СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В СЕНТЯБРЕ: В ПОВЫШЕНИИ КЛЮЧА ДО 20% УЖЕ НИКТО НЕ СОМНЕВАЕТСЯ

По данным ЦБ, средняя max ставка по вкладам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в сентябре поднялась на 122 бп до 18.71% годовых. Наиболее сильно выросли ставки на срок более года – на 146 бп до 17.60% (с начала года: +468 бп). Это хороший сигнал для ЦБ - рынок укрепляется во мнении, что высокие ставки надолго. Подобные ожидания усиливают трансмиссию.

В ОФЗ также произошёл рост доходностей (ОФЗ месяц назад), особенно сильный на участке кривой 2-3 года (на 160-190 бп). ОФЗ с годовой дюрацией сегодня торговались 19.5% годовых, 2-года – 19.3%, 3 года – 19.2%, 5 лет – 17.4%. В конце сентября наметилась стабилизация рынка, но Бюджет_25-27 вызвал новый обвал – инвесторы однозначно оценили бюджет, как сильный проинфляционный фактор, заложив в цены рост ставки до 20% на октябрьском заседании. Что касается депозитов, то здесь 20-я ставка ещё не отыграна в полной мере, поэтому в октябре доходности могут ещё немного приподняться.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 7 ПО 11 ОКТЯБРЯ

Понедельник 07.10
• 🇨🇳 Китай, торгов нет
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, октябрь (est. -14.6)
• 🇪🇺 EU, розничные продажи, август (est. -0.2 мм)

Вторник 08.10
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, август, (est. 0.8% мм)
• 🇺🇸 США, EIA, краткосрочный прогноз по нефти

Среда 09.10
• 🇳🇿 Н.Зеландия, заседание ЦБ (est. 4.75%, -50 бп)
• 🇮🇳 Индия, заседание ЦБ (est. 6.5% гг, unch)
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, сентябрь (est. 0.03% мм, 4.0% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇺🇸 США, FOMC Minutes

Четверг 10.10
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 221K)
• 🇺🇸 США, CPI, сентябрь (est: 0.1% мм, 2.3% гг)
• 🇺🇸 США, Core CPI, сентябрь (est: 0.2% мм)
• 🇺🇸 США, федеральный бюджет, сентябрь

Пятница 11.10
• 🇰🇿 Казахстан, заседание ЦБ (est. 14.25% unch)
• 🇷🇺 Россия, инфляция, сентябрь
• 🇩🇪 Германия, HICP, сентябрь, (est. -0.1% мм, 1.8% гг)
• 🇩🇪 Германия, CPI, сентябрь, (est. 0.0% мм, 1.6% гг)
• 🇺🇸 США, PPI, сентябрь (est: 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Core PPI, сентябрь (est: 0.2% мм)

ВВП ИСПОЛЬЗОВАНИЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ, НО НЕДОСТАТОЧНОЕ

Росстат дал оценку ВВП за 2К24 по использованию.

• ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС. Рост в 1П24 ускорялся: 1.6% qq sa в 2к24 VS 1.4% в 1К24 и 1.1% в 4К23. Такие темпы роста выше потенциальных, т.е. положительный разрыв в части потреб. спроса (перегрев) увеличивался. Это согласуется с ускорением инфляции, которое началось в 2К24 и продолжилось в 3К24. По данным Сбериндекса, рост реальных расходов в 3К24 замедлился: 0.8% qq sa VS 1.3% в 2К24. Эти темпы уже ближе к потенциальным, но ещё недостаточно низкие, чтобы снизить разрыв. Это создает предпосылки для высокой инфляции в 4К24.

• ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС. После скачка в 1К24 (4.5% qq sa) в 2К24 произошло замедление (0.5%). Оценки за 3К24 получим в октябре, когда выйдут данные опроса ЦБ.

• Рост ВВП в 2К24 замедлился: 0.5% qq sa VS 1.0%, что вблизи потенциальных темпов. Произошло это из-за внешнего спроса - провал в добыче. Для охлаждения экономики и возвращения инфляции к 4% нужен рост ВВП вблизи нуля 3-4 кв подряд.

КОРПОРАТИВНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В СЕНТЯБРЕ, ПОХОЖЕ, РЕЗКО УСКОРИЛОСЬ

ЦБ дал оценки денежных агрегатов за сентябрь. Рост М2 в сентябре составил почти что 2 трлн руб, а динамика подскочила до 19.4% vs 17.9% гг в августе. Основной источник новых денег – это кредит (с бюджетом в сентябре ничего необычного не происходило, небольшой дефицит). В части кредита в 3К24 произошло охлаждение ипотеки и замедлился потребкредит. Автокредит, хотя и растёт конскими темпами, то пока относительно мал, чтобы сильно влиять на М2. Остается корпоративный кредит. Он мощно ускорялся в июле-августе, а в сентябре, судя по М2, мог подскочить более чем на 3%.

Именно динамика корп.кредита создает сейчас наибольшую угрозу ценовой стабильности. На левом графике показана годовая динамика М2. В 2016-20гг, когда инфляция была на цели (в эту пятилетку рост ИПЦ в среднем составил 4.0% в год), средний рост М2 составлял 11.1% в год. А начиная с 2021г М2 растёт в среднем на 18% в год. ЦБ видит темпы роста М2 в равновесии в диапазоне 6-11%.

🟢 - Китай сегодня отдыхает в последний день недельных празднований, из-за этого публикация части важной статистики Поднебесной сдвинута на следующую неделю. Впрочем сегодня Азия, равно как и WallStreet в пятницу торгуются вполне уверенно на вышедших хороших цифрах US Payrolls, свидетельствующих, что в ведущей мировой экономике все довольно неплохо. Рост числа рабочих мест в США в прошлом месяце (254К) превзошел все оценки, уровень безработицы неожиданно снизился до 4.1%, а рост заработной платы ускорился до 4%, и это определенно снизило вероятность того, что Федрезерв пойдет на еще одно значительное снижение процентных ставок в ноябре.

ТГК-14 успешно завершило SPO на Московской бирже. Инвесторы купили акции на 1,5 млрд руб.

Контролирующий акционер ТГК-14, компания АО «ДУК» реализовала на Московской бирже 4 октября 10,86% акций ПАО «ТГК-14».
По объявленной цене 0,01 рублей за одну акцию общий объем привлеченных средств составил 1,5 млрд рублей.

АО «ДУК» стал контролирующим акционером ТГК-14 с января 2022 года. Компания ставит перед собой задачу повышения операционной эффективности ТГК-14 и роста капитализации актива. За два года чистая прибыль ТГК-14 по МСФО увеличена более чем в 12 раз до уровня 1,6 млрд рублей по результатам 2023 года. До SPO доля АО «ДУК» в ТГК-14 составляла 85,5%.

АО «ДУК» принял на себя стандартные обязательства не продавать акции в течение 180 дней с даты завершения SPO. При этом ПАО «ТГК-14» привлекло маркет-мейкера для целей поддержания котировок в соответствии с рыночной практикой стабилизации в течение периода до 30 дней после SPO.

По условиям размещения не менее 65% от суммы привлеченных средств будут направлены в ТГК-14 в целях финансирования приоритетных проектов.

ТГК-14 регулярно выплачивает дивиденды: на выплату акционерам было направлено 100% и 153% чистой прибыли по результатам соответственно 2022 и 2023 годов (с учетом промежуточных дивидендов). Кроме того, по итогам первого полугодия 2024 года на дивидендные выплаты направлено 100% от чистой прибыли по РСБУ. Контролирующий акционер АО «ДУК» заявил, что планирует обеспечить распределение до 100% чистой прибыли Компании путем выплаты дивидендов ее акционерам в течение ближайших пяти лет.

SPO должно  укрепить позиции ТГК-14 на публичном рынке капитала за счет привлечения новых инвесторов, увеличения «free-float», а также роста ликвидности.
В процессе SPO ТГК-14 стала более заметна на фондовом рынке, что положительно скажется на будущей публичной истории компании.

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: НОМИНАЛЬНЫЙ ОТСКОК ОТ ЛОКАЛЬНЫХ МИНИМУМОВ

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели октября: вблизи локальных минусов до -13.8 vs -15.4 и -13.9 в сентябре-августе (ждали: -14.6).

