BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – ОПТИМИЗМ УЛЕТУЧИВАЕТСЯ, НО ЖЕСТКОСТЬ ФРС УЖЕ НЕ ОЖИДАЕТСЯ ЗАПРЕДЕЛЬНОЙ
Итог июньского опроса управляющих (Global FMS):
• Макро: повышение ставки ФРС 7.6 раз в этом цикле ужесточения vs с 7.9 в мае, максимально низкий с 1994 г. оптимизм глобального роста (73%), самый высокий с июня 2008 г. страх перед стагфляцией, самые низкие прогнозы по прибыли с сентября 2008 г (Lehman)
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, кредитные риски, Россия-Украина
• TOP PICKS – cash (5.6% vs 6.1% в мае), наращивать – защитные сектора (здравоохранение, продовольствие, нециклические товары), товарные рынки, сырье, энергия.
• Underweight: акции, техи, бонды, регионы: ЕМ и EU
Итог июньского опроса управляющих (Global FMS):
• Макро: повышение ставки ФРС 7.6 раз в этом цикле ужесточения vs с 7.9 в мае, максимально низкий с 1994 г. оптимизм глобального роста (73%), самый высокий с июня 2008 г. страх перед стагфляцией, самые низкие прогнозы по прибыли с сентября 2008 г (Lehman)
• Основные риски (в порядке убывания): жесткая ДКП мировых ЦБ, глобальная рецессия, инфляция, кредитные риски, Россия-Украина
• TOP PICKS – cash (5.6% vs 6.1% в мае), наращивать – защитные сектора (здравоохранение, продовольствие, нециклические товары), товарные рынки, сырье, энергия.
• Underweight: акции, техи, бонды, регионы: ЕМ и EU
ОПЯТЬ СНИЖЕНИЕ ЦЕН! ТАКИМИ ТЕМПАМИ ОТ ЦБ ЧЕРЕЗ 3 НЕДЕЛИ МОЖЕТ ПОТРЕБОВАТЬСЯ ОЧЕРЕДНОЕ ВНЕОЧЕРЕДНОЕ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ
С 4 по 10 июня вновь было зафиксировано снижение ИПЦ, но в этот раз оно было уже не символическим: -0.14% vs -0.01% и 0.00% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала года – 11.64%. Годовой показатель – 16.7% гг.
Если в предыдущие 2 недели главным драйвером дезинфляции были огурцы и помидоры (без них ИПЦ рос на 0.11–0.12% в неделю), то в этот раз даже с исключением огуречно-томатной темы снижение ИПЦ составило 0.05%. Мы видим, что снижение цен начинается широким фронтом.
Это идёт вразрез с тем, что ЦБ говорил 5 дней назад: «Снижение общего показателя инфляции во многом произошло за счет коррекции цен на небольшую группу товаров и услуг ... В то же время текущие темпы прироста цен в большей части корзины остаются значимо выше 4% в аннуализированном выражении».
Цифры ставят диагноз ЦБ под сомнение. Ещё пару недель такой статистики, и ЦБ придётся оперативно снижать ставку до 8-8.5%
С 4 по 10 июня вновь было зафиксировано снижение ИПЦ, но в этот раз оно было уже не символическим: -0.14% vs -0.01% и 0.00% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала года – 11.64%. Годовой показатель – 16.7% гг.
Если в предыдущие 2 недели главным драйвером дезинфляции были огурцы и помидоры (без них ИПЦ рос на 0.11–0.12% в неделю), то в этот раз даже с исключением огуречно-томатной темы снижение ИПЦ составило 0.05%. Мы видим, что снижение цен начинается широким фронтом.
Это идёт вразрез с тем, что ЦБ говорил 5 дней назад: «Снижение общего показателя инфляции во многом произошло за счет коррекции цен на небольшую группу товаров и услуг ... В то же время текущие темпы прироста цен в большей части корзины остаются значимо выше 4% в аннуализированном выражении».
Цифры ставят диагноз ЦБ под сомнение. Ещё пару недель такой статистики, и ЦБ придётся оперативно снижать ставку до 8-8.5%
ФРС США ПОВЫСИЛ СТАВКУ НА 75 БП и КАРДИНАЛЬНО ПЕРЕСМОТРЕЛ ПРОГНОЗ
По итогам FOMC Федрезерв повысил ставку на 75 бп до 1.50-1.75% и очень сильно пересмотрел параметры макропрогноза.
