ПОСЛЕ ДВУХ МЕСЯЦЕВ СОКРАЩЕНИЯ ИПОТЕЧНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ВОЗОБНОВИЛ РОСТ
Оживление ипотечного рынка привело к возобновлению роста ипотечного портфеля. По итогам июня объем требований банков к населению по ипотеке увеличился: 0.7% мм / 18.4% гг VS -0.1% мм / 20.9% гг в мае. Темпы роста примерно втрое ниже докризисных, но в ближайшие месяцы они, скорее всего, немного увеличатся. Банк России в недавно обновленном прогнозе предсказывает рост ипотечного портфеля в этом году на 13-18% и на 10-15% в последующие годы. Мы согласны с этим прогнозам, ожидая, что в новом равновесии ипотечный портфель будет прирастать примерно на 1% в месяц.
В части необеспеченного потребительского кредитования ситуация пока выглядит более слабой. Портфель таких кредитов резко сокращался в марте-апреле, после чего в мае-июне наметилась стабилизация. По итогам июня символический рост: 0.1% мм / 7.1% гг VS -0.2% мм / 9.2% гг в мае. В части потребительских кредитов мы ждём более длительной стагнации, чем в ипотеке.
Оживление ипотечного рынка привело к возобновлению роста ипотечного портфеля. По итогам июня объем требований банков к населению по ипотеке увеличился: 0.7% мм / 18.4% гг VS -0.1% мм / 20.9% гг в мае. Темпы роста примерно втрое ниже докризисных, но в ближайшие месяцы они, скорее всего, немного увеличатся. Банк России в недавно обновленном прогнозе предсказывает рост ипотечного портфеля в этом году на 13-18% и на 10-15% в последующие годы. Мы согласны с этим прогнозам, ожидая, что в новом равновесии ипотечный портфель будет прирастать примерно на 1% в месяц.
В части необеспеченного потребительского кредитования ситуация пока выглядит более слабой. Портфель таких кредитов резко сокращался в марте-апреле, после чего в мае-июне наметилась стабилизация. По итогам июня символический рост: 0.1% мм / 7.1% гг VS -0.2% мм / 9.2% гг в мае. В части потребительских кредитов мы ждём более длительной стагнации, чем в ипотеке.
ДЕНЕЖНАЯ МАССА ПРОДОЛЖАЕТ РОСТ ВЫСОКИМИ ТЕМПАМИ
Объём денежной массы (М2) на конец июня составил 69 623 млрд, увеличившись за месяц на 630 млрд. Динамика: 0.9% мм / 16.8% гг VS 0.8% мм / 16.6% гг в мае. С устранением сезонности рост М2 составил 0.8% VS 1.2% mm sa в мае.
Росту М2 способствует нарастание бюджетных расходов, а также несколько активизировавшееся в июне кредитование населения. Оба этих фактора в ближайшие месяцы, скорее всего, будут действовать в плюс, поддерживая положительную динамику М2.
Отметим, что столь высокие темпы роста М2 увеличивают проинфляционные риски на второе полугодие. Нарастанию этих рисков будет способствовать и развернувшийся курс рубля (экспорт сокращается, а импорт хотя и слабо, но восстанавливается).
Объём денежной массы (М2) на конец июня составил 69 623 млрд, увеличившись за месяц на 630 млрд. Динамика: 0.9% мм / 16.8% гг VS 0.8% мм / 16.6% гг в мае. С устранением сезонности рост М2 составил 0.8% VS 1.2% mm sa в мае.
Росту М2 способствует нарастание бюджетных расходов, а также несколько активизировавшееся в июне кредитование населения. Оба этих фактора в ближайшие месяцы, скорее всего, будут действовать в плюс, поддерживая положительную динамику М2.
Отметим, что столь высокие темпы роста М2 увеличивают проинфляционные риски на второе полугодие. Нарастанию этих рисков будет способствовать и развернувшийся курс рубля (экспорт сокращается, а импорт хотя и слабо, но восстанавливается).