До ажура Европе пока далековато: PMI идет вниз, понижательная динамика как в промышленности, так и в услугах

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ОСЕНЬ ПРИШЛА – ЦЕНЫ ВВЕРХ

Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в сентябре составил: 3.1% мм/2.1% гг vs -0.2% мм/-1.1% гг ранее.
Темпы – максимальные с марта 2022 года (помесячные) , и с ноября 2022 года (годовые).

Довольно редкий случай – ВСЕ позиции увеличились по отношению к предыдущему месяцу.

Ключевая позиция, зерно: после снижения в течение трех месяцев подряд мировые цены на пшеницу выросли из-за опасений по поводу неблагоприятной погоды в некоторых ключевых экспортерах. Чрезмерно влажные условия привели к задержкам сбора урожая в Канаде и к значительному сокращению прогноза производства в ЕС. Однако конкурентоспособные поставки из Черноморского региона несколько ограничили рост цен.

Примечателен довольно резкий скачок в сахаре из-за опасений по поводу сокращения мировых поставок в предстоящем сезоне 2024/25. Ухудшение перспектив урожая в Бразилии из-за продолжительной засушливой погоды и пожаров, которые повредили поля сахарного тростника в конце августа, стали основными факторами роста мировых цен на сахар.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Сербия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Израиль - ⬇️рейтинг понижен до уровня А, прогноз “негативный”
• Монголия - ⬆️рейтинг повышен до уровня В+, прогноз “позитивный”
• Боливия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “негативный”

FITCH
• Северная Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Молдова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Бразилия - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва1, прогноз “позитивный”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва1, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, прогноз “негативный”
• Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Того - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз повышен до “стабильного”
• Черногория - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва3, прогноз “стабильный”
• Фиджи - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В1, прогноз “стабильный”
• Сенегал - ⬇️рейтинг понижен до уровня В1, прогноз “стабильный”

МИРОВЫЕ ЦБ В СЕНТЯБРЕ: МОЩНОЕ ДВИЖЕНИЕ ВНИЗ

В сентябре и направленность действий мировых регуляторов была практически единогласной – команда “cut” уверенно разгромила представителей ”hike”. Мы, увы, проиграли…

Снизили стоимость заимствований из DM: США, Канада, Еврозона, Швеция, Дания, Швейцария, на развивающихся рынках “ключ” понизили Мексика, С.Аравия, Индонезия, ЮАР, Перу, Чехия, Венгрия и Чили

Повысили ставку в России и Бразилии

Что касается инфляции, то здесь ситуация более разнородная, но во многих странах ЕМ темпы прироста цен оказались выше, чем месяцем ранее. На DM инфляция оказалась выше только в UK и Японии

🟢🔴 - континентальный Китай после праздничной недели ожидаемо открылся уверенным плюсом (около 11%), но постепенно оптимизм сдувается. Ралли на китайских рынках замедлилось после того, как Национальная комиссия по развитию и реформам страны предоставила мало подробностей о дальнейших стимулах. Сильно падает Гонконг на фиксации прибыли, а также в какой то степени на разочаровывающем прогнозе прибыли от Samsung. На WallStreet накануне прошли продажи, также был отмечен рост доходностей в UST10, ну а российский RGBI, увы, пробил вчера психологически важную отметку в 100 пунктов. Заметно ослаб рубль

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: УЖЕ НЕ ТАК ПЕЧАЛЬНО, ХОРОШИЕ ТЕМПЫ В АВТОПРОМЕ

По данным Eurostat дальнейшее падение промышленного производства в ведущей европейской экономике несколько приостановилось, есть рост на 2.9% мм (ожидали скромнее 0.8% мм) vs -2.9 мм в ранее, а в годовом исчислении негатив также сократился: -5.3% гг vs -3.7% гг месяцем ранее.

Основные компоненты:

• капитальные товары: 6.9% мм vs -4.2% мм в июле

• потребительские товары: 0.0% мм vs -1.2% мм

• промежуточные товары: 0.1% мм vs -2.8% мм.

Также, производство электроэнергии выросло на 2.3% мм vs -1.9% мм, стройка на месте: 0.3%мм vs 0.3% мм.