• ВВП: оценка на 2022г снижена с 2.8 до 1.7% и с 2.2 до 1.7% на 2023г
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 4.1 до 4.3%, на 2023г – с 2.6 до 2.7%
• Безработица: оценка на 2022г повышена с 3.5 до 3.7%, на 2023г – с 3.5 до 3.9%
• Ключевая ставка предполагает повышение до 3.25-3.5% к концу 2022г и до 3.75-4.0% к концу 2023г
=======
Обратите внимание, что в отличие от прогноза по ставке и ВВП прогноз инфляции пересмотрен незначительно. Месседж, который дают эти цифры, совершенно очевиден: ФРС готов действовать намного решительней и больше не будет идти на компромиссы в вопросе борьбы с инфляцией.
Это принципиальное изменение позиции ФРС. И это негативно для рынков
По итогам FOMC Федрезерв повысил ставку на 75 бп до 1.50-1.75% и очень сильно пересмотрел параметры макропрогноза.
• ВВП: оценка на 2022г снижена с 2.8 до 1.7% и с 2.2 до 1.7% на 2023г
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 4.1 до 4.3%, на 2023г – с 2.6 до 2.7%
• Безработица: оценка на 2022г повышена с 3.5 до 3.7%, на 2023г – с 3.5 до 3.9%
• Ключевая ставка предполагает повышение до 3.25-3.5% к концу 2022г и до 3.75-4.0% к концу 2023г
=======
Обратите внимание, что в отличие от прогноза по ставке и ВВП прогноз инфляции пересмотрен незначительно. Месседж, который дают эти цифры, совершенно очевиден: ФРС готов действовать намного решительней и больше не будет идти на компромиссы в вопросе борьбы с инфляцией.
Это принципиальное изменение позиции ФРС. И это негативно для рынков
ЦБ БРАЗИЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ ДО 13.25% ГОДОВЫХ, СИГНАЛ – ВНОВЬ ЖЕСТКИЙ
Банк Бразилии поднял ключевую ставку на 50 бп до уровня 13.25% годовых Потребительские цены по итогам мая немного снизились с запредельных апрельских отметок (11.73% vs 12.13%), но все еще остаются на неприемлемых для регулятора уровнях.
В качестве следующих шагов комитет ЦБ Copom видит дальнейшее ужесточение ДКП, и признает, что инфляционные ожидания не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) - перспектива, как минимум начала 2024 года (ранее ожидалась - вторая половина 2023 года). Прогноз регулятора по CPI: 8.8% в 2022, 4.0% в 2023 и 2.7% в 2024.
Банк Бразилии поднял ключевую ставку на 50 бп до уровня 13.25% годовых Потребительские цены по итогам мая немного снизились с запредельных апрельских отметок (11.73% vs 12.13%), но все еще остаются на неприемлемых для регулятора уровнях.
В качестве следующих шагов комитет ЦБ Copom видит дальнейшее ужесточение ДКП, и признает, что инфляционные ожидания не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) - перспектива, как минимум начала 2024 года (ранее ожидалась - вторая половина 2023 года). Прогноз регулятора по CPI: 8.8% в 2022, 4.0% в 2023 и 2.7% в 2024.
🔴🟢 - довольно оптимистичная итоговая реакция рынков на решение Федрезерва, который четко обозначил в качестве своего приоритета борьбу с инфляцией, и рост ставки на 75бп, по сути, никого не разочаровал. На WallStreet лучше рынка торговались бумаги циклических компаний, IT, и находящиеся в последнее время под давлением техи - Nasdaq прибавил 2.5 процента. Также позитивно завершили сессию и большинство криптовалют, включая биткоин.
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (основные тезисы)
• Ясно, что это повышение на 75 б.п. является нестандартно большим, и я не ожидаю, что подобные шаги будут обычным явлением, хотя на следующем заседании приоритетные варианты – либо 50, либо 75 бп. Мы ожидаем, что дальнейшие шаги будут соответствовать изменением в поступающих экономических данных.
