СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

FITCH
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Новая Зеландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Индонезия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Конго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”

MOODY’S
• Венгрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://yangx.top/russianmacro/17792

СПИКЕРЫ ФРС: РИТОРИКА ДАЛЕКА ОТ ЖЕСТКОЙ, РЫНКИ ДОВОЛЬНЫ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$19 млрд. vs -$7 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.171 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$844 млрд

Риторика представителей ФРС:

Bostic:
• слишком сильное ужесточение ДКП, скорее всего, не нужно
• наша политика уже достаточно жесткая, чтобы вернуть инфляцию к таргету в 2 процента
• поддержу дальнейшее ужесточение мер только в случае, если рост цен будет усиливаться

Harker:
• сейчас нет большого смысла поднимать ставку, но снижать ее в этом году мы не будем
• возможно, повышательный цикл уже окончен

Barkin:
• если рецессия и случится, то она будет незначительной

РОССТАТ СНОВА ПЕРЕИГРАЛ ЦИФРЫ, ТЕПЕРЬ - ПО ПРОМПРОИЗВОДСТВУ МОСКВЫ

Росстат, как известно, пересмотрел в августе многие статистические ряды, в том числе и по промышленности. Соответственно, цифры по столичному промпроизводству вместо изначальных 8.6% гг теперь находятся на отметке в 11.3% гг за 1п2023

Обработка вместо первоначальных 9.8% гг сейчас составляет 13.2% гг. за полугодие

В разбивке некоторых секторов обработки лидируют следующие:

• лекарства и медматериалы: первоначально 38.8% гг за 1П23, сейчас 43.8% гг
• одежда: вместо 31.3% гг теперь рост в 3.1 раза(!)

Ранее Росстат пересмотрел вверх данные по российскому промпроизводству за прошлый год, из-за чего динамика этих шести месяцев опустилась немного вниз.

БАНК АВСТРАЛИИ: СТАВКА - НА МЕСТЕ, КАК И ОЖИДАЛОСЬ, НО РИТОРИКА ДАЛЕКА ОТ МЯГКОЙ

Резервный Банк Австралии (RBA) согласно ожиданиям, оставил ключевую ставку на прежнем уровне на отметке 4.1% годовых.

RBA отмечает, что “…инфляция прошла свой пик, но она все еще слишком высока и останется таковой еще какое-то время. Хотя инфляция цен на товары снизилась, цены на многие услуги быстро растут, инфляция арендной платы также повышена. Фактическая инфляция (6.0% за 2кв2023 vs 7.0% ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально). Основной прогноз заключается в том, что ИПЦ продолжит снижаться и вернется в целевой диапазон 2–3% в конце 2025 года. Может потребоваться некоторое дальнейшее ужесточение ДКП, чтобы гарантировать возвращение инфляции к целевому уровню в разумные сроки…”

🔴 - торги на WallStreet вчера на проводились, а сегодня в Азии уже доминируют понижательные настроения - инвесторы разочарованы минимальным ростом сектора услуг в Китае (PMI Serv: 51.8 vs 54.1). Самый слабый рост в этом сегменте за год усилил опасения относительно состояния экономики Поднебесной. Впрочем, в корпоративном сегменте есть некоторый позитив - девелопер Country Garden объявил о выплате купонов по некоторым своим бондам. Российский рынок прибавил более процента, на продолжающем слабеть рубле (на горизонте 100?) растут экспортеры, хороший спрос наблюдался в Газпроме на анонсах строительства газового хаба в Турции.

PMI РОССИЯ: ФЕЕРИЯ В УСЛУГАХ НА РОСТЕ ВНУТРЕННЕГО СПРОСА

По итогам августа индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 55.9 vs 53.3 пунктов в июле. Услуги подскочили до 57.6 vs 54.0 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.7 vs 52.1

Как отмечает S&P "…данные за август сигнализировали о существенном улучшении спроса в секторе услуг, а объем производства рос более резкими темпами. Присутствуют самые быстрые более чем за три года темпы в новых заказах, что часто было связано с увеличением числа отечественных клиентов. Новый экспортный бизнес также увеличился, но меньшими темпами. Нагрузка на мощности ощущалась, несмотря на возобновление роста занятости, при этом создание рабочих мест в целом стабильно. Но – растут закупочные цены, высокий обменный курс привел к увеличению цен на импортные товары и транспортные расходы..."