Destatis отмечает, что неплохая динамика в промышленности обусловлена преимущественно возобновившемся ростом в автопроме (19.3% мм vs -8.1% мм ранее).

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ В АВГУСТЕ: УВЕРЕННЫЙ РОСТ В КИТАЕ, ХОТЬ И НЕ В ЛУННЫЙ НОВЫЙ ГОД

Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным в августе находилась вблизи уровня в 137К в день.

По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам августа объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 8.6% гг vs 8.0% гг и 9.1% гг ранее.

Август охарактеризовался существенным ростом внутреннего трафика в Китае, который увеличился на 10.7% гг, а также Японии (7.6% гг). В международном сегменте ,также лидер - страны АТР

В целом августовский Global Domestic Market: 5.6% vs 4.8% в июле. Global International Market: 10.6% vs 10.1% ранее

Динамика в августе: Азиатско-Тихоокеанском регион (37.7% гг), Европа (27.1% гг), Северная Америка (24.2% гг), Ближний Восток (9.4% гг), Латинская Америка (5.5% гг) и Африка (2.1% гг)

ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: АТР (31.7%), Европа (27.1%), Северная Америка (24.2%).

От редакции MMI:

Друзья, если вы инвестируете в российский фондовый рынок, обратите внимание на двухнедельный курс "Фондовый рынок РФ: Система осознанного инвестирования" от Bitkogan.

Мы знаем Евгения Когана не первый десяток лет и думаем, что в представлении он не нуждается. Помимо Евгения над курсом работали профессиональные аналитики и управляющие с обширным опытом работы на РФР и даже в ЦБ РФ.

Среди разделов курса: анализ финансовой отчетности эмитентов, влияние макроэкономики на фондовый рынок, основы технического анализа, фьючерсы и опционы, большой раздел про облигации, включая несколько стратегий по составлению портфеля, психология рынка и не только. На наш взгляд, очень достойное содержание.

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: СТАВКА ВНОВЬ СНИЖЕНА, СИГНАЛ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О ДАЛЬНЕЙШИХ АНАЛОГИЧНЫХ ДЕЙСТВИЯХ

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания понизил “ключ” на -50 бп до отметки 4.75% годовых, и это в соответствии с прогнозом рынка. В прошлый раз было снижение на -25 бп.

Регулятор отметил, что целесообразно сократить ставку на -50 бп для достижения и поддержания низкой и стабильной инфляции, стремясь при этом избежать ненужной нестабильности в производстве, занятости, процентных ставках и обменном курсе.

Экономический рост невысокий, отчасти из-за низкого роста производительности, но в основном из-за слабых потребительских расходов и инвестиций в бизнес.

Комитет согласился с тем, что экономическая ситуация предоставляет возможности для дальнейшего смягчения уровня ограничений денежно-кредитной политики

🟢🔴 - в целом неплохие настроения на глобальных площадках. На WallStreet опережающую динамику показал высокотехнологический сектор , в частности компании , ведущие разработки AI (Nvidia, Broadcom). Позитива добавили слова главы ФРБ Атланты Bostic, что риски инфляции снизились, угрозы рынку труда возросли, и экономика по-прежнему сильна. Сегодня индекс шанхайской биржи находится под давлением - инвесторы сочли крайне недостаточным список мер поддержки экономики, анонсированный накануне. Индекс Мосбиржи вчера незначительно скорректировался, рубль продолжает дешеветь, а в ОФЗ конца-края печальным настроениям не видно от слова совсем...

СБЕР ЗА 9м24: ПРИБЫЛЬНОСТЬ РАСТЁТ УВЕРЕННЫМИ ТЕМПАМИ

Ведущий национальный банк анонсировал результаты деятельности по итогам января-сентября этого года, которые оказались достаточно сильными.