• Регулятор не намерен далее ускорять темпы повышения ставок
• В результате агрессивного повышения ставок экономический рост определенно замедлится, а безработица вырастет
• В нынешних условиях будет трудно добиться “мягкой посадки” экономики США, удержав ее от скатывания в рецессию, которую мы ни в коем случае не пытаемся ее спровоцировать
• Текущая монетарная политика сейчас должна быть ограничительной, хотя пока неизвестно, насколько ограничительной
• Мы ожидаем, что инфляция в конце концов вернется к своей цели в 2 процента
• Данные по инфляции сейчас – сильно разочаровывающие, основная ее причина - рост цен на сырье из-за внешних факторов
• Ясно, что это повышение на 75 б.п. является нестандартно большим, и я не ожидаю, что подобные шаги будут обычным явлением, хотя на следующем заседании приоритетные варианты – либо 50, либо 75 бп. Мы ожидаем, что дальнейшие шаги будут соответствовать изменением в поступающих экономических данных.
• Регулятор не намерен далее ускорять темпы повышения ставок
• В результате агрессивного повышения ставок экономический рост определенно замедлится, а безработица вырастет
• В нынешних условиях будет трудно добиться “мягкой посадки” экономики США, удержав ее от скатывания в рецессию, которую мы ни в коем случае не пытаемся ее спровоцировать
• Текущая монетарная политика сейчас должна быть ограничительной, хотя пока неизвестно, насколько ограничительной
• Мы ожидаем, что инфляция в конце концов вернется к своей цели в 2 процента
• Данные по инфляции сейчас – сильно разочаровывающие, основная ее причина - рост цен на сырье из-за внешних факторов
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://yangx.top/russianmacro/14576
1–15 мая: https://yangx.top/russianmacro/14477
Май: https://yangx.top/russianmacro/14690
По данным Газпрома обвал в добыче и экспорте газа в июне резко ускорился. Если в мае падение добычи составляло -14.5% гг, то в первой половине июня уже -25.1% гг. По экспорту соответственно: -30.6% гг в мае и уже -43.2% гг в июне.
По итогам 5.5 месяцев: -6.4% гг по добыче и -28.9% гг по экспорту.
Мы уже неоднократно отмечали, что в условиях, когда российское сырьё мир покупает с большим удовольствием (особенно нефть с 30-процентным дисконтом), а на полученные доллары и евро мы ничего приобрести не можем, сокращение экспорта выглядит разумной стратегией. Правда, негативным следствием станет усиление спада в экономике и сокращение рабочих мест.
Мы продолжаем следить за действиями отважного экипажа!
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://yangx.top/russianmacro/14576
1–15 мая: https://yangx.top/russianmacro/14477
Май: https://yangx.top/russianmacro/14690
По данным Газпрома обвал в добыче и экспорте газа в июне резко ускорился. Если в мае падение добычи составляло -14.5% гг, то в первой половине июня уже -25.1% гг. По экспорту соответственно: -30.6% гг в мае и уже -43.2% гг в июне.
По итогам 5.5 месяцев: -6.4% гг по добыче и -28.9% гг по экспорту.
Мы уже неоднократно отмечали, что в условиях, когда российское сырьё мир покупает с большим удовольствием (особенно нефть с 30-процентным дисконтом), а на полученные доллары и евро мы ничего приобрести не можем, сокращение экспорта выглядит разумной стратегией. Правда, негативным следствием станет усиление спада в экономике и сокращение рабочих мест.
Мы продолжаем следить за действиями отважного экипажа!
ШВЕЙЦАРИЯ: САМАЯ НИЗКАЯ В МИРЕ СТАВКА В КОНЦЕ КОНЦОВ НЕОЖИДАННО ПОВЫШЕНА, НЕ ИСКЛЮЧЕНА И ДАЛЬНЕЙШАЯ НОРМАЛИЗАЦИЯ ДКП
Швейцарский Центробанк (SNB), вопреки ожиданиям, повысил на 50 бп все еще находящуюся в отрицательной зоне процентную ставку до уровня -0.25% годовых.
Причина, как и везде – растущая инфляция, которая по итогам мая вплотную приблизилась к отметке в 3%, при действующем таргете от 0 до 2% годовых. Новый прогноз SNB на ближайшие три года заметно пересмотрен в сторону повышения и составляет 2.8%, 1.9%, 1.6% против мартовских ожиданий в 2.1%, 1.9% и 0.9% соответственно.
Регулятор допустил и дальнейшие аналогичные шаги, в то же время, также обозначил готовность сохранять активность на рынке FOREX для стабилизации курса швейцарского франка.
Швейцарский Центробанк (SNB), вопреки ожиданиям, повысил на 50 бп все еще находящуюся в отрицательной зоне процентную ставку до уровня -0.25% годовых.