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ВНОВЬ ВНИЗ, ЦИФРЫ ХУЖЕ ПРОГНОЗА

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели сентября: -21.5% гг vs -18.9% гг vs -22.5% гг в августе-июле (ждали -19.6).
Ранее:

• PMI по EU: некоторое улучшение вблизи дна в промышленности, теперь снижение и в услугах

• Деловые настроения в Европе – даунтренд сохраняется

J.P. MORGAN: МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА БУДЕТ ПРИТОРМАЖИВАТЬ, НО БЕЗ РЕЦЕССИИ

Инвестбанк представил стратегию, ниже - более детальные некоторые ожидания JPM:

• Торможение мировой экономики продолжится – в основном за счет развитых стран. Сильный провал в этом году ждут в EU, UK, в следующем году там ситуация по сути не выправится. США после небольшого роста в этом году просядут в следующем, но рецессии не ожидается. Всплеск экономической активности в этом году будет в Японии, но он окажется довольно краткосрочным. Хорошая динамика на ЕМ (один из основных драйверов – Индия).

• Инфляционное давление практически везде будет снижаться, за исключением ЕМ. Наиболее заметно темпы потребительских цен упадут в EU и в США

• Ставка Федрезерва останется неизменной до 3кв 2024, после чего ожидается понижательный цикл ДКП (первый шаг: -25 бп)

• Доходности суверенных 10Y бондов будут снижаться, за исключением Японии.

• Индекс доллара после роста в этом году потеряет часть своих позиций в 2024м.

❗️СТАВКА В СЕНТЯБРЕ МОЖЕТ БЫТЬ ПОВЫШЕНА

Что сказал зампред ЦБ А.Заботкин (курирует ДКП):

• ПРОИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ ОСТАЮТСЯ ЗНАЧИТЕЛЬНЫМИ, ЦБ РФ НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ВОЗМОЖНОСТИ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В СЕНТЯБРЕ
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ СКЛАДЫВАЕТСЯ БЛИЖЕ К ВЕРХНЕЙ ГРАНИЦЕ ДИАПАЗОНА ПРОГНОЗА НА 2023Г 5-6,5%
• ТЕКУЩАЯ ДИНАМИКА ВВП ИДЕТ БЛИЖЕ К ВЕРХНЕЙ ГРАНИЦЕ ПРОГНОЗА НА 2023Г 1,5-2,5%
• БАНК РОССИИ НЕ ИМЕЕТ НИКАКИХ КОЛИЧЕСТВЕННЫХ ЦЕЛЕЙ ПО УРОВНЮ ОБМЕННОГО КУРСА
• МАСШТАБЫ ОБЪЕМОВ РУПИЙ РОССИЙСКИХ ЭКСПОРТЕРОВ НА СЧЕТАХ НЕЗНАЧИТЕЛЬНЫ, И ОНИ СНИЖАЮТСЯ
• ОБНОВЛЕННЫЙ ПРОГНОЗ БУДЕТ ОПУБЛИКОВАН ПО ИТОГАМ ЗАСЕДАНИЯ 15 СЕНТЯБРЯ
=========

Предельно ясный сигнал за 10 дней до решения по ставке. Напомним, что ранее Эльвира Набиуллина заявляла, что считает маловероятным снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях

🔴🟢 - преимущественно умеренно-негативные настроения на мировых фондовых площадках Аппетит к риску несколько сократился - индекс страха VIX увеличился на 7%. Нефть - в полном порядке, С.Аравия продлила добровольное сокращение добычи на 1 млн. бс. до конца года, а Россия с сентября сократит добычу на 300 тыс. бс. Индекс Мосбиржи завершил сессию минимальными изменениями, но вновь под давлением сегмент ОФЗ из-за жесткой риторики Банка России, но это пока что не сильно помогает рублю, который торгуется выше 98 за доллар

ОБВАЛ РУБЛЯ И РОСТ ЦЕН НА НЕФТЬ ПОКА СЛАБО ОТРАЗИЛИСЬ НА ДОХОДАХ БЮДЖЕТА

По данным Минфина , НГД в августе составили 643 млрд (-4.3% гг); с начала года – 4 836 млрд (-38.1% гг).

