ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: ЭКОНОМИКА РАСТЕТ, НО ОЖИДАНИЯ УХУДШАЮТСЯ 2-й МЕСЯЦ ПОДРЯД

ЦБ представил результаты опроса предприятий за май. Замедление, о котором ИБК сигнализировал месяц назад, не получило развития. Итоги опроса свидетельствуют, что в мае рост экономики вновь ускорился.

• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 3.1 до 6.4 – это максимум с июля 2008г. Улучшение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска.

• Индекс краткосрочных ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), опустился с 13.8 до 11.3 – это минимум с декабря 2022г. Снижение этого индекса происходит 2-й месяц подряд.


• ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, изменился незначительно – рост с 8.4 до 8.8.

Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали положительную динамику в большинстве отраслей (за исключением стройки и сельского хозяйства), а вот что касается ожиданий, то они ухудшились повсеместно.

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН ГОТОВ ПЕРЕЙТИ К СНИЖЕНИЮ

По данным Росстата, с 14 по 19 июня (6 дней) ИПЦ вырос на 0.02% VS 0.05% и 0.21% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала июня – 0.22%, с начала года – 2.61%, годовой показатель поднялся до 3.0% гг.

Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.04% VS 0.08% и 0.28% двумя неделями ранее.

Вышедшие цифры подтверждают наш тезис недельной давности о том, что всплеск цен в начале июня был связан с разовыми факторами, и в целом инфляционное давление остается очень умеренным. Это вполне согласуется с потребительским спросом, который в апреле перестал расти, а в мае-июне уверенно пошёл вниз.

Наш прогноз инфляции в июне без изменений: 0.3% мм / 3.2% гг, текущая инфляция – около 4% mm saar.

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: НЕКОТОРОЕ УЛУЧШЕНИЕ, НО ВСЕ ЕЩЕ В МИНУСЕ С НАЧАЛА ГОДА

По данным Росстата, в мае ввод жилья в РФ составил 7.182 млн м2 (4.5% гг) vs 7.128 млн м2 (-14.3% гг) в апреле; за 5М23: 43.235 млн м2 (-2.8% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства ситуация определенно улучшилась: -2.4% гг vs -19.0% гг ранее (5М23: -9.2% гг), а в сегменте МКД тенденция выправилась более заметно: 17.3% гг vs -5.4% гг в апреле (5М23: 8.3% гг).

Перспективы строительства МКД в этом году не вызывают больших опасений. Несмотря на задранные цены и снизившийся спрос, строители продолжают активно достраивать существующие проекты и запускать новые. Есть ощущение, что такая активность связана с укоренившейся в последние годы уверенностью, что в любой сложной ситуации на помощь придёт родной Минстрой и пролоббирует любые меры поддержки. Насколько эти надежды обоснованы, поймём не ранее 2024-25гг.

Что касается ИЖС, то тут, по-видимому, потенциал "творческого подхода к статистике" 😊 исчерпан.

🔴 - WallStreet в минусе - в своем выступлении в Конгрессе Пауэлл подтвердил жесткие намерения регулятора бороться с инфляцией, подразумевающие дополнительно два или более хайков. Также негатива добавили и опрометчивые высказывания Байдена в отношении Си Цзиньпина. Наиболее чувствительно снижался высокотехнологичный Nasdaq - тут дополнительно сыграло и понижение рекомендации по бумагам Tesla одним из инвестбанков. Китай, Гонконг и Тайвань сегодня закрыты. Индекс Мосбиржи прибавил порядка полпроцента, инвесторы не отреагиировали на очередной, уже 11й по счету пакет санкций со стороны ЕС, а среди фаворитов рынка продолжают оставаться металлурги

ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ – СНИЖЕНИЕ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Опрос предприятий, проводимый Банком России, зафиксировал снижение ценовых ожиданий бизнеса второй месяц подряд.

Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, опустился с 16.1 до 15.7 (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов). Значение этого индекса – на минимуме с августа прошлого года.

Снижение ценовых ожиданий зафиксировано в большинстве отраслей, в т.ч. и в розничной торговле, где до этого индекс рос 4 мес подряд.

Снижение ЦО – явный дезинфляционный сигнал, но, объективно говоря, этот показатель пока что находится на повышенном уровне.