ПРИРОСТ СРЕДСТВ НА СЧЕТАХ-ЭСКРОУ В МАЕ БЫЛ МИНИМАЛЬНЫМ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 2 ГОДА
Ещё один индикатор падения активности в секторе жилищного строительства – динамика средств на счетах-эскроу. В мае здесь был зафиксирован минимальный прирост на 38 млрд – это на 79% ниже, чем было год назад. При этом общий объём средств на эскроу-счетах приближается к 3.8 трлн.
Динамические ряды отдельных показателей банковского сектора
Ещё один индикатор падения активности в секторе жилищного строительства – динамика средств на счетах-эскроу. В мае здесь был зафиксирован минимальный прирост на 38 млрд – это на 79% ниже, чем было год назад. При этом общий объём средств на эскроу-счетах приближается к 3.8 трлн.
Динамические ряды отдельных показателей банковского сектора
СТОИМОСТЬ ЖИЛЬЯ В МОСКВЕ СНИЖАЕТСЯ ТРЕТИЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
По данным IRN.RU, по итогам июля цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -0.7% мм и 13.7% гг опустившись до 262.5 тыс. за квадратный метр (июнь: -2.2 мм и 16.2% гг). Динамика цен в долларах: -0.4% мм, 45.5% гг - это $4 541 за квадратный метр (в июне: 9.4% мм, 45.7% гг).
Оживление ипотеки в июне https://yangx.top/russianmacro/15080 не смогло развернуть негативные тренды. Т.е. спрос, по-видимому, очень слабый. Возможно, из-за того, что сильно сократился инвестиционный спрос, плюс - образовался большой навес нераспроданного жилья.
Эксперты IRN отмечают, что “…квартиры в Москве дешевеют третий месяц подряд (как и в предыдущие месяцы, бюджетное жилье дешевеет быстрее дорогого), но темпы снижения цен в июле замедлились – продавцы явно надеются на всплеск спроса в сентябре, с началом делового сезона. Однако вряд ли с наступлением осени случится чудо, так как уже сейчас объем предложения на четверть превышает прошлогодний уровень...”
По данным IRN.RU, по итогам июля цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -0.7% мм и 13.7% гг опустившись до 262.5 тыс. за квадратный метр (июнь: -2.2 мм и 16.2% гг). Динамика цен в долларах: -0.4% мм, 45.5% гг - это $4 541 за квадратный метр (в июне: 9.4% мм, 45.7% гг).
Оживление ипотеки в июне https://yangx.top/russianmacro/15080 не смогло развернуть негативные тренды. Т.е. спрос, по-видимому, очень слабый. Возможно, из-за того, что сильно сократился инвестиционный спрос, плюс - образовался большой навес нераспроданного жилья.
Эксперты IRN отмечают, что “…квартиры в Москве дешевеют третий месяц подряд (как и в предыдущие месяцы, бюджетное жилье дешевеет быстрее дорогого), но темпы снижения цен в июле замедлились – продавцы явно надеются на всплеск спроса в сентябре, с началом делового сезона. Однако вряд ли с наступлением осени случится чудо, так как уже сейчас объем предложения на четверть превышает прошлогодний уровень...”
🟢🔴 - смешанные настроения сегодня в Азии, наибольшее давление присутствует в Гонконге: ситуация кризисом в недвижимости и с ведущими IT-гигантами, в частности Alibaba, которую США внесли в списки на делистинг со своих бирж, не добавляет оптимизма. На сентимент также влияют сегодняшние не очень хорошие цифры Caixin PMI, зафиксировавшие снижение деловой активности в Китае. Неделя же на WallStreet закрывалась на довольно оптимистичной ноте, присутствовал определенный аппетит к риску, и хуже рынка торговались именно защитные сектора.
