-импорт засекречен)
• Потребительский спрос. Ускорение продолжается: 1.9% qq sa в 3К24 vs 1.7% в 2К24 и 1.5% в 1К24. Подтверждение, о чем мы писали ранее: при сильном росте доходов и высоких ИО ставка низкая, чтобы сдержать потребительский бум
• Инвестиционный спрос (ВНОК). После замедления в 2К24 (0.6% qq sa) рост инвестиций в 3К24 резко ускорился: 2.7% qq sa. За 9М24: 9.8% гг
• Госрасходы. Из всех компонент внутреннего спроса именно спрос со стороны госсектора показал наиболее мощное ускорение в 3К24: 3.7% qq sa
Очевидно, что уровень жесткости ДКУ был недостаточен, чтобы снизить перегрев экономики. В 4К24 жёсткость ДКУ сильно возросла, но unchanged на заседании 20 декабря уже привел к резкому смягчению ДКУ (доходность ОФЗ до 3-х лет рухнула на 300-400 бп). Остаются большие опасения по поводу сохраняющегося перегрева экономики