Причина, как и везде – растущая инфляция, которая по итогам мая вплотную приблизилась к отметке в 3%, при действующем таргете от 0 до 2% годовых. Новый прогноз SNB на ближайшие три года заметно пересмотрен в сторону повышения и составляет 2.8%, 1.9%, 1.6% против мартовских ожиданий в 2.1%, 1.9% и 0.9% соответственно.
Регулятор допустил и дальнейшие аналогичные шаги, в то же время, также обозначил готовность сохранять активность на рынке FOREX для стабилизации курса швейцарского франка.
Для населения России все эти токены, биткоины, NFT - не понятнее китайской грамоты. Однако, скоро у простых россиян появится возможность научиться понимать и пользоваться самыми современными цифровыми финансовыми активами - то есть не мыльными пузырями криптовалют, а реальными токенизированными товарами и услугами.
Для этого первая в России цифровая платформа Атомайз начала сотрудничество с банком Тинькофф, который на прошлой неделе открыл «Номинальный Счёт» на этой платформе и начал проработку новой совместной с Атомайзом линейки продуктов для своих клиентов. Тинькофф, судя по всему, станет первым и в вопросе цифровой экономики будущего. Зарабатывать будем по-новому👍
Для этого первая в России цифровая платформа Атомайз начала сотрудничество с банком Тинькофф, который на прошлой неделе открыл «Номинальный Счёт» на этой платформе и начал проработку новой совместной с Атомайзом линейки продуктов для своих клиентов. Тинькофф, судя по всему, станет первым и в вопросе цифровой экономики будущего. Зарабатывать будем по-новому👍
БАНК АНГЛИИ ВНОВЬ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 25 БП, И ОБОЗНАЧИЛ ВОЗМОЖНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня 1.25% годовых, и допускает вероятность повторения жестких действий на ближайших заседаниях.
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в мае достиг 9%, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергорерурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что инфляция будет превышать 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до более 11% в октябре.
Прогнозируется, что рост ВВП замедлится во 2кв22 на 0.3%, а ситуация на рынке труда в ближайшем будущем несколько ухудшится - уровень безработицы вырастет до отметки в 5.5% на горизонте трех лет.
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня 1.25% годовых, и допускает вероятность повторения жестких действий на ближайших заседаниях.
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в мае достиг 9%, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергорерурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что инфляция будет превышать 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до более 11% в октябре.
Прогнозируется, что рост ВВП замедлится во 2кв22 на 0.3%, а ситуация на рынке труда в ближайшем будущем несколько ухудшится - уровень безработицы вырастет до отметки в 5.5% на горизонте трех лет.
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ – РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ИЗ-ЗА САНКЦИЙ НЕТ
Текущая статистика свидетельствует о более устойчивом, чем ожидалось в марте, состоянии российской экономики, и столичный комплекс – не исключение.
Столичный заммэра В.Ефимов отметил, что резкого торможения, подобного тому, которое происходило во время “ковидного” кризиса не наблюдается, к тому же цифры за март и апрель демонстрируют положительную динамику во многих отраслях – торговле, промышленности, строительстве и недвижимости.
Что касается роста цен (сейчас: 10% YtD, по РФ: 11.64% YtD), то по итогам года он ожидается на уровне в 15-17%, что в моменте несколько ниже прогноза по России (17%). Рынок труда, несмотря на приостановку деятельности некоторых иностранных компаний сейчас стабилен, безработица составляет 0.5%, ранее был незначительный всплеск по находящемуся “в простое” персоналу - с первоначальных 30К на пике, сейчас эта цифра сократилась до 20 тысяч
Текущая статистика свидетельствует о более устойчивом, чем ожидалось в марте, состоянии российской экономики, и столичный комплекс – не исключение.
Столичный заммэра В.Ефимов отметил, что резкого торможения, подобного тому, которое происходило во время “ковидного” кризиса не наблюдается, к тому же цифры за март и апрель демонстрируют положительную динамику во многих отраслях – торговле, промышленности, строительстве и недвижимости.