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ИЮЛЕ: СОКРАЩЕНИЕ ВЫПУСКА ПОДТВЕРЖДАЕТ СТАТИСТИКУ РОССТАТА О НЕГАТИВНЫХ ТРЕНДАХ В ОБРАБОТКЕ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в июле с 50.9 до 50.3 пунктов. Сокращается выпуск, негативное развитие ситуации в обработке, которое мы наблюдаем в последние месяцы, скорее всего продолжится. https://yangx.top/russianmacro/15057
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «.. июльская конъюнктура в производственном секторе улучшилась только частично. Отмечено более резкое сокращение выпуска, а численность рабочей силы уменьшилась. Тем не менее, количество новых заказов увеличилось второй месяц подряд максимальными темпами с апреля 2019 года. Спрос в основном - внутренний, поскольку новые экспортные заказы снова сократились. В то же время инфляционное давление оставалось минимальным...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в июле с 50.9 до 50.3 пунктов. Сокращается выпуск, негативное развитие ситуации в обработке, которое мы наблюдаем в последние месяцы, скорее всего продолжится. https://yangx.top/russianmacro/15057
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «.. июльская конъюнктура в производственном секторе улучшилась только частично. Отмечено более резкое сокращение выпуска, а численность рабочей силы уменьшилась. Тем не менее, количество новых заказов увеличилось второй месяц подряд максимальными темпами с апреля 2019 года. Спрос в основном - внутренний, поскольку новые экспортные заказы снова сократились. В то же время инфляционное давление оставалось минимальным...»
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС США В 1-М ПОЛУГОДИИ ПОЧТИ ЧТО НЕ ИЗМЕНИЛСЯ
ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах ФРС фигурирует именно этот показатель, который прогнозируется в 2022г на уровне 5.2% (4.3% - core PCE). Июньские цифры, опубликованные в пятницу, показывают, что на уровне базового показателя ситуация пока складывается лучше прогноза.
В июне рост PCE составил 0.95% мм / 6.76% гг, базовый индекс – 0.59% мм / 4.79% гг. Интересно, что годовой показатель Core PCE (4.79% гг) находится сейчас чуть ниже, чем был в конце прошлого года.
На фоне охлаждения экономики инфляционные страхи начинают уменьшаться, и от ФРС уже не ждут сверхагрессивного ужесточения. Сейчас прогноз: +50 бп в сентябре, +25 в ноябре и +25 в декабре.
Именно улучшение ожиданий по инфляции и ставке – главная причина появившегося последнее время оптимизма на фондовом рынке.
ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах ФРС фигурирует именно этот показатель, который прогнозируется в 2022г на уровне 5.2% (4.3% - core PCE). Июньские цифры, опубликованные в пятницу, показывают, что на уровне базового показателя ситуация пока складывается лучше прогноза.
В июне рост PCE составил 0.95% мм / 6.76% гг, базовый индекс – 0.59% мм / 4.79% гг. Интересно, что годовой показатель Core PCE (4.79% гг) находится сейчас чуть ниже, чем был в конце прошлого года.
На фоне охлаждения экономики инфляционные страхи начинают уменьшаться, и от ФРС уже не ждут сверхагрессивного ужесточения. Сейчас прогноз: +50 бп в сентябре, +25 в ноябре и +25 в декабре.
Именно улучшение ожиданий по инфляции и ставке – главная причина появившегося последнее время оптимизма на фондовом рынке.
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В ИЮЛЕ: НЕБОЛЬШОЙ РОСТ К ИЮНЮ, НО ПОКАЗАТЕЛЬНЫМИ БУДУТ НЕСКОЛЬКО ПОСЛЕДУЮЩИХ МЕСЯЦЕВ
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июле в России было добыто 45.51 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что эквивалентно 10.76 баррелей в сутки (2.9% гг) vs 10.74 млн. бс в июне. 7м2022: 3.3% гг. Есть небольшой прирост за месяц порядка 0.02 млн бс, и в моменте ситуация определенно стабилизировалась после негативных весенних цифр, особенно – апрельских.
Сейчас дальнейшая динамика целиком зависит от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. С наступлением осени неопределенность ситуации как по нефти, так и по газу может усилиться, мы не исключаем плавного снижения добычи в РФ с началом осени.