Рублевая цена Urals в июле выросла на 28% гг, а в августе – на 56% гг. При столь оглушительном росте, связанном, прежде всего, с обвалом рубля, доходы бюджета от нефти были пусть и на символическую величину, но всё же ниже прошлогодних (-0.3% гг).

Рост доходов от газа (14.5% гг) – это исключительно доп НДПИ, который платит Газпром до конца года (+50 млрд руб в мес), всё сильнее залезая в долги . Невысокий объём НГД связан также с резко возросшими выплатами по демпферу: 186 млрд VS 110 млрд в июле. Демпфер должны сократить вдвое с 1 сентября, но вчера появилась информация о том, что из-за катастрофического роста цен на бензин и дизель, это решение может быть отменено. Бюджет недосчитается сотен миллиардов рублей из-за этого и, возможно, попытается изъять сверхприбыли нефтяников другими методами.

Минфин прогнозирует , что в сентябре бюджет получит доп НГД в размере 279.1 млрд. Исходя из этого прогноза и августовского недобора Минфин намерен купить в ФНБ валюту и золото на 276.2 млрд (13.15 млрд руб в день). Однако выходить на рынок с покупкой этой валюты ЦБ не будет, т.к. с 10 августа зеркалирование операций в рамках бюджетного правило приостановлено , как минимум, до 2024г. ЦБ просто передаст валюту Минфину (для пополнения ФНБ) из своих резервов, забрав у Минфина 276.2 млрд руб. А на рынке ЦБ продолжит продавать валюту на 2.3 млрд руб в день, зеркалируя инвестиции из ФНБ за 1П23

‼️ Банк России временно ускорит проведение ранее анонсированных операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств ФНБ в первом полугодии 2023 года.

Ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей.
https://www.cbr.ru/press/event/?id=17045

GLOBAL PMI COMPOSITE: В ЕВРОПЕ ТЕПЕРЬ ПРОБЛЕМЫ И В УСЛУГАХ

В августе деловая конъюнктура в мире характеризуется как смешанная. В большинстве государств цифры вышли хуже июльских, но почти во всех Emerging Markets цифры продолжают находиться выше отметки в 50 пунктов. Композитный индекс в прошлом месяце прибавил во многих ЕМ: России, Китае (NBS), Бразилии, ЮАР.

В то же время, в Европе, где ситуация с промышленностью находится вблизи дна (в основном из-за проблем с экспортом и новыми заказами), начали заваливаться и услуги, что - довольно тревожный звоночек. В Германии PMI Composite упал до 39-мес минимума (в услугах - провал с 52.3 до 47.3), во Франции – до 33-мес (услуги - уже 46), а в Италии и Испании – до 10-месячного. Европа явно хандрит…

В США – разнопланово, по версии Markit почти на 2 пункта вниз, но ISM поднял почти на столько же вверх. Но оба индекса – выше 50.

БАНК КАНАДЫ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА МАКСИМАЛЬНОМ ЗА ДВА ДЕСЯТИЛЕТИЯ УРОВНЕ

Банк Канады (ВоС) согласно ожиданиям, оставил неизменной ставку на отметке в 5.0% годовых. Напомним, что самый высокий уровень “ключа” за 22 года

Регулятор предупреждает о возможных жестких действиях в случае необходимости: “…Совет управляющих по-прежнему обеспокоен сохранением инфляционного давления и готов при необходимости повысить процентную ставку и дальше…”

Инфляция упала с пикового значения 8.1% прошлым летом до 2.8% в июне (в июле: 3.3%). Ожидается, что в связи с недавним повышением цен на бензин, ИПЦ в ближайшем будущем будет выше, а затем снова снизится. Базовая инфляция в годовом исчислении и за три месяца сейчас находится на уровне около 3.5%, что указывает на то, что в последнее время наблюдалось незначительное снижение базовой инфляции.

РУКОТВОРНЫЙ КРИЗИС С ДИЗТОПЛИВОМ БУДЕТ ИМЕТЬ ДРАМАТИЧНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ

По данным Росстата, с 29 августа по 4 сентября ИПЦ вырос на 0.11% vs 0.03% и 0.09%. Рост цен в августе - 0.28%, с начала сентября – 0.06%, с начала года – 3.76%; за 12 мес – 5.4% гг.

Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.11% vs 0.08% и 0.10%.

Свинья сдалась, но курица продолжает борьбу с ценовой стабильностью. В плодоовощах растут огурец и банан, а скоро должно начаться ралли в томате. Отечественные авто (есть ещё такие) подскочили в цене на 1.04%. Их рост с начала года (7.9%) превосходит иномарки (3.7%), подчеркивая, что отечественного в этих изделиях немного.

На рынке дизтоплива паника: 1.25% vs 1.38% и 1.36%. Колхозники говорят, что на юге топлива нет. Это трагичная история. Исключительно рукотворная. Решения, скорее всего, будут приняты (квоты на экспорт и откат по демпферу), но уже поздно. По ценовой стабильности и ожиданиям нанесён сокрушительный удар, и это может заставить ЦБ поднимать ставку намного выше, чем думает рынок

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В АВГУСТЕ: ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА И ИЮЛЯ, НО ВСЕ РАВНО ПОКА СЛАБОВАТО

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за август показала некоторое улучшение показателей:

• Экспорт: $284.87 млрд (-8.8% гг) vs $281.76 млрд (-14.5% гг) в июле. Прогноз: -9.2% гг
• Импорт: $201.16 млрд (-7.3% гг) vs $214.57 млрд (-12.4% гг). Прогноз: -9.0% гг
• Профицит торгового баланса: $68.36 млрд vs $80.60 в июле

Цифры вышли выше прогноза, но пока это далеко не понятно, прошла ли Поднебесная уровни локальных минимумов в прошлом месяце.

Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики.
Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае

🔴 - рынки в красной зоне, наиболее слабым выглядят техи, чему не в последнюю очередь способствовало решение властей Китая запретить использование продукции Apple госслужащими. Биржа в Шанхае, впрочем, торгуется несколько лучше Гонконга на более позитивных, чем ожидалось показателях внешней торговли Поднебесной. Вышедший вчера довольно неплохой US PMI от ISM, который рынок считает более репрезентативным, усилил опасения сохранения ястребиного тона спикеров Федрезерва. Индекс Мосбиржи снизился чуть более полпроцента, но рубль, а также сегмент внутреннего госдолга выглядят довольно слабо.

FIXPRICE: LFL ПОКАЗАТЕЛИ ВО 2КВ23 ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНО УХУДШИЛИСЬ

Дискаунтер представил отчетность за 2кв и 1п23 по МСФО, из которых:

• Выручка в 1п23: рост на 3.0% гг
• EBITDA: снижение на -9.3% гг
• Чистая прибыль: рост на 286% гг (высвобождение налоговых резервов)

Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи показали довольно заметное поквартальное снижение темпов: -7.9% гг во 2кв23 vs -5.1% гг в 1кв23 (уже 2 месяца – отрицательные темпы), а также рост LFL- среднего чека также сильно замедлился: 1.8% гг во 2кв23 vs 4.1% гг в 1кв23. Трафик также ухудшается: -9.6% гг vs -8.8% гг. Ритейлер объясняет это высокой базой прошлого года….

ПРЕЗЕНТАЦИЯ

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – ГОД БЕЗ ПОЗИТИВА, УСЛУГИ – НИСХОДЯЩИЙ ТРЕНД

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в августе:

• Manufacturing: 49 vs 48.6 ранее
• Services: 51.1 vs 52.7
• Composite (промышленность + услуги): 50.6 vs 51.6

В разрезе субиндексов улучшение в будущем выпуске и минимальный плюс – в новом экспортном бизнесе, который давно находится ниже 50 пунктов , по остальным - снижение. Инфляционное давление смешанная картина, отпускные цены уменьшились, но закупочные цены выросли.

• Выпуск: 50.6 vs 51.6 в июле
• Новый бизнес: 50.1 vs 50.7
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 47.9 vs 47.8
• Будущий выпуск: 62.4 vs 61.9
• Занятость: 51.0 vs 51.0
• Закупочные цены: 57.4 vs 56.2
• Отпускные цены: 53.4 vs 53.7