Что касается роста цен (сейчас: 10% YtD, по РФ: 11.64% YtD), то по итогам года он ожидается на уровне в 15-17%, что в моменте несколько ниже прогноза по России (17%). Рынок труда, несмотря на приостановку деятельности некоторых иностранных компаний сейчас стабилен, безработица составляет 0.5%, ранее был незначительный всплеск по находящемуся “в простое” персоналу - с первоначальных 30К на пике, сейчас эта цифра сократилась до 20 тысяч
НАЛОГОВЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ В ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ ОТ ИМПОРТА РУХНУЛИ В АПРЕЛЕ-МАЕ НА 40%
Мы тут на днях допустили неточность, написав, что Минфин засекретил помимо прочего структуру доходов бюджета. Нет, это ошибка с нашей стороны. Минфин, засекретил только структуру расходов (очевидно, чтобы скрыть военные расходы), а также источники финансирования. Что касается доходов, то данные по основным налоговым поступлениям сохранились, и они позволяет сделать ряд интересных оценок. В частности, весьма любопытной является статистика по налогам, связанным с импортом.
Данные Минфина показывают, что поступления от импорта сократились за апрель-май на 40% гг. Так как импорт на фоне мировой инфляции подорожал, а мы ещё за него и переплачиваем из-за санкций, то дефлятор импорта, скорее всего, составляет не менее 20-25% гг. Это значит, что при падении импорта в номинале на 40% его провал в реальном выражении мог составить порядка 60% гг.
Отметим, что похожие оценки следовали и из усеченных данных ЦБ по платёжному баланса
Мы тут на днях допустили неточность, написав, что Минфин засекретил помимо прочего структуру доходов бюджета. Нет, это ошибка с нашей стороны. Минфин, засекретил только структуру расходов (очевидно, чтобы скрыть военные расходы), а также источники финансирования. Что касается доходов, то данные по основным налоговым поступлениям сохранились, и они позволяет сделать ряд интересных оценок. В частности, весьма любопытной является статистика по налогам, связанным с импортом.
Данные Минфина показывают, что поступления от импорта сократились за апрель-май на 40% гг. Так как импорт на фоне мировой инфляции подорожал, а мы ещё за него и переплачиваем из-за санкций, то дефлятор импорта, скорее всего, составляет не менее 20-25% гг. Это значит, что при падении импорта в номинале на 40% его провал в реальном выражении мог составить порядка 60% гг.
Отметим, что похожие оценки следовали и из усеченных данных ЦБ по платёжному баланса
ВИЦЕ-ПРЕМЬЕР НОВАК СПРОГНОЗИРОВАЛ ВТОРУЮ ВОЛНУ ОБВАЛА ДОБЫЧИ НЕФТИ В РОССИИ, А МИНИСТР СИЛУАНОВ ВПЕРВЫЕ ПРЕДСТАВИЛ КОНЦЕПЦИЮ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА
Содержание экономической дискуссий ПМЭФ, проходившей в четверг, не отличалось большим смыслом и новыми идеями, но пару высказываний стоит отметить.
Не знаем, ошибся Новак или нет, но он буквально сказал, что РФ в этом году добудет 500 млн тонн нефти. Это чуть больше 10 млн баррелей в сутки. Но у нас в 1-м полугодии добыча складывается на уровне 10.6 млн бс, а текущий уровень – около 10.8 млн бс https://yangx.top/russianmacro/14776. Чтобы выйти по году на 500 млн тонн, РФ во 2-м полугодии должна добывать 9,4 млн бс. А так как начало 2-го полугодия мы встречаем на уровне 10.8, то значит, чтобы было в среднем 9.4, добыча должна будет опуститься ещё ниже. С нынешних 10.8 млн бс это сокрушительный обвал…
Министр финансов Силуанов сегодня впервые представил общественности концепцию бюджетного правила:
• Бюджетное правило будет сформулировано не в терминах цены отсечения, но будет учитывать объёмы добычи и экспорта (логично, когда никто не знает, сколько РФ будет добывать и экспортировать через несколько лет; мы думаем, что в целом БП будет заметно мягче, чем в последние годы)
• ФНБ может формироваться в рублях, а небольшая часть – возможно, в юанях (что-то другое сложно было придумать)
• Средства ФНБ, выше заданной нормы (по-видимому, отношение к ВВП), должны инвестироваться в экономику (это было и в прежней конструкции БП, и это разумно)
• Вступление в силу БП – 2025 год
Мы поддерживаем возвращение бюджетного правила. То, что озвучил Силуанов, лежит на поверхности, что-то иное придумать сложно (и не нужно). БП необходимо, чтобы сгладить влияние мировой сырьевой конъюнктуры на российскую экономику. Из-за неизбежного упрощения нашей экономики и постепенного сворачивания высокотехнологичных и импорто-зависимых отраслей, мы в ближайшие годы будем всё больше и больше зависеть от колебаний цен на нефть. Без БП мы не сможем вернуться к макростабильности, а значит – к устойчиво-низкой инфляции, низким процентным ставкам, доступной ипотеке и долгосрочным инвестиционным ресурсам. Введение БП - это фактор, который может повысить потенциал роста российской экономики в долгосрочной перспективе, если, конечно, его параметры не окажутся слишком жёсткими.