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в июле в России было добыто 45.51 млн тонн нефти с газовым конденсатом, что эквивалентно 10.76 баррелей в сутки (2.9% гг) vs 10.74 млн. бс в июне. 7м2022: 3.3% гг. Есть небольшой прирост за месяц порядка 0.02 млн бс, и в моменте ситуация определенно стабилизировалась после негативных весенних цифр, особенно – апрельских.
Сейчас дальнейшая динамика целиком зависит от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. С наступлением осени неопределенность ситуации как по нефти, так и по газу может усилиться, мы не исключаем плавного снижения добычи в РФ с началом осени.
ЯПОНИЯ ПРОДОЛЖАЕТ ОСТАВАТЬСЯ ЛИДЕРОМ ПО СУТОЧНОМУ ПРИРОСТУ ЗАБОЛЕВШИХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 582К vs 684К накануне. Смертность: 857 человек vs 1.25К двумя днями ранее.
За прошедшую неделю волна очередного всплеска коронавируса несколько ослабла, но в ТОП-15 перемещений немного. Первые места продолжают сохранять Япония, Южная Корея и Италия. К сожалению, поднялась в списке Россия: если неделю назад количество заболевших за день было на уровне в 7.5К, но сейчас показатель увеличился до 12.5К, смертность от COVID-19 в нашей стране в моменте стабильна: 38 человек за вчера vs 37 неделей ранее.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 582К vs 684К накануне. Смертность: 857 человек vs 1.25К двумя днями ранее.
За прошедшую неделю волна очередного всплеска коронавируса несколько ослабла, но в ТОП-15 перемещений немного. Первые места продолжают сохранять Япония, Южная Корея и Италия. К сожалению, поднялась в списке Россия: если неделю назад количество заболевших за день было на уровне в 7.5К, но сейчас показатель увеличился до 12.5К, смертность от COVID-19 в нашей стране в моменте стабильна: 38 человек за вчера vs 37 неделей ранее.
ПОГРУЗКА РЖД В ИЮЛЕ: ТЕМПЫ ПАДЕНИЯ СОХРАНЯЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ, СИТУАЦИЯ ПО ОСНОВНОЙ ПОЗИЦИИ, УГЛЮ – УХУДШАЕТСЯ, НО ЕСТЬ УЛУЧШЕНИЕ В НЕФТИ И СТРОЙКЕ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 201.1 млн. тонн, и это -5.6% гг vs июньских -6.5% гг. За 7М2022: -3.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 4 позиции за 7М2022: нефть с нефтепродукты: 0.6% гг vs 0.4% в июне, черные металлы: 0.4%, контейнеры: 3.4%, хорошая динамика в строительных грузах: 2.7% гг vs 1.3%.
Позиции в минусе: уголь: -5.5% гг vs -5% месяц назад, кокс: -9.9% гг, железная руда: -3.5%, удобрения: -6.0% , цемент: -3.5% , лесные грузы: -19.9%, цветная руда: -6.8%, химикаты и сода: -3%, металлолом: -22.1% , промсырье: -5.9%, зерно: -11.9% год-к-году.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 201.1 млн. тонн, и это -5.6% гг vs июньских -6.5% гг. За 7М2022: -3.2% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 4 позиции за 7М2022: нефть с нефтепродукты: 0.6% гг vs 0.4% в июне, черные металлы: 0.4%, контейнеры: 3.4%, хорошая динамика в строительных грузах: 2.7% гг vs 1.3%.
Позиции в минусе: уголь: -5.5% гг vs -5% месяц назад, кокс: -9.9% гг, железная руда: -3.5%, удобрения: -6.0% , цемент: -3.5% , лесные грузы: -19.9%, цветная руда: -6.8%, химикаты и сода: -3%, металлолом: -22.1% , промсырье: -5.9%, зерно: -11.9% год-к-году.