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: СПРОС В МАЕ НЕПЛОХОЙ, ЭТО БЫЛ ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ПО СТАРЫМ ИПОТЕЧНЫМ ПРАВИЛАМ

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 8 104 (66.9% гг) vs 9 472 (81.4% гг) в апреле и 9 376 (-0.5% гг) в марте. Помесячная динамика: снижение на -14.4 мм. Годовая динамика непоказательна ввиду глубочайшего провала год назад, к более репрезентативному маю 2021 – рост на 15.1%.

По итогам первых пяти месяцев года количество зарегистрированных сделок на первичном рынке увеличилось на 4.3% гг.

Некоторый спрос (конечно, вряд-ли инвестиционный) присутствует, и мы связываем это в какой-то степени с тем, что часть покупателей поспешила взять ипотеку до введения дополнительных коэффициентов риска по кредитам с невысоким первоначальным взносом, что может привести к повышению ставок по таким кредитам. Снижение по отношению к апрелю можно объяснить длинными майскими праздниками.

ПЕРИОД МАРАЗМА В ПОЛИТИКЕ ТУРЕЦКОГО ЦБ ЗАВЕРШИЛСЯ, НО РЕШИТЕЛЬНОСТИ ПОКА НЕ ХВАТАЕТ

ЦБ Турции, согласно ожиданиям, резко поднял ключевую ставку с 8.5% до 15% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжает снижаться (с 43.68% до 39.59% гг по итогам мая), но остается одной из самый высоких в мире.

Как и ожидали рынки, новая глава ЦБ Эркан не стала медлить, и по итогам первого же заседания с ее участием подняла ставку, хотя и меньше, чем ожидалось (прогнозы были от 17% до 25%). Ортодоксальная ДКП – Welcome!

Пресс-релиз: "...Комитет решил начать процесс ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы как можно скорее установить курс дезинфляции, закрепить инфляционные ожидания и контролировать ухудшение ценовой динамики... Ужесточение денежно-кредитной политики будет продолжаться по мере необходимости своевременно и постепенно, пока не будет достигнуто значительное улучшение прогноза инфляции"

БАНК АНГЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ, ЖЕСТКАЯ ДКП ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Банк Англии, вопреки ожиданиям, повысил ключевую ставку сразу на +50 бп до уровня 5.0% годовых. Прогноз был +25 бп.

Регулятор отмечает, что текущие уровни инфляции – довольно устойчивы (8.7% гг в мае-апреле), и снижения потребительских цен застопорилось. Таргет BoE все еще составляет 2%, текущие уровни CPI – на 0.3 пп выше оценок ВоЕ. Рынок труда остается напряженным, увеличиваются зарплаты - средний недельный доход (AWE) в частном секторе увеличился до 7.6% гг по итогам последних 3 месяцев, что на 0.5 пп выше ожиданий Банка в мае. Инфляция потребительских цен на услуги выросла до 7.4% гг в прошлом месяце, что на 0.5 пп больше, чем ожидалось во время майского отчета, в то время как базовая инфляция цен на товары также была намного выше, чем прогнозировалось.

РЕЗЮМЕ: регулятор заметно не попал в цель со своими прогнозами. Видно, что майские оценки регулятора были излишне оптимистичны…Жесткая ДКП продолжается

ТУРЦИЯ. ДКП. АБСОЛЮТНО ДУРАЦКОЕ РЕШЕНИЕ, ПОКАЗЫВАЮЩЕЕ, ЧТО ЦБ, ВОЗМОЖНО, ОСТАЕТСЯ ПОД ПОЛИТИЧЕСКИМ ПРЕССИНГОМ

Мы крайне удивлены сегодняшним решением ЦБ Турции повысить ставку всего до 15%. Судя по реакции лиры (см. граф), рынок также шокирован нерешительностью турецких монетарных властей.

При инфляции saar под 30% ставка в 15% - это ни о чём. Эффекта никакого эта ставка не даст. Мы ждали, как минимум, 20%, а, возможно, и 25%. Полумеры могут только усугубить общую ситуацию...