Содержание экономической дискуссий ПМЭФ, проходившей в четверг, не отличалось большим смыслом и новыми идеями, но пару высказываний стоит отметить.
Не знаем, ошибся Новак или нет, но он буквально сказал, что РФ в этом году добудет 500 млн тонн нефти. Это чуть больше 10 млн баррелей в сутки. Но у нас в 1-м полугодии добыча складывается на уровне 10.6 млн бс, а текущий уровень – около 10.8 млн бс https://yangx.top/russianmacro/14776. Чтобы выйти по году на 500 млн тонн, РФ во 2-м полугодии должна добывать 9,4 млн бс. А так как начало 2-го полугодия мы встречаем на уровне 10.8, то значит, чтобы было в среднем 9.4, добыча должна будет опуститься ещё ниже. С нынешних 10.8 млн бс это сокрушительный обвал…
Министр финансов Силуанов сегодня впервые представил общественности концепцию бюджетного правила:
• Бюджетное правило будет сформулировано не в терминах цены отсечения, но будет учитывать объёмы добычи и экспорта (логично, когда никто не знает, сколько РФ будет добывать и экспортировать через несколько лет; мы думаем, что в целом БП будет заметно мягче, чем в последние годы)
• ФНБ может формироваться в рублях, а небольшая часть – возможно, в юанях (что-то другое сложно было придумать)
• Средства ФНБ, выше заданной нормы (по-видимому, отношение к ВВП), должны инвестироваться в экономику (это было и в прежней конструкции БП, и это разумно)
• Вступление в силу БП – 2025 год
Мы поддерживаем возвращение бюджетного правила. То, что озвучил Силуанов, лежит на поверхности, что-то иное придумать сложно (и не нужно). БП необходимо, чтобы сгладить влияние мировой сырьевой конъюнктуры на российскую экономику. Из-за неизбежного упрощения нашей экономики и постепенного сворачивания высокотехнологичных и импорто-зависимых отраслей, мы в ближайшие годы будем всё больше и больше зависеть от колебаний цен на нефть. Без БП мы не сможем вернуться к макростабильности, а значит – к устойчиво-низкой инфляции, низким процентным ставкам, доступной ипотеке и долгосрочным инвестиционным ресурсам. Введение БП - это фактор, который может повысить потенциал роста российской экономики в долгосрочной перспективе, если, конечно, его параметры не окажутся слишком жёсткими.
БАНК ЯПОНИИ – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА СОХРАНЕНA НА ПРЕЖНЕМ УРОВНЕ, ОБЪЕМЫ QE СОХРАНЯЮТСЯ
Как и ожидалось, ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
BoJ ранее поднял свои ожидания по росту потребительских цен в 2022 году с 0.9% до 1.1%, а в 2023 – с 1% до 1.1%. По итогам мая CPI достиг максимальных с 2014 уровней, составив 2.5% гг. vs 1.2% месяцем ранее
Что касается QE, то сейчас выкупается бумаг, объемами аналогичными предпандемийным уровням, а именно: около 2 трлн иен для векселей и около 3 трлн иен для корпоративных облигаций.
https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220617a.pdf
Как и ожидалось, ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
BoJ ранее поднял свои ожидания по росту потребительских цен в 2022 году с 0.9% до 1.1%, а в 2023 – с 1% до 1.1%. По итогам мая CPI достиг максимальных с 2014 уровней, составив 2.5% гг. vs 1.2% месяцем ранее
Что касается QE, то сейчас выкупается бумаг, объемами аналогичными предпандемийным уровням, а именно: около 2 трлн иен для векселей и около 3 трлн иен для корпоративных облигаций.