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://yangx.top/russianmacro/14576
1–15 мая: https://yangx.top/russianmacro/14477
Май: https://yangx.top/russianmacro/14690
1–15 июня: https://yangx.top/russianmacro/14794
Июнь: https://yangx.top/russianmacro/14888
1–15 июля: https://yangx.top/russianmacro/14984
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. Если в июне падение добычи составляло -30.4% гг, то по итогам июля спад усилился до -35.8% гг. По экспорту соответственно: -49.7% гг в июне и уже -58.4% гг в июле.
По итогам 7 мес: -12.0% гг по добыче и -34.7% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7 мес спрос на газ упал на 2% гг.
Поставки в Китай за 7 мес выросли на 60.9% гг. Газпром не приводит данные по объёмам этих поставок. Это незначительные объёмы в сравнении с европейскими (в 2021г они составляли 10.4 млрд кубометров).
В ближайшие годы РФ не сможет компенсировать за счет Китая потерю европейского рынка.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://yangx.top/russianmacro/14576
1–15 мая: https://yangx.top/russianmacro/14477
Май: https://yangx.top/russianmacro/14690
1–15 июня: https://yangx.top/russianmacro/14794
Июнь: https://yangx.top/russianmacro/14888
1–15 июля: https://yangx.top/russianmacro/14984
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. Если в июне падение добычи составляло -30.4% гг, то по итогам июля спад усилился до -35.8% гг. По экспорту соответственно: -49.7% гг в июне и уже -58.4% гг в июле.
По итогам 7 мес: -12.0% гг по добыче и -34.7% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7 мес спрос на газ упал на 2% гг.
Поставки в Китай за 7 мес выросли на 60.9% гг. Газпром не приводит данные по объёмам этих поставок. Это незначительные объёмы в сравнении с европейскими (в 2021г они составляли 10.4 млрд кубометров).
В ближайшие годы РФ не сможет компенсировать за счет Китая потерю европейского рынка.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ИЮЛЬ: ПРАКТИЧЕСКИ ВЕЗДЕ ЦИФРЫ – ХУЖЕ ИЮНЬСКИХ, ПОГРУЖЕНИЕ ЕВРОПЫ УСИЛИВАЕТСЯ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам июля явное ухудшение динамики практически во всех странах, кроме Индии, Малайзии и Индонезии. Вновь проваливается Китай, а особняком стоит Старый Свет, где ведущие экономики опустились ниже отметки в 50 пунктов. EU PMI Mfg достиг 25-месячного минимума, выпуск в Европе сократился еще больше – с 49.3 до 46.3, это минимум за 26 месяцев. Также усиливается рост издержек из-за инфляции, наблюдается и падение новых заказов
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам июля явное ухудшение динамики практически во всех странах, кроме Индии, Малайзии и Индонезии. Вновь проваливается Китай, а особняком стоит Старый Свет, где ведущие экономики опустились ниже отметки в 50 пунктов. EU PMI Mfg достиг 25-месячного минимума, выпуск в Европе сократился еще больше – с 49.3 до 46.3, это минимум за 26 месяцев. Также усиливается рост издержек из-за инфляции, наблюдается и падение новых заказов
ДИСКОНТ URALS К BRENT ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ
По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $78.41 за баррель vs $87.25 в июне и $78.81 в мае. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $83.27.
Средняя цена Brent в июле составила около $105 vs $117 в июне и $112 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals вновь немного сократился, составив $27 vs $30 в июне и $33 в мае.
На приведенных графиках показана нефть в рублях. В июле средние номинальные цены были около 4.6 тыс руб за баррель (5.2 тыс в июне).
В реальном выражении (с учётом накопленной инфляции) рублевая цена нефти держится на уровне 2-й половины 2019 года.
Ослабляющийся рубль (мы считаем, что тренд развернулся; поход на 45 отменяется; к концу года будем двигаться в сторону 70) и уменьшающийся дисконт позволят стабилизировать нефтегазовые доходы бюджета, сокращавшиеся в последние месяцы. Главным риском является обвал цен на мировых рынках на фоне ужесточения ДКП и замедляющегося глобального роста.