РЕГУЛЯТОР ФАКТИЧЕСКИ ОБОЗНАЧИЛ СВОЕ СЛЕДУЮЩЕЕ РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ

Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€4 млрд до €7.710 трлн, vs роста на +€1 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.126 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• мы еще не закончили с повышением ставки, в июле – большая вероятность дальнейшего ужесточения
• пауза, или пропуск на данный моменте не обсуждаются

Nagel, Wunsch
• будем обсуждать повышение и после летних месяцев

Villeroy:
• прогнозировать пик ставки ЕЦБ – очень преждевременно

Simkus:
• абсолютное большинство управляющих не против дальнейших повышений

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 3-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД НЕНОРМАЛЬНО ВЫСОКИЕ ТЕМПЫ РОСТА

По данным ЦБ, бурный рост кредита населению, наблюдавшийся в марте-апреле, сменился ещё более сильным ростом в мае. По итогам месяца кредит физлицам вырос на 2.0% мм или на 584 млрд руб (1.7% мм, 487 млрд в апреле).

Ускорение наблюдалось как в части ипотеки, так и в части автокредитов и необеспеченного потребительского кредитования. Рост портфеля потребительских ссуд на 1.7% мм – это максимальные темпы роста с сентября 2021г. Крайне удивительно, что на фоне такого кредитного бума данные Сбериндекса сигнализируют об ослаблении потребительского спроса во 2-м квартале.

Наблюдаемая динамика кредита населению превосходит прогнозы ЦБ, предполагающие рост требований к населению в этом году на 11-15%, в т.ч. по ипотеке – на 13-17%.

🔴🟢 - смешанная динамика на WallStreet, новости от мировых ЦБ пока не сильно утешительны - ставки накануне подняли UK, Швейцария и Норвегия, а Федрезерв определенно планирует еще 2 хайка в этом году. Это не в последнюю очередь обусловило давление и на товарных рынках: нефть потеряла на этом более процента , несмотря на снижение запасов топлива в США. Чувствительно отыгрывает вниз и не торговавшийся вчера Гонконг, Китай по-прежнему закрыт. Отдельная тема - обвал турецкой лиры, которая торгуется уже выше 25USDTRY, рынок явно счел поднятие вчера ставки с 8.5% до 15% недостаточным в условиях масштабов текущей инфляции. Независим, ли турецкий ЦБ - остается большим вопросом. Индекс Мосбиржи незначительно снизился, ключевое событие сегодня - будут обнародованы детали 11 пакета санкций ЕС в отношении России.

КРУПНЫЕ И СРЕДНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ МОСКВЫ: ОСНОВНАЯ ПРИБЫЛЬ ПО-ПРЕЖНЕМУ В ОБРАБОТКЕ

По итогам 1кв2023 столичный крупный и средний бизнес продемонстрировал довольно уверенные темпы роста прибыли, которая составила порядка 2.5 трлн. рублей, и это – рост на 11% гг. В общей разбивке порядка 2/3 выборки компаний закончили квартал в плюсе – это 8.3 тысячи из общих 12.4 тысяч крупных и средних столичных предприятий.

ТОП-3 по секторам:

• Обработка: 521.4 млрд. рублей (21% от общей прибыли)
• Торговля: 454.7 млрд. рублей (18%)
• Финансы: 288.5 млрд. рублей (12%)

Отметим, что большие всего, порядка 75% прибыльных предприятий находится в сфере госуправления, в обработке – это 73% компаний. Как видно, основную прибыль в Москве вопреки стереотипам, генерирует как раз обрабатывающая промышленность, а не торговля, или банки.

По динамике прибыли:

• компании, связанными с административной деятельностью (5.5х гг)
• транспортировка и хранение (94% гг)
• информация и связь (84% гг)
• гостиницы и общепит (67.8% гг)
• финансовая сфера (30.3% гг)

СРЕДСТВА НАСЕЛЕНИЯ В БАНКАХ УВЕРЕННО РАСТУТ. ДЕВАЛЮТИЗАЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

По данным ЦБ, продолжается уверенный приток средств населения в банки. Общий объём средств в мае увеличился на 1.2% мм (+451 млрд) / 14.8% гг.

С начала года средства населения в банках увеличились на 1 554 млрд (+4.2%), при этом депозиты выросли на 969 млрд (+4.3%), а средства на текущих счетах увеличились на 585 млрд (+4.2%). Доля депозитов в средствах населения составила на конец мая 61.9%, что примерно соответствует довоенным значениям (в феврале 2022г – 62.2%).

ЦБ отмечает, что девалютизация вкладов продолжается (средства в валюте в мае составляли лишь 9.8%): «остатки в валюте сократились на $1.0 млрд (-79 млрд руб в рублевом эквиваленте, или -2.1%), в том числе из-за продолжающейся конвертации валютных средств в рубли, а также, вероятно, переводов средств за рубеж».