https://www.boj.or.jp/en/announcements/release_2022/k220617a.pdf
🔴🟢 - реакция на поднятие ставки Федрезервом и дальнейшие неуверенные комментарии Пауэлла обусловили чувствительные распродажи на WallStreet, хуже рынка торговались бумаги нефтянки, техи, циклических товаров и IT. Некоторый спрос наблюдался в защитных фарме и нециклических товарах. Сегодня настроения несколько улучшились - фьючерс на S&P500 прибавляет почти процент, в плюсе и Китай, а также из-за экспирации опционов (Quadruple witching) за океаном ожидаются довольно волатильные торги. Нефть торгуется в районе $120, ключевые сейчас драйверы - остановка добычи в Ливии, очередная пробуксовка в иранской сделке и восстановление спроса в Китае.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о ситуации с дивидендами на российском рынке акций.
📍О главных дивидендных компаниях этого сезона в разных секторах экономики читайте по ссылке
📍О главных дивидендных компаниях этого сезона в разных секторах экономики читайте по ссылке
Telegraph
Дивиденды на российском рынке акций
Заместитель директора Департамента анализа рыночной конъюнктуры Иван Суслов Активное восстановление спроса после пандемии, рост цен на сырьевые товары и ослабление рубля способствовали улучшению финансовых показателей многих российских компаний в 2021 году…
ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В США В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ ВЕРНУЛИСЬ НА СРЕДНИЕ УРОВНИ 2004-2014гг
На графике представлена динамика американской нефти WTI в постоянных ценах (номинальные цены, дефлированные на индекс CPI). Здесь чётко видны три периода:
• Сверхнизкие цены на нефть (1986-2003гг)
• Сырьевое ралли и период высоких цен, когда в реальном выражении они выросли в 2.5 раза (2004-2014гг)
• Охлаждение сырьевой конъюнктуры во многом из-за последствий сланцевой революции в США, но также и из-за замедления Китая (2015-2021гг)
Сейчас рынок вернулся на средние уровни 2004-2014гг. Такие уровни не должны представлять угрозы для экономики США, которая на протяжении 11 лет (2004-2014гг) спокойно жила при этих ценах. Экономика США всё это время двигалась со своей средней скоростью – 2% в год – пережив по пути кризис 2008/09 гг (причины которого не были связаны с нефтью). Чтобы цены на нефть стали пробемой, они должны ещё вырасти раза в два.
Дорогая нефть – это сейчас благо для мира, т.к. ведёт к ускорению энергоперехода
На графике представлена динамика американской нефти WTI в постоянных ценах (номинальные цены, дефлированные на индекс CPI). Здесь чётко видны три периода:
• Сверхнизкие цены на нефть (1986-2003гг)
• Сырьевое ралли и период высоких цен, когда в реальном выражении они выросли в 2.5 раза (2004-2014гг)
• Охлаждение сырьевой конъюнктуры во многом из-за последствий сланцевой революции в США, но также и из-за замедления Китая (2015-2021гг)
Сейчас рынок вернулся на средние уровни 2004-2014гг. Такие уровни не должны представлять угрозы для экономики США, которая на протяжении 11 лет (2004-2014гг) спокойно жила при этих ценах. Экономика США всё это время двигалась со своей средней скоростью – 2% в год – пережив по пути кризис 2008/09 гг (причины которого не были связаны с нефтью). Чтобы цены на нефть стали пробемой, они должны ещё вырасти раза в два.
Дорогая нефть – это сейчас благо для мира, т.к. ведёт к ускорению энергоперехода
ЗА ПОСЛЕДНИЕ ТРИ НЕДЕЛИ РОССИЙСКИЕ ЗВР СУМЕЛИ ОТЫГРАТЬ ЧАСТЬ ПОТЕРЬ ПОСЛЕДНИХ МЕСЯЦЕВ
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 10 июня объем ЗВР составил $594.6 млрд по сравнению $591.3 млрд неделей ранее, основной фактор – рост доллара по отношению к другим валютам.
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала военных действий на Украине) составляли $643.2 млрд.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/
Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 10 июня объем ЗВР составил $594.6 млрд по сравнению $591.3 млрд неделей ранее, основной фактор – рост доллара по отношению к другим валютам.
Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала военных действий на Украине) составляли $643.2 млрд.