По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $78.41 за баррель vs $87.25 в июне и $78.81 в мае. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $83.27.
Средняя цена Brent в июле составила около $105 vs $117 в июне и $112 в мае. Таким образом, дисконт Brent к Urals вновь немного сократился, составив $27 vs $30 в июне и $33 в мае.
На приведенных графиках показана нефть в рублях. В июле средние номинальные цены были около 4.6 тыс руб за баррель (5.2 тыс в июне).
В реальном выражении (с учётом накопленной инфляции) рублевая цена нефти держится на уровне 2-й половины 2019 года.
Ослабляющийся рубль (мы считаем, что тренд развернулся; поход на 45 отменяется; к концу года будем двигаться в сторону 70) и уменьшающийся дисконт позволят стабилизировать нефтегазовые доходы бюджета, сокращавшиеся в последние месяцы. Главным риском является обвал цен на мировых рынках на фоне ужесточения ДКП и замедляющегося глобального роста.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС (возможная реструктуризация долгов!), прогноз – негативный
FITCH
• Сингапур - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Маврикий - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа3, прогноз - “ стабильный”.
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://yangx.top/russianmacro/15034
STANDARD&POOR’S
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня СС (возможная реструктуризация долгов!), прогноз – негативный
FITCH
• Сингапур - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Маврикий - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа3, прогноз - “ стабильный”.
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://yangx.top/russianmacro/15034
БАНК РОССИИ ПРОГНОЗИРУЕТ СПАД ВВП В 3-М КВ НА 7.0% гг И ЖДЁТ ОЧЕНЬ НИЗКУЮ ИНФЛЯЦИЮ ДО КОНЦА ГОДА
ЦБ опубликовал сегодня Доклад о ДКП. Одна из новаций – краткосрочный прогноз ВВП и инфляции. Это очень правильная новация, т.к. позволяет аналитикам понять, как сильно экономика отклоняется от прогнозных траекторий ЦБ. Соответственно, это позволяет лучше прогнозировать динамику ключевой ставки.
Падение ВВП во 2-м кв аналитики ЦБ оценили в -4.3% гг, а вот в 3-м кв ожидают существенное углубление спада на 7.0% гг.
Это хуже наших оценок: мы оцениваем провал во 2-м кв в -3.8% гг, а углубление спада в 3-м кв: -(6-6.5)% гг.
Прогнозы ЦБ по инфляции на конец сентября (14.6% гг) соответствуют скорее нижней границе официального прогноза ЦБ на конец года (12-15)%.
Это объясняет резкое снижение ставки. Теперь понятно, что ЦБ ждёт низкой инфляции до конца года, и именно исходя из этого снижает ставку столь сильно. Если инфляция начнет хотя бы немного ускоряться, то ЦБ может остановиться
ЦБ опубликовал сегодня Доклад о ДКП. Одна из новаций – краткосрочный прогноз ВВП и инфляции. Это очень правильная новация, т.к. позволяет аналитикам понять, как сильно экономика отклоняется от прогнозных траекторий ЦБ. Соответственно, это позволяет лучше прогнозировать динамику ключевой ставки.
Падение ВВП во 2-м кв аналитики ЦБ оценили в -4.3% гг, а вот в 3-м кв ожидают существенное углубление спада на 7.0% гг.
Это хуже наших оценок: мы оцениваем провал во 2-м кв в -3.8% гг, а углубление спада в 3-м кв: -(6-6.5)% гг.
Прогнозы ЦБ по инфляции на конец сентября (14.6% гг) соответствуют скорее нижней границе официального прогноза ЦБ на конец года (12-15)%.
Это объясняет резкое снижение ставки. Теперь понятно, что ЦБ ждёт низкой инфляции до конца года, и именно исходя из этого снижает ставку столь сильно. Если инфляция начнет хотя бы немного ускоряться, то ЦБ может остановиться
БАНК АВСТРАЛИИ: ЧЕТВЕРТОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, ДАЛЬНЕЙШИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ШАГИ – ВНОВЬ ПЛАНИРУЮТСЯ
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.85% годовых.