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ИЮНЬ: ОЧЕРЕДНАЯ СЕРИЯ ЕВРОПЕЙСКОГО ТРИЛЛЕРА С ПРОМЫШЛЕННОСТЬЮ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за июнь зафиксировали повсеместное ухудшение цифр, за исключением промышленности в Австралии.

Вслед за проблемной обработкой, сейчас развернулись вниз и услуги, причем во Франции PMI Serv уже опустился ниже 50 пунктов.

Наиболее тревожная страница опросов – промышленность. Наиболее печальная страница в MfG – Европа. Наиболее трагичная страница в европейских MfG – Германия, где по сравнению с прошлыми месяцами, когда очень сильно провалились заказы (особенно экспортные), теперь рухнул и выпуск…

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: ПРОДАЖИ НАЧАЛИ ОЖИВАТЬ, НО ВРЯД ЛИ НАДОЛГО ПРИ НЫНЕШНИХ ЦЕНАХ

По данным Дом.РФ на конец мая в процессе строительства в РФ находилось 100.7 млн м2 жилой площади в МКД, это 4.9% гг vs аналогичных 4.9% гг в апреле

В то же время, после довольно длительного даунтренда количество проданного жилья начало немного восстанавливаться. На конец мая в строящихся домах было продано 30.4 млн м2 или 30.2% от объёма всего строящегося жилья. Это немного выше, чем в марте-апреле, но в любом случае – очень низкие уровни. Два года назад этот показатель был порядка 45%. Спрос по-прежнему слабый, и без заметного снижения цен восстановление к прежним уровням маловероятно.

Ранее:
• Ввод жилья в РФ

НЕСЁТ ЛИ РОСТ КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ ИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ?

В экономике РФ 3-й мес подряд фиксируются высокие темпы роста кредита населению. Означает ли это, что начинается потребительский бум? Короткий ответ - нет.

Бодро растет не только кредит, но и депозиты. На графике показано отношение розничных кредитов к средствам населения в банках. Это отношение относительно стабильно. И это притом, что несколько десятков миллиардов долларов переместилась с валютных счетов/депозитов в рос. банках в иностранные.

Происходит следующее. Люди, по-прежнему, тратят деньги осторожно (особенно те, у кого они есть), предпочитая сберегать. Но банки в ожидании ужесточения регулирования попытались распихать кредиты наиболее рискованным группам заемщиков, снизив требования к ним. Это уже выливается в заметный рост просрочки. ЦБ это видит, поэтому пытается остановить.

Мы считаем, что рост кредита населению не создает пока сильных проинфляционных рисков. Индикатором нарастания таких рисков будет движение приведенного графика вверх.

❗️ВЫРАЖЕНИЕ ГЛУБОКОЙ ОЗАБОЧЕННОСТИ

Когда Вы не понимаете, что происходит и чему/кому верить, посмотрите, что думает об этом рынок.

На вечерней сессии Мосбиржи явной паники не наблюдалось. Но падение более чем на 2%, начавшееся сразу после появления новостей в «Кепке Пригожина» и происходившее на высоких объёмах, можно расценить как выражение глубокой озабоченности…

Думаем, что за выходные станет понятно, покупать или продавать. Но вот если Вы проснетесь в понедельник, и Вам будет непонятно, что делать... лучше продавайте!

БЕЗ ПЛОХИХ НОВОСТЕЙ

Когда захотите отвлечься от последних событий — посмотрите новый выпуск инвестиционного шоу «Без плохих новостей» на YouTube-канале БКС. Директор московского филиала БКС Вячеслав Абрамов говорит об аутсайдерах российского рынка и называет тренды, за которыми стоит следить по окончании дивидендного сезона. Видео записано днем 23 июня, так что ни одной плохой новости в нем действительно нет. Впрочем, для инвесторов, как известно, не бывает в принципе — заработать можно на любой.

Смотреть: https://youtu.be/UJGGRIHx5jE

#реклама ООО «Компания БКС» Kra23foPp

‼️💸 ТОРГИ НА МОСКОВСКОЙ БИРЖЕ ПРОВОДЯТСЯ ЗАВТРА В ОБЫЧНОМ РЕЖИМЕ

https://www.moex.com/n56888/?nt=106