Основные моменты:

• За прошлый месяц было заработано 140.6 млрд рублей, это на 8% больше год-к-году

• По итогам 9м24 чистая прибыль  достигла 1.2 трлн рублей – это на 5.7% выше, чем годом ранее

• Подписке СберПрайм - уже 4 года. За это время общая выгода пользователей составила 130 млрд рублей. Сейчас СберПраймом пользуются уже 15.5 млн человек  

• Средства физических лиц по итогам 9м24 превысили 26.1 трлн рублей. С начала года рост составил 15.4%

• Средства юридических лиц с начала года выросли на 13.6% до 12.4 трлн рублей   

• Сбер продолжает следовать своему прогнозу и сохранять высокую рентабельность капитала - за сентябрь она составила 26.3%, а за 9 месяцев – 23.9%

• Население продолжает нести деньги в Сбер. В сентябре банк снова улучшил условия по вкладам «Лучший» и «СберВклад». Максимальная ставка повышена до 20% годовых и доступна на сроках до года.

• Акции Сбера по-прежнему остаются лидерами в портфелях розничных инвесторов. По данным Московской биржи, в сентябре совокупная доля обыкновенных и привилегированных акций Сбера в Народном портфеле составила 36.8%.

• Рыночный консенсус- прогноз по бумагам Сбера составляет 380-420 за акцию

Минтруд указал Минэкономразвития на недоработки в законопроекте о платформенной экономики. По мнению чиновников, профессионально занимающиеся рынком труда, необходимо доработать нормы безопасности при выполнении работ. Авторы документа не учли содержание действующей нормативно-правовой базы и специфические условия труда в конкретных отраслях. Кроме того, в Минэке проигнорировали социальные механизмы поддержки, в частности, право платформ софинансировать расходы на страхование для тех, кто с ними работает. Последнее замечание - тест на внимательность: экономические стратеги сделали лишнюю работу, прописав нормы для платформенной занятости, хотя они содержатся в другом, профильном законопроекте.
Напомним, ранее почти 40 претензиями к документу поделились в ФАС: там опасаются, что документ Минэкономразвития может в целом ухудшить положение продавцов и платформ. Антимонопольщики указывают на существенные риски для отрасли - вплоть до создания неконкурентных преимуществ крупным торговым сетям.

НА РЫНКЕ ЖИЛЬЯ – ИДЕАЛЬНЫЙ ШТОРМ !

По мнению портала irn.ru, впервые такое количество негативных факторов сошлось в одной точке одновременно:

• Впервые в истории рынок недвижимости так долго живет в условиях очень высокой ключевой ставки, и сейчас уже больше года «ключ» только растет.

• в период недоступной рыночной ипотеки в 2015 и 2022 г. гг. застройщики получали мощную поддержку со стороны государства в виде льготных ставок, то сейчас льготной ипотеки практически нет. Ипотеку с господдержкой под 8% с 1 июля власти свернули полностью, из IT-ипотеки исключили столичные агломерации, что свело на нет весь смысл этой программы. Условия семейной ипотеки также были ужесточены, кроме того, по ней заканчиваются лимиты и не факт, что до конца года выделят новые

• субсидирование ставок обходится бюджету в астрономические суммы. По данным Счетной палаты, только в 2021-2023 гг. на субсидирование льготных кредитов из казны было израсходовано 568.1 млрд рублей. А всего за шесть лет (с 2021 по 2026 год) на эти цели планируется направить более 1.6 трлн

• при таком раскладе рынку вряд ли стоит рассчитывать на расширение ипотечной господдержки. А вот ее снижение вполне возможно – с целью сокращения льготных программ до 25% от общего объема выдач, как считает необходимым Минфин

• с января 2025 г. вступит в силу разработанный ЦБ Ипотечный стандарт, который должен положить конец таким популярным на первичном рынке маркетинговым предложениям, как субсидированная ипотека от застройщика, траншевая ипотека, ипотека с кэшбэком и т.п. То есть всем тем схемам, с помощью которых застройщики сейчас пытаются поддерживать продажи

• Введение запрета на проектирование квартир площадью менее 28 кв. м также усугубляет ситуацию с продажами. Малогабаритные студии, будучи самым дешевым предложением на рынке, в последние годы пользовались бешеным спросом – в основном со стороны инвесторов. Доля таких квартир в общем количестве ДДУ в Москве достигала 18%

В последние годы Владимир Потанин был занят поиском синергии между своими новыми активами в сфере финтех и ИТ. Одну такую синергию он явно нашел - ТКС Холдинг, владеющий Росбанком и Т-Банком, объявил о выплате дивидендов, причем «плюшки» своим держателям акций холдинг намерен выплачивать ежеквартально.