RBA намерен продолжать ужесточение политики – инфляция достигла максимальных уровней с начала 90х годов: 6.1% vs 5.1% месяцем ранее. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз регулятора на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.85% годовых.
RBA намерен продолжать ужесточение политики – инфляция достигла максимальных уровней с начала 90х годов: 6.1% vs 5.1% месяцем ранее. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз регулятора на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.
🔴 - Рынки в красной зоне, ключевое сегодняшнее событие (геополитического плана) - возможный визит Пелоси на Тайвань, последствия данного шага могут быть самые непредсказуемые, но очередное ухудшение китайско-американских отношений очевидно. Мы не исключаем дальнейшей эскалации и торгового противостояния двух стран.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОЫШЛЕННОСТИ В ИЮЛЕ – ДИНАМИКА ПРОДОЛЖАЕТ УХУДШАТЬСЯ, ЭКСПОРТНЫЕ ЗАКАЗЫ ВНОВЬ СОКРАЩАЮТСЯ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 51.1 пунктов vs 52.2 в июне
Часть субиндексов продолжает находиться выше 50, но ниже этой отметки находятся новые, а также и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Заметно сократился выпуск. Обращает внимание уменьшение темпов закупочных и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 50 vs 52.4
• Новые заказы: 49 vs 50.1
• Новые экспортные заказы: 48 vs 47.5
• Будущий выпуск: 58.7 vs 59.2
• Занятость: 50.5 vs 51.3
• Закупочные цены: 65.6 vs 68.7
• Отпускные цены: 58.4 vs 60.4
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 51.1 пунктов vs 52.2 в июне
Часть субиндексов продолжает находиться выше 50, но ниже этой отметки находятся новые, а также и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли. Заметно сократился выпуск. Обращает внимание уменьшение темпов закупочных и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 50 vs 52.4
• Новые заказы: 49 vs 50.1
• Новые экспортные заказы: 48 vs 47.5
• Будущий выпуск: 58.7 vs 59.2
• Занятость: 50.5 vs 51.3
• Закупочные цены: 65.6 vs 68.7
• Отпускные цены: 58.4 vs 60.4
ЦБ ВИДИТ ЯВНОЕ ПРЕОБЛАДАНИЕ ПРОИНФЛЯЦИОННЫХ РИСКОВ НА СРЕДНЕСРОЧНОМ ГОРИЗОНТЕ!
В опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России крайне любопытной выглядит оценка про- и дезинфляционных рисков (стр. 31).
На краткосрочном горизонте ЦБ видит множество рисков в обе стороны. Причем сберегательное поведение домохозяйств находится в обеих группах. Т.е. фактически ЦБ не знает, как поведёт себя население в новой реальности. А вот фактор валютного курса оценивается, как проинфляционный риск – т.е. в ближайшие месяцы ЦБ ждёт скорее ослабление рубля.
На среднесрочном горизонте (т.е. в 2023г) проинфляционные риски преобладают. Это бюджетная политика и санкции на российский экспорт, что может привести к ослаблению рубля. Правда, в отношении последнего фактора имеются сомнения, ЦБ не исключает, что высокий профицит (а значит и крепкий рубль) могут быть с нами надолго.
Явное преобладание проинфляционных рисков в 2023г – это сигнал, что смягчение ДКП скоро может остановиться.
В опубликованном вчера Докладе о ДКП Банка России крайне любопытной выглядит оценка про- и дезинфляционных рисков (стр. 31).
На краткосрочном горизонте ЦБ видит множество рисков в обе стороны. Причем сберегательное поведение домохозяйств находится в обеих группах. Т.е. фактически ЦБ не знает, как поведёт себя население в новой реальности. А вот фактор валютного курса оценивается, как проинфляционный риск – т.е. в ближайшие месяцы ЦБ ждёт скорее ослабление рубля.