На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/
РОССТАТ ПОДТВЕРДИЛ РОСТ ВВП В 1-М КВАРТАЛЕ НА 3.5% гг
Абсолютный объем ВВП в текущих ценах составил 34 629.2 млрд рублей, реальный рост – 3.5% гг, индекс-дефлятор – 23.4% гг
Подробный анализ представим в ближайшие дни
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/169418
Абсолютный объем ВВП в текущих ценах составил 34 629.2 млрд рублей, реальный рост – 3.5% гг, индекс-дефлятор – 23.4% гг
Подробный анализ представим в ближайшие дни
https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/169418
rosstat.gov.ru
Росстат представляет первую оценку ВВП за I квартал 2022 года
ЭКОНОМИКА США: АМЕРИКАНЦЫ НАЧИНАЮТ БОЛЬШЕ ТРАТИТЬ НА ЕДУ И НА ТОПЛИВО
Не исключено, что позитив от апрельских цифр как по рознице, так и по промпроизводству, может оказаться временным – в мае нисходящая динамика темпов возобновилась, хотя они все еще находятся в довольно комфортной положительной области.
Розничные продажи в прошлом месяце показали отрицательную месячную динамику в -0.3% мм vs 0.7% в апреле, годовой рост несколько снизился: 8.1% гг vs 8.2% месяцем ранее. В разбивке по основным категориям отмечается отрицательная помесячная динамика по многим позициям: товары повседневного спроса (-0.1% мм), автомобили (-3.5% мм), мебель (-0.9% мм). Но сильно выросли продажи бензина (+4.0% мм) и продовольствия (1.2% мм)
Промпроизводство (0.2% мм vs 1.4%, 5.8% гг vs 6.4%), отмечено замедление темпов по всем секторам: Mining (9.0% vs 14.0% гг), Utilities Industry (8.4% vs 9.3% гг), Manufacturing (3.9% гг vs 5.8% гг)
Не исключено, что позитив от апрельских цифр как по рознице, так и по промпроизводству, может оказаться временным – в мае нисходящая динамика темпов возобновилась, хотя они все еще находятся в довольно комфортной положительной области.
Розничные продажи в прошлом месяце показали отрицательную месячную динамику в -0.3% мм vs 0.7% в апреле, годовой рост несколько снизился: 8.1% гг vs 8.2% месяцем ранее. В разбивке по основным категориям отмечается отрицательная помесячная динамика по многим позициям: товары повседневного спроса (-0.1% мм), автомобили (-3.5% мм), мебель (-0.9% мм). Но сильно выросли продажи бензина (+4.0% мм) и продовольствия (1.2% мм)
Промпроизводство (0.2% мм vs 1.4%, 5.8% гг vs 6.4%), отмечено замедление темпов по всем секторам: Mining (9.0% vs 14.0% гг), Utilities Industry (8.4% vs 9.3% гг), Manufacturing (3.9% гг vs 5.8% гг)
НАЛОГОВЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ С ДОХОДОВ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ РУХНУЛИ В АПРЕЛЕ НА 11% гг
Статистика по консолидированному бюджету (федеральный бюджет + регионы), появившаяся на сайте Минфина на прошлой неделе, свидетельствует о катастрофическом провале доходов россиян в апреле. Ещё в феврале-марте поступление НДФЛ (он в основном идёт в региональные бюджеты) росло на 20–21% гг, а итог апреля: -11% гг. Хуже было только во время локдауна в 2020г – тогда в апреле доходы от НДФЛ падали на -18.6% гг.
Возможно, ситуация с доходами россиян складывается хуже, чем мы предполагали. Тогда это во многом объясняет коллапс потребительского спроса https://yangx.top/russianmacro/14775 и наблюдаемые «чудеса» с инфляцией https://yangx.top/russianmacro/14789.
Статистика по консолидированному бюджету (федеральный бюджет + регионы), появившаяся на сайте Минфина на прошлой неделе, свидетельствует о катастрофическом провале доходов россиян в апреле. Ещё в феврале-марте поступление НДФЛ (он в основном идёт в региональные бюджеты) росло на 20–21% гг, а итог апреля: -11% гг. Хуже было только во время локдауна в 2020г – тогда в апреле доходы от НДФЛ падали на -18.6% гг.
Возможно, ситуация с доходами россиян складывается хуже, чем мы предполагали. Тогда это во многом объясняет коллапс потребительского спроса https://yangx.top/russianmacro/14775 и наблюдаемые «чудеса» с инфляцией https://yangx.top/russianmacro/14789.