На среднесрочном горизонте (т.е. в 2023г) проинфляционные риски преобладают. Это бюджетная политика и санкции на российский экспорт, что может привести к ослаблению рубля. Правда, в отношении последнего фактора имеются сомнения, ЦБ не исключает, что высокий профицит (а значит и крепкий рубль) могут быть с нами надолго.
Явное преобладание проинфляционных рисков в 2023г – это сигнал, что смягчение ДКП скоро может остановиться.
GS: БОЛЬШИНСТВО СЕКТОРОВ В США ПОКАЗАЛИ РОСТ ПРИБЫЛЕЙ ВО 2КВ22, НО КОНСЕНСУС НА ТРЕТИЙ КВАРТАЛ – УЖЕ ЗАМЕТНО НИЖЕ, ЭТО МОЖЕТ БЫТЬ ОДНИМ ИЗ СИГНАЛОВ ДЛЯ ФРС
GS отмечает, что по итогам 2кв2022 компании всех секторов американской экономики показали хоть довольно разноплановый, но рост. Лидирует энергосектор, далее – промышленный и недвижимость. Аутсайдер – финансы.
Но уже по итогам 3кв22 ожидается некоторая просадка прибылей компаний, входящих в S&P, наибольшая негативная динамика ожидается в неэнергетическом сегменте. По итогам года рынок ждет небольшого улучшения прибылей по сравнению с прогнозом на начало текущего сезона отчетностей, но – за счет энергокомпаний, за исключением которых прибыли других секторов понизятся. Ключевые факторы, влияющие на прибыли – рост зарплат и капзатрат.
GS считает, что в условиях высокой инфляции и устойчивых показателей компаний, текущая политика ФРС требует повышения ставки. Но поскольку ожидается сокращение прибылей, FED может замедлить темпы ужесточения ДКП
GS отмечает, что по итогам 2кв2022 компании всех секторов американской экономики показали хоть довольно разноплановый, но рост. Лидирует энергосектор, далее – промышленный и недвижимость. Аутсайдер – финансы.
Но уже по итогам 3кв22 ожидается некоторая просадка прибылей компаний, входящих в S&P, наибольшая негативная динамика ожидается в неэнергетическом сегменте. По итогам года рынок ждет небольшого улучшения прибылей по сравнению с прогнозом на начало текущего сезона отчетностей, но – за счет энергокомпаний, за исключением которых прибыли других секторов понизятся. Ключевые факторы, влияющие на прибыли – рост зарплат и капзатрат.
GS считает, что в условиях высокой инфляции и устойчивых показателей компаний, текущая политика ФРС требует повышения ставки. Но поскольку ожидается сокращение прибылей, FED может замедлить темпы ужесточения ДКП
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: СОВЕРШЕННО УДРУЧАЮЩАЯ КАРТИНА
Неделю назад мы обращали Ваше внимание на то, что данные Сбериндекса ставят под сомнение устойчивость восстановления потребительской активности, наметившейся в первой половине лета. Сегодняшние цифры закрепляют этот вывод – действительно, спрос остаётся очень слабым и ни о каком его восстановлении говорить не приходится.
Расходы населения на товары и услуги за неделю с 25 по 31 июля увеличились лишь на 5.8% гг vs 8.9% и 10.6% в предыдущие 2 недели, при этом замедление годовой динамики отмечено как в товарах (непродовольственных), так и в услугах
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле можно оценить в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих наблюдаемую инфляционную картину.
Неделю назад мы обращали Ваше внимание на то, что данные Сбериндекса ставят под сомнение устойчивость восстановления потребительской активности, наметившейся в первой половине лета. Сегодняшние цифры закрепляют этот вывод – действительно, спрос остаётся очень слабым и ни о каком его восстановлении говорить не приходится.
Расходы населения на товары и услуги за неделю с 25 по 31 июля увеличились лишь на 5.8% гг vs 8.9% и 10.6% в предыдущие 2 недели, при этом замедление годовой динамики отмечено как в товарах (непродовольственных), так и в услугах
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле можно оценить в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих наблюдаемую инфляционную картину.